Nang-Cao-Hieu-Qua-Kiem-Soat-Von-Cua-Nha-Dau-Tu-Nuo-484396.Doc

NÂNG CAO HIỆU QUẢ KIỂM SOÁT VỐN CỦA NHÀ ĐẦU TƯ NƯỚC NGỒI TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHỐN VIỆT NAM Mở đầu Từ thức trở thành thành viên tổ chức Thương Mại Thế Giới WTO nay,Việt Nam tự tạo cho vị trường quốc tế tạo niềm tin kỳ vọng nhà đầu tư nước ngoài.Nền kinh tế luôn nhận nguồn vốn đầu tư từ nước đổ vào,với số lượng vốn ngày tăng đặc biệt thông qua thị trường chứng khoán Tuy đà phát triển, cần nhiều nguồn vốn đầu tư nguồn vốn đầu tư nước tăng cách đột biến điều đáng lo ngại kinh tế non trẻ Việt Nam Làm để quản lý nguồn vốn đầu tư có hiệu vấn đề cấp bách.Có nhiều ý kiến đưa bật kiểm sốt vốn.Vì việc nâng cao hiệu kiểm soát vốn vấn đề cấp thiết cần áp dụng thị trường chứng khoán nước ta giai đoạn để chống lại ảnh hưởng suy thối kinh tế Mỹ Chính vậy, đề tài “Nâng cao hiệu kiểm soát vốn nhà đầu tư nước ngồi thị trường chứng khốn Việt Nam” phần làm rõ cấp bách việc quản lý có hiệu nguồn vốn khổng lồ ảnh hưởng đến kinh tế nước ta PHẦN I CƠ SỞ LÝ LUẬN CỦA KIỂM SỐT VỐN I.Tổng quan thị trường chứng khốn 1.Khái niệm 1.1 Khái niệm TTCK Trong kinh tế thị trường, xã hội sản xuất phân chia thành hai cực: cực có vốn tìm nơi đầu tư cực cần vốn để đầu tư vào sản xuất kinh doanh Trong ngày đầu sản xuất hàng hóa lưu thơng tiền tệ, hệ thống ngân hàng sớm đời để huy động nguồn vốn tiền tệ nhàn rỗi hình thành xã hội nhằm tái phân phối cho kinh tế quốc dân theo nguyên tắc tín dụng.Như vậy, kênh vốn nối hai cực lại với phải thơng qua trung gian tài chính, chủ yếu hệ thống ngân hàng gọi kênh dẫn vốn gián tiếp Khi xã hội sản xuất lưu thơng hàng hóa phát triển giai đoạn cao, ngày hồn thiện người có vốn có đủ điều kiện mơi trường pháp lý, mơi trường tài vvv… để chuyển vốn trực tiếp đầu tư vào sản xuất thông qua tầng lớp trung gian tài mà phải thơng qua thị trường chứng khoán – thị trường dẫn vốn trực tiếp từ cực có vốn sang cực cần vốn theo nguyên tắc đầu tư Kênh dẫn vốn gọi kênh dẫn vốn trực tiếp Qua khảo sát hai kênh dẫn vốn gián tiếp trực tiếp thấy rằng, bên cạnh ưu điểm đem lại từ kênh dẫn vốn trực tiếp mà kênh gián tiếp khơng thể có được, cịn cho thấy thị trường chứng khoán tạo điều kiện dễ dang cho việc điều hòa vốn kinh tế quốc dân thông qua việc mua bán chuyển nhượng vốn chủ thể kinh tế Chính lẽ đó, sản xuất hàng hóa phát triển giai đoạn cao đòi hỏi đời thị trường chứng khốn quốc gia điều kiện quốc tế hóa đời sống kinh tế xã hội ngày vấn đề tồn cầu hóa hoạt động thị trường chứng khoán nước trở nên cấp thiết phát triển Vậy thị trường chứng khoán gì? Có nhiều khái niệm thị trường chứng khốn khác nhau, nhìn chung dẫn vài khái niệm có tính phổ biến: Thị trường chứng khốn thị trường mà nơi người ta mua bán, chuyển nhượng, trao đổi chứng khoán nhằm mục đích kiếm lời Hay TTCK thị trường vốn dài hạn, tập trung nguồn vốn cho đầu tư phát triển kinh tế, có tác động lớn đến mơi trường đầu tư nói riêng kinh tế nói chung Hay TTCK thuật ngữ dùng chế hoạt động giao dịch mua bán chứng khoán dài hạn loại trái phiếu, cổ phiếu công cụ phái sinh… 1.2 Cấu trúc phân loại thị trường chứng khoán:  Căn vào lưu chuyển nguồn vốn:thị trường chứng khoán chia thành thị trường sơ cấp thị trường thứ cấp Thị trường sơ cấp: thị trường mua bán chứng khoán phát hành Trên thị trường này, vốn từ nhà đầu tư chuyển sang nhà phát hành thông qua việc nhà đầu tư mua chứng khoán phát hành Thị trường thứ cấp: nơi giao dịch chứng khoán phát hành thị trường sơ cấp, đảm bảo tính khoản cho chứng khốn phát hành  Căn vào phương thức hoạt động thị trường: Hình thái điển hình thị trường chứng khốn có tổ chức Sở giao dịch chứng khốn (Stock exchange) Mọi việc mua, bán, chuyển nhượng, trao đổi chứng khốn phải tiến hành Sở giao dịch thơng qua thành viên Sở giao dịch theo quy chế Sở giao dịch chứng khoán Sở giao dịch chứng khốn tổ chức sở hữu nhà nước, doanh nghiệp cổ phần hiệp hội có tư cách pháp nhân hoạt động kinh doanh chứng khốn Có thể dẫn Sở giao dịch chứng khoán tiếng giới như: NYSE (New York Stock exchange), TSE (Tokyo Stock exchange), LSE (London Stock exchange )v.v… Thị trường chứng khoán phi tổ chức thị trường khơng có hình thái tổ chức tồn tại, nơi mà người mua người bán trực tiếp gặp để tiến hành giao dịch Nơi quầy giao dịch ngân hàng Thị trường hình thành gọi thị trường giao dịch qua quầy (Over-the-counter – OTC) Ngày nay, nhờ vào thành cách mạng tin học, hệ thống INTERNET gắn kết thành viên thị trường lại với nhau, việc trao đổi thông tin, tiến hành giao dịch mua bán chứng khốn khơng phải đến tận quầy ngân hàng tiến hành bàn máy vi tính.Đây hình thái thị trường chứng khoán phi tổ chức bậc cao xuất thập kỉ qua Thị trường chưa có tên thức, có người gọi thị trường thứ ba (Third Market)  Căn vào hàng hoá thị trường: thị trường chứng khốn phân thành loại thị trường cổ phiếu, thị trường trái phiếu, thị trường cơng cụ chứng khốn phái sinh Thị trường cổ phiếu: thị trường cổ phiếu thị trường giao dịch mua bán loại cổ phiếu, bao gồm cổ phiếu thường, cổ phiếu ưu đãi Thị trường trái phiếu: thị trường trái phiếu thị trường giao dịch mua bán trái phiếu phát hành, trái phiếu bao gồm trái phiếu công ty, trái phiếu đô thị trái phiếu phủ Thị trường chứng khốn phái sinh thị trường phát hành mua bán lại chứng từ tài khác như: quyền mua cổ phiếu, chứng quyền, hợp đồng quyền chọn 1.3 Các chủ thể tham gia TTCK:  Uỷ ban Chứng khoán Nhà nước (UBCKNN): UBCKNN thực chức quản lý nhà nước chứng khoán thị trường chứng khoán  Sở Giao dịch chứng khoán(SGDCK):Sở giao dịch chứng khoán quan thực vận hành thị trường ban hành định điều chỉnh hoạt động giao dịch chứng khoán Sở phù hợp với quy định luật pháp UBCKNN  Trung tâm Giao dịch Chứng khốn (TTGDCK): TTGDCK có chức tổ chức, quản lý, điều hành giám sát hệ thống giao dịch hoạt động mua, bán chứng khoán thị trường  Cơng ty chứng khốn (CTCK): CTCK tổ chức tài trung gian thực nghiệp vụ kinh doanh chứng khoán bao gồm: môi giới, tự doanh, bảo lãnh phát hành, lưu ký chứng khoán  Các tổ chức phát hành chứng khoán: Các tổ chức phép phát hành chứng khoán Việt Nam gồm: Chính phủ, quyền địa phương, công ty cổ phần, quỹ đầu tư chứng khốn cơng ty quản lý quỹ  Nhà đầu tư chứng khoán: Nhà đầu tư cá nhân hay tổ chức tham gia mua bán chứng khoán thị trường chứng khoán Các tổ chức đầu tư cơng ty đầu tư, cơng ty bảo hiểm, cơng ty tài chính, ngân hàng thương mại cơng ty chứng khốn  Các tổ chức có liên quan khác Các ngân hàng thương mại; Hiệp hội nhà kinh doanh chứng khoán; Các tổ chức tài trợ chứng khoán: 2.Chức TTCK: Với tư cách phương thức khơi thơng dịng vốn đầu tư vào sản xuất kinh doanh thị trường chứng khốn có chức quan trọng kinh tế là:  TTCK kênh huy động vốn cho kinh tế: thúc đẩy việc tích lũy tập trung vốn để đáp ứng nhu cầu xây dựng sở vật chất kỹ thuật kinh tế Nếu dựa vào nguồn vốn thân đơn vị qua đường vay truyền thống khơng đáp ứng thời gian lượng vốn Vì đơn vị địa phương phát hành trái phiếu để thu hút vốn nhanh  TTCK cung cấp môi trường đầu tư cho công chúng: thị trường chứng khoán tạo điều kiện để sử dụng vốn có hiệu người có tiền đầu tư người vay tiền để đầu tư Thông thường lãi thu qua đầu tư chứng khoán cao lãi phiếu nhà nước hay lãi gửi tiết kiệm  TTCK tạo mơi trường giúp Chính phủ thực sách kinh tế vĩ mơ: tạo điều kiện thuận lợi cho phủ thực sách mở cửa, cải cách kinh tế thơng qua việc phát hành chứng khốn nước ngồi 3.Vai trị TTCK:  Thị trường chứng khoán nhạy cảm hoạt động kinh tế, thước đo hiệu hoạt động kinh tế Giá trị cổ phiếu công ty (thị giá) tỷ lệ thuận với lợi nhuận mà công ty đạt Chỉ số chung thị trường chứng khoán phản ánh mức tăng trưởng kinh tế quốc gia thời gian ngắn, trung dài hạn  TTCK tạo tính khoản cho chứng khoán: thị trường chứng khoán cho phép sử dụng chứng từ có giá, bán cổ phiếu, trái phiếu từ ngân hàng điều tiết hoạt động thị trường, khống chế co giãn cung cầu tiền tệ, khống chế quy mô đầu tư, thúc đẩy phát triển kinh tế giá trị đồng tiền  TTCK đánh giá hoạt động chủ thể phát hành chứng khoán, doanh nghiệp: thơng qua chứng khốn, hoạt động doanh nghiệp phản ảnh cách xác tổng hợp, từ tạo mơi trường cạnh tranh lành mạnh nhằm nâng cao hiệu sử dụng vốn, kích thích áp dụng công nghệ mới, cải tiến sản phẩm…  Hỗ trợ thúc đẩy công ty cổ phần đời phát triển: TTCK hỗ trợ cổ phần hố phát triển cơng ty cổ phần qua việc quảng bá, bảolãnh phát hành, phân phối chứng khoán cách nhanh chóng thu hút nhà đầu tư đến góp vốn vào cơng ty cổ phần  Thu hút vốn đầu tư nước ngoài: TTCK giúp phủ doanh nghiệp phát hành trái phiếu thị trường quốc tế để thu hút vốn ngoại tệ Từ vai trò cho thấy thị trường chứng khốn ngày phát huy vai trị trọng yếu kinh tế, ngày thu hút quan tâm nhiều người Tuy nhiên tác động TTCK kinh tế dao hai lưỡi.Một mặt có vai trị thiết yếu mặt khác không vận hành qui luật khơng có giám sát chặt chẽ Luật pháp có kẻ lũng đoạn đầu để gây nên tiêu cực.Sau số tiêu cực phổ biến:  Đầu chứng khoán lũng đoạn thị trường: làm tăng doanh số giao dịch thị trường, tăng tính khoản CK.Các nhà đầu tư cấu kết với để mua bán CK với số lượng lớn gây cầu hay cung giả tạo làm giá cổ phiếu tăng giảm đột biến  Bán khống: nhà đầu tư bán CK mà họ chưa có quyền sở hữu.Việc đem lại lợi nhuận cao họ tiên đoán xu hướng thị trường.Nhưng hành vi lũng đoạn thị trường thực cấu kết nhiều người  Mua bán nội gián:là hành vi lợi dụng quyền hành hay ưu tiên việc nắm giữ thông tin nội cơng ty có phát hành chứng khốn thị trường để cố tình mua vào hay bán cổ phiếu công ty cổ phần có báo giá thị trường.Sau thơng tin tung thị trường có thay đổi lớn giá cổ phiếu, thời tốt cho kẻ mua bán nội gián kiếm lợi nhuận lớn, vi phạm nghiêm trọng nguyên tắc công công khai thông tin cho nhà đầu tư TTCK  Thông tin sai thật:là hành vi thiếu đạo đức nhằm mục đích làm cho giá cổ phiếu cơng ty sụt giảm giá cơng ty tăng cao việc phao tin thất thiệt thị trường Nắm tính chất hai mặt TTCK nên để TTCK phát triển cách lành mạnh hướng tránh gây hậu xấu kinh tế, cần lưu ý số vấn đề TTCK sau:  Một là: Thị trường chứng khoán ngày phát triển, có tác dụng tốt cho kinh tế cần can thiệp, hướng dẫn, quản lý nhà nước thông qua Luật Chứng khốn, thơng qua việc kiểm tra kiểm sốt quan tài trung gian, u cầu thơng tin trung thực, kịp thời, đầy đủ từ công ty sản xuất phát hành cổ phiếu Việc tăng cường quản lý tránh đổ vỡ dây chuyền làm cho thị trường vận hành hướng có tác dụng tích cực  Hai là: Người tham gia thị trường chứng khoán, mua bán cổ phiếu cần am hiểu, tìm hiểu cặn kẽ luật pháp; có tiền đưa vào đầu tư tốt mua đi, bán lại cổ phiếu túy kiếm lời mạo hiểm Chớ nên đem tiền thật mua ảo vọng là: người lao động sản xuất lại mua cổ phần công ty để tăng vốn cho đơn vị mình, người kinh doanh cổ phiếu phải tuân thủ luật pháp không lừa dối, không cung cấp thơng tin giả Nhà đầu tư, người có tiền khơng nên cất giữ mà nên mua công trái, trái phiếu, gửi tiết kiệm, liên doanh góp vốn vào sản xuất Nếu dư dật qua thị trường chứng khốn khơng nên say sưa q mức Cái có điểm dừng, dừng lúc khôn ngoan hiểu biết  Ba là: Các quan nhà nước, tổ chức tài chính, quan ngơn luận nên thông tin đầy đủ, huấn luyện, đào tạo để nhiều tầng lớp nhân dân thông suốt thị trường mẻ tránh xáo trộn bất ổn trước muộn Cần thiết bổ sung nhanh chế tài để quản lý thị trường chẳng hạn xử lý nghiêm minh sai phạm, thu thuế thu nhập người có thu nhập cao từ hoạt động chứng khốn v.v Bất kỳ loại hoạt động phải trải qua thăng trầm trước ổn định phát triển, nhiên thả lỏng quản lý, ạt phong trào khơng thể có kết tốt cho kinh tế lành mạnh sống bình yên người 4.Các nguyên tắc hoạt động thị trường chứng khoán TTCK hoạt động theo nguyên tắc sau:  Nguyên tắc cạnh tranh: giá thị trường phản ánh quan hệ cung cầu chứng khoán đối tượng tham gia thị trường cạnh tranh bình đẳng với  Nguyên tắc công bằng: người tham gia thị trường phải tuân thủ quy định chung, bình đẳng việc chia xẻ thơng tin  Nguyên tắc công khai: công khai hoạt động tổ chức phát hành, giao dịch loại chứng khoán thị trường  Nguyên tắc trung gian: hoạt động mua bán chứng khoán phải thực thông qua tổ chức trung gian cơng ty chứng khốn phép hoạt động thị trường  Nguyên tắc tập trung: giao dịch tập trung Trung tâm giao dịch chứng khoán để đảm bảo việc hình thành giá trung thực, hợp lý II.Kiểm sốt vốn 1.Khái niệm: Tình hình kinh tế - xã hội Việt Nam thời gian qua có nhiều điểm đáng ý,thể qua gia tăng nguồn vốn đầu tư,về mức tiêu thụ hàng hóa với đà tăng trưởng khả quan hoạt động xuất khẩu.Trong gia đoạn mở cửa mạnh mẽ thị trường tài để thu hút vốn đầu tư nước ngồi,có thể nói Việt Nam điểm đến nhà đầu tư,dịng vốn nước ngồi từ vào quốc gia thường xuyên hơn.Đặc biệt thị trường chứng khoán VN thị trường tiềm ẩn chứa nhiều hội đầu tư cho tất nhà đầu tư nước ngoài.Như việc xuất luồng vốn ạt làm nảy sinh vấn đề Chính phủ cần phải quản lý dịng vốn cho có hiệu quả,vì mà cần phải có sách kiểm sốt vốn hợp lý Kiểm sốt vốn thực biện pháp can thiệp Chính phủ nhiều hình thức khác để tác động lên dòng vốn nước ngòai chảy vào khỏi quốc gia để nhằm đạt “mục tiêu định” Chính phủ Mỗi quốc gia cần dòng vốn đầu tư nước ngịai mức độ khác nhau,chính sách thu hút khác nhau.Và dù ngắn hạn hay dài hạn có giá trị định,đi với điều kiện thu hút hay kiểm sốt khác nhau,có thể gọi đánh đổi.Với dịng vốn đó,chính Phủ cần phải quan tâm đến việc mục đich đầu tư họ.Ngược lại,Chính Phủ cần phải xem xét khả đáp ứng mình,về chế sách,về sở hạ tầng nguồn cung ứng thị trường Ở khía cạnh khác,cũng trường hợp biện pháp kiểm sốt áp dụng,là Chính Phủ cần biết nguồn gốc dòng vốn để có định hướng bền vững hơn.Với điều kiện thuận lợi nguồn vốn khơng ngừng chảy vào quốc gia.Tuy nhiên có định hay điều khỏan kiểm sốt vốn rào cản cho nhà đầu tư dòng vốn đổi hướng sang quốc gia khác.Như việc áp dụng kiểm soát vốn nào,áp dụng biện pháp nào,vào thời điểm tùy thuộc vào cân nhắc lợi ích bối cảnh cụ thể quốc gia 2.Các biện pháp kiểm soát vốn: Về phương diện lý thuyết có hai hình thức kiểm sốt vốn kiểm sốt vốn trực tiếp(hay cịn gọi kiểm sốt mang tính hành chính) kiểm sốt dựa sở thị trường  Kiểm soát vốn trực tiếp: việc hạn chế giao dịch vốn,những khoản tốn có liên quan đến giao dịch vốn việc chuyển tiền quy định mang tính chất hành chính(như đặt thủ tục kê khai…).Việc Chính Phủ dừng lại mở room cho nhà đầu tư nước ngịai biện pháp kiểm sốt mang tính chất hành  Kiểm sốt vốn dựa cở sở thị trường: việc hạn chế biến động dịng vốn giao dịch khác thơng qua biện pháp thị 10