sacombank sbc báo cáo tài chính

 15 Vit Nam | Th ng c phiu Báo cáo cp nht công ty 1 | n cáo"  trang cui MUA   40,200 Thông tin c phiu Mã Bloomberg KDC VN S u) 118.026 Vn hoá th ng (VND t) 3,765.02 Giá cao  thp nht 52 tun 29,700-55,500 Khng giao dch TB 3M 151,300 Beta 0.74 T l s hc ngoài(%) n/a Source: Bloomberg C n PPK Limited Corporation 12.27% Kinh Do Investment Co Ltd 9.91% VOF Investment Ltd 5.17% Deutsche Bank AG 4.93% Source: SBS Bing giá c phiu (%)  (%) (VND)  (6.18) (2,100)  1.92 600  (16.05) (6,100)  (36.20) (18,100)  Tho, CFA thao.lt@sbsc.com.vn Lê Trung Hiu hieu.lt@sbsc.com.vn 0 50 100 150 200 250 300 350 400 450 0 10 20 30 40 50 60 n CÔNG TY C PH (KDC) Là mt trong nhng công ty sn xut và ch bin bánh ko u tiên ti Vit Nam, KDC hin nay là công ty du ngành v công ngh, quy mô tài sn,  hiu. KDC nhm vào nhiu phân khúc th ng vn phm. Công ty còn chi tuyi trên mt s sn phm (bánh trung thu, bánh bông lan), c bit là vi cnh tranh v  ca mình. Ngoài ra, v NKD  KIDO tu kin cho KDC tn dng tli th quy mô ca mình (h thng phân phi l, kh kim soát nguyên vt liu u vào t, chi phí vn chuyn th)  ng n 2005-2010.  ng lc  ng(CAGR) 19.3% trên doanh thu và 11.2% trên li nhun gp (GP). Li nhun sau thu  mnh 39.4%, nh vào mng hong kinh doanh  tt cng vi khon thu nhp tài chính, thu nhp bng. KDC tích cc ci thiu vn ca mình, c bit ngun vn ch s hu vi t  ng bình quân 48.8%n 2005-2010. KDC có kh  khon tt nh vic gim nh , tuy nhiên vic s dng n vt hiu qu cao. 9T11,  (+130% YoY). Biên  lên 40.2%. VND248 (-45.5% YoY 3 YoY khi loi tr tài chính trong 9T10). 14% CAGR 2011-2015 ( 18% 2006-2010). ,  n .  , , KDCphát tri ,  CAGR 17% trong  này. cn quan tâm  (1)  (65-70% ), (2) , (3) vic ng hóa vào các c mi (4) ro t giá, (5). SBS  trong 12 tháng ti VND40,200/CP,  25.6% .  VND, 31/12 FY07 FY08 FY09 FY10 FY11E Doanh thu 1,230.8 1,455.8 1,529.4 1,933.6 4,392.6  224.1 -60.6 522.9 578.6 388.9  10.6% -32.8% EPS (VND) 6,226 -1,081 6,661 4,883 3,282 BV (VND) 68,153 37,016 30,798 31,801 32,536 DPS (VND) 1,800 1,800 2,400 2,400 2,400  2.31% 11.39% 5.27% 4.83% 7.50% ROA 7.31% -2.03% 12.31% 11.48% 7.41% ROE 9.14% -2.92% 21.63% 15.36% 10.09% P/E (x) 12.50 (14.62) 6.83 10.18 9.75 P/BV (x) 1.14 0.43 1.48 1.56 0.98 : KDC, SBS   15 2 | n cáo"  trang cui  Th ng bánh ko Vit Nam nhiu tin, cao 5% ). doanh thu s  mc CAGR 7.7% (2010-15), cookies CAGR  10%.  .   c du . Doanh thu 7% trong 5 . Kinh bi . KDC tt th hiu có kh . Cp qun lý ca KDC có tn và hiu quc v th hin tkh tip tc phát trin mnh trong  Mt th mnh khácchính là h thng móc thit b khá hiu Vit Nam  , NKD  KIDO  2010.  . , , KDC s có mt li cnh tranh nhnh so vi ti. KDC ,  cng và phát trin này. c mt, KDC   nhm c sn xut vm rng . ch yu  ch s hu ng v tài tr cho các d i s ko phi là  ln . .  trong ngn hn KDC vn có th ng thu nhp dài hn cho công ty nu trin khai d án. Hoc  i nhng khon thu bng hp KDC chuyng d án. KDC  blue-chip, ca KDC chính là 1 trong nhm nh . giao  VND30,000-38,000/ 150,000 . c phiu này quanh VND30,000/CP   25%, ng 12 tháng VND40,200/CP.  Chúng tôi s dng chit khu dòng tinh giá chính vi t trnh giá so sánh c s dng kt hp vi t trng 15% P/E và 15%P/BV. t khu dòng tin ca công ty FCFF nh giá KDC  mc 40,700VND/CPs lãi sut phi ri ro (Rf)  mc 11.5% (10-year VGB), h s u chnh ca KDC 1.15x (Bloomberg), phn bù r ro th ng 10%, chi phí s dng n c chi phí s dng vn c phn (Re)  mc 23% và chi phí s dng vn bình quân ca KDC (WACC)  mc 21.63%. Do nhu cu v thc phc k vng tip t  chung ca nn kinh t nên chúng tôi k vng dòng thu nhp  tip tng  m  FCFF ) 2011 2012 2013 2014 2015 FCFF 721,726 681,384 753,503 818,232 1,030,873 WACC 21.63%  593,378 460,585 418,756 373,862 387,256 -15 2,233,837  8%  3,068,467  5,302,304 -  495,610  4,806,694  118,025,644  (VND) 40,726 : SBS  15 3 | n cáo"  trang cui  (WACC) WACC\g 7.0% 8.0% 9.0% 20.13% 43,844 46,477 49,584 20.63% 42,011 44,407 47,215 21.13% 40,309 42,496 45,043 21.63% 38,725 40,726 43,044 22.13% 37,246 39,083 41,199 22.63% 35,864 37,553 39,490 23.13% 34,569 36,126 37,903 : SBS ng trong khong 38,900  ng/CP: P/E và P/BV bình quân ca các doanh nghip bánh kc (HHC, BBC) hin  mc thp, lt là 4.61x và 0.46x; tuy nhiên các doanh nghip này có quy mô khá nh, v th và tic vi KDC. Do vy, chúng tôi chng so sánh là các công ty trong khu vc có quy mô vn hóa và ngành ngh ng v so sánh; P/E và P/BV bình quân ca các doanh nghip này hin  mc 15.26x và 1.69x.  Vn hóa ) P/E P/BV ROE DY PRESIDENT BAKERY PCL 507.96 26.42 5.52 25.7% 2.2% FOOD EMPIRE HOLDINGS LTD 135.55 9.62 0.96 10.4% 3.2% LIAN HWA FOODS CORP 153.84 15.29 2.40 16.6% 2.7% CROWN CONFECTIONERY CO LTD 151.75 10.34 1.04 11.7% 0.9% SAMYANG FOODS CO LTD 131.53 15.71 1.45 9.6% 0.5% SYNEAR FOOD HOLDINGS LTD 123.80 11.63 0.25 2.2% 1.4% HENG TAI CONSUMABLES GROUP 211.41 11.53 0.52 4.5% 2.0% TAISUN ENTERPRISE CO LTD 177.69 21.56 1.35 6.4% 2.2%  199.19 15.26 1.69 10.9% 1.9%  Vn hóa ) P/E forward P/BV ROE DY HHC 7.54 5.75 0.64 9.5% 8.6% BBC 5.47 3.48 0.28 12.9% 11.7%  6.50 4.61 0.46 11.2% 11.2% KDC 181.45 9.71 0.99 13.9% 7.5% : Bloomberg, SBS Chúng tôi cho rng v dài hn KDC hoàn toàn xnh giá  mc ngang vi các công ty trong khu vc. Tuy nhiên, xét trin vng kinh t và th ng chng khoán Vit Nam (12 tháng ti), chúng tôi k vng thn trkhi s dng P/E là 12x và P/BV là 1.2x  nh giá KDC.  P/E 2011 2012 2013 2014 2015 P/BV 2011 2012 2013 2014 2015 10 32,949 40,277 50,243 54,807 62,746 1 32,411 34,039 36,063 38,544 41,818 11 36,244 44,305 55,267 60,288 69,021 1.1 35,652 37,443 39,669 42,398 46,000 12 39,539 48,333 60,291 65,768 75,295 1.2 38,893 40,847 43,276 46,253 50,182 13 42,834 52,360 65,316 71,249 81,570 1.3 42,134 44,250 46,882 50,107 54,364 14 46,129 56,388 70,340 76,730 87,845 1.4 45,376 47,654 50,488 53,961 58,546 Giá tr hp lý ca KDC nh  mc 40,200VND/CP. Tng hp các nh giá trênnh giá tr hp lý ca KDC  mc giá th ng hin ng 25.6%.  15 4 | n cáo"  trang cui   t bin: (65-70%),  bing, , , mnh và li nhun KDC.  , DC b ng u vào n phu ra . Him ha hàng nhái, hàng gi: Th ng  () và các sn phm không rõ ngun gc, xut x 20% này, khin cho không nhng  b a mà doanh thu ca KDC b nhc nhi   , khin cho  phi u. c mi. KDC  . C1 s ; tuy nhiên,  nhiu n làm va lòng . Tuy nhiên, li th là có s dng h thng phân phi sn có c thâm hang tiêu dùng trên. bing t giá: Doanh thu10% , nên bing t giá s có ng n kh nh  p th ng mi ca KDC. c bit là phn ln nguyên liu vào, máy móc thit b ca KDC ch yc nhp t c ngoài nên nhng bing bt li ca t giá có th khi Chi phí i ca vic s dng hiu qu ngun vn. Phân . Do vy, ngun v án bng sn phi gánh chi khá ln nht là trong bi cnh lãi sun nay. Bên cn tin di dào c o vay trong khi ph  tài tr cho hong ca mình nên có th phát sinh nht v li ích vi c u c công khai, minh bch.     Công ty c phn (KDC) hin s hu danh mc sn phm bánh kng vng loi sn phm khác c qun lý sn xu kinh doanh chic (SBU) theo t trung thu, ), cracker, snack, bánh bông lan, bánh mì công nghip và ko. Th mnh ca KDC là kh sn xut tp trung quy mô ln, s hu máy móc thit b hii, mt u ni ting, và h thng phân phi rng khp c c. KDC hin là doanh nghiu trong ngành sn xut bánh ko Vit Nam, vi tng công sut thit k 9.119 tn bánh ko/tháng (công sut vn hành khong 60%-70%) và kênh phân phi ph rng trên toàn quc vm bán hàng và 30 chui ca hàng bán l u vi 29% tng th phn phm ch l phn lt là 87%, 37%, 31% và 29%. T ng doanh thu bánh kt bình quân 19.3n 2005-2010. V th và ting ca KDC s  a k t  sáp nhp vi CTCP ch bin Thc phn Bc (NKD) và CTCP Kido. C SN XUT VÀ PHÂN PHI BÁNH KO (2010) ) Cookies 843  345 Snacks 780  1,485 Cakes 1,172 Chocolate 325 Cracker 1,484 Buns 2,331  354 a KDC trong nhc bit là bánh trung thu), cracker, bánh bông lan và bánh mì công nghip vi t ng cao; còn li là nhóm snack, ko, bánh qu,  15 5 | n cáo"  trang cui U DOANH THU CA KDC QUA CÁC  QUY MÔ VÀ T NG DOANH THU : KDC, NKD, SBS Nhóm bánh cookies du v t ngt n 2007-2010.  