Thông tin tài liệu
BO GIAO DUC VA DAO TAO DAI HQC DA NANG CHU THỊ HẬU NGHIÊN CUU NHAN TO ANH HUONG DEN CHiNH SACH CHI TRA CO TUC CUA CAC DOANH NGHIEP NIEM YET TREN THI TRUONG CHUNG KHOÁN HÀ NỘI 2016 | PDF | 86 Pages buihuuhanh@gmail.com LUẬN VĂN THẠC SĨ TÀI CHÍNH NGÂN HÀNG Đà Nẵng - Năm 2016 BO GIAO DUC VA DAO TAO DALHQC DA NANG CHU THỊ HẬU NGHIÊN CUU NHAN TO ANH HUONG DEN CHÍNH SACH CHI TRA CO TUC CUA CÁC DOANH NGHIỆP NIÊM YÉT TREN TH] TRUONG CHUNG KHOAN HA NOI Chuyên ngành: Tai - Ngân hàng Mã số: 60.34.02.01 LUẬN VĂN THẠC SĨ TÀI CHÍNH NGÂN HÀNG Người hướng dẫn khoa học : PGS.TS Trần Đình Khơi Ngun Đà Nẵng- Nam 2016 LOI CAM DOAN Tôi xin cam đoan công trình nghiên cứu riêng tơi Các số liệu, kết nêu luận văn trung thực chưa cơng bồ bắt cơng trình khác Tác giá luận văn CHU THỊ HẦU MỤC LỤC MỞĐÀU Tính cấp thiết đề tài .sscsscesreereerrerrerrrrrerrrrereeE NN Mục tiêu nghiên cứa wR Đối tượng phạm vi nghiên cứu Phương pháp nghiên cứu Ý nghĩa khoa học thực tiễn đẻ tài ww Kết cấu đề tài Tổng quan tài liệu nghién citu CHƯƠNG CO SO LY THUYẾT VÈ CHÍNH SÁCH CHI TRẢ CÓ TUC CỦA DOANH NGHIỆP VÀ CÁC NHÂN TÓ ẢNH HƯỚNG 1.1 CHÍNH SÁCH CHI TRA CO TUC CUA DOANH NGHIEP 1.1.1 Khái niệm sách trả cô tức 1.1.2 Trinh ty trả cỗ tức sn « 12 1.1.3 Các tiêu đo lường việc trả cỗ tức 1.1.4 Phương thức trả cỗ tức . 5.5-2222ssts-ss-ese 1.2 CÁC LÝ THUYẾT LIÊN QUAN 6 ĐẾN CHÍNH SÁCH CHI TRẢ l3 M4 CÔ "— — IS 1.2.1 Lý thuyết Modiglinani & Miller (1961) ¬—1.2.2 Lý thuyết sách trả cổ tức tiền mặt cao 16 1.2.3 Lý thuyết phí đại diện dịng tiền tự 1.2.4 Lý thuyết tín hiệu se T7 17 CÁC NHÂN TÔ ANH HƯỚNG ĐÊN CHÍNH SÁCH CHI TRẢ CƠ TỨC 1.4 CÁC NHÂN TƠ ẢNH HƯỞNG DEN CHÍNH SÁCH CHI TRẢ CÔ TỨC : : 22 13 CƠ SỞ NGHIÊN CỨU THỰC NGHIỆ 1.4.1 Thu nhập cỗ phần (EPS) 1.4.2 1.4.3 1.4.4 1.4.5 1.4.6 1.4.7 1.4.8 1.4.9 Khả sinh lời Quy mô đoanh nghiệp Cơ hội tăng trưởng Cấu trúc vốn Khả toán hành Cổ tức khứ Tuổi doanh nghiệp Biến số kinh té vim6 KẾT LUẬN CHƯƠNG I : CHUONG THIẾT KÉ NGHIÊN 5-2 22 222st22stzrrrreeoe 2.222 23) 23 -24 re) 26 — 26 -.27 : 2221 : - CỨU 30 - 2.1 MÔ HINH KHAI NIEM VA GIA THUYET NGHIEN CUU 2.1.1 Mơ hình khai nigm 31 31 "' 2.1.2 Giả thuyết nghiên cứu 2.2 THIẾT KẾ ĐO LƯỜNG CÁC BIỀN 2.2.1 Biến phụ thuộc 31 ¬ 36 2.2.2 Biến độc lập eeerririoooe 3Ổ 23 CHỌN MẪU, PHƯƠNG PHÁP XỬ LÝ SĨ LIỆU VÀ MƠ HÌNH NGHIÊN CỨU 39 2.3.1 Chọn mẫu 39 2.3.2 Phương pháp xử lí số liệu 40 2.3.3 M6 hinh dé nghi KẾT LUẬN CHƯƠNG CHUONG KET QUÁ NGHIÊN CỨU 3.1.1 Đặc điểm sách trả cổ tức doanh nghiệp 3.1.2 Số liệu có tính so sánh theo thời gian, theo đặc trưng doanh nghiệp 48 3.2 ĐẶC ĐIÊM CÁC NHÂN TĨ DỰ TÍNH ẢNH SÁCH CHI