Kiểm soát rủi ro chứng khoán phái sinh tại Việt Nam trong giai đoạn hiện nay

Mục tiêu chung: Đánh giá thực trạng và đề xuất xuất một số giải pháp kiểm soát rủi ro cho Thị trường chứng khoán phái sinh Việt Nam trong giai đoạn hiện nay. Mục tiêu cụ thể + Hệ thống hóa cơ sở lý luận về chứng khoán phái sinh, rủi ro chứng khoán phái sinh và kiểm soát rủi ro chứng khoán phái sinh. + Nghiên cứu và tổng hợp kinh nghiệm quốc tế về các sự cố rủi ro đối với CKPS và giải pháp kiểm soát, phòng ngừa rủi ro của từng nước, từ đó rút ra bài học kinh nghiệm cho TTCKPS Việt Nam; + Phân tích thực trạng hoạt động kiểm soát rủi ro đối với chứng khoán phái sinh tại Việt Nam trong giai đoạn hiện nay; + Đề xuất một số giải pháp kiểm soát rủi ro cho Thị trường chứng khoán phái sinh Việt Nam trong giai đoạn hiện nay.

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC SƯ PHẠM KỸ THUẬT HƯNG YÊN NGUYỄN THU THỦY KIỂM SOÁT RỦI RO CHỨNG KHOÁN PHÁI SINH TẠI VIỆT NAM TRONG GIAI ĐOẠN HIỆN NAY LUẬN VĂN THẠC SĨ CHUYÊN NGÀNH: QUẢN TRỊ KINH DOANH Hưng Yên - 2023 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC SƯ PHẠM KỸ THUẬT HƯNG YÊN NGUYỄN THU THỦY KIỂM SOÁT RỦI RO CHỨNG KHOÁN PHÁI SINH TẠI VIỆT NAM TRONG GIAI ĐOẠN HIỆN NAY LUẬN VĂN THẠC SĨ CHUYÊN NGÀNH: QUẢN TRỊ KINH DOANH CHỦ TỊCH HỘI ĐỒNG NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC PGS.TS NGUYỄN VĂN HƯỞNG PGS.TS NGUYỄN ĐẮC HƯNG Hưng Yên - 2023 LỜI CAM ĐOAN Tôi xin cam đoan Luận văn cơng trình nghiên cứu thực cá nhân tôi, chưa công bố cơng trình nghiên cứu Các số liệu, nội dung trình bày luận văn hoàn toàn hợp lệ đảm bảo tuân thủ quy định bảo vệ quyền sở hữu trí tuệ Tôi xin chịu trách nhiệm đề tài nghiên cứu Tác giả luận văn Nguyễn Thu Thủy LỜI CẢM ƠN Để hoàn thành luận văn thạc sĩ này, xin chân thành cảm ơn giúp đỡ nhiệt tình thầy giáo khoa Kinh tế -Trường Đại học Sư phạm Kỹ thuật Hưng Yên, giúp đỡ tơi suốt q trình tơi học tập, nghiên cứu Đặc biệt, xin gửi lời cảm ơn sâu sắc tới PGS.TS Nguyễn Đắc Hưng người nhiệt tình hướng dẫn, giúp đỡ tơi suốt q trình nghiên cứu thực luận văn tốt nghiệp Tôi xin chân thành cảm ơn Lãnh đạo Cơ quan Ủy ban Chứng khoán Nhà nước tạo điều kiện thuận lợi, giúp đỡ tơi q trình nghiên cứu, thu thập thông tin đơn vị Cuối xin bày tỏ lòng biết ơn sâu sắc tới gia đình bạn bè hết lịng tạo điều kiện, động viên, giúp đỡ bên suốt q trình tơi học tập nghiên cứu Do trình độ, điều kiện có hạn nên đề tài khơng tránh khỏi thiếu sót Vậy, tơi mong quan tâm, đóng góp ý kiến thầy độc giả để đề tài hoàn thiện có ý nghĩa thực tiễn Một lần tơi xin chân thành cảm ơn! Tác giả luận văn Nguyễn Thu Thủy MỤC LỤC LỜI CAM ĐOAN i LỜI CẢM ƠN ii MỤC LỤC iii DANH MỤC CỤM TỪ VIẾT TẮT iv DANH MỤC BẢNG v DANH MỤC HÌNH, SƠ ĐỒ .vi PHẦN MỞ ĐẦU 1 Tính cấp thiết đề tài .1 Tổng quan tình hình nghiên cứu liên quan đến đề tài Mục tiêu nghiên cứu .3 Đối tượng, phạm vi câu hỏi nghiên cứu Những đóng góp luận văn Kết cấu luận văn CHƯƠNG 1: CƠ SỞ LÝ LUẬN VÀ THỰC TIỄN 1.1 Cơ sở lý luận kiểm soát rủi ro chứng khoán phái sinh 1.1.1 Khái quát chung chứng khoán phái sinh 1.1.2 Rủi ro chứng khoán phái sinh 11 1.1.3 Kiểm soát rủi ro chứng khoán phái sinh 17 1.1.4 Các nhân tố tác động đến kiểm soát rủi ro chứng khoán phái sinh 29 1.2 Cơ sở thực tiễn kiểm soát rủi ro chứng khoán phái sinh 31 1.2.1 Kinh nghiệm quốc tế kiểm soát rủi ro chứng khoán phái sinh 31 1.2.2 Bài học kinh nghiệm cho Việt Nam kiểm soát rủi ro chứng khoán phái sinh 54 2.1 Tổng quan Ủy ban Chứng khoán Nhà nước 59 2.1.1 Lịch sử hình thành phát triển Ủy ban Chứng khoán Nhà nước .59 2.1.2 Chức năng, nhiệm vụ Ủy ban Chứng khoán Nhà nước 60 2.2 Tổng quan thị trường chứng khoán phái sinh Việt Nam 64 2.3 Phương pháp nghiên cứu .67 2.3.1 Cơ sở phương pháp luận .67 2.3.2 Phương pháp thu thập số liệu 67 2.3.3 Phương pháp tổng hợp số liệu .67 2.2.4 Phương pháp phân tích thơng tin 68 2.3.5 Các tiêu nghiên cứu 69 CHƯƠNG 3: KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU VÀ THẢO LUẬN 70 3.1 Thực trạng kiểm soát rủi ro chứng khoán phái sinh Việt Nam giai đoạn 70 3.1.1 Thực trạng khung pháp lý kiểm soát rủi ro chứng khoán phái sinh 70 3.1.2 Thực trạng chế giao dịch, niêm yết toán bù trừ chứng khoán phái sinh 80 3.1.3 Thực trạng nhân tố tác động đến kiểm soát rủi ro chứng khoán phái sinh 82 3.1.4 Thực trạng kết hoạt động kiểm soát rủi ro chứng khoán phái sinh 84 3.2 Đánh giá chung 93 3.2.1 Ưu điểm: .93 3.2.2 Hạn chế nguyên nhân hạn chế 95 3.3 Giải pháp tăng cường kiểm soát rủi ro chứng khoán phái sinh Việt Nam giai đoạn 97 3.3.1 Kiểm soát rủi ro thao túng 97 3.3.2 Kiểm soát rủi ro rủi ro đối tác 106 3.3.3 Kiểm soát rủi ro rủi ro hoạt động 113 3.2.4 Các giải pháp khác 116 KẾT LUẬN VÀ KIẾN NGHỊ 118 TÀI LIỆU THAM KHẢO 120 DANH MỤC CỤM TỪ VIẾT TẮT Chữ viết tắt Nguyên nghĩa tiếng việt CKPS Chứng khốn phái sinh CTCK Cơng ty chứng khốn CTQLQ Cơng ty quản lý quỹ HĐQC Hợp đồng quyền chọn HĐTL Hợp đồng tương lai QĐTCK Quỹ đầu tư chứng khoán SGDCK Sở Giao dịch Chứng khoán TPCP Trái phiếu Chính phủ TPDN Trái phiếu doanh nghiệp TTBT Thanh toán bù trừ TTCK Thị trường chứng khoán TTCKPS Thị trường chứngkhoán phái sinh TTLKCK Trung tâm Lưu ký chứng khoán UBCK/UBCKNN Ủy ban Chứng khoán Nhà nước VSD Trung tâm Lưu ký chứng khoán Việt Nam CCP Đối tác bù trừ trung tâm (Central Counter Party) DANH MỤC BẢNG Bảng 1.1: Phân loại đặc điểm TTCKPS giới nay…………….8 Bảng 1.2: Cơ chế ký quỹ chứng khoán phái sinh KRX……………………….36 Bảng 1.3: Quy định nộp quỹ bù trừ toán……………………… 46 Bảng 3.1: Tổng hợp liệu giao dịch HĐTL VN 30 từ 2017-7/2022………………84 Bảng 3.2: Chi tiết giao dịch tự doanh chứng khoán phái sinh ngày 29/7/2022……85 Bảng 3.3: Số mã hợp đồng giao dịch chứng khoán phái sinh giai đoạn từ năm 2017 đến năm 2012…………………………………………………………………85 Bảng 3.4:Thống kê quy mơ nhà đầu tư nước ngồi tháng 12/2022………………… 86 Bảng 3.5: Giới hạn vị Hợp đồng tương lai số VN30/HNX30…… 101 DANH MỤC HÌNH, SƠ ĐỒ Sơ đồ 1.1: Cấu trúc tổ chức TTCKPS Hàn Quốc……………………………… 34 Sơ đồ 1.2: Quy trình xử lý vỡ nợ Hàn Quốc………………………………… 41 Sơ đồ 1.3: Cấu trúc tổ chức thị trường phái sinh Đài Loan…………………… …43 Sơ đồ 1.4: Quy trình tốn CKPS TTPS Đài Loan……………………….44 Sơ đồ 1.5: Cơ cấu kiểm soát vị thị trường Hợp đồng tương lai……………47 Sơ đồ 2.1: Cơ cấu tổ chức UBCKNN .64 Sơ đồ 2.2: Mơ hình cấu trúc TTCKPS tập trung Việt Nam…………………….65 Hình 3.1: Giá trị giao dịch/giá trị tốn chứng khoán phái sinh từ năm 2017 đến năm 2021……………………………………………………………………………86 PHẦN MỞ ĐẦU Tính cấp thiết đề tài Qua 23 năm hình thành phát triển, thị trường chứng khốn (TTCK) Việt Nam vượt qua nhiều khó khăn, thách thức, trở thành kênh dẫn vốn quan trọng kinh tế, thúc đẩy q trình cổ phần hóa doanh nghiệp nhà nước, bước trưởng thành quy mơ chất lượng hàng hóa dịch vụ Chiến lược phát triển TTCK giai đoạn 2011-2020 Thủ tướng ban hành kèm theo Quyết định số 252/QĐ-TTg ngày 01/3/2012 hướng tới mục tiêu kiến tạo TTCK đồng thống tổng thể phát triển thị trường tài chính, thu hẹp dần thị trường tự do, gắn kết phát triển TTCK với cải cách, xếp lại khu vực doanh nghiệp nhà nước, tạo động lực cho phát triển doanh nghiệp kinh tế Để tiếp tục phát triển, nhanh chóng hội nhập với thị trường quốc tế, mục tiêu phát triển TTCK Việt Nam giai đoạn “phát triển quản lý TTCK cách chủ động, tích cực, phù hợp với Chiến lược phát triển ngành tài Kế hoạch phát triển kinh tế- xã hội thời kỳ mới” Kể từ khai trương (10/8/2017) đến nay, TTCKPS có sản phẩm phái sinh niêm yết giao dịch Hợp đồng tương lai (HĐTL) Chỉ số VN30, HĐTL TPCP kỳ hạn 05 năm HĐTL TPCP kỳ hạn 10 năm TTCKPS đời cung cấp thêm cho thị trường cơng cụ phịng vệ đầu tư Giá giao dịch HĐTL biến động theo sát số thị trường sở, cho thấy TTCKPS ngày phát huy vai trò phòng ngừa rủi ro kênh đầu tư kiếm lời hiệu thị trường sở biến động mạnh Hiện nay, kinh tế nước giới tiếp tục có diễn biến khó lường, đại dịch Covid-19 kéo dài ảnh hưởng sâu rộng đến đời sống người hoạt động kinh tế- xã hội; Căng thẳng địa trị tồn cầu xu hướng phát triển khơng ngừng cách mạng khoa học cơng nghệ làm thay đổi cục diện cấu trúc thị trường tài chính- chứng khoán Về chất, chứng khoán phái sinh cơng cụ để phịng ngừa rủi ro, nhiên sử dụng khơng cách phát sinh rủi ro tiềm ẩn, dễ trở thành công cụ đầu cơ, thao túng thị trường, gây rủi ro tín dụng làm sai lệch thơng tin tài Tuy nhiên, bên cạnh mặt tích cực, sản phẩm ...BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC SƯ PHẠM KỸ THU? ??T HƯNG YÊN NGUYỄN THU THỦY KIỂM SOÁT RỦI RO CHỨNG KHOÁN PHÁI SINH TẠI VIỆT NAM TRONG GIAI ĐOẠN HIỆN NAY... cứu Tác giả luận văn Nguyễn Thu Thủy LỜI CẢM ƠN Để hoàn thành luận văn thạc sĩ này, xin chân thành cảm ơn giúp đỡ nhiệt tình thầy giáo khoa Kinh tế -Trường Đại học Sư phạm Kỹ thu? ??t Hưng n, giúp... CHUYÊN NGÀNH: QUẢN TRỊ KINH DOANH CHỦ TỊCH HỘI ĐỒNG NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC PGS.TS NGUYỄN VĂN HƯỞNG PGS.TS NGUYỄN ĐẮC HƯNG Hưng Yên - 2023 LỜI CAM ĐOAN Tôi xin cam đoan Luận văn cơng trình nghiên