i BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH LÊ HỮU ĐỨC ĐÁNH GIÁ CÁC YẾU TỐ TÁC ĐỘNG ĐẾN CẤU TRÚC VỐN CỦA DOANH NGHIỆP NIÊM YẾT Ở VIỆT NAM LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ TP Hồ Chí Minh Năm[.]
i BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH LÊ HỮU ĐỨC ĐÁNH GIÁ CÁC YẾU TỐ TÁC ĐỘNG ĐẾN CẤU TRÚC VỐN CỦA DOANH NGHIỆP NIÊM YẾT Ở VIỆT NAM LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ TP Hồ Chí Minh - Năm 2011 123doc ii BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH CHƯƠNG TRÌNH GIẢNG DẠY KINH TẾ FULBRIGHT LÊ HỮU ĐỨC ĐÁNH GIÁ CÁC YẾU TỐ TÁC ĐỘNG ĐẾN CẤU TRÚC VỐN CỦA DOANH NGHIỆP NIÊM YẾT Ở VIỆT NAM Chun ngành: Chính sách cơng Mã số: HD16.06.11 LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC: TS ĐINH CÔNG KHẢI TP Hồ Chí Minh - Năm 2011 123doc i LỜI CAM ĐOAN Tơi xin cam đoan luận văn hồn tồn tơi thực Các đoạn trích dẫn số liệu sử dụng luận văn dẫn nguồn có độ xác cao phạm vi hiểu biết Luận văn không thiết phản ánh quan điểm Trường Đại học Kinh tế thành phố Hồ Chí Minh hay Chương trình giảng dạy kinh tế Fulbright TP HCM, ngày…tháng…năm 2011 LÊ HỮU ĐỨC Chương trình giảng dạy kinh tế Fulbright 2009-2011 123doc ii LỜI CẢM ƠN Trân trọng cảm ơn Tiến sĩ Đinh Công Khải, người thầy người trực tiếp hướng dẫn tơi suốt q trình nghiên cứu thực đề tài Tơi xin bày tỏ lịng biết ơn sâu sắc đến tất quý thầy cô Chương trình Giảng dạy Kinh tế Fulbright-những người với nhiệt huyết truyền khát vọng khám phá giới cho học viên thân suốt thời gian học tập mái trường Tôi xin cảm ơn bạn đồng môn cán chương trình t ạo nguồn cảm hứng, chia sẻ kiến thức kinh nghiệm sống suốt thời gian học tập Cám ơn tất người duyên đư ợc ngồi gốc me, ăn ly chè thưởng thức sống! Cuối cùng, xin cảm ơn cha mẹ người thân yêu tất ! TP Hồ Chí Minh, ngày…tháng…năm 2011 Tác giả Lê Hữu Đức 123doc iii TÓM TẮT Nghiên cứu nhằm đánh giá yếu tố tác động đến cấu trúc vốn doanh nghiệp niêm yết Việt Nam sàn giao dịch chứng khốn TP Hồ Chí Minh Hà Nội giai đoạn 2007-2009 Tác giả đến kết luận: Thứ nhất, cấu trúc vốn doanh nghiệp niêm yết Việt Nam nói chung tuân theo lý thuyết tài thị trường phát triển Thứ hai, nghiên cứu tỷ lệ sở hữu nhà nước doanh nghiệp niêm yết lớn, doanh nghiệp có nhiều hội để tiếp cận khoản vay từ ngân hàng quốc doanh Tác giả nhận thấy “mối quan hệ xã hội kinh doanh với ngân hàng quốc doanh”, việc nhà nước sở hữu ngân hàng doanh nghiệp, Chính phủ áp đặt lãi suất trần nguyên nhân giúp cho doanh nghiệp với tỷ lệ sở hữu nhà nước lớn có hội tốt tiếp cận nguồn vốn vay từ ngân hàng quốc doanh Dựa lập luận lý thuyết Kinh tế học khu vực công phân tích thực tế tình hình Việt Nam, tác giả thấy doanh nghiệp công cộng Việt Nam không hiệu Do chứng cho thấy nguồn vốn ngân hàng quốc d oanh bị phân bổ vào doanh nghiệp hiệu Tác giả đưa ba khuyến nghị sách nhằm định hướng nguồn vốn ngân hàng quốc doanh phân bổ cách có hiệu sau: Thứ nhất, phía doanh nghiệp, tác giả cho nhà nước cần phải giảm ảnh hưởng tới hoạt động doanh nghiệp chuyển giao việc sản xuất hàng hóa dịch vụ cho khu vực tư nhân cách tăng số doanh nghiệp nhà nước phải cổ phần hóa giảm dần tỷ lệ sở hữu nhà nước doanh nghiệp cổ phần hóa Thứ hai, phía ngân hàng quốc doanh, Chính phủ phải xem xét lại hoạt động ngân hàng quốc doanh để doanh nghiệp có hội cơng việc tiếp cận nguồn vốn vay theo nghĩa nguồn vốn cần phân bổ cho doanh nghiệ p hoạt động hiệu Thứ ba, Chính phủ cần phải xem xét liệu điều 476 Bộ luật Dân quy định lãi suất cho vay không vượt 150% lãi suất có thực cần thiết hay khơng Trong trường hợp Chính phủ phải sử dụng điều khoản cơng cụ hành để áp đặt trần lãi suất cho vay, Chính phủ cần phải có quy định rõ ràng để tất doanh nghiệp có hội giống việc tiếp cận khoản vay từ ngân hàng quốc doanh 123doc iv MỤC LỤC LỜI CAM ĐOAN .i LỜI CẢM ƠN ii TÓM TẮT iii MỤC LỤC iv DANH MỤC CÁC CHỮ VIẾT TẮT .vi DANH MỤC HÌNH VẼ vii DANH MỤC BẢNG BIỂU viii CHƯƠNG – GIỚI THIỆU 1.1 Vấn đề nghiên cứu 1.2 Mục tiêu câu hỏi nghiên cứu 1.3 Đối tượng phạm vi nghiên cứu 1.4 Phương pháp nghiên cứu 1.5 Bố cục luận văn CHƯƠNG – CƠ SỞ LÝ THUYẾT 2.1 Nhóm lý thuyết đánh đổi (trade-off theory) 2.2 Nhóm lý thuyết bất cân xứng thông tin 2.3 Lý thuyết mối quan hệ người vay nợ ngân hàng 2.4 Các nghiên cứu liên quan CHƯƠNG – MƠ HÌNH KINH TẾ LƯỢNG 11 3.1 Các giả thuyết kiểm định 11 3.2 Mơ hình kinh tế lượng 14 123doc v 3.3 Mô tả số liệu phương pháp thực 16 CHƯƠNG – KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU 18 4.1 Thống kê 18 4.2 Các kết ước lượng giải thích 20 4.3 Mối quan hệ doanh nghiệp có sở hữu nhà nước ngân hàng 22 CHƯƠNG – KẾT LUẬN VÀ KIẾN NGHỊ 26 5.1 Kết luận 26 5.2 Khuyến nghị sách 27 5.3 Những giới hạn đề xuất nghiên cứu 29 TÀI LIỆU THAM KHẢO 31 PHỤ LỤC 34 Phụ lục 1: Thống kê tỷ lệ tổng nợ DNNY 34 Phụ lục 2: Thống kê tỷ lệ nợ dài hạn DNNY 34 Phụ lục 3: Thống kê tỷ lệ nợ ngắn hạn DNNY 35 Phụ lục 4: Thống kê tỷ lệ sở hữu nhà nước DNNY 35 Phụ lục 5: Ma trận tương quan 35 Phụ lục 6: Kết hồi quy (phân tích phần mềm Eview 6.0) 36 Phụ lục 7: Kết ước lượng Lại Thị Phương Nhung (2010) 39 Phụ lục 8: Kết ước lượng Nguyên Neelakantan (2006) 40 123doc vi DANH MỤC CÁC CHỮ VIẾT TẮT DNCC Doanh nghiệp công cộng DNNN Doanh nghiệp nhà nước DNNY Doanh nghiệp niêm yết DNTN Doanh nghiệp tư nhân GDP Gross Domestic Product – Tổng sản phẩm quốc nội SGDCK Hà Nội Sở giao dịch chứng khoán Hà Nội SGDCK TP.HCM Sở Giao dịch Chứng khốn Thành phồ Hồ Chí Minh TTGDCK Hà Nội Trung tâm Giao dịch Chứng khoán Hà Nội TTGDCK TP.HCM Trung tâm Giao dịch Chứng khoán Thành Phố Hồ Chí Minh UBCKNN Ủy ban chứng khốn nhà nước 123doc vii DANH MỤC HÌNH VẼ Hình 4.1: Ảnh hưởng việc phủ áp đặt lãi suất trần 26 123doc viii DANH MỤC BẢNG BIỂU Bảng 4.1: Thống kê mẫu liệu nghiên cứu 20 Bảng 4.2: Thống kê số lượng mã chứng khoán sàn 21 Bảng 4.3: Kết ước lượng với Cross-section fixed Cross-section weights22 123doc ... lệ sở hữu nhà nước doanh nghiệp niêm yết Việt Nam có tác động đến lựa chọn cấu trúc vốn doanh nghiệp hay không? 1.3 Đối tượng phạm vi nghiên cứu Đối tượng nghiên cứu cấu trúc vốn DNNY Việt Nam. .. cấu trúc vốn doanh nghiệp niêm yết Việt Nam sàn giao dịch chứng khoán TP Hồ Chí Minh Hà Nội giai đoạn 2007-2009 Tác giả đến kết luận: Thứ nhất, cấu trúc vốn doanh nghiệp niêm yết Việt Nam nói... mâu thuẫn cấu trúc vốn doanh nghiệp Việt Nam thị trường phát triển Trong nghiên cứu tác giả muốn kiểm nghiệm lại nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc vốn DNNY Việt Nam so sánh với cấu trúc vốn thị trường