Thảo luận môn lý thuyết tài chính tiền tệ 2 đề tỷ giá và các nhân tố tác động tới tỷ giá tại việt nam

TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ QUỐC DÂN VIỆN NGÂN HÀNG – TÀI CHÍNH BÀI THẢO LUẬN Mơn: Lý thuyết tài tiền tệ ĐỀ: TỶ GIÁ VÀ CÁC NHÂN TỐ TÁC ĐỘNG TỚI TỶ GIÁ TẠI VIỆT NAM Giảng viên: Phạm Thành Đạt Lớp học phần: LTTCTT2-03 Nhóm Nguyễn Chí Dũng 1181069 Trần Minh Hồng 11212376 Nguyễn Ngọc Khánh Sơn 11215177 Hồng Minh Khơi 11212895 Thân Hồng Minh 11213934 Nguyễn Viết Duy 11211693 Hà Mạnh Dũng 11218855 Hà Nội, 11/2022 MỤC LỤC Lời mở đầu A CƠ SỞ LÝ THUYẾT VỀ TỶ GIÁ I Tỷ giá hối đoái Các khái niệm, phân loại: 1.1 Khái niệm tỷ giá .2 1.2 Đồng tiền yết giá, đồng tiền định giá: .2 1.3 Phân loại tỷ giá: .2 Phương pháp niêm yết tỷ giá: Các chế độ tỷ giá đối hoái: a, Tỷ giá đối hoái thả nổi: .4 b, Tỷ giá đối hoái cố định: c, Chế độ tỷ giá đối hoái thả có điều kiện: .5 Phương pháp xác định tỷ giá đối hoái: a, Phương pháp tiếp cận thị trường tiền tệ b, Phương pháp tiếp cận thị trường tài sản II Chính Sách Tỷ Giá 1.Khái niệm Mục tiêu Các sách điều chỉnh tỷ giá hối đoái Chính sách chiết khấu .7 Phá giá tiền tệ Nâng giá tiền tệ .9 B Hiệu điều hành sách tỷ giá Việt Nam năm gần I Khái quát hoạt động điều hành tỷ giá NHNN năm gần a 2011 - 2018 b Năm 2019 13 c Năm 2020 14 d Năm 2021 20 e Năm 2022 25 II Các nhân tố tác động đến tỷ giá: 32 a.Lạm phát 32 b.Lãi suất 35 c.Cán cân toán 36 d.Nợ công 40 III Tỷ giá hối đoái tác động đến nhân tố 42 a.Tác động tới hoạt động nhập hàng hoá: 42 b.Tác động tới hoạt động xuất hàng hoá: 43 b.Tác động tới đầu tư trực tiếp nước ngoài: 43 d.Tác động tới nợ nước dịch vụ thu ngoại tệ quốc gia: 44 e.Tỷ giá hối đoái ảnh hưởng tới lạm phát tăng trưởng kinh tế: 44 IV Đánh giá 45 1.Tiến bộ: 45 Hạn chế 47 V Giải pháp bình ổn tỷ giá đồng Việt Nam 48 KẾT LUẬN 54 TÀI LIỆU THAM KHẢO 55 Lời mở đầu Tỷ giá hối đoái phạm trù kinh tế quan trọng đời sống kinh tế, xã hội quốc gia, công cụ để đo lường giá trị đồng tiền có tác động công cụ cạnh tranh thương mại quốc tế, quản lý kinh tế, có ảnh hưởng mạnh mẽ tới giá cả, tới hoạt động kinh tế – xã hội nước nước có liên quan Trong điều kiện kinh tế nay, mà trình hội nhập, hợp tác quốc tế diễn mạnh mẽ, tỷ giá biến động ngày, giờ, địi hỏi nhà nước phải có sách tỷ giá phù hợp để ổn định phát triển kinh tế bền vững Ở Việt Nam, nhân tố tác động trực tiếp tới tỷ lạm phát, lãi suất, ngồi cịn có nhân tố gián tiếp quan trọng cán cân toán, nợ công Nhận thức tầm quan trọng tỷ vai trị sách tỷ giá kinh tế, dựa sở kiến thức học tìm hiểu tài liệu tham khảo, nhóm chúng em xin chọn đề tài “Tỷ giá nhân tố tác động tới tỷ giá Việt Nam” làm đề tài thảo luận Trong trình tìm hiểu khơng tránh thiếu sót, nhóm chúng em mong nhận nhận xét, góp ý từ thầy A CƠ SỞ LÝ THUYẾT VỀ TỶ GIÁ I Tỷ giá hối đoái Các khái niệm, phân loại: 1.1 Khái niệm tỷ giá Tỷ giá mức giá thời điểm đồng tiền quốc gia hay khu vực chuyển đổi sang đồng tiền quốc gia hay khu vực khác Theo tỷ giá tính số đơn vị nội tệ đơn vị ngoại tệ Khi tỷ giá giảm đồng nghĩa với việc đồng nội tệ lên giá ngoại tệ giảm giá, ngược lại tỷ giá tăng đồng nội tệ giảm cịn ngoại tệ lên giá 1.2 Đồng tiền yết giá, đồng tiền định giá: Đồng tiền yết giá (commodity currency- C) đồng tiền có số đơn vị cố định đơn vị, nằm bên trái dấu gạch chéo.(“/”) Đồng tiền định giá (term currency - T) đồng tiền có số đơn vị thay đổi, phụ thuộc vào quan hệ cung cầu thị trường, nằm bên phải dấu gạch chéo Thực tế cho thấy đồng tiền yết giá thường đồng tiền mạnh USD, AUD, … đồng tiền yếu giữ vai trò đồng tiền định VND Tuy nhiên đồng tiền vừa đóng vai trị đồng tiền yết giá với đồng tiền đồng tiền định giá đồng tiền khác Ví dụ: USD/VND = 24.867,50 USD đồng tiền yết giá, VND đồng tiền định giá 1.3 Phân loại tỷ giá: a, Theo nghiệp vụ giao dịch: Tỷ giá mua: Là mức giá chủ thể yết giá, họ sẵn sàng trả để mua vào đơn vị đồng yết giá Dễ hiểu tỷ giá ngân hàng dùng để mua ngoại tệ từ khách hàng, tỷ khách hàng bán ngoại tệ cho ngân hàng Tỷ giá bán: Là mức giá chủ thể sẵn sàng đổi đơn vị đồng tiền yết giá để đổi lấy đồng tiền định giá Nghĩa tỷ giá ngân hàng dùng để bán ngoại