Luận án tiến sĩ kinh tế tác động của chính sách tiền tệ đến tính ổn định tài chính của các ngân hàng thương mại việt nam thông qua mức độ chấp nhận rủi ro

BỘ TÀI CHÍNH TRƯỜNG ĐẠI HỌC TÀI CHÍNH – MARKETING *************** NGUYỄN THỊ KIỀU NGA TÁC ĐỘNG CỦA CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ ĐẾN TÍNH ỔN ĐỊNH TÀI CHÍNH CỦA CÁC NGÂN HÀNG THƯƠNG MẠI VIỆT NAM THÔNG QUA MỨ[.]

BỘ TÀI CHÍNH TRƯỜNG ĐẠI HỌC TÀI CHÍNH – MARKETING *************** NGUYỄN THỊ KIỀU NGA TÁC ĐỘNG CỦA CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ ĐẾN TÍNH ỔN ĐỊNH TÀI CHÍNH CỦA CÁC NGÂN HÀNG THƯƠNG MẠI VIỆT NAM THÔNG QUA MỨC ĐỘ CHẤP NHẬN RỦI RO LUẬN ÁN TIẾN SĨ KINH TẾ Thành phớ Hồ Chí Minh – Năm 2022 BỘ TÀI CHÍNH TRƯỜNG ĐẠI HỌC TÀI CHÍNH – MARKETING *************** NGUYỄN THỊ KIỀU NGA TÁC ĐỘNG CỦA CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ ĐẾN TÍNH ỔN ĐỊNH TÀI CHÍNH CỦA CÁC NGÂN HÀNG THƯƠNG MẠI VIỆT NAM THÔNG QUA MỨC ĐỘ CHẤP NHẬN RỦI RO CHUYÊN NGÀNH: TÀI CHÍNH – NGÂN HÀNG MÃ SỐ: 9340201 NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC: PGS.TS TRẦN HUY HỒNG TS NGŨN VĨNH HÙNG Thành phớ Hồ Chí Minh – Năm 2022 LỜI CAM ĐOAN Luận án: “Tác động sách tiền tệ đến tính ổn định tài Ngân hàng thương mại Việt Nam thông qua mức độ chấp nhận rủi ro” công trình nghiên cứu với sự giúp đỡ nhiệt tình tập thể người hướng dẫn Các kết nghiên cứu không chép tài liệu toàn nội dung luận án chưa cơng bố đâu Số liệu, nguồn trích dẫn trích dẫn nguồn gốc rõ ràng, minh bạch Tơi xin chịu trách nhiệm tồn lời cam đoan mình Nghiên cứu sinh Nguyễn Thị Kiều Nga i LỜI CẢM ƠN Lời đầu tiên, tơi xin kính gửi lời cảm ơn sâu sắc đến tập thể giảng viên hướng dẫn đồng hành động viên tơi suốt q trình thực luận án Tơi xin cảm ơn Q thầy/cơ Trường Đại học Tài – Marketing nói chung, khoa Tài – Ngân hàng nói riêng ln chia kinh nghiệm truyền đạt kiến thức suốt thời gian học tập nghiên cứu trường Tôi xin cảm ơn Viện đào tạo sau đại học tạo điều kiện cho tơi thủ tục hành nhanh gọn Đồng thời, tơi xin gửi lời cảm ơn đến Q thầy/cơ góp ý cho buổi sinh hoạt chuyên môn, quý thầy/cô hội đồng đánh giá chuyên đề tiến sĩ, đặc biệt cảm ơn quý thầy/cô hội đồng đánh giá cấp đơn vị chuyên môn ra, phân tích rõ góp ý chân thành giúp tơi sửa luận án cách tốt Song xin gửi lời cảm ơn chân thành đến hai phản biện độc lập góp ý chi tiết từng thiếu sót nhỏ để luận án hồn thiện Tôi xin gửi lời cảm ơn đến Lãnh đạo nhà trường, lãnh đạo khoa tập thể đồng nghiệp nơi công tác tạo điều kiện cho suốt thời gian tập trung nghiên cứu làm luận án Cuối cùng, không thể quên gửi lời biết ơn gia đình động viên, dành điều kiện tốt để tơi tồn tâm hồn thành luận án Nghiên cứu sinh Nguyễn Thị Kiều Nga ii TÓM TẮT LUẬN ÁN Mục tiêu nghiên cứu tổng quát luận án nghiên cứu để tìm chứng thực nghiệm tác động sách tiền tệ đến tính ổn định tài thơng qua mức độ chấp nhận rủi ro ngân hàng thương mại Việt Nam giai đoạn 2007 2019 Bằng phương pháp hồi quy liệu bảng thông qua ước lượng S-GMM (System-GMM) dựa số liệu thu thập 30 NHTM Việt Nam từ 2007 đến 2019 Kết nghiên cứu