Bài giảng tài chính doanh nghiệp chương 13 học viện tài chính

An ĐÒN BẨY TÀI CHÍNH VÀ CHÍNH SÁCH VAY NỢ CỦA DOANH NGHIỆP CHƯƠNG 13 HỌC VIỆN TÀI CHÍNH BỘ MÔN TCDN NỘI DUNG 13 1 Cơ cấu nguồn vốn của DN 13 2 Đòn bẩy tài chính 13 3 Cơ cấu nguồn vốn tối ưu 13 1 Cơ cấ[.]

CHƯƠNG 13 ĐỊN BẨY TÀI CHÍNH VÀ CHÍNH SÁCH VAY NỢ CỦA DOANH NGHIỆP HỌC VIỆN TÀI CHÍNH BỘ MƠN TCDN An NỘI DUNG 13.1 Cơ cấu nguồn vốn DN 13.2 Địn bẩy tài 13.3 Cơ cấu nguồn vốn tối ưu 13.1 Cơ cấu nguồn vốn DN 13.1.1 Khái niệm cấu nguồn vốn  Các tiêu phản ánh cấu nguồn vốn DN 13.1.2 Các lý thuyết cấu nguồn vốn Câu hỏi Khi cấu nguồn vốn thay đổi chi phí sử dụng vốn Cơng ty có thay đổi hay khơng? Khi cấu nguồn vốn thay đổi giá trị Cơng ty có thay đổi hay khơng? Phạm Thị Vân Anh a Lý thuyết M&M trường hợp khơng có thuế * Mệnh đề II – Chi phí sử dụng vốn - Nội dung: Tỷ suất sinh lời địi hỏi cổ đơng có quan hệ chiều với mức độ sử dụng nợ vay (đòn bẩy tài chính) - Tỷ suất sinh lời địi hỏi cổ đơng trường hợp cơng ty có sử dụng vay nợ xác định sau: D rE  rA  (rA  rD ) E 13.1.2.1 Lý thuyết M&M cấu nguồn vốn CT  *Lý thuyết M&M phát biểu thành hai mệnh đề:  + Mệnh đề I: Đề cập giá trị công ty,  + Mệnh đề II: Đề cập chi phí sử dụng vốn cơng ty Các mệnh đề xem xét trường hợp: Không có thuế thu nhập có thuế thu nhập a Lý thuyết M&M trường hợp khơng có thuế Khơng có chi phí giao dịch B Khơng có thuế thu nhập doanh nghiệp thuế thu nhập cá nhân C A Khơng có chi phí phá sản chi phí kiệt quệ TC Điều kiện giả định Thị trường vốn thị trường hoàn hảo E D Cá nhân cơng ty vay tiền mức lãi suất Phạm Thị Vân Anh a Lý thuyết M&M trường hợp khơng có thuế * Mệnh đề I – Giá trị công ty - Nội dung: Trong điều kiện khơng có thuế, giá trị cơng ty có vay nợ (VL ) giá trị công ty khơng có vay nợ (VU), nghĩa VL = VU - Ý nghĩa mệnh đề I: a Lý thuyết M&M trường hợp khơng có thuế Chi phí sử dụng vốn rE rA WACC rD D E b Lý thuyết M&M trường hợp có thuế khơng có chi phí phá sản  Mệnh đề I- Giá trị cơng ty - Nội dung: Trong điều kiện có thuế thu nhập, giá trị cơng ty trường hợp có vay nợ cao giá trị công ty không sử dụng vay nợ Vì lãi vay đưa lại khoản tiết kiệm thuế - Ta có cơng thức xác định giá trị doanh nghiệp có vay nợ sau: VL = VU + TC D - Ý nghĩa mệnh đề I: ...NỘI DUNG 13. 1 Cơ cấu nguồn vốn DN 13. 2 Địn bẩy tài 13. 3 Cơ cấu nguồn vốn tối ưu 13. 1 Cơ cấu nguồn vốn DN 13. 1.1 Khái niệm cấu nguồn vốn  Các tiêu phản ánh cấu nguồn vốn DN 13. 1.2 Các lý... với mức độ sử dụng nợ vay (đòn bẩy tài chính) - Tỷ suất sinh lời địi hỏi cổ đơng trường hợp cơng ty có sử dụng vay nợ xác định sau: D rE  rA  (rA  rD ) E 13. 1.2.1 Lý thuyết M&M cấu nguồn vốn... a Lý thuyết M&M trường hợp khơng có thuế Khơng có chi phí giao dịch B Khơng có thuế thu nhập doanh nghiệp thuế thu nhập cá nhân C A Không có chi phí phá sản chi phí kiệt quệ TC Điều kiện giả định