CHỨNG QUYỀN 1. Khái niệm: Luật chứng khoán số 702006QH 11 quy định tại Khoản 6 Điều 6: “Chứng quyền là loại chứng khoán được phát hành cùng với việc phát hành trái phiếu hoặc cổ phiếu ưu đãi, cho phép người sở hữu chứng khoán được quyền mua một số cổ phiếu phổ thông nhất định theo mức giá đã được xác định trước trong thời kỳ nhất định.” Chứng quyền thường đi kèm với Trái phiếu hoặc cổ phần ưu đãi cho phép công ty phát hành chỉ phải trả lãi hoặc cổ tức thấp hơn mức bình thường. Thông thường những loại chứng quyền này có thể được tách riêng ra và được bán riêng không liên quan đến Trái phiếu và cổ phần. Chứng quyền rất giống với hợp đồng quyền chọn mua (xem CALL OPTIONS), nhưng chứng quyền được phát hành và bảo đảm bởi công ty, còn hợp đồng quyền chọn là công cụ không được phát hành bởi công ty. Thời gian hiệu lực của chứng quyền kéo dài hàng năm còn các hợp đồng quyền chọn chỉ được tính theo tháng. Ví dụ : Công ty chứng khoán MBS phát hành quyền mua cổ phiểu HPG giá 3.000 đồng trong khoảng thời gian 3 tháng với giá cam kết 35.000đ CP được hiểu là : nhà đầu tư bỏ ra 3000 đồng “đặt chỗ” để được mua 1 cổ phiếu HPG với giá 35.000 đồng vào 3 tháng sau đó.
CHỨNG QUYỀN Khái niệm: Luật chứng khoán số 70/2006/QH 11 quy định Khoản Điều 6: “Chứng quyền loại chứng khoán phát hành với việc phát hành trái phiếu cổ phiếu ưu đãi, cho phép người sở hữu chứng khoán quyền mua số cổ phiếu phổ thông định theo mức giá xác định trước thời kỳ định.” Chứng quyền thường kèm với Trái phiếu cổ phần ưu đãi cho phép công ty phát hành phải trả lãi cổ tức thấp mức bình thường Thơng thường loại chứng quyền tách riêng bán riêng không liên quan đến Trái phiếu cổ phần Chứng quyền giống với hợp đồng quyền chọn mua (xem CALL OPTIONS), chứng quyền phát hành bảo đảm cơng ty, cịn hợp đồng quyền chọn công cụ không phát hành công ty Thời gian hiệu lực chứng quyền kéo dài hàng năm cịn hợp đồng quyền chọn tính theo tháng Ví dụ : Cơng ty chứng khốn MBS phát hành quyền mua cổ phiểu HPG giá 3.000 đồng khoảng thời gian tháng với giá cam kết 35.000đ / CP hiểu : nhà đầu tư bỏ 3000 đồng “đặt chỗ” để mua cổ phiếu HPG với giá 35.000 đồng vào tháng sau Một số thành phần chứng quyền: Chứng khoán sở: Cổ phiếu, số, tiền tệ Giá thực bạn mua/bán chứng khoán sở vào ngày đáo hạn Tỷ lệ hoán đổi (parity): Là số lượng chứng quyền cần thiết để thực quyền mua hay quyền bán chứng khoán sở Ví dụ: Tỷ lệ hốn đổi chứng quyền mua 10/1 bạn phải mua 10 chứng quyền để mua chứng khốn sở vào ngày đáo hạn Ví dụ: Call warrant (Chứng quyền mua) kiểu châu âu cổ phiếu XYZ o Giá thực 100.000 vnđ o Ngày đáo hạn: 28/09/N Tỷ lệ hoán đổi: 50/1 Số lượng chứng quyền 10.000 Ở ví dụ trên, bạn phải mua 1000 chứng quyền bội số 1000 (2000,3000….) Phải mua 50 chứng quyền có quyền mua chứng khốn vào ngày đáo hạn o Vào ngày đáo hạn bạn quyền mua tối thiểu 10.000 : 50 = 200 chứng khoán sở với mức giá 100.000 đ/1cp Nếu giá XYZ ngày đáo hạn cao giá mua ghi chứng quyền bạn lời khoản với chênh lệch giá mua trừ quyền phí Nếu giá XYZ vào ngày đáo hạn thấp 100.000/1cp bạn lựa chọn khơng thực quyền, mức lỗ bạn lúc quyền phí Các loại Chứng quyền Có loại chứng quyền: Loại 1: Truyền thống (traditional): Chứng quyền truyền thống phát hành để kèm với Trái phiếu (còn gọi warrant-linked bond), đại diện cho quyền mua cổ phiếu tổ chức phát hành Trái phiếu Nói cách khác, công ty phát hành chứng quyền