Phân tích và định giá cổ phiếu hah – công ty cổ phần vận tải và xếp dỡ hải an

BỘ KẾ HOẠCH VÀ ĐẦU TƯ HỌC VIỆN CHÍNH SÁCH VÀ PHÁT TRIỂN PHÂN TÍCH VÀ ĐỊNH GIÁ CỔ PHIẾU HAH – CÔNG TY CỔ PHẦN VẬN TẢI VÀ XẾP DỠ HẢI AN Giáo viên hướng dẫn: TS Lê Thị Nhung Sinh viên thực hiện: Cấn Đăng Duy Mã sinh viên: 5093101279 Lớp: ĐT9B Hà Nội - tháng 3, năm 2022 MỤC LỤC LỜI MỞ ĐẦU Chương 1: Giới thiệu CTCP Chứng khoán VPS 1.1 Quá trình hình thành phát triển 1.2 Mục tiêu chiến lược - Tầm nhìn- Sứ mệnh- Giá trị cốt lõi 1.3 Cơ cấu tổ chức 1.4 Mạng lưới hoạt động cấu cổ đông 1.5 Hoạt động sản phẩm dịch vụ cung cấp 10 1.6 Tình hình hoạt động kinh doanh cơng ty cổ phần chứng khoán VPS giai đoạn 2019- 2021 11 1.7 Định hướng phát triển công ty thời gian tới 12 1.8 Quy trình phân tích định giá cổ phiếu VPS .13 Chương 2: Phân tích định giá cổ phiếu HAH- CTCP Vận tải Xếp dỡ Hải An 24 2.1 Tổng quan doanh nghiệp .24 2.1.1 Thông tin 24 2.1.2 Lịch sử hình thành .24 2.1.3 Lĩnh vực kinh doanh 28 2.1.4 Vị công ty 29 2.1.5 Chiến lược phát triển đầu tư .29 2.2 Phân tích môi trường tác động đến doanh nghiệp 29 2.2.1 Phân tích mơi trường kinh tế vĩ mô 29 2.2.2 Phân tích mơi trường ngành vận tải biển 31 2.3 Phân tích CTCP Vận tải Xếp dỡ Hải An 33 2.3.1 Phân tích SWOT 33 2.4 PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH CƠNG TY NĂM GẦN NHẤT (2019 – 2021) 34 2.4.1 Phân tích tình hình tài cơng ty qua Báo cáo tài 34 2.4.2: Phân tích tình hình tài qua Bảng cân đối kế tốn 37 2.5 Định giá cổ phiếu HAH- CTCP Vận tải Xếp dỡ Hải An 40 2.5.1: Định giá cổ phiếu theo phương pháp so sánh P/E, P/B 40 Bảng 2.11 Xác định PE PB ngành 40 Chương 3: Đánh giá chung công tác định giá chứng khoán VPS 42 3.1 Những kết đạt 42 3.2 Hạn chế .43 3.3 Nguyên nhân .44 3.4 Giải pháp 44 KẾT LUẬN 44 LỜI MỞ ĐẦU Nền kinh tế Việt Nam giai đoạn phục hồi phát triển hậu Covid 19, vài năm gần làm ăn bn bán truyền thống khó khăn thời điểm dịch bệnh nên Thị trường tài quan tâm nhiều Một đất nước coi phát triển thực thị trường tài nước hoạt động nhanh nhạy hiệu Là hạt nhân trung tâm Thị trường tài chính, Thị trường chứng khốn ln thể tốt vai trò tạo vốn chu chuyển vốn linh hoạt kinh tế Cùng với phát triển mạnh mẽ thị trường chứng khoán giới, Thị trường chứng khốn Việt Nam có bước chuyển đổi mạnh mẽ xu tất yếu Việt Nam chủ động bước vào hội nhập với kinh tế quốc tế Từ cuối năm 2006 đến cuối năm 2007 thị trường có mức tăng trưởng vượt bậc dẫn đến phong trào nhà nhà chơi chứng khoán, người người chơi chứng khoán Đến nay, thị trường chưa lấy lại đà tăng trưởng cũ thu hút đông đảo nhà đầu tư nước tầng lớp dân cư xã hội Đứng vị trí nhà đầu tư thời điểm thị trường vậy, thật khó lựa chọn loại chứng khốn tốt, mà có nhiều mã chứng khoán niêm yết sàn giao dịch chứng khốn Với lý đề tài em lựa chọn cho báo cáo thực tập công ty Cổ phần chứng khốn VPS là: “Phân tích định giá cổ phiếu HAH công ty Cổ phần Vận tải Xếp dỡ Hải An” giúp cho nhà đầu tư tham khảo định đầu tư Chương 1: Giới thiệu CTCP Chứng khốn VPS 1.1 Q trình hình thành phát triển  Tên công ty: Công ty cổ phần chứng khốn VPS  Tên nước ngồi: VPS Sercurities Joint Stock Company  Tên viết tắt: VPS  Logo nay:  Loại hình cơng ty: Cơng ty chứng khốn  Trụ sở chính: Tầng 3-4 Tịa nhà số 362 Phố Huế, Phường Phố Huế, Quận Hai Bà Trưng, Tp Hà Nội  Điện thoại: 1900 6457  Website: www.vpbs.com.vn  Vốn điều lệ: 3500 tỷ đồng  Vốn điều lệ: 3500 tỷ đồng ( theo nghị định công ty)  Vốn đầu tư chủ sở hữu: 3500 tỷ đồng  Giấy phép thành lập hoạt động kinh doanh chứng khoán số 120/GPUBCK Ủy ban Chứng khoán nhà nước cấp ngày 08 tháng 12 năm 2015 Cơng ty có mạng lưới khách hàng tổ chức, cá nhân toàn lãnh thổ Việt Nam (bao gồm khách hàng tổ chức, cá nhân nước ngồi lưu trú Việt Nam), phần lớn khách hàng đến từ khu vực TP Hồ Chí Minh Hà Nội Thành lập từ năm 2006, Cơng ty cổ phần Chứng khốn VPS (VPS) trước Cơng ty cổ phần Chứng khốn Ngân hàng TMCP Việt Nam Thịnh Vượng, trở thành cơng ty chứng khốn lớn Việt Nam