TRẢ CÔ TỨC 3.2.1 Thu nhập cổ phần 3.2.2 Khả sinh lời HUONG DEN CHÍNH Keo 3.2.3 Nhân tố quy mơ doanh nghiệp sI s1 ST 52 3.2.4 Cơ hội tăng trưởng 3.2.5 Cấu trúc vốn seo 3.2.6 Khả toán hành 53 83 34 3.2.7 C tc quỏ kh 55 22s ssssssrrserrresrrsssrooeee ô « 3.2.8 Tuổi doanh nghiệp 3.2.9 Lạm phát 5-2 3.2.10 Lãi suất ngân hàng, 3.3 KET QUA NGHIÊN CỨU 3.3.1 Thống kê mô tả biến mơ hình 3.3.2 Ma trận hệ số tương quan 56 37 nn) 58 59 3.3.3 Kết mơ hình ảnh hưởng cố định (FEM) 60 3.3.4 Kết mơ hình ảnh hưởng ngẫu nhién (REM) 3.3.5 Sử dụng kiểm định Hausman lựa chọn mô hình 64 3.3.6 Phân tích kết nghiên cứu mơ hình lựa chọn KẾT LUẬN CHƯƠNG 21 64 sone 67 CHƯƠNG4 CÁC HÀM Ý CHÍNH SÁCH TỪ KẾT QUÁ NGHIÊN CỨU 68 4.1 KẾT LUẬN 4.2 CÁC HÀM Ý CHÍNH SÁCH 4.3 HẠN CHẾ CỦA ĐÊ TÀI TALLIEU THAM KHAO QUYET DINH GIAO DE TAI (BAN SAO) PHY LUC 68 ¬ : woe TI DANH "¬ MUCB Tên bảng Trang Tom tat nhân tơ ảnh hưởng đến sách ul 2.1 51, 34 28 Mỗi quan hệ thu nhập cô phân ty suat c6 tire giai doan 2010 - 2014 SI [Đo lường biển mơ hình | TY SIấtsỗ tức đoanh nghiệp niệm yết tên sin HOSE giai doan 2010-2014 32 33, trả cỗ tức doanh nghiệp | Mot quan he gita kha ming sinh 16 vary suất cô tức giai đoạn 2010 - 2014 Mỗi quan hệ quy mô doanh nghiệp ty suất cổ tức giai đoạn 2010 - 2014 Mỗi quan hệ hội tăng trưởng tỷ suất 35 cỗ tức giai đoạn 2010 - 2014 36 37 _ | gg, | | 3.10, _ | Mỗi quan hệ cdu tric von va tỷ suất cỗ tức giai doan 2010 - 2014 MBiquan gita kha nang toán hành tỷ suất cỗ tức giai đoạn 2010 - 2014 Moi quan he 06 tte qua Khir va ty suat tre giai doan 2010 - 2014 Mỗiquanệtuổi doanh nghiệp va ty suat tức giai đoạn 2010 - 2014 Moi quan hg Tam phát ty suất cỗ tức rong giai doan 2010 - 2014 37 ts sa “ ss % Số hiệu bang vai, 312 3.13 3.14 3.15 3.16 3.17 'Tên bang | MỖI quan hộ lãi suất ngân hàng ty suất cô tức giai doan 2010 - 2014 Thong ké m6 ta cdc biển mơ hình nghiên | cứu [Ma trận hệ số tương quan | Kết mơ hình ảnh hưởng định - FEM [Kết mơ hình ảnh hưởng ngẫu nhiên - REM [ Kết kiểm định Hausman [Bảng tôm tắt kết nghiên cứu Trang 38 sọ 60 62 64 64 ANH Số hiệu kiểu đồ MUC BIEU DO a Tên biểu đồ 31 | By sulted sản HOSE 3a | TY suất cỗ sản HOSE 33 | TY Suất ỗ tie cia ede đoanh nghiệp niêm yết rên năm 2010 túc doanh nghiệp niệm yếttrên năm 2011 túc doanh nghiệp niêm yết Trang ã ° sản HOSE năm 2012 3á | TY Sất cỗ tức doanh nghiệp niêm yết " sản HOSE năm 2013 "Tỷ suất cỗ tức doanh nghiệp niêm yết 35 | san HOSE nim 2014 ạ2_— | TY Suẫt cỗ túc doanh nghiệp niệm yết sản HOSE giai đoạn 2010-2014 Ty suất tức bình qn phân theo ngành 3.7 | doanh nghiệp niêm yết sàn HOSE giai đoạn 2010-2014 “ ” 50 63 có