1662378748027 vdsc 2022 09 05

NGÀNH BẤT ĐỘNG SẢN KHÓ KHĂN TRONG NGẮN HẠN Trần Kỳ Anh– anh.tk@vdsc.com.vn HOẠT ĐỘNG PHÁT TRIỂN BẤT ĐỘNG SẢN CẢ NƯỚC CÓ XU HƯỚNG NGÀNH BẤT ĐỘNG SẢN CHẬM LẠI Hình 1: Thống kê hoạt động dự án BĐS nước H1/2022 Thousands 1.000 2020 400 2021 H1/2022 H1.22/H1.21 50% 34% -7% 300 H1/2021 0% -6% 200 -32% -61% -97% 100 -50% -100% -150% Được cp Đang triển khai Hoàn thành Được cp Nhà thương mại Đang triển khai Du lịch nghỉ dưỡng Đủ đk mở bán • Trong năm H1/2022, hoạt động phát triển dự án BĐS thương mại nhà nước ghi nhận diễn biến chậm so với năm 2021 (Cấp phép -61% YoY, triển khai -7% YoY ,đủ điều kiện mở bán -32% YoY) Trong đó: Bình Dương, Kiên Giang, Quãng Ngãi, Nghệ An, Đà Nẵng, Phú Thọ, Hà Nội tỉnh thành dẫn đầu hoạt động phát triển nhà thương mại • Các dự án du lịch nghỉ dưỡng cho thấy chững lại có dự án cấp phép H1/2022, bên cạnh số lượng dự án triển khai ghi nhận giảm 6% so với kỳ • Trong đó, hoạt động giao dịch đất nước diễn sôi động, với 366.555 giao dịch, chiếm 80% số lượng sản phẩm liên quan đến nhà Nguồn: Bộ Xây Dựng Hình 2: Số lượng dự án nhà thương mại phát triển cuối Q2/2022 Dự án 600 500 Hình 3: Số lượng giao dịch đất nước Giao dịch 250.000 504 200.000 400 150.000 300 200 71 100 84 66 23 57 52 50.000 Bình Dương Kiên Giang Quảng Ngãi Miền Nam Nguồn: Bộ Xây Dựng Nghệ An Miền trung Đà Nẵng 100.000 Phú Thọ Hà Nội Miền bắc Q3/2021 Q4/2021 Q1/2022 Q2/2022 Nguồn: Bộ Xây Dựng HÀ NỘI PHỤC HỒI KHẢ QUAN TRONG H1/2022 Hình 4: Cung cầu BĐS hộ Hà Nội Số 40.000 Mở bán Số bán NGÀNH BẤT ĐỘNG SẢN Hình 5: Nguồn cung theo phân khúc Tỷ lệ hấp thụ 30.000 USD/m2 150% 100% 20.000 Số 40.000 Hạng sang Cao cấp Trung cấp Bình Dân 2021 H1/2022 30.000 20.000 50% 10.000 10.000 0% 2018 2019 2020 2021 H1/2022 Nguồn: CBRE 2018 2019 2020 Nguồn: CBRE Hình 6: Nguồn cung nhà phố, biệt thự • Năm 2021 nguồn cung sức mua BĐS hộ khu vực Hà Nội trì ổn định so với năm 2020 • Qua H1/2022, nhu cầu ghi nhận tăng trưởng khả quan (+34% YoY), nguồn cung tăng nhẹ so với kỳ (+3% YoY) thúc đẩy giá bán sản phẩm hộ hưởng lợi (+27% YoY) Căn 7.000 Mở bán Số bán Tỷ lệ hấp thụ 6.000 120% 115% 5.000 4.000 110% • Khác với Hồ Chí Minh, Hà Nội phân khúc trung cấp chiếm tỷ trọng lớn cấu nguồn cung hàng năm Tuy nhiên phân khúc bình dân ngày thu hẹp đáng kể 3.000 105% • Dự án nhà phố & biệt thự diễn biến tích cực nguồn cung (+330% YoY) tỷ lệ hấp thụ (~97%) 1.000 2.000 100% - 95% 2018 2019 2020 2021 H1/2022 Nguồn: CBRE ĐÀ NẴNG – QUẢNG NAM – HUẾ: NGUỒN CUNG CẢI THIỆN TUY NHIÊN KHẢ NĂNG HẤP THỤ CHƯA THEO KỊP Hình 7: Cung - cầu – tỷ lệ hấp thụ BĐS Quảng Nam - Đà Nẵng – Huế Sản phẩm Cung (T) Cầu (T) Tỉ lệ hấp thụ (P) 12.000 100% 9.000 80% 6.000 3.000 Hình 8: Cung – cầu theo sản phẩm Sản phẩm 12.000 60% 6.000 40% 