Luận án tiến sĩ kinh tế nâng cao hiệu quả hoạt động của quỹ đầu tư chứng khoán tại việt nam

NGÂN HÀNG NHÀ NƯỚC VIỆT NAM BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO HỌC VIỆN NGÂN HÀNG ****** NGUYỄN NGỌC LINH NÂNG CAO HIỆU QUẢ HOẠT ĐỘNG CỦA CÁC QUỸ ĐẦU TƯ CHỨNG KHOÁN TẠI VIỆT NAM LUẬN ÁN TIẾN SĨ KINH TẾ HÀ NỘI - 2022 NGÂN HÀNG NHÀ NƯỚC VIỆT NAM BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO HỌC VIỆN NGÂN HÀNG ****** NGUYỄN NGỌC LINH NÂNG CAO HIỆU QUẢ HOẠT ĐỘNG CỦA CÁC QUỸ ĐẦU TƯ CHỨNG KHOÁN TẠI VIỆT NAM CHUYÊN NGÀNH : TÀI CHÍNH – NGÂN HÀNG MÃ SỐ : 9340201 LUẬN ÁN TIẾN SĨ KINH TẾ NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC: PGS.TS NGUYỄN THANH PHƯƠNG PGS.TS TRẦN THỊ XUÂN ANH HÀ NỘI - 2022 LỜI CAM ĐOAN Tôi xin cam đoan công trình nghiên cứu riêng tơi Số liệu luận án trung thực có nguồn gốc rõ ràng Kết nghiên cứu tơi thực hướng dẫn khoa học PGS.TS Nguyễn Thanh Phương PGS.TS Trần Thị Xuân Anh Hà Nội năm 2022 Người cam đoan NCS Nguyễn Ngọc Linh MỤC LỤC LỜI MỞ ĐẦU Tính cấp thiết đề tài Tổng quan tình hình nghiên cứu…………………………………………3 2.1 Tình hình nghiên cứu nước ngồi 2.2 Tình hình nghiên cứu nước Mục tiêu nghiên cứu câu hỏi nghiên cứu Đối tượng, phạm vi nghiên cứu Phương pháp nghiên cứu Những đóng góp luận án 10 Nội dung kết cấu luận án: 11 CHƯƠNG 1: CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ HIỆU QUẢ HOẠT ĐỘNG CỦA 12 QUỸ ĐẦU TƯ CHỨNG KHOÁN 12 1.1.HOẠT ĐỘNG CỦA QUỸ ĐẦU TƯ CHỨNG KHOÁN 12 1.1.1 Công ty Quản lý quỹ 12 1.1.2 Quỹ đầu tư chứng khoán 18 1.2 HIỆU QUẢ HOẠT ĐỘNG CỦA QUỸ ĐẦU TƯ CHỨNG KHOÁN 41 1.2.1 Quan niệm hiệu hoạt động quỹ đầu tư chứng khoán 41 1.2.2 Nguyên tắc đánh giá hiệu hoạt động quỹ đầu tư 43 1.2.3 Tiêu chí đánh giá hiệu hoạt động quỹ đầu tư chứng khoán 44 1.2.4 Nhân tố ảnh hưởng đến hiệu hoạt động quỹ đầu tư 56 1.3 KINH NGHIỆM NÂNG CAO HIỆU QUẢ HOẠT ĐỘNG CỦA QUỸ ĐẦU TƯ CHỨNG KHOÁN TRÊN THẾ GIỚI 62 1.3.1 Hoạt động Quỹ đầu tư chứng khoán thị trường phát triển 62 1.3.2 Hoạt động Quỹ đầu tư chứng khoán thị trường 67 1.3.3 Bài học kinh nghiệm cho Việt Nam 70 CHƯƠNG 2: THỰC TRẠNG HIỆU QUẢ HOẠT ĐỘNG CỦA 80 QUỸ ĐẦU TƯ CHỨNG KHOÁN TẠI VIỆT NAM 80 2.1 GIỚI THIỆU CHUNG VỀ CÁC QUỸ ĐẦU TƯ CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM 80 2.1.1 Quy định pháp luật Việt Nam liên quan đến quỹ đầu tư chứng khoán 80 2.1.2 Tổng quan Quỹ đầu tư chứng khoán hoạt động Việt Nam 89 2.2 THỰC TRẠNG HIỆU QUẢ HOẠT ĐỘNG CỦA QUỸ ĐẦU TƯ CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM 94 2.2.1 Biến động quy mô tài sản quỹ đầu tư 99 2.2.2 Chi phí hoạt động quỹ đầu tư 102 2.2.3 Khả sinh lời quỹ đầu tư 104 2.2.4 Rủi ro hoạt động quỹ đầu tư 113 2.3 ĐÁNH GIÁ CHUNG VỀ HIỆU QUẢ HOẠT ĐỘNG CỦA CÁC QUỸ ĐẦU TƯ CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM 115 2.3.1 Kết đạt 115 2.3.2 Tồn nguyên nhân 117 CHƯƠNG 3: GIẢI PHÁP NÂNG CAO HIỆU QUẢ HOẠT ĐỘNG CỦA CÁC QUỸ ĐẦU TƯ CHỨNG KHOÁN TẠI VIỆT NAM 122 3.1 ĐỊNH HƯỚNG PHÁT TRIỂN CỦA THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VÀ QUỸ ĐẦU TƯ CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM 122 3.2 GIẢI PHÁP NÂNG CAO HIỆU QUẢ HOẠT ĐỘNG CỦA CÁC QUỸ ĐẦU TƯ CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM 131 3.2.1 Giải