Báo cáo phân tích cổ phiếu công ty cổ phần nam việt (anv)

HỌC VIỆN NGÂN HÀNG  BÀI TẬP CÁ NHÂN BÁO CÁO PHÂN TÍCH CỔ PHIẾU CÔNG TY CỔ PHẦN NAM VIỆT (ANV) I Phân tích cơ bản 1 Tổng quan về ngành thủy sản Năm 2021, ngành thủy sản tăng 54,3% so với đầu năm,[.]

HỌC VIỆN NGÂN HÀNG  BÀI TẬP CÁ NHÂN BÁO CÁO PHÂN TÍCH CỔ PHIẾU CÔNG TY CỔ PHẦN NAM VIỆT (ANV) I Phân tích Tổng quan ngành thủy sản Năm 2021, ngành thủy sản tăng 54,3% so với đầu năm, cao so với số VNIndex +20,5% so với đầu năm Các doanh nghiệp có hiệu tốt gồm IDI (+98%), FMC (+58%), VHC (+56%), MPC (+53%), ANV (+41%) CMX (+22%) Các doanh nghiệp doanh nghiệp xuất tôm cá tra công bố kết đáng khích lệ kể từ Q2/2021 có dấu hiệu phục hồi mạnh mẽ (giá phục hồi năm 2022) Q3/2021, hầu hết cổ phiếu định giá lại đạt hiệu suất tốt số VNIndex Điểm ngành năm 2021 • Những thay đổi năm 2021 Năm 2021, chuỗi giá trị thủy sản tiếp tục bị gián đoạn, gây tác động tiêu cực đến nguồn cung logistics ngành thủy sản, nhu cầu tăng dần thị trường lớn Mỹ Châu Âu HORECA dần mở cửa trở lại năm Các biện pháp giãn cách xã hội Việt Nam Q3/2021 ảnh hưởng đến ngành thủy sản quy mô nhỏ gây tình trạng thiếu lao động cho công ty Các nhà sản xuất phải đối mặt với áp lực chi phí lạm phát, bao gồm ngun liệu thơ thức ăn chăn ni Ngồi ra, hầu hết công ty xuất (đặc biệt cơng ty châu Á) phải chịu chi phí gia tăng thiếu container, giá cước vận chuyển tăng (chi phí vận chuyển chiếm 1,5% doanh thu so với 4,5% doanh thu năm 2021 công ty xuất thủy sản Việt Nam) tình trạng tắc nghẽn cảng kéo dài Đối với xuất cá tra, Việt Nam trì vị trí dẫn đầu Tăng trưởng xuất thúc đẩy thị trường Mỹ (+50% so với kỳ) sản lượng giá, xuất sang Trung Quốc (thị trường lớn nhất) Châu Âu (mặc dù có Hiệp định EVFTA) khả quan (-26%/-20% so với kỳ) Giá cá tra chạm đáy Q4/2020, sau dần phục hồi trở lại Giá cá tra bình quân Mỹ đạt 3,40 USD/kg (tăng 50% so với kỳ), tương đương 75% mức giá đỉnh năm 2018 Theo số liệu từ Tổng cục Hải quan, kim ngạch xuất thủy sản Việt Nam T11/2021 đạt tỷ USD (+3,7% so với kỳ), xuất tôm đạt 3,5 tỷ USD (+2,9% so với kỳ) kim ngạch xuất cá tra đạt 1,4 tỷ USD (+2,5 % so với kỳ) VASEP dự kiến tổng kim ngạch xuất thủy sản năm 2021 đạt 8,9 tỷ USD (+5,7% so với kỳ) Ngành thủy sản công bố mức tăng trưởng hàng tháng đáng khích lệ kể từ tháng Ba Chỉ đến khoảng tháng biện pháp giãn cách áp dụng nước Do đó, xuất cá tra tơm giảm đáng kể so với mức sở thấp Q3/2020 (cá tra: -36% so với kỳ tháng tôm: -28% so với kỳ tháng 8) Tuy nhiên, phục hồi diễn kim ngạch xuất cá tra đạt mức cao tháng 11/2021 (178 triệu USD, +23% so với kỳ) nhà máy đạt mức cơng suất bình thường Hệ số P/E trung bình ngành khứ 7-9x Hiện tại, cổ phiếu ngành thủy sản năm 2021 giao dịch với hệ số P/E 11-13x, điều phản ánh thay đổi ngành năm 2021 triển vọng tích cực cho năm 2022 Giá nguyên liệu cá tra tôm (đồng/kg) Mỹ (USD/kg) Giá cá tra phi lê xuất sang Xuất cá tra (nghìn USD) USD) Xuất tơm (nghìn Các cơng ty niêm yết công bố kết trái chiều lợi nhuận theo quý biên lợi nhuận gộp cải thiện Ngồi CMX ANV có biên lợi nhuận gộp dao động, hầu hết công ty xuất thủy sản có biên lợi nhuận cải thiện năm nhờ giá cá tra tôm xuất phục hồi Đáng ý, biên lợi nhuận cải thiện chi phí nguyên liệu đầu vào tăng Tuy nhiên, mức tăng trưởng lợi nhuận có khác biệt, phụ thuộc nhiều vào chi phí vận chuyển Trong hầu hết cơng ty xuất có trụ sở miền Nam bị ảnh hưởng tiêu cực biện pháp giãn cách xã hội Q3/2021, chúng tơi quan sát thấy có VHC đạt mức tăng trưởng mạnh Q1-Q3/2021 doanh thu lợi nhuận sau thuế công ty hoạt động công suất cao giai đoạn Đồng thời, công ty thương lượng nhiều đơn hàng FOB hơn, giúp giảm chi phí vận chuyển Nguồn: Cơng ty, SSI Research Phân tích Cơng ty Cổ phần Nam Việt (ANV) a Tổng quan công ty CTCP Nam Việt (ANV) thành lập năm 1993, tiền thân Công ty TNHH Nam Việt, hoạt động lĩnh vực xây dựng dân dụng công nghiệp Năm 2000, Công ty mở rộng phạm vi kinh doanh sang lĩnh vực chế biến thủy sản, khởi đầu xí nghiệp thủy sản Mỹ Quý Hiện nay, công ty đảm bảo tự chủ 100% thức ăn cho việc nuôi trồng, 100% cá nguyên liệu cho nhà máy chế biến Trong đó, 10 lines nhà máy thức ăn với công suất 1,000 thành phẩm/ngày; 17 vùng nuôi cá Cty CP Nam Việt với tổng diện tích mặt nước đạt 250ha; gần 600 vùng nuôi Công ty TNHH MTV NTTS Nam Việt - Bình Phú xây dựng hồn thành 224 ao cá thịt, 64 ao cá giống; nhà máy chế biến với tổng công suất thiết kế 1,000 cá nguyên liệu/ngày b Dự phóng kết kinh doanh Năm 2022, BSC kỳ vọng doanh thu lợi nhuận sau thuế ANV đạt 6,131 tỷ (+76% YoY) 470 tỷ (gấp lần kỳ) EPS 2022 đạt 3,250 đồng, P/E fw 2022 đạt 10.6 Kết kinh doanh năm 2021 đạt 3,493 tỷ doanh thu (+2% YoY) 127 tỷ lợi nhuận sau thuế (-37% YoY) Kết kinh doanh sụt giảm (i) Hoạt động xuất khảu bị gián đoạn dịch bệnh (ii) Chi phí tăng cao cước vận tải tăng chi phí phát sinh liên quan đến “Ba chỗ” Biên lợi nhuận gộp cải thiện nhẹ từ 14% lên 16% công ty tăng tỷ trọng mảng Điện mặt trời (112 tỷ doanh thu, x 15 lần kỳ) Biên lợi nhuận gộp từ điện mặt trời đạt 75%, chiếm 15% tỷ trọng lợi nhuận gộp ANV Chi phí bán hàng quản lý doanh nghiệp tăng mạnh (+39% YoY) chi phí vận chuyển tăng gấp đôi so với kỳ CẬP NHẬT KẾT QUẨ KINH DOANH NĂM 2021 Nhận xét: Doanh thu năm 2021 tăng trưởng 2% chủ yếu mảng cá tra ngang (+1% YoY) so với kỳ Cơ cấu doanh thu: Cá tra đạt 3,377 tỷ (+1% YoY); Điện mặt trời đạt 112 tỷ (x15 lần so với kỳ) Biên lợi nhuận gộp tăng từ 14% lên 16% Biên gộp tăng chủ yếu nhờ tăng tỷ trọng mảng điện mặt trời (biên gộp 75%, đóng góp 15% lợi nhuận gộp) Biên gộp mảng cá tra năm 2021 ngang mức 15% Chi phí bán hàng quản lý doanh nghiệp tăng mạnh (i) chi phí vận tải tăng (x2 kỳ) giá cước cao (ii) chi phí liên quan đến Covid – 19 Ba chỗ TRIỂN VỌNG HOẠT ĐỘNG KINH DOANH NĂM 2022 + Hưởng lợi từ triển vọng tích cực ngành việc ANV xuất lại vào thị trường Trung Quốc Trong quý năm 2021, ngành cá tra Việt Nam cho thấy thị trường Mỹ tiếp tục tăng trưởng khả quan thị trường Trung Quốc cho thấy dấu hiệu phục hồi sau thời gian dài suy giảm sách thắt chặt biên Trong năm 2022, BSC kỳ vọng xu hướng tiếp tục trì: thị trường Mỹ tiếp tục tăng trưởng tốt thị trường Trung Quốc hồi phục trở lại (mở cửa trở lại) giúp doanh nghiệp cá tra hưởng lợi từ việc gia tăng sản lượng giá bán Nguồn: BSC tổng hợp Mức tồn kho thấp tạo áp lực làm tăng giá bán nhu cầu xuất trì đà tăng trưởng Tồn kho cá tra tháng 10 có tăng trở lại mức thấp năm trở lại Mức tồn kho thấp kỳ vọng làm tăng giá bán nhu cầu tiêu thụ ngày khả quan nguồn cung chưa thể điều chỉnh kịp thời Tồn kho sản lượng xuất cá tra Nguồn: BSC tổng hợp Kỳ vọng với triển vọng tích cực ngành, ANV hưởng lợi giá bán xuất tăng Theo BSC tổng hợp, năm 2021, giá bán trung bình ANV trung bình tăng 2% YoY, nhiên, riêng giá bán trung bình quý tăng 20% YoY hoạt động xuất ngành tăng mạnh BSC kỳ vọng giá xuất giữ xu hướng tăng neo mức cao năm 2022 Không vậy, năm 2021, hoạt động xuất sang Trung Quốc – thị trường chủ đạo chiếm 40 – 50% doanh thu ANV bị gián đoạn gặp vấn đề với nhà cung cấp Trung Quốc (FeiHuang) BSC kỳ vọng năm 2022, ANV khôi phục lại việc xuất sang Trung Quốc – thị trường có mức giá bán tốt so với thị trường Thái Lan, Columbia Nguồn: Viettrader + Kỳ vọng sở hữu lợi giá cá nguyên liệu tăng tiết giảm chi phí vận chuyển năm 2022 Giá cá nguyên liệu giá cá giống có xu hướng tăng, BSC cho giá cá đầu vào phản ánh lại nhu cầu thu mua từ nhà máy khả quan (khi đơn hàng xuất tốt) nguồn cung chưa khôi phục kịp sau thời gian giãn cách Đáng ý, nhờ tỷ lệ tự chủ vùng nguyên liệu 100%, ANV giảm ảnh hưởng tiêu cực giá đầu vào tăng so với doanh nghiệp khác Công ty có hoạt động bán cá nguyên liệu thị trường, kỳ vọng hưởng lợi giá cá nguyên liệu tăng (doanh thu mảng cá thành phẩm năm 2020 9%) Nguồn: BSC tổng hợp Trong năm 2021, giá cước vận tải cao ảnh hưởng tiêu cực đến hoạt động kinh doanh ANV: Chi phí vận chuyển đạt 205 tỷ, gấp đôi so với kỳ BSC kỳ vọng năm 2022, ảnh hưởng tiêu cực giá cước giảm dựa kỳ vọng (i) ANV khôi phục xuất sang Trung Quốc (tuyến khơng có giá cước đột biến Đông Nam Á – Mỹ Đông Nam Á – EU) (ii) Hoạt động sản xuất giới dần quay trở lại mức bình thường, làm giảm chênh lệch cung cầu ĐỊNH GIÁ CỔ PHIẾU ANV Dự phóng kết kinh doanh năm 2022: BSC kỳ vọng doanh thu lợi nhuận sau thuế năm 2022 ANV đạt 6,130 tỷ (+75% YoY) 469 tỷ (gấp lần kỳ) dựa giả định: + Mảng cá tra tăng trưởng mạnh: Giá bán trung bình đạt +18% YoY), Sản lượng +5% YoY + Mảng Điện mặt trời kỳ vọng doanh thu tăng trưởng nhẹ +10% YoY BSC cho doanh thu điện mặt trời khó đột biến năm tới + Biên lợi nhuận gộp cải thiện lên 18.8% nhờ giá xuất tăng 18% Phương pháp P/E: nâng mức P/E mục tiêu cho ANV từ 11 lên 14.5 kỳ vọng hồi phục mạnh mẽ ANV năm 2022, chu kỳ ngành lên Phương pháp P/E EPS P/E Gía trị hợp lý 2021 1,006 2022 3,250 14.5 47.5 Khuyến nghị mua mã ANV với giá mục tiêu cho năm 2022 47.500 VND/cổ phiếu, tương đương với upside 14.6% so với giá đóng cửa ngày 23/03/2022 II Phân tích kỹ thuật Ở thời điểm giá cổ phiếu vượt đỉnh ngày 2/3/2022, cổ phiếu ANV có xu hướng tích lũy với volume nhỏ chưa thực tốt Tạm thời cổ phiếu giữ xu hướng tăng ngắn hạn, giá nằm MA10 nằm MA20 Chỉ báo RSI cho tín hiệu lên cho thấy tín hiệu khỏe cổ phiếu, nhiên tiệm cận vùng mua Đường MACD ngang bắt đầu có tín hiệu cắt đường EMA26 lên Chỉ báo MCDX trì mức tương đối cao khoảng 75% cho thấy dòng tiền lớn nằm cổ phiếu Tuy nhiên xuất vài nến đảo chiều vùng giá đỉnh chạm đến FIBO 1.618 thể việc phân phối ngắn hạn, nhà đầu tư muốn chốt lời, dự kiến giá đảo chiều tích lũy quanh vùng 38.000 – 41.000 đồng/cp Vì vậy, em khuyến nghị mở mua cổ phiếu giá 39.000 – 40.000 đồng/ cổ phiếu Qua báo cho thấy cổ phiếu tiếp tục lên, nắm giữ trung hạn Kỳ vọng giá cổ phiếu đạt 46.000 – 47.000 đồng/cp Tài liệu tham khảo: Báo cáo phân tích ngành thủy sản SSI 2022 Báo cáo phân tích cổ phiếu ANV BSC 2022 Báo cáo phân tích cổ phiếu ANV FPTS 2022 Báo cáo tài ANV ... giá cổ phiếu đạt 46.000 – 47.000 đồng/cp Tài liệu tham khảo: Báo cáo phân tích ngành thủy sản SSI 2022 Báo cáo phân tích cổ phiếu ANV BSC 2022 Báo cáo phân tích cổ phiếu ANV FPTS 2022 Báo cáo tài...BÀI TẬP CÁ NHÂN BÁO CÁO PHÂN TÍCH CỔ PHIẾU CƠNG TY CỔ PHẦN NAM VIỆT (ANV) I Phân tích Tổng quan ngành thủy sản Năm 2021, ngành thủy sản tăng 54,3%... Việt (ANV) a Tổng quan công ty CTCP Nam Việt (ANV) thành lập năm 1993, tiền thân Công ty TNHH Nam Việt, hoạt động lĩnh vực xây dựng dân dụng công nghiệp Năm 2000, Công ty mở rộng phạm vi kinh