MÔN HỌC TÀI CHÍNH QUỐC TẾ BÀI TẬP CHƯƠNG 2 THỊ TRƯỜNG NGOẠI HỐI Bài 1 NHNT Việt Nam huy động được 100 triệu USD trái phiếu kỳ hạn 9 tháng Các thông số thị trường hiện hành như sau Mức lãi suất 9 tháng.
MƠN HỌC: TÀI CHÍNH QUỐC TẾ BÀI TẬP CHƯƠNG 2: THỊ TRƯỜNG NGOẠI HỐI Bài 1: NHNT Việt Nam huy động 100 triệu USD trái phiếu kỳ hạn tháng Các thông số thị trường hành sau: - Mức lãi suất tháng: r VND = 7,13 - 7,49% r USD = 4,24 - 4,59% r GBP = 5,45 - 5,84% r JPY = 2,04 - 2,36% - Tỷ giá giao ngay: S(USD/VND) = 21.737 - 21.746 S(GBP/USD) = 1,4714 - 1,4725 S(USD/JPY) = 97,730 - 101,12 - Tỷ giá kỳ hạn tháng: F 9/ 12 (USD/VND) = 22.137 - 22.260 F 9/ 12 (GBP/USD) = 1,4545 - 1,4634 F 9/ 12 (USD/JPY) = 95,923 - 99,738 Yêu cầu: a/ Chọn đồng tiền đầu tư hiệu nhất? b/ Tính gốc lãi thu phương án tốt c/ Tính lợi so sánh hai phương án đầu tư d/ Lập bảng luồng tiền biểu diễn quy trình đầu tư Giải a/ - Tính mức lãi suất quy đổi: Phương án đầu tư vào VND: (Có C chuyển đổi T đầu tư) Các thông số: r TB =7,13 %; S B=21.737 ; F O=22.26 ;n = [ ( ) ] C r TB =n∗ VND 12 SB r TB ∗ 1+ −1 FO n r USD = [ ( )] 12 21.737 7,13 % ∗ ∗ 1+ −1 22.260 12 = 0,0383 = 3,83% Phương án đầu tư vào GBP: (Có T chuyển đổi C đầu tư) Các thông số: r CB =5,45 %; SO =1,4725; F B=1,4545 ;n = 12 [ ( ) ] T FB r CB ∗ 1+ −1 SO n r CB =n∗ r USD GBP = [ ( )] 12 1,4545 5,45 % ∗ ∗ 1+ −1 1,4725 12 = 0,0375 = 3,75% Phương án đầu tư vào JPY: (Có C chuyển đổi T đầu tư) Các thơng số: r TB =2,04 %, S B=97,730 ; F O=99,738 ;n = 12 [ ( ) ] C r TB =n∗ SB r TB ∗ 1+ −1 FO n r USD JPY = [ ( )] 12 97,730 2,04 % ∗ ∗ 1+ −1 99,738 12 = - 0,0069 = - 0,69% Phương án đầu tư vào USD: r USD USD = 4,24% * = 3,18% 12 - So sánh phương án đầu tư phương án đầu tư vào VND có lãi suất cao Phương án đầu tư vào VND hiệu b/ Gốc lãi phương án tốt là: I ( ) 21.737 7,13 % PC∗S B r TB ∗ 1+ 12 = 102.872.354 USD = 100 * 22.260 = ∗ 1+ FO n USD VND ( ) c/ Lợi phương án đầu tư vào VND so với USD P ∆ I =¿ C ( r CTB −r CB ) = n 100.000.000 ( 3,83 %−3,18 % ) 12 = 487.500 USD d/ Bảng luồng tiền biểu diễn quy trình đầu tư: Thời điểm Hoạt động Bán spot 100 triệu USD Đầu tư tháng Hôm VND Luồng tiền CF (triệu) VND USD + 2.173.700 -100 F O = 22.260 gốc lãi VND ròng cuối ngày tháng sau Nhận gốc lãi VND S B = 21.737 r VND = 7,13% - 2.173.700 Kỳ bán foward Luồng tiền Thông số + 2.289.939 -100 Thanh lý forward - 2.289.939 Luồng tiền + 102,8723 (=2.289.939/22.260) + 102,8723 ròng cuối ngày Tỷ suất sinh lời = 2,8723 ÷ ∗100 % = 3,83% 100 12 Bài 3: NHĐT&PT Việt Nam có lượng tiền nhàn rỗi thời hạn tháng 7.000 tỷ VND Các thông số thị trường hành sau: - Mức lãi suất tháng VND là: 5,50 - 8,00%/năm - Mức lãi suất tháng USD là: 2,25 - 3,50%/năm - Tỷ giá giao S(USD/VND): 24.1515 - 24.1535 - Tỷ giá kỳ hạn tháng F(USD/VND): 24.1615 - 24.1645 Yêu cầu: a/ Chọn phương án đầu tư vào VND hay USD hiệu nhất? b/ Tính gốc lãi thu phương án tốt c/ Tính lợi so sánh hai phương án đầu tư d/ Lập bảng luồng tiền biểu diễn quy trình đầu tư Giải Chuẩn hóa thơng số: r TB = 5,50% / năm S B = 24.1515 r ¿ = 8,00% / năm SO = 24.1535 r CB = 2,25% / năm F B = 24.1615 r CO = 3,50% / năm F O = 24.1645 a/ - Phương án đầu tư vào USD: (Có T chuyển đổi C đầu tư) VND T [ ( ) ] r USD =r CB =n∗ [ ( )] 12 24.1615 2,25 % FB r CB ∗ ∗ 1+ −1 24.1535 12 ∗ 1+ −1 = = 2,32% SO n - Phương án đầu tư vào VND: r VND VND = 5,50% Vì lãi suất quy đổi VND lớn USD nên chọn phương án đầu tư vào VND hiệu b/ Gốc lãi thu từ phương án tốt nhất: I = 7.000.000.000.000 * ( + 5,50% * ) = 7.192.500.000.000 VND 12 c/ Lợi phương án đầu tư vào VND so với USD P ∆ I =¿ C ( r CB −r CTB ) = n 7.000.000 000 000 ( 5,50 %−2,32 % ) 12 = 11.3 tỷ VND d/ Bảng luồng tiền biểu diễn quy trình đầu tư Thời điểm Hoạt động Đầu tư tháng VND Hơm Luồng tiền rịng cuối ngày Nhận gốc lãi tháng sau USD Luồng tiền ròng cuối ngày Tỷ suất sinh lời = Luồng tiền CF (tỷ) VND USD Thông số r TB= 5,50% - 7.000 -7.000 + 7192,5 + 7192,5 7192,5−7000 ÷ /12 = 5,50% 7000 Bài 4: NHTM có lượng tiền nhàn rỗi thời hạn tháng 5.000 tỷ VND muốn đầu tư thị trường tiền tệ Các thông số hành thị trường sau: Tỷ giá giao ngay: S(USD/VND) = 24.1515 - 24.1535 Tỷ giá kỳ hạn tháng: F(USD/VND) = 24.1625 - 24.1660 Lãi suất tháng VND: r VND = 5,25 - 7,75%/năm Lãi suất tháng USD:r USD = 2,75 - 4,00%/năm Yêu cầu: a/ Chọn phương án đầu tư vào VND hay USD hiệu nhất? b/ Tính gốc lãi thu phương án tốt c/ Tính lợi so sánh hai phương án đầu tư d/ Lập bảng luồng tiền biểu diễn quy trình đầu tư Giải Chuẩn hóa thơng số: r TB = 5,25% / năm S B = 24.1515 r ¿ = 7,75% / năm SO = 24.1535 r CB = 2,75% / năm F B = 24.1625 r CO = 4,00% / năm F O = 24.1660 a/ - Phương án đầu tư vào USD: (Có T chuyển đổi C đầu tư) r VND USD [ ( )] [ ( ) ] 12 24.1625 2,75 % FB r CB ∗ ∗ 1+ −1 12 =r =n∗ ∗ 1+ −1 = 24.1535 = 2,80% SO n T CB - Phương án đầu tư vào VND: r VND VND = 5,25% * = 3,94% 12 Vì lãi suất quy đổi VND lớn USD nên chọn phương án đầu tư vào VND hiệu b/ Gốc lãi thu từ phương án tốt nhất: I = 5.000.000.000.000 * ( + 5,25% * ) = 5.196.875.000.000 VND 12 c/ Lợi phương án đầu tư vào VND so với USD ∆ I =¿ PC C r CB −r TB ) = ( n 5.000.000 000 000 ( 3,94 %−2,80 % ) 12 = 42,75 tỷ VND d/ Bảng luồng tiền biểu diễn quy trình đầu tư Thời điểm Luồng tiền CF (tỷ) Hoạt động VND Đầu tư tháng VND Hơm - 5.000 Luồng tiền rịng tháng sau USD Thông số r TB = 5,25% -5.000 cuối ngày Nhận gốc lãi USD + 5196,875 (5000*(1+5,25%*9/12) ) Luồng tiền ròng cuối ngày Tỷ suất sinh lời = + 5196,875 5196,8755−5000 = 3,94% 5000 Bài 5: NHTM có lượng tiền nhàn rỗi thời hạn tháng 10 triệu USD muốn đầu tư thị trường tiền tệ Các thông số thị hành thị trường sau: Tỷ giá giao ngay: S(USD/VND) = 24.1515 - 24.1535 Tỷ giá kỳ hạn tháng: F(USD/VND) = 24.1625 - 24.1660 Lãi suất tháng VND:r VND = 5,25 - 7,75%/năm Lãi suất tháng USD: r USD = 2,75 - 4,00%/năm Yêu cầu: a/ Chọn đồng tiền đầu tư hiệu b/ Tính gốc lãi thu phương án tốt c/ Tính lợi so sánh hai phương án đầu tư d/ Lập bảng luồng tiền biểu diễn quy trình đầu tư Giải Chuẩn hóa thơng số: r TB = 5,25% / năm S B = 24.1515 r ¿ = 7,75% / năm SO = 24.1535 r CB = 2,75% / năm F B = 24.1625 r CO = 4,00% / năm F O = 24.1660 a/ - Phương án đầu tư vào VND: (Có C chuyển đổi T đầu tư) r USD VND [ ( ) ] [ ( )] 12 24.1515 5,25 % SB r TB ∗ ∗ 1+ −1 12 =r =n∗ ∗ 1+ −1 = 24.1660 = 5,17% FO n C TB - Phương án đầu tư vào USD: r USD USD = 2,75% Vì lãi suất quy đổi VND lớn USD nên chọn phương án đầu tư vào VND hiệu b/ Gốc lãi thu từ phương án tốt nhất: I ( ) 24.1515 5,25 % PC∗S B r TB ∗ 1+ 12 = 10,3875 triệu USD = 10 * 24.1660 = ∗ 1+ FO n USD VND ( ) c/ Lợi phương án đầu tư vào VND so với USD P ∆ I =¿ C ( r CTB −r CB ) = n 10.000.000 ( 5,17 %−2,75 % ) 12 = 181.500 USD d/ Bảng luồng tiền biểu diễn quy trình đầu tư: Thời điểm Hôm Hoạt động Luồng tiền CF (triệu) VND USD Bán spot 10 triệu USD + 241.515 -10 Đầu tư tháng VND - 241.515 F O = 24.1660 lãi VND -10 ngày tháng sau Nhận gốc lãi VND Thanh lý forward S B = 24.1515 r VND = 5,25% Kỳ bán foward gốc Luồng tiền rịng cuối Thơng số + 251.025 - 251.025 + 10,3875 (=251.025/24 .1660) Luồng tiền ròng cuối + 10,3875 ngày Tỷ suất sinh lời = 0,3875 ÷ ∗100 % = 5,17% 10 12 Bài 6: Trên thị trường London thông số tỷ giá giao ngay, tỷ giá kỳ hạn tháng lãi suất kỳ phiếu ngân hàng tháng sau: Tiêu chí USD GBP ITL CHF JPY Mức lãi suất 4,4375% 5,1250% 7,4300% 3,9375% 2,1250% Tỷ giá spot 1,0 1,5140 1582,8 1,4065 104,02 Tỷ giá kỳ hạn 1,0 1,5121 1594,5 1,4052 103,40 Ghi chú: Mức lãi suất %/năm kỳ hạn tháng; tỷ giá kỳ hạn tháng; tỷ giá, USD đóng vai trị đồng tiền yết giá, ngoại trừ trường hợp với GBP Yêu cầu: a/ Có USD đầu tư có bảo hiểm vào đồng tiền hiệu b/ Có GBP đầu tư có bảo hiểm vào đồng tiền hiệu c/ Có ITL đầu tư có bảo hiểm vào đồng tiền hiệu d/ Có CHF đầu tư có bảo hiểm vào đồng tiền hiệu e/ Có JPY đầu tư có bảo hiểm vào đồng tiền hiệu Giải a/ Có đồng USD, đầu tư đồng tiền - Phương án 1: USD r USD =4,4375 % - Phương án 2: GBP [ ] 12 1,5121 5,125 % FB r CB USD T ∗ 1+ −1 = 5,63% r GBP =r CB =n∗ ∗ 1+ −1 = ∗ 12 SO n 1,5140 [ ( ) ] - Phương án 3: ITL r USD ITL [ ( ) ] ( ) [ ( )] 12 1582,8 7,43 % SB r TB ∗ ∗ 1+ −1 1594,5 12 =r =n∗ ∗ 1+ −1 = = 4,44% FO n C TB - Phương án 4: CHF USD C r CHF =r TB= - Phương án 5: JPY USD C r JPY =r TB = [ ( ] ) 12 1,4065 3,9375 % ∗ ∗ 1+ −1 =4,31 % 1,4052 12 [ ( ] ) 12 104,02 2,1250% ∗ ∗ 1+ −1 =¿ 130,40 12 4,54% Vậy có USD đầu tư vào GBP hiệu b/ Có đồng GBP, đầu tư vào đồng tiền - Phương án 1: GBP r GBP =5,1250 % - Phương án 2: USD [ [ [ [ ] )] )] )] 12 1,5140 4,4375 % C r GBP ∗ ∗ 1+ −1 =¿3,9299% USD =r TB = 12 1,5121 - Phương án 3: ITL ( ) 1582,8 12 1,5140 7,4300 % GBP C r ITL =r TB = ∗ ∗ 1+ −1 =¿ 3,9328% 1594,5 12 1,5121 - Phương án 4: CHF ( 1,4065 12 1,5140 3,9375 % GBP C r CHF =r TB= ∗ ∗ 1+ −1 =¿3,80% 1,4052 12 1,5121 - Phương án 5: JPY ( 104,02 12 1,5140 2,1250 % GBP C r JPY =r TB = ∗ ∗ 1+ −1 =¿ 4,03% 103,4 12 1,5121 ( Vậy có GBP đầu tư vào GBP hiệu c/ Có ITL, đầu tư vào đồng tiền - Phương án 1: ITL r ITL=7,4300 % - Phương án 2: USD IPY T r GBP =r CB = [ ( ) ] 12 1594,5 4,4375 % ∗ ∗ 1+ −1 1582,8 12 = 7,43% - Phương án 3: GBP [ [ [ ] )] )] 1594,5 12 1,5121 5,1250% ITL T r GBP=r CB = ∗ ∗ 1+ −1 = 8,63% 1582,8 12 1,5140 - Phương án 4: CHF ( ) 1594,5 12 1,4052 3,9375 % ITL T r CHF =r CB= ∗ ∗ 1+ −1 =7,30 % 1582,8 12 1,4065 - Phương án 5: JPY ( 1594,5 12 103,40 2,1250 % ITL T r JPY =r CB = ∗ ∗ 1+ −1 = 7,53% 1582,8 12 104,02 ( Vậy có đồng ITL, đầu tư vào đồng GBP hiệu d/ Có đồng CHF, đầu tư vào đồng tiền - Phương án 1: CHF r CHF = 3,9375% - Phương án 2: USD T r CHF USD =r CB= [ ( ] ) 12 1,4052 4,4375 % ∗ ∗ 1+ −1 =¿ 1,4065 12 4,06% -Phương án 3: GBP [ ] 1,4052 12 1,5121 5,1250 % CHF T r GBP =r CB= ∗ ∗ 1+ −1 =5,26 % 1,4065 12 1,5140 - Phương án 4: ITL [ [ ( ) ] )] 1582,8 12 1,4065 7,4300 % CHF C r ITL =r TB= ∗ ∗ 1+ −1 =4,07 % 1594,5 12 1,4052 - Phương án 5: JPY ( ) 104,02 12 1,4065 2,1250 % C r CHF ∗ ∗ 1+ −1 =4,16 % JPY =r TB= 103,40 12 1,4052 ( Vậy có đồng CHF, đầu tư vào GBP hiệu e/ Có JPY, đầu tư vào đồng tiền - Phương án 1: JPY r JPY =2,1250 % - Phương án 2: USD JPY T r USD =r CB =¿2,0269% - Phương án 3: GBP JPY r GBP =r TCB =3,22% - Phương án 4: ITL JPY C r ITL =r TB =2,0298 % - Phương án 5: CHF JPY r CHF =r TCB=1,9013% Vậy có JPY đầu tư vào GBP hiệu Bài 7: Giả sử NHTM có nhu cầu vay lượng tiền 5.000 tỷ VND thời hạn tháng; NHTM cân nhắc định vay thị trường tiền tệ Các thông số thị trường sau: Tỷ giá giao ngay: S(USD/VND) = 24.1515 - 24.1535 Tỷ giá kỳ hạn tháng: F(USD/VND) = 24.1625 - 24.1660 Lãi suất tháng VND: r VND = 5,25 - 7,75%/năm Lãi suất tháng USD: r USD = 2,75 - 4,00%/năm Yêu cầu: a/ Chọn đồng tiền vay hiệu nhất? b/ Tính gốc lãi phải trả phương án tốt c/ Tính lợi so sánh hai phương án vay Giải Chuẩn hóa thơng số: r TB = 5,25% / năm S B = 24.1515 r ¿ = 7,75% / năm SO = 24.1535 r CB = 2,75% / năm F B = 24.1625 r CO = 4,00% / năm F O = 24.1660 a/ - Phương án 1: Vay VND r VND =r TB =7,75 % - Phương án 2: Vay USD r VND USD [ ( ) ] [ ( )] 12 24.1625 4,00 % FB r CB ∗ ∗ 1+ −1 12 =r =n∗ ∗ 1+ −1 = 24.1535 = 4,08% SO n T CB Vì lãi suất vay USD thấp VND nên chọn phương án vay USD hiệu b/ Gốc lãi phải trả từ phương án tốt nhất: I USD VND ( ) 24.1535 4,00 % ∗ 1+ 12 = 5.148 VND = 5.000 * 24.1625 c/ Lợi phương án vay USD so với VND 5.000 PT T ( 4,08 %−7,75 % ) ∆ I =¿ = - 137,625 VND r CB −r TB ) = 12 ( n Vậy vay USD tiết kiệm 137,625 VND Bài 8: Giả sử, NHTM có nhu cầu vay lượng tiền 10 triệu USD thời hạn tháng; NHTM cân nhắc định vay thị trường tiền tệ Các thông số thị trường sau: Tỷ giá giao ngay: S(USD/VND) = 24.1515 - 24.1535 Tỷ giá kỳ hạn tháng: F(USD/VND) = 24.1625 - 24.1660 Lãi suất tháng VND: r VND = 5,25 - 7,75%/năm Lãi suất tháng USD: r USD = 2,75 - 4,00%/năm Yêu cầu: a/ Chọn đồng tiền vay hiệu nhất? b/ Tính gốc lãi phải trả phương án tốt c/ Tính lợi so sánh hai phương án vay d/ Lập bảng luồng tiền biểu diễn quy trình vay Giải Chuẩn hóa thơng số: r TB = 5,25% / năm S B = 24.1515 r ¿ = 7,75% / năm SO = 24.1535 r CB = 2,75% / năm F B = 24.1625 r CO = 4,00% / năm F O = 24.1660 a/ - Phương án 1: Đi vay VND r USD VND [ ( )] 12 24.1535 7,75 % SO r¿ ∗ ∗ 1+ −1 =r =n∗ ∗ 1+ −1 = 24.1625 12 = 7,70% FB n C ¿ [ ( ) ] - Phương án 2: Vay USD r USD =r CB =2,75 % USD Vì r VND >r USD Chọn vay USD hiệu b/ Tính gốc lãi vay phải trả từ USD I ( ) 4% PT ∗F B r CB ¿ 1+ 12 = 10.300.000 USD = 10.000.000 = ∗ 1+ SO n VND USD ( ) c/ Lợi phương án vay USD so với VND P ∆ I =¿ T ( r TCB −r TB ) = n 10.000.000 ( 7,7 %−4 % ) 12 = 277500 USD Vậy vay USD tiết kiệm 277500 USD d/ Bảng luồng tiền biểu diễn quy trình vay Thời điểm Hoạt động Luồng tiền CF (triệu) VND Vay tháng USD Hôm USD +10.000.000 Luồng tiền ròng cuối +10.000.000 ngày Trả gốc lãi tháng sau Thông số -10.300.000 USD Luồng tiền ròng cuối -10.300.000 ngày Bài 11: Cho thông số thị trường sau: S(GBP/USD) = 1,6736 - 1,6745 r USD = 2,66 - 2,75%/năm r GBP = 4,37 - 4,45%/năm F 3/ (GBP/USD) = 1,6576 - 1,6584 Yêu cầu: a/ Cơ hội kinh doanh chênh lệch giá nào? b/ Viết quy trình kinh doanh chênh lệch giá với lượng tiền định c/ Những xảy kinh doanh chênh lệch giá vào cuộc? Giải Chuẩn hóa thơng số: r TB = 2,66% / năm S B = 1,6736 r ¿ = 2,75% / năm SO = 1,6745 r CB = 4.37% / năm F B = 1,6576 r CO = 4,45% / năm F O = 1,6584 a/ Kinh doanh chênh lệch giá xảy khi: - Nếu r C¿