Báo Cáo Cuối Kỳ-Nhom08.Pdf

BÁO CÁO CUỐI KỲ NHOM08 TRƯỜNG KINH TẾ, LUẬT VÀ QUẢN LÝ NHÀ NƯỚC UEH BÁO CÁO THẨM ĐỊNH GIÁ TÀI SẢN VÔ HÌNH GIÁ TRỊ NHÃN HIỆU NƯỚC YẾN SANEST KHÁNH HOÀ Giảng viên hướng dẫn Nguyễn Thị Tuyết Nhung Nhóm s[.]

TRƯỜNG KINH TẾ, LUẬT VÀ QUẢN LÝ NHÀ NƯỚC UEH BÁO CÁO THẨM ĐỊNH GIÁ TÀI SẢN VƠ HÌNH GIÁ TRỊ NHÃN HIỆU NƯỚC YẾN SANEST KHÁNH HOÀ Giảng viên hướng dẫn : Nguyễn Thị Tuyết Nhung Nhóm sinh viên thực : Nhóm 08 Chuyên ngành : Thẩm định giá Mã lớp học phần : 22D1ECO50105001 Thành phố Hồ Chí Minh, tháng 06 năm 2022 MỤC LỤC CHỨNG THƯ THẨM ĐỊNH GIÁ BÁO CÁO KẾT QUẢ THẨM ĐỊNH GIÁ CÁC THÔNG TIN VỀ DOANH NGHIỆP THẨM ĐỊNH GIÁ CÁC THÔNG TIN CƠ BẢN VỀ CUỘC THẨM ĐỊNH GIÁ 2.1 Thông tin hợp đồng thẩm định giá 2.2 Tên đặc điểm tài sản thẩm định giá 2.3 Thời điểm thẩm định giá 2.4 Mục đích thẩm định giá 2.5 Nguồn thông tin sử dụng 2.6 Căn pháp lý 10 TỔNG QUAN VỀ NGÀNH SẢN XUẤT ĐỒ UỐNG 11 3.1 Tổng GDP Việt Nam qua năm 11 3.2 GDP ngành sản xuất đồ uống đóng góp qua năm 13 3.2.1 Ngành F&B 13 3.2.2 Nhóm ngành sản xuất đồ uống khơng cồn (Nước bổ dưỡng – Nước yến) 13 3.3 Chỉ số giá tiêu dùng (CPI) 14 3.4 Tình hình Nhập khẩu-Xuất Việt Nam 15 PHÂN TÍCH TÌNH HÌNH PHÁT TRIỂN THƯƠNG HIỆU TẠI CÔNG TY CỔ PHẦN NƯỚC GIẢI KHÁT SANEST KHÁNH HOÀ 16 4.1 Khái quát công ty 16 4.1.1 Quá trình hình thành phát triển 16 4.1.3 Môi trường kinh doanh 18 4.1.4 Môi trường cạnh tranh 21 4.1.5 Năng lực kinh doanh 23 4.1.6 Các hoạt động chủ yếu công ty 30 4.2 Phân tích tình hình phát triển thương hiệu Sanest Yến sào Khánh Hồ thời gian qua 30 4.2.1 Các yếu tố thương hiệu 30 4.2.2 Tầm nhìn, sứ mệnh, mục tiêu phát triển thương hiệu 32 4.2.3 Đánh giá vị thương hiệu 33 4.2.4 Phân khúc thị trường xác định thị trường mục tiêu 33 4.2.5 Định vị thương hiệu Sanest Yến sào Khánh Hoà 34 4.2.6 Chiến lược phát triển thương hiệu Yến sào 35 4.2.7 Bảo vệ thương hiệu Sanest Yến sào Khánh Hoà 36 i 4.3 Hoà Kết đạt công tác phát triển thương hiệu Yến sào Sanest Khánh 37 CƠ SỞ GIÁ TRỊ CỦA TÀI SẢN THẨM ĐỊNH GIÁ 38 CÁCH TIẾP CẬN VÀ PHƯƠNG PHÁP THẨM ĐỊNH GIÁ 39 6.1 Phân khúc thị trường 39 6.2 Phân tích tài doanh nghiệp 39 6.2.1 Dự báo dòng tiền tự cho doanh nghiệp 39 6.2.2 Xác định dịng tiền từ tài sản hữu hình 43 6.2.3 Xác định dòng tiền từ tài sản vơ hình 46 6.3 Phân tích cầu 47 6.4 Sức mạnh nhãn hiệu suất chiết khấu nhãn hiệu 50 6.4.1 Sức mạnh nhãn hiệu 50 6.4.2 Suất chiết khấu nhãn hiệu 53 6.5 Xác định giá trị nhãn hiệu 54 KẾT QUẢ THẨM ĐỊNH GIÁ 56 PHẠM VI KẾT QUẢ THẨM ĐỊNH GIÁ 56 NHỮNG ĐIỀU KHOẢN RÀNG BUỘC VÀ HẠN CHẾ 56 10 CAM KẾT CỦA THẨM ĐỊNH VIÊN 59 11 PHỤ LỤC KÈM THEO 59 MỤC LỤC BIỂU ĐỒ VÀ BẢNG Biểu đồ Biểu đồ thể GDP Việt Nam qua năm 11 Biểu đồ Biểu đồ thể tốc độ tăng trưởng GDP 12 Biểu đồ 3 Biểu đồ thể số giá tiêu dùng (CPI) 14 Biểu đồ Biểu đồ thể mức tăng trưởng xuất nước 15 Biểu đồ Biểu đồ thể mức tăng trưởng nhập nước 16 Biểu đồ Biểu đồ phân bổ chim yến Germani vùng biển duyên hải Việt Nam 22 Biểu đồ Biểu đồ thể tỷ lệ nhà yến theo vùng nước 22 Biểu đồ Biểu đồ báo cáo tình hình tài từ năm 2013 đến năm 2021 23 Biểu đồ 4 Biểu đồ báo cáo kết quả hoạt động kinh doanh 24 Biểu đồ Vòng quay hàng tồn kho công ty từ năm 2014 đến năm 2021 27 Biểu đồ Vòng quay tổng tài sản công ty từ năm 2014 đến năm 2021 28 Bảng Quản trị công ty 20 ii Bảng Bảng tính RIR ROC theo liệu khứ (giai đoạn 2017 – 2021) 40 Bảng Bảng tính RIR ROC giai đoạn (từ năm 2022 – năm 2026) 41 Bảng Bảng tính ROC RIR giai đoạn (từ năm 2027 trở sau) 41 Bảng Bảng tính RIR gEBIT thay đổi theo năm 42 Bảng Dòng tiền tự doanh nghiệp 42 Bảng 6 Bảng tỷ trọng nợ dài hạn tổng nguồn vốn 43 Bảng Chi phí sử dụng nợ vay 44 Bảng Chi phí sử dụng vốn WACC 46 Bảng Dịng tiền từ tài sản hữu hình 46 Bảng 10 Dịng tiền từ tài sản vơ hình 47 Bảng 11 Họ & tên chức vụ chuyên gia 48 Bảng 12 Chỉ số vai trò nhãn hiệu 49 Bảng 13 Sức mạnh nhãn hiệu 53 Bảng 14 Hệ số chiết khấu nhãn hiệu 54 Bảng 15 Giá trị nhãn hiệu 55 Bảng Kết thẩm định giá theo phương pháp Interbrand 56 MỤC LỤC HÌNH Hình Tóm tắt q trình hình thành phát triển cơng ty 17 Hình Hệ thống tổ chức điều hành công ty Cổ phần Nước giải khát Sanest Khánh Hoà 19 Hình Tổ chức nhân 21 Hình 4 Biểu tương Logo Sanest Khánh Hồ 31 Hình Đăng kí quyền sở hữu trí tuệ nhãn hiệu Sanest Khánh Hoà 36 iii CƠNG TY CỔ PHẦN TĐG CỘNG HỒ XÃ HỘI CHỦ NGHĨA VIỆT NAM NHOM 08 Độc lập - Tự - Hạnh phúc CN TP.HCM -Số: 06/2022/CT – NHOM 08 TP Hồ Chí Minh, ngày 15 tháng năm 2022 CHỨNG THƯ THẨM ĐỊNH GIÁ Kính gửi: Cơng ty Cổ phần Nước giải khát Sanest Khánh Hồ Căn vào Hợp đồng thẩm định giá số 04/2022/HĐ – NHOM 08 ngày 15/4/2022 ký kết Công ty Cổ phần thẩm định giá NHOM 08 văn đề nghị thẩm định giá số 04/2022/VB – Sanest KH ngày 15/04/2022 Công ty Cổ phần Nước giải khát Sanest Khánh Hoà; Căn Báo cáo kết thẩm định giá số 06/2022/BC – NHOM 08 ngày 15/6/2022 Công ty Cổ phần thẩm định giá NHOM 08; Công ty Cổ phần thẩm định giá NHOM 08 cung cấp Chứng thư thẩm định giá số 06/2022/CT – NHOM 08 ngày 15/6/2022 với nội dung sau đây: Khách hàng thẩm định giá - Tên doanh nghiệp (tên đầy đủ tiếng Việt): CÔNG TY CỔ PHẦN NƯỚC GIẢI KHÁT SANEST KHÁNH HOÀ - Tên giao dịch quốc tế: KHANH HOA SANEST SOFT DRINK JOINT STOCK COMPANY - Địa chỉ: Quốc lộ 1A, Mỹ Thanh, Cam Thịnh Đông, Cam Ranh, Khánh Hoà - Số điện thoại: 02583 665 666 - Số Fax: 0258 865 664 - Website: http://www.sanestkhanhhoa.com.vn - Mã số thuế: 4201675916 - Người đại diện theo pháp luật: (Bà) Bùi Thị Hạnh - Chức vụ: Chủ tịch Hội đồng quản trị Thông tin tài sản thẩm định giá Tài sản thẩm định giá: Nhãn hiệu nước yến Sanest Khánh Hoà Loại tài sản: Tài sản vơ hình Thời điểm thẩm định giá Thời điểm thẩm định giá: 28/04/2022 Mục đích thẩm định giá Mục đích thẩm định giá: Xác định giá trị nhãn hiệu Công ty Cổ phần Nước giải khát Sanest Khánh Hoà làm sở tham khảo cho mục đích góp vốn liên doanh, liên kết Căn pháp lý Luật giá số 11/2012/QH13 Quốc hội ban hành ngày 20 tháng năm 2012; Nghị định 89/2013/NĐ-CP ngày tháng năm 2013 Chính phủ quy định chi tiết thi hành số điều Luật Giá thẩm định giá; Nghị định 177/2012/NĐ-CP ngày 14 tháng 11 năm 2012 Chính phủ quy định chi tiết hướng dẫn thi hành số điều Luật Giá; Thông tư 38/2014/TT-BTC ngày 28 tháng năm 2014 Bộ Tài việc hướng dẫn số điều Nghị định 89/2013/NĐ-CP ngày tháng năm 2013 Chính phủ quy định chi tiết thi hành số điều Luật Giá thẩm định giá; Thông tư số 158/2014/TT-BTC ngày 27 tháng 10 năm 2014 Bộ trưởng Bộ Tài Tiêu chuẩn thẩm định giá số 01, 02, 03, 04; Thông tư số 126/2-15/TT-BTC ngày 20 tháng 08 năm 2015 Bộ Tài Tiêu chuẩn thẩm định giá số 08, 09, 10; Thông tư số 06/2014/TT-BTC ngày 07 tháng 01 năm 2014 Bộ Tài tiêu chuẩn thẩm định giá số 13 - Thẩm định giá tài sản vơ hình; Luật doanh nghiệp 2014 - Luật doanh nghiệp 68/2014/QH13; Luật doanh nghiệp 2020, luật số 