giúp luận án đến kết luận có tồn tác động sách tiền tệ đến tính ổn định tài ngân hàng thương mại Việt Nam thông qua mức độ chấp nhận rủi ro Cụ thể kết nghiên cứu NHNN thực sách tiền tệ thắt chặt thơng qua công cụ nâng lãi suất dẫn tới NHTM tăng dự phòng rủi ro cho vay, hành động thể mức độ chấp nhận rủi ro tăng lên NHTM Khi NHTM chấp nhận mức rủi ro cao hơn, làm gia tăng tỷ lệ tài sản có rủi ro dẫn tới việc giảm hệ số an toàn vốn tối thiểu, đồng nghĩa với việc giảm tính ổn định tài hoạt động NHTM Việt Nam Đây kết mang ý nghĩa lý thuyết lẫn thực tiễn Thứ nhất, kết luận NHTM Việt Nam tăng mức độ chấp nhận rủi ro NHNN tăng lãi suất sự tồn tình trạng bất cân xứng thơng tin (lựa chọn đối nghịch rủi ro đạo đức) phát sinh thị trường tín dụng, từ giúp tác giả đưa hàm ý sách giải vấn đề chương Thứ hai, việc NHTM Việt Nam tăng mức độ chấp nhận rủi ro dẫn tới giảm hệ số an toàn vốn tối thiểu, ảnh hưởng tiêu cực đến tính ổn định tài chứng cho thấy hệ số an toàn vốn thước đo đáng tin cậy cho nhà quản lý hoạch định sách việc điều tiết nhằm đảm bảo tính ổn định tài hoạt động hệ thống NHTM Tuy nhiên, sự đánh đổi dự phịng cho vay hệ số an tồn vốn cho thấy NHTM Việt Nam chưa có lộ trình điều tiết vốn cổ phần (tăng vốn) kịp thời để hấp thụ khoản lỗ dự kiến (tài sản có rủi ro) Việc NHNN quy định áp dụng Basel giúp khắc phục điều này, song cần khuyến cáo NHTM phải có tinh thần tự giác việc tăng vốn Bên cạnh đó, luận án cịn cho thấy ngân hàng có tỷ suất sinh lợi cao thường chấp nhận rủi ro cao hơn, kết ủng hộ lý thuyết trật tự phân hạng cho thấy ngân hàng công ty thích tài trợ nội tài bên Kết iii cho thấy rủi ro ngân hàng thấp thời kỳ tăng trưởng kinh tế mạnh mẽ, khiến ngân hàng giảm vốn điều tiết, tương tự kết luận nghiên cứu Mili cộng sự (2017) Luận án lượng vốn tín dụng bơm kinh tế tăng đồng nghĩa rủi ro tín dụng cao từ làm tăng tài sản có rủi ro, giảm hệ số an tồn vốn, thể thơng qua mối quan hệ ngược chiều khe hở tín dụng với dự phịng cho vay hệ số an tồn vốn, kết đồng với nghiên cứu De Moraes cộng sự (2016) Như vậy, kết nghiên cứu giúp luận án trả lời câu hỏi nghiên cứu đặt cho thấy mối liên hệ kết nghiên cứu với thực tiễn từ đưa hàm ý sách hàm ý quản trị phù hợp iv MỤC LỤC LỜI CAM ĐOAN .i LỜI CẢM ƠN ii TÓM TẮT LUẬN ÁN iii MỤC LỤC .v DANH MỤC CÁC CHỮ VIẾT TẮT x DANH MỤC BẢNG xi DANH MỤC HÌNH xiii CHƯƠNG GIỚI THIỆU .1 1.1 Lý chọn đề tài 1.2 Vấn đề nghiên cứu 1.3 Mục tiêu nghiên cứu, câu hỏi nghiên cứu .5 1.4 Đối tượng phạm vi nghiên cứu 1.5 Phương pháp nghiên cứu 1.6 Các điểm mới đóng góp luận án 1.7 Kết cấu luận án .9 CHƯƠNG CƠ SỞ LÝ THUYẾT VÀ TỔNG QUAN NGHIÊN CỨU 11 2.1 Chính sách tiền tệ 11 2.1.1 Giới thiệu .11 2.1.2 Mục tiêu sách tiền tệ 12 2.1.2.1 Mục tiêu cuối 13 2.1.2.2 Mục tiêu trung gian 14 2.1.2.3 Mục tiêu hoạt động 15 2.1.3 Cơng cụ sách tiền tệ .15 2.2 Rủi ro mức độ chấp nhận rủi ro .16 2.2.1 Rủi ro 16 2.2.2 Rủi ro ngân hàng thương mại 17 2.2.2.1 Rủi ro tín dụng 17 2.2.2.2 Rủi ro hoạt động .19 2.2.2.3 Rủi ro thị trường .20 2.2.3 Mức độ chấp nhận rủi ro 22 v 2.2.4 Đo lường mức độ chấp nhận rủi ro .23 2.3 Ổn định tài 24 2.3.1 Khái niệm ổn định tài 24 2.3.2 Vai trị ổn định tài 26 2.3.2.1 Sự cần thiết phải đảm bảo tính ổn định tài .26 2.3.2.2 Vai trị chủ đạo ngân hàng Trung ương việc ổn định .26 2.3.3 Ổn định tài ngân hàng thương mại 29 2.3.3.1 Khái niệm 29 2.3.3.2 Vai trò ổn định tài ngân hàng 31 2.3.3.3 Thanh khoản ổn định tài ngân hàng thương mại 32 2.3.4 Đo lường ổn định tài ngân hàng 36 2.4 Tác động sách tiền tệ đến tính ổn định tài ngân hàng thương mại 39 2.5 Tác động sách tiền tệ đến mức độ chấp nhận rủi ro ngân hàng thương mại 40 2.6 Tác động mức độ chấp nhận rủi ro đến ổn định tài ngân hàng thương mại 44 2.7 Tổng quan nghiên cứu trước 46 2.7.1 Truyền dẫn sách tiền tệ 46 2.7.2 Tác động sách tiền tệ đến tính ổn định tài ngân hàng thương mại 49 2.7.3 Tác động sách tiền tệ đến mức độ chấp nhận rủi ro ngân hàng thương mại 51 2.7.4 Tác động mức độ chấp nhận rủi ro đến tính ổn định tài ngân hàng thương mại .55 2.7.5 Khoảng trống nghiên cứu 57 2.8 Kết luận chương 58 CHƯƠNG PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 59 3.1 Xây dựng mơ hình tác động sách tiền tệ đến tính ổn định tài ngân hàng thương mại Việt Nam 59 vi 3.2 Xây dựng mô hình tác động sách tiền tệ đến mức độ chấp nhận rủi ro ngân hàng thương mại Việt Nam 60 3.2.1 Đo lường mức độ chấp nhận rủi ro 61 3.2.2 Đo lường yếu tố đại diện cho sách tiền tệ 62 3.2.3 Đo lường biến kiểm sốt mơ hình tác động sách tiền tệ đến mức độ chấp nhận rủi ro ngân hàng thương mại Việt Nam 64 3.2.3.1 Mức dự trữ bắt buộc 64 3.2.3.2 Khe hở sản lượng 64 3.2.3.3 Tỷ lệ nợ xấu 68 3.2.3.4 Tỷ suất sinh lợi 69 3.3 Xây dựng mô hình tác động mức độ chấp nhận rủi ro đến tính ổn định tài ngân hàng thương mại Việt Nam 73 3.3.1 Đo lường tính ổn định tài ngân hàng thương mại Việt Nam 75 3.3.2 Đo lường biến kiểm sốt mơ hính tác động mức độ chấp nhận rủi ro đến tính ổn định tài ngân hàng thương mại Việt Nam 76 3.3.2.1 Tỷ suất sinh lợi 76 3.3.2.2 Tỷ lệ nợ xấu .77 3.3.2.3 Khe hở sản lượng 78 3.3.2.4 Khe hở tín dụng .78 3.3.2.5 Tỷ số khoản 79 3.3.2.6 Hệ số rủi ro 80 3.3.2.7 Tỷ lệ tiền gửi .80 3.4 Mơ hình nghiên cứu giả thuyết nghiên cứu 85 3.4.1 Mô hình tác động sách tiền tệ đến tính ổn định tài ngân hàng thương mại Việt Nam thông qua mức độ chấp nhận rủi ro .85 3.4.2 Giả thuyết nghiên cứu 89 3.4.3 Cách thức thu thập liệu 90 3.5 Phương pháp ước lượng 90 3.5.1 Quy trình nghiên cứu ước lượng 90 3.5.2 Lý thuyết lựa chọn phương pháp hồi quy 91 3.5.2.1 Hồi quy Pool – OLS 92 vii 3.5.2.2 Hồi quy tác động ngẫu nhiên 92 3.5.2.3 Hồi quy tác động cố định 92 3.5.2.4 Hồi quy GMM 93 3.5.2.5 Lựa chọn phương pháp hồi quy thích hợp 94 3.5.3 Kiểm định lựa chọn hồi quy liệu bảng .96 3.5.3.1 Kiểm định Hausman Test 96 3.5.3.2 Kiểm định F-Test .96 3.5.4 Kiểm định khuyết tật mô hình nghiên cứu 96 3.5.4.1 Kiểm định đa cộng tuyến 96 3.5.4.2 Kiểm định phương sai sai số thay đổi .97 3.5.4.3 Kiểm định tự tương quan 97 3.6 Kết luận chương 98 CHƯƠNG 4: KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU VÀ THẢO LUẬN 99 4.1 Tình hình biến động sách tiền tệ, dự