với vốn vốn điều lệ đạt 3.500 tỷ đồng quy mô tổng tài sản 10.274 tỷ đồng tính đến thời điểm 30/06/2019 Thời gian 29/09/2006 28/11/2006 20/12/2006 25/12/2006 26/12/2006 28/08/2007 10/06/2015 16/05/2017 31/10/2018 21/02/2019 Dấu mốc lịch sử Dấu mốc lịch sử VPS chủ tịch UBCKNhà nước chấp thuận nguyên tắc thành lập theo định số 413/UBCK-QLKD VPS thành lập với tên gọi ban đầu Công ty TNHH Chứng khốn Ngân hàng TMCP Doanh nghiệp ngồi quốc doanh Việt Nam VPS Chủ tịch Ủy ban Chứng khoán Nhà nước cấp giấy phép hoạt động kinh doanh chứng khoán theo Quyết định số 30/UBCK-GPHĐKD VPS trở thành thành viên hưu ký Trung tâm Lưu ký Chứng khoán Việt Nam theo Quyết định số 30/GCNTVLK VPS trở thành thành viên Sở Giao địch Chứng khoán Hà Nội theo Quyết định số 112/QĐ-TTGDHN VPS tăng vốn điều lệ từ 500 tỷ lên 800 tỷ theo Quyết định số 183/ GPĐC – UBCK chủ tịch UBCK Nhà nước VPS tăng vốn điều lệ từ 800 tỷ lên 970 tỷ theo Quyết định số 29/ GPĐC – UBCK chủ tịch UBCK Nhà nước VPS tăng vốn điều lệ từ 970 tỷ lên 1.470 tỷ VNĐ VPS tăng vốn điều lệ từ 1.470 tỷ lên 3,500 tỷ VNĐ Được đổi tên thành Công ty cổ phần 8/1/2020 6/2/2020 11/2/2020 1.2 chứng khoán VPS VPS khai trương hoạt động phòng Giao dịch Sài Gòn TP Hồ Chí Minh VPS chuyển trụ sở văn phòng 65 Cảm Hội, Hà Nội VPS khai trương phịng giao dịch Đơng Đơ Hà Nội Mục tiêu chiến lược - Tầm nhìn- Sứ mệnh- Giá trị cốt lõi * Mục tiêu chiến lược dài hạn Mục tiêu chiến lược dài hạn tương lai CTCP chứng khoán ngân hàng TMCP Việt Nam Thịnh Vượng trở thành đối tác kinh doanh đáng tin cậy cho khách hàng khơng nước mà cịn lan khu vực quốc tế, bên cạnh cịn cung cấp thêm cho khách hàng giải pháp sáng tạo, mẻ nhằm đem lại lợi nhuận cao giá trị bền vững * Tầm nhìn Tầm nhìn Cơng ty cổ phần Chứng khốn VPS thời gian tới trở thành định chế tài hàng đầu Việt Nam khu vực, đạt đẳng cấp quốc tế, khách hàng, nhân viên, cổ đơng tin cậy mong muốn gắn bó lâu dài * Sứ mệnh Với sứ mệnh tạo giá trị vượt trội không cho riêng khách hàng mà tạo giá trị vượt trội cho nhân viên cổ đông thông qua phấn đấu, nỗ lực để mang đến sản phẩm, dịch vụ cạnh tranh sáng tạo, đạt chuẩn mực cao tính hồn thiện chun nghiệp Đưa VPS ngày trở thành tên quen thuộc thân thiết với nhà đầu tư -Với sứ mệnh, tầm nhìn chiến lược đề ra, CTCP chứng khoán ngân hàng TMCP Việt Nam Thịnh Vượng hứa hẹn trở thành tên đỗi quen thuộc với nhà đầu tư * Giá trị cốt lõi mà VPS muốn hướng tới Công ty cổ phần chứng khoán ngân hàng TMCP Việt Nam Thịnh Vượng coi khách hàng trung tâm, điểm định cho hoạt động Công ty Nguồn nhân lực thứ tài sản quý giá VPS Trên thị trường, cơng ty chứng khốn cạnh tranh khốc liệt cần phải đề cao đạo đức nghề nghiệp, xây dựng mơi trường kinh doanh mang tính cạnh tranh cao, phát triển bền vững Luôn hành xử cách trung thực, thẳng thắn khách hàng, nhân viên cổ đông 1.3 Cơ cấu tổ chức 1.4 Mạng lưới hoạt động cấu cổ đông Theo Thống kê Cơng ty Cổ phần Chứng khốn VPS (Viết tắt VPS) có Trụ sở / Chi nhánh / Phòng Giao dịch Hà Nội, TP HCM, Quảng Ninh Đà Nẵng MẠNG LƯỚI VPS KHU VỰC MIỀN BẮC – Tại Hà Nội: + VPS Trụ sở – Số 65 Cảm Hội, Phường Đống Mác, Quận Hai Bà Trưng, Hà Nội – Điện thoại: (+84) 24 7308 0188 + VPS PGD Đông Đô – 35 Thi Sách, Phường Ngơ Thì Nhậm, Quận Hai Bà Trưng, Hà Nội – Điện thoại: (+84) 24 3835 6688 – Tại Quảng Ninh: + VPS Quảng Ninh – VPS CN Quảng Ninh – SH1-4 dự án Times Garden Hạ Long, Đường 25 tháng 04, Phường Bạch Đằng, Tp Hạ Long, Quảng Ninh MẠNG LƯỚI VPS KHU VỰC MIỀN TRUNG – Tại Đà Nẵng: + VPS CN Đà Nẵng – Số 112 Phan Châu Trinh, Phường Phước Ninh, Quận Hải Châu, Đà Nẵng – Điện thoại: (+84) 236 356 5419 MẠNG LƯỚI VPS KHU VỰC MIỀN NAM – Tại TP.HCM: + VPS CN Tp.HCM – Lầu 3, Tòa nhà AB, Số 76 Lê Lai, Phường Bến Thành, Quận 1, Tp.HCM – Điện thoại: (+84) 28 7308 0188 + VPS PGD Sài Gòn – VPS PGD Sài Gòn – Tầng lửng & & & & & 10, Tòa nhà Pax Sky, Số 144-146-148 Lê Lai, Phường Bến Thành, Quận 1, Tp.HCM – Điện thoại: (+84) 28 3957 1868 VPS Cơng ty Chứng khốn có gốc từ Ngân hàng VPBank, Cơng ty hàng đầu với Chính sách ưu đãi lớn cho Khách Mơi giới Mặc dù sách tốt biểu thông qua Thị phần liên tục tăng Nhân trẻ, chưa nhiều kinh nghiệm thiên cho Khách giao dịch nhiều, tập trung vào Cơ Đầu tư Dài hạn, tính bền vững thấp Mặc dù tất Môi giới VPS Bạn cần lưu ý kỹ điểm Trường hợp bạn băn khoăn hay thắc mắc cần giải đáp để lại Thơng tin cá nhân bên dưới, Hỗ trợ Tư vấn * Ban lãnh đạo Họ tên Chức vụ Hội đồng quản trị Ban Kiểm Soát Ban Điều Hành Ông Nguyễn Lâm Dũng Bà Nguyễn Thị Thu Hồng Bà Nguyễn Thị Duyên Bà Trần Thị Thảo Ngọc Chủ tịch HĐQT Thành viên HĐQT Thành viên HĐQT Thành viên HĐQT Bà Lê Thu Minh Bà Lê Thị Thu Bà Lê Bích Ngọc Trưởng Ban Kiểm Sốt Thành viên Ban Kiểm Soát Thành viên Ban Kiểm Soát Nguyễn Lâm Dũng Nguyễn Thị Thu Hà Tổng giám đốc Giám đốc Khối Tài Chính Kế tốn kiêm kế tốn trưởng 1.5 Hoạt động sản phẩm dịch vụ cung cấp VPS cung cấp sản phẩm đa dạng, chất lượng cao, tạo nên giá trị gia tăng cho doanh nghiệp nhà đầu tư, bao gồm: môi giới chứng khốn, dịch vụ tài chính, dịch vụ ngân hàng đầu tư, tư vấn tài phân tích Là tổ chức trung gian tài chính, hoạt động ngân hàng đầu tư trọng tâm xuyên suốt định hướng phát triển Cụ thể, VPS thực dịch vụ tài thu xếp vốn, bảo lãnh phát hành chứng khoán, hoạt động mua bán sáp nhập doanh nghiê ‘p (M&A), tư vấn xác định giá trị doanh nghiệp, cấu lại vốn, nợ giai đoạn, thời kỳ Hoạt động cơng ty bao gồm: Mơi giới chứng khốn, Tự doanh chứng khoán, bảo lãnh phát hành chứng khoán, tư vấn đầu tư chứng khốn, phân tích đầu tư, lưu ký chứng khốn VPS cịn ln đồng hành doanh nghiệp việc huy động vốn từ thị trường chứng khốn tiến trình cổ phần hóa tái cấu trúc tài quản trị doanh nghiệp thơng qua việc cung cấp dịch vụ tư vấn:  Tư vấn cổ phần hóa doanh nghiệp  Tư vấn đấu giá  Tư vấn thay đổi cấu vốn, nguồn vốn hoàn thiện hệ thống quản lý doanh nghiệp  Tư vấn phát hành chứng khoán đồng cho thuê dài hạn (ít năm) Do đó, giá cước vận tải nội địa cải thiện đáng kể từ 40% - 100% so với đầu năm, theo ước tính chúng tơi Điều giúp cải thiện biên lợi nhuận đội tàu chạy nội địa đội tàu cho thuê Giá cước vận chuyển hàng rời biến động mạnh năm 2021 Chỉ số vận tải hàng khô Baltic Dry Index (BDI) tăng lên mức cao vòng 13 năm qua, nhu cầu hàng rời cao nguồn cung tàu giảm Tuy nhiên, giá cước vận chuyển hàng rời giảm -60% so với mức đỉnh tháng 10 sau khủng hoảng lượng Trung Quốc lo ngại tốc độ tăng trưởng yếu kinh tế Trung Quốc Nhìn chung, giá cước vận chuyển hàng rời mức cao năm 2021, kết thúc năm cao gấp lần so với mức trung bình 10 năm Đến đầu năm 2022, giá cước vận chuyển container giao dự kiến giảm dần thị trường quốc tế tình trạng tắc nghẽn giảm bớt (nhiều khả xảy nửa cuối năm 2022) Tuy nhiên, doanh thu thực tế công ty vận tải đến từ giá hợp đồng ký vào đầu năm Do giá cước giao vào cuối năm 2021 tăng gấp đôi so với cuối năm 2020, nhận thấy giá hợp đồng tăng đáng kể năm 2022 Điều giữ cho giá cho thuê tàu mức cao thời gian dài có lợi cho công ty niêm yết HAH, GMD - Môi trường tự nhiên – quốc tế: Do giá cước quốc tế tăng cao, nhiều hãng tàu tận dụng hội thuê tàu thị trường nước đồng thời giá cước nội địa điều chỉnh dần cho phù hợp với xu chung nên hoạt động doanh nghiệp vận tải biển Logistics đạt kết tốt Hoạt động Công ty CP Vận tải Xếp dỡ Hải an hưởng lợi từ xu chung này, đặc biệt nhờ cố gắng đầu tư thêm tàu nên từ Q IV Cơng ty cho thuê dài hạn thêm 02 tàu loại 1740 – 1800 TEU cho nước nhờ lợi nhuận Quí IV năm 2021 tăng gấp lần so với kế hoạch Trước diễn biến căng thẳng ngày leo thang Nga Ukraine, lo ngại lệnh trừng phạt phương Tây Nga việc FED sớm nâng lãi suất, dòng tiền giai đoạn tập trung vào số nhóm ngành hưởng lợi từ chiến Nhóm cổ phiếu vận tải biển hưởng lợi giá cước vận tải biển leo thang thời gian gần Bên cạnh đó, chuỗi cung ứng tồn cầu bị ảnh hưởng hãng tàu biển lớn giới MSC, Maersk, CMA CGM thông báo tạm ngừng vận chuyển hàng hóa đến từ Nga đẩy giá cước vận tải biển lên cao Ngoài ra, việc Mỹ Châu