59/2020/QH14, ban hành 17/6/2020; Luật sở hữu trí tuệ số 50/2005/QH11 ngày 20 tháng 11 năm 2005 Quốc hội; Luật số 36/2009/QH12 ngày 19 tháng năm 2009 Quốc hội sửa đổi, bổ sung số điều Luật Sở hữu trí tuệ Cơ sở giá trị tài sản thẩm định giá Áp dụng sở giá trị phi thị trường Cách tiếp cận phương pháp thẩm định giá Cách tiếp cận từ thu nhập nhóm thẩm định lựa chọn để xác định giá trị tài sản vơ hình thơng qua giá trị khoản thu nhập, dòng tiền chi phí tiết kiệm tài sản vơ hình mang lại Vì tài sản vơ hình nhãn hiệu nên phương pháp sử dụng để xác định giá trị tài sản vơ hình phương pháp Interbrand phương pháp chiết khấu dòng tiền tự Kết thẩm định giá Phương pháp Giá trị nhãn hiệu Phương pháp Interbrand 1.880.436.000.000 VND Sau phân tích đánh giá phương pháp Interbrand mức giá dẫn cho giá trị nhãn hiệu công ty: 1.880.436.000.000 VND (Bằng chữ Một nghìn tám trăm tám mươi tám tỷ bốn trăm ba mươi sáu triệu đồng) Ràng buộc hạn chế Kết thẩm định giá sử dụng cho mục đích Mục – Mục đích thẩm định giá, bên tham gia Hợp đồng thẩm định hoàn tất thủ tục Hợp đồng theo quy định Kết tính tốn dựa tài liệu mà Cơng ty Cổ phần Nước giải khát Sanest Khánh hoà cung cấp Mức giá kết thẩm định giá Báo cáo giá tối thiểu xác định thời điểm thẩm định giá, với sách tiêu chuẩn Thẩm định giá Việt Nam, thông tin thị trường có liên quan Kết thẩm định giá độc lập, trung thực khách quan Lợi ích cá nhân thẩm định viên người tham gia thẩm định khơng có Đồng thời, khơng có xung đột ảnh hưởng đến trình kết thẩm định giá Các phương pháp tính tốn sở tài liệu, giấy tờ, sổ sách Công ty Cổ phần Nước giải khát Yến sào Sanest Khánh Hồ tài liệu có liên quan khác thẩm định viên thu thập Một số vấn đề, kiện tương lai khơng có khả tính tốn xác, nằm ngồi phạm vi chun mơn nên thẩm định viên đưa giả định Thẩm định viên không đảm bảo giả định làm sở thẩm định giá hồn tồn xác Các liệu tìm kiếm Worldbank khơng có liệu năm 2021 Vì vậy, nhóm thẩm định lấy số liệu đến năm 2020 dùng cho phân tích mơi trường vĩ mô ❖ Ràng buộc hạn chế phương pháp Interbrand Theo bảng báo cáo kết hoạt động kinh doanh, hoạt động tài cơng ty gồm hoạt động tài ngắn hạn hoạt động tài dài hạn Nhóm thẩm định giả định: - Giả định chi phí lãi vay hoạt động vay để phục vụ cho hoạt động chính; - Giả định có khoản mục vay, nợ thuê tài ngắn hạn vay, nợ thuê tài dài hạn phát sinh chi phí lãi vay; - Giả định chi phí lãi vay không đổi thời gian tới; - Khi xác định D, trao đổi trực tiếp với kế tốn trưởng, nhóm thẩm định lấy khoản chiếm tỷ trọng chi phí sử dụng vốn khoản Vay nợ thuê tài dài hạn; - Giả định ROC không đổi qua hai giai đoạn; - Tốc độ tăng trưởng (g) giai đoạn dự đoán 1,7% trang GlobeNewswire: https://bit.ly/3zj5E8T Giả định dùng để tính tốn WACC - Chi phí sử dụng nợ vay (Rd) lấy trung bình lãi suất huy động ngân hàng lớn Agribank, BIDV, Vietcombank, Vietinbank; - Tỷ trợ nợ tỷ trọng vốn chủ sở hữu nhóm thẩm định xác định cách bình quân tỷ trọng qua năm từ năm 2017 đến năm 2021; - Giả định thuế thu nhập doanh nghiệp tương lai với mức thuế suất thu nhập doanh nghiệp 20%; - Tỷ suất sinh lợi từ thị trường (Rm) lấy từ giá đóng cửa theo tháng VNIndex từ tháng 12 năm 2017 đến tháng 12 năm 2021 Tại trang web: https://vn.investing.com/indices/vn - Tỷ suất sinh lợi Công ty Cổ phần Nước giải khát Sanest Khánh Hoà lấy từ giá đóng cửa theo tháng SKH từ tháng 12 năm 2017 đến tháng 12 