phịng cho vay hệ số an toàn vốn ngân hàng thương mại Việt Nam từ 2007 – 2019 99 4.2 Thống kê mô tả liệu nghiên cứu 102 4.3 Ma trận tương quan kiểm định đa cộng tuyến 109 4.3.1 Ma trận tương quan mô hình (1) mô hình (3) 109 4.3.2 Ma trận tương quan – mô hình (2) .111 4.4 Kiểm định cho mô hình nghiên cứu 113 4.4.1 Mơ hình sách tiền tệ tác động đến tính ổn định tài ngân hàng thương mại Việt Nam - mơ hình (1) 113 4.4.2 Mô hình tác động sách tiền tệ đến mức độ chấp nhận rủi ro – mơ hình (2) 114 4.4.3 Mơ hình mức độ chấp nhận rủi ro tác động đến tính ổn định tài – mơ hình (3) 115 4.5 Kết hồi quy thảo luận 116 4.5.1 Kết hồi quy FEM REM tác động sách tiền tệ đến tính ổn định tài thơng qua mức độ chấp nhận rủi ro 116 4.5.2 Kết hồi quy GMM tác động sách tiền tệ đến tính ổn định tài thơng qua mức độ chấp nhận rủi ro .118 viii 4.5.3 Thảo luận kết hồi quy GMM tác động sách tiền tệ đến tính ổn định tài thơng qua mức độ chấp nhận rủi ro 120 4.5.3.1 Thảo luận kết hồi quy GMM mô hình tác động sách tiền tệ đến tính ổn định tài 120 4.5.3.2 Thảo luận kết hồi quy GMM tác động sách tiền tệ đến mức độ chấp nhận rủi ro .123 4.5.3.3 Thảo luận kết hồi quy GMM mô hình tác động mức độ chấp nhận rủi ro đến tính ổn định tài 130 4.6 Tóm tắt kết nghiên cứu 136 4.7 Kết luận chương .138 CHƯƠNG KẾT LUẬN VÀ HÀM Ý CHÍNH SÁCH .140 5.1 Kết luận .140 5.2 Hàm ý sách 143 5.2.1 Hàm ý sách đối với ngân hàng Nhà nước 143 5.2.2 Hàm ý quản trị đối với ngân hàng thương mại 144 5.3 Những điểm mới luận án .145 5.4 Hạn chế, hướng nghiên cứu 145 5.5 Kết luận chương .149 CƠNG TRÌNH KHOA HỌC ĐÃ CƠNG BỐ CỦA TÁC GIẢ 147 TÀI LIỆU THAM KHẢO 148 PHỤ LỤC 165 ix DANH MỤC CÁC CHỮ VIẾT TẮT Viết tắt Tiếng Việt Tiếng Anh BIS Ngân hàng toán Quốc tế Bank for International settlements BCTC Báo cáo tài CSTT Chính sách tiền tệ Monetary policy NHNN Ngân hàng Nhà nước State bank NHTW Ngân hàng Trung ương Central bank NHTM Ngân hàng thương mại Commercial bank NSNN Ngân sách nhà nước GDP Tổng sản phẩm quốc nội Gross Domestic Products REM Mô hình tác động ngẫu nhiên Ramdom effect model TCTD Tổ chức tín dụng TMCP Thương mại cổ phần FEM Mô hình tác động cố định Fixed effect model GLS Bình phương bé Generalized least square GMM Generalized method of moments S-GMM System GMM VIF Hệ số phóng đại phương sai Variance Infaction Factor x DANH MỤC BẢNG Bảng 3.1 Tổng hợp dấu kết nghiên cứu tác động sách tiền tệ yếu tố khác đến mức độ chấp nhận rủi ro .70 Bảng 3.2 Tổng hợp dấu kết nghiên cứu tác động mức độ chấp nhận rủi ro yếu tố khác đến tính ổn định tài (CAR) 82 Bảng 3.3 Bảng kỳ vọng dấu kết hồi quy 88 Bảng 3.4 Tóm tắt phương pháp ước lượng từ nghiên cứu gần 95 Bảng 4.1 Thống kê mô tả số liệu 30 ngân hàng giai đoạn 2007 – 2019 102 Bảng 4.2 Ma trận hệ số tương quan mô hình (1) (3) 110 Bảng 4.3 Ma trận hệ số VIF biến phụ thuộc CAR 111 Bảng 4.4 Ma trận hệ số tương quan mô hình biến phụ thuộc PROV 111 Bảng 4.5 Ma trận hệ số VIF biến phụ thuộc PROV 112 Bảng 4.6 Bảng kết kiểm định mô hình (1) 113 Bảng 4.7 Bảng kết kiểm định mô hình (2) 114 Bảng 4.8 Bảng kết kiểm định – mơ hình (3) 115 Bảng 4.9 Kết hồi quy FEM - REM tác động sách tiền tệ đến tính ổn định tài 116 Bảng 4.10 Kết hồi quy FEM - REM tác động sách tiền tệ đến mức độ chấp nhận rủi ro 117 Bảng 4.11 Kết hồi quy FEM - REM tác động mức độ chấp nhận rủi ro đến tính ổn định tài .117 Bảng 4.12 Kết hồi quy GMM tác động sách tiền tệ đến tính ổn định tài 118 Bảng 4.13 Kết hồi quy GMM tác động sách tiền tệ đến mức độ chấp nhận rủi ro 119 Bảng 4.14 Kết hồi quy GMM tác động mức độ chấp nhận rủi ro đến tính ổn định tài .119 Bảng 4.15 Bảng tóm tắt kết GMM tác động sách tiền tệ đến tính ổn định tài .121 Bảng 4.16 Bảng tóm tắt kết GMM tác động sách tiền tệ đến mức độ chấp nhận rủi ro 123 xi Bảng 4.17 Bảng tóm tắt kết GMM tác động mức độ chấp nhận rủi ro đến tính ổn định tài 130 Bảng 4.18 Bảng tóm tắt kết luận án so với kỳ vọng giả thuyết .136 xii DANH MỤC HÌNH Hình 2.1 Mối liên kết ổn định tài ổn định giá 28 Hình 2.2: Tác động giá trị khoản cao tới sự ổn định ngân hàng 33 Hình 2.3: Tác động vốn cao tới sự ổn định ngân hàng 34 Hình 2.4: Tác động kỳ hạn nợ dài mức độ giữ tiền mặt nhiều tới sự ổn định ngân hàng 35 Hình 2.5: Mô tả sự chống đỡ ngân hàng đối với thất tín dụng 44 Hình 3.1 Tác động sách tiền tệ đến tính ổn định tài ngân hàng thương mại thơng qua mức độ chấp nhận rủi ro 87 Hình 4.1: Thực trạng biến động lãi suất tái chiết khấu từ 2007 – 2019 .99 Hình 4.2: Biến động tỷ lệ dự phòng cho vay bình quân 30 ngân hàng từ 2007 – 2019 .101 Hình 4.3: Biến động mức dự trữ bắt buộc bình quân 30 ngân hàng từ 2007 – 2019 103 Hình 4.4: Biến động tỷ lệ an toàn vốn bình quân 30 ngân hàng từ 2007 – 2019 101 Hình 4.5: Biến động tỷ suất sinh lợi bình quân 30 ngân hàng từ 2007 – 2019 103 Hình 4.6: Biến động tỷ số khoản bình quân 30 ngân hàng từ 2007 – 2019 105 Hình 4.7: Biến động hệ số rủi ro bình quân 30 ngân hàng từ 2007 – 2019 106 Hình 4.8: Biến động tỷ số tiền gửi bình quân 30 ngân hàng từ 2007 – 2019 107 Hình 4.9: Biến động tỷ lệ nợ xấu bình quân 30 ngân hàng từ 2007 – 2019 107 Hình 4.10: Biến động tỷ số khe hở sản lượng 30 ngân hàng từ 2007 – 2019 .108 Hình 4.11: Biến động tỷ số khe hở tín dụng 30 ngân hàng từ 2007 – 2019 109 xiii CHƯƠNG GIỚI THIỆU 1.1 Lý chọn đề tài Chính sách tiền tệ (CSTT) bao gồm quy tắc hoạt động ngân hàng Trung ương hướng (NHTW) tới mục tiêu đề Những cơng cụ sách tiền tệ phát huy tác dụng đối với kinh tế thông qua kênh truyền dẫn Nắm bắt chiều hướng tác động sách tiền tệ tới kinh tế sở để nhà quản lý tiền tệ đưa sách phù hợp Ngay đưa sách phù hợp việc lựa chọn cách thức sử dụng cơng cụ sách tiền tệ địi hỏi phải đánh giá xác thời gian mức độ ảnh hưởng tới biến số kinh tế vĩ mơ Đã có nhiều nghiên cứu truyền dẫn sách tiền tệ với kênh tín dụng, kênh lãi suất, kênh tỷ giá kênh giá tài sản sự phức tạp truyền dẫn tiến hành giới Việt Nam Hướng nghiên cứu tác động sách tiền tệ đến xu hướng chấp nhận rủi ro tổ chức tín dụng ý nhiều đặc biệt từ sau khủng hoảng 2008 Theo hướng nghiên cứu chấp nhận rủi ro ảnh hưởng đến hành vi tổ chức tín dụng (TCTD), qua tác động đến trạng thái cân hệ thống