Đang tải... (xem toàn văn)
nguyen thi phuong chi 1 1 BỘ GIÁO DỤC VÀ ðÀO TẠO ðẠI HỌC ðÀ NẴNG NGUYỄN THỊ PHƯƠNG CHI NGHIÊN CỨU ỨNG DỤNG MÔ HÌNH MARKOWITZ TRONG XÂY D ỰNG DANH MỤC ðẦU TƯ TỐI ƯU TẠI TH Ị TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VI ỆT NA[.]
BỘ GIÁO DỤC VÀ ðÀO TẠO ðẠI HỌC ðÀ NẴNG NGUYỄN THỊ PHƯƠNG CHI NGHIÊN CỨU ỨNG DỤNG MƠ HÌNH MARKOWITZ TRONG XÂY DỰNG DANH MỤC ðẦU TƯ TỐI ƯU TẠI THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM LUẬN VĂN THẠC SĨ QUẢN TRỊ KINH DOANH ðà Nẵng - Năm 2013 Luan van BỘ GIÁO DỤC VÀ ðÀO TẠO ðẠI HỌC ðÀ NẴNG NGUYỄN THỊ PHƯƠNG CHI NGHIÊN CỨU ỨNG DỤNG MƠ HÌNH MARKOWITZ TRONG XÂY DỰNG DANH MỤC ðẦU TƯ TỐI ƯU TẠI THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM Chuyên ngành: Tài Ngân hàng Mã số : 60.34.20 LUẬN VĂN THẠC SĨ QUẢN TRỊ KINH DOANH Người hướng dẫn khoa học: PGS.TS VÕ THỊ THÚY ANH ðà Nẵng - Năm 2013 Luan van LỜI CAM ðOAN Tơi cam đoan cơng trình nghiên cứu riêng tơi Các kết quả, số liệu nêu luận văn trung thực chưa cơng bố cơng trình khác Tác giả Nguyễn Thị Phương Chi Luan van MỤC LỤC MỞ ðẦU 1 Lý chọn ñề tài Mục tiêu nghiên cứu ðối tượng phạm vi nghiên cứu Phương pháp nghiên cứu Bố cục ñề tài Tổng quan tài liệu nghiên cứu CHƯƠNG CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ MƠ HÌNH MARKOWITZ VÀ VẬN DỤNG MƠ HÌNH TRONG XÂY DỰNG DANH MỤC ðẦU TƯ TỐI ƯU 1.1 CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ MƠ HÌNH MARKOWITZ 1.1.1 Lý thuyết danh mục ñầu tư chứng khoán 1.1.2 Lý thuyết Markowitz lựa chọn danh mục ñầu tư tối ưu 15 1.2 ỨNG DỤNG MÔ HÌNH MARKOWITZ TRONG XÂY DỰNG DANH MỤC ðẦU TƯ TỐI ƯU 26 1.2.1 ðiều kiện vận dụng mơ hình Markowitz 26 1.2.2 Quy trình xây dựng danh mục ñầu tư 27 CHƯƠNG ỨNG DỤNG MƠ HÌNH MARKOWITZ TRONG XÂY DỰNG DANH MỤC ðẦU TƯ TỐI ƯU TẠI THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM 30 2.1 TỔNG QUAN VỀ THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM 30 2.1.1 Sơ lược trình hình thành phát triển 30 2.1.2 Quy mô thị trường 33 2.1.3 Diễn biến số giá chứng khoán 34 2.2 XÂY DỰNG DANH MỤC ðẦU TƯ TỐI ƯU THEO MƠ HÌNH MAROWITZ 39 2.2.1 Lựa chọn chứng khoán 39 Luan van 2.2.2 Mô tả thống kê tỷ suất lợi tức cổ phiếu 43 2.2.3 Ma trận hệ số hiệp phương sai ma trận hệ số tương quan 46 2.2.4 Xây dựng ñường biên hiệu 50 2.2.5 Lựa chọn danh mục ñầu tư tối ưu 56 2.3 KIỂM ðỊNH DANH MỤC ðẦU TƯ ðà XÂY DỰNG THEO MƠ HÌNH MARKOWITZ 61 CHƯƠNG MỘT SỐ KHUYẾN NGHỊ TỪ KẾT QUẢ ỨNG DỤNG MƠ HÌNH MARKOWITZ VÀO XÂY DỰNG DANH MỤC ðẦU TƯ TỐI ƯU TẠI THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM 71 3.1 MỘT SỐ KHUYẾN NGHỊ ðỐI VỚI NHÀ ðẦU TƯ TRONG VIỆC ỨNG DỤNG MƠ HÌNH MARKOWITZ ðỂ XÂY DỰNG DANH MỤC ðẦU TƯ71 3.1.1 Khuyến nghị ñối với nhà ñầu tư xây dựng danh mục ñầu tư 71 3.1.2 Khuyến nghị ñối với nhà ñầu tư việc ứng dụng mơ hình Markowitz 72 3.2 MỘT SỐ KHUYẾN NGHỊ ðỐI VỚI ỦY BAN CHỨNG KHOÁN NHÀ NƯỚC 76 KẾT LUẬN 80 DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO QUYẾT ðỊNH GIAO ðỀ TÀI LUÂN VĂN (Bản sao) PHỤ LỤC Luan van DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT CAL : ðường thị trường vốn CBTT : Công bố thơng tin DMðT : Danh mục đầu tư DMðT TƯ : Danh mục ñầu tư tối ưu NHNN : Ngân hàng nhà nước SML : ðường thị trường chứng khoán SGDCK : Sở giao dịch chứng khoán TTCK : Thị trường chứng khoán TSLT : Tỷ suất lợi tức TTGDCK : Trung tâm giao dịch chứng khoán TTLKCK : Trung tâm lưu ký chứng khoán UBCK : Ủy ban chứng khoán Luan van DANH MỤC BẢNG Số hiệu Tên bảng Trang 2.1 Thống kê quy mô thị trường HSX đến ngày 28/11/2012 33 2.2 Thống kê quy mơ thị trường HNX ñến ngày 28/11/2012 34 2.3 Danh mục 30 cổ phiếu ñược chọn 40 2.4 Thống kê lợi nhuận sau thuế ngày niêm yết 30 cổ 41 phiếu chọn 2.5 Mơ tả thống kê tỷ suất lợi tức cổ phiếu 43 2.6 Hệ số tương quan cặp cổ phiếu nhóm ngành 47 bất động sản xây dựng 2.7 Hệ số tương quan cặp cổ phiếu nhóm ngành 48 thực phẩm 2.8 Hệ số tương quan cặp cổ phiếu nhóm ngành 48 sản xuất kinh doanh thương mại 2.9 Hệ số tương quan cặp cổ phiếu nhóm ngành 49 nhựa- bao bì 2.10 Hệ số tương quan cặp cổ phiếu nhóm ngành 49 cao su, thủy sản, dược, dầu khí 2.11 Bảng kết danh mục có độ lệch chuẩn nhỏ 51 2.12 Danh mục có phương sai bé tổng thể tỷ 55 trọng chứng khoán danh mục 2.13 Tỷ trọng chứng khốn danh mục đầu tư tối ưu 57 trường hợp không tồn tài sản phi rủi ro 2.14 Hệ số tương quan tỷ suất lợi tức cổ phiếu 58 2.15 Tỷ trọng chứng khốn danh mục đầu tư rủi ro 59 tối ưu (P) Luan van 2.16 Phân bổ vốn chứng khoán phi rủi ro danh mục 60 chứng khoán rủi ro 2.17 Tỷ suất lợi tức thực nhận cổ phiếu theo thời gian 63 2.18 Tỷ suất lợi tức thực nhận DMðT TƯ trường 65 hợp không tồn tài sản phi rủi ro 2.19 Tỷ lệ PTTRR danh mục ñầu tư tối ưu danh mục 66 thị trường trường hợp có tồn tài sản phi rủi ro 2.20 Tỷ suất lợi tức thực nhận DMðT TƯ trường 67 hợp tồn tài sản phi rủi ro 2.21 Tỷ lệ PTTRR danh mục ñầu tư tối ưu danh mục 68 thị trường trường hợp có tồn tài sản phi rủi ro 2.22 So sánh TSLT thực nhận với TSLT kỳ vọng danh mục ñầu tư tối ưu Luan van 69 DANH MỤC BIỂU ðỒ Tên biểu ñồ Số hiệu Trang 1.1 Biểu diễn ñường cong hữu dụng ñồng 14 1.2 Hai ñường cong hữu dụng ñồng hai nhà ñầu tư 15 với hệ số ngại rủi ro khác 1.3 Các ñường cong hữu dụng ñồng với hệ số ngại 15 rủi ro 1.4 ðường biên phương sai nhỏ 21 1.5 Lựa chọn danh mục ñầu tư tối ưu trường hợp không 23 tồn tài sản phi rủi ro 1.6 Lựa chọn danh mục ñầu tư tối ưu trường hợp tồn 25 tài sản phi rủi ro 2.1 Diễn biến số Vnindex giai ñoạn 2000- 04/2013 35 2.2 Diễn biến số HNX-index giai ñoạn 2006- 04/3013 36 2.3 ðường biên phương sai bé 54 2.4 ðường biên hiệu 55 2.5 Biến ñộng giá cổ phiếu theo thời gian (từ 7/2012 ñến 62 4/2013) 2.6 Diễn biến tỷ suất sinh lợi cổ phiếu theo thời gian 64 2.7 Tỷ suất lợi tức thực nhận DMðT TƯ trường 65 hợp không tồn tài sản phi rủi ro 2.8 Tỷ suất lợi tức thực nhận DMðT TƯ trường hợp tồn tài sản phi rủi ro Luan van 67 MỞ ðẦU Lý chọn ñề tài Qua 10 năm hoạt ñộng, thị trường chứng khoán Việt Nam ngày phát triển hơn, ñem lại cho giới ñầu tư nhiều hội ñầu tư sinh lợi ñồng thời tiềm ẩn nhiều rủi ro Bên cạnh nhà ñầu tư chuyên nghiệp tổ chức ñầu tư ngồi nước cịn có tham gia lực lượng đơng đảo nhà đầu tư cá nhân nước với hoạt động đầu tư sơi Tuy nhiên, hoạt ñộng ñầu tư chủ yếu theo cảm tính, tin đồn, thiếu chun nghiệp, mang nặng tính đầu cơ, khơng theo phương pháp đầu tư khoa học, hiệu nhà ñầu tư cá nhân ñã ảnh hưởng xấu ñến kết đầu tư họ, đến phát triển lành mạnh ổn ñịnh thị trường chứng khoán Việt Nam thời gian vừa qua Do vậy, việc nghiên cứu ứng dụng lý thuyết ñầu tư tài ñại vào TTCK Việt Nam giai ñoạn việc quan trọng cấp thiết Hơn nữa, có nhiều nghiên cứu giới việc ứng dụng lý thuyết đầu tư tài vào TTCK, đặc biệt nghiên cứu thực nghiệm TTCK cho kết có ý nghĩa vơ thiết thực ðiều khẳng định thêm tính đắn tính thực nghiệm mơ hình Trên sở đó, tơi chọn đề tài ‘Nghiên cứu ứng dụng mơ hình Markowitz xây dựng danh mục đầu tư tối ưu thị trường chứng khốn Việt Nam’ nhằm góp phần xây dựng danh mục đầu tư tối ưu TTCK Việt Nam, từ đưa số khuyến nghị ñối với nhà ñầu tư việc ứng dụng mơ hình Mục tiêu nghiên cứu - Hệ thống hóa sở lý luận mơ hình Markowitz - Vận dụng mơ hình Markowitz điều kiện cụ thể TTCK Việt Nam ñể xây dựng danh mục ñầu tư chứng khốn tối ưu phù hợp với đặc điểm ngại rủi ro nhà ñầu tư khác Luan van ... mơ hình Trên sở đó, tơi chọn đề tài ? ?Nghiên cứu ứng dụng mơ hình Markowitz xây dựng danh mục đầu tư tối ưu thị trường chứng khoán Việt Nam? ?? nhằm góp phần xây dựng danh mục đầu tư tối ưu TTCK Việt. .. Luan van - Thực trạng vận dụng mơ hình Markowitz vào xây dựng danh mục đầu tư chứng khốn thị trường chứng khoán Việt Nam - Xây dựng danh mục đầu tư chứng khốn theo mơ hình Markowitz dựa nguồn liệu... dụng mơ hình Markowitz 26 1.2.2 Quy trình xây dựng danh mục ñầu tư 27 CHƯƠNG ỨNG DỤNG MƠ HÌNH MARKOWITZ TRONG XÂY DỰNG DANH MỤC ðẦU TƯ TỐI ƯU TẠI THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM