TRƯỜNG ĐẠI HỌC LAO ĐỘNG XÃ HỘI KHOA LUẬT TIỂU LUẬN HỌC PHẦN PHÁP LUẬT CHỨNG KHOÁN VÀ THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN Lớp tín chỉ D15LK01 HỌC KỲ II NĂM HỌC 2021 2022 TÊN CHỦ ĐỀ Tìm hiểu pháp luật về chào bán ch[.]
TRƯỜNG ĐẠI HỌC LAO ĐỘNG - XÃ HỘI KHOA LUẬT TIỂU LUẬN HỌC PHẦN PHÁP LUẬT CHỨNG KHOÁN VÀ THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHỐN Lớp tín chỉ: D15LK01 HỌC KỲ II NĂM HỌC 2021-2022 TÊN CHỦ ĐỀ: Tìm hiểu pháp luật chào bán chứng khốn riêng lẻ cơng ty đại chúng, từ đưa đánh giá pháp lý vấn đề TÊN ĐỀ TÀI: Chào bán chứng khốn riêng lẻ cơng ty đại chúng theo quy định theo pháp luật Việt Nam Họ tên sinh viên: Nguyễn Thanh Tân Ngày/tháng/năm sinh: 13/08/2001 Lớp niên chế: D15LK03 Họ tên giảng viên: Nguyễn Thu Trang HÀ NỘI – 06/2022 MỞ ĐẦU Tại Việt Nam thị trường chứng khốn thức vào hoạt động năm 2000, mở đầu kiện khai trương hoạt động Trung Tâm giao dịch chứng khoán thành phố Hồ Chí Minh Từ tới nay, thị trường chứng khốn phát triển khơng ngừng đạt nhiều thành tựu to lớn, trở thành kênh huy động vốn trung dài hạn kinh tế Một kênh huy động vốn quan trọng chủ yếu quan tâm chào bán chứng khốn cơng ty đại chúng doanh nghiệp nói chung Trong đó, chào bán chứng khoán riêng lẻ phương thức huy động vốn hữu hiệu không bị ràng buộc quy định khắt khe chào bán chứng khốn cơng chúng Để điều chỉnh quan hệ pháp luật việc chào bán chứng khốn riêng lẻ việc Nhà nước ban hành quy định pháp luật điều cần thiết phải có Chỉ đưa quy định pháp lý phù hợp đồng thời quán triệt việc thực thi pháp luật chào bán chứng khoán riêng lẻ từ thị trường chứng khốn Việt Nam có hội phát triển bền vững Thơng qua tiểu luận đề tài “Chào bán chứng khốn riêng lẻ cơng ty đại chúng theo quy định theo pháp luật Việt Nam nay”, người viết mong muốn làm rõ vấn đề pháp lý chào bán chứng khoán riêng lẻ pháp luật chào bán chứng khoán riêng lẻ cơng ty đại chúng Phân tích thành tựu thực tiễn pháp luật hành từ đưa kiến nghị bổ xung nhằm hồn thiện pháp luật chào bán chứng khoán riêng lẻ Việt Nam Do có vài hạn chế mặt thời gian, tiểu luận khó tránh khỏi việc tồn số thiếu sót, mong q thầy đưa góp ý bổ xung giúp làm trở nên hoàn thiện Em xin trân trọng cảm ơn! MỤC MỘT SỐ VẤN ĐỀ PHÁP LÝ VỀ CHÀO BÁN CHỨNG KHOÁN RIÊNG LẺ CỦA CÔNG TY ĐẠI CHÚNG 1.1 Khái quát chung hoạt động chào bán chứng khốn riêng lẻ cơng ty đại chúng: 1.1.1 Khái niệm đặc điểm chào bán chứng khoán riêng lẻ: Về khái niệm chào bán chứng khoán riêng lẻ, khoản 20 Điều Luật Chứng khốn năm 2019 có quy định cách hiểu hoạt động chào bán chứng khoán riêng lẻ sau: Chào bán chứng khoán riêng lẻ hình thức huy động vốn, việc chào bán chứng khốn khơng thuộc trường hợp chào bán thông qua phương tiện thông tin đại chúng Phạm vi phương thức chào bán chứng khoán riêng lẻ chào bán phạm vi số nhà đầu tư định; thông thường chào bán cho 100 nhà đầu tư, không kể nhà đầu tư chứng khoán chuyên nghiệp chào bán cho nhà đầu tư chứng khoán chuyên nghiệp Đồng thời vào loại chứng khốn chào bán, chia chào bán chứng khoán riêng lẻ thành hai loại chào bán cổ phiếu riêng lẻ chào bán trái phiếu riêng lẻ Về đặc điểm, chào bán chứng khoán riêng lẻ có đặc điểm nhận dạng sau: Thứ nhất, chào bán chứng khoán riêng lẻ giới hạn số lượng nhà đầu tư hoạt động chào bán tiến hành phạm vi hẹp, không sử dụng phương tiện thông tin đại chúng để quảng cáo, mời chào Đây đặc trưng chào bán chứng khoán riêng lẻ có so sánh với chào bán chứng khốn công chúng, cho thấy rõ khác biệt quy mơ hai loại hình chào bán chứng khốn Bên cạnh đó, hầu hết nhà đầu tư có nhu cầu việc mua chứng khoán riêng lẻ người có kiến thức chun sâu chứng khốn, có khả tự phân tích, đánh giá tình hình kinh doanh tình hình tài tổ chức phát hành, nhìn giá trị thực chứng khốn chào bán Từ đó, yêu cầu bảo vệ nhà đầu tư chào bán