trung gian tài toàn kinh tế Trước khủng hoảng tài năm 2008, ổn định tài xem phạm trù kinh tế vi mô giải thông qua việc điều chỉnh vốn, cụ thể ổn định giá cả, lúc tác động sách tiền tệ đến ổn định tài ngân hàng chưa chú ý đáng kể Mặc dù việc gia tăng cung tiền có thể khuyến khích ngân hàng tăng mức độ chấp nhận rủi ro hoạt động tín dụng, ngân hàng Trung ương giới học thuật đồng thuận CSTT hướng tới ổn định giá sản lượng cách tối ưu có thể ổn định giá tài sản, giúp ngăn ngừa sự hình thành bong bóng giá tài sản (Bernanke Gertler, 2001) Các nhà nghiên cứu tin chi phí để ngăn ngừa bong bóng tài sản cao so với chi phí để dọn dẹp vụ vỡ bong bóng tài sản Ngân hàng Trung ương nước ủng hộ sự tách biệt sách tiền tệ sách ổn định tài chính, cơng cụ sách tiền tệ tập trung vào giảm thiểu lạm phát, thúc đẩy tăng trưởng kinh tế, việc ngăn ngừa chấp nhận rủi ro mức nhằm đảm bảo ổn định tài thực thơng qua sách giám sát quy định an toàn vốn (Mishkin, 2011) Ngoài ra, sự phát triển mạnh mẽ cơng cụ phịng ngừa rủi ro làm giảm sự quan tâm ngân hàng Trung ương đến bất ổn tài Do đó, sách tiền tệ nới lỏng với lãi suất trì mức thấp trì thời gian dài trước giai đoạn khủng hoảng tài 2008 góp phần tạo điều kiện để tổ chức tín dụng gia tăng mức độ chấp nhận rủi ro qua việc mở rộng tín dụng đầu tư vào lĩnh vực rủi ro chứng khốn, bất động sản Cuộc khủng hoảng tài 2008 diễn chứng tỏ sách giám sát quy định an tồn ngân hàng khơng thể trung hòa rủi ro gia tăng hệ thống ngân hàng chất lượng quy mơ cấp tín dụng bị ảnh hưởng lãi suất trì mức thấp thời gian dài Ổn định giá cả, sản lượng không đồng nghĩa với đảm bảo ổn định tài kinh tế phải chịu tổn thất lớn sau khủng hoảng tài Tình hình kinh tế ổn định trước năm 2007 không thể bảo vệ kinh tế giới tránh khỏi khủng hoảng tài chính, mà cịn thúc đẩy nhanh q trình gây bất ổn tài Mức độ biến động thấp lạm phát sản lượng giai đoạn khiến chủ thể tham gia thị trường tin kinh tế tồn rủi ro so với thực tế phần bù rủi ro tín dụng giảm xuống đáng kể (Mishkin, 2011) Sau năm 2008 có nhiều nghiên cứu tác động sách tiền tệ đến tính ổn định tài ngân hàng thương mại Một số nghiên cứu lý thuyết gợi ý điều kiện kinh tế ổn định với lãi suất thấp trì thời gian dài có thể khuyến khích việc chấp nhận rủi ro mức khiến thị trường tài dễ tổn thương (Borio Zhu, 2008; Gambacorta, 2009) Altunbas cộng sự (2014) tìm thấy tác động sách tiền tệ đến rủi ro ngân hàng, cụ thể, lãi suất thấp tác động đến định giá, thu nhập dịng tiền, có thể ảnh hưởng đến cách ngân hàng đo lường rủi ro (Adrian Shin, 2009, 2010; Borio Zhu, 2012) Nhiều quan điểm cho lãi suất trì thấp thời gian lâu tạo bong bóng bất động sản (Taylor, 2009) thơng qua việc kích thích định chế tài gia tăng địn bẩy chấp nhận rủi ro nhiều (Borio Zhu, 2008; Adrian Shin, 2009) Nghiên cứu cho thấy rủi ro tín dụng mà ngân hàng gặp phải với khoản vay dẫn đến tình trạng khoản ngân hàng đẩy ngân hàng đến tình trạng phá sản (Imbierowicz & Rauch, 2014) dẫn đến sự bất ổn tài Kết nghiên cứu De Moraes cộng sự (2016) tìm thấy tác động sách tiền tệ đến tính ổn