ý nghĩa thống kê với œ = 1% Khi thu nhập cổ phần tăng 1% tỷ suất cổ tức doanh nghiệp tăng 0,0000296% Nhân tố khả sinh loi (ROA) có hệ số góc đ;= 0,491389 P-value = 00000 Hệ số hồi quy mơ hình có ý nghĩa thống kế với œ = 1%; gia tăng 1% ROA tỷ suất cổ tức tăng 0,491389% Nhân tố quy mô doanh nghiệp (SIZE) có hệ số góc đ; = 0,016063 va Pvalue = 0,0031, điều cho thấy hệ số hồi quy mơ hình có ý nghĩa thống kê với œ = 1% Khi nhân t6 SIZE ting 1% thi tỷ suất tức tăng 0,016063% Nhân tổ hội tăng trưởng (GROW): có hệ số /, = -0,003801 P-value =0,1761 Hệ số mơ hình hồi quy khơng có ý nghĩat eke 'Nhân tố cấu trúc vốn (CAP): có hệ số đ; = 0,048419 P-value = 0,0606 Hệ số mơ hình hồi quy có ý nghĩa với œ = 10% Khi nhân tố CAP ting 1% tỷ suất cỗ tức tăng 0,048419% 'Nhân tố khả tốn hành (CR): có hệ số Ø; = -0,000273 P-value = 0,9659 Hệ số mơ hình hồi quy khơng có ý nghĩa thống kê Nhân tố cổ tức khứ (DYt-1): có hệ số Ø; = 0,294251 va P-value = 00000 Hệ số mơ hình hồi quy có ý nghĩa thống kê với œ = 1% Sự gia tăng 1% tỷ suất cô tức khứ dẫn đến gia tăng 0,294251% ty suất cô tức Kết phù hợp với giả thuyết đặt Nhân tổ tuổi doanh nghiệp (Age): có hệ số Øy = -0,013554 P-value = 0.0175 Hệ số mơ hình hồi quy có ý nghĩa thống kê với œ = 5% Khi nhân tố tuổi doanh nghiệp tăng 1% tỷ suất cổ tức doanh nghiệp giảm 0,013554% Nhân tổ lãi suất ngân hàng (IR): có hệ số Ø, = 0150704 P-value = 0,1269 Hệ số mơ hình hồi quy khơng có ý nghĩa thống kê 64 3.3.5 Sử dụng kiểm định Hausman lựa chọn mơ hình Để lựa chọn mơ hình thích hợp, ta sử dụng kiểm định Hausman với giả thuyết: Ho: Use lượng Hị: Ước lượng Néu P-value < mơ hình FEM chọn chấp nhận FEM REM không khác FEM REM khác a, thi bác bỏ Hạ Khi mơ hình REM khơng hợp lý, nên lựa chọn Ngược lại, mơ hình REM phủ hợp để lựa giả thuyết Họ Bang 3.16, Két kiểm định Hausman Prob > 455,4552 0.0006 Tir bang kat qua 3.16, ta có (Prob > hình ảnh hưởng = 0,0006 < 0,05, bac bỏ Hạ Mơ ố định thích hợp để nghiên cứu nhân tố sách trả cổ tức 3.3.6 Phân tích kết q nghiên cứu mơ hình lựa chọn Mơ hình hồi quy thể ảnh hưởng nhân tố đến sách trả cỗ tức doanh nghiệp niêm yết sản HOSE sau loại bỏ nhân tố khơng có ý nghĩa thống kê sau: DY = C\+ BiEPSx + B2ROAg + BsSIZE + BiDYt-li + BsAgen + Polit Ux Bảng 3.17 Bảng tóm tắt kết nghiên cứu Biến phụ thuộc: DY Biến độc lập "Thu nhập cô phân Khả sinh lợi Quy mô doanh nghiệp Cổ tức khứ: Mơ hình hồi quy FEM Hệ số beta P-value 0,0000242 0,0000 0211171 0.0077 0,060823 0.0001 0083713 0,0001 65 Biến phụ thuge: DY Biến độc lập “Tuổi doanh nghiệp Lãi suất ngân hàng M6 hinh hoi quy FEM Hệ số beta -0,175636 -0.804369 P-value 0,0000 0.0015 Tir bang 3.17, ta thấy quan hệ nhân tô: Thu nhập cỗ phần, khả nang sinh lợi, quy mô doanh nghiệp, cổ tức khứ, tuổi doanh nghiệp, lãi suất ngân hàng tỷ suất cổ tức doanh nghiệp Mơ hình đưa sau DY = 0.042225 + 0,0000242EPS + 0,211171ROA + 0,060823S/ZE + 0,083713D¥r-I - 0,1756364ge - 0,804369/R Nhdn xét két qua nghiên cứu: 'Thu nhập cổ phần doanh nghiệp có tác động thuận chiều (+) đến sách trả cô tức doanh nghiệp Kết phù hợp với giả thuyết đặt Như vậy, thu nhập cỗ phần doanh nghiệp cảng cao tỷ lệ suất cỗ tức lớn Điều nảy cho thấy, định sách trả cỗ tức nhà quản lý thường dựa thu nhập doanh nghiệp để xác định lức trả cô tức hợp lý Kết nghiên cứu phủ hợp với nghiên cứu Fakhra Malik & Sajid Gul (2013), Saghir Ahmed & Hasan Murtaza (2015); Dr Mohammad Samlim El Essa cộng (2012) Khả sinh lời doanh nghiệp có tác động thuận chiều (+) đến sách trả tức doanh nghiệp Kết phù hợp với giả thuyết đặt ra, doanh nghiệp có khả sinh lời cao có khuynh hướng trả cổ tức nhiều Kết nghiên cứu Lintner (1956), Fakhra Malik & Sajid Gul (2013) kết luận tương tự Quy mô doanh nghiệp có tác động thuận chiều (+) với tỷ suất cổ tức doanh nghiệp Kết phù hợp với giả thuyết đặt ra, doanh nghiệp có quy mơ lớn dễ dàng việc tiếp cận nguồn vốn khác nhau, 66 vậy, nhà quản lý cân nhắc việc trả cỗ tức nhiều tiếp cận nguồn vốn khác đề tai trợ cho việc mở rộng sản xuất kinh doanh hay dự án đầu tư Kết phù hợp với kết nghiên cứu Husama-Aldin Nizar AI-Malkawi (2008), P Komrattanapanya & P Suntraruk (2013) Cổ tức khứ doanh nghiệp có tác động thuận chiều (+) đến tỷ suất cổ tức doanh nghiệp Kết phủ hợp với giả thuyết đặt ra, điều lý giải nhà quản lý hạn chế việc sụt giảm tỷ suất cỗ tức năm so với năm trước điều ảnh hưởng đến uy tín doanh nghiệp thị trường Nghiên cứu Lintner (1956), Ahmed & Javid (2009) khẳng định “Tuổi doanh nghiệp có tác động ngược chiều với (-) đến tỷ suất cỗ tức doanh nghiệp Kết không phủ hợp với giả thuyết đặt ra, điều lý giải doanh nghiệp có thời gian hoạt động lâu uy tín thị trường lớn, nhà quản lý cân nhắc với mức trả cỗ tức thấp so với doanh nghiệp thành lập để sử dụng nguồn vốn tài trợ cho dự án khác mà không tác động lớn đến tâm lý nhà đầu tư Nghiên cứu Husama-Aldin Nizar AI-Malkawi (2008) có kết tương tự Lãi suất ngân hàng thị trường có tác động ngược chiều với tỷ suất cỗ tức doanh nghiệp Điều phù hợp với lý thuyết đặt ra, kinh tế tăng trưởng nhanh lãi suất ngân cao, lúc doanh nghiệp ưu tiên giữ lại lợi nhuận để tài trợ cho hội đâu tư trả cổ tức 67 KET LUAN CHUONG Trong chuong 3, tac gid da phan tich dic diém sách trả cô tức doanh nghiệp niêm yết sàn chứng