năm 2021 Tại trang web: https://vn.investing.com/indices/vn - Rf: Tỷ suất sinh lợi phi rủi ro, nhóm chọn Rf lãi suất TPCP kỳ hạn 10 năm; Rf nhóm thẩm định lấy giá trị 3,059% lấy từ trang web TRADING ECONOMICS: https://tradingeconomics.com/vietnam/government-bond-yield ngày 11 tháng năm 2022 - Rm – Rf: Phần bù rủi ro thị trường Nhóm tính tốn cách lấy trung bình tỷ suất sinh lợi thị trường trừ trung bình tỷ suất sinh lợi trái phiếu phủ, với tỷ suất sinh lợi trái phiếu phủ lấy theo tháng, từ tháng 12 năm 2017 đến tháng 12 năm 2021 Dữ liệu thu thập từ trang: https://vn.investing.com 10 Thời hạn có hiệu lực kết thẩm định giá Kết báo cáo có thời gian hiệu lực khơng tháng kể từ thời điểm thẩm định giá có hiệu lực 12 Các tài liệu kèm theo - Báo cáo kết thẩm định giá - Các phụ lục kèm theo (nếu có) Tài liệu bên phía khách hàng cung cấp bao gồm: Báo cáo tài Cơng ty Cổ phần Nước giải khát Sanest Khánh Hồ từ năm 2017 đến năm 2021: https://drive.google.com/drive/folders/1MXmrNYtaXE0awkJnJkkkamG22Vnw1Pc?usp=sharing Bảng Chi phí sử dụng vốn WACC Chỉ tiêu Ký hiệu Giá trị Chi phí vốn chủ sở hữu Ke 4,274% E/V %E 99,32% Chi phí nợ vay sau thuế Kd* 3,44% D/V %D 0,68% WACC 4,268% Chi phí vốn bình qn gia quyền (Nguồn: Tính tốn nhóm thẩm định) ❖ Dịng tiền từ tài sản hữu hình Bảng Dịng tiền từ tài sản hữu hình Năm 2021 Tổng tài sản điều chỉnh 2022 2023 557.351.890.963 591.236.518.583 622.002.457.991 WACC Dịng tiền từ tài sản hữu hình 2024 648.921.139.201 4,268% 4,268% 4,268% 4,268% 23.789.139.317 25.235.417.943 26.548.583.343 27.697.538.371 (Nguồn: Tính tốn nhóm thẩm định) Năm 2025 2026 2027 Tổng tài sản điều chỉnh 671.320.794.410 688.613.447.787 700.319.876.400 WACC 4,268% 4,268% 4,268% 28.653.610.337 29.391.702.998 29.891.361.949 Dòng tiền từ tài sản hữu hình (Nguồn: Tính tốn nhóm thẩm định) 6.2.3 Xác định dịng tiền từ tài sản vơ hình 46 Sau ước tính dịng tiền doanh nghiệp dịng tiền từ tài sản hữu hình, nhóm thẩm định tiến hành tính dịng tiền từ tài sản vơ hình cách lấy dịng tiền doanh nghiệp trừ dịng tiền từ tài sản hữu hình Bảng 10 Dịng tiền từ tài sản vơ hình Dịng tiền từ tài sản hữu hình 2021 2022 2023 2024 23.789.139.317 25.235.417.943 26.548.583.343 27.697.538.371 51.533.093.393 59.171.182.021 66.902.945.427 26.297.675.450 32.622.598.678 39.205.407.057 Dòng tiền doanh nghiệp Dịng tiền từ tài sản vơ hình (Nguồn: Tính tốn nhóm thẩm định) Dịng tiền từ tài sản hữu hình Dịng tiền doanh nghiệp Dịng tiền từ tài sản vơ hình 2025 2026 2027 28.653.610.337 29.391.702.998 29.891.361.949 74.561.800.514 81.969.726.271 88.943.772.444 45.908.190.177 52.578.023.273 59.052.410.495 (Nguồn: Tính tốn nhóm thẩm định) 6.3 Phân tích cầu Dựa vào Phần – Phân tích tình hình phát triển thương hiệu cơng ty Yến sào Khánh Hồ Nhóm xác định vai trị nhãn hiệu Yến sào Sanest Khánh Hoà tạo thành 12 yếu tố: - Chất lượng sản phẩm - Quy trình chế biến 47 - Mẫu mã đa dạng - Giá thành sản phẩm - Nghiên cứu sản phẩm - Đổi cơng nghệ - Vệ sinh an tồn thực phẩm - Hệ thống phân phối sản phẩm - Chăm sóc khách hàng - Chính sách dành cho khách hàng - Khai thác, quản lý kèm với bảo tồn nguồn tài nguyên yến sào - Đóng góp cho cộng đồng Nhóm thẩm định tiến hành khảo sát chuyên gia lĩnh vực Thẩm định giá Marketing, đánh giá theo mức độ quan trọng từ quan trọng đến quan trọng thứ 12 dựa vào ý kiến chuyên gia Bảng 11 Họ & tên chức vụ chuyên gia Họ tên