Facebook @Dethivaonganhang www facebook com/dethivaonganhang www ThiNganHang com S Á C H – T À I L I Ệ U T H I T U Y Ể N Trang 1 KHÓA LUẬN TỐT NGHIỆP Chuyên ngành Tài chính quốc tế PHÂN TÍCH TÁC ĐỘNG[.]
Facebook: @Dethivaonganhang www.facebook.com/dethivaonganhang KHÓA LUẬN TỐT NGHIỆP Chuyên ngành: Tài quốc tế PHÂN TÍCH TÁC ĐỘNG CỦA TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI TỚI HOẠT ĐỘNG XUẤT NHẬP KHẨU CỦA VIỆT NAM GIAI ĐOẠN 2008 – 2014 www.ThiNganHang.com S Á C H – T À I L I Ệ U T H I T U Y Ể N Trang Facebook: @Dethivaonganhang www.facebook.com/dethivaonganhang MỤC LỤC DANH MỤC BẢNG BIỂU - SƠ ĐỒ DANH MỤC CÁC CHỮ VIẾT TẮT LỜI MỞ ĐẦU CHƢƠNG 1: TỔNG QUAN VỀ TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI VÀ TÁC ĐỘNG CỦA TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI TỚI HOẠT ĐỘNG XUẤT NHẬP KHẨU 1.1 Khái quát chung tỷ giá hối đoái 1.1.1 Khái niệm tỷ giá hối đoái 1.1.2 Phân loại 1.1.3 Các nhân tố ảnh hưởng đến tỷ giá hối đoái kinh tế mở 1.2 Tác động tỷ giá hối đoái lên hoạt động xuất nhập 27 1.2.1 Tác động tỷ giá hối đoái lên hoạt động xuất 28 1.2.2 Tác động tỷ giá hối đoái lên hoạt động nhập 30 1.2.3 Tác động phá giá, nâng giá tiền tệ lên tổng thể hoạt động xuất nhập 31 CHƢƠNG 2: TÁC ĐỘNG CỦA TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI TỚI HOẠT ĐỘNG XUẤT NHẬP KHẨU CỦA VIỆT NAM GIAI ĐOẠN 2008 - 2014 36 2.1 Đánh giá sơ hoạt động xuất nhập Việt Nam giai đoạn 2008 2014 36 2.1.1 Quy mô tốc độ tăng trưởng hoạt động xuất nhập 38 2.1.2 Cơ cấu mặt hàng xuất nhập 40 2.1.3 Thị trường xuất nhập Việt Nam 45 2.2 Diễn biến tỷ giá hối đoái kim ngạch xuất nhập Việt Nam giai đoạn 2008 - 2014 49 www.ThiNganHang.com S Á C H – T À I L I Ệ U T H I T U Y Ể N Trang Facebook: @Dethivaonganhang www.facebook.com/dethivaonganhang 2.2.1 Giai đoạn năm 2008 49 2.2.2 Giai đoạn năm 2009 51 2.2.3 Giai đoạn năm 2010 53 2.2.4 Giai đoạn năm 2011 55 2.2.5 Giai đoạn năm 2012 57 2.2.6 Giai đoạn năm 2013 59 2.2.7 Giai đoạn năm 2014 61 2.3 Nghiên cứu định lƣợng ảnh hƣởng tỷ giá hối đoái đến hoạt động xuất nhập giai đoạn 2008 - 2014 63 2.3.1 Mơ hình xuất 63 2.3.2 Mơ hình nhập 66 CHƢƠNG 3: MỘT SỐ GIẢI PHÁP TĂNG CƢỜNG TÁC ĐỘNG TÍCH CỰC CỦA TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI LÊN HOẠT ĐỘNG XUẤT NHẬP KHẨU CỦA VIỆT NAM 71 3.1 Dự đoán chế điều hành tỷ giá Việt Nam thời gian tới 71 3.2 Một số giải pháp cụ thể 73 3.2.1 Giải pháp vĩ mô: 73 3.2.2 Giải pháp vi mô 80 KẾT LUẬN 87 TÀI LIỆU THAM KHẢO 89 www.ThiNganHang.com S Á C H – T À I L I Ệ U T H I T U Y Ể N Trang Facebook: @Dethivaonganhang www.facebook.com/dethivaonganhang DANH MỤC BẢNG BIỂU - SƠ ĐỒ Tên bảng biểu – sơ đồ STT Trang Hình 1.1: Sơ đồ giới hạn mức độ mở cửa Hình 1.2: Sơ đồ tác động cán cân thƣơng mại lên tỷ giá 15 Hình 1.3: Sơ đồ đƣờng cầu ngoại tệ 17 Hình 1.4: Sơ đồ đƣờng cung ngoại tệ 18 Hình 1.5: Sơ đồ vận động lãi suất tƣơng quan với cung tiền 24 Hình 1.6: Sơ đồ hiệu ứng tuyến J trƣờng hợp nâng giá nội tệ 34 Bảng 2.1: Thứ hạng xuất khẩu, nhập Việt Nam toàn giới theo thống kê Tổ chức Thƣơng mại giới giai đoạn 36 2007-2012 10 11 12 13 14 15 16 Bảng 2.2: Kim ngạch tốc độ tăng trƣởng xuất nhập giai 38 đoạn 2008-2014 Bảng 2.3: Giá trị nhập siêu tỷ lệ nhập siêu xuất 39 Việt Nam giai đoạn 2008 – 2014 Hình 2.1: Biểu đồ kim ngạch xuất nhập Việt Nam giai đoạn 39 2008 – 2014 Bảng 2.4: Giá trị tỷ trọng xuất mặt hàng chủ yếu 40 Việt Nam giai đoạn 2008 – 2014 Hình 2.2: Biểu đồ cấu mặt hàng xuất Việt Nam 41 giai đoạn 2008-2014 Bảng 2.5: Giá trị tỷ trọng mặt hàng nhập chủ yếu 43 Việt Nam giai đoạn 2008-2014 Hình 2.3: Biểu đồ cấu hàng nhập Việt Nam giai đoạn 20082014 Hình 2.4: Biểu đồ thị trƣờng xuất lớn Việt Nam giai 46 đoạn 2008-2014 Hình 2.5: Biểu đồ thị trƣờng nhập Việt Nam giai đoạn 2008 - 2014 www.ThiNganHang.com S Á C H – T À I L I Ệ U T H I T U Y Ể N 44 47 Trang Facebook: @Dethivaonganhang 17 18 19 20 21 22 23 24 25 www.facebook.com/dethivaonganhang Hình 2.6: Biểu đồ biến động tỷ giá USD/VND kim ngạch xuất nhập năm 2008 Hình 2.7: Biểu đồ biến động tỷ giá USD/VND kim ngạch xuất nhập năm 2009 Hình 2.8: Biểu đồ biến động tỷ giá USD/VND kim ngạch xuất nhập năm 2010 Hình 2.9: Biểu đồ biến động tỷ giá USD/VND kim ngạch xuất nhập năm 2011 Hình 2.10: Biểu đồ biến động tỷ giá USD/VND kim ngạch xuất nhập năm 2012 Hình 2.11: Biểu đồ biến động tỷ giá USD/VND kim ngạch xuất nhập năm 2013 Hình 2.12: Biểu đồ biến động tỷ giá USD/VND kim ngạch xuất nhập năm 2014 Hình 2.13: Mơ hình hồi quy biến RER EX Việt Nam giai đoạn 2008-2014 Hình 2.14: Mơ hình hồi quy biến RER IM giai đoạn 20082014 www.ThiNganHang.com S Á C H – T À I L I Ệ U T H I T U Y Ể N 49 52 53 55 57 59 61 65 68 Trang Facebook: @Dethivaonganhang www.facebook.com/dethivaonganhang DANH MỤC CÁC CHỮ VIẾT TẮT STT Từ viết tắt Tên tiếng Anh Tên tiếng Việt Asia - Pacific Economic Diễn đàn hợp tác kinh tế Châu Cooperation Á – Thái Bình Dƣơng Association of South East Hiệp hội quốc gia Đông Asian Nations Nam Á APEC ASEAN AUD Đồng Đô la Úc CAD Đồng Đô la Canada EU EUR FED GBP IMF 10 JYP Đồng Yên Nhật 11 NHNN Ngân hàng Nhà nƣớc 12 NHTM Ngân hàng Thƣơng mại 13 NK Nhập 14 OLS 15 SDR Đồng tiền quỹ tiền tệ IMF 16 USD Đồng Đô la Mỹ 17 VND Việt Nam đồng 18 WTO 19 XK Xuất 20 XNK Xuất nhập European Union Liên Minh Châu Âu Đồng Euro Federal Reserve System Cục dự trữ Liên bang Mỹ Đồng Bảng Anh International Monetary Fund Phƣơng pháp bình phƣơng Ordinary Least Square nhỏ World Trade Organization www.ThiNganHang.com S Á C H – T À I Quỹ tiền tệ giới L I Ệ U Tổ chức thƣơng mại giới T H I T U Y Ể N Trang LỜI MỞ ĐẦU Tính cấp thiết đề tài Trong vòng 25 năm trở lại đây, Việt Nam bƣớc hội nhập quốc tế mạnh mẽ đạt đƣợc nhiều thành tựu đáng kể kinh tế Với việc gia nhập ASEAN năm 1995, APEC năm 1998 đặc biệt WTO năm 2007, kinh tế Việt Nam nói chung hoạt động xuất nhập Việt Nam nói riêng tăng trƣởng liên tục Kim ngạch xuất nhập tăng lên qua năm Việt Nam lần trở thành nƣớc xuất siêu vào năm 2012 Tuy đạt đƣợc thành tựu đáng ghi nhận nhƣng kinh tế Việt Nam phải trải qua thời kì vơ khó khăn Có thể kể đến tác động khủng khoảng tài tồn cầu năm 2008 tới kinh tế Việt Nam Nó khiến nhu cầu nhập nƣớc giới giảm mạnh, lƣợng xuất nƣớc ta giảm sút Tại Việt Nam, khủng hoảng khiến tỷ giá USD/VND tăng cao tình trạng nhập siêu ngày trầm trọng tạo áp lực lớn đến lạm phát Nhƣ hệ tất yếu, sốt đô la sốt vàng khiến thị trƣờng ngày trở nên căng thẳng Việc Việt Nam ngày hội nhập sâu rộng trƣờng quốc tế khiến vai trị tỷ giá hối đối ngày đóng vai trò quan trọng hơn, đặc biệt với doanh nghiệp xuất nhập Tỷ giá thay đổi kéo theo thay đổi hoạt động xuất nhập Hay nói cách khác, hoạt động xuất nhập bị ảnh hƣởng tích cực hay tiêu cực có đóng góp quan trọng việc điều hành sách tỷ giá Nhƣ vậy, bối cảnh nay, việc nghiên cứu ảnh hƣởng tỷ giá tới hoạt động xuất nhập vấn đề thực cần thiết Do em chọn nghiên cứu đề tài “Phân tích tác động tỷ giá hối đối tới hoạt động xuất nhập Việt Nam giai đoạn 2008-2014” Mục đích nghiên cứu đề tài Việc nghiên cứu đề tài với mục đích quan hệ thực tỷ giá hối đoái hoạt động xuất nhƣ nhập Việt Nam giai đoạn từ năm 2008 đến năm 2014 Nghiên cứu để kiểm định xem thực tế tỷ giá hối đối có thực tác động đến xuất nhập hay không mức độ ảnh hƣởng đâu Bằng kết luận mối quan hệ đó, khóa luận đề xuất số giải pháp nhằm đem lại tác động tích cực lên hoạt động xuất nhập thơng qua chế tỷ giá thích hợp, tạo động lực phát triển cho kinh tế Đối tƣợng phạm vi nghiên cứu Đối tƣợng nghiên cứu khóa luận tác động tỷ giá hối đối tới hoạt động xuất nhập Việt Nam Phạm vi nghiên cứu: Về thời gian: giai đoạn từ 2008 đến 2014 Về khơng gian: khn khổ khóa luận nghiên cứu tỷ giá hối đoái song phƣơng USD/VND Hoa Kỳ đối tác xuất nhập hàng đầu Việt Nam Phƣơng pháp nghiên cứu Phƣơng pháp nghiên cứu đƣợc sử dụng khóa luận bao gồm: thu thập số liệu, tính tốn, tổng hợp, phân tích số liệu, nghiên cứu định lƣợng, hồi quy Số liệu khóa luận đƣợc tổng hợp từ nguồn có uy tín đáng tin cậy nhƣ: website Tổng cục Hải quan, website Tổng cục Thống kê, website Ngân hàng Nhà nƣớc Việt Nam, website Quỹ tiền tệ quốc tế IMF, website Ngân hàng Thế giới World Bank, website Cục dự trữ liên bang Mỹ FED… Kết cấu khóa luận Khóa luận gồm chƣơng nhƣ sau: Chƣơng 1: Tổng quan tỷ giá hối đoái tác động tỷ giá hối đoái tới hoạt động xuất nhập Chƣơng 2: Tác động tỷ giá hối đoái tới hoạt động xuất nhập Việt Nam giai đoạn 2008-2014 Chƣơng 3: Một số giải pháp tăng cƣờng tác động tích cực tỷ giá hối đoái lên hoạt động xuất nhập Việt Nam 3 CHƢƠNG 1: TỔNG QUAN VỀ TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI VÀ TÁC ĐỘNG CỦA TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI TỚI HOẠT ĐỘNG XUẤT NHẬP KHẨU 1.1 Khái quát chung tỷ giá hối đoái 1.1.1 Khái niệm tỷ giá hối đoái 1.1.1.1 Khái niệm Nhƣ biết, kinh tế giới phát triển hội nhập, nhu cầu giao thƣơng quốc gia tăng lên đáng kể Nếu nhƣ buôn bán nƣớc ngƣời bán ngƣời mua sử dụng đồng tiền chung, nhƣng việc giao thƣơng quốc gia địi hỏi chế tốn khác so với buôn bán thông thƣờng chủ thể quốc gia Do phát sinh nhu cầu tỷ giá hối đối Nhìn lại lịch sử, nhà triết học vĩ đại Karl Mark (1818-1883) ngƣời đƣa khái niệm tỷ giá hối đối Ơng viết: “Tỷ giá hối đối phạm trù kinh tế lịch sử, gắn với giai đoạn phát triển sản xuất xã hội, tính chất,cường độ tác động phụ thuộc vào trình độ phát triển thị trường giai đoạn cụ thể lưu thơng tiền tệ giới” “Tƣ bản”(1858) Có thể thấy, khái niệm mà Mark đƣa mang nặng tính lý luận nghiên cứu thực tế nhƣng cho thấy phần tính lịch sử nhƣ vận động tỷ giá Sau Mark, tỷ giá hối đoái đƣợc hiểu đơn giản khái niệm thƣờng đƣợc sử dụng là: Tỷ giá hối đoái giá đồng tiền nƣớc tính theo đồng tiền nƣớc khác Điều có nghĩa tỷ giá hối đối giá song giá loại hàng hóa đặc biệt: tiền tệ Theo giáo trình “Thanh tốn quốc tế” GS Đinh Xn Trình, tỷ giá hối đối đƣợc định nghĩa theo hai cách: Định nghĩa thứ khái niệm bản: “Tỷ giá hối đoái quan hệ so sánh tiền tệ hai nƣớc với nhau.” Định nghĩa thứ hai khái niệm có tính thị trƣờng: “Giá đơn vị tiền tệ thể số đơn vị tiền tệ đƣợc gọi tỷ giá hối đoái.” Các cơng cụ lƣu thơng tín dụng ghi ngoại tệ đƣợc mua bán thị trƣờng hối đoái tiền tệ quốc gia nƣớc theo giá định 1.1.1.2 Phương pháp yết giá ngoại tệ Phƣơng pháp yết tỷ giá trực tiếp Phƣơng pháp yết tỷ giá trực tiếp phƣơng pháp biểu thị giá trị đơn vị cố định đồng ngoại tệ thông qua số lƣợng biến đổi đồng nội tệ ngoại tệ = x nội tệ Ví dụ: Tại Việt Nam, ngày 12/01/2015, tỷ giá giao dịch Ngân hàng thƣơng mại đƣợc công bố nhƣ sau: USD/VND = 21.495/21.500; JPY/VND = 249,20/254,39; EUR/VND = 26.739,93/27.242,74 Trong phƣơng pháp này, đồng tiền yết giá ngoại tệ, đồng tiền định giá nội tệ Phƣơng pháp yết tỷ giá gián tiếp Phƣơng pháp yết tỷ giá gián tiếp phƣơng pháp biểu thị giá trị đơn vị cố định đồng nội tệ thông qua số lƣợng biến đổi đồng ngoại tệ nội tệ = x ngoại tệ Ví dụ: Tỷ giá thị trƣờng Anh vào ngày 11/01/2015 công bố nhƣ sau: GBP/AUD = 1.5858/67; GBP/CAD = 1.5454/63; GBP/JPY = 130.12/130.19; GBP/USD = 1.5635/38 Phƣơng pháp đƣợc sử dụng quốc gia giới Tiêu biểu Anh, Newzealand, Úc nƣớc dùng đồng tiền chung euro nƣớc có áp dụng phƣơng pháp yết tỷ giá gián tiếp Đồng SDR (tiền tệ quỹ tiền tệ quốc tế) đƣợc yết giá theo phƣơng pháp Ví dụ: EUR/NZD = 1.7121/31; EUR/AUD = 1.3192/98; EUR/CAD = 1.2859/67; EUR/JPY = 108.31/38; EUR/GBP = 0.8318/32; EUR/CHF = 1.2658/61; EUR/USD = 1.30058/76 Nhƣ vậy, hai phƣơng pháp yết tỷ giá trực tiếp gián tiếp chất khơng khác nhƣng hình thức khác Tại Mỹ áp dụng hai phƣơng pháp yết giá trực tiếp gián tiếp: - Phƣơng pháp yết tỷ giá trực tiếp đƣợc áp dụng đồng tiền sau: EUR, AUD, GBP, NZD - Phƣơng pháp yết tỷ giá gián tiếp đƣợc áp dụng đồng tiền lại Đối với đồng tiền EUR, AUD, GBP, NZD, yết tỷ giá với yết theo quy tắc: EUR/AUD; EUR/GBP; EUR/NZD; GBP/AUD; GBP/NZD Phƣơng pháp yết tỷ giá kiểu Mỹ (American term) Theo cách này, tỷ giá đƣợc niêm yết số USD đơn vị ngoại tệ Ví dụ: Tỷ giá đƣợc niêm yết theo kiểu Mỹ tờ Wall Street: GBP = 1,5743 USD; CHF = 0,7018 USD; EUR = 1,0578 USD Phƣơng pháp yết tỷ giá kiểu Châu Âu (European term) Theo cách này, tỷ giá đƣợc niêm yết số ngoại tệ đơn vị USD Ví dụ: USD = 0,6352 GBP; USD = 0,9453 EUR, USD = 1,4250 CHF Phƣơng pháp yết giá kiểu Mỹ kiểu Châu Âu thƣờng đƣợc áp dụng cho thị trƣờng ngoại tệ liên ngân hàng, tức áp dụng cho đối tƣợng khách hàng ngân hàng khác Đối với khách hàng ngân hàng khác ngƣời ta thƣờng áp dụng phƣơng pháp yết giá trực tiếp gián tiếp Các ngân hàng thƣơng mại Việt Nam sử dụng phƣơng pháp yết giá trực tiếp Ngoài đặc điểm Việt Nam giao dịch tiền mặt lơn nên bên cạnh yết giá ngoại tệ chuyển khoản, ngân hàng thƣơng mại yết giá ngoại tệ tiền mặt 1.1.2 Phân loại Tỷ giá hối đoái sở thực tiễn đƣợc phân làm nhiều loại, dựa khác mà ngƣời ta phân loại cặp tỷ giá khác 1.1.2.1 Căn vào thời điểm toán Tỷ giá giao ngay: Là tỷ giá dùng cho mua bán ngoại hối tốn vào ngày hơm sau ngày Tỷ giá kỳ hạn : Là tỷ giá đƣợc dùng cho giao dịch kỳ hạn, thời gian ngày kí hợp đồng ngày giao tiền thƣờng kéo dài từ tháng, tháng, tháng, tháng hay năm 1.1.2.2 Căn vào tính chất tỷ giá Tỷ giá danh nghĩa: Tỷ giá danh nghĩa đƣợc hiểu tỷ giá đo lƣờng giá trị danh nghĩa đồng tiền mà không phản ánh sức cạnh tranh hàng hóa nƣớc trao đổi thƣơng mại quốc tế Sự phá giá tỷ giá danh nghĩa khơng phản ánh đƣợc thay đổi tính cạnh tranh quốc tế hàng hóa nƣớc nhƣ tỷ giá thực tế trình bày dƣới Tỷ giá thực tế: Là tỷ giá danh nghĩa đƣợc điều chỉnh theo mức giá tƣơng đối nƣớc, có tính đến sức mua thực tế định tính cạnh tranh hàng hóa quốc gia Tỷ giá danh nghĩa đƣợc công bố hàng ngày thông tin đại chúng tỷ giá thực tế phải đƣợc tính tốn dựa tỷ giá danh nghĩa nhƣ sau: Tỷ giá thực tế = (Tỷ giá danh nghĩa x Mức giá nƣớc ngoài)/ Mức giá nƣớc 1.1.2.3 Căn vào phương tiện toán Tỷ giá điện hối: Tỷ giá chuyển ngoại hối điện, sở xác định loại tỷ giá khác Tỷ giá thƣ hối: Tỷ giá chuyển ngoại hối thƣ 1.1.2.4 Căn vào chế quản lý ngoại hối Ở nƣớc phát triển, thị trƣờng ngoại hối thức cịn xuất thị trƣờng chợ đen, tỷ giá đƣợc chia thành tỷ giá