pháp nâng cao lực hoạt động quỹ đầu tư chứng khoán 131 3.2.2 Giải pháp hồn thiện quy trình quản lý rủi ro hoạt động công bố công khai 132 3.2.3 Giải pháp mở rộng kinh doanh 133 3.2.4 Giải pháp nâng cao chất lượng đội ngũ quản lý tư vấn 133 3.3 MỘT SỐ KIẾN NGHỊ 134 3.3.1.Kiến nghị với Chính phủ 134 3.3.2.Kiến nghị với Ủy ban Chứng khoán Nhà nước 138 3.3.3 Đối với Hiệp hội nhà đầu tư tài Việt Nam 140 KẾT LUẬN 141 TÀI LIỆU THAM KHẢO 142 PHỤ LỤC 147 DANH MỤC CHỮ VIẾT TẮT TTCK Thị trường chứng khoán QĐT Quỹ đầu tư QĐTCK Quỹ đầu tư chứng khốn CTQLQ Cơng ty Quản lý quỹ QLQ Quản lý quỹ ĐTCK Đầu tư chứng khoán NĐT Nhà đầu tư NĐTNN Nhà đầu tư nước UBCKNN Uỷ ban chứng khoán nhà nước DMĐT Danh mục đầu tư NAV Giá trị tài sản rịng CTCP Cơng ty cổ phần TNHH Trách nhiệm hữu hạn CCQ Chứng quỹ DANH MỤC BẢNG, BIỂU Bảng 1.1: So sánh lợi nhuận năm 2021, năm năm gần quỹ Vanguard S&P 500 ETF, iShares Core S&P 500 ETF, SPDR S&P 500 ETF Trust so với số S&P 500 …………………………………………………64 Bảng 1.2: Tỷ lệ chi phí tổng tài sản quỹ Vanguard S&P 500 ETF, iShares Core S&P 500 ETF, SPDR S&P 500 ETF Trust ……………………64 Bảng 1.3: % lợi nhuận 12 quỹ Vương quốc Anh đánh bại FTSE năm từ 2017-2021………………………………………………………… 66 Bảng 2.1: Top QĐT có quy mô tài sản quản lý lớn Việt Nam 79 Bảng 2.2: Top QĐT có tỷ suất sinh lời bình quân năm năm tốt Việt Nam 80 Bảng 2.3: Danh sách Quỹ đầu tư chứng khoán đánh giá 85 Bảng 2.4: Thống kê mẫu nghiên cứu 87 Bảng 2.5: Quy mô tài sản quản lý QĐT xếp hạng 88 Bảng 2.6: Tốc độ tăng trưởng quy mô tài sản quản lý QĐT 89 Bảng 2.7 Bảng danh sách Quỹ đầu tư chứng khốn đánh giá có tỷ lệ chi phí hoạt động thấp trung bình chung thị trường 101 Bảng 2.8 Bảng danh sách Quỹ đầu tư chứng khoán đánh giá có tỷ lệ chi phí hoạt động lớn trung bình chung thị trường 92 Bảng 2.9 Tỷ suất sinh lời QĐT, giai đoạn 2017-2021 94 Bảng 2.10 Chênh lệch tỷ suất sinh lời QĐT cổ phiếu QĐT cân so với tỷ suất sinh lời VN-Index 96 Bảng 2.11 Hiệu sinh lời QĐT trái phiếu 97 Bảng 2.12 Hiệu sinh lời QĐT thông qua thước đo Sharpe 99 Bảng 2.13 Hiệu sinh lời QĐT thông qua thước đo Treynor 100 Bảng 2.14 Giá trị rủi ro Giá trị rủi ro bình quân kỳ vọng QĐT 103 Biểu đồ Chiến lược phân bổ tài sản Quỹ cổ phiếu 81 Biểu đồ 2 Chiến lược phân bổ tài sản Quỹ trái phiếu 82 Biểu đồ Chiến lược phân bổ tài sản Quỹ cân 82 LỜI MỞ ĐẦU Tính cấp thiết đề tài Thị trường chứng khoán tạo hội cho nhà đầu tư (NĐT) tìm kiếm lợi nhuận Với đa dạng phong phú thị trường chứng khốn (TTCK), NĐT lựa chọn cho phương thức đầu tư có hiệu Thế nhưng, song hành với lợi nhuận tiềm ẩn rủi ro Để hạn chế đến mức thấp nguy rủi ro gặp phải q trình đầu tư, NĐT lựa chọn sử dụng cơng cụ phịng hộ rủi ro thực đa dạng hoá danh mục đầu tư Tuy nhiên, việc sử dụng cơng cụ phịng hộ rủi ro địi hỏi NĐT phải có trình độ hiểu biết định kỹ thuật công cụ tài phức tạp này, đa dạng hố danh mục đầu tư địi hỏi NĐT khơng cần có kiến thức, mà cịn phải chuẩn bị quy mơ vốn đầu tư định, điều mà nhiều NĐT cá nhân thị trường khơng đáp ứng Trên sở đó, thay tự tiến hành đầu tư, NĐT cân nhắc lựa chọn uỷ thác vốn đầu tư uỷ thác đầu tư vào Quỹ đầu tư chứng khoán cụ thể để vốn đầu tư NĐT với NĐT khác quản lý phân bổ chuyên nghiệp để chuyên gia quản lý quỹ Quỹ đầu tư (QĐT) bắt đầu hình thành phát triển giới từ 150 năm trước với khởi thủy từ châu Âu, Hà Lan từ khoảng kỷ 19 Một quỹ hình thành sớm theo hình thức Quỹ tín thác đầu tư Vua William I Hà Lan thành lập Brussels – Bỉ Tại Việt Nam, ngành quản lý quỹ thức bắt đầu hình thành từ tháng 7/2003 với đời Công ty Liên doanh quản lý quỹ đầu tư Việt Nam Kể từ thành lập, ngành quản lý quỹ phát triển nhanh chóng với quy mô tài sản uỷ thác quản lý thông qua quỹ công ty quản lý quỹ ngày lớn, chủng loại QĐT ngày đa dạng Sự xuất tăng trưởng 139 - Chú trọng đến nguyên tắc thành công quỹ mở, quỹ ETF: với nhà quản lý quỹ việc đảm bảo sản phẩm tiếp thị, phân phối cách, kiểm soát kênh phân phối để bảo vệ NĐT; với quan quản lý thị trường, quy định ban hành phải đảm áp dụng thực tế; với NĐT cá nhân, cần nhận thức chứng quỹ mở, quỹ ETF công cụ đầu tư đầu - Xây dựng hệ thống, chế việc bảo vệ quyền lợi cho NĐT yên tâm tham gia góp vốn đầu tư vào quỹ đầu tư chứng khoán - Xây dựng hệ thống định mức tín nhiệm cho doanh nghiệp niêm yết, cơng ty chứng khoán quỹ đầu tư chứng khoán giúp nhà quản lý điều hành dễ dàng việc quản lý, giúp nhà đầu tư có thêm lựa chọn đầu tư phù hợp góp phần tạo nên thị trường cân bằng, minh bạch thông tin - Nâng tiêu chí thành lập CTQLQ nhằm đảm bảo CTQLQ cấp phép có đủ lực cần thiết chun mơn, nghiệp vụ, uy tín để cung cấp dịch vụ quản lý tài sản khách hàng, quản lý QĐT, đảm bảo phát triển ngành quản lý tài sản tăng nhanh phải bền vững an toàn, phù hợp với phát triển chung TTCK Việt Nam - Cần nâng cao hiệu công tác giám sát hoạt động CTQLQ bao gồm nội dung giám sát tuân thủ, giám sát dựa rủi ro, tăng cường phối hợp giám sát quan quản lý, giám sát nhằm đảm bảo hệ thống CTQLQ, QĐT hoạt động an tồn Từ đó, thu hút nhu cầu NĐT hoạt động đầu tư uỷ thác đầu tư cho QĐT - Liên kết với thị trường vốn uy tín nước ngồi nhằm bước thâm nhập hiểu rõ kinh nghiệm quản lý quỹ hay cách thức vận hành quỹ, giới thiệu hội đầu tư vào thị trường Việt Nam giúp Việt Nam phát triển nghiệp vụ môi giới, tư vấn doanh nghiệp, tư vấn cho NĐTNN Bên cạnh đó, với mục tiêu đón đầu q trình cổ phần hóa Việt Nam, tập đồn 140 vốn có uy tín tận dụng hội đầu tư Việt Nam Nhật Bản, Hồng Kong, Singapore, , đặc biệt hợp tác triển khai thành lập QĐT Chính nhờ thị trường QĐT ngày phát triển hoàn thiện 3.3.3 Đối với Hiệp hội nhà đầu tư tài Việt Nam - Do nhà đầu tư nước có xu hướng tự đầu tư, gửi tiết kiệm thay uỷ thác qua quỹ đầu tư quản lý nhà quản lý chuyên nghiệp Khuyến nghị hiệp hội tham gia góp ý với quan quản lý nhà nước sách thu hút, hỗ trợ nhà đầu tư hút vốn loại vào quỹ đầu tư chứng khốn sách thuế thu nhập, giảm phí…v.v - Cần nghiên cứu đề xuất phát triển loại hình quỹ đầu tư mới, đề xuất quỹ hưu trí đầu tư vào quỹ đầu tư chứng khoán - Đề xuất việc quan quản lý cần sớm có chế cho vay cầm cố (margin) sản phẩm chứng quỹ, tương đương chế margin chứng khoán sở - Hỗ trợ tuyên truyền kiến thức pháp luật quỹ đầu tư, hoạt động đầu tư qua quỹ - Tăng cường thu thập thông tin cập nhật kịp thời thông tin cần thiết đảm bảo hỗ trợ cho minh bạch thị trường chứng khốn Việt Nam tạo kênh thơng tin uy tín cho nhà đầu tư - Có tiếng nói bảo vệ kịp thời hợp pháp đảm bảo thị trường