chuyên gia Chức vụ Nguyễn Kim Ngọc Junior Content Writer Huỳnh Kiều Tiên Giảng viên Nguyễn Nhựt Thành Media Booking & Partnership (Nguồn: Nhóm thẩm định tự tổng hợp) Đồng thời khảo sát 100 khách hàng với độ tuổi khác khu vực phía Nam đặc biệt Thành phố Hồ Chí Minh chủ yếu Với thang đo Likert điểm sử 48 dụng để thể mức độ hài lòng khách hàng sử dụng sản phẩm đến từ nhãn hiệu Sanest Khánh Hoà Đối với chuyên gia, yếu tố Chất lượng sản phẩm quan trọng nhất, quan trọng thứ hai Vệ sinh an toàn thực phẩm Cịn khách hàng có lựa chọn ngược lại, họ coi Vệ sinh an toàn thực phẩm yếu tố hàng đầu, Chất lượng sản phẩm Sau đó, nhóm thẩm định đo lường ảnh hưởng nhãn hiệu đến nhu cầu khách hàng , từ tính số vai trị nhãn hiệu 80,17% Bảng 12 Chỉ số vai trò nhãn hiệu Trọng số theo STT Yếu tố phương pháp chuyên gia Mức độ đáp ứng TSCĐ theo Trọng số đánh giá TSCĐ khách hàng Chất lượng sản phẩm 15,19% 82,40% 12,52% Quy trình chế biến 10,79% 80,20% 8,80% Mẫu mã đa dạng 8,86% 74,20% 6,57% Giá thành sản phẩm 5,06% 76,80% 3,89% Nghiên cứu sản phẩm 5,06% 73,80% 3,74% Đổi công nghệ 5,06% 77,00% 3,90% Vệ sinh an toàn thực phẩm 13,08% 86,60% 11,33% 8,02% 80,00% 6,41% 8,44% 78,60% 6,63% 7,17% 76,00% 5,45% 6,75% 78,60% 5,31% 10 Hệ thống phân phối sản phẩm Chăm sóc khách hàng Chính sách dành cho khách hàng Khai thác, quản lý lèm với 11 bảo tồn nguồn tài nguyên yến sào 49 12 Đóng góp cho cộng đồng 7,17% 78,40% Chỉ số vai trò nhãn 5,62% 80,17% (Nguồn: Tính tốn nhóm thẩm định) 6.4 Sức mạnh nhãn hiệu suất chiết khấu nhãn hiệu 6.4.1 Sức mạnh nhãn hiệu - Tính dẫn đầu Dựa vào Phần 4, Mục 4.1.4 – Môi trường cạnh tranh cho thấy vị trí độc tơn Sanest Khánh Hồ Đồng thời, đầu kỹ thuật chế biến sản phẩm khai thác nguồn tài nguyên yến sào Từ đó, nhóm thẩm định xác định điểm cho tiêu 23 điểm - Tính ổn định Theo số liệu thu thập báo cáo công ty năm, doanh thu bán hàng năm tăng trưởng tốt Cụ thể từ năm 2013 doanh thu bán hàng đạt 856.196.832.962 đồng, đến năm 2021 doanh thu đạt 1.793.361.790.617 đồng, gấp lần so với doanh thu năm 2013 Điều minh chứng cho việc cơng ty có lượng lớn khách hàng ổn định, bên cạnh Yến sào Khánh Hịa thuộc thị trường độc quyền doanh nghiệp Nhà nước nên làm gia tăng uy tín lịng tin cho khách hàng Tuy có cạnh tranh khốc liệt công ty đẩy mạnh sản xuất thực phẩm bổ dưỡng từ nguyên liệu như: Nước cốt gà, nhân sâm, đông trùng hạ thảo,… làm đa dạng lựa chọn cho khách hàng nguyên liệu yến sào phần quan trọng không lỗi thời Vì vậy, nhóm thẩm định đưa mức điểm 12 cho tiêu chí “Tính ổn định” - Thị trường Yến sào Khánh Hòa thuộc thị trường độc quyền t cơng ty chuyển giao kỹ thuật, hỗ trợ nuôi nhà yến cho người dân khắp địa phương nhằm tạo nguồn cung cấp lượng yến cho cơng ty Do đó, cơng ty kiểm sốt ngun 50 liệu đầu vào để sản xuất sản phẩm Mặc dù, có cạnh tranh nhãn hiệu yến khác thị trường Nhưng nhờ nỗ lực phấn đấu công ty nhiều năm qua đưa Yến sào Khánh Hòa vươn tới giấc mơ thống lĩnh thị trường nội địa Khách hàng mà công ty hướng tới tất lứa tuổi, sản phẩm bổ dưỡng với nhu cầu sức khoẻ khác Thị trường Sanest Khánh Hịa rộng khơng người tiêu dùng nước sử dụng mà xuất nước ngồi Các sản phẩm cơng ty phân phối qua hệ thống, hàng nghìn đại lý, nhà phân phối, showroom nước Dựa vào phân tích nhóm thẩm định đưa mức điểm cho phần “Thị trường” - Giới hạn địa lý Công ty xây dựng phát triển 30 nhà phân phối nước ngồi, sản phẩm