khốn Hà Nội; đồng thời, phân tích số liệu có tính so sánh theo thời gian đặc trưng doanh nghiệp Phân tích đặc điểm ảnh hưởng nhân tố thu nhập cổ phần, khả sinh lời, quy mô doanh nghiệp, hội tăng trưởng, cấu trúc vốn, khả toán hành, cỗ tức khứ, tuôi doanh nghiệp biến số kinh tế vĩ mô đến tỷ suất cô tức doanh nghiệp Sử dụng mơ hình hồi quy ảnh hưởng cố định mơ hình ảnh hưởng ngẫu nhiên, từ xác định nhân tố ảnh hưởng đến sách trả cỗ tức doanh nghiệp niêm yết sàn chứng khoán Hà Nội chiều hướng tác động nhân tố, bao gồm: thu nhập cỗ phần, khả sinh lời, quy mô doanh nghiệp, cô tức khứ, tuổi doanh nghiệp lãi suất ngân hàng 68 CHƯƠNG CÁC HÀM Ý CHÍNH SÁCH TỪ KÉT QUẢ NGHIÊN CỨU 4.1 KẾT LUẬN Đề tài nghiên cứu nhân tố ảnh hưởng đến sách trả cổ tức doanh nghiệp thị trường chứng khoán Hà Nội đưa số kết luận sau Chính sách cổ tức quan trọng phát triển doanh nghiệp trực tiếp ảnh hưởng đến giá trị doanh nghiệp Thực tế, doanh nghiệp niêm yết sàn chứng khoán Hà Nội chủ yếu doanh nghiệp nhỏ vừa; vậy, tỷ suất cổ tức giai đoạn 2010 - 2014 mức thấp, chủ yếu 15%, trung bình 11,62% Điều cho thấy doanh nghiệp ưu tiên việc sử dụng lợi nhuận để đầu tư mở rộng sản xuất, kinh doanh Tir két nghiên cứu, thấy có nhân tố ảnh hưởng đến sách trả tức doanh nghiệp gồm: thu nhập cỗ phần, khả sinh lời, cỗ tức khứ, quy mô doanh nghiệp, tuôi doanh nghiệp lãi suất ngân hàng Nhóm nhân tố khả sinh lời bao gồm: tỷ suất lợi nhuận tông tài sản, thu nhập cổ phần tức q khứ có quan hệ thuận chiều với sách trả cỗ tức doanh nghiệp Điều cho thấy, doanh nghiệp có khả sinh lời cao nhà quản trị có nhiều hội lựa chọn việc hoạch định sách trả cỗ tức Đối với doanh nghiệp niêm yết sở giao dịch chứng khoán Hà Nội, nhà quản lý hoạch định sách chủ yếu dựa vào lợi nhuận thu doanh nghiệp Bên cạnh đó, nhà quản lý muốn tạo niềm tin cho nhà đầu tư xây dựng sách trả cổ tức hợp lý 69 Nhân tố quy mơ doanh nghiệp có quan hệ thuận chiều với sách trả cỗ tức doanh nghiệp Những doanh nghiệp có quy mơ lớn thường có uy tín thị trường nên việc tiếp cận nguồn vốn thuận lợi Những doanh nghiệp lớn thường có dịng tiền lớn tính khoản tốt Vì vậy, doanh nghiệp thường trả tức cao nhằm giữ vững uy tín doanh nghiệp Tuổi doanh nghiệp lãi suất ngân hàng có quan hệ ngược chiều với sách trả cổ tức Tuổi doanh nghiệp nhân tổ tác động đến tâm lý nhà đầu tư, nhà đầu tư lựa chọn doanh nghiệp có tuổi đời lâu tỷ suất cỗ tức thấp doanh nghiệp thành lập họ tin doanh nghiệp bền vững trải qua thời gian dài hoạt động Bên cạnh đó, doanh nghiệp hoạt động lâu đời thường biết cách tiết kiệm phí dễ dàng tiếp cận với nguồn vốn khác Vì vậy, họ thường trả