bánh ng 29.6% trong tng doanh thu ca KDC; m t trng  tr DOANH THU NHÓM COOKIES () A NHÓM COOKIES TRONG TNG DOANH THU : KDC , SBS thêm khong 36% YoY ca dòng sn ph, chim 27% th phn, do  hong sáp nhc sn phm cao cc tái tung vi chng ci tin ng các hong bán hàng. Trong quý III/2011, nhóm này có thêm s t ln ca sn phm bánh n phm có tính mùa v cao (ch sn xut và tiêu th trong khong 2-). Theo công b ca KDC, sng tiêu th t khot VND651 tn 67% so vi cùng k  c nc ch tính riêng KDC (n 31% so vi cùng k nc gm KDC và NKD). Xét v t sut li nhun, mc dù vn duy trì  m t sut li nhun gp ln t sut li nhuc thu ca mng u gim nh so vc, lt  mc 55.5% và 28% so vi mc 57.5% và 31.6% cc. Chúng tôi cho rng, có v p nhn gim nh t sut li nhu gi vng th phn trong phân khúc bánh c s u ci th cnh tranh. 24.0% 26.0% 29.5% 29.6% 21.0% 19.3% 20.1% 20.2% 38.0% 38.3% 38.4% 35.6% 0% 20% 40% 60% 80% 100% 2007 2008 2009 2010 Cookies Cracker Snack Bánh mì và bông lan CN  Khác 799 998 1,231 1,456 1,529 1,934 355 419 562 689 768 1,023 - 500 1,000 1,500 2,000 2,500 2005 2006 2007 2008 2009 2010 KDC NKD 100 200 300 400 500 600 700 Bánh bơ Bánh trung thu Cookies 2007 2008 2009 2010 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35% 2007 2008 2009 2010 Cookies Bánh bơ Bánh trung thu  15 6 | n cáo"  trang cui Nhóm cracker chim  20% doanh thu vi mc t (n 2007-2010). Cracker là sn phc ch bin t bt lên men, vi sn phng gm bánh mn, bánh ln u vi 2 sn phm ch lc là AFC và Cosy, khong 30% th phn trong phân khúc này. t gn VND391 t (+27.1% YoY)p nhng 97%, li nhun gi cùng k  ngoái (tính riêng KDC). Nguyên nhân chính là do KDC tích cy mnh hou sn ph  hp nht vi NKD. NG DOANH THU NHÓM CRACKER : KDC, SBS Nhóm bánh mì và bánh bông lan công nghip s tip tc cng c v trí s 1 v m. Nhng m t trng trung bình khong 37% t n 2007- ng 5.5% so v yu do doanh thu ca phân khúc bánh mì công nghip st gim khong 15% do áp lc cnh tranh ln t dòng sn phm bánh mì chà bông Staff ca CTCP Thc phm Hu Ngh c chu sn phm ca KDC và s suy gim trong chi tiêu dùng ca i dân khi kinh t ng chm li do suy thoái kinh t toàn cy mnh u sn phng khuy bao ph sn phm trên th n ph ng mnh tr lt t 009. Li th ca nhóm sn phc bi sáp nhp vi NKD, vì nhóm sn phm này vn là th mng 56% doanh thu cng bình quân kho(n 2007-2010)doanh thu ci nhun gng 80% nh âng cp thành công chng sn phm Sandwich sa (giúp doanh thu ca sn phm này 70%), các sn phm mi Scotti và Sanwich 2 lát siêu mm c tung ra th ng thành công. D kin mc ng doanh thu bánh ko ca nhóm này t   khong 45%-46%. DOANH THU NHÓM BÁNH MÌ VÀ BÔNG LAN CN (VND) DOANH THU CÁC SN PHM KHÁC (VND) : KDC , SBS 100 150 200 250 300 350 400 450 2007 2008 2009 2010 - 100 200 300 400 500 600 700 800 2007 2008 2009 2010 KDC NKD 20 40 60 80 100 120 Snack  Khác 2007 2008 2009 2010  15 7 | n cáo"  trang cui Các nhóm sn phm còn li ch yu mang tính ph tr. Ngoài nhng nhóm hàng ch lc k trên, KDC còn sn xut các nhóm sn pho, snack, bánh qu, Tuy nhiên, do m cnh tranh cao trong bi cnh nhu ci nh nên nhng sn phm này có mng gn 15%) trong tng doanh thu, t ng thp (snack ng âm 5.7% n 2007-2010) ng thp trong n này là do s st gim quá mm 29.7%, ko gim 35.8%, các sn phm khác gim 9.6% so vng t s chng li ca nn kinh t c cu u mnh m các nhóm sn phm và giúp nhng tr ln ph  . K Vit Nam khi dân luôn có v mt hang khát, và cho  khác. Dân 88) chính là tt rt . Theo EMI,  tc CAGR 13.4% 2005-2009, VND 2009. KDC  doanh thu vi mc CAGR 20% (SBS ) so vi . KDC thâm nhp vào th ng kem Vietnam thông qua công ty con, KIDO,  là Merino  Celano. 50 . : QUY MÔ &   : KIDO, SBS, EMI (2010) KIDO CAGR 40%  2005-2010.  2006-2009,  (ng  32% ), 11%. Tuy nhiên, m ng doanh thu t bin 010 mnh . KIDO  9 lit 2.8  lit , tuy nhiên công sut vn hành  mc 73%  2010.  mc vào công sut vn hành 75%.  : KIDO, SBS 30.9% 34.2% 36.3% 30.0% 61.3% 0.0% 10.0% 20.0% 30.0% 40.0% 50.0% 60.0% 70.0% - 100.0 200.0 300.0 400.0 500.0 600.0 2006 2007 2008 2009 2010  Total Revenue 1,515 1,742 1,999 2,253 2,502 - 500 1,000 1,500 2,000 2,500 3,000 - 10 20 30 40 50 2005 2006 2007 2008 2009  u) Volume Value Kem KIDO Merino Kem cây Kem ly p Celano Kem cây Kem ly p - 100 200 2008 2009  Doanh thu Merino Celano  15 8 | n cáo"  trang cui  Merino63% KIDO. Merino ch yu bình dân vi . Merino X  thu . Celano khong 20% u doanh thu.  2007, ng nhn phân khúc . Celano  . Kem ly Celano (1-2%) ,  .  KIDO (2009) : KIDO, SBS  2009, Merino doanh thu ti 21.1% (YoY), trong khi Celano  m23.4% (YoY). SBS  ng doanh thu  Merino 50.6%  Celano 51.5% 2010,   (tuy nhiên khó có th tip tc duy trì ). C2011 s  . CelanothMerino ch yu là do  . Tuy nhiên, kh b hn ch Merino  nhng có . KIDO: Wel-Yo Home  Wel-Yo Kids, vi mi dòng sn phm n tng phân khúc khác nhau. sa chua 12%, và công ty  1 trong nhng  -   650 lit  2008  1,227   2009 (+89% YoY). Doanh thu  2008, . :   : KIDO, SBS 86% 8% 6% C-cone C-tub C-cup 63% 20% 2% 15% Merino Group Celano Group Other (Masuni, Kilo) Yogurt 55% 15% 17% 11% 2% M-X M-core M-cup M-tub M-Yeah 20.2 43.3 107.52 - 50.0 100.0 150.0 2008 2009 2010E Revenue 0.65 1.23 31.1 35.3 28 29 30 31 32 33 34 35 36 2008 2009 u Consumption Unit Price  15 9 | n cáo"  trang cui KIDO tyn i mt bng chung. Vi li th chng, s ng v sn phm,  KIDObi n  .   