cơng ty có mặt nhiều siêu thị, showroom, cửa hàng liên kết Trung Quốc, Hồng Kông, Đài Loan, Hoa Kỳ, Nhật Bản, Úc, Singapore, Lào, Hàn Quốc Các dòng sản phẩm xuất Công ty đăng ký nhãn hiệu độc quyền 42 quốc gia, vùng lãnh thổ toàn giới Dịch Covid-19 ảnh hưởng lớn đến công tác xuất khẩu, thị trường xuất truyền thống khu vực Đông Nam Á, Hồng Kông, Hàn Quốc… Tuy nhiên, công ty thực nhiều đơn hàng xuất sang thị trường Nhật, Mỹ, Canada, Úc, Đài Loan, Malaysia, Philippines Đặc biệt, thị trường Mỹ Úc trọng đẩy mạnh Tháng vừa qua, công ty đưa sản phẩm nước yến sào Sanest bày bán 16 siêu thị hệ thống Thuận Phát supermarket thành phố lớn bang California, Texas (Mỹ).Công ty liên kết, hợp tác với đối tác Canada sản phẩm nước yến phân phối thức hệ thống Jian Hing Supermarket Bên cạnh đó, việc xuất cá dịng sản phẩm yến sào nguyên chất, nước yến sang thị trường Australia tăng cao sau đơn hàng Vì vậy, nhóm thẩm định đưa mức điểm 20 - Xu hướng 51 Theo kết nghiên cứu khảo sát Vietnam Report, xu hướng ngành đồ uống sản phẩm nguồn gốc từ thiên nhiên Đặc biệt, đại dịch Covid-19 bùng phát khiến nhu cầu bổ sung chất dinh dưỡng người ngày tăng cao nhằm tăng sức đề kháng cho thể Bên cạnh đó, nhu cầu làm đẹp yến sào nhu cầu lớn khơng phân biệt giới tính Vì nhóm đưa mức điểm cho phần “Xu hướng” - Những hỗ trợ Tại “Tuần lễ Thương hiệu quốc gia Việt Nam” năm 2021, Sanest Yến sào Khánh Hòa tạo dựng thành công gian hàng 2D, 3D Trung Quốc, hình thức quảng bá thơng minh, đại tình hình dịch bệnh Đồng thời, phát triển bán hàng trang thương mại điện tử Shopee, Lazada,… Các hoạt động khuyến thường diễn thường xuyên, khách hàng mua hàng tích điểm vào thẻ thành viên quy đổi thành điểm để nhận mức ưu đãi khác Công ty đẩy mạnh đầu tư khai thác du lịch đảo yến Hòn Nội gắn liền với yến sào để thu hút nhiều khách nội địa tham quan công nghệ sản xuất nước yến, dùng thử sản phẩm yến sào nhằm tạo niềm tin cho khách hàng Vì vậy, nhóm thẩm định đưa mức điểm cho phần “Những hỗ trợ” - Bảo hộ nhãn Trong thời gian qua, công ty thực công tác xây dựng bảo vệ thương hiệu Yến sào Khánh Hòa, đăng ký sở hữu trí tuệ, đăng ký bảo hộ thương hiệu, nhãn hiệu nhiều quốc gia giới như: Nước yến sào cao cấp Sanest, Sanest Tourist, Sanatech, Sanatech Land, Sanest Foods, Sanna Ngồi ra, cơng ty định vị thương hiệu gồm hình ảnh, màu sắc đảo yến, chim yến cụ thể chi tiết bảng đăng ký quyền sở hữu trí tuệ (SHTT) thương hiệu, nhãn hiệu với Cục SHTT Nhóm thẩm định chấm điểm cho tiêu chí “Bảo hộ nhãn” 52 Bảng 13 Sức mạnh nhãn hiệu Tiêu chí Điểm cho TSVĐ Tính dẫn đầu (25 điểm) 23 Tính ổn định (15 điểm) 12 Thị trường (10 điểm) Giới hạn địa lý (25 điểm) 20 Xu hướng (10 điểm) Những hỗ trợ (10 điểm) Bảo hộ nhãn (5 điểm) Tổng điểm 84 (Nguồn: Tính tốn nhóm thẩm định) 6.4.2 Suất chiết khấu nhãn hiệu Để ước tính suất chiết khấu nhãn hiệu, nhóm thẩm định sử dụng công thức: R = R , + β x (R & − R , ) Trong đó: • Rf: Tỷ suất sinh lợi phi rủi ro, nhóm chọn Rf lãi suất TPCP kỳ hạn 10 năm Dữ liệu nhóm thẩm định thu thập từ trang World Government Bonds ngày 11 tháng năm 2022: http://www.worldgovernmentbonds.com/bond-historical- data/vietnam/10-years/ • β: Hệ số rủi ro nhãn hiệu Nhóm xác định hệ số rủi ro nhãn hiệu dựa vào công thức: Hệ số rủi ro nhãn hiệu = -1/50 * điểm số sức mạnh nhãn hiệu 53 = -1/50 * 84 = 0,32 • Rm – Rf: Phần bù rủi ro thị trường Nhóm tính tốn cách lấy trung bình tỷ suất sinh lợi thị trường trừ trung bình tỷ suất sinh lợi trái phiếu phủ, với tỷ suất sinh lợi trái phiếu phủ lấy theo tháng, từ tháng 12 năm 2017 đến tháng 12 năm 2021 Dữ liệu thu thập từ trang: https://vn.investing.com Sau thu thập yếu tố để tính hệ số chiết khấu nhãn hiệu (R), nhóm nhận giá trị 3.665% Vì điểm số sức mạnh nhãn hiệu cao, dẫn đến tỷ lệ chiết khấu áp dụng cho dòng tiền thu nhập nhãn hiệu thấp Bảng 14 Hệ số chiết khấu nhãn hiệu Chỉ tiêu Giá trị Beta 0,32 Tỷ suất lợi nhuận phi rủi ro thời điểm thẩm định giá 3,059% Phần bù rủi ro vốn cổ phần (Rm-Rf) giai đoạn 2018 – 2022 2,755% Hệ số chiết khấu nhãn hiệu (R) 3,941% (Nguồn: Tính tốn nhóm thẩm định) 6.5 Xác định giá trị nhãn hiệu Thu nhập rịng nhãn hiệu tính cách lấy số vai trò nhãn hiệu nhân cho dịng tiền từ tài sản vơ hình Sau đó, nhóm thẩm định tiến hành chiết khấu dịng tiền dự đoán tương lai nhờ nhãn hiệu chiết khấu hệ số chiết khấu nhãn hiệu 54 Bảng 15 Giá trị nhãn hiệu Năm Dịng tiền từ tài sản vơ hình Chỉ số vai trò nhãn 2022 2023 2024 26.297.675.450 32.622.598.678 39.205.407.057 80,17% 80,17% 80,17% 21.082.524.623 26.153.138.181 31.430.495.109 96,21% 92,56% 89,05% 20.283.257.283 24.207.724.880 27.989.585.830 hiệu Thu nhập ròng từ nhãn hiệu Hệ số chiết khấu Giá trị kết thúc năm PV – Dịng tiền nhãn hiệu (Nguồn: Tính tốn nhóm thẩm định) Năm Dịng tiền từ tài sản vơ hình Chỉ số vai trò 2025 2026 2027 45.908.190.177 52.578.023.273 59.052.410.495 80,17% 80,17% 80,17% 36.804.034.319 42.151.157.898 47.341.594.911 85,68% 82,43% 79,30% nhãn hiệu Thu nhập ròng từ nhãn hiệu Hệ số chiết khấu Giá trị kết thúc 2.112.966.434.091 năm PV – Dòng tiền nhãn hiệu GIÁ TRỊ CỦA NHÃN HIỆU 31.532.308.009 1.776.423.003.713 1.880.435.879.715 55 (Nguồn: Tính tốn nhóm thẩm định) Kết luận: Giá trị nhãn hiệu Công ty Cổ phần Nước giải khát Sanest Khánh Hoà là: 1.880.435.879.715 VND, kết sau làm tròn là: 1.880.436.000.000 VND (Bằng chữ: Một nghìn tám trăm tám mươi tám tỷ bốn trăm ba mươi sáu triệu đồng) KẾT QUẢ THẨM ĐỊNH GIÁ Bảng Kết thẩm định giá theo phương pháp Interbrand Phương pháp Giá trị nhãn hiệu Phương pháp Interbrand 1.880.436.000.000 VND Sau phân tích đánh giá phương pháp Interbrand mức giá dẫn cho giá trị nhãn hiệu công ty: 1.880.436.000.000 VND (Bằng chữ: Một nghìn tám trăm tám mươi tám tỷ bốn trăm ba mươi sáu triệu đồng) PHẠM VI KẾT QUẢ THẨM ĐỊNH GIÁ Kết thẩm định giá sử dụng mục đích trình bày phần mục 2.4 – Mục đích thẩm định giá, bên tham gia Hợp đồng thẩm định hoàn tất thủ tục hợp đồng theo quy định Kết báo cáo có thời gian hiệu lực không tháng kể từ thời điểm chứng thư thẩm định giá có hiệu lực NHỮNG ĐIỀU KHOẢN RÀNG BUỘC VÀ HẠN CHẾ Kết thẩm định giá sử dụng cho mục đích Mục 2.4 - Mục đích thẩm định giá, bên tham gia Hợp đồng thẩm định hoàn tất thủ tục Hợp đồng theo quy định Kết tính tốn dựa tài liệu mà Công ty Cổ phần Nước giải khát Sanest Khánh hoà cung cấp Mức giá kết thẩm định giá Báo cáo giá tối thiểu xác 56 định thời điểm thẩm định giá, với sách tiêu chuẩn Thẩm định giá Việt Nam, thơng tin thị trường có liên quan Kết thẩm định giá độc lập, trung thực khách quan Lợi ích cá nhân thẩm định viên người tham gia thẩm định khơng có Đồng thời, khơng có xung đột ảnh hưởng đến trình kết thẩm định giá Các phương pháp tính tốn sở tài liệu, giấy tờ, sổ sách Công ty Cổ phần Nước giải khát Yến sào Sanest Khánh Hoà tài liệu có liên quan khác thẩm định viên thu thập Một số vấn đề, kiện tương lai khơng có khả tính tốn xác, nằm ngồi phạm vi chuyên môn nên thẩm định viên đưa giả định Thẩm định viên không đảm bảo giả định làm sở thẩm định giá hoàn tồn xác Các liệu tìm kiếm Worldbank khơng có liệu năm 2021 Vì vậy, nhóm thẩm định lấy số liệu đến năm 2020 dùng cho phân tích mơi trường vĩ mơ ❖ Ràng buộc hạn chế phương pháp Interbrand Theo bảng báo cáo kết hoạt động kinh doanh, hoạt động tài cơng ty gồm hoạt động tài ngắn hạn hoạt động tài dài hạn Nhóm thẩm định giả định: - Giả định chi phí lãi vay hoạt động vay để phục vụ cho hoạt động chính; - Giả định có khoản mục vay, nợ thuê tài ngắn hạn vay, nợ thuê tài dài hạn phát sinh chi phí lãi vay; - Giả định chi phí lãi vay khơng đổi thời gian tới; - Khi xác định D, trao đổi trực tiếp với kế tốn trưởng, nhóm thẩm định lấy khoản chiếm tỷ trọng chi phí sử dụng vốn khoản Vay nợ thuê tài dài hạn; 57 - Giả định ROC không đổi qua hai giai đoạn; - Tốc độ tăng trưởng (g) giai đoạn dự đoán 1,7% trang GlobeNewswire: https://bit.ly/3zj5E8T Giả định dùng để tính tốn WACC - Chi phí sử dụng nợ vay (Rd) lấy trung bình lãi suất huy động ngân hàng lớn Agribank, BIDV, Vietcombank, Vietinbank; - Tỷ trợ nợ tỷ trọng vốn chủ sở hữu nhóm thẩm định xác định cách bình quân tỷ trọng qua năm từ năm 2017 đến năm 2021; - Giả định thuế thu nhập doanh nghiệp tương lai với mức thuế suất thu nhập doanh nghiệp 20%; - Tỷ suất sinh lợi từ thị trường (Rm) lấy từ giá đóng cửa theo tháng VNIndex từ tháng 12 năm 2017 đến tháng 12 năm 2021 Tại trang web: https://vn.investing.com/indices/vn - Tỷ suất sinh lợi Công ty Cổ phần Nước giải khát Sanest Khánh Hồ lấy từ giá đóng cửa theo tháng SKH từ tháng 12 năm 2017 đến tháng 12 năm 2021 Tại trang web: https://vn.investing.com/indices/vn - Rf: Tỷ suất sinh lợi phi rủi ro, nhóm chọn Rf lãi suất TPCP kỳ hạn 10 năm; Rf nhóm thẩm định lấy giá trị 3,059% lấy từ trang web TRADING ECONOMICS: https://tradingeconomics.com/vietnam/government-bond-yield ngày 11 tháng năm 2022 - Rm – Rf: Phần bù rủi ro thị trường Nhóm tính tốn cách lấy trung bình tỷ suất sinh lợi thị trường trừ trung bình tỷ suất sinh lợi trái phiếu phủ, với tỷ suất sinh lợi trái phiếu phủ 58 lấy theo tháng, từ tháng 12 năm 2017 đến tháng 12 năm 2021 Dữ liệu thu thập từ trang: https://vn.investing.com 10 CAM KẾT CỦA THẨM ĐỊNH VIÊN Thẩm định viên người thực thẩm định giá tài sản khơng có quyền lợi ích liên quan đến giá trị tài sản thẩm định Đồng thời, q trình thẩm định khơng có xung đột ảnh hưởng tới q trình kết thẩm định 11 PHỤ LỤC KÈM THEO Báo cáo kết thẩm định giá kèm theo phụ lục bao gồm: Báo cáo kết thẩm định giá phát hành 02 tiếng Việt kèm theo Chứng thư thẩm định giá số 01/2022/CT-NHOM 08 ngày 15/04/2021 Công ty cổ phần thẩm định giá NHOM 08 Tài liệu bên phía khách hàng cung cấp bao gồm: Báo cáo tài Cơng ty Cổ phần Nước giải khát Sanest Khánh Hoà từ năm 2017 đến năm 2021: https://drive.google.com/drive/folders/1MXmrNYtaXE0awkJnJkkkamG22Vnw1Pc?usp=sharing 59 THẨM ĐỊNH VIÊN VỀ GIÁ DOANH NGHIỆP THẨM ĐỊNH GIÁ/ CHI HÀNH NGHỀ NHÁNH DOANH NGHIỆP THẨM ĐỊNH GIÁ ĐƯỢC PHÁT HÀNH CHỨNG THƯ THẨM ĐỊNH GIÁ (Chức danh người đại diện theo pháp luật doanh nghiệp thẩm định giá người đại diện theo uỷ quyền lĩnh vực thẩm định giá/ Chức danh người đứng đầu chi nhánh doanh nghiệp thẩm định giá phát hành chứng thư thẩm định giá) 60