Âu tăng cường cấm vận Nga khiến giới đầu tư tin quốc gia phải tìm kiếm thị trường thay tạo hội cho doanh nghiệp Việt Nam đẩy mạnh xuất sang thị trường Năm 2022, theo đánh giá chung hầu hết công ty tư vấn vận tải lớn giới tình trạng đứt gãy chuỗi cung ứng, đặc biệt thiếu hụt lực vận chuyển container cịn tiếp tục kéo dài 2.2.2 Phân tích môi trường ngành vận tải biển Cuộc cạnh tranh hãng vận tải biển chiến dịch vụ Khai thác cảng, vận tải biển, đại lý hàng hải, logistics Năm 2021, hoạt động hàng hải chịu tác động lớn từ dịch COVID-19, song tổng khối lượng hàng hóa thơng qua cảng biển Viê ‘t Nam ước đạt 703 triệu tấn, tăng 2% so với năm 2020 Đây mức tăng trưởng tốt tình hình dịch bệnh khó khăn - Cơ cấu cạnh tranh ngành Ảnh hưởng yếu tố môi trường cạnh tranh nước a Yếu tố thị trường cạnh tranh vận tải Việt Nam: cạnh tranh căng thẳng, phần lớn tập trung cạnh tranh vào thị trường vận tải tuyến gần b Nhu cầu vận tải hàng hóa xuất nhập Việt Nam: dự báo cầu hàng hóa gia tăng trung bình 12,9-13,7%/năm từ 2015-2030 c Lợi cạnh tranh quốc gia mà ngành vận tải biển Việt Nam tận dụng được: ngành vận tải biển Việt Nam dựa điều kiện sẵn có vơ thuận lợi cho phát triển ngành vận tải biển d Chiến lược cấu trúc doanh nghiệp ngành vận tải biển Việt Nam: có 597 chủ tàu thuộc thành phần kinh tế có đến 500 chủ tàu nhỏ quản lý 27% tổng trọng tải đội tàu e Các ngành hỗ trợ liên quan đến vận tải hàng hóa xuất nhập đường biển: thị trường tiềm ngành dịch vụ phát triển; chi phí logistics cao; hoạt động dịch vụ logistics cịn trình độ thấp, manh mún, tự phát; doanh nghiệp cung ứng dịch vụ logistics có qui mơ nhỏ, chủ yếu làm thuê vài công đoạn, sở hạ tầng cứng mềm cho phát triển dịch vụ Việt Nam hạn chế f Vai trò nhà nước ngành vận tải biển Việt Nam: chưa trọng đến việc nâng cao lực cạnh tranh ngành vận tải biển Ảnh hưởng yếu tố môi trường cạnh tranh quốc tế a Cạnh tranh quốc tế vận tải biển: cạnh tranh quốc tế vận tải biển ngày khốc liệt bất lợi ngành vận tải biển Việt Nam b Nhu cầu vận tải giới: doanh nghiệp vận tải biển cần bước cạnh tranh giành quyền vận tải nguồn hàng xuất nhập ngày tăng c Hội nhập quốc tế tính thương mại tồn cầu vận tải biển: Việt Nam ký kết Hiệp định thương mại tự (FTA) Hiệp định Đối tác xuyên Thái Bình Dương (TPP), để sẵn sàng cho hội nhập - Các tình trạng cung - cầu ngành Từ phía nguồn cung, tình trạng thiếu lao động thời gian kiểm dịch kéo dài tác động đến chuỗi cung ứng, dẫn đến gián đoạn nghiêm trọng, chậm trễ việc xếp dỡ container làm giảm lực vận chuyển Từ phía cầu, việc đóng cửa biên giới giãn cách xã hội làm thay đổi hành vi người tiêu dùng, dẫn đến chuyển dịch chi tiêu người tiêu dùng từ dịch vụ sang hàng hóa – khiến nhu cầu vận chuyển container tăng lên Nguồn cung hạn chế nhu cầu tăng mạnh đẩy giá cước vận tải container lên mức cao kỷ lục tăng lần so với mức trung bình 10 năm trước dịch Covid, hay gấp lần so với cuối năm 2020 Tình trạng thiếu tàu đẩy giá cho thuê tàu lên khoảng - lần so với mức trước dịch COVID-19, làm thị trường mua bán tàu cũ nóng lên đẩy lượng đơn đặt hàng đóng tàu lên tới 23% trọng tải đội tàu có tồn cầu - mức cao kể từ năm 2014 Tình trạng dư cung năm gần Việt Nam giảm đáng kể nửa đội tàu container nước đưa thị trường quốc tế với hợp đồng cho thuê dài hạn (ít năm) Do đó, giá cước vận tải nội địa cải thiện đáng kể từ 40 - 100% so với đầu năm theo ước tính Cơng ty chứng khốn SSI Điều giúp cải thiện biên lợi nhuận đội tàu chạy nội địa đội tàu cho th Tình trạng tiếp diễn năm đội tàu cho thuê chưa quay lại thị trường nội địa thời gian ngắn, việc đầu tư để mở rộng đội tàu có phần hạn chế Nhu cầu vận chuyển mạnh mẽ thúc đẩy nhu cầu tái dự trữ hàng tồn kho Tỷ lệ hàng tồn kho doanh thu Mỹ mức thấp kỷ lục, doanh nghiệp hãng bán lẻ trì sách hàng tồn kho thấp Một thứ trở mức bình thường, hành vi tiêu dùng cân trở lại dịch chuyển từ hàng hóa sang dịch vụ nhu cầu tiêu dùng giảm tốc 2.3 Phân tích CTCP Vận tải Xếp dỡ Hải An 2.3.1 Phân tích