tệ cho khách hàng, tỷ khách hàng mua ngoại tệ từ ngân hàng b, Theo thị trường yết giá: Tỷ giá thức: Là tỷ giá quan quản lý tiền tệ (ngân hàng Trung ương) công bố áp dụng vào thời kỳ định Tỷ giá thị trường: Được hình thành sở cung cầu thị trường Đối với quốc gia trì chế độ tỷ giá cố định, tỷ giá thức thị trường tồn song hành Trong đó, tỷ giá thức làm cho tỷ giá niêm yết ngân hàng thương mại dao động với biên độ cho phép, tỷ giá thị trường tự khơng chịu kiểm sốt ngân hàng Tùy vào thời điểm giai đoạn mà có điều tiết tỷ giá quốc gia, chẳng hạn tỷ giá thức hồn tồn độc lập với tỷ giá thị trường có lúc lại lấy tỷ giá thị trường làm tham chiếu c, Theo kỳ hạn Tỷ giá giao ngay: Là loại tỷ giá áp dụng cho hợp đồng mua bán ngoại tệ thực sau ngày làm việc kể từ ngày bắt đầu giao dịch Tỷ giá kỳ hạn: Là loại tỷ giá áp dụng cho hợp đồng mua bán ngoại tệ ký kết ngày hôm thực giao dịch lại diễn thời điểm xác định tương lai Nếu tỷ giá thị trường biến động, đến thời điểm đáo hạn tỷ giá thực giữ nguyên theo hợp đồng ký kết ban đầu d, Theo mối quan hệ đồng tiền: Đây xem cách phân loại chuẩn quan trọng nhất, áp dụng cho mục tiêu nghiên cứu khả cạnh tranh giá thương mại quốc gia Mức tỷ giá đồng tiền khơng giống nhau, q trình tìm hiểu sức cạnh tranh mặt hàng hóa dịch vụ, nhà nghiên cứu thường dùng số tỷ giá để dễ so sánh với mục đích quy thời điểm gốc Chỉ số tỷ giá bao gồm: Chỉ số tỷ giá danh nghĩa song phương: Biểu thị thay đổi sức mua danh nghĩa đồng tiền chưa tính đến biến động mức giá hàng hóa hai quốc gia khác Mức tăng hay giảm số đánh giá vào mức độ cạnh tranh thị trường quốc tế Chỉ số tỷ giá thực song phương: Chính tỷ giá danh nghĩa điều chỉnh theo mức giá tương đối quốc gia Vì tỷ giá thực phản ánh mức giá hàng hóa nội địa so với hàng hóa nước ngồi Phương pháp niêm yết tỷ giá: Có hai phương pháp yết tỷ giá là: Yết tỷ giá trực tiếp yết tỷ giá gián tiếp (Direct and Indirect Quotes) a, Phương pháp yết giá trực tiếp: Một số lượng cố định ngoại tệ biểu số lượng biến đổi nội tệ Đồng tiền yết giá ngoại tệ, đồng tiền định giá nội tệ Đa số nước biểu diễn theo phương pháp trực tiếp đồng USD đồng tiền yết giá Ví dụ: Tại Hà Nội, ngân hàng thương mại cổ phần Ngoại thương Việt Nam niêm yết giá bán USD 24,867đ điều có nghĩa USD 24,867đ Theo phương pháp ngoại tệ đồng tiền yết giá tiền nước (nội tệ) đồng tiền định giá b, Phương pháp yết giá gián tiếp: Một số lượng cố định nội tệ biểu số lượng biến đổi ngoại tệ Đồng tiền yết giá nội tệ, đồng tiền định giá ngoại tệ Theo thông lệ nước Anh liên minh châu Âu thường sử dụng phương pháp Các chế độ tỷ giá đối hoái: a, Tỷ giá đối hoái thả nổi: Tỷ giá hối đoái thả loại tỷ giá xác định dựa mối quan hệ cung – cầu thị trường ngoại hối Tỷ giá thay đổi phụ thuộc hoàn toàn vào nhu cầu thị trường mà khơng có can thiệp từ phía nhà nước Việc sử dụng chế độ tỷ giá hối đoái giúp cho nguồn lực cân phân bố hiệu Chế độ tỷ giá hối đoái thả giúp cho kinh tế giới ổn định, cán cân toán trở nên cân bằng, hạn chế rủi ro bất lợi kinh tế Tuy nhiên, thực tế giới khơng có quốc gia áp dụng chế độ tỷ giá hối đối Đa phần phủ can thiệp nhằm hạn chế biến động mạnh tỷ giá hối đoái ảnh hưởng đến kinh tế nước b, Tỷ giá đối hoái cố định: Tỷ giá hối đoái cố định tỷ giá ngân hàng nhà nước thiết lập trì Việc sử dụng tỷ giá hối đối cố định giúp cho mơi trường đầu tư nước ổn định, làm giảm tỷ lệ lạm phát đồng thời giảm thiểu tối đa biến động thị trường Tuy nhiên, chế độ tỷ giá hối đối lại khơng sử dụng quốc gia giới Bởi lẽ, việc trì chế độ tỷ giá thời gian dài dẫn đến cân cán cân toán c, Chế độ tỷ giá đối hoái thả có điều kiện: Chế độ tỷ giá thả có điều tiết chế độ mà tỉ giá biến động theo quan hệ cung cầu thị trường ngân hàng trung ương có tiến hành can thiệp thị trường ngoại hối nhằm ảnh hưởng đến tỷ giá ngân hàng trung ương không cam kết trì tỉ giá cố định hay biên độ dao động xung quanh tỷ giá trung tâm Chế độ tỷ giá thả có quản lý dung hòa chế độ tỷ giá cố định chế độ tỉ giá thả tự Vì vậy, kết hợp ưu điểm hai chế độ đồng thời cho hạn chế định Chế độ có ưu điểm tỷ giá tương đối ổn định góp phần ổn định kinh tế, thúc đẩy quan hệ kinh tế quốc tế Đảm bảo tính độc lập tương đối sách tiền tệ, hạn chế ảnh hưởng cú sốc từ bên đến với kinh tế Nhưng để trì chế độ này, ngân hàng trung ương phải có lượng ngoại tệ đủ mạnh để can thiệp vào thị trường cần thiết phải xác định mức độ can thiệp phù hợp, không trở thành chế độ tỷ giá cố định Phương pháp xác định tỷ giá đối hoái: a, Phương pháp tiếp cận thị trường tiền tệ Theo phương pháp tỷ giá hối đối xác định dựa lý thuyết ngang sức mua Khi điều kiện khác không thay đổi, lượng cung tiền tương đối nước tăng lên tỷ lệ tỷ giá hối đối đồng tiền nước với đồng tiền nước khác tăng theo Tương tự, điều kiện khác nhau, tỷ lệ lạm phát tăng kéo theo gia tăng tỷ giá hối đối Các điều kiện khác khơng thay đổi, gia tăng thu nhập làm tăng tỷ giá hối đoái b, Phương pháp tiếp cận thị trường tài sản Theo phương pháp tiếp cận thị trường tài sản, người ta xem tỷ giá hối đoái giá tương đối hai tài sản với nhau, tính dựa sức mua tương lai tài sản Chính vậy, theo phương pháp tỷ giá hối đoái chịu tác động yếu tố như: Tỷ suất sinh lời dự kiến khoản tiền giao dịch thị trường ngoại hối Khả chuyển đổi tài sản Các rủi ro tài sản II Chính Sách Tỷ Giá 1.Khái niệm Chính sách tỷ giá hoạt động phủ (mà đại diện thường Ngân hàng trung ương) thông qua chế độ tỷ giá định hệ thống cơng cụ can thiệp nhằm trì mức tỷ giá cố định hay tác động để tỷ giá biến động đến mức cần thiết phù hợp với mục tiêu sách kinh tế quốc gia Vì phận sách tiền tệ nên mục tiêu sách tỷ giá theo nghĩa rộng phải phù hợp với mục tiêu sách tiền tệ Về bản, sách tỷ giá hối đoái tập trung trọng vào hai vấn đề lớn là: vấn đề lựa chọn chế độ (hệ thống) tỷ giá hối đoái (cơ chế vận động tỷ giá hối đoái) vấn đề điều chỉnh tỷ giá hối đoái Mục tiêu Mục tiêu ổn định giá cả: Với yếu tố khác không đổi, tỷ giá tăng làm cho giá hàng hố nhập tính nội tệ tăng Giá hàng hoá nhập tăng làm cho mặt giá chung kinh tế tăng, tức gây lạm phát Tỷ giá tăng mạnh tỷ trọng hàng hóa nhập lớn tỷ lệ lạm phát cao Ngược lại, tỷ giá giảm làm cho giá hàng hố nhập tính nội tệ giảm, tạo áp lực giảm lạm phát Muốn trì giá ổn định NHTW phải sử dụng sách tỷ giá ổn định cân Mục tiêu thúc đẩy tăng trưởng kinh tế công ăn việc làm: Khi yếu khác không đổi, tỷ giá tăng kích thích tăng xuất hạn chế nhập khẩu, trực tiếp làm tăng thu nhập quốc dân tăng công ăn việc làm Ngược lại, với yếu tố khác không đổi, tỷ giá giảm tác động làm giảm tăng trưởng kinh tế gia tăng thất nghiệp Mục tiêu cân cán cân vãng lai: Có thể nói sách tỷ giá tác động trực tiếp đến cán cân vãng lai Với sách tỷ giá định giá thấp nội tệ có tác dụng thúc đẩy xuất hạn chế nhập khẩu, giúp cải thiện cán cân vãng lai từ trạng thái thâm hụt trở trạng thái cân hay thặng dư Với sách tỷ giá định giá cao nội tệ có tác dụng kìm hãm xuất kích thích nhập khẩu, giúp điều chỉnh cán cân vãng lai từ trạng thái thặng dư trạng thái cân hay thâm hụt Với sách tỷ giá cân có tác dụng làm cân xuất nhập khẩu, giúp cán cân vãng lai tự động cân Các sách điều chỉnh tỷ giá hối đối Chính sách chiết khấu a, Khái niệm: Chính sách chiết khấu sách tiền tệ mà ngân hàng trung ương (NHTW) sử dụng lãi suất chiết khấu (lãi suất cấp vốn) để điều chỉnh lãi suất ngân hàng thương mại (NHTM) nhằm điều chỉnh lãi suất thị trường Như vậy, sách chiết khấu thực quốc gia thực Hệ thống ngân hàng cấp Theo đó, cấp I NHTW Cấp NHTM tổ chức tín dụng (TCTD) khác Các NHTM TCTD tổ chức cung cấp tín dụng trực tiếp cho doanh nghiệp, tổ chức, cá nhân kinh tế b, Mục tiêu: Quy định lãi suất chiết khấu cơng cụ sách tiền tệ nhằm điều tiết lượng cung tiền Lãi suất chiết khấu thay đổi dẫn đến thay đổi chiều lãi suất thị trường, hệ ảnh hưởng tới tỉ giá hối đoái Trong trường hợp thiếu vốn, NHTM tổ chức tín dụng phép vay lại NHTW với lãi suất, ví dụ 9% Thơng qua việc nâng/hạ mức lãi suất chiết khấu, NHTW khiến NHTM nâng/hạ lãi suất cho vay tác động đến lãi suất toàn kinh tế Khi tỷ giá có xu hướng tăng (đồng nội tệ giá) NHTW nước thực nâng lãi suất chiết khấu qua nâng lãi suất thị trường mức cao mức lãi suất giới (thông thường hay so sánh với lãi suất thị trường tiền tệ lớn giới), qua thu hút luồng vốn ngắn hạn nước đổ (trên sở quy luật ngang giá lãi suất) dẫn đến tăng cung ngoại hối Kết làm cho tỷ giá tăng Ngược lại, tỷ giá có xu hướng xuống thấp bất lợi cho xuất Nhằm trì mức xuất khẩu, NHTW thực sách chiết khấu thấp, hạ lãi suất đồng nội tệ Điều mặt dẫn đến việc dòng vốn ngoại tệ ngắn hạn chảy bên làm cung ngoại hối giảm, dẫn đến ngoại tệ tăng giá Kết làm cho tỉ giá tăng Chính sách chiết khấu thường có tác dụng ngắn hạn, với điều kiện tình hình kinh tế, trị nước ổn định, đồng tiền nước khơng có nhiều khả bị giá cao Việc nâng hay hạ lãi suất chiết khấu phải tạo chênh lệch lợi tức dự tính đồng tiền nước so với đồng ngoại tệ có tác dụng Chính sách hối đối a, Khái niệm: nước ngồi khơng sẵn sàng sở hữu chứng khốn mệnh giá đồng tiền nước sở rủi ro vỡ nợ lớn Nợ công nước phát triển Việt Nam lớn, hiểu cục diện này, Nhà nước ta làm tốt xử lý nợ công qua năm Theo Bộ Tài chính, tỷ lệ nợ cơng so với quy mơ GDP kinh tế năm vừa qua liên tục giảm Từ mức 61,4% GDP năm 2017, đến năm 2018 giảm xuống 58,3% GDP, năm 2019 55% GDP, năm 2020 55,9% GDP, đến năm 2021 giảm sâu xuống mức 43,1% GDP Tỷ lệ nợ công so với quy mô GDP giảm số nợ tuyệt đối kinh tế năm qua tăng lên Dư nợ quốc gia năm 2017 khoảng 115,2 tỷ USD, năm 2018 khoảng 121,7 tỷ USD, năm 2019 khoảng 125,2 tỷ USD, năm 2020 khoảng 135,3 tỷ USD, năm 2021 khoảng 141,9 tỷ USD Nếu nhìn vào số dư nợ quốc gia tuyệt đối, giai đoạn 2017-2021 nợ công Việt Nam tăng thêm khoảng 26,7 tỷ USD Nhưng nhìn vào tỷ lệ nợ cơng so với quy mơ GDP kinh tế lại có xu hướng giảm từ 61,4% (năm 2017) xuống 43,1% (năm 2021), giảm 18,3% "Nợ công khoảng 44%, tức kiểm sốt mức an tồn đảm bảo hạn mức Quốc hội giao 60% Bộ chi ngân sách kiềm chế 4% Có thể nói kinh tế vĩ mơ quản lý nợ cơng năm hồn thành tốt", Bộ trưởng Bộ Tài Hồ Đức Phớc khẳng định Với sách điều hành tỷ giá linh hoạt, hoàn cảnh đồng tiền nước bị giá trầm trọng, động thái mạnh tay FED, giá ngun vật liệu tăng cao gây nên khơng khó khăn cho kinh tế; Nhà nước ta kiểm sốt tốt nợ cơng, đồng thời tiết 41 kiệm lượng lớn ngân sách (57 000 tỷ sau cấu lại nợ cơng), đảm bảo dịng vốn FDI ổn định thời gian tới Nợ công trì thấp tạo dư địa để Chính phủ tiếp tục tăng nguồn lực đầu tư từ ngân sách cho chương trình hỗ trợ phục hồi kinh tế; đồng thời có thêm nguồn lực đầu tư cho phát triển kinh tế - xã hội năm sau, tạo động lực cho tăng trưởng kinh tế giữ vững an ninh tài quốc gia Nợ chưa phải xấu quốc gia có khả trả nợ Khác với lãi suất lạm phát, nợ công thang đo tiềm lực trả nợ kinh tế, ảnh hưởng gián tiếp tới vấn đề tỷ giá Tuy nhiên dài hạn, nợ công báo quan trọng việc thu hút dịng vốn FDI từ nước ngồi Hiện nay, rủi ro nợ công Việt Nam phụ thuộc vào yếu tố tốc độ tăng GDP, lạm phát, lãi suất, mức thâm hụt tài khoản vãng lai dự trữ ngoại hối quốc gia Do đó, nhân tố cần kiểm soát tốt để giảm thiểu rủi ro nợ cơng, từ gia tăng sức mạnh đồng tiền quốc nội dài hạn III Tỷ giá hối đoái tác động đến nhân tố Đối với quốc gia hay nhóm quốc gia (nếu có liên kết có đồng tiền chung) tỷ giá hối đối mà họ quan tâm hàng đầu tỷ giá đồng tiền quốc gia hay nhóm quốc gia (đồng nội tệ) với đồng tiền quốc gia khác Tỷ giá giữ vai trò quan trọng kinh tế Sự vận động có tác động sâu sắc mạnh mẽ tới mục tiêu, sách kinh tế vĩ mô quốc gia thể điểm sau: a.Tác động tới hoạt động nhập hàng hoá: Khi đồng tiền nước tăng giá, doanh nghiệp có xu hướng đẩy mạnh nhập Lý lúc giá trị đồng tiền nước tăng lên Doanh nghiệp phải trả số tiền thấp so với trước để mua lượng hàng hóa Do đó, đồng tiền nước tăng giá thời điểm nhập khuyến khích Ngược lại, tiền nước giảm giá, chi phí nhập tăng lên Điều làm hạn chế nhập Ví dụ cụ thể sau: 42 Doanh nghiệp A mua vải từ Trung Quốc với giá 25 tệ/kg với tỷ giá tệ (CNY) 3.500đ Doanh nghiệp A mua (1.000kg) vải hết 25.000 tệ (khoảng 87.500.000đ) Tuy nhiên, đồng tiền nước tăng giá, CNY = 3.000 đồng lúc này, doanh nghiệp thực tế phải trả 75.000.000 đồng Vậy doanh nghiệp tiết kiệm khoảng 12 triệu so với trước b.Tác động tới hoạt động xuất hàng hoá: Cách mà tỷ giá hối đối tác động tới xuất hồn tồn ngược lại so với nhập Đồng tiền nước tăng giá khiến lượng doanh thu có từ hoạt động xuất giảm xuống Doanh nghiệp