cỗ tức thấp doanh nghiệp thành lập Nền kinh tế vĩ mô ảnh hưởng lớn đến hoạt động doanh nghiệp niêm yết sàn chứng khốn Hà Nội chủ yếu doanh nghiệp vừa nhỏ Khi lãi suất tăng tăng áp lực trả nợ doanh nghiệp, vậy, buộc doanh nghiệp phải sử dụng lợi nhuận để trả nợ dẫn đến cắt giảm sách trả cổ tức 4.2 CÁC HÀM Ý CHÍNH SÁCH Nghiên cứu luận văn có ý nghĩa quan trọng nhà quản lý doanh nghiệp với nhà đầu tư Theo kết nghiên cứu nhân tố ảnh hưởng đến sách trả cổ tức doanh nghiệp niêm yết trền sản chứng khoán Hà Nội Đối với nhà đầu tư, từ kết nghiên cứu thấy, nhà đầu tư nên lưu ý đến nhóm nhân tố khả sinh lời, quy mô doanh nghiệp hay hội tăng trưởng doanh nghiệp để từ dự đốn triển vọng vẻ sách tức doanh 70 nghiệp nhằm thu lợi ích cao Bên cạnh đó, yếu tố vĩ mơ (lãi suất ngân hàng) có quan hệ ngược chiều với sách trả cổ tức nên nhà đầu tư nên thận trọng đầu tư vào thời kỳ suy thoái hay tăng trưởng Chính sách cỗ tức tác động đến giá trị doanh nghiệp nên yếu tố quan trọng nhà quản lý Để tăng mức trả cỗ tức, doanh nghiệp cần phải tăng hiệu hoạt động kinh doanh khả sinh lời có quan hệ chiều với sách trả cỗ tức Vì mối quan hệ chiều với cỗ tức năm trước nên doanh nghiệp cần phải thận trọng định sách trả cỗ tức Các doanh nghiệp có thời gian hoạt động lâu đời cần phải có sách cỗ tức hợp lý nhằm giữ vững uy tín thị trường ti doanh nghiệp cảng lớn có xu hướng trả tức đạo niềm tin với nhà đầu tư sau thời gian dài hoạt động Yếu tố vĩ mô tác động đến doanh nghiệp, tác động đến yếu tố vĩ mô nhà quản lý doanh nghiệp dự đốn xu hướng biến động đề từ xây dựng sách trả cỗ tức hợp lý, nhằm hạn chế tác động tiêu cực va phát huy tác động tích cực Chính sách trả cổ tức trực tiếp tác đông đến tâm lý nhà đầu tư Có nhà đầu tư thích sách cổ tức ơn định trì, có nhà đầu tư lại thích doanh nghiệp có chiến lược ưu tiên đầu tư phát triển nhằm tăng giá trị doanh nghiệp trọng tương lai để họ thu nguồn lãi vốn Vì vậy, nhà quản lý cần phải xây dựng sách cỗ tức hợp lý mục tiêu nhằm hướng đến đối tượng đầu tư nhằm tạo điều kiện thuận lợi cho phát triển bền vững doanh nghiệp tương lai Như vậy, nhà quản lý phải cân đối lợi ích nhà đầu tư hội đầu tư doanh nghiệp để xây dựng sách trả cỗ tức hợp lý Các doanh nghiệp niêm yết sàn giao dịch chứng khoán Hà Nội chủ yếu doanh nghiệp nhỏ vừa với thời gian hoạt động chưa lâu 71 nên doanh nghiệp ưu tiên việc giữ lại lợi nhuận tái đầu tư trả cỗ tức nên tỷ suất tức cịn mức thấp, chưa thu hút nhà đầu tư Vì vậy, thay sử dụng hầu hết nguồn lợi nhuận giữ lại để đầu tư doanh nghiệp cần phải tiếp cận với nguồn vốn khác vay nợ, phát hành cổ phiếu Như vậy, doanh nghiệp cân đối sách trả cô tức đầu tu phát triển nhằm thu hút nhà đầu tư 4.3 HẠN CHẾ CỦA ĐÈ TÀI Đề tài nghiên cứu nhân tố ảnh hưởng đến sách trả cổ tức phạm vi doanh nghiệp niêm yết sàn chứng khốn Hà Nội Bên cạnh đó, số liệu thu thập nghiên cứu số liệu từ báo cáo tài kiểm tốn doanh nghiệp khoảng thời gian cịn ngắn, dẫn đến sai lệch xây dựng kiểm định mơ hình hồi quy Các nhân tố lựa chọn để nghiên cứu chưa hoàn toàn bao quát hết nhân tố ảnh hưởng đến sách trả cỗ tức Vì vậy, tương lai, nghiên cứu mở rộng phạm vi thị trường Việt Nam xét đến nhân tố phi tài bên doanh nghiệp TAI LIEU THAM KH Tiếng Việt [1] Nguyễn Hoàng Anh (2014),” Quyết định sách tức, trường hợp sở giao dịch chứng khốn thành phố Hồ Chí Minh”, 7gp chí Khoa học Kinh t, Trường Đại học Kinh tế - Đại học Đà Nẵng [2] PGS TS Nguyễn Đình Kiệm, TS Bạch Đức Hiển, “7ài doanh nghiệp”, NXB Tài [3] PGS TS Nguyễn Hịa Nhân, “ài doanh nghiệp ", NXB Tài Tiếng Anh [4] Ahmed, H., and J Attiya, (2009), “Dynamics and Determinants of [5] [6] [7] [8] Dividend Policy in Pakistan (Evidence from Karachi Stock Exchange Non Financial Firms)”, International Journal of Finance and Economics, 25, pp 148-171 Dr Mohammad Samlim El Essa, (2012), “A worthy factors affecting dividend policy decisions an empirical study on industial corporations listed Amman stock exchange”, Interdisciplinary, Journal of Contemporary Research in Business, pp 614-622 Fakhra Malik, Sajid Gul, (2013), “Factors influencing corporate dividend payout decisions of financial and non-financial frirms”, Research Journal of Finance and Accounting Husama-Aldin Nizar Al-Malkawi, (2008), “Factors influencing corporate dividend payout decisions: Evidence from Jordanian”, International Journal of business, 13(2), pp 178-195 Lintner, J., (1956) "Distribution of Incomes of Corporations among Dividends, Retained Earnings and Taxes", American Economic Review, pp 97-113 [9] P Komrattanapanya, P Suntraruk, (2013), “Factors Influencing Dividend Payout in Thailand: A Tobit Regression Analysis”, 3(2), pp 255-267 [10] Saghir, A., anhd Hasan, M (2015), “Critical analysis of the factor affecting the dividend payout: Evidence from Pakistan”, International Journal of Economics, Finance and Management Sciences, 3(3), pp 204-212, PHY LUC ‘Dependent Variable: DY ‘Method: Panel Least Squares Date: 06/19/16 Time: 00:58 ‘Sample: 2010 2014 Periods included Cross-sections included: 261 ‘Total panel (balanced) observations: 1305 Variable Coefficient Std, Error ‘Statistic c EPs ROA SIZE GROW cap cR ov AGE R 0.035983 243E05 0.201668 0.067589 -0002351 0.006629 0009865 0.080652 0.177318 0.806021 0218018 2.26.06 0.081131 0017071 0003867 0.060832 0.012007 0021216 0028724 0282524 0.167396 10.88932 2.485680 3.959253 0.700873, 0.110663, 0779144 3.800853 6.173273 3.195420 Effects Specification (Cross-section fixed (dummy variables) Resquared ‘Adjusted R-squared SE of regression ‘Sum squared resid Log lkelhood F-statstic Prob(F-statistic) 0.802523 0.751198 0.098527 1004739 1823771 1663614 0.000000 Mean dependent var SD dependent var Akaike info crterion Schwarz enterion Hannan-Quinn enter Durbin- Watson stat Dependent Variable: DY ‘Method: Panel EGLS (Cross-section random effects) Date: 06/19/16 Time: 01:00 ‘Sample: 2010 2014 Periods included: Cross-sections included: 261 ‘Total panel (balanced) observations: 1305 ‘Swamy and Arora estimator of component variances 0277829 0.197528 1.614975 0.544501 “1.213407 2.051393 Variable Coeficient Sư.Emor tSalisie Prob e EPS ROA size crow cap c ov AGE R -0088863 296E05 0491389 0016063 -0008801 0048419 -0000273 0294261 0.013554 0.150704 0083843 1.616-06 0080251 0005414 0002808 0.025781 0008388 0016517 0.005696 0098678 -1313679 183453 8.185702 2986807 -1353479 1.878071 -0042808 1781466 -2.379590 1.527282 0.1892 00000 0.0000 00031 0.1761 00808 09659 0.0000 0.0175 0.1269 0.017586 0098527 00307 09693 Effects Specification (Cross-section random dosyneralc random Weighted Statistics Resquared ‘Adjusted R-squared SE of regression ¬ Prob(F-statisic) 0.633490 0.630943 0.114288 248.7031 0000000 Mean dependentvar S.D dependent var Sum squared resid Durbin Watson stat 0.258117 0.188129 1691510 1697018 Unweightes Statistics Resquared ‘Sum squared resid 0.652553 Mean dependentvar 47.6772 Durbin- Watson stat 0.277828 1.623808 Dependent Variable: DY Method: Panel Least Squares Date: 06/17/16 Time: 23:04 ‘Sample: 2010 2014 Periods included: Cross-sections included: 261 Total panel (balanced) observations: 1305 ‘Variable Coeficient Std Error e EPS ROA SIZE DY T1 AGE R 0.042225 2426-05 024171 0060823 0083713 0.175638 0.804369 0199733 2.216-06 0079122 0015388 0020952 0.028642 028241 Prob 0211408 - 08326 1094196 0.0000 2688876 00077 3953194 0.0001 3995460 00001 6.132067 0.0000 -3188892 0.0015 Effects Specification (Cross-section fixed (dummy Resquared Adjusted R-squared SE of regression ‘Sum squared resis Log Ikeihood F-etalstc Prob(F-statistic) variables) 0.802251 0751675 0.098453 1006126 1822871 1689109 0000000 Mean dependent var SD dependent var ‘Akaike info exterion ‘Schwarz efterion Hannan.Quin crler Durbin Watson stat 0277829 0.197528 1.618194 0.550614 1.221087 2080141
Ngày đăng: 24/06/2023, 10:08
Xem thêm:
