Luận văn tốt nghiệp cấu trúc vốn và biện pháp giảm thấp chi phí sử dụng vốn tại công ty cổ phần chế biến xuất khẩu minh hải

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH PHÂN TÍCH CẤU TRÚC Vễ́N VÀ BIỆN PHÁP GIẢM THẤP CHI PHÍ SỬ DỤNG Vễ́N TẠI CÔNG TY CỔ PHẦN CHẾ BIẾN XUẤT KHẨU MINH HẢI GIÁO VIÊN HƯỚNG DẪN: TS Nguyễn Thị Uyờn Uyờn SINH VIÊN THỰC HIỆN: Trần Thanh Truân Lớp: KTDN K2003 Cà Mau 57 (Niên khoá: 2003-2008) BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC THUỶ SẢN NHA TRANG - TTGDTX CÀ MAU KHOA NI TRỒNG THUỶ SẢN TÌM HIỂU KỸ THUẬT SẢN XUẤT GIỐNG CÁ BỐNG TƯỢNG TẠI TRUNG TÂM KHUYẾN NGƯ CÀ MAU GIÁO VIÊN HƯỚNG DẪN: SINH VIÊN THỰC HIỆN: Đàm Bá Long Trần Kiều Lam Líp: NTTS – 01.CM MSSV: TNTC 047 (Cà Mau, Tháng 06 năm 2006) TỞNG CƠNG TY BƯU CHÍNH VIỄN THƠNG TRƯỜNG TH - CN CÔNG NGHỆ TIN HỌC VIỄN THÔNG NGÀNH DOANH THÁC Đề tài: KIỂM SOÁT ĐIỆN BÁO Đơn vị thực tập: BƯU ĐIỆN THÀNH PHỐ - CÔNG TY ĐIỆN BÁO ĐIỆN THOẠI GIÁO VIÊN HƯỚNG DẪN: SINH VIÊN THỰC HIỆN: Nguyễn Thị Thanh Trần Thanh Hồng Lớp: Trung cấp BCLT 05 CM (Niên khoá: 2003-2005) Chuyên đề tốt nghiệp Lớp: KTDN-K2003 Cà Mau MỤC LỤC Mở đầu CHƯƠNG I CƠ SỞ LÝ LUẬN Vấ̀ CẤU TRÚC Vễ́N VÀ CHI PHÍ SỬ DỤNG Vễ́N A CẤU TRÚC Vễ́N I Cṍu trúc vụ́n tối ưu và các nhân tố ảnh hưởng cấu trúc vốn tối ưu 1 Cấu trúc vốn Cṍu trúc vụ́n tối ưu Các nhân tố tác động đến dựng cấu trúc vốn II Tác động của cấu trúc vốn tối ưu đến doanh lợi và rủi ro Mối quan hệ giữa rủi ro tài chính và đòn bẩy tài chính .5 1.1 Khái niêm rủi ro tài chính .5 1.2 Khái niệm đòn bẩy tài chính 1.3 Phân tích tác động của đòn bẩy tài chính 1.4 Tṍm chṍn thuờ́ từ lãi vay .9 1.5 Rủi ro tài chính và độ nghiêng đòn bẩy tài chính Phân tích EBIT – EPS .12 Quy trình hoạch định cấu trúc vốn thực tế 15 Cấu trúc vốn mối quan hệ với giá trị doanh nghiệp 16 B CHI PHÍ SỦ DỤNG Vễ́N 18 I chi phí sử dụng các loại vốn 18 chi phí sử dụng nợ 18 chi phí sử dụng cổ phần ưu đãi 19 chi phí sử dụng cổ phần thừa .19 II chi phí sử dụng vốn bình quân (WACC) .21 Khái niệm .21 mối quan hệ giữa WACC với cấu trúc vốn 22 III Chi phí sử dụng vụ́n biờn tờ́ và quyết định đầu tư .25 CHƯƠNG II : THỰC TRẠNG Vấ̀ CẤU TRÚC TÀI CHÍNH VÀ CHI PHÍ SỬ DỤNG Vễ́N TẠI CÔNG TY CỔ PHẦN CHẾ BIẾN THỦY SẢN XUẤT KHẨU MINH HẢI .27 A KHÁI QUÁT Vấ̀ CÔNG TY 27 B PHÂN TÍCH CẤU TRÚC TÀI CHÍNH VÀ CHI PHÍ SỬ DỤNG Vễ́N TẠI CÔNG TY 40 Phân tích cấu trúc tài chính của công ty năm 2005 – 2006 42 Nợ phải trả 43 Nợ dài hạn 44 Nợ ngắn hạn 45 Vốn chủ sở hữu 51 Phân tích cấu trúc vốn của công ty qua năm 52 Phân tích chi phí sử dụng vốn tại công ty 2005-2006 .54 Kết luận 66 Tài liệu tham khảo 67 GVHD: TS Nguyễn Thị Uyên Uyên Truõn SVTH: Trần Thanh MỞ ĐẦU 1.1 Đặt