có xu hướng giảm sản lượng xuất Như vậy, đồng tiền nước giảm giá hoạt động xuất khuyến khích Lúc này, doanh thu có từ xuất lớn Ví dụ cụ thể sau: Tỷ giá USD/VND 25.000, tức USD = 25.000 VND Một công ty B xuất hàng hóa thu 10.000$ (tức 250.000.000đ) Nếu tỷ giá bị thay đổi USD = 24.000đ lý thuyết, công ty B thu 10.000$ Tuy nhiên, quy đổi tiền Việt cịn 240.000.000đ, bị giảm 10.000.000 so với trước b.Tác động tới đầu tư trực tiếp nước ngoài: Khi tỷ giá hối đoái ngoại tệ so với nội tệ tăng, nội tệ giảm giá trị, kích thích đầu tư nước vào nước hạn chế đầu tư từ nước nước ngoài, điều kiện tất nhân tố khác không đổi Ngược lại, tỷ giá hối đoái ngoại tệ so với nội tệ giảm, tức nội tệ tăng giá, kích thích đầu tư nước hạn chế đầu tư vào nước Trong bối cảnh nay, giá trị USD tăng vọt khơng có lợi cho nhà đầu tư nước ngồi thị trường hai lý do: Thứ nhất, nhà đầu tư nước chịu khoản lỗ quy đổi ngoại tệ giá trị khoản đầu tư họ USD tăng giá - đơn giản họ thường quan tâm chủ yếu đến giá trị USD khoản đầu tư Điều giúp giải thích số MSCI-EM hoạt động SP500 năm 43 Thứ hai, quốc gia có nguy giá tiền tệ lớn (như Thổ Nhĩ Kỳ, Argentina, quốc gia khu vực Mỹ Latinh) gặp khó khăn thu hút vốn dài hạn - bao gồm khoản đầu tư vốn cổ phần tư nhân (PE) vốn đầu tư mạo hiểm (VC) Còn Việt Nam khơng gặp phải vấn đề này, Chính phủ quán thể tâm 10 năm qua trì tỷ giá USD/VND ổn định - tâm mạnh mẽ kể từ năm 2015 Vì vậy, bất ổn thị trường ngoại hối tồn cầu khó tác động đến quỹ PE VC tới Việt Nam d.Tác động tới nợ nước dịch vụ thu ngoại tệ quốc gia: Khi đồng tiền giảm giá làm cho số nợ quốc gia tính ngoại tệ tăng lên ngược lại đồng tiền quốc gia tăng giá làm giảm số nợ quốc gia Các dịch vụ thu ngoại tệ khách du lịch, đồng tiền giảm giá khuyến khích khách du lịch họ tiêu dùng nhiều loại hàng hóa dịch vụ Ngược lại, đồng tiền tăng giá hạn chế thu hút khách du lịch họ tiêu dùng loại hàng hóa dịch vụ Qua phân tích đây, thấy thay đổi tỷ giá hối đối có tác động mạnh đến hai lĩnh vực xem xét, thương mại quốc tế đầu tư quốc tế Sự tác động lợi mặt lại bất lợi mặt Song, tùy thuộc vào tình hình cụ thể mà quốc gia có biện pháp điều chỉnh thích hợp có lợi cho tăng trưởng phát triển kinh tế e.Tỷ giá hối đoái ảnh hưởng tới lạm phát tăng trưởng kinh tế: Khi nước có lạm phát sức mua đồng nội tệ giảm, tỷ giá hối đối khơng đổi, hàng hóa dịch vụ nước đắt so với thị trường nước Theo quy luật chung, người dân nước chuyển sang dùng hàng ngoại nhiều giá rẻ kéo theo nhập tăng, cầu ngoại tệ tăng tỷ giá hối đoái tăng theo 44 Mặt khác, tăng giá nên người tiêu dùng nước ngồi dùng hàng nhập Hoạt động xuất giảm sút dẫn đến cung ngoại tệ thị trường giảm, nguyên nhân làm tỷ giá hối đoái tăng Bởi vậy, lạm phát ảnh hưởng đến cung cầu ngoại tệ theo hướng tăng giá ngoại tệ, tác động cộng gộp làm cho tỷ giá hối đoái tăng nhanh Trên thị trường tiền tệ, lạm phát khiến đồng tiền giá, người dân chuyển sang nắm giữ tài sản nước nhiều hơn, cầu ngoại tệ gia tăng đẩy tỷ giá hối đoái tăng Quốc gia có tỷ lệ lạm phát cao đồng nội tệ quốc gia giá cách tương đối tỷ giá hối đoái tăng IV Đánh giá 1.Tiến bộ: Giá ngoại tệ bước gắn với cung - cầu Hoạt động xuất mang ngoại tệ cho quốc gia, làm gia tăng nguồn cung ngoại tệ cách dồi dào, làm giảm tỷ giá hối đối Khi tỷ giá hối đoái thấp, tức giá trị đồng nội tệ cao làm cho giá hàng hóa Việt Nam nước tăng lên, đắt so với hàng hóa nước khác, làm giảm tính cạnh tranh, hạn chế lượng tiêu thụ, từ hạn chế phát triển hoạt động xuất Tuy nhiên, tỷ giá hối đoái cao, tức giá trị đồng nội tệ thấp làm cho giá hàng hóa Việt Nam nước thấp, rẻ so với hàng hóa nước khác, làm tăng tính cạnh tranh, tiêu thụ nhanh hàng hóa, từ tạo điều kiện để mở rộng phát triển hoạt động xuất Đây lý khiến nước phá giá đồng nội tệ để thúc đẩy hoạt động xuất Tuy nhiên, việc phá giá đồng nội tệ dẫn đến nhiều hệ lụy bị ràng buộc nhiều điều kiện khác nên phủ nước khơng thể thực việc phá giá đồng nội tệ cách dễ dàng Hoạt động nhập việc chi ngoại tệ nước ngồi để mua hàng hóa dịch vụ nước, gia tăng nhập làm gia tăng cầu ngoại tệ, có tác động làm gia tăng tỷ giá hối đoái Khi tỷ giá hối đối cao, làm cho giá hàng