CH NG 4 PHÂN TÍCH PH NG ÁN THEO SU T SINH L I N I T I (IRR) Nguyễn Hải Ngân Hà 1 Bài giảng “Lập và phân tích dự án” N i dung 4 1 Định nghĩa suất sinh lợi nội tại (IRR) 4 2 Phương pháp tính IRR 4 3 Ngu[.]
CH NG PHÂN TÍCH PH NG ÁN THEO SU T SINH L I N I T I (IRR) Nguyễn Hải Ngân Hà Bài giảng “Lập phân tích dự án” N i dung 4.1 Định nghĩa suất sinh lợi nội (IRR) 4.2 Phương pháp tính IRR 4.3 Nguyên tắc chọn dự án đầu tư theo IRR 4.4 So sánh phương án theo IRR 4.5 Bản chất IRR 4.6 So sánh phương pháp PW IRR Bài giảng “Lập phân tích dự án” Ơn l i ch ng Ví dụ: tính giá trị ròng dự án với dòng tiền sau, biết i = 10% Đv: triệu VND -100 28 28 28 28 48 Dịng tiền Bài giảng “Lập phân tích dự án” Nếu cho giá trị i thay đổi, PW(i) = ??? PW(i) i% PW (i) 25.00 20.00 15.00 IRR ậ internal rate of return 10.00 5.00 0.00 (5.00) 10% 11% 12% 13% 14% 15% 16% 17% 18% 19% 20% 21% (10.00) (15.00) i% Bài giảng “Lập phân tích dự án” 4.1 Đ nh nghĩa Suất sinh lợi nội – internal rate of return IRR Là mức lãi suất mà dùng làm hệ số chiết khấu để quy đổi dịng tiền tệ dự án giá trị ròng (giá trị thu nhập PWR cân với giá trị chi phí PWC) PWR = PWC hay PWR - PWC = Bài giảng “Lập phân tích dự án” 4.2 Ph IRR đ ng pháp tính IRR c tính nh nƠo ? CF CF CFn PW (i ) CF (1 i ) (1 i ) (1 i ) n PW = Bài giảng “Lập phân tích dự án” Tìm IRR 4.2 Ph ng pháp tính IRR Các cách tính IRR : Tính trực tiếp (chỉ áp dụng cho DA có TKPT năm xuất dòng tiền thời đoạn) Ph ng pháp n i suy Excel Bài giảng “Lập phân tích dự án” 4.2 Ph ng pháp tính IRR Tính trực tiếp: N Dự án A -$1,000 + $1,500 Tìm IRR? Bài giảng “Lập phân tích dự án” 4.2 Ph Tính trực tiếp: ng pháp tính IRR N Dự án B -$2,000 + $1,300 +$1,500 Bài giảng “Lập phân tích dự án” Tìm IRR? 4.2 Ph Ph ng pháp tính IRR ng pháp n i suy: B1: dự đoán giá trị i1 làm cho PW(i1) B3: tính i* gần công thức: i* = i2 + (i1-i2) x [PW(i2) / (PW(i2) ậ PW(i1))] B4: thử lại cách i* vào phương trình PW(i*)=0 => i1 i2 nên chênh lệch từ 1% - 5% kết gần Bài giảng “Lập phân tích dự án” 10 4.3 Nguyên tắc chọn dự án theo IRR Làm để định chọn hay không chọn dự án? Dự án A -100 28 28 28 28 48 IRR = 16.5% Giả sử ta không đầu tư vào dự án A, mà dùng100tr để gửi tiết kiệm ngân hàng với lãi suất 12%/năm Vậy 12% có ý nghĩa gì? Nên chọn dự án A hay gửi tiết kiệm có lợi nhất? Bài giảng “Lập phân tích dự án” 15 4.3 Nguyên tắc chọn dự án theo IRR 12% chi phí c h i vốn việc gửi 100tr vào NH c h i đ u t tốt nh t Vậy 12% xem “su t thu l i tối thiểu ch p nh n đ c ậ minimum acceptable rate of return ậ MARR) Bài giảng “Lập phân tích dự án” 16 4.3 Nguyên tắc chọn dự án theo IRR Quy tắc chung: Khi IRR không nhỏ “su t thu l i tối thiểu ch p nh n đ c ậ MARR” hội đầu tư đáng giá mặt kinh tế IRR >= MARR : PW >= (chấp nhận dự án) IRR < MARR : PW < (không chấp nhận dự án) Bài giảng “Lập phân tích dự án” 17 4.3 Nguyên tắc chọn dự án theo IRR Các tr ờng h p đặc biệt c n l u ý: Dòng tiền dự án vay (borrowing) hay đ u t (investment) ? Dòng tiền dự án đổi d u m t l n hay nhiều l n ? Bài giảng “Lập phân tích dự án” 18 4.3 Nguyên tắc chọn dự án theo IRR Các tr ờng h p đặc biệt c n l u ý: N A B C -$1,000 -$1,000 +$1,000 -$500 $3,900 -$450 $800 -$5,030 -$450 $1,500 $2,145 -$450 $2,000 IRR 44.24% 10% 16.66% Đ ut thông th ờng Đ ut không thông th ờng 30% Vay thông th ờng 50% Bài giảng “Lập phân tích dự án” 19 4.4 So sánh ph ng án theo IRR Chúng ta xếp h ng dự án lo i trừ tiêu chí IRR khơng? N Dự án A Dự án B -$1000 -$5000 $2000 $7000 IRR 100% 40% PW(10%) $818 $1364 PW pp tính theo số tuyệt đối (đv: tiền tệ) IRR pp tính theo số tương đối (đv: %) Dự án có PW lớn chọn Tuy nhiên, dựa tiêu chí IRR, ta khơng thể chọn dự án có IRR cao IRR khơng tính đến quy mơ dự án Cần sử dụng pp gia số Bài giảng “Lập phân tích dự án” 20