SWOT SWOT O: CƠ HỘI  O1: Chính sách ưu tiên phát triển nhà nước  O2: Vị trí địa lý thuận lợi  O3: Tiềm thị trường lớn  O4: Tốc độ tăng trưởng ngành cao  O5: Khoa học công nghệ phát triển S: ĐIỂM MẠNH  S1: Đội ngũ quản lý tốt SO  S2: Tiềm lực tài mạnh  Thâm nhập thị trường, phát triển thị trường (S1,2,3,4,6 + O1,2,3,4)  S3: Chất lượng phục vụ tốt  Đa dạng hóa hàng ngang (S2,6 + O5)  S4: Uy tín thương hiệu  S5: Thị phần top đầu  S6: Hoạt động R&D tốt T: NGUY CƠ  T1: Cơ sở hạ tầng chưa hoàn thiện  T2: Biến động tỷ giá  T3: Đối thủ cạnh tranh  T4: Đe dọa từ thiên tai  T5: Gia nhập WTO/AFTA  T6: Tình hình kinh tế, địa trị chưa ổn định  T7: Giá dầu giới tăng cao ST  Kết hợp phía sau (S2 + T1)  Liên doanh liên kết nước quốc tế (S1,2,3,4,5 + T3,5) (Research & Development) W: ĐIỂM YẾU  W1: Mạng lưới kho vận tải cảng  W2: Giá dịch vụ cao WO  Kết hợp phía trước, liên doanh liên kết (W1 + O1,2,3)  Chiến lược cạnh tranh giá (W2 + O1,4)  W3: Quản trị marketing  W4: Hệ thống thông tin quản trị WT  Cắt giảm chi phí để giảm giá (W2 + T2,3,5)  Liên doanh liên kết (W1 + T1,5)  Tái cấu trúc lại tổ chức hệ thống thông tin quản trị (W4 + T3,5)  Tăng cường hoạt động marketing (W3 + T3) 2.4 PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH CƠNG TY NĂM GẦN NHẤT (2019 – 2021) 2.4.1 Phân tích tình hình tài cơng ty qua Báo cáo tài 2.4.1.1 Báo cáo tài 2019 Bảng 1: Trích báo cáo tài 2019 (Đơn vị :1,000,000 vnd) Các tiêu Doanh thu bán hàng cung cấp dịch vụ Các khoản giảm trừ doanh thu Doanh thu bán hàng cung cấp dịch vụ Số tiền (VNĐ) 1,108,933 1,108,933 Giá vốn hàng bán 889,647 Doanh thu hoạt động tài 15,448 Lợi nhuận gộp bán hàng cung cấp dịch vụ 219,286 Chi phí tài 17,355 Chi phí quản lý doanh nghiệp 67,209 Lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh 153,226 Lợi nhuận khác Tổng lợi nhuận kế toán trước thuế Lợi nhuận sau thuế thu nhập doanh nghiệp 2,877 156,103 132,739 Nguồn: Báo cáo tài 2019 (HAH) Năm 2019, HAH tiếp tục đà tăng trưởng ổn định, tổng tài sản công ty cuối năm 2019 đạt 1,800,000,000,000đ tài sản ngắn hạn chiếm 36% (664,754,000,000đ) tài sản dài hạn 1,162,790,000,000đ chiếm 64% Vốn chủ sở hữu tăng 3% đạt mức 1,254,682,000,000đ Đóng góp cho việc tăng trưởng doanh thu nhờ hoạt động HAH cảng biển vận tải năm 2019 có nhiều khởi sắc Về hoạt động cảng biển: Nhiều hãng tàu có lợi nhuận, ngành cảng biển hưởng nhiều lợi sách như: áp dụng khung giá dịch vụ cảng biển mới, Chính phủ phê duyệt đề án xây dựng thị trường vận tải cạnh tranh, hưởng lợi từ FTA phần từ chiến tranh thương mại Mỹ - Trung Tuy nhiên, thị trường khai thác cảng khu vực Hải Phòng diễn bối cảnh vơ khó khăn ngày cạnh tranh gay gắt Sau bến cảng container Nam Đình Vũ HICT (Lạch Huyện) đưa vào khai thác từ năm 2018 hoạt động ổn định năm 2019 dẫn tới nguồn cung cảng biển tăng khoảng 30% Dự kiến nguồn cung cảng biển tiếp tục tăng cảng MIPEC đưa vào khai thác quý I năm 2020 Năm 2019, Cảng Hải An khai thác 256 chuyến tàu với tổng sản lượng thông qua đạt 312.152 TEU (đạt 126,79% kế hoạch) Về hoạt động vận tải: Năm 2019 ngành vận tải container giới gặp nhiều khó khăn, biến động ảnh hưởng xấu chiến tranh thương mại Mỹ Trung, với chi phí phát sinh cho công tác chuẩn bị áp dụng Công ước IMO kiểm sốt khí phát thải từ tàu biển vào năm 2020 giá thuê tàu liên tục giảm tàu cỡ 2.000 TEU Do Trung Quốc hạn chế thắt chặt kiểm sốt hàng nơng sản Việt Nam nhập tiểu ngạch qua biên giới VN - TQ nên sản lượng hàng vận chuyển chiều từ HCM HP giảm sút, với việc hãng tàu nội địa đưa thêm tàu tham gia tuyến nội địa dẫn tới cạnh tranh gay gắt, cước biển chiều HCM HP giảm tới mức thấp từ trước tới Lượng hàng lạnh từ HK HP chuyển tải TQ giảm mạnh sách TQ mặt hàng thay đổi Sản lượng vận tải năm 2019 ước đạt đạt 270.975 TEU, vận tải nội địa đạt: 245.554 TEU, vận tải quốc tế đạt: 25.421 TEU 2.4.1.2: Báo cáo tài 2021 Bảng 2: Trích báo cáo tài 2021 (Đơn vị : 1,000,000 vnđ) Các tiêu Số tiền (VNĐ) Doanh thu bán hàng cung cấp dịch vụ 