Ảnh hưởng của thâm hụt ngân sách đến lãi suất thị trường nghiên cứu thực nghiệm tại các nước đông nam á và hàm ý chính sách cho việt nam

TRƯỜNG ĐẠI HỌC NGOẠI THƯƠNG KHOA TÀI CHÍNH – NGÂN HÀNG O0O TIỂU LUẬN ẢNH HƯỞNG CỦA THÂM HỤT NGÂN SÁCH ĐẾN LÃI SUẤT THỊ TRƯỜNG NGHIÊN CỨU THỰC NGHIỆM TẠI CÁC NƯỚC ĐÔNG NAM Á VÀ HÀM Ý CHÍNH SÁCH CHO VIỆ[.]

TRƯỜNG ĐẠI HỌC NGOẠI THƯƠNG KHOA TÀI CHÍNH – NGÂN HÀNG -O0O - TIỂU LUẬN ẢNH HƯỞNG CỦA THÂM HỤT NGÂN SÁCH ĐẾN LÃI SUẤT THỊ TRƯỜNG NGHIÊN CỨU THỰC NGHIỆM TẠI CÁC NƯỚC ĐÔNG NAM Á VÀ HÀM Ý CHÍNH SÁCH CHO VIỆT NAM Giảng viên hướng dẫn: PGS TS Nguyễn Thị Lan LỜI MỞ ĐẦU CHƯƠNG I: TỔNG QUAN NGHIÊN CỨU, CƠ SỞ LÝ THUYẾT VÀ PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 1.1 Tổng quan nghiên cứu nước nước ngoài: 1.1.1 Tình hình nghiên cứu nước .4 1.1.2 Tình hình nghiên cứu nước 1.2 Cơ sở lý thuyết khung phân tích: 1.2.1 Cơ sở lý thuyết 1.2.2 Khung phân tích .13 1.3 Phương pháp nghiên cứu 13 1.3.1 Đối tượng nghiên cứu .13 1.3.2 Mơ hình định lượng 13 1.3.3 Phạm vi nghiên cứu 15 1.3.4 Phương pháp nghiên cứu 15 CHƯƠNG II: DỮ LIỆU VÀ MƠ HÌNH NGHIÊN CỨU 16 2.1 Xác định biến số thực nghiệm 16 2.1.1 Biến phụ thuộc 16 2.1.2 Biến độc lập 16 2.2 Dữ liệu chạy mơ hình 19 2.3 Mơ hình lượng 19 CHƯƠNG III: PHÂN TÍCH KẾT QUẢ ĐỊNH LƯỢNG 21 3.1 Thống kê mô tả .21 3.2 Ma trận tương quan 21 3.3 Kết hồi quy .21 3.4 Kiểm định mơ hình hồi quy 23 3.4.1 Kiểm định giả thuyết hệ số hồi quy .23 3.4.2 Kiểm định tính ý nghĩa mơ hình: 23 3.4.3 Kiểm định bỏ sót biến độc lập Ramsey RESET .24 3.4.4 Kiểm định đa cộng tuyến 24 3.4.5 Kiểm định phương sai sai số thay đổi .25 3.4.6 Kiểm định tự tương quan 25 3.4.7 Kiểm định phân phối chuẩn nhiễu: .25 CHƯƠNG IV: KẾT LUẬN KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU VÀ ĐỀ XUẤT CHÍNH SÁCH NHẰM CẢI THIỆN THÂM HỤT NGÂN SÁCH 26 4.1 Kết luận mối quan hệ thâm hụt ngân sách tới lãi suất thị trường năm 2020 nước Đông Nam Á 26 4.2 Hạn chế nghiên cứu 27 4.3 Thực trạng thâm hụt ngân sách khu vực Đông Nam Á .27 4.4 Đề xuất sách cho Việt Nam 29 KẾT LUẬN 30 TÀI LIỆU THAM KHẢO 31 PHỤ LỤC 32 LỜI MỞ ĐẦU Lý chọn đề tài Kinh tế giới phải đối diện với nhiều yếu tố bất định trị, kinh tế, xã hội, thảm họa thiên tai dịch bệnh từ năm 2020 đến Đặc biệt, dịch Covid-19 tiếp tục diễn biến phức tạp tác động tiêu cực đến nhiều quốc gia mặt, kinh tế - xã hội Tăng trưởng kinh tế nhiều nước giảm mạnh, ảnh hưởng lớn đến nguồn thu ngân sách, phải tăng chi ngân sách để ứng phó dịch bệnh kích thích kinh tế; điều dẫn đến cân đối ngân sách gặp nhiều khó khăn Cùng với việc phải dành nguồn lực để chống đỡ phục hồi kinh tế, nhiều quốc gia phải đối diện với gánh nặng kép việc đáp ứng nghĩa vụ tài để trả nợ dài hạn Theo dự báo Quỹ Tiền tệ Quốc tế (2021), dịch bệnh tiếp tục kéo dài, thách thức tài cơng nước lớn Thâm hụt ngân sách nợ công nước tăng liên tục giải pháp hỗ trợ tài khóa, giảm thu ngân sách nhà nước (NSNN) Vậy liệu thâm hụt ngân sách có ảnh hưởng đến lãi suất thị trường hay không? Cụ thể hơn, ảnh hưởng thâm hụt ngân sách tới nước phát triển, đặc biệt nước Đông Nam Á Việt Nam nào? Để làm rõ vấn đề này, nhóm chúng em định chọn đề tài tiểu luận “Ảnh hưởng thâm hụt ngân sách đến lãi suất thị trường Nghiên cứu thực nghiệm nước Đông Nam Á hàm ý sách cho Việt Nam” Mục đích nghiên cứu Thơng qua nghiên cứu này, nhóm chúng em mong muốn đạt mục tiêu: Thứ nhất, tìm tương quan thâm hụt ngân sách lãi suất thị trường quốc gia Đông Nam Á Thứ hai, từ mối tương quan nhóm xác định, đưa hàm ý sách cụ thể cho Việt Nam việc kiểm soát thâm hụt ngân sách lãi suất thị trường Bài tiểu luận nhóm chúng em cịn nhiều thiếu sót, chúng em mong nhận góp ý nhận xét từ cô Chúng em xin chân thành cảm ơn cô! CHƯƠNG I: TỔNG QUAN NGHIÊN CỨU, CƠ SỞ LÝ THUYẾT VÀ PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 1.1 Tổng quan nghiên cứu nước nước ngoài: 1.1.1 Tình hình nghiên cứu nước Tác giả Nguyễn Thị Tuyết Trinh nghiên cứu ảnh hưởng thâm hụt ngân sách đến lãi suất dài hạn thị trường Việt Nam giai đoạn 1992 – 2011 Tác giả sử dụng mơ hình gồm biến độc lập tỷ lệ lạm phát, tăng trưởng GDP, tăng trưởng cung tiền M2 bên cạnh biến bội chi ngân sách Kết cho thấy có ảnh hưởng tích cực lạm phát, thâm hụt ngân sách tăng trưởng GDP; ảnh hưởng ngược chiều tăng trưởng cung tiền M2 đến lãi suất thị trường Việt Nam 1.1.2 Tình hình nghiên cứu nước ngồi Nghiên cứu Thomas Laubach (2004) dựa liệu quốc gia G7 đưa kết luận mơ hình hồi quy lãi suất dài hạn số bội chi tính theo GDP thời điểm khơng chứng minh vai trị thâm hụt ngân sách tới lãi suất Ảnh hưởng bội chi ngân sách đến lãi suất hợp lý mặt kinh tế học sử dụng mơ hình hồi quy lãi suất dài hạn kỳ vọng tỷ lệ thâm hụt ngân sách kỳ vọng Uwilingiye Josine Rangan Gupta (2007) nghiên cứu quan hệ thâm hụt ngân sách lãi suất Nam Phi, sử dụng VECM đa biến, ước tính cách sử dụng phương pháp MLE dựa liệu từ năm 1961 – 2005 Tác giả đưa kết thâm hụt ngân sách lãi suất có mối quan hệ chiều dài hạn Aisen Hauner (2008) nghiên cứu thâm hụt ngân sách lãi suất thông qua phương trình hồi quy sử dụng liệu giai đoạn 1970 – 2007 60 quốc gia phát triển phát triển Tác giả sử dụng biến lãi suất danh nghĩa nước ngoài, dự kiến khấu hao, rủi ro quốc gia, lãi suất danh nghĩa nước, lạm phát dự kiến, cung tiền, tăng trưởng GDP thực, tỷ lệ tiết kiệm thâm hụt ngân sách Qua nghiên cứu, tác giả đưa kết luận có tác động chiều thâm hụt ngân sách đến lãi suất Tuy nhiên, tác động khác nhóm quốc gia khoảng thời gian Emanuele Baldacci Manmohan S Kumar (2010) nghiên cứu thâm hụt ngân sách, nợ công lãi suất dài hạn thông qua mô hình hồi quy với số liệu