thức ngân hàng trung ƣơng quy định tỷ giá chợ đen quan hệ cung cầu ngoại hối định 1.1.2.5 Căn vào hoạt động toán ngoại thương Tỷ giá xuất khẩu: Là tỷ giá xuất đƣợc tính tỷ số giá bán hàng xuất theo điều kiện F.O.B ngoại tệ với giá bán bn xí nghiệp cộng thuế xuất nội tệ Tỷ giá nhập Là tỷ giá nhập đƣợc tính tỷ số giá bán bn hàng nhập cảng nội tệ với với giá nhập ngoại tệ Khái niệm tỷ giá xuất tỷ giá nhập xác tỷ suất phí hoạt động xuất nhập Để doanh nghiệp xuất nhập có lãi bất đẳng thức sau phải đƣợc thỏa mãn: tỷ giá xuất < tỷ giá thức < tỷ giá nhập 1.1.2.6 Căn vào chế độ tỷ giá hối đối: có loại tỷ giá Tỷ giá hối đoái cố định: Là tỷ giá đƣợc nhà nƣớc ấn định cố định tƣơng quan giá nội tệ ngoại tệ Tỷ giá cố định đƣợc áp đặt cách cứng nhắc, biến động tỷ giá cố định phải xoay quanh mức tỷ giá với biên độ nhỏ nhà nƣớc cho phép Nhà nƣớc tổ chức đƣợc quyền định thay đổi lại tỷ giá có biến động lớn ngang giá sức mua đồng tiền Mặc dù tỷ giá cố định có ƣu điểm tạo niềm tin đồng tiền ổn định cho nhà đầu tƣ, giúp nhà xuất, nhập tránh đƣợc rủi ro hối đoái…song tỷ giá cố định thƣờng nguyên khủng hoảng kinh tế sách tiền tệ thƣờng xuyên bị phụ thuộc vào quốc gia có đồng tiền đƣợc neo tỷ giá, kèm với việc ngân hàng trung ƣơng phải thƣờng xuyên can thiệp vào thị trƣờng ngoại hối giữ tỷ giá ổn định, dẫn đến cạn kiệt lƣợng ngoại hối dự trữ… Tỷ giá thả hoàn toàn: Là tỷ giá thả đƣợc ƣa chuộng sau hệ thống Bretton Wood sụp đổ, tỷ giá thả hoàn toàn đƣợc xác lập hoàn toàn dựa cung cầu ngoại hối, vận động hàng ngày tỷ giá thả phản ánh xác luân chuyển luồng tiền tệ quốc gia, ngân hàng trung ƣơng khơng cịn gặp nguy cạn kiệt dự trữ ngoại hối nhƣ trƣờng hợp tỷ giá cố định nữa, sách tiền tệ trở nên độc lập Tuy vậy, vận động khơng hồn hảo thị trƣờng, tỷ giá hoàn toàn thả ẩn chứa nhiều rủi ro; tỷ giá hối đối thay đổi kéo theo thay đổi cán cân toán, cụ thể cán cân thƣơng mại để phù hợp với mức tỷ giá Tỷ giá thả gây sụt giá thị trƣờng nội địa thay đổi lợi nhuận nhà đầu tƣ, nhà xuất- nhập Chƣa hết, tỷ giá thả miếng mồi béo bở cho kẻ đầu tiền tệ, việc đầu theo trào lƣu dễ gây tổn thƣơng khu vực tài chính, tiền tệ kinh tế Tỷ giá thả có điều tiết: Đây loại tỷ giá đƣợc ƣa chuộng nhất, kết hợp tỷ giá cố định tỷ giá thả nổi, khắc phục đƣợc nhƣợc điểm hai loại tỷ giá Trong tỷ giá thả có quản lý, tỷ giá vận hành theo biến động cung cầu thị trƣờng, phủ can thiệp vào thị trƣờng ngoại hối cần thiết, việc điều chỉnh tỷ giá dựa điều chỉnh tỷ giá thức Tỷ giá thả có quản lý mặt phản ánh cung cầu ngoại hối, mặt khác đáp ứng đƣợc mục tiêu chiến lƣợc phát triển 1.1.3 Các nhân tố ảnh hưởng đến tỷ giá hối đoái kinh tế mở 1.1.3.1 Độ mở kinh tế Theo nghiên cứu tiến sĩ kinh tế học Johnathan Heward (Mỹ) độ mở kinh tế mức độ mà quốc gia tham gia thƣơng mại quốc tế, quan hệ quốc tế, tiến hành việc giao lƣu hàng hóa, tiền tệ, lao động, bí cơng nghệ vốn với phần cịn lại giới Ông tiến hành nghiên cứu đặt trọng số độ mở kinh tế, vấn đề đƣợc khái quát giản đơn sơ đồ sau: Hình 1.1: Sơ đồ giới hạn mức độ mở cửa Mức độ mở cửa (%) (Đóng cửa) 50 (Độ mở trung bình) +100 (Hồn tồn mở cửa) Nguồn: Báo cáo chiến lược kinh tế bang Arizona năm 2001 Ở mức 0%, kinh tế trạng thái đóng cửa hồn tồn, nhân tố mở khơng có, khái niệm độ mở khơng tồn khơng có tác động độ mở kinh tế lên tỷ giá hối đoái Mức 0% đến 50% quốc gia có độ mở vừa phải, đa số quốc gia phát triển, kinh tế nhỏ mở cửa, thu nhập bình quân đầu ngƣời mức thấp đến trung bình (dƣới 1000 USD) Việc mở cửa kinh tế quốc gia đƣợc tiến hành cách từ từ, có tính chất thăm dò chủ yếu dựa hiệp định thƣơng mại song phƣơng, mục đích kinh tế cịn bị trị chi phối, khía cạnh tự hóa thị trƣờng tài chính, tự hóa đầu tƣ, lãi suất…vẫn cịn nằm ý chí chủ quan nhà nƣớc Mức trung bình đến 90% mức độ mở cửa quốc gia nhƣ Mỹ, Nhật, EU, Canada… quốc gia tìm kiếm tự hóa thƣơng mại dựa hiệp định song phƣơng lẫn đa phƣơng, việc mở cửa kinh tế không đơn dựa vào hoạt động thƣơng mại mà liên kết với lĩnh vực nhƣ quân sự, hàng không, thám hiểm vũ trụ, đại dƣơng Tuy nhiên, cho dù mở cửa mức độ độ mở gây tác động định lên tỷ giá hối đối Trƣớc tiên kể đến việc mở cửa hoạt động thƣơng mại, thƣơng mại đƣợc tiến hành tự quốc gia khối lƣợng hàng hóa, kéo theo khối lƣợng tiền tệ luân chuyển lớn Nếu độ mở kinh tế lớn tác động lên tỷ giá hối đối diễn thƣờng xuyên, việc kinh doanh, mua bán ngoại tệ thị trƣờng ngoại hối nhằm đáp ứng nhu cầu xuất nhập tác động trực tiếp, liên tục đến tỷ giá hối đoái 10 Bên cạnh tự hóa thƣơng mại, mở cửa lĩnh vực ngân hàng, hoạt động vốn thị trƣờng tài chính, tiền tệ tác động mạnh lên tỷ giá hối đối Chi phí giao dịch ngoại hối giảm việc áp dụng hàng loạt biện pháp mở cửa nhƣ toán điện tử… cộng với sách cho phép ngƣời ngoại quốc đƣợc mua trái phiếu, cổ phiếu, dòng vốn luân chuyển thị trƣờng vốn, thị trƣờng tiền tệ nhƣ hai thị trƣờng trở nên dễ dàng hơn, thƣờng xuyên hơn, gây tác động trực tiếp đến cung cầu ngoại hối, cung cầu ngoại hối đến lƣợt lại định mức độ tỷ giá Mở cửa kinh tế đồng nghĩa tìm kiếm hội đầu tƣ từ đối tác nƣớc Những mức độ mở cửa khác hay nói mức độ cho phép nhà đầu tƣ đầu tƣ vào lĩnh vực dẫn đến tác động khác lên tỷ giá hối đoái Đối với nƣớc bắt đầu mở cửa, danh mục khuyến khích đầu tƣ thƣờng hạn chế, đầu tƣ nƣớc ngồi khơng phản ánh vai trị nó, khơng kích thích sản xuất, tiêu dùng, sản phẩm nƣớc chất lƣợng yếu song dân chúng bắt buộc phải mua cung có giới hạn dẫn đến vấn đề giảm giá đồng nội tệ sức mua đồng nội tệ giảm Hiệu ứng xem ngƣợc lại quốc gia có độ mở cửa lớn Tuy nhiên, thấy độ mở cửa cao rủi ro tài tiền tệ lớn, quốc gia tiến hành mở cửa bị phụ thuộc nhiều vào tác động bên ngồi, tỷ giá hối đối dễ bị tổn thƣơng Mức độ giao lƣu vốn, liên kết trực tiếp lãi suất nội địa lãi suất quốc tế gây ảnh hƣởng không nhỏ đến tính hiệu lực tỷ giá Trong trƣờng hợp quốc gia cố định tỷ giá kèm theo tự giao lƣu vốn giảm lãi suất quốc tế dẫn đến lãi suất nội địa giảm, làm tăng sức ép tỷ giá thơng qua cán cân vãng lai Nói tóm lại, mức độ mở cửa đƣợc xem nhân tố ảnh hƣởng đến tỷ giá hối đoái Mở cửa tác động trực tiếp đến nhân tố mũi nhọn nhƣ thƣơng mại, đầu tƣ, du lịch, ngân hàng, tài chính…sự tăng giảm yếu tố gây biến động cho tỷ giá hối đoái, song việc mở cửa đến mức độ nhằm đảm bảo tận dụng triệt để đƣợc hiệu tỷ giá tốn khó cần phải giải đáp 11 1.1.3.2 Lãi suất Lãi suất cơng cụ hữu hiệu sách tiền tệ, lãi suất đóng vai trị quan trọng việc ấn định mức tỷ giá hối đoái cách hợp lý Xét định nghĩa, lãi suất đƣợc xem “mối tƣơng quan khoản tiền lãi mà ngƣời cho vay nhận đƣợc với khoản tiền vốn mà ngƣời cho vay, đƣợc biểu thị số phần trăm thời gian đó” hay nói cách đơn giản, lãi suất giá đồng tiền Lãi suất đƣợc xem công cụ NHTW việc điều chỉnh tỷ giá, gia tăng lãi suất nội tệ thƣờng đƣợc sử dụng nhƣ bảo bối kinh điển để bảo vệ tỷ giá hối đối ngắn hạn Cịn lãi suất ngoại tệ, lãi suất ngắn hạn nƣớc cao mức lãi suất quốc tế, vốn ngắn hạn chảy vào với mục đích thu lãi dựa khoản chênh lệch kết cung ngoại hối tăng lên, cầu ngoại hối giảm xuống kéo theo tỷ giá giảm Mối quan hệ tỷ giá lãi suất đƣợc nhiều nhà kinh tế học quan tâm Theo lý thuyết ngang giá lãi suất, đồng tiền quốc gia có lãi suất thấp định bù kì hạn cho hợp đồng kỳ hạn đồng tiền quốc gia có lãi suất cao hay nói đơn giản cân thị trƣờng hối đối địi hỏi ngang tiền lãi, lợi tức hai loại tiền gửi tƣơng đƣơng quy đồng tiền Và tất lãi suất dự kiến tức có xuất ngang giá lãi suất thị trƣờng hối đối cân khơng thể có dƣ cung dƣ cầu Tuy nhiên lý thuyết ngang giá lãi suất lại đƣợc xây dựng dựa nguyên tắc cố định nhân tố khác (cetacis paribas) nên độ xác có tính tƣơng đối, tỷ giá hối đoái tƣơng lai phụ thuộc vào nhiều yếu tố khơng có riêng lãi suất, song xét cho lý thuyết mô khái quát ảnh hƣởng lãi suất lên tỷ giá gặt hái đƣợc nhiều thành công định Bên cạnh lý thuyết cân lãi suất, thực tế chứng minh chênh lệch lãi suất nguyên dẫn đến biến động tỷ giá hối đoái Lãi suất cao hấp dẫn luồng vốn nƣớc chảy vào nƣớc, lãi suất nội tệ cao lãi suất ngoại tệ nƣớc ngồi dịng vốn ngắn hạn chảy vào chủ yếu làm chuyển hóa lƣợng ngoại tệ sang nội tệ để đƣợc hƣởng lãi cao hơn, điều dẫn đến 12 cung ngoại tệ tăng (cầu nội tệ tăng) từ đồng ngoại tệ giảm giá nội tệ tăng giá Trƣờng hợp ngƣợc lại cho hiệu ứng ngƣợc lại Nói cách tổng quát, lãi suất nƣớc cao lãi suất nƣớc ngồi dẫn đến nhập tiền tệ, cịn lãi suất nƣớc ngồi cao hơn, xuất xuất tiền tệ với điều kiện lãi suất xem xét phải đƣợc cân nhắc dựa lãi suất thực tế có lãi suất thực tạo nên nhập xuất vốn, từ gây tác động thực đến tỷ giá hối đoái Mặt khác, bên cạnh việc nâng giảm lãi suất danh nghĩa, ngân hàng trung ƣơng cịn tác động vào lãi suất chiết khấu, điều chỉnh mức độ tăng giảm cung tiền, gián tiếp ảnh hƣởng đến tỷ giá hối đoái Cung tiền giảm đồng nghĩa với tỷ giá hối đối tăng, cung tiền tăng đơi với tỷ giá hối đối giảm Tuy nhiên có trƣờng hợp tác động tăng giảm lãi suất không gây biến động cho tỷ giá hối đối, trƣờng hợp kinh tế tình trạng bất ổn có nguy khủng hoảng, cho dù lãi suất có tăng đến khơng có nhà đầu tƣ làm việc dại dột chuyển vốn vào nơi nƣớc sôi lửa bỏng để ăn chênh lệch lãi suất Song dù điều kiện kinh tế bình thƣờng, lãi suất tỷ giá ln có mối quan hệ chặt chẽ với nhau, việc điều hành sách lãi suất khơng hiệu gây bất lợi nhƣ nội tệ bị giá gây nguy lạm phát chảy máu ngoại tệ, đầu tiền tệ… Mặc dù xem lãi suất nhƣ công cụ hữu hiệu để chuyển hƣớng tỷ giá theo mục tiêu nhà quản lý song lãi suất phát huy hiệu ngắn hạn Về lâu dài, giải pháp gây tác động tai hại lên toàn kinh tế, tăng sức ép lên tỷ giá hối đoái chất vấn đề sức mua thực đồng tiền lên giá tạm thời 1.1.3.3 Lạm phát Lạm phát đƣợc xem biểu thị mức tăng giá chung, lịch sử đời lạm phát gắn liền với xuất kinh tế thị trƣờng Lạm phát thƣờng bị coi bệnh kinh niên kinh tế, lạm phát mức vừa phải tức số giá tiêu dùng CPI (Chỉ số giá tiêu dùng, CPI: Consumer Price Index) thƣớc đo lạm phát đƣợc sử dụng rộng rãi CPI đo lƣờng chi phí mua lơ hàng chuẩn 13 thời điểm khác đƣợc xây dựng dựa việc gắn quyền số cho lô hàng khác giỏ hàng hóa kiểu mẫu) nằm khoảng 1,01-1,06 (lạm phát khoảng từ 1% đến 6%) kinh tế đƣợc xem vận động có hiệu Lạm phát vừa phải ổn định kích thích cầu đầu tƣ, tiêu dùng, nhờ thúc đẩy sản xuất, đảm bảo tăng trƣởng kinh tế, thúc đẩy xuất khẩu, tỷ giá có xu hƣớng giảm giá nhẹ Trong trƣờng hợp lạm phát cao siêu lạm phát, đồng tiền giá mạnh, gia tăng lạm phát lớn mức tăng tỷ giá dẫn đến “phá giá”, bóp méo chế truyền dẫn vốn có lạm phát tỷ giá, vận động lạm phát trở nên độc lập với tỷ giá hối đoái khó kiểm sốt Trong trƣờng hợp lạm phát xảy nƣớc, mức giảm tỷ giá tiền tệ nƣớc đƣợc xem với mức lạm phát quốc gia Cụ thể hơn, mức lạm phát nƣớc A 6%/năm đồng tiền nƣớc A bị giảm giá 6% tƣơng ứng so với đồng tiền nƣớc B trƣờng hợp nƣớc B khơng có lạm phát Nếu lạm phát xảy đồng thời hai quốc gia A B với mức lạm phát lần lƣợt 3% 4% đồng tiền nƣớc A đƣợc xem tăng giá 1% so với đồng tiền nƣớc B Tức nƣớc có mức độ lạm phát cao hơn, sức mua đồng tiền nƣớc thấp đồng tiền nƣớc giảm giá tƣơng ứng mức chênh lệch lạm phát hai nƣớc Lạm phát tăng, sức mua thực tế đồng nội tệ giảm, dân chúng tìm cách bỏ đồng tiền nhanh tốt, họ tích trữ vàng, động sản thay cầm tay đống giấy lộn đồng nội tệ bị vịng xốy giảm giá Tuy nhiên mức lạm phát liên tục giảm dẫn đến tỷ giá hối đối tăng, giảm xuống mức thấp 1% có nghĩa kinh tế rơi vào tình trạng giảm phát, bệnh nguy hiểm khơng lạm phát phi mã Những yếu tố thiểu phát tác động mạnh yếu tố làm lạm phát, thiểu phát làm cho nhà sản xuất phải bán hàng với giá hạ chi phí đầu vào khơng giảm tƣơng ứng, dẫn đến thu hẹp đầu tƣ, giảm thu nhập, giảm cầu kinh tế Với tâm lý giá hàng hóa cịn giảm tƣơng lai, ngƣời tiêu dùng hạn chế chi tiêu kích thích tỷ giá tăng mạnh 14 Lạm phát rõ ràng nhân tố ảnh hƣởng trực tiếp đến tỷ giá hối đoái, đặc biệt tỷ giá hối đoái thực tế tỷ giá đƣợc xây dựng sở tính tốn lạm phát Chính vậy, điều hành cơng cụ tỷ giá, cần phân tích kĩ động thái lạm phát nhằm tránh tình xấu xảy gây tổn hại kinh tế quốc gia 1.1.3.4 Cán cân toán Cán cân toán ghi chép luồng giao dịch nƣớc với phần lại giới khoảng thời gian định (thƣờng năm), thuật ngữ đƣợc xem trọng tâm ý nhà kinh tế nhƣ trị học tồn giới Những xảy cán cân tốn quốc gia hay trạng thái cán cân tốn ln đƣợc phủ để mắt có ảnh hƣởng khơng nhỏ đến tỷ giá hối đối tình hình kinh tế nƣớc Cán cân tốn ghi chép khoản thu ngoại tệ (+) chi ngoại tệ (-) nƣớc nƣớc Thặng dƣ cán cân tốn có nghĩa khoản thu ngoại tệ lớn khoản chi ngoại tệ thâm hụt đồng nghĩa với chi ngoại tệ lớn thu ngoại tệ Với tình trạng thâm hụt cán cân tốn, phủ tăng lãi suất, giảm nhu cầu nhập khẩu, tiến hành kiểm soát xuất nhập khẩu, ngoại hối nhƣ chu chuyển luồng vốn nhằm mục đích ổn định tỷ giá Cán cân toán bao gồm khoản mục chủ yếu là: Tài khoản vãng lai, tài khoản vốn tài khoản dự trữ thức Việc cân cán cân tốn khơng có nghĩa tài khoản vãng lai vốn phải đồng thời cân bằng, mà tài khoản vãng lai thâm hụt, tài khoản vốn thặng dƣ Tuy nhiên biến động luồng vốn ngắn hạn, dài hạn, thƣơng mại quốc tế mà cán cân toán đƣợc cân bằng, nguyên nhân trực tiếp tổng quát dẫn đến thay đổi tỷ giá Cần lƣu ý khái niệm không cân cán cân tốn khơng phải cán cân toán với ý nghĩa đầy đủ mà thƣờng đƣợc sử dụng để tổng cán cân vãng lai cán cân vốn Điều có nghĩa thâm hụt cán cân tốn có nghĩa cán cân dự trữ thức tăng lên, trái lại, thặng dƣ cán cân toán đồng nghĩa với việc cán cân dự trữ giảm xuống Với cấu trúc cán cân toán nhƣ vậy, ... Châu Cooperation Á – Thái Bình Dƣơng Association of South East Hiệp hội quốc gia Đông Asian Nations Nam Á APEC ASEAN AUD Đồng Đô la Úc CAD Đồng Đô la Canada EU EUR FED GBP IMF 10 JYP Đồng Yên... @Dethivaonganhang www.facebook.com/dethivaonganhang DANH MỤC CÁC CHỮ VIẾT TẮT STT Từ viết tắt Tên tiếng Anh Tên tiếng Việt Asia - Pacific Economic Diễn đàn hợp tác kinh tế Châu Cooperation Á... 87 TÀI LIỆU THAM KHẢO 89 www.ThiNganHang.com S Á C H – T À I L I Ệ U T H I T U Y Ể N Trang Facebook: @Dethivaonganhang www.facebook.com/dethivaonganhang DANH MỤC BẢNG BIỂU -