hóa dịch vụ nhập nước đắt đỏ so với hàng hóa nước, làm giảm tính cạnh tranh, hạn chế lượng tiêu thụ, từ hạn chế phát triển hoạt động nhập khẩu, đồng thời tạo điều kiện để thúc đẩy sản xuất nước Ngược lại, tỷ giá hối đối thấp, hàng hóa nhập có giá bán rẻ hàng hóa nước, tăng khả cạnh tranh, có lợi cho nhà nhập khẩu, làm hạn chế phát triển sản xuất nước Vì vậy, phủ nước thường dùng 45 sách nâng cao tỷ giá, tức phá giá đồng nội tệ để hạn chế hàng nhập nhằm khuyến khích phát triển sản xuất nước Hiện tượng đô la hóa giảm mạnh Giai đoạn từ năm 2010 đến nay: Nhằm điều tiết thị trường, giai đoạn này, Ngân hàng Nhà nước triển khai đồng giải pháp công cụ điều hành, phối hợp sách lãi suất tỷ giá để trì sức hấp dẫn VND so với USD Nhờ đó, từ năm 2015 đến nay, tỷ giá thị trường ngoại hối ổn định, tâm lý thị trường giải tỏa, khoản thị trường cải thiện, tình trạng găm giữ ngoại tệ giảm, theo tỷ lệ la hóa kinh tế tiếp tục có xu hướng giảm mạnh Có nhiều chuyển biến tích cực mặt sách theo hướng tỷ giá ngày linh hoạt Sáng ngày 17/10/2022, NHNN phát thông cáo việc điều chỉnh biên độ tỷ giá giao USD/VND từ mức ±3% lên ±5% nhằm chủ động thích ứng trước diễn biến khó lường thị trường quốc tế định hướng tiếp tục thắt chặt sách tiền tệ, tăng lãi suất Cục Dự trữ liên bang Mỹ (Fed) ngân hàng trung ương (NHTW) giới Động thái NHNN có nghĩa giá trần USD ngân hàng giao dịch đạt gần 24.800 VND/USD kéo mức chênh lệch VND/USD so với hồi đầu năm tăng lên đáng kể Theo NHNN, từ đầu năm 2022 đến nay, Fed nhiều NHTW lớn đẩy mạnh lộ trình thắt chặt sách tiền tệ, tăng nhanh lãi suất điều hành, xung đột Nga - Ukraine làm chuỗi cung ứng toàn cầu tiếp tục gián đoạn, giá xăng dầu hàng hóa tăng cao, lạm phát nhiều kinh tế vượt mức kiểm soát… gây biến động lớn thị trường quốc tế nước Trước tình hình đó, NHNN chủ động, linh hoạt áp dụng đồng công cụ, giải pháp, can thiệp để trì hoạt động ổn định, thơng suốt thị trường tiền tệ, ngoại hối, qua góp phần ổn định kinh tế vĩ mơ, kiểm sốt lạm phát, hỗ trợ thực mục tiêu đề Chương trình phục hồi phát triển kinh tế - xã hội theo Nghị số 43/2022/QH15 Quốc hội sách tài khóa, tiền tệ hỗ trợ chương trình phục hồi phát triển kinh tế - xã hội (Nghị số 43) Nghị số 11/NQ-CP ngày 30/1/2022 Chính phủ chương trình phục hồi phát triển kinh tế - xã hội triển khai Nghị 46 số 43 Để chủ động thích ứng trước diễn biến khó lường thị trường quốc tế định hướng tiếp tục thắt chặt sách tiền tệ, tăng lãi suất Fed NHTW giới, ngày 17/10/2022, Thống đốc NHNN ban hành Quyết định số 1747/QĐ-NHNN quy định tỷ giá giao đồng Việt Nam với ngoại tệ tổ chức tín dụng (TCTD) phép Theo đó, biên độ tỷ giá giao đồng Việt Nam USD điều chỉnh từ ±3% lên ±5% Mức thâm hụt tài khoản vãng lai mức ổn định Thâm hụt cán cân thương mại thể kinh tế tăng trưởng tốt, có nhiều hội đầu tư với lợi nhuận cao, nhu cầu đầu tư cao khả tiết kiệm nước, điều làm cho dịng vốn nước ngồi chảy vào quốc gia để đáp ứng nhu cầu đầu tư Tức quốc gia sử dụng nguồn lực nước khác để phát triển kinh tế nước Cán cân vãng lai Việt Nam chuyển từ thặng dư nhỏ mức 1,2 tỷ đôla Mỹ năm 2000 sang thâm hụt đến 9,2 tỷ đôla Mỹ năm 2008 Tính chất biến động lớn cán cân vãng lai Việt Nam giống nước ASEAN trước khủng hoảng châu Á, nhiên ASEAN giải vấn đề kể từ khủng hoảng tài châu Á trì thặng dư Việc chuyển từ thâm hụt sang thặng dư thực kết trình nước dịch chuyển dần lên mức giá trị gia tăng cao công nghiệp sản xuất chế tạo đạt cải thiện đáng kể suất lao động Trong đó, Việt Nam năm thâm hụt kể từ thập kỷ 1980, trừ năm kinh tế Đông Nam Á xuống nghiêm trọng (1999-2001) Hạn chế Đồng VND giá Fed tăng lãi suất Theo báo cáo Chứng khoán Bảo Việt (BVSC), từ đầu tới cuối tháng 8, đồng VND tiếp tục giảm 0,37% so với đồng USD So với cuối năm 2021, đồng VND giảm 2,64% so với USD Trong đó, thị trường giới, số USD Index tăng thêm 3,13% so với tháng trước 13,73% so với đầu năm 47 Thị trường chợ đen tồn Trong tỷ giá USD ngân hàng thương mại ổn định tuần "chợ đen" liên tục tăng mạnh Theo quan sát, sáng (14/7), nhiều điểm giao dịch ngoại tệ thị trường tự mua vào USD với giá 24.280 đồng, tăng 130 đồng; giá bán 24.310 đồng, tăng 