que, công ty ps cnh tranh quyt lit t các sn phm kem ; t, cnh tranh  th ng  không quá tàn khc vì i th Vinamilk nhn th phn i tiêu dùng bình dân. Công ty TNHH Phan Nam , còn kem Thy T ch c bin nhiu  . n chung, t  lKIDO luôn dn . KEM: PHN ) 2005 2006 2007 2008 2009  8.11 7.90 8.00 8.85 9.42  (Vinamilk) 4.97 4.49 4.46 4.63 5.11 Công ty TNHH Thy T 3.55 3.57 3.56 3.93 4.02 Công ty TNHH Trng Tin 1.25 1.89 1.77 2.07 2.28 Công ty TNHH Unilever Vietnam - - 1.05 1.11 1.78 Công ty TNHH Fanny Vietnam 1.08 1.26 1.35 1.48 1.59 Phan Nam Monterosa 1.44 1.60 1.67 1.36 1.03 : EMI (2010) KIDO thng công ngh sn xusau phi v chuyng . T n nay, th phn kem KIDO ng i mc 8.5% CAGR n 2007-2009, n 9.42% tng th phn vào cu2009. Tc  ng th phn ca KIDO chm n so vi Công ty TNHH Tràng Tin (16.2%) và Unilever Vietnam (30.2%) trong cùng thi k  phn ca 2 công ty này thu so vi KIDO. Công ty TNHH Tràng Tin ch u ti phía Bc Vit Nam, trong khi dòng sn phm kem Walls ca Unilever ch mi quay tr li th ng trong nh. Ho  KDC y mnh mng hot ng tài chính t n 2006-2007 thông qua ho trc thuc, liên doanh, vào danh mng khoán, và cung cp các khon vay tín dng. Tng giá tr các khoa KDC thp nht là VND1,300 t và cao nht là VND1,800 t. M rng hong kinh doanh thông qua hong liên doanh, liên kt: Trong nh, KDC không ch tp trung vào các hong kinh doanh chính mà còn m rc bng sn thông qua hong liên doanh. Nhng khon này có th u vào li nhun ca KDC,  tng lc cho s ng ca KDC trong . : KDC hi án bng sn ln: d án Tân An Phc (TAP) và d án Lavenue. TAP thành 15-25 .  1/500, 2012-2017 nu . KDC   VND600Lavenue. Tuy nhiên,  , th ng bng sd cho kh KDC Si Gn Kim Cng. : Công ty TNHH Tân An Phc (TAP)  :  () , 5 sao : 4, Hip B, Q. Thc 8-12 Lê Dun,  1, Tp.HCM : 51,421.5 m 2 4,953 m 2 : 45,009 m 2 : 20,479 m 2  171,034 m 2 : VND2,200 VND1,200 : Kinh Do Land: 20% ( ) | KDC: 49% () | Trinh Hieu Tu: 31% ( ) KDC: 50% | : 50%  15 10 | n cáo"  trang cui  () 2006 2007 2008 2009 2010 30/6/2011  523 543 584 518 162 693  50 50 86 23 94 91  (5) (5) (59) (15) (48) (53)  477 497 557 510 116 655  30 30 32 404 801 802  757 767 718 590 409 336  (Listed & OTC) 740 751 867 507 504 378  - - (197) (42) (94) (75)  16 16 48 126 0 33  1,309 1,340 1,334 1,513 1,372 1,831 : KDC, SBS  ng chng khoán: ngun thu l thành gánh nng. KDC bu tham gia hong  ng chng khoán t nh-2006, khi th ng chng khoán Vit Nam bn khi sc nht. Do vc ngu t hoi nhun ròng khong VND20 tt gn VND70 t). Tuy nhiên, k t n nay, khi  liên tc st gim thì ho thành gánh nng cho KDC, khi Công ty phi trích các khon d phòng khá ln (c bi n gn VND250 t). T  l ng tip tng, KDC phi tip tc trích lp d phòng và ghi nhn l t thanh hoán c phiu trong danh mc ca mình. Trong quý 2/2011 va qua, KDC u c phiu EIB khin giá tr a danh mc c phin gim xung khong gn VND93 t so vu tháng 10/2011 v công b thoái vn ti Qu ng Prudential (PRUBF1) vi s ng là 1.04 triu chng ch qung giá tr u là VND10.86 t, giá tr tài sn ròng gn VND8.7 t (theo NAV ti ngày 13/10/2011), theo giá th ng hin ti (VND4,700/CCQ) khong VND4.9 t. Khoc KDC trích lp d phòng ti thm 30/6/2011 vi giá VND4,600/CP, nên d kin nu thanh lý theo giá th ng hin ti, KDC s không b l.  (VND) 2006 2007 2008 2009 2010 6M11 :   322 160 25,116 5,835 12,596 1,229  20,060 72,330 3,918 6,287 85 175 :   - 4,932 244,948 - 53,473 24,783  4,282 7,209 8,603 143,122 - 2,369  - - - (198,565) - - : KDC, SBS Hong cho vay ding xuyên vi quy mô ln. Hu ht các khon hn và dài hn khác ca KDC là s  hong cho vay (tn vay ln ch tch Trn Kim Thành)c li, KDC phn các kho b sung ngun vn cho hong ca mình. u này, nht là trong bi cnh lãi sut th  mn nay, s d phát sinh nht li ích gia c i b vi các c i chúng khác. Tuy nhiên, SBS không  t thông tin. Thc t u tháng 8/2011 v y ban chc pht hành chính VND10 tri thành viên Hng qun tr, Tu hành, cán b qun lý và c m ng tin (vay ti quyi hng c  [...]... 2007 2008 2009 2010 Source: KDC , SBS S biế ộng mạnh c a LNST ph n lớn có nguyên nhân t hoạt ộng tài chính và hoạt ộng bất t ường ăm 008 hoạt động tài chính bị lỗ khá lớn khiến LNST của KDC bị m hơn 85 tỷ uy nhi n năm 009 lại tăng đột biến l n đến VND481 tỷ, trong đ ngoài hoạt động chính, lợi nhu n tài chính đ ng g hơn 85 tỷ (chủ yếu do hoàn nh p dự phòng) và lợi nhu n bất thường đạt gần VND258 tỷ... bảng c n đối kế toán lẫn kết quả kinh doanh của đơn vị CẤU TRÚC TÀI CHÍNH ng nợ/ ốn chủ sở hữu ợ vay/ ốn chủ sở hữu KHẢ N N ng nợ/ ợ vay/ ROEA ROAA E / ốn chủ sở hữu E / ng tài sản ng tài sản ng tài sản 80% 35% 30% 70% NH L I 25% 60% 20% 50% 40% 15% 30% 10% 20% 5% 10% 0% 0% 2005 2006 2007 2008 2009 : KDC , SBS 14 | Xin vui lòng đọc “Khuyến cáo" ở trang cuối 2010 -5% -10% 2005 2006 2007 2008 2009 2010... hải thu ố ngày tồn ho ố ngày hải trả Hệ ố t a QIV-10 ổ g a t D a t t Gi vốn hàng b n Lợ ậ gộp hu nh hđ tài ch nh Chi h hoạt động tài chính va Lã ả ả 11 ăm 2011 0 -10 -20 -30 -40 -50 : Bloomberg, SBS 22 | Xin vui lòng đọc “Khuyến cáo" ở trang cuối ơ ấ t ố ng nợ/ ốn chủ sở hữu ng nợ/ ng tài sản ng tài sản/vốn chủ sở hữu t tr PE EPS (VND/CP) ổp g VNINDEX Index KDC đã giảm 33.8% trong một năm, trong khi... không nằm trong phạm vi theo dõi Khuyến cáo Chúng tôi chỉ sử dụng trong báo cáo này nhữ ô v q a đ ểm được c o l đ cậy nhất, tuy nhiên chúng tôi không bảo đảm tuy đố í c í x c v đầ đủ của những thông tin trên Nhữ q a đ ểm cá nhân trong báo c o đã được cân nhấc cẩn thận d a trên những ngu n thông tin chúng tôi cho là tốt nhất và hợp lý nhất trong thờ đ ểm viết báo cáo Tuy nhiên nhữ q a đ ểm trên có thể... lượt ở m c % và % trong năm 2010, giảm so với 21% và 13% của năm 009 uy nhi n chúng t i lưu ý rằng, do ngày 30/12/2010 KDC mới hoàn tất mọi thủ tục để sáp nh p với NKD và Kido nên báo cáo tài chính cuối năm mặc dù thể hiện tài sản hợp nhất của đơn vị với nhau nhưng K và Ki o chưa c bất k khoản đ ng g nào vào oanh thu và lợi nhu n của KDC (t c việc hợp nhất mới được phản ánh trên bảng c n đối kế toán)... 