1,955,301 Các khoản giảm trừ doanh thu Doanh thu bán hàng cung cấp dịch vụ 1,955,301 Giá vốn hàng bán 1,241,008 Doanh thu hoạt động tài 26,276 Lợi nhuận gộp bán hàng cung cấp dịch vụ 714,294 Chi phí tài 32,927 Chi phí quản lý doanh nghiệp 85,028 Lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh 641,928 Lợi nhuận khác 20,389 Tổng lợi nhuận kế toán trước thuế 662,317 Lợi nhuận sau thuế thu nhập doanh nghiệp 550,615 Nguồn: Báo cáo tài 2021 (HAH) Dịch Covid-19 gây tác động không nhỏ đến hoạt động cảng biển Việt Nam, nhiên, 11 tháng năm 2021, lượng hàng hoá qua cảng biển giữ đà tăng Tổng sản lượng hàng hóa thông qua cảng biển Việt Nam ước đạt gần 647 triệu tấn, tăng 2% so với kỳ năm 2020; riêng hàng container giữ nhịp tăng trưởng mạnh với 22 triệu TEUs, tăng 8% so với kỳ năm trước Bên cạnh đó, đại dịch Covid-19 làm đứt gãy chuỗi cung ứng, tắc nghẽn nghiêm trọng cảng lớn giới gây sụt giảm lực nguồn cung vận tải Kéo theo cước vận tải với nhu cầu thuê tàu tăng cao nhằm bù đắp cho công suất bị ảnh hưởng Hoạt động lĩnh vực cảng biển, vận tải biển logistics, chịu nhiều ảnh hưởng đại dịch Covid-19, Công ty tăng trưởng lợi nhuận năm nhờ vận tải nội địa (thị phần gần 30% tăng giá cước theo lộ trình) cho thuê tàu (đã cho thuê tàu) Năm 2021 năm phát triển vượt bậc doanh nghiệp với nhiều số ấn tượng Doanh thu ghi nhận đến hết năm 2021 1,995,301,000,000 , tăng trưởng khoảng 60% so với năm 2020 (1,191,667,000,000) 76% so với năm 2019 (1,108,933,000,000) Vượt kế hoạch doanh thu 2021 khoảng 20% (400,574,000,000), sản lượng khai thác cảng đạt 416,799 TEU tăng 12%, sản lượng khai thác tàu đạt 474,062 TEU giảm nhẹ 2%, sản lượng Depot đạt 121,614 TEU tăng 1,3% 2.4.2: Phân tích tình hình tài qua Bảng cân đối kế toán 2.4.2.1: Bảng cân đối kế toán HAH 2019 – 2021 CHỈ TIÊU Tài sản Tài sản ngắn hạn 2019 2020 2021 664,754 36 694,952 34 1,287,238 40% Tiền mặt 243,327 % 14 221,024 % 12, 484,732 15% Các khoản phải thu 267,343 % 16 307,577 5% 17, 633,042 20% 53,198 % 3,4 5,700 6% 0,9 48,420 2,5 Tài sản ngắn hạn 48,904 % 2,6 40,657 % 3% 33,671 % 2% khác Tài sản dài hạn 1,162,790 % 64 1,399,600 66 1,945,107 60% Tài sản cố định 854,670 % 46 1,098,459 % 52 1,535,891 47,5 1,702 % 1% 667 % 0,0 6,569 % 0,2 hạn Các khoản đầu tư 44,474 2,4 50,449 3% 2,4 147,762 % 4,5% tài dài hạn Tổng tài sản dài 251,934 % 14, 250,025 % 12 254,812 7,8 1,827,544 6% 10 2,094,551 % 100 3,232,345 % 100 Hàng tồn kho Tài sản dở dang dài hạn khác Tổng tài sản % % % Nguồn 2019 vốn Nợ phải trả 572,862 2020 31, 758,755 Nợ ngắn hạn Nợ dài hạn Vốn chủ sở hữu 285,902 % 15, 286,960 6% 15, 1,254,682 7% 68 1,827,544 10 36 1,330,315 41% % 320,362 15 620,604 19% 438,392 % 21 709,712 22% 1,335,797 % 64 1,902,030 59% 3,232,345 100 % Các quỹ khác Tổng nguồn vốn 2021 % 2,094,551 100 % % % Nguồn: Bảng cân đối kế toán HAH 20192021 Qua bảng phân tích ta nhận thấy tổng tài sản HAH năm gần có tăng trưởng tốt, vượt bậc năm 2021 với mức tăng 54,32% so với năm 2020 + Tài sản ngắn hạn: Ta thấy tài sản ngắn hạn từ 2019 – 2021 có xu hướng tăng Năm 2019 TSNH cơng ty 664,754,000,000đ chiếm 36% tổng giá trị tài sản Đến 2020, giá trị TSNH tăng lên mức 694,962,000,000đ chiếm 34% tỷ trọng Đến 2021, giá trị TSNH tăng vượt trội lên 1,287,238,000,000đ chiếm 40% tỷ trọng Giá trị TSNH tăng lên nhờ khoản phải thu tiền mặt tăng đột biến + Tài sản dài hạn: Ta thấy giá trị tài sản dài hạn HAH tăng dần nhiên tỷ trọng lại có điều chỉnh Năm 2019 TSDH 1,162,790,000,000đ chiếm 64% tỷ trọng Năm 2020 TSDH 1,399,600,000,000đ chiếm 66% tỷ trọng, năm 2021 TSDH 1,945,107,000,000đ chiếm 60% tỷ trọng Qua bảng cho thấy HAH có xu hướng tăng tài sản ngắn hạn giảm dần tài sản dài hạn tỷ trọng tài sản công ty Cụ thể năm 2019 2020 tài sản ngắn hạn mức 36% tài sản dài hạn chiếm 63% tổng tài sản.Qua năm 2019 năm 2020 giá trị tài sản ngắn hạn tăng lên trung bình khoảng 4% (vì năm thay đổi không đáng kể) năm 2021 đạt mức tăng 85% vĩ mơ ủng hộ đứt gãy chuỗi cung ứng cịn tài sản dài hạn tăng lên trung bình khoảng 40% Ngun nhân cơng ty tăng khoản đầu tư tài dài hạn ( năm 2019 2,4%, năm 2020 2% năm 2021 lên mức 4%), tăng khoản tài sản cố định ( năm 2019 46%, năm 2020 52%, năm 2021 47,5%) %).