vận hành an tồn, bảo vệ quyền lợi đáng thành viên hiệp hội 141 KẾT LUẬN QĐT tổ chức tài trung gian góp phần đưa TTCK Việt Nam ngày ổn định chuyên nghiệp thơng qua hình thức đầu tư đa dạng phức tạp Qua tìm hiểu loại hình vận hành thị trường giới, phải nhìn nhận lại thị trường quỹ nước nhỏ bé khiêm tốn, phải làm để phát triển xứng tầm với vai trò Việt Nam cịn phải học hỏi ứng dụng nhiều từ kinh nghiệm nước trước, dần khắc phục hạn chế thị trường quỹ nước hướng tới đa dạng hóa sản phẩm cho thị trường nước Nâng cao hiệu hoạt động quỹ đầu tư chứng khoán nội dung quan trọng cần thiết mà chiến lược phát triển TTCK Việt Nam cần phải tập trung phát triển bên cầu đầu tư, có quỹ đầu tư chứng khốn Tác giả viết hy vọng rằng, với đề xuất gợi ý hữu ích giúp cho quan hữu quan việc hoàn thiện khung khổ pháp lý, thực thi giải pháp cụ thể nhằm tạo môi trường thuận lợi giúp cho quỹ đầu tư chứng khoán phát huy vai trị mình, góp phần thúc đẩy TTCK Việt Nam phát triển bền vững hướng tới mục tiêu phát triển kinh tế xã hội 142 TÀI LIỆU THAM KHẢO Danh mục tiếng việt Luật Chứng khoán số 70/2006/QH11 ngày 29/6/2006 Luật sửa đổi, bổ sung số điều Luật Chứng khoán số 62/2010/QH12 ngày 24/11/2010 Thông tư số 115/2013/TT-BTC hướng dẫn bảo hiểm hưu trí quỹ hưu trí tự nguyện Thơng tư 105/2016/TT-BTC hướng dẫn hoạt động đầu tư gián tiếp nước ngồi tổ chức kinh doanh chứng khốn, quỹ đầu tư chứng khốn, cơng ty đầu tư chứng khoán doanh nghiệp kinh doanh bảo hiểm Luật Chứng khốn sửa đổi năm 2019; Thủ tướng Chính phủ (2019), Quyết định số 242/QĐ-TTg ngày 28/2/2019 Thủ tướng Chính phủ phê duyệt Đề án “cơ cấu lại thị trường chứng khoán thị trường bảo hiểm đến năm 2020 định hướng đến năm 2025”; Bộ Tài (2019), Thơng tư số 13/2019/TT-BTC ngày 15/03/2019 sửa đổi, bổ sung số điều Thông tư số 180/2015/TT-BTC ngày 13/11/2015 hướng dẫn đăng ký giao dịch chứng khoán hệ thống giao dịch cho chứng khoán chưa niêm yết; Bộ Tài (2019), Thơng tư số 35/2019/TT-BTC ngày 12/6/2019 sửa đổi, bổ sung số điều Thông tư số 115/2017/TT-BTC ngày 25/10/2017 hướng dẫn giám sát giao dịch chứng khoán thị trường chứng khốn Thơng tư số 116/2017/TT-BTC ngày 25/10/2017 hướng dẫn công tác giám sát tuân thủ Ủy ban Chứng khoán Nhà nước hoạt động lĩnh vực chứng khoán Nghị định 155/2020/NĐ-CP quy định Quỹ đầu tư chứng khốn, cơng ty đầu tư chứng khốn 10 Website UBCKNN quỹ đầu tư chứng khoán 143 11 Nguyễn Thu Thủy(2011) “ Phát triển quỹ đầu tư chứng khoán Việt Nam nay” luận án tiến sĩ 12 Nguyễn Văn Nơng(2010) “Hồn thiện phát triển thị trường chứng khoán Việt Nam” Luận án tiến sĩ 13 Dương Hùng Sơn(2012) “ Giải pháp hình thành phát triển quỹ đầu tư số Việt Nam” Luận án tiến sĩ 14 Phạm Tiến Mạnh (2019) “Xây dựng phát triển quỹ đầu tư mạo hiểm Việt Nam” Luận án tiến sĩ, Học Viện Ngân hàng 15 Trần Văn Trí (2015), “Xây dựng quản lý danh mục đầu tư TTCK 270 Việt Nam”, luận án tiến sĩ, Học Viện Ngân hàng 16 Nguyễn Thu Thủy (7/2016), “Phát triển thị trường chứng khốn Việt Nam hội nhập quốc tế”, tạp chí Ngân hàng số 13 17 Ủy ban chứng khoán nhà nước – Trung tâm nghiên cứu khoa học đào tạo chứng khốn (2009), Giáo trình vấn đề chứng khoán thị trường chứng khoán, NXB Văn hóa – Thơng tin Hà Nội; 18 Phạm Thị Giang Thu (2004), “Một số vấn đề pháp luật chứng khoán thị trường chứng khoán Việt Nam”, Nxb Chính trị Quốc gia 19 Đinh Văn Sơn (2009), “Phát triển bền vững thị trường chứng khoán Việt Nam”, Nxb Tài Chính 20 Lê Văn Tề (2011), “Lý thuyết tài – tiền tệ”, Nxb Phương Đơng 21 Trần Thị Thùy Linh (2011), Quỹ đầu tư chứng khoán thị trường chứng khoán Việt Nam, Nxb Lao động Xã hội 22 Tài liệu học tập Quản lý quỹ Học viện Ngân Hàng (2020), tác giả PGS.TS Nguyễn Thanh Phương, TS Trần Thi ̣Xuân Anh, ThS Ngô Thi H ̣ ằng, ThS Lê Quốc Tuấn 23 FiinPro (2022) “Dữ liệu ngành quỹ Hồ sơ Quỹ” Truy cập từ phần mềm cung cấp Trung tâm Thư viện Học viện Ngân hàng 144 Danh mục tiếng anh 24 Sharpe W.F (1966) Mutual fund performance, Journal of Business, 39 25 Jensen, Michael C (1968), "The Performance of Mutual Funds in the Period 1945‐1964" Journal of Finance, 23, no (May 1968), pp 389‐416 26 Fama, E.F., (1970), Efficient Capital Markets: A Review of Theory and Work, Journal of Finance, vol 25, 283-417 27 Fama, E.F., (1972), `Components of Investments Performance’, Journal of Finance, (June) 28 Kon, Stanley J., and Frank C Jen (1979), "The Investment Performance of Mutual Funds: An Empirical Investigation of Timing, Selection, and Market Efficiency," Journal of Business, 52, no (April 1979), pp 263‐289 29 Chang, E.C and Lewellen W., (1984), `Market Timing and Mutual Fund Investment Performance’, Journal of Business, (January) 30 Arnaud AA (1985) “Investment Trusts Explained”, Woodhed Faulker Ltd., Cambridge, London 31 Grinblatt, Mark, and Sheridan Titman, 1989, Mutual fund performance: An analysis of quarterly portfolio holdings, Journal of Business 62, 393-416 32 Grinblatt M., and S Titman, “Mutual Fund Performance: An analysis of quarterly Portfolio Holdings”, Journal of Business, Vol 62, 1989a 33 Hendricks, D., J.Patel and R Zeckhauser, “Hot hands in Mutual Funds: Short run persistence of relative performance, 1974-1988”, Journal of Finance, Vol 48, 1993 34 Brown, S.J and W.N Goetzmann, “Performance Persistence”, Journal of Finance, Vol 50, 1995 35 Malkiel, BJ (1995) Profits from investing in mutual funds1971 shares to 1991, Financial Review, 50 (2), 549-572 145 36 Mallin, C.A., Saadouni, B & Briston, R.J (1995), “The financial performance of ethical investment funds”, Journal of Business Finance and Accounting, Vol 22, pp 483 - 483 37 Chen, Z and P.J Knez, “Portfolio Performance Measurement: Theory and Applications”Review of Financial Studies, Vol 9, 1996 38 Elton, EJ, Gruber, MJ, and Blake, CR (1996) The existence of risk adjustment mutual fund performance, The Journal of Business, 69 (2), 133-157 39 International Finance Corporation (IFC,1996), Investment Fund in emerging market 40 Carhart, Mark M (1997), "On Persistence in Mutual Fund Performance," Journal of Finance, 52, no (May 1997), pp 57‐82 41 Blake, D and A Timmermann, “Mutual fund performance: Evidence for the UK”, European Finance Review, Vol 2, 1998 42 Mutual Funds”, Journal of Financial and Quantitative Analysis, Vol 35, 2000 43 Quigley, G., R.A Sinquefield 2000 Performance of UK Equity Unit Trusts Journal of Asset Management 1(1): 72-92 44 Chan, Louis K C., Jason Karceski, and Josef Lakonishok, 2000, New paradigm or same old hype in equity investing?, Financial Analysts Journal 56, 23–36 45 Chalmers, J., Edelen, R., and G Kadlec, 2001, Mutual fund returns and trading costs: evidence on the value of active fund management, University of Pennsylvania working paper 46 Fletcher, J and D Forbes (2002), An exploration of the persistence of UK unit trust performance, Journal of Empirical Finance, Vol 9, No 5, pp 475493 146 47 Japan Securities Reseach Institute (2002): “Securities Market in Japan 2001” 48 Kosowski, Robert, Allan Timmermann, Russ Wermers, and Hal White 2006 Can mutual fund “stars” really pick stocks? New evidence from a bootstrap analysis Journal of Finance 61, 2551- 2595 49 Tulbure, Narcis Catarama (2009) “Mutual Funds Development”, Bucharest Academy of Economic Students, Department of Finance 50 Clare, A., O'Sullivan, N., M Sherman 2014 Benchmarking UK mutual fund performance: the random portfolio experiment International Journal of Finance 26(4): 484-511 51 Clare, A., Motson, N., Sapuric, S., N Todorovic 2014 What impact does a change of fund manager have on mutual fund performance? International Review of Financial Analysis 35: 167-177 52 Gao, J., O’Sullivan, N and Sherman, M (2017), “Performance persistence in Chinese securities investment funds”, Research in International Business and Finance, Vol 42 No 2017, pp 1457-1477, doi: 10.1016/j.ribaf.2017.07.085 53 Gao, J., O’Sullivan, N and Sherman, M (2020), “An evaluation of Chinese securities investment fund performance”, The Quarterly Review of Economics and Finance, Vol 76 No 2020, pp 249-259, doi: 10.1016/j.qref.2019.08.007 54 Investment company act of 1940 55 Sangisetti, M & Bondu, A (2020), “Performance evaluation of mutual funds before and during the outbreak of COVID-19 pandemic in India (a case study of selected companies)”, European journal of Molecular & Clinical Medicine, Vol No 8, pp 2286 - 2305 147 PHỤ LỤC Phụ lục 01 Chi tiết tính tốn liệu cho mục 2.1.2 Danh sách quỹ đầu tư chứng khoán hoạt động TÊN QUỸ STT LOẠI VỐN ĐIỀU LỆ QUỸ (ĐỒNG) Quỹ ETF DCVFMVN DIAMOND Quỹ ETF 102,000,000,000 Quỹ ETF DCVFMVN30 Quỹ ETF 56,581,812,800 Quỹ ETF IPAAM VN100 Quỹ ETF 52,000,000,000 Quỹ ETF MAFM VN30 Quỹ ETF 115,000,000,000 Quỹ ETF SSIAM VN30 Quỹ ETF 56,000,000,000 Quỹ ETF SSIAM VNFIN LEAD Quỹ ETF 262,000,000,000 Quỹ ETF SSIAM VNX50 Quỹ ETF 101,000,000,000 Quỹ ETF VinaCapital VN100 Quỹ ETF 53,000,000,000 Quỹ đầu tư Chủ động VND Quỹ mở 56,596,500,000 10 Quỹ đầu tư chứng khoán động DC Quỹ mở 1,000,000,000,000 11 Quỹ Đầu tư Cân Bản Việt Quỹ mở 54,314,089,552 12 Quỹ Đầu tư Cân Chiến lược - Quỹ mở 60,426,610,500 VCBF 13 Quỹ đầu tư cân Manulife Quỹ mở 76,779,869,600 14 Quỹ đầu tư cân tuệ sáng Quỹ mở 80,561,357,000 VinaCapital 15 Quỹ Đầu tư Cổ phiếu Hàng đầu VCBF Quỹ mở 59,164,003,100 16 Quỹ Đầu tư Cổ phiếu Hưng Thịnh Quỹ mở 57,132,321,000 VinaWealth 17 Quỹ Đầu tư Cổ phiếu Manulife Quỹ mở 65,113,385,900 18 Quỹ Đầu tư Cổ phiếu Năng động Bảo Quỹ mở 71,247,586,800 Việt 148 19 Quỹ đầu tư cổ phiếu Techcom Quỹ mở 60,670,000,000 20 Quỹ đầu tư cổ phiếu tiếp cận thị trường Quỹ mở 59,216,200,000 Việt Nam 21 Quỹ đầu tư cổ phiếu triển vọng Bảo Việt Quỹ mở 85,288,000,000 22 Quỹ đầu tư cổ phiếu tăng trưởng Mirae Quỹ ETF 452,087,426,000 Asset Việt Nam 23 Quỹ đầu tư cổ phiếu Việt Nam chọn lọc Quỹ mở 70,798,450,000 24 Quỹ đầu tư doanh nghiệp hàng đầu DC Quỹ mở 806,460,000,000 25 Quỹ Đầu tư Giá trị MB Capital Quỹ mở 54,423,600,000 26 Quỹ Đầu tư Lợi Cạnh tranh Bền Quỹ mở 111,922,428,800 Quỹ mở 53,203,406,730 vững SSI 27 Quỹ Đầu tư Năng động Eastspring Investments 28 Quỹ đầu tư Trái phiếu An Bình Quỹ mở 53,470,100,000 29 Quỹ đầu tư trái phiếu an toàn Amber Quỹ mở 50,633,910,000 30 Quỹ Đầu tư Trái phiếu Bảo Thịnh Vina Quỹ mở 53,810,960,100 Wealth 31 Quỹ đầu tư trái phiếu Bảo Việt Quỹ mở 76,856,000,000 32 Quỹ đầu tư trái phiếu DC Quỹ mở 99,574,822,600 33 Quỹ đầu tư trái phiếu DFVN Quỹ mở 60,173,500,000 34 Quỹ đầu tư trái phiếu gia tăng thu nhập Quỹ mở 56,697,400,000 cố định DC 35 Quỹ đầu tư trái phiếu linh hoạt Techcom Quỹ mở 50,000,000,000 36 Quỹ đầu tư trái phiếu MB Quỹ mở 64,178,972,500 37 Quỹ đầu tư trái phiếu mở rộng Chubb Quỹ mở 60,934,000,000 38 Quỹ đầu tư Trái phiếu PVcom Quỹ mở 50,100,000,000 39 Quỹ đầu tư trái phiếu SSI Quỹ mở 68,069,000,000 40 Quỹ đầu tư trái phiếu Techcom Quỹ mở 60,653,750,000 149 41 Quỹ đầu tư trái phiếu khoản Quỹ mở 50,307,500,000 VinaCapital 42 Quỹ đầu tư trái phiếu VCBF Quỹ mở 56,581,812,800 43 Quỹ đầu tư Trái phiếu VND Quỹ mở 50,335,000,000 44 Quỹ đầu tư tăng trưởng DFVN Quỹ mở 75,121,600,000 45 Quỹ đàu tư giá trị Việt Nam Quỹ TV 50.000.000.000 Quỹ đóng 50.000.000.000 50.000.000.000 46 Quỹ đầu tư bất động sản Techcom Việt Nam 47 Quỹ đầu tư công nghệ số Việt Nam Quỹ TV 48 Quỹ đầu tư Cơ hội PVI Quỹ TV 49 Quỹ đầu tư FPT Capital Quỹ TV 50 Quỹ đầu tư giá trị Bảo Việt Quỹ TV 51 Quỹ đầu tư Hạ tầng PVI Quỹ TV 52 Quỹ Đầu tư Japan Asia MB Capital Quỹ TV 200.000.000.000 Quỹ TV 100.000.000.000 53 54 Quỹ Đầu tư khám phá giá trị Ngân hàng Công thương Việt Nam Quỹ đầu tư Năng lượng Hạ tầng An Bình Quỹ TV 1.000.000.000.000 50.000.000.000 1.000.000.000.000 1.500.000.000.000 3.630.900.000.000 55 Quỹ đầu tư phát triển Hằng Thông Quỹ TV 50.000.000.000 56 Quỹ Đầu tư Thành viên SSI Quỹ TV 343.000.000.000 57 Quỹ đầu tư tài AFM Quỹ TV 50.000.000.000 58 Quỹ đầu tư tài MKDS Quỹ TV 50.000.000.000 59 Quỹ đầu tư tăng trưởng Thiên Việt Quỹ đóng 170.000.000.000 60 Quỹ đầu tư tăng trưởng Thiên Việt Quỹ đóng 199.008.000.000 Nguồn: UBCKNN (2022) 150 Phụ lục số 02 Chi tiết tính tốn liệu cho mục 2.2.4 (Trang sau) Trong đó: (1) TSSL bình qn năm = (1 + average (chuỗi TSSL hàng tháng))^12-1 (2) Độ lệch chuẩn bình quan năm = STDEV (chuỗi TSSL theo tháng) * sqrt (12) (3) Beta = Slope (chuỗi TSSL VNI theo tháng - chuỗi TSSL QĐT theo tháng) (4) Sharpe = [(1)-TSSL tài sản phi rủi ro] / (2) (5) Treynor = [(1)-TSSL tài sản phi rủi ro] / (3) 166 LS TPCP Năm Chỉ 10 năm tiêu Cuối Bình năm quân TSSL TSSL bình quân/năm VNIndex DCDS VCAMBF VCBFTBF VIBF VCBFBCF VEOF VESAF VFMVF4 SSISCA ENFUND VWFF VFMVFB MBBOND SSIBF VCBFFIF FUCTVGF2 FUCVREIT 0.051 0.056 0.412 0.462 0.084 0.316 n/a 0.378 0.370 n/a n/a 0.411 0.395 0.126 n/a n/a n/a n/a n/a 0.641 chuẩn 0.100 0.113 0.097 n/a 0.115 0.163 n/a n/a 0.124 0.103 0.025 n/a n/a n/a n/a n/a 0.224 beta 0.902 0.608 0.889 n/a 0.783 -0.321 n/a n/a 0.650 0.947 2.008 n/a n/a n/a n/a n/a -0.063 Sharpe 4.101 0.298 2.729 n/a 2.841 1.958 n/a n/a 2.913 3.349 3.074 n/a n/a n/a n/a n/a 2.635 Treynor 0.456 0.055 0.299 n/a 0.417 -0.994 n/a n/a 0.554 0.363 0.038 n/a n/a n/a n/a n/a -9.344 0.050 -0.327 -0.095 n/a -0.034 -0.041 n/a n/a -0.001 -0.017 -0.285 n/a n/a n/a n/a n/a 0.229 0.052 0.048 -0.196 0.054 -0.056 -0.036 n/a -0.072 -0.026 n/a n/a -0.105 -0.072 0.043 0.079 n/a n/a n/a -0.067 -0.258 chuẩn 0.326 0.136 0.121 n/a 0.156 0.230 n/a n/a 0.196 0.171 0.020 0.008 n/a n/a n/a 0.207 0.235 beta 0.602 0.987 1.720 n/a 1.292 0.127 n/a n/a 1.087 1.223 -0.699 1.409 n/a n/a n/a 0.797 0.410 Sharpe 0.325 -0.788 -0.728 n/a -0.792 -0.336 n/a n/a -0.798 -0.724 -0.430 3.500 n/a n/a n/a -0.575 -1.320 0.176 -0.109 -0.051 n/a -0.096 -0.606 n/a n/a -0.144 -0.101 0.012 0.019 n/a n/a n/a -0.149 -0.756 0.142 0.141 0.160 n/a 0.124 0.171 n/a n/a 0.091 0.124 0.239 0.275 n/a n/a n/a 0.129 -0.062 Độ lệch 2017 TSSL QĐT TSSL VNI TSSL Độ lệch 2018 - Treynor TSSL QĐT - 167 TSSL VNI TSSL 0.034 0.043 0.055 0.109 0.015 0.041 0.023 0.032 0.055 0.058 0.068 0.043 0.118 0.080 0.087 0.055 0.059 0.050 -0.039 0.071 chuẩn 0.074 0.052 0.048 0.040 0.067 0.098 0.078 0.083 0.090 0.056 0.010 0.004 0.007 0.018 0.002 0.085 0.099 beta 0.988 1.018 1.641 1.479 1.131 0.719 0.243 -0.017 0.744 0.895 2.739 2.256 4.473 2.858 -32.913 0.945 0.241 1.010 -0.354 0.156 1.437 -0.024 0.214 0.308 0.416 0.101 1.507 4.586 11.997 2.858 1.421 10.186 -0.854 0.376 -0.001 0.029 0.098 -2.067 0.012 0.094 0.017 0.024 0.005 0.009 0.000 -0.077 0.155 Độ lệch 2019 Sharpe Treynor 0.076 -0.018 0.005 0.039 TSSL QĐT TSSL VNI 0.054 -0.040 -0.014 0.079 -0.023 0.000 0.002 0.013 -0.012 0.063 0.024 0.032 0.000 0.004 -0.006 -0.094 0.016 0.025 0.029 0.179 0.335 0.078 0.109 0.144 0.241 0.245 0.334 0.189 0.289 0.194 0.057 0.060 0.045 0.035 0.066 0.555 0.036 chuẩn 0.365 0.222 0.222 0.179 0.354 0.376 0.356 0.421 0.415 0.202 0.010 0.022 0.007 0.022 0.005 0.495 0.206 beta 1.042 1.646 1.677 2.085 1.057 1.011 1.047 -0.054 0.882 1.837 26.253 -0.312 0.766 1.633 Sharpe 0.850 0.240 0.380 0.668 0.612 0.586 0.872 0.391 0.637 0.840 3.304 1.618 3.129 0.471 8.757 1.073 0.054 Treynor 0.298 0.033 0.050 0.057 0.205 0.218 0.296 -3.058 0.300 0.092 0.001 -0.115 -0.002 0.001 -0.003 0.693 0.007 0.062 0.066 0.156 0.011 0.111 0.016 -0.122 -0.118 -0.133 -0.144 -0.113 0.377 -0.143 TSSL Độ lệch 2020 -11.216 14.250 -15.256 TSSL QĐT TSSL VNI 0.157 -0.101 -0.070 0.035 168 TSSL 0.021 0.022 0.418 0.532 0.257 0.263 0.360 0.397 0.582 0.691 0.619 0.510 0.366 0.077 0.070 0.056 0.063 0.055 0.318 0.248 chuẩn 0.140 0.122 0.102 0.119 0.171 0.161 0.171 0.191 0.130 0.120 0.005 0.007 0.013 0.001 0.010 0.199 0.269 beta 0.996 0.769 1.487 1.087 0.890 0.917 0.781 0.203 1.082 1.074 -2.302 10.588 1.918 -7.677 -7.944 0.214 0.198 Sharpe 3.659 1.940 2.369 2.846 2.198 3.480 3.914 3.135 3.747 2.883 10.860 6.797 2.813 51.435 3.324 1.488 0.843 Treynor 0.513 0.308 0.163 0.312 0.422 0.612 0.857 2.951 0.452 0.322 -0.024 0.005 0.019 -0.005 -0.004 1.388 1.143 0.114 -0.161 -0.155 0.058 -0.021 0.164 0.272 0.201 0.092 -0.052 -0.341 -0.348 -0.362 -0.355 -0.363 -0.100 -0.170 Độ lệch 2021 TSSL QĐT TSSL VNI - Nguồn: Tác giả tự tính toán từ số liệu FiinPro (2022)