5,024 5,000 3,722 4,000 3,000 2,000 1,195 1,000 Vồn điều lệ Vốn chủ sở hữu Tổng tài sản : KDC, SBS Khả ă g t a t tốt nhờ cấu trúc tài chính thâm d ng vốn thay vì thâm d ng nợ Các ch số về khả năng thanh to n hiện hành và thanh toán nhanh ở m c trên 1 lần, gần 2 lần; ch số thanh toán tiền mặt cũng uy tr ở m c gần 1 Cấu trúc tài chính của KDC thâm dụng vốn chủ sở hữu và không có nhiều biến động ua c c năm... lòng đọc “Khuyến cáo" ở trang cuối LN khá c (100) LNST EBIT EBITDA 15 11 ăm 2011 Quy mô vốn và tài sản c a KD tă g trưởng mạnh mẽ tr g g a ạn 2005-2010 rong 5 năm ua K C liên tục thực hiện tăng vốn điều lệ và đ m về khoản thặng ư vốn khá lớn cũng như lợi nhu n giữ lại đã giú nguồn vốn chủ sở hữu tăng b nh u n 8.8%/năm cao hơn tốc độ tăng của t ng tài sản trong c ng giai đoạn N NG TỔNG TÀI SẢN VÀ NGUỒN... Ch t tă g trưởng Doanh thu Lợi nhu n gộp Lợi nhu n ròng T ng tài sản Vốn chủ Ch tiêu hiệu quả Lợi nhu n biên EBIT biên Lợi nhu n trước thuế biên Lợi nhu n ròng biên ROA ROE Phân tích DuPont òn bẩy (3) ROE = (1)x(2)x(3) Ch tiêu quản lý Số ngày phải thu Số ngày tồn kho Số ngày phải trả Vòng quay t ng tài sản Vòng quay tài sản dài hạn Vòng quay tài sản cố định Hệ số thanh toán Thanh toán hiện tại Thanh... báo cho đầ ư T l u này sẽ k ô được coi là một hình thức chào bán hoặc lô kéo k c đầ ư v o bất kì cổ phiế o Cô SBS cũ ư c c cô co v o ể cán bộ công nhân viên hoàn toàn có thể am a đầ ư oặc th c hi n các nghi p vụ â đầ ư đối với cổ phiế được đề cập trong báo cáo này SBS sẽ không chịu trách nhi m với bất kì thông tin nào không nằm trong phạm v b o c o đầ ư ải cân nhắc kĩ lưỡng vi c sử dụ ô cũ ư c c báo. .. c o đầ ư ải cân nhắc kĩ lưỡng vi c sử dụ ô cũ ư c c báo tài chính trong tài li u trên, và SBS hoàn toàn không chịu trách nhi m với bất kì khoản lỗ tr c tiếp hoặc gián tiếp nào do sử dụng nhữ ô đ T l u này chỉ nhằm mục đíc lư o ạm vi hẹp và sẽ k ô được công bố rộ ã ê c c ươ n truyền thông, nghiêm cấm bất kì s sao chép và phân phối lạ đối với tài li u này Công ty cổ ph n ch g à ò ươ g í Hội sở) 278 . ngày 30/12/2010 KDC mi hoàn tt mi th tc  sáp nhp vi NKD và Kido nên báo cáo tài chính cuc dù th hin tài sn hp nht c v t k khoi. h  a tng tài sn. NG TNG TÀI SN VÀ NGUN VN : KDC, SBS Kh t nh cu trúc tài chính thâm dng vn thay vì thâm. S bing mnh ca LNST phn ln có nguyên nhân t hong tài chính và hong bngng tài chính b l khá ln khin LNST ca KDC b t