định tài thông qua mức độ chấp nhận rủi ro ngân hàng thương mại Brazil Chính sách tiền tệ thực ngân hàng Trung ương có thể ảnh hưởng đến mức độ chấp nhận rủi ro ngân hàng thương mại từ ảnh hưởng đến ổn định tài ngân hàng (Montes Peixoto, 2014) Các ngân hàng phản ứng với sách tiền tệ cách thay đổi lượng vốn dự phòng danh mục cho vay (Montes Peixoto, 2014) Trong mơi trường sách tiền tệ nới lỏng, ngân hàng gia tăng mức độ chấp nhận rủi ro cao từ ảnh hưởng đến ổn định tài Về quan hệ CSTT mức độ chấp nhận rủi ro ngân hàng có nhiều nghiên cứu thực Các nghiên cứu tìm tỷ suất sinh lợi đầu tư thấp CSTT nới lỏng làm gia tăng mức độ chấp nhận rủi ro NHTM gia tăng động tìm kiếm lợi nhuận mà không cân nhắc đến rủi ro ngân hàng, nhà quản lý tài sản công ty bảo hiểm nghiên cứu Brunnermeier (2001), Rajan (2005), Maddaloni Peydro (2011) Một chế ngược lại diễn theo nghiên cứu Lown Morgan (2006) gia tăng lãi suất làm ngân hàng giảm mức độ chấp nhận rủi ro Lãi suất thấp ngắn hạn có thể cải thiện chất lượng danh mục cho vay trì lãi suất thấp thời gian dài gia tăng đáng kể mức độ chấp nhận rủi ro (Jiménez & Cộng sự, 2014) Các nghiên cứu tìm cách thức mà lãi suất thấp tác động tới mức độ chấp nhận rủi ro ngân hàng thơng qua giá trị thu nhập, dịng tiền nghiên cứu Gambacorta (2009); Altunbas cộng sự (2014), Adrian Shin (2009, 2010) Nghiên cứu tác động mức độ chấp nhận rủi ro đến ổn định tài ngân hàng: Borio Lowe (2001) thơng qua thống kê mô tả cho việc giảm giá trị khoản vay tương ứng với việc giảm lợi nhuận ngân hàng, có thể hiểu giảm giá trị tài sản ròng ngân hàng Trong điều kiện yếu tố khác không đổi, gia tăng dự phịng làm giảm hệ số an tồn vốn Borio Zhu (2012) cho điều kiện sách tiền tệ nới lỏng dễ dàng dẫn đến sự biến động kinh doanh, tức lãi suất thấp có thể dẫn đến cân đối tài thơng qua tăng mức chấp nhận rủi ro ngân hàng, từ ảnh hưởng đến việc cung cấp tín dụng hệ bất ổn tài Tại Việt Nam, giai đoạn sách tiền tệ nới lỏng năm 2006 - 2007 sau năm 2009 - 2010 với mặt lãi suất thấp đẩy mức độ chấp nhận rủi ro hệ thống vượt lực điều kiện quản trị rủi ro hệ thống thông qua việc gia tăng quy mô tổng tài sản, tín dụng với việc mở rộng đầu tư vào lĩnh vực kinh doanh có rủi ro cao bất động sản, chứng khoán, vàng, ngoại tệ Năm 2010, NHNN ban hành Thông tư số 13/2010/TT-NHNN ngày 20/5/2010 quy định tỷ lệ bảo đảm an tồn hoạt động tổ chức tín dụng thay Quyết định số 457/2005/QĐ-NHNN với Nghị định 141/2006/NĐ-CP ngày 22/11/2006 Chính phủ, yêu cầu vốn pháp định tối thiểu NHTM phải đạt vào cuối năm 2010 3.000 tỷ đồng góp phần đảm bảo an tồn vốn nâng cao tiềm lực tài NHTM Giai đoạn 2011 – 2012 lãi suất cho vay hệ thống ngân hàng tăng cao số lượng khách hàng vay vốn vẫn tăng lên Điều dẫn đến kinh tế rơi vào suy thối, hoạt động sản xuất kinh doanh gặp khó khăn thì doanh nghiệp vay vốn không thể trả nợ Tỷ lệ nợ xấu tăng cao, ngân hàng thiếu hụt khoản nghiêm trọng, tỷ lệ lạm phát tăng, vượt nhiều so với mục tiêu đề ra, hệ thống doanh nghiệp yếu kém, kinh tế suy giảm Đây hệ không mong muốn sau xem xét điều chỉnh lại mức độ bất ổn hệ thống ngân hàng Việt Nam Ở Việt Nam nghiên cứu kênh truyền dẫn CSTT thực phương pháp VAR, SVAR, VECM, RVAR Nghiên cứu chế truyền dẫn CSTT nói chung nghiên cứu của: Nguyễn Phi Lân (2010), Trần Ngọc Thơ cộng sự (2013), Nguyễn Khắc Quốc Bảo (2013) Nghiên cứu từng kênh truyền dẫn CSTT như: kênh lãi suất: Le Viet Hung Pfau (2009), Bhattacharya (2014); kênh tỷ giá: Nguyễn Thị Ngọc Trang Lục Văn Cường (2012), Phạm Thị Tuyết Trinh (2016); kênh tín dụng: Chu Khánh Lân (2012), Nguyễn Phúc Cảnh (2014); kênh giá tài sản: Nguyễn Phúc Cảnh (2014) Dang & Dang (2020) nghiên cứu ảnh hưởng sách tiền tệ đến chấp nhận rủi ro ngân hàng Việt Nam giai đoạn từ 2007 – 2018 Kết cho thấy sách tiền tệ nới lỏng thông qua giảm lãi suất làm giảm mức độ chấp nhận rủi ro ngân hàng, khơng đồng thuận với kênh chấp nhận rủi ro Ngồi lãi suất sách giảm thì ổn định ngân hàng tăng, điều trái với lập luận kênh chấp nhận rủi ro Tại Việt Nam, chưa có cơng trình nghiên cứu tác động sách tiền tệ đến tính ổn định tài thơng qua mức độ chấp nhận rủi ro Xuất phát từ khoảng trống mặt lý thuyết sự cần thiết phải có nghiên cứu mang tính thực tế nhằm đưa khuyến nghị có giá trị khoa học ứng dụng vào điều hành sách, tác giả thực luận án: “Tác động sách tiền tệ đến tính ổn định tài ngân hàng thương mại Việt Nam thông qua mức độ chấp nhận rủi ro” 1.2 Vấn đề nghiên cứu Kể từ sau khủng hoảng tài năm 2008, ổn định ngân hàng trở thành mối quan tâm hàng đầu đối với nhà quản trị ngân hàng nhà hoạch định sách Trong bối cảnh tồn cầu hóa nay, vai trị NHNN việc trì ổn định hệ thống ngân hàng trở nên ngày quan trọng Việc quản lý, thực thi cơng cụ sách tiền tệ để đảm bảo kinh tế vận hành vừa hiệu vừa an tồn điều khơng đơn giản Cuộc khủng hoảng tài năm 2008 chứng minh việc thực CSTT với mục tiêu ổn định giá cả, trì lãi suất thấp thời gian dài làm gia tăng mức độ chấp nhận rủi ro ngân hàng thương mại, góp phần làm gia tăng bất ổn tài ngân hàng Do nghiên cứu tập trung giải vấn đề liệu CSTT có tác động đến tính ổn định tài ngân hàng thương mại Việt Nam hay không, tác động CSTT đến mức độ chấp nhận rủi ro ngân hàng thương mại Việt Nam mức độ chấp nhận rủi ro có tác động đến tính ổn định tài ngân hàng thương mại Việt Nam 1.3 Mục tiêu nghiên cứu, câu hỏi nghiên cứu Xuất phát từ vấn đề nghiên cứu, mục tiêu nghiên cứu luận án sau: Mục tiêu nghiên cứu tổng quát Mục tiêu nghiên cứu luận án: tác động sách tiền tệ đến tính ổn định tài ngân hàng thương mại Việt Nam thông qua mức độ chấp ... có tác động đến tính ổn định tài ngân hàng thương mại Việt Nam hay không, tác động CSTT đến mức độ chấp nhận rủi ro ngân hàng thương mại Việt Nam mức độ chấp nhận rủi ro có tác động đến tính ổn. .. thương mại 39 2.5 Tác động sách tiền tệ đến mức độ chấp nhận rủi ro ngân hàng thương mại 40 2.6 Tác động mức độ chấp nhận rủi ro đến ổn định tài ngân hàng thương mại ... tệ đến tính ổn định tài thơng qua mức độ chấp nhận rủi ro ngân hàng thương mại Brazil Chính sách tiền tệ thực ngân hàng Trung ương có thể ảnh hưởng đến mức độ chấp nhận rủi ro ngân hàng thương