thu thập 31 kinh tế phát triển khoảng thời gian từ 1980 – 2008 Nhóm tác giả sử dụng biến bao gồm: lãi suất danh nghĩa, tỷ lệ lạm phát, cán cân tài khố, nợ cơng, liệu đầu tăng trưởng Nghiên cứu cho thấy bội chi ngân sách có mối quan hệ thuận chiều mạnh khơng tuyến tính với lãi suất dài hạn 1.2 Cơ sở lý thuyết khung phân tích: 1.2.1 Cơ sở lý thuyết a Thâm hụt ngân sách Thâm hụt ngân sách nhà nước, hay gọi thâm hụt ngân sách Chính phủ, tình trạng khoản chi ngân sách nhà nước vượt khoản thu, phần chênh lệch thâm hụt ngân sách Thường giai đoạn kinh tế suy thoái, thâm hụt ngân sách Nhà nước ngày trầm trọng Thâm hụt ngân sách phát sinh cách khách quan thu nhập kinh tế giảm xuống ngưỡng định Tài cơng đại phân loại thâm hụt ngân sách thành hai loại: thâm hụt cấu thâm hụt chu kỳ ● Thâm hụt cấu khoản thâm hụt định sách tùy biến phủ quy định thuế suất, trợ cấp bảo hiểm xã hội hay quy mô chi tiêu cho giáo dục, quốc phòng, ● Thâm hụt chu kỳ khoản thâm hụt gây tình trạng chu kỳ kinh tế, nghĩa mức độ cao hay thấp sản lượng thu nhập quốc dân Ví dụ kinh tế suy thoái, tỷ lệ thất nghiệp tăng dẫn đến thu ngân sách từ thuế giảm xuống chi ngân sách cho trợ cấp thất nghiệp tăng lên Nguyên nhân dẫn đến việc thâm hụt ngân sách Có hai ngun nhân dẫn đến bội chi ngân sách nhà nước: ● Nguyên nhân khách quan: Nền kinh tế bị suy thoái thiên tai, dịch bệnh, khủng hoảng kinh tế toàn cầu Nhà nước nhiều vào khoản trợ cấp xã hội khủng hoảng kinh tế, chi cho ngành kinh tế bị ảnh hưởng thiên tai, dịch bệnh Vì lý này, nguồn thu ngân sách nhà nước đáp ứng đủ cho nguồn chi thời điểm năm ngân sách Đây ngun nhân dẫn đến việc bội chi ngân sách nhà nước Bên cạnh đó, tình hình an ninh giới bất ổn, tình hình trị diễn phức tạp việc sử dụng thu ngân sách nhà nước gặp khó khăn Việc chi ngân sách vào sách bảo vệ an ninh quốc gia tăng lên Việc chi ngân sách cho an ninh tăng lên hay nhiều phụ thuộc vào tình hình diễn biến có căng thẳng phức tạp hay khơng Ngồi ra, lý bất khả kháng bất ngờ nguyên nhân dễ dẫn đến tình trạng bội chi ngân sách nhà nước ví dụ như: việc tham ơ, tham nhũng, rút lõi từ sách đầu tư, dự án sử dụng nguồn thu ngân sách nhà nước nguyên nhân hàng đầu dẫn đến thất thoát nguồn thu ngân sách, việc dải ngân nhà nước lớn, thực tế việc áp dụng nguồn thu lại bị cắt xén dẫn đến thiếu nguồn đầu tư, sách đầu tư lại thiếu nguồn đầu tư nhà nước lại tiếp tục dải ngân Tình trạng lý khiến việc nguồn chi cao nguồn thu việc bội chi ngân sách nhà nước xuất ● Nguyên nhân chủ quan: - Do cấu thu chi Ngân sách Nhà nước có thay đổi: Việc phân bổ nguồn ngân sách vào ngành sản xuất, sử dụng ngân sách cho sách đầu tư kinh tế, dự án kinh tế lớn chưa tính tốn kỹ dẫn đến việc lãng phí nguồn chi, gây thất thoát lớn nguồn ngân sách nhà nước - Do quy trình điều hành Ngân sách chưa