Quyền chọn chứng khoán

Quyền chọn chứng khoán

CHƯƠNG 23: Nhận diện và định giá các Quyền chọn Chương 23 QUYỀN CHỌN CHỨNG KHOÁN QUYỀN CHỌN CHỨNG KHOÁN GVHD : TS. Nguyễn Thị Liên Hoa LỚP : Đêm 4 NHÓM: 06 CHƯƠNG 23: Nhận diện và định giá các Quyền chọnCHƯƠNG 23: Quyền chọn Chứng khoán DANH SÁCH NHÓM 1. Nguyễn Thị Châu Loan 2. Đoàn Thị Ngà 3. Lý Lệ Ngọc 4. Võ Hoàng Oanh 5.Lê Phượng Vân CHƯƠNG 23: Nhận diện và định giá các Quyền chọn BỐ CỤC 1. Tổng quan các lý thuyết về quyền chọn. 2. Mối tương quan giữa các quyền chọn. 3. Định giá quyền chọn. CHƯƠNG 23: Nhận diện và định giá các Quyền chọn 1. Tổng quan lý thuyết về quyền chọn Quyền chọn là một hợp đồng cho phép người mua nó có quyền, nhưng không bắt buộc, được mua hoặc được bán:  Một số lượng xác định các đơn vị tài sản cơ sở Tại hay trước một thời điểm xác định trong tương lai Với một mức giá xác định ngay tại thời điểm thỏa thuận hợp đồng ĐỊNH NGHĨA CHƯƠNG 23: Nhận diện và định giá các Quyền chọn 1. Tổng quan lý thuyết về quyền chọn  Hình thức thực hiện Quyền chọn mua (call option) Quyền chọn bán (put option)  Khả năng thực hiện trước hạn Quyền chọn kiểu Châu Âu Quyền chọn kiểu Mỹ  Tài sản cơ sở Quyền chọn cổ phiếu Quyền chọn chỉ số Quyền chọn tiền tệ PHÂN LOẠI CHƯƠNG 23: Nhận diện và định giá các Quyền chọn Lợi ích khi nắm giữ quyền chọn Mua quyền chọn mua S t EX S t - EX S t EX C Giá cổ phiếu ngày đáo hạn S t < EX S t = EX S t > EX Giá trị nhận được 0 0 S t - EX Lợi nhuận - C - C S t - EX - C CHƯƠNG 23: Nhận diện và định giá các Quyền chọn Lợi ích khi nắm giữ quyền chọn Bán quyền chọn mua S t EX EX - S t S tEX Giá cổ phiếu ngày đáo hạn S t < EX S t = EX S t > EX Giá trị nhận được 0 0 EX - S t Lợi nhuận + C + C EX - S t + C CHƯƠNG 23: Nhận diện và định giá các Quyền chọn Lợi ích khi nắm giữ quyền chọn Mua quyền chọn bán S t EX EX - S t S t EX Giá cổ phiếu ngày đáo hạn S t < EX S t = EX S t > EX Giá trị nhận được EX - S t 0 0 Lợi nhuận EX - S t - C - C - C CHƯƠNG 23: Nhận diện và định giá các Quyền chọn Lợi ích khi nắm giữ quyền chọn Bán quyền chọn bán S t EX S t - EX S t EX Giá cổ phiếu ngày đáo hạn S t < EX S t = EX S t > EX Giá trị nhận được S t - EX 0 0 Lợi nhuận S t - EX + C + C + C CHƯƠNG 23: Nhận diện và định giá các Quyền chọn Lợi ích khi nắm giữ quyền chọn Ví dụ: Ngày thực hiện Giá thực hiện Giá quyền chọn mua Giá quyền chọn bán Tháng 10/1998 80$ 8,875 $ 3,25 $ Tháng 01/1999 80$ 11,375 $ 4,75 $ Tháng 01/1999 85$ 8,625 $ 6,875 $ Xét bảng giá quyền chọn mua và quyền chọn bán của cổ phần Intel trong tháng 7/1998. Cổ phần Intel đang được giao dịch với giá thực hiện là 85$/cổ phần. [...]... cổ phần tương lai 85$ Giá cổ phần tương lai CHƯƠNG 23: Nhận diện và định giá các Quyền chọn Kết luận: Mối tương quan giữa quyền chọn mua và quyền chọn bán Giá trị quyền chọn mua Giá trị quyền chọn bán + + = Hiện giá của giá thực hiện Giá cổ phần CHƯƠNG 23: Nhận diện và định giá các Quyền chọn Vận dụng mối tương quan quyền chọn Ví dụ: Tình huống công ty Circular  Công ty đã vay nợ 50$ Vào thời điểm khó... giữa giá mua và giá bán: Giá quyền chọn bán = giá quyền chọn mua – giá cổ phần + hiện giá của giá thực hiện Trong ví dụ trên, Giá quyền chọn bán = 10.36 – 85 + 85/1.025 = 8.29$ CHƯƠNG 23: Nhận diện và định giá các Quyền chọn 3.2 Một mô hình định giá quyền chọn Kết luận: Có thể định giá quyền chọn theo 2 phương pháp:  Tìm một kết hợp cổ phần và nợ vay để giả lập một quyền chọn  Giả định các nhà đầu... diện và định giá các Quyền chọn 2 Mối tương quan giữa các quyền chọn Sự kết hợp của các chiến lược đầu tư Chiến lược 1: Mua cổ phần + Bán quyền chọn mua Thành quả đầu tư Mua cổ phần Bán quyền chọn mua Không