vấn đề nghiên cứu Ngày 07.11.2006 Việt Nam chính thức trở thành thành viên thứ 150 của tổ chức thương mại thế giới (WTO) Đõy chớnh là điều kiện tạo nên vô vàng những thuận lợi lớn nhiều thử thách cho các Doanh nghiệp Việt Nam quá trình hội nhập, cạnh tranh và phát triển Ngày càng có nhiều Doanh nghiệp mới xuất hiện với sự thâm nhập vào Việt Nam của các Doanh nghiệp liên doanh có vớn đầu tư nước ngoài và các Doanh nghiệp 100% vốn từ nước ngoài Minh chứng cho sự cạnh tranh, phát triển của các Doanh nghiệp quá trình hội nhập chính là sự xuất hiện ngày càng đa dạng của nhiều dòng sản phẩm, hàng hoá, ngành hàng với đầy đủ mẫu mã, chủng loại, kiểu dáng Trong những điều kiện vậy thì việc tạo nên một vị trí đứng và phát triển bền vững thị trường là một việc cực kỳ quan trọng và đầy những khó khăn cho các Doanh nghiệp Một ông chủ bỏ một động vốn kinh doanh lúc nào họ muốn chi phí là thấp nhất với lợi nhuận mang lại phải cao tránh được các rũi ro và tạo nên một vị trí cho Doanh nghiệp thị trường, này đòi hỏi những quyết định kịp thời và chính xác Một quyết định đúng lúc kịp thời tạo điều kiện tốt cho Doanh nghiệp phát triển, nâng cao hiệu quả sản xuất kinh doanh, tạo tảng để Doanh nghiệp phát triển tảng của sự bền vững Ngược lại, cần một quyết định sai lầm làm Doanh nghiệp hoạt động hiệu quả, là nguyên nhân chính đẩy Doanh nghiệp đến bờ vực của sự phá sản Do đó, để có mợt qút định đúng đắn đòi hỏi phải kết hợp nhiều nhân tố phân tích hiệu quả hoạt đợng kinh doanh thường xuyên là một yếu tố quan trọng mà Doanh nghiệp cần phải thực hiện Bên cạnh đó, nâng cao hiệu quả hoạt động kinh doanh là mục tiêu chủ yếu tại công ty Cổ phần chế biến thuỷ sản xuất khẩu Minh Hải Chớnh vỡ sự quan trọng này, nờn tụi chọn đề tài CẤU TRÚC VỐN VÀ CÁC GIẢI PHÁP GIẢM THẤP CHI PHÍ SỬ DỤNG VỐN làm đề tài tốt nghiệp cho mình Cùng với nhiều Doanh nghiệp xuất khẩu thuỷ sản khác, mục tiêu “Cụng ty cổ phần chế biến thuỷ sản xuất khẩu Minh Hải” là muốn nâng cao nữa những hiệu quả đã đạt được từ hoạt động kinh doanh, một mặt khẳng định được vị thế của một Doanh nghiệp lớn thị trường, một mặt là điều kiện thu hút thêm nhiều sự đầu tư Trên sở những yếu tố doanh thu, chi phí, lợi nhuận, tiến hành đánh giỏ hiệu quả hoạt sử dụng vốn, sở những cái đã được, những cái chưa được, để nhà quản trị tiến hành đề những mục tiêu đạt kết quả cao CHƯƠNG I: CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ CẤU TRÚC VỐN VÀ CHI PHÍ SỬ DỤNG VỐN A CẤU TRÚC VỐN I Cấu trúc vốn tối ưu nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc vốn tối ưu Cấu trúc vốn Cấu trúc vốn là sự kết hợp giữa nợ ngắn hạn thường xuyên, nợ dài hạn, cổ phần ưu đãi và vốn cở phần