Đang tải... (xem toàn văn)
Microsoft Word Luan van chinh thuc docx BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HCM ĐINH THỊ THU HIỀN NGHIÊN CỨU CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN CẤU TRÚC TÀI CHÍNH CỦA CÁC CÔNG TY NIÊM YẾT NGÀNH CH[.]
BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP.HCM ĐINH THỊ THU HIỀN NGHIÊN CỨU CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN CẤU TRÚC TÀI CHÍNH CỦA CÁC CÔNG TY NIÊM YẾT NGÀNH CHẾ BIẾN THỰC PHẨM TRÊN SÀN HOSE Chuyên ngành: Tài – Ngân hàng Mã số: 60340201 LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ Người hướng dẫn khoa học: PGS.TS TRẦN THỊ THÙY LINH TP HỒ CHÍ MINH, NĂM 2012 123doc LỜI CẢM ƠN Lời xin chân thành cảm ơn Cô Trần Thị Thuỳ Linh tận tình hướng dẫn, bảo, góp ý động viên tơi suốt q trình thực luận văn tốt nghiệp Tôi xin chân thành cảm ơn đến Quý Thầy, Cô người tận tình truyền đạt kiến thức cho tơi ba năm học cao học Tôi xin gửi lời cảm ơn đến anh chị, bạn bè lớp tài doanh nghiệp đêm góp ý cho tơi suốt trình thực luận văn Cuối cùng, tơi xin gửi lời cảm ơn đến gia đình tôi, người thân luôn hỗ trợ thường xun động viên tơi suốt q trình học tập hoàn thành luận văn tốt nghiệp Người thực Đinh Thị Thu Hiền 123doc LỜI CAM ĐOAN Tôi xin cam đoan luận văn “Phân tích nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc tài cơng ty niêm yết ngành chế biến thực phẩm sàn HOSE”, thực hướng dẫn PGS.TS Trần Thị Thùy Linh cơng trình nghiên cứu nghiêm túc đầu tư kỹ lưỡng Các số liệu luận văn hoàn toàn trung thực đáng tin cậy Tác giả Đinh Thị Thu Hiền 123doc MỤC LỤC Trang DANH MỤC BẢNG BIỂU VÀ HÌNH VẼ i DANH MỤC VIẾT TẮT ii TÓM TẮT iii CHƯƠNG 1: TỔNG QUAN VỀ ĐỀ TÀI 1.1Giới thiệu 1.2 Tổng quan nghiên cứu trước 1.3 Mục tiêu nghiên cứu 1.4Đối tượng, phạm vi phương pháp nghiên cứu 1.4.1 Đối tượng phạm vinghiên cứu 1.4.2 Phương pháp nghiên cứu 1.5 Điểm đề tài 1.6 Kết cấu đề tài nghiên cứu CHƯƠNG 2: TỔNG QUAN CÁC NGHIÊN CỨU TRƯỚC ĐÂY 2.1 Những nghiên cứu thực nghiệm cấu trúc vốn giới 2.1.1 Nghiên cứu thực nghiệm Anh .6 2.1.2 Nghiên cứu thực nhiệm Srilanka 2.1.3 Nghiên cứu thực nghiệm Pakistan 2.2.4 Những nghiên cứu thực nghiệm khác giới 11 2.1.5 Nghiên cứu thực nghiệm Việt Nam 12 2.2 Các nhân tố ảnh hưởng tới cấu trúc tài 14 CHƯƠNG 3: PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 21 3.1 Phương pháp nghiên cứu 21 3.1.1 Quy trình nghiên cứu cấu trúc tài 21 3.1.2 Mơ hình nghiên cứu 22 3.2 Phương pháp định lượng 23 3.2.1 Phương pháp bình phương nhỏ thông thường - OLS 24 3.2.2 Phương pháp mơ hình tác động cố định – FEM 24 3.2.3 Mơ hình tác động ngẫu nhiên – REM 25 123doc CHƯƠNG 4: KẾT QUẢ KIỂM ĐỊNH 27 4.1 Phân tích tỷ số địn bầy tài ngành Chế biến thực phẩm: 27 4.1.1 Tỷ lệ nợ vốn chủ sở hữu 27 4.1.2 Chỉ tiêu đánh giá hiệu sử dụng địn bẩy tài 29 4.2 Phương pháp kiểm định mơ hình 31 4.2.1 Kiểm định Hausman 31 4.2.2 Kiểm định Breusch Pagan Lagrangian 32 4.2.3 Kiểm địnhphương pháp OLS FEM 33 4.3 Xây dựng mơ hình hồi quy 33 4.3.1Phân tích thống kê mơ tả 34 4.3.2 Ước lượng tổng thể 35 4.3.3Kiểm định mơ hình 36 4.3.4Kiểm tra giả định mơ hình 40 4.4 Kết hồi quy 43 4.4.1 Tính khoản(Liquidity) 45 4.4.2 Tấm chắn thuế từ khấu hao (NDTS) 46 4.4.3 Quy mô công ty (Size) 46 4.4.4 Tài sản hữu hình (Tangible) 47 5.1 Kết luận 49 5.2 Hạn chế nghiên cứu 50 5.3 Hướng nghiên cứu 51 TÀI LIỆU THAM KHẢO PHỤ LỤC 123doc i DANH MỤC BẢNG BIỂU VÀ HÌNH VẼ DANH MỤC BẢNG BIỂU Bảng 2.1Kết nghiên cứu hồi quy nhân tố ảnh hưởng đến CTV Bảng 2.2Kết nghiên cứu hồi quy nhân tố ảnh hưởng đến CTV Bảng 2.3 Kết nghiên cứu hồi quy nhân tố ảnh hưởng đến CTV Bảng 2.4 Kết nghiên cứu hồi quy nhân tố ảnh hưởng đến CTV Bảng 2.5 Kết nghiên cứu hồi quy nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc tài Bảng 2.6Các giả thiết mối tương quan địn bẩy tài nhân tố ảnh hưởng Bảng 4.1 Tỷ số địn bẩy tài tồn ngành chế biến thực phẩm Bảng 4.2 Biểu đồ đòn bẩy tài tồn ngành chế biến thực phẩm Bảng 4.3 Bảng phân tích khả sinh lợi ngành chế biến thực phẩm Bảng 4.4 Kiểm định mô tả Hausman Bảng 4.5 Kiểm định Breusch Pagan Lagrangian Bảng 4.6 Mô tả thống kê biến phụ thuộc biến độc lập Bảng 4.7 Kết kiểm tra đa cộng tuyến Bảng 4.8 Kết kiểm tra tự tương quan nhiễu mơ hình Bảng 4.9 Kết kiểm tra phương sai nhiễu thay đổi mơ hình Bảng 4.10 Kỳ vọng kết thực nghiệm tương quan biến phụ thuộc biến độc lập Bảng 4.11 Tổng hợp nhân tố tác động đến cấu trúc tài ngành chế biến thực phẩm niêm yết sàn HOSE Bảng 4.12 Kết hồi quy Tính khoản Bảng 4.13 Kết hồi quy Tấm chắn thuế từ khấu hao Bảng 4.14 Kết hồi quy Quy mô công ty Bảng 4.15 Kết hồi quy Tài sản hữu hình DANH MỤC HÌNH VẼ Hình 4.1 Biểu đồ địn bẩy tài tồn ngành chế biến thực phẩm Hình 4.2 Khả sinh lợi ngành chế biến thực phẩm 123doc ii DANH MỤC VIẾT TẮT FEM: Mơ hình ảnh hưởng cố định (Fixed Effects Model) REM: Mơ hình ảnh hưởng ngẫu nhiên (Random Effects Model) OLS: Ordinal Least Square (Bình phương tuyến tính nhỏ nhất) CTV: Cấu trúc vốn CTTC: Cấu trúc tài tài GROW: Tăng trưởng cơng ty (Growth) LIQ: Tính khoản (Liquidity) NDTS: Tấm chắn thuế phi nợ (None-debt tax shields) PROF: Lợi nhuận công ty (Profit) RISK: Rủi ro kinh doanh (Operating Risk) ROA: Tỷ suất sinh lợi tài sản (Return on Total Asset) ROE: Tỷ suất sinh lợi vốn chủ sở hữu (Return on Equity) SIZE: Quy mô doanh nghiệp (Business Size) TAX: Thuế thu nhập doanh nghiệp (corporate income tax) TANG: Tài sản hữu hình (tangible assets) UNI: Đặc điểm riêng sản phẩm (Uniqueness) HOSE: Thị trường chứng khốn TP Hồ Chí Minh HNX: Thị trường chứng khoán TP Hà Nội 123doc iii TÓM TẮT Kiểm định nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc tài có vai trị quan trọng nhiệm vụ quản trị tài doanh nghiệp.Vì vậy, nghiên cứu nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc tài Cơng ty ngành chế biến thực phẩm niêm yết sàn HOSE nhằm hướng đến mục tiêu tối đa hóa giá trị doanh nghiệp.Nghiên cứu sử dụng số liệu từ báo cáo tài 43 Công ty ngành chế biến thực phẩm niêm yết sàn HOSE khoảng thời gian từ 2007-2011.Bài nghiên cứu ứng dụng theo nghiên cứu Zehra Reimoo (2008), B.Prahalathan (2010), Nadeem A.S Z.Wang (2011) Với mơ hình ước lượng dành riêng cho liệu bảng: phương pháp bình phương bé nhất, mơ hình tương quan cố định mơ hình tương quan ngẫu nhiên Nghiên cứu nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc tài bao gồm: tính khoản, quy mơ cơng ty, tài sản hữu hình chắn thuế từ khấu hao Cuối cùng, kết nghiên cứu cho thấy tính khoản chắn thuế từ khấu hao có quan hệ ngược chiều, quy mô công ty tài sản hữu hình có quan hệ đồng biến với tổng nợ; tính khoản có quan hệ ngược chiều, quy mơ cơng ty tài sản hữu hình có quan hệ đồng biến với nợ dài hạn; tính khoản, chắn thuế từ khấu hao, quy mô công ty tài sản hữu hình có quan hệ ngược chiều với nợ ngắn hạn Từ khóa: cấu trúc tài chính, Phương pháp OLS, Mơ hình FEM Mơ hình REM 123doc CHƯƠNG 1: TỔNG QUAN VỀ ĐỀ TÀI 1.1 Giới thiệu Một vấn đề quan trọng mà nhà quản trị tài doanh nghiệp quan tâm nên xây dựng cho doanh nghiệp cấu trúc vốn nào.Trong đó, cấu trúc tài quan hệ tỷ lệ nợ vốn chủ sở hữu nhằm phục vụ cho trình tài trợ doanh nghiệp Xác định cấu trúc tài cho doanh nghiệp vấn đề quan trọng không nhà quản trị mà nhà hoạt định tài nhằm xây dựng sách nợ tài trợ hợp lý vừa đảm bảo khả khoản vừa tận dụng hiệu ứng tích cực đòn cân nợ nâng cao giá trị doanh nghiệp Đây đề tài thú vị không phần phức tạp nghiên cứu lý luận lẫn áp dụng thực tiễn Trên giới, thập kỷ vừa qua xuất nghiên cứu đề tài cấu trúc vốn nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc vốn Một nghiên cứu Zehra Reimoo (2008) nghiên cứu công ty niêm yết Anh, B.Prahalathan (2010) Nadeem A.S Z.Wang (2011) nghiên cứu nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc vốn ngành sản xuất chế tạo niêm yết Srilanka Pakistan Nhìn chung, nước phát triển Mỹ, Nhật, EU… nước phát triển Việt Nam, vấn đề áp dụng cấu trúc tài nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc tài doanh nghiệp vấn đề đáng quan tâm, nhiên kết nghiên cứu thực nghiệm thường không đồng tùy theo phạm vi nghiên cứu cách thực ước lượng biến Đặc biệt chưa có nghiên cứu nghiên cứu nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc tài ngành Chế biến thực phẩm thị trường chứng khoán Việt Nam; theo số liệu tác giả thu thập từ báo cáo tài cơng ty niêm yết ngành chế biến thực phẩm đến gần 78% nợ ngắn hạn lại nợ dài hạn khoản mục nợ phải trả.Chính thế, đề tài “Nghiên cứu nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc tài công ty niêm yết ngành chế biến thực phẩm sàn HOSE” chọn để thực 123doc 1.2Tổng quan nghiên cứu trước Các định liên quan đến cấu trúc tài yêu cầu bắt buộc với tổ chức kinh doanh.Một hình thức quản lý kinh doanh từ công ty nhà quản trị cho cấu tài cơng ty đạt tối đa hóa Tuy nhiên, tối đa hóa giá trị doanh nghiệp công việc dễ dàng liên quan đến việc lựa chọn nợ vốn cổ phần nhằm cân lợi ích chi phí khác Một định tài sai dẫn đến kiệt quệ tài cuối phá sản công ty Mối quan hệ cấu trúc tài vốn giá trị doanh nghiệp nhiều nghiên cứu thực thời gian qua nhằm giúp hiểu số hành vi tài cơng ty việc xác định nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc tài Theo lý thuyết trật tự phân hạng cơng ty ưu tiên cho hình thức tài khác ảnh hưởng đến chi phí sử dụng vốn họ.Một cơng ty có nhu cầu tài sử dụng lợi nhuận giữ lại, sau đến gia tăng nợ cuối phát hành cổ phiếu bên Thứ tự phản ánh mối quan hệ công ty với nhà cung cấp vốn, thông tin bất cân xứng(Hall, Hutchinson Michaelas, 1999) Phần lớn nghiên cứu gần sử dụng tài liệu yếu tố định cấu trúc vốn tác giả tập trung so sánh nhân tố quốc gia.Ví dụ, Rajan Zingales (1995) phân tích định tài cơng ty cơng nước G-7; Booth et al(2001) phân tích cấu trúc vốn doanh nghiệp 10 nướcphát triển Deesomsak, Paudyal, Pesccetto (2004) góp phần vào nghiên cứu cấu trúc vốn cách nghiên cứu yếu tố định cấu trúc vốn công ty hoạt động khu vực Châu Á Thái Bình Dương (Thái Lan, Malaysia Singapore Úc) gần De Jong, Kabir Nguyễn (2008) phân tích vai trị yếu tố cơng ty cụ thể quốc gia cụ thể việc lựa chọn địn bẩy cơng ty 42 quốc gia 123doc ... nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc tài có vai trò quan trọng nhiệm vụ quản trị tài doanh nghiệp.Vì vậy, nghiên cứu nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc tài Cơng ty ngành chế biến thực phẩm niêm yết sàn HOSE. .. biến thực phẩm đến gần 78% nợ ngắn hạn lại nợ dài hạn khoản mục nợ phải trả .Chính th? ?, đề tài ? ?Nghiên cứu nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc tài cơng ty niêm yết ngành chế biến thực phẩm sàn HOSE? ??... thực nghiên cứu “Những nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc vốn: nghiên cứu nước Anh” Bài nghiên cứu kiểm tra nhân tố mang tính chất định đến cấu trúc vốn 173 Công ty niêm yết sàn chứng khoán UK niêm yết