Đang tải... (xem toàn văn)
Tại tất cả các quốc gia trên thế giới, sự phát triển kinh tế luôn gắn liền với sự tồn tại của thị trường chứng khoán (TTCK). TTCK được xem là đặc trưng cơ bản, là biểu tượng của nền kinh tế hiện đại và quan trọng nhất là góp phần đáp ứng nhu cầu vốn đầu tư cho nền kinh tế. TTCK chỉ hoạt động có hiệu quả khi các chủ thể tham gia trên thị trường có đầy đủ những điều kiện, năng lực nhất định đảm bảo hoạt động kinh doanh có hiệu quả, trong đó, các công ty chứng khoán (CTCK) là một trong các chủ thể đóng vai trò nòng cốt. Các CTCK tạo ra cơ chế huy động vốn cho doanh nghiệp và nền kinh tế. Các CTCK là cầu nối quan trọng giúp cho các doanh nghiệp và chính phủ có thể huy động vốn thông qua hoạt động tư vấn phát hành và bảo lãnh cho các đợt phát hành chứng khoán. Cũng nhờ có các CTCK, hoạt động mua bán chứng khoán của nhà đầu tư mới được đảm bảo an toàn, chính xác và hiệu quả thông qua các hoạt động môi giới, tư vấn và quản lý doanh mục đầu tư. Đối với TTCK, các CTCK góp phần bình ổn giá cả, điều tiết thị trường
i LỜI CAM ĐOAN Tôi tên Hà Thị Lệ Xuân, cam đoan kết nghiên cứu trình bày luận văn “Các yếu tố ảnh hưởng đến tỷ suất sinh lời CTCK Sở giao dịch chứng khốn Thành phố Hồ Chí Minh” cơng trình nghiên cứu riêng tơi hướng dẫn Tiến sĩ Nguyễn Thị Ngọc Diễm Các số liệu đề tài thu thập sử dụng cách trung thực Những kết nghiên cứu tác giả khác sử dụng luận văn có trích dẫn đầy đủ Hồ Chí Minh, ngày…tháng…năm… Người cam đoan Hà Thị Lệ Xuân ii LỜI CẢM ƠN Tôi xin gửi lời cảm ơn chân thành đến: Tiến sĩ Nguyễn Thị Ngọc Diễm người hướng dẫn khoa học, tận tình hướng dẫn, truyền đạt kiến thức mới, bổ ích giúp tơi hồn thành đề tài Quý Thầy, Cô khoa sau đại học Trường Đại học Sài Gòn trao đổi kiến thức, dẫn tận tình, tạo điều kiện thuận lợi cho thực đề tài nghiên cứu Các Anh, Chị lãnh đạo Kho bạc Nhà nước Quận 7, Kho bạc Nhà nước Nhà Bè, thành phố Hồ Chí Minh tạo điều kiện cho tơi thực đề tài nghiên cứu Xin gửi lời cảm ơn đến đồng nghiệp hết lòng giúp đỡ, động viên tơi q trình học tập thực đề tài Hồ Chí Minh, ngày tháng Tác giả luận văn Hà Thị Lệ Xuân năm 2022 iii DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT Chữ viết tắt Chữ viết đầy đủ CTCK CTCK DN Doanh nghiệp HNX Sàn giao dịch trực thuộc Sở Giao dịch chứng HOSE khoán Hà Nội Sở Giao dịch chứng khốn Thành phố Hồ Chí OLS (Ordinary Least Squares) Minh Phương pháp bình phương nhỏ REM (Random Effects Model) Mơ hình hiệu ứng ngẫu nhiên ROA (Return on total assets) Tỷ số thu nhập ròng tài sản ROE (Return on common Tỷ số thu nhập ròng vốn chủ sở hữu equity) TTCK Thị trường chứng khoán TTLKCK Thị trường lưu ký chứng khoán VCSH Vốn chủ sở hữu iv DANH MỤC BẢNG BIỂU VÀ HÌNH VẼ DANH MỤC