Facebook @Dethivaonganhang www facebook com/dethivaonganhang www ThiNganHang com S Á C H – T À I L I Ệ U T H I T U Y Ể N Trang 1 QUẢN TRỊ NGHIỆP VỤ ĐẦU TƯ CỦA NGÂN HÀNG THƯƠNG MẠI *** MỤC ĐÍCH CỦA ĐẦU[.]
Facebook: @Dethivaonganhang www.facebook.com/dethivaonganhang QUẢN TRỊ NGHIỆP VỤ ĐẦU TƯ CỦA NGÂN HÀNG THƯƠNG MẠI *** MỤC ĐÍCH CỦA ĐẦU TƯ VÀ CÁC LOẠI CHỨNG KHOÁN NGÂN HÀNG ĐẦU TƯ Mục đích đầu tư chứng khốn ngân hàng thương mại Trong thời đại ngày nay, ngân hàng thương mại quan chức phủ cấp phép hoạt động kinh doanh để cung cấp tiện ích dịch vụ tài cho cơng chúng khu vực địa lý Bộ phận chủ yếu nằm số dịch vụ cấp khoản tín dụng để hỗ trợ đầu tư phát triển kinh doanh, tiêu dùng cho nhiều chủ thể khác (các tổ chức kinh tế, quan thuộc phủ, cá nhân hộ gia đình) khu vực nơi ngân hàng phục vụ Những khoản cho vay góp phần đem lại việc làm thu nhập cho nhiều người dân, số khơng phải vay vốn trực tiếp ngân hàng họ người hưởng lợi gián tiếp từ hoạt động cho vay ngân hàng Tuy vậy, tất nguồn vốn ngân hàng đầu tư vào khoản tín dụng có nhiều lý do, cụ thể là: - Không dễ dàng bán chúng trước đáo hạn ngân hàng cần tiền khẩn cấp - Những khoản vay loại tài sản có nhiều rủi ro ngân hàng, chứa đựng khả vỡ nợ người vay cao so với loại đầu tư khác ngân hàng - Đối với ngân hàng có qui mơ vừa nhỏ, phần lớn ngân hàng sử dụng nguồn vốn kinh doanh để cấp tín dụng cho khách hàng hoạt động kinh tế Do đó, với suy thối hoạt động kinh tế làm suy giảm đáng kể chất lượng khoản tín dụng cấp định ảnh hưởng nghiêm trọng đến thu nhập ngân hàng Vì lý trên, ngân hàng biết sử dụng phần lớn nguồn vốn kinh doanh - thơng thường từ phần năm tới phần ba, cho khoản mục đầu tư sinh lời khác đầu tư vào khoản chứng khoán, bao gồm loại chứng khốn phủ cơng ty phát hành Đối với ngân hàng thương mại, hoạt động đầu tư chứng khoán thực số chức quan trọng sau đây: www.ThiNganHang.com S Á C H – T À I L I Ệ U T H I T U Y Ể N Trang Facebook: @Dethivaonganhang www.facebook.com/dethivaonganhang - Ổn định hóa thu nhập ngân hàng: Nhằm tạo cân thu nhập cho ngân hàng chu kỳ kinh doanh Khi thu nhập từ khoản tín dụng giảm xuống thu nhập chứng khốn có thể bù đắp lại - Bù trừ rủi ro tín dụng: Các chứng khốn có rủi ro thấp ngân hàng mua giữ lại để cân với rủi ro tín dụng - Cung cấp đa dạng hoá mặt địa lý: Chứng khoán thường xuất phát từ nhiều khu vực khác so với khoản tín dụng ngân hàng, điều cho phép ngân hàng đa dạng hóa đầu tư lợi nhuận phương diện địa lý cách có hiệu - Cung cấp dự trữ cho ngân hàng: Vì chứng khốn dễ chuyển hoá thành nguồn tiền để thoả mãn nhu cầu khoản thời, dùng để cầm cố để vay vốn bổ sung cho ngân hàng - Giảm nghĩa vụ nộp thuế ngân hàng: Chứng khoán có loại phải nộp thuế có loại khơng phải nộp thuế Do đó, khoản đầu tư bù trừ thu nhập chịu thuế khoản tín dụng - Tạo tuyến phòng thủ cho ngân hàng: Nhằm ngăn ngừa thiệt hại mà hậu lãi suất thay đổi thị trường - Đem lại tính động cho danh mục tài sản: Khơng phần lớn khoản vay, chứng khốn đầu tư mua mua bán nhanh chóng nhằm mục đích tái cấu tài sản ngân hàng để phù hợp với điều kiện thị trường Tăng cường hiệu ngân hàng: Những chứng khốn có chất lượng ngân hàng nắm giữ góp phần nâng cao hiệu ngân hàng Các chứng khoán ngân hàng đầu tư Nhằm tăng cường hiệu tài giảm thiểu rủi ro cho ngân hàng nên danh mục chứng khoán ngân hàng ngày tăng nhanh Hơn nữa, khoản mục đầu tư ngân hàng có đặc điểm khác rủi ro, nhạy cảm lạm phát, nhạy caøm thay đổi sách phủ điều kiện kinh tế Nhằm mục đích xem xét khía cạnh cụ thể phương tiện đầu tư khác nhau, phân chia chúng thành hai nhóm lớn: (1) Các công cụ thị trường tiền tệ, với thời gian đáo hạn tối đa năm quan tâm tính hiệu rủi ro thấp chúng; (2) Các công cụ thuộc thị trường vốn, với thời gian đáo hạn năm nói chung lưu ý mức lợi nhuận kỳ vọng thu nhập vốn cao chúng www.ThiNganHang.com S Á C H – T À I L I Ệ U T H I T U Y Ể N Trang Facebook: @Dethivaonganhang www.facebook.com/dethivaonganhang Bản chất đặc điểm loại chứng khoán thuộc phạm vi hai loại thị trường nói trình bày chi tiết bảng bảng phía sau NHỮNG NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN SỰ LỰA CHỌN CHỨNG KHOÁN ĐẦU TƯ Khi quan sát chứng khoán ngân hàng đầu tư nắm giữ, điều dễ thấy ngân hàng phải xem xét nhiều nhân tố khác để định chứng khoán cần mua cần bán Những nhân tố tạo nên lựa chọn ngân hàng sau: + Suất thu lợi kỳ vọng + Khả chịu thuế + Rủi ro lãi suát + Rủi ro tín dụng + Rủi ro khoản + Rủi ro thu hồi + Rủi ro lạm phát + Rủi ro kinh doanh + Rủi ro đảm bảo Lợi suất kỳ vọng Để chọn chứng khoán đầu tư, trước hết ngân hàng phải xác định suất thu lợi toàn dự kiến tạo từ chứng khoán, bao gồm khoản tiền lãi người phát hành cam kết trả cho chứng khốn khả có thu nhập bị lỗ vốn Điều đòi hỏi người quản lý đầu tư ngân hàng cần tính tốn lợi suất đến đáo hạn (YTM: Yield to maturity) chứng khoán giữ lúc đáo hạn lợi suất khoảng thời gian hoạch định nắm giữ (HPY: planned holding period yield) nằm thời điểm mua thời điểm bán chứng khốn Cơng thức để tính YTM sau: www.ThiNganHang.com S Á C H – T À I L I Ệ U T H I T U Y Ể N Trang Facebook: @Dethivaonganhang www.facebook.com/dethivaonganhang Ở YTM lợi suất lúc đáo hạn n số thời đoạn chứng khốn tạo luồng tiền dự kiến Bởi giá trị thị trường luồng tiền dự kiến đại lượng biết trước, đẳng thức giải để tìm ẩn số cịn lại YTM Ví dụ: ngân hàng mua trái phiếu kho bạc mệnh giá 100 triệu đồng, lãi suất 8%, có thời gian đáo hạn năm Nếu giá hành trái phiếu 90 triệu đồng, ta có: Tuy nhiên, ngân hàng thường khơng nắm giữ chứng khốn họ đến lúc đáo hạn Một số chứng khoán cần phải bán sớm để trang trải nhu cầu vay rút tiền gửi Để xử lý tình này, ngân hàng cần phải tính lợi suất thời gian nắm giữ chứng khốn (HPY) ngân hàng thu HPY thực chất suất thu lợi làm cân giá mua chứng khoán với chuỗi thu nhập kỳ vọng từ chứng khốn đến bán tới người đầu tư khác Ví dụ: sau hai năm nắm giữ, ngân hàng bán trái phiếu kho bạc có lãi suất 8% mơ tả với giá 95 triệu đồng HPY trái phiếu tính sau: Sử dụng bảng tình tài dùng phương pháp thử sai, HPY trái phiếu kho bạc tìm đựoc 11,51% Khả chịu thuế phần lớn thu nhập lãi vốn từ đầu tư chứng khoán ngân hàng phải chịu thuế thu nhập kinh doanh thông thường khác Và khả chịu www.ThiNganHang.com S Á C H – T À I L I Ệ U T H I T U Y Ể N Trang Facebook: @Dethivaonganhang www.facebook.com/dethivaonganhang thuế tương đối cao, ngân hàng quan tâm đến suất sinh lợi sau thuế thu nhập khoản vay đầu tư chứng khoán nhiều suất thu lợi trước thuế chúng Vì thế, công thức sau thường ngân hàng sử dụng: Nếu nhân tố khác giữ không đổi, ngân hàng so sánh kết suất lợi nhuận sau thuế hình thức cơng cụ đầu tư với để từ chọn hình thức công cụ đầu tư tối ưu mặt thuế ngân hàng (tỷ suất lợi nhuận sau thuế cao nhất) Ví dụ: giả sử ngân hàng xem xét hình thức đầu tư sau đây: - Mua trái phiếu cơng ty chất lượng Aaa có lợi suất trung bình đến lúc đáo hạn 9%, tỷ lệ thuế thu nhập 34% - Cho vay kinh doanh có chất lượng tín dụng cao với lãi suất 10% tỷ lệ thuế - Mua trái phiếu thị hạng tín dụng Aaa có lợi suất sau thuế 7% đến lúc đáo hạn Sử dụng công thức trên, ngân hàng so sánh lợi suất sau thuế phương án đầu tư theo tính tốn đây: + Chứng khốn cơng ty hạng Aaa: 9,0% x (1-0,34) = 5,54% + Đầu tư tín dụng chát lượng cao: 10% x (1-0,34) = 6,60% + Trái phiếu đô thị hạng Aaa: 7,0% x (1-0,34) = 7,00% Thông qua giả thuyết cho kết tính tốn trên, thấy đầu tư vào trái phiếu hấp dẫn Tuy nhiên, cần có thêm xem xét khác để đưa định lựa chọn đầu tư cuối cùng, chẳng hạn để thu hút giữ khoản tiền gửi, ngân hàng cần phải thoả mãn nhu cầu vốn cho khách hàng vay cũ hội đủ tiêu chuẩn tín dụng, thay đổi gần luật thuế mà ảnh hưởng đến lợi suất ròng chứng khốn thị sau khấu trừ tất chi phí Rủi ro lãi suất Lãi suất biến động tạo rủi ro cho đầu tư ngân hàng Lãi suất tăng lên làm giảm thấp giá thị trường chứng khoán nợ phát hành trước đó, mức độ thiệt hại tài tỷ lệ thuận với kỳ hạn chứng khoán Hơn nữa, thời kỳ gia tăng lãi suất ghi nhận nhu cầu tín dụng leo thang ưu tiên trước hết ngân hàng cấp tín dụng, nên khoản đầu tư vào chứng khoán buộc phải lý để tạo nguồn ngân quỹ cho vay www.ThiNganHang.com S Á C H – T À I L I Ệ U T H I T U Y Ể N Trang