60 đồng so với hôm qua Như vậy, từ đầu tuần đến nay, giá USD "chợ đen" tăng khoảng 300-350 đồng Tóm lại, kể từ bước sang kinh tế theo hướng kinh tế thị trường có quản lý vĩ mơ nhà nước , sách tỷ giá chế điều hành diễn biến tỷ giá đồng Việt Nam với ngoại tệ chuyển hướng phù hợp với tình hình thực tế Việt Nam góp phần khơng nhỏ vào thành công đất nước Các bước sách tỷ giá , chế điều hành tỷ giá diễn biến tỷ giá đồng Việt Nam so với ngoại tệ đắn Một mặt giữ vững giá trị đồng Việt Nam giá trị danh nghĩa mà giá trị thực tế , góp phần ổn định mặt giá nước kiềm chế lạm phát, mặt khác khuyến khích xuất tăng lên hàng năm , thu hút nguồn ngoại tệ lớn Việt Nam đáp ứng nhu cầu nhập kinh tế ngày tăng mà tăng đáng kể nguồn ngoại tệ quốc gia V Giải pháp bình ổn tỷ giá đồng Việt Nam 48 Để đối phó với sóng tăng lãi suất Mỹ quốc gia khác, Việt Nam buộc phải có sách để giữ cho tỷ giá đồng Việt Nam với đồng ngoại tệ khác ổn định a, Sử dụng sách lãi suất (Lãi suất tái chiết khấu) Đây biện pháp sử dụng để điều chỉnh tỷ giá hối đoái thị trường Khi tỷ giá hối đoái có biến động bất lợi, cụ thể tăng khỏi mức độ không chấp nhận được, Ngân hàng Trung ương thực điều chỉnh lãi suất điều hành, lãi suất tái chiết khấu tăng (lãi suất cho vay tăng lãi tiền gửi tăng) Từ vốn ngắn hạn thị trường giới dịch chuyển vào nước để thu lãi cao từ cung ngoại tệ tăng, nhu cầu ngoại tệ giảm làm cho tỷ giá hối đối khơng có hội để tăng Ngồi ra, điều cịn làm cho dòng chu chuyển vốn nước chậm lại, kết làm cầu giảm, khiến mức giá chung giảm đồng nội tệ tăng giá, làm giảm đà tăng tỷ giá Việc tăng lãi suất tiền gửi nước làm giảm tình trạng nắm giữ ngoại tệ dân doanh nghiệp, từ giúp cho ngân hàng trung ương can thiệp thị trường ngoại hối thuận lợi Trước bối cảnh đó, với thông tin FED tăng lãi suất thêm 75 điểm vào 21/09, NHNN định tăng lãi suất điều hành vào ngày 23/09, đó: Tăng lãi suất tái cấp vốn thêm 100 điểm từ 4%/năm lên 5%/ năm 49 Tăng lãi suất chiết khấu thêm 100 điểm từ mức 2,5% lên 3,5%/ năm Lãi suất cho vay qua đêm toán điện tử liên ngân hàng cho vay bù đắp thiếu hụt vốn toán bù trừ NHNN tổ chức tín dụng từ 5,0%/năm lên 6,0%/năm Như vậy, việc NHNN tăng lãi suất điều hành khiến mặt lãi suất tiền gửi ngân hàng thương mại liên tục tăng cao, thắt chặt việc cung ứng tiền tệ giúp tăng giá đồng nội tệ trước sức ép giá b, Các sách hối đối Đây biện pháp mà ngân hàng Trung ương trực tiếp tác động đến tỷ giá hối đối Thơng qua tổ chức kinh doanh ngoại hối, nhà nước chủ động tác động vào cung cầu ngoại tệ việc thực nghiệp tiêu biểu như: Nghiệp vụ thị trường mở: ngân hàng trung ương liên tục hút ngoại tệ từ ngân hàng thương mại, bơm tín phiếu đồng nội tệ, khơng tác động tới cung tiền làm tăng dự trữ ngoại tệ, từ điều tiết tỷ giá cách thuận tiện 50 Như tháng 10 vừa rồi, với sóng nâng lãi suất Fed, làm tăng tỷ giá Việt Nam đồng Đô La Mỹ, buộc ngân hàng trung ương Việt Nam phải liên tục thực hàng loạt nghiệp vụ thị trường mở với khoản cao để bình ổn tỷ lãi suất liên ngân hàng quốc tế Can thiệp thị trường ngoại hối mua bán dự trữ ngoại tệ để trực tiếp điều chỉnh tỷ giá Khi tỷ giá mức cao tới mức làm ảnh hưởng xấu đến hoạt động kinh tế nước hoạt động kinh tế đối ngoại, Ngân hàng Trung ương bán ngoại tệ để thu nội tệ Khi cung ngoại tệ tăng tác động làm giảm tỷ giá, kéo tỷ giá xuống Ngược lại, tỷ giá hối đoái giảm xuống mức, ngân hàng trung ương mua ngoại tệ vào, tức kích thích cầu ngoại hối cung chưa kịp biến động để nâng tỷ giá hối đoái tới mức hợp lý Trong tháng đầu năm 2022, ngân hàng nhà nước bán 20 USD, giảm mức dự trữ ngoại tệ xuống 89 USD, chủ yếu để bảo vệ đồng VND mức tỷ giá hợp lý C, Chính sách điều hành tỷ giá trung tâm 51 Trong nhiều năm, tỷ giá giao dịch thị trường Việt Nam xác định biên độ định so với tỷ giá bình qn liên ngân hàng NHNN cơng bố hàng ngày Trong thời kỳ, NHNN công bố mức điều chỉnh tỷ giá tối đa dự kiến Về chất, chế tỷ giá cũ Việt Nam chế neo tỷ giá USD/VND cố định với biên độ điều chỉnh phù hợp theo giai đoạn Nhược điểm lớn chế tỷ giá cũ “tỷ giá điều chỉnh chiều theo hướng tăng nên kỳ vọng theo chiều, thị trường thường đồn đoán việc NHNN điều chỉnh