BẢNG Trang Bảng 3.1: Tóm tắt giả thuyết yếu tố ảnh hưởng đến tỷ suất sinh lời kinh doanh CTCK 34 Bảng 4.1 Thống kê mô tả biến 37 Bảng 4.2 Ma trận tương quan biến 38 Bảng 4.3: Tổng hợp kết nghiên cứu 58 Bảng 4.4: Tổng tài sản, ROA ROE trung bình CTCK niêm yết sàn HOSE giai đoạn 2015-2021 59 Bảng 4.5: Doanh thu, ROA ROE trung bình CTCK Việt Nam giai đoạn 2015 – 2021 60 Bảng 4.6: Cấu trúc vốn, ROA ROE trung bình CTCK Việt Nam giai đoạn 2015 – 2021 62 Bảng 4.7: Tỷ lệ tài sản dài hạn, ROA ROE trung bình CTCK Việt Nam giai đoạn 2015 – 2021 63 Bảng 4.8: Tỷ lệ lạm phát, ROA ROE trung bình CTCK Việt Nam giai đoạn 2015 – 2021 65 v DANH MỤC HÌNH VẼ Tran g Hình 2.1: Mơ hình nghiên cứu Maleya M Omondi 25 Hình 2.2: Mơ hình nghiên cứu Đặng Ngọc Hùng 26 Hình 2.3: Mơ hình nghiên cứu Nguyễn Lê Cường, Nguyễn Phương Anh năm 2020 27 Hình 2.4: Mơ hình đề xuất 28 Hình 4.1: Kết mơ hình hồi quy bình phương bé (Pooled-OLS) biến tác động đến ROA Hình 4.2 : Kiểm tra quan hệ đa cộng tuyến biến tác động đến ROA Hình 4.3: Kết mơ hình hồi quy bình phương bé (Pooled-OLS) biến tác động đến ROA (đã kiểm tra tượng đa cộng tuyến) Hình 4.4: Kiểm tra quan hệ đa cộng tuyến biến tác động đến ROA Hình 4.5: Kết kiểm định phương sai thay đổi (biến phụ thuộc ROA) 40 41 41 42 42 Hình 4.6: Kết mơ hình hồi qui biến tác động đến ROA 43 Hình 4.7: Kết hồi qui với mơ hình tác động ngẫu nhiên biến tác động đến ROA 44 Hình 4.8: Kết kiểm định Hausman (biến tác động đến ROA) 45 Hình 4.9: Kết kiểm định phương sai thay đổi (biến phụ thuộc ROA) 46 Hình 4.10 Kết kiểm định tự tương quan (biến phụ thuộc ROA) 46 Hình 4.11: Kết hồi quy yếu tố tác động đến tỷ suất sinh lời CTCK Việt Nam đại diện ROA theo phương pháp FGLS Hình 4.12: Tổng hợp kết hồi quy yếu tố tác động đến tỷ suất sinh lời CTCK Việt Nam đại diện ROA Hình 4.13: Kết mơ hình hồi quy bình phương bé (Pooled-OLS) biến tác động đến ROE Hình 4.14: Kiểm tra quan hệ đa cộng tuyến biến tác động đến ROE Hình 4.15: Kết mơ hình hồi quy bình phương bé (Pooled-OLS) biến tác động đến ROE (đã kiểm tra tượng đa cộng 47 48 49 50 51 vi tuyến) Hình 4.16: Kiểm tra quan hệ đa cộng tuyến biến tác động đến ROA Hình 4.18: Kết hồi qui với mơ hình tác động ngẫu nhiên biến tác động đến ROE 51 53 Hình 4.19: Kết kiểm định Hausman (biến tác động đến ROE) 54 Hình 4.20: Kết kiểm định phương sai thay đổi (biến phụ thuộc ROE) 55 Hình 4.21: Kết kiểm định tự tương quan (biến phụ thuộc ROE) 55 Bảng 4.22: Kết hồi quy yếu tố tác động đến tỷ suất sinh lời CTCK Việt Nam đại diện ROE theo phương pháp FGLS Hình 4.23: Tổng hợp kết hồi quy yếu tố tác động đến tỷ suất sinh lời CTCK Việt Nam đại diện ROE 56 57 vii DANH MỤC BIỂU ĐỒ Biểu đồ 4.1: Thể tương quan tổng tài sản CTCK niêm yết sàn