hướng lên + = 85$ 85$ Giá cổ phần tương lai Giá cổ phần tương lai 85$ Giá cổ phần tương lai CHƯƠNG 23: Nhận diện và định giá các Quyền chọn 2 Mối tương quan giữa các quyền chọn Sự kết hợp của các... các Quyền chọn Giá trị tương lai của cổ phần Giá trị cổ phần = Giá trị quyền chọn mua 0 50$ Giá trị tương lai của tài sản Bảng CĐKT Công ty Circular (Giá trị thị trường) Giá trị tài sản 30$ 25 $ 5$ 30$ 30 $ GT trái phiếu = GT tài sản – GT QC mua (1) GT cổ phần = GT quyền chọn mua Giá trị DN = Giá trị tài sản CHƯƠNG 23: Nhận diện và định giá các Quyền chọn Giá trị quyền chọn mua + Giá trị quyền chọn. .. phần GT trái phiếu = GT tài sản – GT quyền chọn mua (1) = Hiện giá của chi trả hứa hẹn cho trái chủ - GT QC bán (2) Giá trị tương lai của trái phiếu/ quyền chọn Trái phiếu phi rủi ro Trái phiếu của Circular 0 50$ Bán quyền chọn bán Giá trị tương lai của tài sản doanh nghiệp 3 Định giá quyền chọn 3.1 Những yếu tố ấn định giá trị quyền chọn 3.2 Một mô hình định giá quyền chọn 3.3 Công thức Black – Scholes... 23: Nhận diện và định giá các Quyền chọn 3.1 Những yếu tố ấn định giá trị quyền chọn Đặc tính của quyền chọn Hình 23.9: Giá trị của một quyền chọn mua trước khi đáo hạn CHƯƠNG 23: Nhận diện và định giá các Quyền chọn 1 Bị chặn giới hạn trên 2 3 Bị chặn giới hạn dưới S=0, EX = 0  Điểm A 4 S càng >  GTQC tiếp cận càng gần (//) với đường giới hạn dưới – Điểm B 5 Giá quyền chọn > giá trị tối thiểu của... CHƯƠNG 23: Nhận diện và định giá các Quyền chọn 3.2 Một mô hình định giá quyền chọn Phương pháp chiết khấu không thể áp dụng cho quyền chọn Phương pháp chiết khấu yêu cầu:  Dự báo dòng tiền dự kiến  Tỷ suất chiết khấu dựa trên chi phí cơ hội của vốn (rủi ro) CHƯƠNG 23: Nhận diện và định giá các Quyền chọn 3.2 Một mô hình định giá quyền chọn Xây dựng các tương đương quyền chọn mua từ cổ phần thường và nợ... cổ phần + Mua quyền chọn bán Thành quả đầu tư Mua cổ phần Mua quyền chọn bán Bảo vệ phần hướng xuống + 85$ Giá cổ phần tương lai = 85$ Giá cổ phần tương lai 85$ Giá cổ phần tương lai CHƯƠNG 23: Nhận diện và định giá các Quyền chọn 2 Mối tương quan giữa các quyền chọn Sự kết hợp của các chiến lược đầu tư Chiến lược 3: Ký thác cho ngân hàng + Mua quyền chọn mua Thành quả đầu tư Mua quyền chọn mua Bảo...Lợi ích khi nắm giữ quyền chọn Mua quyền chọn và cổ phần Ngày thực hiện Giá thực hiện Giá QC mua Giá QC bán Tháng 01/1999 85$ 8,625 $ 6,875 $ Giá trị QC bán Giá trị QC mua 85$ Giá trị cổ phần 85$ 85$ Giá cổ phần 85$ 85$ Giá cổ phần 85$ Giá cổ phần CHƯƠNG 23: Nhận diện và định giá các Quyền chọn Lợi ích khi nắm giữ quyền chọn Bán quyền chọn và cổ phần Ngày thực hiện Giá thực hiện... định giá quyền chọn Xây dựng các tương đương quyền chọn mua từ cổ phần thường và nợ vay P=68 Thành quả của QC (EX=85) Thành quả từ CP và vay nợ 36.86$ + / 9 cp 5 + Trả nợ vay P = 106.25 0 0 21.25 21.25 37.78 -37.78 59.03 -37.78 Giá trị quyền chọn mua = giá cổ phần – nợ ngân hàng = (85$ x 5/9) – 36.86$ = 10.36$ CHƯƠNG 23: Nhận diện và định giá các Quyền chọn 3.2 Một mô hình định giá quyền chọn Xây dựng . Quyền chọn Chương 23 QUYỀN CHỌN CHỨNG KHOÁN QUYỀN CHỌN CHỨNG KHOÁN GVHD : TS. Nguyễn Thị Liên Hoa LỚP : Đêm 4 NHÓM: 06 CHƯƠNG 23: Nhận diện và định giá các Quyền chọnCHƯƠNG 23: Quyền chọn Chứng. lý thuyết về quyền chọn. 2. Mối tương quan giữa các quyền chọn. 3. Định giá quyền chọn. CHƯƠNG 23: Nhận diện và định giá các Quyền chọn 1. Tổng quan lý thuyết về quyền chọn Quyền chọn là một hợp. các Quyền chọn 1. Tổng quan lý thuyết về quyền chọn  Hình thức thực hiện Quyền chọn mua (call option) Quyền chọn bán (put option)  Khả năng thực hiện trước hạn Quyền chọn kiểu Châu Âu Quyền chọn