tăng tỷ giá vào số giai đoạn mang tính mùa vụ thâm hụt thương mại lạm phát gia tăng” Điều dẫn tới tượng găm giữ, la hóa kinh tế, tạo không chắn môi trường kinh doanh, làm phát sinh rủi ro khơng thể phịng ngừa, nguy cơng tiền tệ cao, làm giảm hiệu lực CSTT Kể từ năm 2016, NHNN công bố cách thức điều hành tỷ giá chế tỷ giá neo trườn biên độ, với phương pháp điều hành tỷ giá trung tâm Tỷ giá trung tâm NHNN xây dựng dựa cấu phần, bao gồm: (i) Diễn biến tỷ giá thị trường quốc tế đồng tiền nước, vùng lãnh thổ có quan hệ thương mại, đầu tư lớn với Việt Nam; (ii) Diễn biến tỷ giá bình quân gia quyền thị trường ngoại tệ liên ngân hàng ngày hôm trước; (iii) Các cân đối tiền tệ vĩ mơ Bên cạnh đó, tỷ giá trung tâm NHNN công bố ngày, bám sát diễn biến thị trường nước quốc tế để đảm bảo linh hoạt điều chỉnh tỷ giá ứng phó kịp thời với biến động thị trường Đặc biệt, vào ngày 17/10 vừa qua, ngân hàng nhà nước nâng biên độ tỷ giá trung tâm từ 3% lên 5%, chất sách để tạo điều kiện cho doanh nghiệp cá nhân cần toán ngoại tệ giao ngay, phần để tránh khỏi đà bán dự trữ ngoại tệ nhà nước cho doanh nghiệp có nhu cầu ngoại tệ cao d, Đánh giá sách bình ổn tỷ giá Việt Nam Nhóm em đánh giá cao sách tỷ giá Việt Nam tháng vừa qua, số thống kê quốc tế, đồng VND đồng tiền ổn định so với đồng tiền khu vực giá khoảng 3,67% so với USD Trong hầu hết đồng tiền với VND giảm đáng kể so với USD: Peso Philippines ( -12,82%), Nhân dân tệ Trung Quốc ( -10,2%), Baht Thái Lan (-10,61%)… 52 Diễn biến số cặp tỷ giá so với USD tháng đầu năm 2022 Như vậy, nhờ phối hợp linh hoạt sách, cơng cụ, chúng em đánh giá hiệu tích cực tỷ sách mang lại qua phân tích, chứng minh bên với số liệu, bảng biểu công bố từ tổ chức, doanh nghiệp, báo uy tín Việc Ngân hàng Nhà nước điều hành sách tiền tệ có hiệu khiến giá trị đồng VND ổn định so với nhiều đồng tiền khác khu vực giới, đem lại tác động tích cực nước 53 KẾT LUẬN Hoạt động điều hành sách tỷ giá mơt hoạt động phức tạp thường chịu tác động từ sách tiền tệ nước phát triển, nước phát triển với đồng nội tệ chưa tự chuyển đổi việc điều hành tỷ giá ln chịu áp lực lớn khơng có cơng cụ biện pháp can thiệp hiệu thị trường ngoại hói diễn biến phức tạp, mục tiêu điều hành thường khó đạt kỳ vọng Tỷ giá hối đoái số vĩ mô quan trọng, tác động tới nhiều yếu tố lạm phát, lãi suất ngân hàng trung ương, yếu tố sách phủ, đầu tư nước ngồi Từ phân tích thực trang cơng tác điều hành tỷ giá Ngân hàng Nhà nước Việt Nam giai đoạn dài cho thấy cho dù giai đoạn đầu việc điêu hành cịn có lúng túng, năm gần đây, việc điều hành tỷ giá ngày hồn thiện, qua giúp thị trường tài hoạt động ổn định Ngồi ra, luận bọn em đánh giá hiệu điều hành sách tỷ giá, qua đề xuất, đánh giá giúp việc điều hành tỷ giá hiệu hơn, góp phần nâng cao hiệu q trình hội nhập kinh tế quốc tế nước ta thời điểm 54 TÀI LIỆU THAM KHẢO PGS.TS Cao Thị Ý Nhi, TS Đặng Anh Tuấn, 2019 Giáo trình Lý thuyết tài tiền tệ NXB Đại học Kinh tế Quốc dân Bình Nam (2022), Tỷ giá biên độ kiểm soát Ái Minh (2022) Nhìn lại diễn biến tỷ giá năm 2021 < https://fili.vn/2022/01/nhinlai-dien-bien-ty-gia-nam-2021-757-921901.htm > Lương Hạnh (2020) Tỷ giá hối đối gì? Những điều bạn cần biết ngoại tệ < https://marketingai.vn/ty-gia-hoi-doai-la-gi/ > Linh, P K (2011) Thực trạng vận hành sách tỷ giá Việt Nam biện pháp hoàn thiện < https://tailieu.vn/doc/de-tai-thuc-trang-van-hanh-chinhsach-tygia-o-viet-nam-va-cac-bien-phap-hoan-thien-859162.html > Tác động tỷ giá đến cán cân thương mại Việt Nam định hướng điều chỉnh tỷ giá nhằm hạn chế thâm hụt cán cân thương mại (2012) < https://tailieu.vn/doc/detai-tac-dong-cua-ty-gia-den-can-can-thuong-maiviet-nam-va-dinh-huong-dieuchinh-ty-gia-nham-han 1317044.html > Trường, L M (2021) Tỷ giá hối đối gì? Ảnh hưởng, sách điều chỉnh tỉ giá hối đoái < https://luatminhkhue.vn/ty-gia-hoi-doai-la-gi-anh-huongchinh-sachdieu-chinh-ti-gia-hoi-doai.aspx > Thị trường ngoại tệ năm 2021: Vượt ''sóng dữ'', VND đồng tiền hoi lên giá so với USD (2022) < https://sinhvienthamdinh.com/threads/thi-truong- 56 ngoaite-nam-2021-vuot-song-du-vnd-la-dong-tien-hiem-hoi-len-gia-so-voiusd.178831/ > 55