( nguyên nhân liệt kê chọn % tăng ảnh hưởng lên số tài sản dài hạn, không chọn khoản khác là: thay đổi thay đổi khơng q nhiều tỷ trọng tài sản ngắn hạn, mang tính tương đối phụ thuộc vào tổng tài sản thay đổi theo năm, xem xét tỷ trọng thay đổi tổng tài sản hàng năm ) Phần nguồn vốn HAH có xu hướng tăng dần nợ phải trả giảm dần nguồn vốn chủ sở hữu Đối với nợ phải trả nguyên nhân tăng tăng nợ dài hạn ( năm 2019 tăng lên 15%, 2020 tăng lên 21%, năm 2021 tăng lên 22%) Đối với nguồn vốn giảm HAH vốn chủ sở hữu giảm từ năm 2019 68% giảm xuống 64% năm 2020, năm 2021 giảm xuống 59%) ( Các nguyên nhân liệt kê chọn % tăng ảnh hưởng lên số nợ phải trả nguồn vốn, không chọn khoản khác là: thay đổi thay đổi khơng q nhiều tỷ trọng hai khoản trên, mang tính tương đối phụ thuộc vào tổng nguồn vốn thay đổi theo năm, xem xét tỷ trọng thay đổi tổng nguồn vốn hàng năm ) 2.5 Định giá cổ phiếu HAH- CTCP Vận tải Xếp dỡ Hải An (Trong mục này, yêu cầu em trình bày việc ứng dụng phương pháp định giá cổ phiếu mà VPS sử dụng để định giá cổ phiếu HAH) 2.5.1: Định giá cổ phiếu theo phương pháp so sánh P/E, P/B Xét cơng ty coi có ngành nghề giống với HAH có mức vốn hóa thị trường gần với HAH để ước tính PE PB bình quân ngành Lấy PE PB bình quân gia quyền với quyền số giá trị vốn hóa thị trường: PE bình qn ngành = (PEGMD×Giá trị vốn hóa GMD+PETMS×Giá trị vốn hóa TMS+PEVSC×Giá trị vốn hóa VSC+PETCGiá trị vốn hóa TCO)/ Tổng giá trị vốn hóa cơng ty = 20,44 lần PB bình qn ngành = (PbGMD×Giá trị vốn hóa GMD+PBTMS×Giá trị vốn hóa TMS+PBVSC×Giá trị vốn hóa VSC+PBTCGiá trị vốn hóa TCO)/ Tổng giá trị vốn hóa cơng ty = 2,27 lần Bảng 2.11 Xác định PE PB ngành Mã CK Vốn hóa thị trường Book value PE PB GMD 16,244.27 23,378 28,71 2,27 TMS 9,516.81 38,133 13,91 2,66 VSC 4,961.05 54,354 6,85 1,64 TCO 374.22 16,554 8,34 1,21 20,44 2,27 31,095 ĐỊNH GIÁ P/E CHỈ SỐ NGUỒN/CÁCH TÍNH GIÁ TRỊ EPS Dựa dự phóng lợi nhuận 14,957 khối nghiên cứu VPS P/E trung bình năm Tổng hợp tính toán dựa 6.04 HAH (PE dn) liệu Vietstock: P/E trung bình ngành Tổng hợp tính toán bảng 20,44 Vận hành cảng biển (PE ngành) P/E hợp lý = 0.62 x PE dn + 0.38 x PE 7.9 ngành Mức định giá (VNĐ) = EPS x P/E hợp lý 172 ĐỊNH GIÁ P/B CHỈ SỐ NGUỒN/ CÁCH TÍNH GIÁ TRỊ Giá trị sổ sách cổ Tổng hợp liệu từ Vietstock phần (BV) 39,990 P/B trung bình năm Tổng hợp tính tốn: HAH (PB dn)* 0,94 P/B trung bình ngành Tổng hợp tính tốn bảng Vận hành cảng biển (PB ngành) 2.27 Hệ số điều chỉnh (K) Ước lượng dựa mức độ 1.56 tương quan số PB vs ROE cổ phiếu trung bình 13 doanh nghiệp Vận hành cảng biển niêm yết khu vực lấy liệu khối nghiên cứu cty chứng khoán VPS P/B hợp lý = 0.62 x PB dn + 0.38 x PB 1.29 ngành x k Mức định giá (VNĐ) = BV x P/B hợp lý 77,118 *Tính P/B trung bình: Cơng thức tính số P/B: P/B = Năm 2019 2020 2021 Giá đóng cửa 11.85 17.90 67.80 Để tính P/B trung bình năm HAH ta có: Book value per share 26,026.00 28,186.00 38,990.00 Chương 3: Đánh giá chung công tác định giá chứng khoán VPS 3.1 Những kết đạt VPS cơng ty có thị phần số mơi giới chứng khốn nhiên nghiệp vụ phân tích định giá cổ phiếu trọng phát triển mạnh: Qua nghiệp vụ phân tích định giá cổ phiếu, việc tư vấn đầu tư cho khách hàng cải tiến hơn, nhiều khách hàng tin tưởng gửi gắm tài sản Thị phần giao dịch mơi giới q 4/2021 Chứng khốn VPS tiếp tục giữ vững vị trí số thị phần môi giới cổ phiếu, chứng quỹ chứng quyền có bảo đảm với 17,12%, quý thứ liên tiếp VPS đạt vị trí thị phần số Cơng ty cổ phần chứng khốn VPS cung cấp dịch vụ tư vấn đầu tư thẩm định giá cổ phiếu uy tín hàng đầu Việt Nam VPS trải qua chặng đường không ngừng phát triển, tạo dựng thương hiệu uy tín lĩnh vực tư vấn đầu tư Với trình độ chuyên môn cao bề dày kinh nghiệm am hiểu lĩnh vực chứng