Chương 3 đòn bẩy

CHƯƠNG 3 CHƯƠNG 3 ĐÒN BẨY HOẠT ĐỘNG VÀ ĐÒN BẨY HOẠT ĐỘNG VÀ ĐÒN BẨY TÀI CHÍNH ĐÒN BẨY TÀI CHÍNH MỤC TIÊU BÀI GIẢNG Chương này nhằm giới thiệu hai công cụ quan trọng để phân tích và ra các quyết định liên quan đến nguồn vốn. Sau khi học xong chương này, sinh viên có thể hiểu được thế nào là đòn bẩy hoạt động và đòn chính, tầm quan trọng trong việc sử dụng đòn bẩy nhằm nâng cao khả năng sinh lợi của công ty NỘI DUNG BÀI GIẢNG  Đòn bẩy hoạt động  Phân tích tác động của đòn bẩy hoạt động  Phân tích hòa vốn  Xác đònh độ bẩy hoạt động  Quan hệ giữa độ bẩy hoạt động và điểm hoà vốn  Quan hệ giữa độ bẩy hoạt động và rủi ro doanh nghiệp  Ý nghóa của đòn bẩy hoạt động trong quản trò tài chính  Đòn bẩy tài chính  Xác đònh độ bẩy tài chính  Độ bẩy tài chính và rủi ro tài chính  Tổng hợp đòn bẩy hoạt động và đòn bẩy tài chính Các khái niệm về đòn bẩy  Đòn bẩy (leverage) – Sử dụng chi phí cố đònh để gia tăng (bẩy lên) khả năng sinh lợi.  Đòn b y hoạt độngẩ (operating leverage) – Sử dụng chi phí hoạt động cố đònh nhằm nỗ lực gia tăng lợi nhuận hoạt động (EBIT)  Đòn bẩy tài chính (financial leverage) – Sử dụng chi phí tài trợ cố đònh nhằm nỗ lực gia tăng lợi nhuận cho cổ đông (EPS) Đòn bẩy hoạt động  Đòn bẩy hoạt động (operating leverage) – Sử dụng chi phí hoạt động cố đònh nhằm nỗ lực gia tăng lợi nhuận hoạt động (EBIT)  Chi phí cố đònh - Chi phí không thay đổi khi số lượng thay đổi. Chí phí cố đònh bao gồm các loại chi phí như khấu hao, bảo hiểm, một bộ phận chi phí điện nước và một bộ phận chi phí quản lý…  Tỷ số đòn bẩy hoạt động  Chi phí cố đònh / Tổng chi phí  Chi phí cố đònh / Tổng doanh thu Tác động của đòn bẩy hoạt động Ba yếu tố cơ bản của đòn bẩy:  Lực tác động  Cánh tay đòn  Vật cần bẩy Tác động lực F Khuếch đại lực gấp n lần F Ba yếu tố cơ bản của đòn bẩy hoạt động:  Lực tác động – Doanh thu thay đổi  Cánh tay đòn ( i m t a) – Chi phí đ ể ự hoạt động cố đònh  Vật cần bẩy – Lợi nhuận hoạt động Phân tích tác động của đòn bẩy hoạt động Phân tích tác động của đòn bẩy hoạt động Kết luận Doanh thu tăng Không sử dụng đòn bẩy hoạt động EBIT tăng Doanh thu tăng Sử dụng đòn bẩy hoạt động EBIT tăng < Sử dụng đòn bẩy hoạt động làm cho EBIT tăng với tốc độ lớn hơn là không sử dụng đòn bẩy hoạt động Phân tích hoà vốn Dự báo khả năng sinh lợi của một doanh nghiệp, một phân xưởng hay một mặt hàng khi biết cấu trúc chi phí và các mức doanh thu mong đợi. Phân tích hoà vốn là kỹ thuật phân tích mối quan hệ giữa chi phí cố định, chi phí biến đổi, lợi nhuận và số lượng tiêu thụ. [...]... 100.000 Độ bẩy hoạt động (DOL) 0.00 1000 - 75.000 - 0 .33 2000 - 50.000 - 1.00 30 00 - 25.000 - 3. 00 QBE = 4000 0 Không xác đònh 5000 25.000 5.00 6000 50.000 3. 00 7000 75.000 2 .33 8000 100.000 2.00 Minh hoạ bằng hình vẽ Ý nghóa của độ bẩy hoạt động  Độ bẩy hoạt động có thể ví như là con dao 2 lưỡi    Nếu tình hình tốt, độ bẩy hoạt động sẽ khuếch đại “cái tốt” lên gấp bội lần Nếu tình hình xấu, độ bẩy hoạt... có đòn bẩy kinh doanh cao khi có chi phí cố đònh lớn hơn chi phí biến đổi và ngược lại Một doanh nghiệp có đòn bẩy kinh doanh cao thì chỉ cần một sự thay đổi nhỏ của doanh thu hoặc sản lượng hàng hố tiêu thụ có thể dẫn đến sự thay đổi lớn về lợi nhuận trước thuế và lãi vay của doanh nghiệp Lưu ý: Chỉ phân tích trong ngắn hạn bởi vì trong dài hạn tất cả các chi phí đều thay đổi Đòn bẩy tài chính Đòn bẩy. .. trợ cố đònh nhằm nỗ lực gia tăng lợi nhuận cho cổ đông (EPS) Sự khác biệt giữa đòn bẩy hoạt động và đòn bẩy tài chính   Đòn bẩy kinh doanh: dùng các chi phí hoạt động cố định làm điểm tựa Khi 1DN sử dụng các chi phí hoạt động cố định, hay 1 thay đổi trong doanh thu sẽ được phóng đại thành 1 thay đổi tương đối lớn hơn trong lãi trước thuế và lãi vay (EBIT) Do đặc điểm ngành quyết định   Đòn bẩy tài... cho thích hợp Tại sao công ty sử dụng đòn bẩy tài chính? Gia tăng chi phí huy động vốn cố đònh Sử dụng đòn bẩy tài chính Gia tăng lợi nhuận hoạt động (EBIT) Mức tăng lợi nhuận lớn hơn tăng chi phí? Tạo ra được lợi nhuận cho cổ đông Độ bẩy tài chính  Độ bẩy tài chính (DFL) là một chỉ tiêu đònh lượng dùng để đo lường mức độ biến động của EPS khi EBIT thay đổi Độ bẩy tài chính (DFL) ở mức EBIT Phần trăm... động của đòn bẩy hoạt động  Độ bẩy hoạt động (degree of operating leverage – DOL) – chỉ tiêu đo lường mức độ tác động của đòn bẩy hoạt động lên lợi nhuận khi số lượng tiêu thụ hoặc doanh thu thay đổi Độ bẩy hoạt động (DOL) ở mức sản lượng Q (doanh thu S) = Phần trăm thay đổi lợi nhuận hoạt động Phần trăm thay đổi sản lượng (hoặc doanh thu) ∆EBIT / EBIT DOL = ∆Q / Q Đo lường tác động của đòn bẩy hoạt... bẩy hoạt động Lưu ý: Độ bẩy có thể khác nhau ở những mức sản lượng (hoặc doanh thu) khác nhau Do vậy, khi nói đến độ bẩy chúng ta nên chỉ rõ độ bẩy ở mức sản lượng Q nào đó Công thức xác đònh độ bẩy hoạt động  Đối với doanh nghiệp sản xuất kinh doanh một loại sản phẩm, ta có độ bẩy hoạt động theo sản lượng Q( P − V ) Q DOLQ = = Q( P − V ) − F Q − QBE Công thức xác đònh độ bẩy hoạt động  Đối với... không và ngành du lòch Mỹ Độ bẩy hoạt động và rủi ro doanh nghiệp Rủi ro doanh nghiệp Biến động số lượng tiêu thụ (hoặc doanh thu) Biến động lợi nhuận hoạt động (EBIT) Độ bẩy hoạt động (DOL) Biến động lợi nhuận hoạt động (EBIT) được khuếch đại Quan hệ giữa độ bẩy hoạt động và rủi ro doanh nghiệp Hiểu biết về độ bẩy của cơng ty có ích lợi thế nào đối với giám đốc tài chính? Độ bẩy hoạt động có phải là rủi... Quan hệ giữa lợi nhuận và độ bẩy hoạt động với điểm điểm hoà vốn     Càng xa điểm hoà vốn lợi nhuận (hoặc lỗ) hoạt động càng lớn Càng xa điểm hoà vốn độ bẩy hoạt động càng nhỏ Độ bẩy hoạt động tiến đến vô cực khi số lượng sản xuất và tiêu thụ tiến dần đến điểm hoà vốn Khi số lượng sản xuất và tiêu thụ càng vượt xa điểm hoà vốn thì độ bẩy sẽ tiến dần đến 1 Quan hệ giữa độ bẩy hoạt động và điểm hoà... (đ/sp) Cố đònh (đồng) Công ty A 50.000 1.800.000 Công ty B 40.000 3. 000.000 Phân tích hồ vốn • Điểm hòa vốn của cơng ty A: 1.800.000 Q BE = 80.000 − 50.000 = 60 • Điểm hòa vốn của cơng ty B: 3. 000.000 Q BE = 80.000 − 40.000 = 75 Phân tích hồ vốn * Thời gian hòa vốn Thời gian hòa vốn là số ngày cần thiết để đạt được doanh thu hòa vốn trong một kỳ kinh doanh thường là một năm Doanh thu hòa vốn x 36 0 Thời... sử dụng chỉ tiêu độ bẩy theo doanh thu S −V EBIT + F DOLS = = S −V − F EBIT Đo lường tác động của đòn bẩy hoạt động Tại mức sản lượng tiêu thụ 80 sản phẩm 80(80.000 − 50.000) DOL A = 80(80.000 − 50.000) − 1.800.000 = 4 DOLA = 4 có nghóa là khi sản lượng thay đổi 1% thì EBIT thay đổi 4%, tỷ lệ này sẽ tăng (giảm) theo tỷ lệ thuận 80(80.000 − 40.000) DOL B = 80(80.000 − 40.000) − 3. 000.000 = 16 DOLB =