slide thị trường chứng khoán đại học thương mại chương 4

slide thị trường chứng khoán đại học thương mại chương 4

CHƯƠNG 4: CỔ PHIẾU Giảng viên: Đỗ Duy Kiên Nội dung nghiên cứu    Khái niệm cổ phiếu Phân loại cổ phiếu Định giá cổ phiếu • DDM • P/E • P/B  Lý thuyết thị trường hiệu (EMHEfficient Market Hypothesis) Khái niệm cổ phiếu • Giấy chứng nhận quyền sở hữu cổ phần công ty niêm yết: cổ phiếu (stock) • Thị trường sơ cấp (primary market): nơi cơng ty phát hành cổ phiếu lần đầu qua nhà bảo lãnh phát hành • Nhà đầu tư mua bán lại cổ phiếu thị trường thứ cấp (secondary market) gồm có thị trường OTC thị trường niêm yết (exchanges) Cổ phiếu Cổ phiếu loại chứng khoán phát hành dạng chứng hay bút toán ghi sổ xác định rõ quyền sở hữu lợi ích hợp pháp người sở hữu cổ phiếu tài sản vốn công ty cổ phần (UBCK) Cổ phiếu Cổ đông chủ sở hữu phần • Mua cổ phiếu? - Hy vọng giá trị cổ phiếu tăng lên - Nhận cổ tức • Cổ đông chia tài sản cuối công ty phá sản giải thể (sau chủ nợ) • Cổ phiếu phổ thông cổ phiếu ưu đãi COMMON STOCK PREFERRED STOCK • Có lựa chọn • Phát hành rộng rãi cơng chúng • Ghi cổ tức-cố định (với CP ưu • Cổ tức: khơng ghi đãi cổ tức) •Giá theo thị trường • Có quyền bỏ phiếu • Có quyền bỏ phiếu (CP ưu đãi • Chuyển nhượng thơng thường quyền bỏ phiếu) • Có thể chuyển đổi sang CP phổ thông (tùy theo công ty) Các loại cổ phiếu ưu đãi •Cổ phiếu ưu đãi cộng dồn (cumulative preferred): •Cổ phiếu ưu đãi khơng cộng dồn (non cumulative preferred): •Cổ phiếu ưu đãi tham dự (Participating): •Cổ phiếu ưu đãi chuyển đổi (convertible): Các phương pháp phân tích cổ phiếu Phương pháp phân tích (Fundamental Analysis) • Là tảng đầu tư chứng khốn • Phương pháp phân tích định giá cổ phiếu dựa trên: - Các số tài - Thơng tin công ty: => Đi sâu vào nội công ty Phương pháp “Từ xuống – topdown analysis Bước 1: Bắt đầu phân tích yếu tố vĩ mơ Định giá theo phương pháp PE Ước tính EPS = Thu nhập / số lượng cổ phiếu lưu hành thị trường Định giá theo phương pháp PE Tính P/E: •Tính P/E so sánh với P/E tồn ngành, P/E trung bình thị trường cơng ty giống với cơng ty cần phân tích •Tính hệ số P/E qua bảng cân đối kế tốn1: - Ước tính tỷ lệ trả cổ tức dự kiến cơng ty, D 1/E1 việc phân tích lịch sử trả cổ tức, mục tiêu công ty ngành - Ước tính lợi suất yêu cầu vốn chủ công ty; R=RFR+ β(Rmkt - Rf ) - Ước tính tỷ lệ tăng trưởng dự kiến g=bxROE ROE tính thơng qua phương trình Dupon (ROE=lợi nhuận biên x vòng quay tổng tài sản x đòn bảy tài chính) - Tính hệ số P/E dự kiến; (P/E)1=(D1/E1)/(k-g) Định giá cổ phiếu theo phương pháp PE1 Ví dụ 8:Cổ phiếu Apton Corp giao Dịch với giá 32 USD/cổ phiếu dự kiến trả cổ tức 0,96 USD năm tới Một chuyên viên phân tích dự kiến thu nhập cổ phiếu vào năm tới USD P/E cuối năm 12x.Một nhà đầu tư có lợi suất yêu cầu 14,5% có nên mua cổ phiếu Apton dựa phân tích khơng? Định giá cổ phiếu theo phương pháp PE Trả lời: Định giá cổ phiếu theo phương pháp PE1 Định giá cổ phiếu theo phương pháp PB P/B=giá thị trường vốn chủ sở hữu/giá trị sổ sách vốn chủ sở hữu =giá thị trường /giá trị sổ sách = market price P / book value B - Trong đó1: Giá trị sổ sách VCSH= VCSH cổ đông phổ thông= (tổng tài sản-tổng nợ)-cổ phiếu ưu đãi Định giá cổ phiếu theo phương pháp PB Dựa vào thơng tin bảng sau tính hệ số P/B cho công ty Alpha Corp Beta Corp1 Công ty Giá trị sổ sách Doanh thu năm 20X6 (triệu 20X6 (triệu USD) USD) Số lượng cổ phiếu lưu hành (Triệu CP) Giá (08/20X6) Alpha Corp Beta Corp 28.039 6.320 7.001 5.233 17.83 USD 12.15 USD 18.878 9.475 Định giá cổ phiếu theo phương pháp PB Trả lời: •Alpha Corp: •Beta Corp: Đọc hiểu thống kê P/B P/E PE: leading \Tham khao va so lieu\chi tieu tai chin h.xls PE trailing.\Tham khao va so lieu\PE,PB, LN 5Q @ 24082010 (short).xls Lý Thuyết Thị trường hiệu Thị trường hiệu thị trường mà vào thời điểm giá chứng khoán thị trường phản ánh tất thơng tin sẵn có doanh nghiệp phát hành ảnh hưởng kiện tới kết tài tương lai doanh nghiệp Nhiều người cho lý thuyết khơng hưởng lợi người khác thị trường hiệu Điều kiện để có thị trường hiệu Tính hợp lý nhà đầu tư: Thông tin lưu thông tự nhà đầu tư phản ánh tức Khơng có chi phí cho thơng tin Khơng có chi phí giao dịch thuế Tính khoản cao khơng có chi phối thị trường Các dạng thị trường hiệu Dạng yếu (weak form efficiency): Giá CP phản ánh đầy đủ thơng tin giá CP Dạng trung bình (semi-strong form efficiency): Giá CP phản ánh đầy đủ thông tin giá tất thông tin công chúng khác Dạng mạnh (strong form efficiency): Giá CP phản ánh đầy đủ tất thông tin kể công chúng lẫn nội xung quanh CP Nhận xét1 •Các nghiên cứu định lượng ủng hộ quan điểm thị trường hiệu yếu thị trường hiệu trung bình •Giả thuyết thị trường hiệu mạnh khơng nhà đầu tư chuyên nghiệp ủng hộ •Sử dụng thông tin nội gián để qua mặt nhà đầu tư khác xuất nhiều thị trường chứng khoán, kể quốc gia phát triển Các nhà đầu tư tiếng giới • Warren Buffet • George Soros • John Templeton • Jim Rogers • …… • Các cơng ty, ngân hàng đầu tư: Morgan Stanley, JP Morgan Chase, Goldman Sachs … Tài liệu tham khảo Ths Nguyễn Ngọc Lan, 2010 Giáo trình Thị trường Chứng khoán Đại học Ngoại thương TS Đào Lê Minh , 2002 Giáo trình Những vấn đề chứng khoán thị trường chứng khoán Ủy ban chứng khốn Nhà nước ThS Ngơ Phương Lan, 2010 Giáo trình Thị trường Chứng khốn Đại học Ngoại thương Website cơng ty chứng khốn: Cơng ty CK Tân Việt, Wall Street Ủy ban Chứng Khoán Nhà Nước: http://www.ssc.gov.vn Sàn giao dịch chứng khoán New York: http://www.nyse.com/ Các hình ảnh tải từ internet: thuộc quyền sở hữu đơn vị có liên quan Các thông tin (thông tin phổ cập hay thuộc quyền sở hữu trí tuệ) dùng slide thuộc tác giả tổ chức nêu trên, dù trích dẫn trực tiếp hay gián tiếp slide ... tư mua bán lại cổ phiếu thị trường thứ cấp (secondary market) gồm có thị trường OTC thị trường niêm yết (exchanges) Cổ phiếu Cổ phiếu loại chứng khoán phát hành dạng chứng hay bút toán ghi sổ... này, giá bán CP thị trường 25.000đ Biết quỹ tích luỹ dùng cho đầu tư cịn lại tính đến cuối năm 2007 10 tỷ đồng Tính giá trị sổ sách CP1 Giá trị sổ sách GIÁ TRỊ THỊ TRƯỜNG Giá trị thị trường (market... so với lãi suất thị trường • ‫׀‬β‫[׀‬E(Rm )– Rf)] lợi suất bù rủi ro cổ phiếu i • [E(Rm )– Rf)] lợi suất bù rủi ro thị trường (risk premium/ market premium) •E(Rm ) lãi suất thị trường CAPM với