khoán, doanh nghiệp, kinh tế…VPS tạo nên giá trị gia tăng cho doanh nghiệp nhà đầu tư, bao gồm: môi giới chứng khốn, dịch vụ tài chính, dịch vụ ngân hàng đầu tư, tư vấn tài phân tích Là tổ chức trung gian tài chính, hoạt động ngân hàng đầu tư trọng tâm xuyên suốt định hướng phát triển Cụ thể, VPS thực dịch vụ tài thu xếp vốn, bảo lãnh phát hành chứng khoán, hoạt động mua bán sáp nhập doanh nghiê ‘p (M&A), tư vấn xác định giá trị doanh nghiệp, cấu lại vốn, nợ giai đoạn, thời kỳ Với doanh nghiệp, định giá cổ phiếu bước quan trọng công ty cổ phần muốn chào bán cổ phiếu, huy động vốn tăng tầm ảnh hưởng doanh nghiệp thị trường Với nhà đầu tư, định giá cổ phiếu giúp người đầu tư biết loại cổ phiếu đáng mua có khả sinh lợi lớn Một cách dễ hiểu đánh giá xem cổ phiếu đáng giá tiền Sau đó, ta tiến hành mua vào cổ phiếu giá cổ phiếu thấp so với giá trị ta định giá Hoặc bán cổ phiếu (nếu nhà đầu tư sở hữu cổ phiếu đó) giá cổ phiếu cao so với định giá để thu lại lợi nhuận Có thể nói để định giá cổ phiếu cơng ty điều khơng dễ dàng có sẵn số liệu tài để phục vụ cho công tác định giá thuận lợi Điều khiến việc phân tích định giá có nhìn khách quan doanh nghiệp 3.2 Hạn chế - Mảng tự doanh công ty chưa thực hiệu nhiều cổ phiếu ghi nhận lỗ năm 2021 ảnh hưởng lớn đến kết kinh doanh công ty - Bộ phận định giá làm việc chưa chặt chẽ với bán tư vấn nên chưa giúp đỡ nhà đầu tư hoàn toàn hiệu - Giá cổ phiếu bị ảnh hưởng nhiều từ môi trường vĩ mơ, tin tức bên ngồi - Chưa tn thủ quy tắc chuẩn mực kế toán 3.3 Nguyên nhân - VPS ưu tiên phát triển mảng môi giới mảng tự doanh - Sử dụng nhiều phương pháp định giá cổ phiếu - Mức độ xác kết phân tích bị hạn chế, lẽ phụ thuộc vào tính xác thơng tin đặc biệt BCTC Có nhiều biến số phải tính đến giá trị biến số phần mang tính chủ quan người phân tích 3.4 Giải pháp - Nâng cao chất lượng tổ chức nhân lực khối nghiên cứu - Đào sâu nghiên cứu doanh nghiệp không phân tích báo cáo tài - Đa dạng hóa danh mục đầu tư để hạn chế rủi ro - Tuyển dụng chuẩn hóa đội ngũ nhân đảm bảo tính chuyên nghiệp, trọng đào tạo đạo đức nghề nghiệp - Liên tục cải tiến nâng cao chất lượng cung cấp dịch vụ theo hướng đại, đáp ứng cách nhanh tốt nhu cầu khách hàng - Phát triển mạnh mẽ sản phẩm điện tử, đầu công nghệ - Tiếp tục nâng cao khả nghiên cứu phân tích đội ngũ nghiên cứu để tạo báo cáo phân tích mang tính chuyên sâu nhất, hữu ích với nhà đầu tư, nhà quản lý,… - Kiểm soát rủi ro: Phát triển hệ thống xây dựng chế quản trị rủi ro hướng đắn khẳng điịnh suốt trình xây dựng phát triển VPS Thành cơng việc kiểm sốt, quản trị rủi ro nhân tốt quan trọng nhằm đảm bảo phát triển bền vững trước biến động vốn tiềm ẩn nhiều rủi ro từ thị trường KẾT LUẬN Trên TTCK giới nói chung TTCK Việt Nam nói riêng, phân tích định giá cổ phiếu ln công cụ hữu hiệu giúp nhà đầu tư lựa chọn cổ phiếu tiềm nhất, tránh việc đầu tư theo tin đồn hay theo tâm lý đám đơng Qua đó, cơng cụ giúp thị trường chứng khoán hoạt động ổn định hiệu Báo cáo trước hết hệ thống vấn đề lý luận liên quan tới cơng tác định giá, tổng kết mơ hình định giá tài sản thường sử dụng công ty chứng khoán VPS Dựa lý thuyết khái quát đề cập trên, báo cáo thực tập trình bày tổng quan phân tích sức khỏe tài CTCP Vận tải Xếp dỡ Hải An, ứng dụng số mơ hình định giá tài sản có tính thực tiễn phù hợp với điều kiện thị trường chứng khoán Việt Nam vào định giá cổ phiếu HAH CTCP Vận tải Xếp dỡ Hải An Bên cạnh nêu khó khăn gặp phải tiến hành định giá cổ phiếu Tóm lại, qua vấn đề nghiên cứu khóa luận, ta thấy có nhiều phương pháp định giá cổ phiếu, nhiên, để đạt lợi suất đầu tư tốt nên cải thiện cách phân tích khơng nên phân tích chi tiết vào số liệu khứ, nên kết hợp tìm hiểu câu chuyện riêng doanh nghiệp, cơng cụ giúp giá cổ phiếu vượt kỳ vọng.Trong tương lai, thị trường chứng khoán Việt Nam phát triển, khung pháp lý hồn thiện, thơng tin cơng bố đạt tính đầy đủ xác, nhà đầu tư hiểu biết hơn, công tác định giá cổ phiếu thực phát huy vai trị