HOSE với ROA, ROE trung bình CTCK mẫu nghiên cứu từ 2015-2021 Biểu đồ 4.2: Thể tương quan Doanh thu CTCK Việt Nam với ROA ROE trung bình CTCK mẫu nghiên cứu từ 2015 – 2021 Biểu đồ 4.3: Thể tương quan vốn cấu trúc vốn CTCK với ROA ROE trung bình CTCK mẫu nghiên cứu từ 2015 – 2021 Biểu đồ 4.4: Thể tương quan tỷ lệ tài sản dài hạn CTCK với ROA ROE trung bình CTCK mẫu nghiên cứu từ 2015 – 2021 Biểu đồ 4.5: Thể tương quan hiệu quản lý chung CTCK với ROA ROE trung bình CTCK mẫu nghiên cứu từ 2015 – 2021 Biểu đồ 4.6: Thể mối tương quan tỷ lệ lạm phát với ROA ROE trung bình CTCK Việt Nam giai đoạn 2015 – 2021 Tran g 59 61 63 64 65 66 viii MỤC LỤC LỜI CAM ĐOAN .i LỜI CẢM ƠN ii DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT iii DANH MỤC BẢNG BIỂU VÀ HÌNH VẼ iv MỤC LỤC viii CHƯƠNG GIỚI THIỆU .11 1.1 Sự cần thiết chọn đề tài 11 1.2 Mục tiêu nghiên cứu đề tài .12 1.2.1 Mục tiêu chung .12 1.2.2 Mục tiêu cụ thể .12 1.3 Câu hỏi nghiên cứu 12 1.4 Đối tượng phạm vi nghiên cứu đề tài 12 1.4.1 Đối tượng nghiên cứu 12 1.4.2 Phạm vi nghiên cứu 12 1.5 Phương pháp nghiên cứu đề tài 13 1.6 Ý nghĩa đề tài nghiên cứu 13 1.6.1 Ý nghĩa khoa học 13 1.6.2 Ý nghĩa thực tiễn 13 1.1 Kết cấu đề tài 13 CHƯƠNG CƠ SỞ LÝ THUYẾT VÀ TỔNG QUAN NGHIÊN CỨU .15 2.1 Cơ sở lý thuyết .15 2.1.1 Khái niệm tỷ suất sinh lời CTCK 15 2.1.2 Các tiêu đánh giá tỷ suất sinh lời CTCK 15 2.1.2.1 Chỉ tiêu tỷ suất lợi nhuận vốn chủ sở hữu 15 2.1.2.2 Chỉ tiêu tỷ suất lợi nhuận tài sản 16 2.1.3 Các nhân tố ảnh hưởng đến tỷ suất sinh lời CTCK 17 2.1.3.1 Nhóm nhân tố bên 17 2.1.3.2 Nhóm nhân tố bên 20 2.2 Tổng quan nghiên cứu trước 23 2.2.1 Các nghiên cứu nước .23 2.2.2 Các nghiên cứu Việt Nam 24 ix 2.3 Khe hở nghiên cứu 28 2.4 Mơ hình nghiên cứu đề xuất 29 KẾT LUẬN CHƯƠNG 31 CHƯƠNG PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU .32 3.1 Dữ liệu 32 KẾT LUẬN CHƯƠNG 38 CHƯƠNG KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU .39 4.1 Thống kê mô tả .39 4.2 Mô tả hệ số tương quan 40 4.3 Kết mô hình nghiên cứu ROA .41 4.4 Kết mơ hình nghiên cứu ROE 49 4.5 Tổng hợp kết nghiên cứu 50 4.6 Thảo luận 51 4.6.1 Quy mô CTCK 51 4.6.2 Tăng trưởng doanh thu 52 4.6.3 Thời gian hoạt động 54 4.6.4 Cấu trúc vốn 54 4.6.5 Tỷ lệ tài sản dài hạn 55 4.6.6 Hiệu quản lý chung 57 4.6.7 Lạm phát .57 KẾT LUẬN CHƯƠNG 60 CHƯƠNG KẾT LUẬN VÀ KIẾN NGHỊ 61 5.1 Kết luận 61 5.2 Kiến nghị 62 5.2.1 Đối với nhà quản lý CTCK .62 5.2.1.1 Điều chỉnh cấu trúc vốn hợp lý 62 5.2.1.2 Đẩy mạnh hoạt động kinh doanh .62 5.2.1.3 Quy mô 62 5.2.2 Kiến nghị với nhà đầu tư .63 5.2.3 Đối với nhà hoạch định sách 64 5.3 Hạn chế nghiên cứu gợi ý hướng nghiên cứu 64 KẾT LUẬN CHƯƠNG 66 x DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO .67