Nâng lãi suấttáicấp vốn: Liềuthuốcđắngnhưngtácdụngkép
Lãi suất chiết khấu và công cụ điều hành thị trường tiền tệ
Để hiểu và đánh giá được nhữngtác động của quyết định điều chỉnh lãisuất của
NHNN trước hết chúng tôi làm rõ các khái niệm và phân tích nhữngtác động của
công cụ này về mặt đối với thị trường tiền tệ.
Khác với các lần điều chỉnh lãisuất trước đây, NHNN thường công bố lãisuất cơ
bản, vốn được người dân quan tâm nhiều nhất. Tuy nhiên, hiện tạilãisuất cơ bản
hầu như không có tácdụng trong điều hành chính sách tiền tệ. Thực tế, chỉ có lãi
suất tái chiết khấu và lãisuấttáicấp vốn mới thực sự là công cụ lãisuất để điều
hành thị trường tiền tệ của ngân hàng trung ương (NHTW).
NHTW điều hành cung tiền trong nền kinh tế bằng 3 công cụ cơ bản là Dự trữ bắt
buộc, Nghiệp vụ thị trường mở, Phát hành trái phiếu bắt buộc. Cả ba công cụ này
đều nhằm mục tiêu bơm - rút tiền trong nền kinh tế để phòng chống lạm phát hoặc
kích thích kinh tế.
Để điều hành chính sách tiền tệ qua nghiệp vụ thị trường mở, NHTW tăng hoặc
giảm lãisuấttái chiết khấu. Qua việc tăng - giảm lãisuất này, NHTW có thể mua -
bán các giấy tờ có giá trên thị trường mở. Thông qua hoạt động mua - bán giấy tờ
có giá, NHTW tác động trực tiếp đến nguồn vốn khả dụng của các tổ chức tín
dụng và từ đó điều tiết lượng tiền tệ và tác động gián tiếp đến lãisuất thị trường.
Những con số lãisuất mà NHTW các quốc gia thường hay công bố chính là lãi
suất này. Nếu muốn rút tiền khỏi nền kinh tế, NHTW tăng lãisuấttái chiết khấu
để bán ra các giấy tờ có giá hoặc hạn chế nhu cầu chiết khấu giấy tờ có giá của các
tổ chức tín dụng. Ngược lại, muốn bơm tiền vào nền kinh tế NHTW giảm lãisuất
chiết khấu.
NHNN thường công bố 3 lãisuất trên website của mình là Lãisuất cơ bản, Lãi
suất tái chiết khấu và lãisuấttáicấp vốn. Trước đây Lãisuất cơ bản rất được quan
tâm vì nó xác định trần lãisuất cho vay của thị trường. Tuy nhiên, hiện nay công
cụ điều hành chính lại là Lãisuấttái chiết khấu và Lãisuấttáicấp vốn.
Lãi suấttáicấp vốn là lãisuất mà ở đó NHTW áp dụng cho các nghiệp vụ táicấp
vốn cho ngân hàng thương mại (NHTM). Ở Việt Nam, NHNN táicấp vốn cho các
NHTM qua các hình thức: cho vay lại theo hồ sơ tín dụng, chiết khấu, tái chiết
khấu thương phiếu và các giấy tờ có giá ngắn hạn khác, cho vay lại dưới hình thức
cầm cố các giấy tờ có giá ngắn hạn.
Lãisuấttái chiết khấu là lãisuất được áp dụng cho các nghiệp vụ chiết khấu, tái
chiết khấu thương phiếu và các giấy tờ có giá khác như tín phiếu kho bạc, chứng
chỉ tiền gửi .
Như vậy, sự khác biệt giữa lãisuấttái chiết khấu và lãisuấttáicấp vốn là các tài
sản dùng để thế chấp cho việc vay mượn tiền khác nhau. Lãisuất chiết khấu áp
dụng đối với các giấy tờ có độ rủi ro thấp như trái phiếu chính phủ, thương phiếu,
chứng chỉ tiền gửi ngắn hạn. Còn lãi suấttáicấp vốn là lãisuất áp dụng cho các
loại tài sản thế chấp có độ rủi ro cao hơn. Đây cũng là lí do giải thích cho việc lãi
suất tái chiết khấu thường thấp hơn lãisuấttáicấp vốn.
Tăng lãi suất: Kỳ vọng "Thuốc đắng dã tật”
Như vậy, theo quyết định này thì lãi suấttáicấp vốn là 11%, còn lãisuấttái chiết
khấu vẫn giữ nguyên 7% như quyết định trước đó. Ngoài ra, lãisuất qua đêm cũng
tăng thêm 2%. Hiện tại, chúng tôi vẫn chưa có đủ số liệu về những khoản vay của
NHTM đối với NHNN. Nếu tỷ trọng các khoản vay được áp dụnglãisuấttái chiết
khấu lớn còn táicấp vốn nhỏ thì sẽ tác động không nhiều.
Tuy nhiên, việc tăng lãisuất này là một thông điệp rõ ràng cho thấy NHNN đang
thực hiện chính sách tiền tệ thắt chặt. Tăng lãi suấttáicấp vốn và lãisuất qua đêm
sẽ chắc chắn sẽ tác động đến lãisuất trên thị trường tiền tệ. Chi phí vốn của ngân
hàng sẽ tăng lên đồng nghĩa với lãisuất không thể giảm được.
Quyết định này của NHNN dường như trái ngược với khuyến nghị giảm lãisuất
của một số chuyên gia trong nước và quan điểm của một số thành viên Ủy ban
Giám sát tài chính Quốc gia (NFSC). Lãisuất trên thị trường hiện nay được xem là
ở mức quá cao, lãisuất huy động tuy bị giới hạn mức trần 14% nhưnglãisuất thực
tế có thể cao hơn con số này. Nhiều ý kiến đang rất quan ngại về khả năng chịu
đựng của các doanh nghiệp khi lãisuất quá cao. Kèm theo đó nợ xấu ngân hàng sẽ
tăng lên khi nhiều doanh nghiệp sẽ mất khả năng trả nợ.
. Lãi suất tái chiết khấu và Lãi suất tái cấp vốn. Lãi suất tái cấp vốn là lãi suất mà ở đó NHTW áp dụng cho các nghiệp vụ tái cấp vốn cho ngân hàng thương mại (NHTM). Ở Việt Nam, NHNN tái cấp. Nâng lãi suất tái cấp vốn: Liều thuốc đắng nhưng tác dụng kép Lãi suất chiết khấu và công cụ điều hành thị trường tiền tệ Để hiểu và đánh giá được những tác động của quyết. công bố 3 lãi suất trên website của mình là Lãi suất cơ bản, Lãi suất tái chiết khấu và lãi suất tái cấp vốn. Trước đây Lãi suất cơ bản rất được quan tâm vì nó xác định trần lãi suất cho vay