3.000 2019 2020 2021 Cung H1/2022 Nguồn: DRKA • Trong giai đoạn 2019-2021, Nguồn cung BĐS tất phân khúc Quảng Nam – Đà Nẵng – Huế nhanh chóng hạ nhiệt sau tăng trưởng nóng năm 20172018 • Trong H1/2022, nguồn cung loại dự án ghi nhận tăng nhanh lại, xấp xỉ 78% số năm 2021 Tuy nhiên tỷ lệ hấp thụ chung toàn thị trường mức thấp, mức 63% • Đất phân khúc tìm kiếm nhiều khu vực chiếm 40-50% giai đoạn 2021-2022 Trong H1/2022 tỷ lệ hấp thụ phân khúc đất đạt 60% • Trong năm H1/2022, Đà Nẵng tỉnh có hoạt động sôi phân khúc đất hộ Trong Quảng Nam tiếp tục dẫn đầu phân khúc phát triển dự án nghĩ dưỡng Căn hộ - 0% 2018 Đất 9.000 20% NGÀNH BẤT ĐỘNG SẢN cầu 2018 Cung cầu Cung 2019 cầu 2020 Cung cầu 2021 Cung cầu H1/2022 Nguồn: DRKA Hình 9: Nguồn cung theo sản phẩm Sản phẩm Đà Nẵng 2.000 Quảng Nam Huế 1.500 1.000 500 - Đất Căn hộ Nhà phố, biệt thự Shop house Nguồn: DRKA HỒ CHÍ MINH TỶ LỆ HẤP THỤ GIẢM NHẸ TRONG H1/2022 Hình 10: Cung cầu BĐS hộ Hồ Chí Minh Số 40.000 Mở bán Số bán Hình 11: Nguồn cung theo phân khúc Tỷ lệ hấp thụ 30.000 150% 100% Số 40.000 Bình Dân Trung cấp Cao cấp Hạng sang 2021 H1/2022 30.000 20.000 20.000 50% 10.000 Nguồn: CBRE NGÀNH BẤT ĐỘNG SẢN 0% 2018 2019 2020 2021 H1/2022 • Năm 2021, nguồn cung hộ hộ HCM năm 2021 tiếp tục giảm rơi xuống đáy kể từ năm 2015 với 14.339 từ 19 dự án, giảm 22% YoY tác động từ dịch Covid vấn đề pháp lý khu vực 10.000 Nguồn: CBRE 2018 2019 2020 Hình 12: Nguồn cung nhà phố, biệt thự Số Mở bán 3000 Số bán Tỷ lệ hấp thụ • Trong H1/2022, nguồn cung BĐS hộ có xu hướng cải thiện đáng kể Tuy nhiên, tỷ lệ hấp thụ mức 76%, số thấp giai đoạn năm trở lại • Nguồn cung ngày có xu hướng dịch chuyển phân khúc cao cấp hạng sang quỹ đất ngày khan Đáng ý, phân khúc bình dân khơng có dự án chào bán kể từ Q1/2019 • Các dự án mở tập trung chủ yếu khu vực phía đơng TP.HCM (2021: 52%, H1/2022: 83%) quỹ đất phát triển hưởng lợi tiện ích hạ tầng • Trong H1/2022, nhà phố & biệt thự ghi nhận phục hồi tích cực Số lượng mở bán tháng đầu đạt 606 căn, vượt so với số năm 2021 600 Tuy nhiên tỷ lệ hấp thụ mức thấp so với năm 2021 120% 100% 2000 80% 60% 1000 40% 20% 0% 2018 2019 2020 2021 H1/2022 Nguồn: CBRE THANH KHOẢN HÀNG TỒN KHO GIẢM TRONG KHI NỢ VAY TĂNG Hình 13: Giá trị phát hành TPDN 1.000 tỷ đồng Cả nước (T) 800 BĐS (T) Hình 15: Giá trị HTK & người mua trả tiền trước công ty đại chúng +/- YoY Cả nước (P) 600 78% +/- YoY BĐS (P) 150% 100% 80% 50% 400 0% 200 -58% -50% -100% 2017 2018 2019 2020 NGÀNH BẤT ĐỘNG SẢN 2021 1.000 tỷ VND 400 360 320 280 240 200 160 120 80 40 Tổng người mua TTT (T) Tổng HTK (T) 90% 60% 30% 0% H1/2021H1/2022 Nguồn: VBMA Hình 14: Tổng hợp nợ vay số doanh nghiệp niêm yết 1.000 tỷ VND Tổng nợ vay D/E 80 60 1,5 40 20 0,5 0 HTN SSH NBB NVL HPX Nguồn: Fiinpro