thật chặt chẽ: + Thất thu thuế nhà nước Việc trốn thuế tránh thuế hai nguyên nhân quan trọng dẫn đến thất thoát nguồn thu Những người nộp thuế coi trốn thuế họ sử dụng cách thức phi pháp để làm giảm nghĩa vụ thuế Cịn trường hợp tránh thuế, người nộp thuế lạm dụng kẽ hở chế độ hành để giảm nghĩa vụ thuế Thuế nguồn thu quan trọng Nhà nước, nhiên, chế thu thuế chưa hợp lý hệ thống pháp luật lỏng lẻo tạo kẽ hở cho cá nhân vi phạm nghĩa vụ thuế Bên cạnh đó, việc Nhà nước chủ động đưa sách hỗ trợ miễn giảm thuế gây ảnh hưởng không nhỏ đến khoản thu khác liên quan tạo nên tác động đến thâm hụt Ngân sách Nhà nước Chính lý này, việc khắc phục tình trạng thiếu nguồn thu ngân sách nhà nước vơ khó Nhà nước không cân đối việc thu chi ngân sách nguyên nhân chủ quan dễ gây tình trạng bội chi ngân sách nhà nước + Đầu tư công hiệu Giai đoạn 2010 số hệ số sử dụng vốn đầu tư ICOR Việt Nam khoảng Trong với nước khu vực, số dao động khoảng từ - 4, tức cần đến đồng vốn tạo đồng tăng trưởng Điều cho thấy, hiệu sử dụng vốn nước ta chưa cao Do phân cấp đầu tư rộng, lại thiếu biện pháp quản lý đồng dẫn tới tình trạng bộ, ngành, địa phương… phê duyệt nhiều dự án vượt khả cân đối vốn ngân sách nhà nước + Nhà nước huy động vốn để kích cầu Chính phủ đưa hàng loạt giải pháp phải kể tới gói kích thích nhằm ngăn chặn đà suy thối, nhằm kích thích sản xuất nhu cầu tiêu dùng, tạo động lực cho Việt Nam phát triển bền vững Nguồn vốn để cung cấp cho gói kích cầu Chính phủ lấy từ ba nguồn lớn phát hành trái phiếu Chính phủ, sách cắt giảm thuế quỹ dự trữ nhà nước Sự ổn định hoạt động lành mạnh hệ thống ngân hàng gia tăng dòng tiền vào thị trường điều kiện tiên cho ổn định kinh tế vĩ mô gia tăng hoạt động đầu tư xã hội Tuy nhiên, việc thực kích cầu gây thâm hụt ngân sách nghiêm trọng thất thoát lãng phí nguồn vốn vay, làm gia tăng gánh nặng nợ, phát sinh tham nhũng loạt hệ lụy tiêu cực khác nên phải thật cân nhắc thận trọng việc áp dụng gói kích cầu + Quy mơ chi tiêu Chính phủ: Vấn đề chi tiêu Chính phủ vấn đề cấp thiết ngân sách nhà nước nguyên nhân lớn gây thâm hụt ngân sách Hiện nay, Bộ Tài tiến hành rà soát quy định pháp luật ngân sách nhà nước, tập trung rà sốt, nghiên cứu quy định phân cấp nguồn thu, nhiệm vụ chi để đảm bảo vai trò chủ đạo ngân sách trung ương giai đoạn tới Trong thực cấu lại ngân sách nhà nước, sở Nghị số 07-NQ/TW Nghị số 25/2016/QH14 ngày 09/11/2016 Quốc hội, việc phân bổ ngân sách nhà nước cấu lại theo hướng tăng dần tỷ lệ chi đầu tư giảm tỷ trọng chi thường xuyên Bộ Tài phối hợp với bộ, ngành liên quan rà sốt sách chi ngân sách nhà nước cho an sinh xã hội, chi ngân sách nhà nước theo lĩnh vực, tăng cường quản lý quỹ ngân sách nhà nước + Thâm hụt ngân sách năm qua sử dụng cơng cụ sách tài khóa để kích thích tăng trưởng kinh tế Đây sách ngân sách thận trọng áp dụng lý thuyết bội chi cách chủ động điều khơng gây xáo trộn sách kinh tế vĩ mô, phải cân nhắc kiểm tra xem tồn số bội chi có sử dụng để chi đầu tư phát triển cho dự án trọng điểm hiệu qua tạo thêm cơng ăn việc làm, tạo đà cho kinh tế phát triển, tăng khả thu NSNN tương lai hay không Thực trạng thâm hụt ngân sách Việt Nam (Source: Trading Economics) Biểu đồ cho thấy liệu thâm hụt ngân sách Việt Nam giai đoạn 2010 2020 Chỉ số thâm hụt ngân sách Việt Nam có tỉ lệ cao với mức dao động 5% Bên cạnh đó, Việt Nam ghi nhận mức thâm hụt Ngân sách Chính phủ 5,8% Tổng Sản phẩm Quốc nội đất nước vào năm 2020 Trong giai đoạn khoảng 10 năm gần đây, Việt Nam ln trì quy mơ chi tiêu cơng mức cao, nguồn thu ngân sách không đủ để bù đắp, thâm hụt ngân sách Nhà nước thường xuyên mức cao mức cao khu vực Điều ảnh hưởng tiêu cực đến tăng trưởng dài hạn, ổn định kinh tế vĩ mô khả chống chọi với cú sốc kinh tế Tình trạng thâm hụt ngân sách kéo theo hàng loạt hệ lụy mà điển hình tỷ lệ nợ cơng tăng cao Tỷ lệ Nợ công Việt Nam giai đoạn 2010 - 2020 lên, kinh tế bị kìm hãm lạm phát giảm Bởi vậy, cung tiền tệ ảnh hưởng trực tiếp đến lãi suất thị trường Nhà nước điều chỉnh lượng cung tiền tệ để điểu chỉnh lãi suất cho phù hợp với thời kỳ kinh tế Tăng trưởng GDP Tốc độ tăng trưởng GDP hàng năm theo giá thị trường dựa đồng nội tệ GDP tính tốn mà khơng khấu trừ khấu hao tài sản cố định để cạn kiệt suy thoái tài nguyên thiên nhiên GDP thực tế bình quân đầu người năm t: Y t= Tổng sản phẩm nước nămt Dân số trung bình năm t Tốc độ tăng trưởng GDP năm t: g= Y t −Y t −1 x 100 Y t −1 2.2 Dữ liệu chạy mơ hình Country LP THNS GDP LS M2 Vietnam 3.20% 3.91% 2.90% 6.27% 182.51% Thailand -0.85% 4.70% -6.10% 4.39% 146.20% Singapore -0.18% 8.88% -5.40% 8.42% 152.60% Myanmar 5.73% 5.61% 3.30% 8.33% 60.04% Malaysia -1.14% 5.18% -5.60% 4.76% 137.80% Laos 5.10% 5.52% 3.30% 12.30% 65.22% Indonesia 2.03% 5.87% -2.10% 10.05% 44.7% Cambodia 2.94% 3.45% -3.10% 12.30% 131.91% Brunei 1.94% 15.74% 1.20% 18.34% 93.50% Timor-lester 0.49% 23.01% -8.70% 15.46% 39.10% Philipines 2.62% 5.74% -9.60% 6.40% 79.28% Bảng 2: Dữ liệu đầu vào năm 2020 (Nguồn: World Bank, ADB, IMF) 19 ... đề tài tiểu luận ? ?Ảnh hưởng thâm hụt ngân sách đến lãi suất thị trường Nghiên cứu thực nghiệm nước Đông Nam Á hàm ý sách cho Việt Nam? ?? Mục đích nghiên cứu Thơng qua nghiên cứu này, nhóm chúng... quan thâm hụt ngân sách lãi suất thị trường quốc gia Đông Nam Á Thứ hai, từ mối tương quan nhóm xác định, đưa hàm ý sách cụ thể cho Việt Nam việc kiểm soát thâm hụt ngân sách lãi suất thị trường. .. (NSNN) Vậy liệu thâm hụt ngân sách có ảnh hưởng đến lãi suất thị trường hay khơng? Cụ thể hơn, ảnh hưởng thâm hụt ngân sách tới nước phát triển, đặc biệt nước Đông Nam Á Việt Nam nào? Để làm