thường theo mợt cấu nào đó, được dùng cho quyết định đầu tư của một doanh nghiệp Vấn đề đặt ở là liệu doanh nghiệp tác đợng đến giá trị và chi phí sử dụng vốn của mình cách thay đổi cấu trúc vốn hay không? Và quyết định đầu tư hay khơng đầu tư vào mợt dự án nào có thay đổi hay không? Ngoài cấu trúc vốn thay đởi thì rủi ro cơng ty có thay đởi không? Mục tiêu của đề tài này là xem xét và phân tích sự ảnh hưởng của cấu trúc lên giá trị doanh nghiệp và thu nhập của cổ đông Cấu trúc vốn tối ưu Cấu trúc vốn tối ưu là một hỗn hợp nợ dài hạn, cổ phần ưu đãi, cở phần thường cho phép tới đa hóa thu nhập của chủ sở hữu, tới thiểu hóa rủi ro và tới thiểu hóa chi phí sử dụng vớn bình quân của doanh nghiệp với một cấu trúc vốn có chi phí sử dụng vớn bình qn được tới thiểu hóa, tởng giá trị các chứng khoán của doanh nghiệp, giá trị của doanh nghiệp được tối đa hóa Do đó, cấu trúc vớn có chi phí sử dụng vốn tối thiểu được gọi là cấu trúc vốn tới ưu Mợt cơng ty có mợt cấu trúc vốn tối ưu cách sử dụng đòn bẩy tài chính phù hợp vậy cơng ty hạ thấy chi phí sử dụng vốn thông qua việc gia tăng sử dụng nợ (vì sử dụng nợ công ty được hưởng lợi ích từ tấm chắn thuế) Tuy nhiên tỷ lệ nợ gia tăng thì rủi ro gia tăng nhà đầu tư gia tăng tỷ lệ lợi nhuận đòi hỏi r E Mặc dù vậy sự gia tăng rE lúc đầu khơng hoàn toàn xóa sạch lợi ích của việc sử dụng nợ là một nguồn vốn rẽ cho đến nào nhà đầu tư tiếp tục gia tăng lợi nhuận đòi hỏi khiến cho lợi ích của việc sử dụng nợ không còn nữa tình hình này được mô tả ở hình sau: Nhìn vào hình chúng ta thấy lúc đầu r E tăng tỷ lệ đòn bẩy gia tăng rD không đổi và hưởng được lợi ích từ tấm chắn thuế gia tăng sử dụng nợ phí sử dụng vốn bình quân giảm (WACC) Nhưng đòn bẩy tài chính gia tăng đến điểm X vào đú thỡ WACC tăng lên, ruit ro tăng lên khiến cho rE và rD tăng lên Như vậy tại điểm X là điểm có chi phí sử dụng vớn thấp nhất hay tại doanh nghiệp có cấu trúc vớn tối ưu Các nhân tố tác động đến việc dựng cấu trúc vốn Khi thiết lập một cấu trúc vốn tối ưu chúng ta cần chú ý đến một số yếu tố ảnh hưởng sau:  Rủi ro doanh nghiệp Rủi ro phát sinh đối với tài sản của công ty cả công ty không sử dụng nợ cơng ty nào có rủi ro doanh nghiệp càng lớn thì càng hạ thấp tỷ lệ nợ tối ưu  Thuế thu nhập công ty Do lãi vay là yếu tố chi phí trước thuế nên sử dụng nợ giúp công ty tiết kiệm thuế Tuy nhiên điều này khơng còn có ý nghĩa nữa đới với những công ty nào được ưu đãi hay vì lý gì mà thuế suất thuế thu nhập ở mức thấp  Sự chủ động tài Sử dụng nợ nhiều làm giảm sự chủ động tài chính đồng thời làm xấu tình hình bảng cân đối tài sản khiến cho những nhà cung cấp vốn ngần ngại cho vay hay đầu tư vốn vào công ty