truyền thống công ty phát hành cổ phiếu Chứng quyền có tác dụng “chất xúc tác” để việc bán Trái phiếu trở nên dễ dàng hơn, làm giảm tỷ lệ lãi suất mà công ty bán Trái phiếu phải dành cho khách hàng Loại 2: Chứng quyền khơng có Trái phiếu kèm (Naked warrants): Được phát hành mà khơng cần phải có Trái phiếu kèm, giống chứng quyền truyền thống, naked warrants giao dịch Sở giao dịch Chứng khoán Loại chứng quyền thường phát hành ngân hàng hay cơng ty Chứng khốn Hiện Việt Nam loại chưa có nên bạn đọc chưa cần lưu ý tới Loại 3: Chứng quyền Chính phủ phát hành: Khi quan Nhà nước phát hành Séc mà lại khơng có khả trả tiền mặt (do thiếu tiền mặt), quan lại trả tương lai với mức lãi suất định, loại Séc gọi chứng quyền Hình thức khơng có Việt Nam nên Duy Nghĩa giới thiệu qua mà không vào cụ thể Các kiểu Chứng quyền Cũng quyền chọn, chứng quyền có kiểu là: chứng quyền kiểu châu Âu chứng quyền kiểu Mỹ Kiểu Châu Âu: Là chứng quyền mà bạn thực quyền thời điểm đáo hạn chứng quyền Kiểu Mỹ: Là loại chứng quyền mà bạn thực quyền thời gian từ bạn sở hữu chứng quyền chứng quyền đáo hạn Đặc điểm Với tư người sở hữu chứng quyền, nhà đầu tư khơng có quyền cổ đơng cơng ty khơng nhận cổ tức khơng có quyền biểu điều khoản chứng quyền ghi rõ tờ chứng chứng quyền: Số cổ phiếu mua theo chứng quyền (thường 1:1) ;giá thực (mua) cổ phiếu ngày đáo hạn hiệu lực chứng quyền Tại thời điểm phát hành chứng quyền, giá mua cổ phiếu ghi chứng quyền cao giá thị trường cổ phiếu từ 10% trở lên Giá cố định tăng lên định kỳ Phần lớn chứng quyền có thời hạn từ 5-10 năm, nhiên có vài dạng chứng quyền có thời hạn vĩnh viễn (Ở Việt Nam chưa có cơng ty đủ tầm vóc để phát hành loại chứng quyền này) Càng đến gần thời gian hết hạn, giá trị chứng quyền giảm dần giá trị chứng quyền không (0) chứng quyền đến hạn Chứng quyền có lợi ích cho bên tham gia? Thứ nhất, bạn có quyền mua trước hay đặc quyền mua cho phép bạn mua số cổ phiếu định đợt phát hành công ty mức giá xác định thấp mức giá chào bán công chúng thời hạn định Thứ 2, bên phát hành chứng quyền: Đảm bảo quyền kiểm soát với tỷ lệ cổ phiếu với cổ phiếu trước phát hành thêm, tức đảm bảo tỷ lệ kiểm soát, tránh việc bị kiểm sốt lỗng cổ phiếu Chứng quyền cịn nhằm mục đích đảm bảo tài sản chủ sở hữu chứng khốn (những cổ đơng) phát hành thêm cổ phiếu, cổ phiếu thị trường cơng ty phát hành có xu hướng giảm giá, người nắm giữ quyền dùng để mua cổ phiếu ưu tiên trước nhà đầu tư khác với giá ưu đãi bán quyền thị trường chứng khoán Chứng quyền sản phẩm phái sinh nên mang tính địn bẩy cao chi phí ban đầu bỏ lại thấp phần nhỏ so với chứng khoán sở Chỉ thay đổi nhỏ giá chứng khoán sở có tác động lớn đến giá chứng quyền, qua đem lại kiếm tiền nhanh hấp dẫn cho nhà đầu tư Lợi nhuận thu không hạn chế mức lỗ tối đa lại chi phí bỏ mua chứng quyền Tính khoản cao Một số hạn chế Chứng quyền mang đặc tính cơng cụ vay nợ công ty nên người sở hữu chứng quyền khơng có quyền lợi cổ đơng sở hữu cổ phần quyền nhận cổ tức, quyền biểu quyết…… Địn bẩy tài q cao rủi ro lớn nhà đầu tư quản lý danh mục khơng hiệu Kết luận: Thị trường chứng khốn phát triển cơng cụ thị trường ngày đa dạng phong phú Tuy nhiên nhà đầu tư cần trang bị cho đầy đủ kiến thức để thích nghi tận dụng hội từ sản phẩm Chứng quyền số – sản phẩm tất yếu thị trường, mang hạn chế định, song bạn rèn luyện tốt hạn chế trở thành hội để bạn gia tăng lợi nhuận đầu tư