chứng khoán riêng lẻ chào bán chứng khoán cơng chúng có khác mặt pháp lý Thứ hai, Việt Nam hoạt động chào bán chứng khoán riêng lẻ điều chỉnh nhiều văn luật khác tuỳ theo loại hình doanh nghiệp lĩnh vực kinh doanh Có thể kể đến luật tiêu biểu như: Luật doanh nghiệp năm 2020, Luật chứng khoán năm 2019, Văn hợp Luật tổ chức tín dụng năm 2010,… Ngồi có các văn hướng dẫn, thi hành pháp luật, văn điều chỉnh chuyên biệt khác như: Nghị định 155/2020/NĐ-CP quy định chi tiết thi hành số điều luật chứng khoán, Nghị định 156/2020/NĐ-CP quy định xử phạt vi phạm hành lĩnh vực chứng khốn thị trường chứng khoán, Nghị định 153/2020/NĐ-CP quy định chào bán, giao dịch trái phiếu doanh nghiệp riêng lẻ thị trường nước chào bán trái phiếu doanh nghiệp thị trường quốc tế, Thông tư 96/2020/TT-BTC hướng dẫn công bố thông tin thị trường chứng khoán, Thứ ba, thủ tục chào bán chứng khoán riêng lẻ đơn giản so với thủ tục chào bán chứng khốn cơng chúng Vì vậy, doanh nghiệp quy mô vừa nhỏ cần huy động vốn thường lựa chọn phương thức chào bán chứng khốn riêng lẻ với mức chi phí thấp Đồng thời, với doanh nghiệp thành lập, đặc biệt cơng ty cổ phần cổ đơng sáng lập thường tiến hành chào bán cổ phần riêng lẻ để huy động vốn nhằm góp đủ số vốn điều lệ đăng ký Các doanh nghiệp có vốn đầu tư cơng tiến hành cổ phần hố lựa chọn phương thức chào bán chứng khốn riêng lẻ 1.1.2 Vai trị hoạt động chào bán chứng khoán riêng lẻ: Thứ nhất, hoạt động chào bán chứng khoán riêng lẻ cung cấp hàng hoá cho thị trường chứng khoán, tạo sở cho hoạt động trao đổi mua bán thị trường kiểm chứng ban đầu chất lượng chứng khoán cung ứng Thứ hai, hoạt động chào bán chứng khoán riêng lẻ kênh huy động vốn hiệu quả, giúp doanh nghiệp giải khó khăn vốn bị lệ thuộc vào vốn tín dụng ngân hàng Thơng qua việc tiến hành chào bán chứng khốn riêng lẻ, tổ chức phát hành tăng quy mô, hiệu sử dụng vốn, từ mở rộng việc sản xuất kinh doanh Thứ ba, thông qua việc mua bán, trao đổi chứng khoán mà nhà đầu tư thu khoản lợi nhuận định tham gia quản lý điều hành doanh nghiệp Bên cạnh việc cung cấp loại chứng khốn hoạt động chào bán chứng khốn riêng lẻ cịn cung cấp thơng tin hữu ích cho nhà đầu tư chứng khốn Tùy thuộc nhu cầu ưu loại chứng khoán mà nhà đầu tư lựa chọn phương án đầu tư cho phù hợp Thứ tư, tổ chức trung gian việc làm đại lý phát hành, bảo lãnh phát hành, tư vấn phát hành việc thu khoản lợi nhuận định từ hợp đồng đại lý, bảo lãnh mà cịn nắm bắt nhu cầu, diễn biến thị trường đưa chiến lược kinh doanh hợp lý thơng qua hoạt động chào bán chứng khốn riêng lẻ Thứ năm, hoạt động chào bán chứng khoán đem lại nguồn vốn cần thiết để thúc đẩy phát triển kinh tế - xã hội Khi doanh nghiệp chào bán chứng khoán huy động vốn đầu tư từ cơng chúng dự án kinh doanh doanh nghiệp thực Điều vừa có lợi cho thân doanh nghiệp vừa giúp kinh tế thơng qua việc đóng góp cho ngân sách nhà nước 1.1.3 Khái niệm công ty đại chúng: Công ty đại chúng công ty thực huy động vốn để phát hành chứng khoán trung tâm phát hành chứng khốn qua hình thức mơi giới chứng khốn từ cơng chúng Căn Điều 32 Luật Chứng khốn năm 2019 có quy định cơng ty đại chúng sau: “1 Công ty đại chúng công ty cổ phần thuộc hai trường hợp sau đây: a) Cơng ty có vốn điều lệ góp từ 30 tỷ đồng trở lên có tối thiểu 10% số cổ phiếu có quyền biểu 100 nhà đầu tư khơng phải cổ đông lớn nắm giữ; b) Công ty thực chào bán thành công cổ phiếu lần đầu công chúng thông qua đăng ký với Ủy ban Chứng khoán Nhà nước theo quy định khoản Điều 16 Luật Công ty cổ phần quy định điểm a khoản Điều phải nộp hồ sơ đăng ký công ty đại chúng quy định khoản Điều 33 Luật cho Ủy ban Chứng khoán Nhà nước thời hạn 90 ngày kể từ ngày cơng ty hồn thành việc góp vốn có cấu cổ đơng đáp ứng quy định điểm a khoản Điều Trong thời hạn 15 ngày kể từ ngày nhận hồ sơ đăng ký công ty đại chúng đầy đủ hợp lệ công ty cổ phần theo quy định điểm a khoản Điều nhận báo cáo kết hoàn thành đợt chào bán công ty cổ phần theo quy định điểm b khoản Điều này, Ủy ban Chứng khoán Nhà nước có trách nhiệm xác nhận hồn tất việc đăng ký công ty đại chúng, đồng thời công bố tên, nội dung kinh doanh thông tin khác liên quan đến công ty đại chúng phương tiện công bố thơng tin Ủy ban Chứng khốn Nhà nước.” Như ta thấy, đáp ứng đủ điều kiện coi công ty đại chúng 1.2 Pháp luật hoạt động chào bán chứng khốn riêng lẻ cơng ty đại chúng: Chào bán chứng khoán riêng lẻ hoạt động có ảnh hướng quan trọng tới phát triển kinh tế nói chung thị trường chứng khốn nói riêng Nhà nước có vai trị vô quan trọng công bảo đảm thực hiện, thi hành pháp luật chứng khoán, tạo điều kiện thuận lợi cho phát triển ổn định thị trường chứng khoán, thúc đẩy kinh tế ngày phát triển Hiện nay, pháp luật hoạt động chào bán chứng khốn riêng lẻ phần lớn thơng qua quy phạm pháp luật từ Luật, Nghị định, Thông tư,…để định quy định hướng dẫn điều kiện, thủ tục, hồ sơ chào bán chứng khoán; tra, giám sát việc tuân theo pháp luật chào bán chứng khoán riêng lẻ chủ thể tham gia hoạt động chào bán, xử lý hành vi vi phạm, 1.2.1 Điều kiện chào bán chứng khốn riêng lẻ cơng ty đại chúng: Tùy theo quy định quốc gia mà pháp luật mà điều kiện chào bán chứng khoán riêng lẻ khác Tuy nhiên, mục đích chung quy định chọn chủ thể có khả tài để tốn đủ gốc, lãi chứng khoán nhằm hạn chế tối đa rủi ro Tại Việt Nam, hoạt động chào bán chứng khốn riêng lẻ cơng ty đại chúng việc phải đáp ứng điều kiện phát hành chứng khốn riêng lẻ nói chung, cơng ty đại chúng tiếp tục đáp ứng điều kiện theo quy cụ Điều 31 Luật Chứng khoán năm 2019 sau: Điều kiện chào bán cổ phiếu riêng lẻ, trái phiếu chuyển đổi riêng lẻ, trái phiếu kèm chứng quyền riêng lẻ công ty đại chúng bao gồm: “a) Có định Đại hội đồng cổ đông thông qua phương án phát hành sử dụng số tiền thu từ đợt chào bán; xác định rõ tiêu chí, số lượng nhà đầu tư; b) Đối tượng tham gia đợt chào bán bao gồm nhà đầu tư chiến lược, nhà đầu tư chứng khoán chuyên nghiệp; c) Việc chuyển nhượng cổ phiếu chào bán riêng lẻ, trái phiếu chuyển đổi chào bán riêng lẻ, trái phiếu kèm chứng quyền chào bán riêng lẻ bị hạn chế tối thiểu 03 năm nhà đầu tư chiến lược tối thiểu 01 năm nhà đầu tư chứng khoán chuyên nghiệp kể từ ngày hoàn thành đợt chào bán, trừ trường hợp chuyển nhượng nhà đầu tư chứng khoán chuyên nghiệp thực theo án, định Tịa án có hiệu lực pháp luật, định Trọng tài thừa kế theo quy định pháp luật; d) Các đợt chào bán cổ phiếu riêng lẻ, trái phiếu chuyển đổi riêng lẻ, trái phiếu kèm chứng quyền riêng lẻ phải cách 06 tháng kể từ ngày kết thúc đợt chào bán gần nhất; đ) Việc chào bán cổ phiếu, chuyển đổi trái phiếu thành cổ phiếu, thực chứng quyền phải đáp ứng quy định tỷ lệ sở hữu nhà đầu tư nước theo quy định pháp luật.”1 Điều kiện chào bán trái phiếu riêng lẻ công ty đại chúng không thuộc trường hợp chào bán cổ phiếu riêng lẻ, trái phiếu chuyển đổi riêng lẻ, trái phiếu kèm chứng quyền riêng lẻ bao gồm: “a) Có định Đại hội đồng cổ đông Hội đồng quản trị thông qua phương án phát hành sử dụng số tiền thu từ đợt chào bán; xác định rõ tiêu chí, số lượng, nhà đầu tư; b) Đối tượng tham gia đợt chào bán bao gồm nhà đầu tư chứng khoán chuyên nghiệp; c) Việc chuyển nhượng trái phiếu chào bán riêng lẻ thực nhà đầu tư chứng khoán chuyên nghiệp, trừ trường hợp thực theo án, định Tịa án có hiệu lực pháp luật, định Trọng tài thừa kế theo quy định pháp luật; d) Thanh toán đủ gốc lãi trái phiếu chào bán toán đủ khoản nợ đến hạn 03 năm liên tiếp trước đợt chào bán trái phiếu (nếu có), trừ trường hợp chào bán trái phiếu cho chủ nợ tổ chức tài lựa chọn; đ) Có báo cáo tài năm trước liền kề năm phát hành kiểm toán tổ chức kiểm toán chấp thuận; e) Đáp ứng tỷ lệ an tồn tài chính, tỷ lệ bảo đảm an tồn hoạt động theo quy định pháp luật (nếu có).”2 Khoản Điều 31 Luật Chứng khốn 2019 Khoản Điều 31 Luật Chứng khoán 2019 Qua đó, ta thấy chế quản lý điều kiện chào bán chứng khoán riêng lẻ so với điều kiện chào bán chứng khốn cơng chúng đơn giản Dù vậy, mức độ quản lý phụ thuộc vào chủ thể chào bán loại chứng khốn chào bán 1.2.2 Trình tự, thủ tục chào bán chứng khốn riêng lẻ cơng ty đại chúng: Về trình tự, thủ tục chào bán cổ phiếu riêng lẻ công ty đại chúng, Điều 48 Nghị định 155/2020/NĐ-CP quy định cụ thể chi tiết quy trình để tiến hành việc chào bán cổ phiếu riêng lẻ công ty đại chúng sau: “1 Tổ chức phát hành gửi hồ sơ đăng ký chào bán cổ phiếu riêng lẻ tới Ủy ban Chứng khoán Nhà nước Trong thời hạn 07 ngày làm việc kể từ ngày nhận hồ sơ đầy đủ hợp lệ, Ủy ban Chứng khoán Nhà nước có chấp thuận văn đăng tải trang thông tin điện tử Ủy ban Chứng khoán Nhà nước việc nhận đầy đủ hồ sơ đăng ký chào bán cổ phiếu riêng lẻ tổ chức phát hành; trường hợp từ chối, phải trả lời văn nêu rõ lý Tổ chức phát hành phải hoàn thành đợt chào bán cổ phiếu riêng lẻ thời gian 90 ngày kể từ ngày Ủy ban Chứng khốn Nhà nước có văn chấp thuận Trong thời hạn 10 ngày kể từ ngày kết thúc đợt chào bán, tổ chức phát hành phải gửi Báo cáo kết đợt chào bán kèm theo xác nhận ngân hàng, chi nhánh ngân hàng nước nơi mở tài khoản phong tỏa số tiền thu từ đợt chào bán cho Ủy ban Chứng khốn Nhà nước cơng bố thơng tin trang thông tin điện tử tổ chức phát hành, Sở giao dịch chứng khoán kết đợt chào bán Trong thời hạn 03 ngày làm việc kể từ ngày nhận tài liệu báo cáo kết đợt chào bán đầy đủ hợp lệ, Ủy ban Chứng khốn Nhà nước thơng báo văn việc nhận báo cáo kết đợt chào bán cho tổ chức phát hành đồng thời gửi cho Sở giao dịch chứng khốn, Tổng cơng ty lưu ký bù trừ chứng khoán Việt Nam đăng tải trang thông tin điện tử Ủy ban Chứng khoán Nhà nước việc nhận báo cáo kết đợt chào bán Sau có thông báo nhận báo cáo kết đợt chào bán Ủy ban Chứng khoán Nhà nước, tổ chức phát hành yêu cầu chấm dứt phong tỏa số tiền thu từ đợt chào bán Khoảng cách đợt chào bán, phát hành chứng khoán riêng lẻ sau phải cách 06 tháng kể từ ngày kết thúc đợt chào bán, phát hành riêng lẻ gần nhất, bao gồm: chào bán cổ phiếu riêng lẻ; chào bán trái phiếu chuyển đổi riêng lẻ; chào bán trái phiếu kèm chứng quyền riêng lẻ; chào bán cổ phiếu ưu đãi kèm chứng quyền riêng lẻ; phát hành cổ phiếu để hoán đổi cổ phần cho cổ đơng cơng ty cổ phần chưa đại chúng, hốn đổi phần vốn góp cho thành viên góp vốn cơng ty trách nhiệm hữu hạn; phát hành cổ phiếu để hốn đổi cổ phần cho số cổ đơng xác định công ty đại chúng; phát hành cổ phiếu để hốn đổi nợ.” Ta thấy chào bán cổ phiếu riêng lẻ công ty đại chúng, pháp luật áp dụng chế đăng ký thông tin chào bán Công ty đại chúng nộp hồ sơ chào bán cổ phiếu riêng lẻ lên Ủy ban Chứng khốn Nhà nước để xem xét tính đầy đủ, hợp lệ hồ sơ chào bán Sau xem xét hồ sơ, Ủy ban Chứng khốn Nhà nước chấp thuận hoạt động chào bán cổ phiếu yêu cầu bổ xung, hoàn thiện hồ sơ Sau hồ sơ đăng ký thông qua, công ty đại chúng phải thực chào bán cổ phiếu riêng lẻ theo phương án đăng ký Cuối sau kết thúc đợt chào bán cổ phiếu riêng lẻ, công ty đại chúng phải báo cáo kết chào bán với Ủy ban Chứng khoán Nhà nước đồng thời tiến hành công bố thông tin kết chào bán cổ phiếu riêng lẻ trang thông tin điện tử Về trình tự, thủ tục chào bán trái phiếu riêng lẻ công ty đại chúng, Nghị định 153/2020/NĐ-CP pháp luật có quy định cụ thể quy trình chào bán trái phiếu riêng lẻ doanh nghiệp cơng ty đại chúng, theo đó: + Đối với chào bán trái phiếu không chuyển đổi, khơng kèm chứng quyền, quy trình chào bán tiến hành sau: Sau công ty đại chúng tiến hành chuẩn bị hồ sơ chào bán trái phiếu theo quy định, cần công bố thông tin trước đợt chào bán theo quy định Điều 19 Nghị định 153/2020/NĐ-CP Công ty đại chúng thực hoạt động chào bán trái phiếu theo phương thức quy định Điều 14 Nghị định Trong thời hạn năm ngày làm việc kể từ ngày hoàn thành đợt chào bán, công ty đại chúng chào bán trái phiếu riêng lẻ phải đăng ký, lưu ký trái phiếu + Đối với chào bán trái phiếu chuyển đổi, trái phiếu kèm chứng quyền, quy trình chào bán cơng ty đại chúng tiến hành sau: (1) Công ty đại chúng chuẩn bị hồ sơ chào bán trái phiếu, tiếp đến gửi hồ sơ chào bán trái phiếu đến Ủy ban Chứng khoán Nhà nước (2) Trong thời hạn 10 ngày kể từ ngày nhận hồ sơ đầy đủ hợp lệ, Ủy ban Chứng khoán Nhà nước chấp thuận văn bản; trường hợp từ chối, Ủy ban Chứng khoán Nhà nước trả lời văn nêu rõ lý (3) Sau Ủy ban Chứng khốn Nhà nước chấp thuận, cần cơng bố thơng tin trước đợt chào bán tổ chức phát hành trái phiếu theo quy định Số tiền thu từ đợt chào bán phải chuyển vào tài khoản phong tỏa mở ngân hàng, chi nhánh ngân hàng nước Việc mở sử dụng tài khoản phong tỏa áp dụng theo quy định chào bán, phát hành chứng khốn chào mua cơng khai (4) Trong thời hạn 03 ngày làm việc kể từ ngày nhận đầy đủ báo cáo kết chào bán, Ủy ban Chứng khốn Nhà nước thơng báo cho cơng ty đại chúng phát hành, đồng thời đăng lên trang thông tin điện tử Ủy ban Chứng khoán Nhà nước việc nhận báo cáo kết chào bán (5) Sau Ủy ban Chứng khốn Nhà nước thơng báo nhận báo cáo kết chào bán, công ty đại chúng giải tỏa số tiền thu từ chào bán (6) Công ty đại chúng phát hành thực đăng ký, lưu ký trái phiếu thời hạn năm ngày làm việc kể từ ngày Ủy ban Chứng khốn Nhà nước thơng báo dã nhận báo cáo kết chào bán trái phiếu chuyển đổi riêng lẻ, trái phiếu kèm chứng quyền riêng lẻ 10 Thông qua trên, dễ dàng nhận thấy khác biệt chào bán trái phiếu chuyển đổi, trái phiếu kèm chứng quyền công ty đại chúng chào bán trái phiếu chuyển đổi trái phiếu kèm chứng quyền phải tiến hành đăng ký với Ủy ban Chứng khốn Nhà nước cịn loại trái phiếu khác khơng cần đăng ký Tuy nhiên theo quy định pháp luật dù loại hình chứng khốn tổ chức phát hành phải thơng báo việc phát hành với Bộ Tài chính, đồng thời phải tuân thủ nghĩa vụ công bố thông tin 1.2.3 Hồ sơ chào bán chứng khốn riêng lẻ cơng ty đại chúng: Về hồ sơ đăng ký chào bán cổ phiếu riêng lẻ công ty đại chúng, quy định Điều 43 Nghị định 155/2020/NĐ-CP sau: “1 Giấy đăng ký chào bán theo mẫu Quyết định Đại hội đồng cổ đông thông qua phương án phát hành, phương án sử dụng số tiền thu từ đợt chào bán, đó: a) Phương án phát hành nêu rõ: mục đích chào bán; số lượng cổ phiếu chào bán; giá chào bán nguyên tắc xác định giá chào bán ủy quyền cho Hội đồng quản trị xác định giá chào bán; tiêu chí lựa chọn nhà đầu tư; số lượng nhà đầu tư; nhà đầu tư chiến lược, nhà đầu tư chứng khoán chuyên nghiệp số lượng cổ phiếu chào bán cho nhà đầu tư ủy quyền cho Hội đồng quản trị xác định nhà đầu tư chứng khoán chuyên nghiệp Những người có quyền lợi liên quan đến đợt chào bán không tham gia biểu Trường hợp phương án phát hành không nêu cụ thể giá chào bán, nguyên tắc xác định giá chào bán giá chào bán xác định theo quy định Luật Doanh nghiệp; b) Trường hợp đợt chào bán nhằm mục đích huy động tiền để thực dự án, phương án sử dụng số tiền thu từ đợt chào bán phải bao gồm nội dung phương án bù đắp phần thiếu hụt vốn dự kiến huy động từ đợt chào bán để thực dự án Quyết định Hội đồng quản trị thông qua đối tượng chào bán nhà đầu tư chứng khoán chuyên nghiệp trường hợp Đại hội đồng 11 cổ đông ủy quyền Những người có quyền lợi liên quan đến đợt chào bán cổ phiếu không tham gia biểu Quyết định Hội đồng quản trị thông qua hồ sơ đăng ký chào bán Đối với việc chào bán cổ phiếu tổ chức tín dụng, hồ sơ phải có văn chấp thuận Ngân hàng Nhà nước Việt Nam đề nghị tăng vốn điều lệ theo quy định pháp luật tổ chức tín dụng Đối với việc chào bán cổ phiếu tổ chức kinh doanh bảo hiểm, hồ sơ phải có văn chấp thuận Bộ Tài việc tăng vốn điều lệ theo quy định pháp luật kinh doanh bảo hiểm Quyết định Đại hội đồng cổ đông Hội đồng quản trị (trong trường hợp Đại hội đồng cổ đông ủy quyền) thông qua phương án đảm bảo việc phát hành cổ phiếu đáp ứng tỷ lệ sở hữu nước Cam kết tổ chức phát hành việc không vi phạm quy định sở hữu chéo Luật Doanh nghiệp Văn xác nhận ngân hàng, chi nhánh ngân hàng nước việc mở tài khoản phong tỏa nhận tiền mua cổ phiếu đợt chào bán Tài liệu cung cấp thông tin đợt chào bán cho nhà đầu tư (nếu có) Tài liệu sử dụng số tiền thu từ đợt chào bán (nếu có).” Về hồ sơ đăng ký chào bán trái phiếu riêng lẻ công ty đại chúng, quy định khoản Điều 43 Nghị định 153/2020/NĐ-CP bao gồm: Phương án phát hành trái phiếu; Tài liệu công bố thông tin đợt chào bán trái phiếu; Hợp đồng ký kết doanh nghiệp phát hành với tổ chức cung cấp dịch vụ liên quan đến đợt phát hành trái phiếu; Báo cáo tài năm trước liền kề năm phát hành kiểm tốn; Kết xếp hạng tín nhiệm tổ chức xếp hạng tín nhiệm doanh nghiệp phát hành trái phiếu loại trái phiếu phát hành (nếu có); Quyết định phê duyệt, chấp thuận phương án phát hành trái phiếu cấp có thẩm quyền; Văn chấp thuận quan quản lý nhà nước có thẩm quyền theo quy định pháp luật chuyên ngành (nếu có); Giấy đăng ký chào bán theo mẫu; Bản Quyết định Đại hội đồng cổ đông/Hội đồng quản trị phê duyệt hồ sơ chào bán trái phiếu; Cam kết doanh nghiệp việc 12 không vi phạm quy định sở hữu chéo theo quy định Luật Doanh nghiệp thời điểm chuyển đổi trái phiếu thành cổ phiếu thời điểm thực quyền chứng quyền; Văn xác nhận ngân hàng, chi nhánh ngân hàng nước việc doanh nghiệp mở tài khoản phong tỏa để nhận tiền mua trái phiếu chuyển đổi, trái phiếu kèm chứng quyền đợt chào bán Trong suốt năm qua, thị trường chứng khốn Việt Nam có phát triển mạnh mẽ thu hút đông đảo tham gia đông đảo nhà đầu tư nước Việc đưa quy phạm pháp luật nhằm ràng buộc tổ chức phát hành chứng khoán nhận định vấn đề cấp thiết Điều khơng nhằm bảo đảm tính cơng bằng, bình đẳng hoạt động chào bán chứng khoán riêng lẻ chủ thể chào bán mà tạo lập ổn định trung thực hoạt động chào bán chứng khoán riêng lẻ, bảo đảm chất lượng chứng khốn tham gia lưu thơng thị trường có tính khoản cao, rủi ro Đưa quy định chủ thể, điều kiện, trình tự, thủ tục, hồ sơ chào bán chứng khoán riêng lẻ giúp tăng hiệu quản lý nhà nước hoạt động chào bán chứng khoán Khi xuất dấu hiệu vi phạm kịp thời xử lý, giúp hoạt động chào bán chứng khoán diễn pháp luật 13 MỤC ĐÁNH GIÁ PHÁP LÝ VỀ HOẠT ĐỘNG CHÀO BÁN CHỨNG KHOÁN RIÊNG LẺ CỦA CÔNG TY ĐẠI CHÚNG 2.1 Những thay đổi pháp luật chào bán chứng khoán riêng lẻ công ty đại chúng so sánh với quy định cũ: Ngay sau ban hành, quy định chào bán chứng khốn cơng chúng Việt Nam theo Luật Chứng Khoán 2019, Nghị Định 155/2020/NĐ-CP Nghị Định 153/2020/NĐ-CP thể rõ số thay đổi có so sánh với quy định trước Luật Chứng Khốn 2006 (sửa đổi, bổ sung) , Nghị Định 58/2012/NĐ-CP (sửa đổi, bổ sung) Nghị định 163/2018/NĐ-CP (sửa đổi, bổ sung) Một số điểm đáng ý kể đến sau: 2.1.1 Đổi hiểu hoạt động chào bán chứng khoán riêng lẻ: Trước Luật Chứng Khốn 2019 đưa vào áp dụng điểm a khoản 12 Điều Luật chứng khoán 2006 quy định chào bán chứng khoán riêng lẻ bao gồm điều kiện, là: (1) Khơng sử dụng phương tiện thông tin đại chúng, bao gồm internet; (2) Chào bán cho trăm nhà đầu tư, khơng kể nhà đầu tư chứng khốn chun nghiệp Như vậy, điều luật không quy định trường hợp có nhà đầu tư chứng khốn chun nghiệp tham gia hoạt động đầu tư chứng khốn có coi hoạt động chào bán chứng khốn riêng lẻ hay khơng Q trình áp dụng luật cho thấy, quy định gây khơng hoang mang, lo lắng cho không chủ thể phát hành mà bao gồm nhà đầu tư chuyên nghiệp việc xác định loại hình chào bán chứng khoán nhằm đảm bảo việc thực quy định pháp luật Hiện nay, khoản 20 Điều Luật Chứng Khoán 2019 bổ xung thêm trường hợp chào bán chứng khốn riêng lẻ có tham gia nhà đầu tư chứng khoán chuyên nghiệp, điều trợ giúp không nhỏ cho chủ thể chào bán chứng khoán, giúp xác định chắn 14 hình thức chào bán chứng khốn mà chủ thể phát hành đưa vào thị trường để kêu gọi vốn đầu tư 2.1.2 Đổi pháp luật hoạt động chào bán cổ phiếu riêng lẻ công ty đại chúng: Các quy định hành Luật chứng khoán năm 2019 Nghị Định 155/2020/NĐ-CP phần khắc phục hạn chế, bất cập pháp luật hoạt động chào bán cổ phiếu riêng lẻ so sánh với Luật chứng khoán năm 2006 (sửa đổi, bổ sung) Nghị định 58/2012/NĐ-CP (sửa đổi, bổ sung) Một số điểm đáng ý kể đến như: Thứ nhất, sửa đổi, bổ sung cách toàn diện quy định điều kiện, hồ sơ chào bán chứng khoán riêng lẻ nghĩa vụ sau tổ chức đợt chào bán chứng khoán riêng lẻ riêng chủ thể công ty đại chúng Ngoài ra, Điều 295 Nghị Định 155/2020/NĐ-CP đặt quy định chi tiết nghĩa vụ công bố thông tin công ty đại chúng điểm đáng lưu ý Theo đó, cơng ty đại chúng có nghĩa vụ cơng bố đầy đủ, xác kịp thời thông tin định kỳ bất thường thơng tin khác thơng tin có khả ảnh hưởng đến giá chứng khoán ảnh hưởng đến định cổ đông nhà đầu tư theo quy định pháp luật chứng khoán công bố thông tin cho cổ đông công chúng đầu tư Việc công khai thông tin nhằm tạo điều kiện cho nhà đầu tư tiếp cận thơng tin xác để đưa định đắn đồng thời giúp quan quản lý Nhà nước dễ dàng đạo, giám sát Thứ hai, việc tiếp nhận xử lý hồ sơ chào bán cổ phiếu riêng lẻ công ty đại chúng thực nhanh chóng, đáp ứng nhu cầu huy động vốn tổ chức phát hành Nguyên nhân thời gian giai đoạn quy định rõ pháp luật thủ tục chào bán, điều giúp hồ sơ đăng ký công ty đại chúng không bị mắc kẹt khâu xét duyệt Đảm bảo trình huy động vốn tổ chức phát hành diễn thuận lợi 15 2.1.3 Đổi pháp luật hoạt động chào bán trái phiếu riêng lẻ công ty đại chúng: Hiện nay, Nghị định 153/2020/NĐ-CP văn có hiệu lực pháp lý trực tiếp điều chỉnh hoạt động phát hành trái phiếu doanh nghiệp riêng lẻ Khi so sánh với quy định ban hành trước đó, thấy Nghị định 153/2020/NĐ-CP hồn thiện, khắc phục nhiều lỗ hổng Nghị định 163/2018/NĐ-CP (sửa đổi, bổ xung) kể từ thay coi văn có tính đầy đủ, cụ thể chào bán trái phiếu riêng lẻ Một số bổ sung Nghị định 153/2020/NĐ-CP chào bán trái phiếu riêng lẻ công ty đại chúng sau: Thứ nhất, quy định mang tính giới hạn nhà đầu tư chứng khoán tham gia Nghị định 163/2018/NĐ-CP trước cho phép cá nhân, tổ chức mua trái phiếu nhằm phát triển thị trường cách nhanh chóng, nhiên điều tiềm ẩn nhiều rủi ro cho nhà đầu tư nhỏ lẻ khơng có kinh nghiệm chun mơn đầu tư chứng khốn Vì dựa quy định Luật Chứng khoán 2019, Nghị định 153/2020/NĐ-CP thu hẹp đối tượng phép mua loại hình trái phiếu riêng lẻ nhằm hạn chế thua lỗ cho nhà đầu tư nhỏ lẻ, khơng có chun mơn đầu tư chứng khốn Thứ hai, loại bỏ quy định không cần thiết điều kiện chào bán đồng thời bổ xung điều kiện Việc bãi bỏ điều kiện như: giới hạn tối đa 99 nhà đầu tư không chuyên, không chuyển nhượng năm từ ngày phát hành trái phiếu chuyển đổi kèm chứng quyền, hoàn thành đợt phát hành 90 ngày từ ngày công bố thông tin cách 06 tháng, ; lúc xung điều kiện tốn đủ nợ đến hạn 03 năm liền trước chào bán trái phiếu không chuyển đổi không kèm chứng quyền Nghị định 153/2020/NĐ-CP nhằm đánh vào tâm lý hiếu thắng nhà đầu tư để buộc phải suy tính kỹ trước thức hoạt động Thứ ba, thay đổi thời hạn thực số thủ tục đăng ký, lưu ký trái phiếu cho doanh nghiệp: Thời hạn tiến hành đăng ký, lưu ký trái phiếu ngày làm việc sau hoàn thành chào bán, thay 10 ngày làm việc trước 16 thời hạn công bố thông tin từ 03 ngày xuống 01 ngày trước từ 05 ngày lên 10 ngày sau đợt chào bán lại giúp doanh nghiệp có thêm thời gian chuẩn bị để thực tốt Đối với nước có tỷ lệ doanh nghiệp vừa nhỏ chiếm phần lớn Việt Nam, việc xây dựng khung pháp lý phù hợp, linh hoạt để điều chỉnh quan hệ tham gia vào thị trường chứng khốn cần thiết Thơng qua thay đổi loạt quy phạm pháp luật tác động mạnh mẽ tới hoạt động chào bán, phát hành chứng khốn riêng lẻ khơng cơng ty đại chúng mà cịn tồn chủ thể tham gia phát hành chứng khoán Từ thay đổi pháp luật nêu trên, nhận biết nhà làm luật có bước đắn từ việc khắc phục bất cập quy định xưa cũ để xây dựng lên khung pháp lý hoàn toàn mới, phù hợp với thực tiễn diễn thực tế Điều vừa giúp nhà đầu tư chứng khoán thận trọng kế hoạch đầu tư vừa đảm bảo trình huy động vốn đầu tư chủ thể phát hành diễn trơn tru, đồng thời đảm bảo vai trò quan quản lý Nhà nước chứng khốn phát huy vị thị trường chứng khốn 2.2 Nâng cao vai trị Nhà nước hoạt động chào bán chứng khoán riêng lẻ: Hiện phần lớn chứng khoán chào bán riêng lẻ thị trường chứng khoán chưa niêm yết giao dịch thị trường tập trung nên đầu tư mức độ rủi ro nhà đầu tư cao Việc tăng cường hiệu quản lý nhà nước hoạt động chào bán chứng khoán riêng lẻ đưa giao dịch chứng khốn chưa niêm yết vào khn khổ pháp lý việc làm cần thiết Khác với hoạt động chào bán chứng khốn cơng chúng, chào bán chứng khốn riêng lẻ ngồi chịu giám sát Uỷ ban chứng khốn Nhà nước cịn nhiều quan khác có thẩm quyền quản lý Trong công tác quản lý Nhà nước hoạt động chào bán chứng khoán riêng lẻ, Nhà nước chủ trương huy động tăng cường công tác giám sát 17 hoạt động chào bán chứng khoán riêng lẻ đăng ký chào bán, cơng bố thơng tin, lưu ký chứng khốn,…Từ thơng qua văn luật để thực ràng buộc chủ thể thị trường chứng khoán không phép thực hành vi cho gây hỗn loạn thị trường Ngồi Uỷ ban chứng khoán Nhà nước tăng cường công tác kiểm tra, xử lý vi phạm không công bố thông tin tổ chức chào bán chứng khốn, góp phần làm thị trường chứng khốn ngày công khai, minh bạch hơn, đảm bảo lợi ích chủ thể tham gia hoạt động đầu tư chứng khốn riêng lẻ nói chung đầu tư chứng khốn nói riêng Tuy nhiên để hồn thiện hiệu quản lý Nhà nước hoạt động tổ chức chào bán chứng khốn khơng cơng ty đại chúng mà bao gồm tất chủ thể phát hành khác thì: (1) Cần rà sốt việc áp dụng quy định pháp luật liên quan đến thị trường chứng khoán tất đối tượng tham gia nhằm tìm lỗ hổng pháp lý cịn tồn để kịp thời sửa đổi, bổ sung nhằm tăng cường hiệu lực, hiệu công tác quản lý, giám sát thị trường trái phiếu doanh nghiệp, bảo đảm thị trường phát triển lành mạnh, minh bạch, an toàn (2) Theo dõi, quản lý, giám sát chặt chẽ diễn biến thị trường chứng khoán để đảm bảo thị trường chứng khoán hoạt động minh bạch, ổn định, liên tục an tồn tình 18 KẾT LUẬN Hoạt động chào bán chứng khốn riêng lẻ có ý nghĩa quan trọng phát triển thị trường chứng khốn nói riêng kinh tế nói chung phương thức huy động vốn linh hoạt, hiệu đặc biệt doanh nghiệp, có cơng ty đại chúng Chính vậy, Việt Nam dần hồn thiện khung pháp lý liên quan tới hoạt động chào bán chứng khoán riêng lẻ theo hướng tương đồng với pháp luật quốc gia giới vừa phù hợp với điều kiện thực tế nước Pháp luật đưa quy định đầy đủ trình tự, thủ tục, điều kiện chế quản lý nhà nước hoạt động chào bán chứng khoán riêng lẻ Tuy nhiên cần có giám sát q trình tn thủ quy định quan có thẩm quyền đến chủ thể nhằm nâng cao hiệu áp dụng pháp luật Đồng thời thực giải pháp nhằm nâng cao kiến thức pháp luật, đảm bảo cá thể tham gia vào thị trường chứng khốn có kiến thức pháp luật bản, không bị vi phạm pháp luật lỗi sai khơng đáng có Những điều chỉnh giúp thị trường chứng khoán riêng lẻ thu hút nhiều tiềm phát triển, từ đảm bảo cho hoạt động chào bán chứng khoán riêng lẻ công ty đại chúng phát triển ổn định 19