VPI HDC AGG FLC PDR DXG Nguồn: Fiinpro • Trong giai đoạn 2019-2021, doanh nghiệp BĐS có xu hướng tăng nợ vay, đặc biệt thông qua hoạt động phát hành TPDN • Tổng hợp số liệu BCTC doanh nghiệp niêm yết cho thấy lượng tiền ứng trước khác hàng có xu hướng giảm từ Q1/2020 hoạt động bàn giao dự án cũ, dự án tiếp nối khả giảm số lượng Tuy nhiên giá trị hàng tồn kho thay đổi đáng kể Điều cho tính khoản hàng tồn kho BĐS có xu hướng chậm lại • Đến đầu 2022, NHNN có đạo việc kiểm soát chặt chẽ hoạt động phát hành TPDN, tín dụng lĩnh vực BĐS Trong H1/2022 giá trị phát hành TPDN BĐS ghi nhận giảm 58% so với kỳ • Việc siết chặt hoạt động vay mượn (ngân hàng trái phiếu) khiến chi phí vay nợ doanh nghiệp BĐS tăng cao Chúng cho doanh nghiệp bất động sản sử dụng đòn bẩy lớn găp nhiều khó khăn giai đoạn tới KIỂM SOÁT CHẶT CHẼ HOẠT ĐỘNG CHO VAY VÀ PHÁT HÀNH TRÁI PHIẾU NGÀNH BẤT ĐỘNG SẢN TĂNG ÁP LỰC KHẢ NĂNG TÍNH THANH KHOẢN CÁC DỰ ÁN BĐS Ngân hàng 200 Hình 17: Lộ trình tăng lãi suất Fed 4,5% 4,0% 3,5% 3,0% 2,5% 2,0% 1,5% 1,0% 0,5% 0,0% 4,0% 12-24 12-23 12-22 12-21 3,5% 12-20 • Khả lãi suất tăng & việc kiểm sốt chặt chẽ hoạt động tín dụng BĐS ngân hàng ảnh hưởng lớn đến tính khoản dự án, dịng tiền lợi nhuận doanh nghiệp 2022-2023 Nguồn: CTCK Rồng Việt tổng hợp 12-19 • Rủi ro từ biến số vĩ mơ: Fed, ECB tăng lãi suất theo lộ trình, lạm phát tỷ giá nước áp lực lên lãi suất vay doanh nghiệp +0,6% 12-18 • TPDN nói chung, TPDN BĐS nói riêng đáo hạn với giá trị lớn từ Q3/2022 2023 Trong mơi trường tín dụng thắt chặt, khoản lớn TPDN đáo hạn ảnh hưởng tiêu cực lên khả khoản nhà phát triển dự án, tăng chi phí tài trợ vay doanh nghiệp BĐS thời gian tới 9,5% 12-17 • Lãi suất vay tài trợ dự án đứng trước áp lực tăng 2023 10,1% 12-16 • Lãi suất vay mua nhà có xu hướng tăng H1/2022,và cắt giảm “gói hỗ trợ lãi suất” năm đầu Bên cạnh việc hạn chế cho vay sản phẩm đất nền, đầu tư hay nghỉ dưỡng, ngân hàng cắt giảm gói tín dụng ưu đãi lãi suất người mua nhà VIB 12-15 Nguồn: VBMA +1,5% +1,6% +2,5% +2,7% +1,7% 12-13 4Q25 3Q25 2Q25 1Q25 4Q24 3Q24 2Q24 1Q24 4Q23 3Q23 2Q23 1Q23 4Q22 3Q22 2Q22 1Q22 4Q21 3Q21 2Q21 1Q21 +/- % 7,5% 7,2% 7,5% 5,5% 6,2% 12-12 50 12/2021 9,0% 8,8% 10,0% 8,2% 7,9% 12-11 100 07/2022 VCB BIDV Vietinbank Shinhan bank TPbank 12-08 150 12-10 Cả nước 12-09 1.000 tỷ đồng Hình 1: Lãi suất cho vay ưu đãi mua nhà NH năm đầu 12-14 Hình 16: Giá trị đáo hạn TPDN Nguồn: Bloomberg PHÁP LÝ ĐÃ CỞI MỞ HƠN NHƯNG DOANH NGHIỆP BẤT ĐỘNG SẢN VẪN CÒN NHIỀU HẠN CHẾ QUY TRÌNH THỰC HIỆN DỰ ÁN BĐS CUNG CẤP THÔNG TIN QUY HOẠCH (Chủ đầu tư – Sở QHKT) ĐIỀU CHỈNH ĐỒ ÁN QUY HOẠCH PHÂN KHU TỈ LỆ 1/2000 (NẾU CÓ) (Chủ đầu tư – UBND Quận/ Huyện – Sở QHKT – UBND Tỉnh/Thành phố) CHẤP THUẬN NHẬN CHUYỂN NHƯỢNG ĐẤT NƠNG NGHIỆP (NẾU CĨ) (Chủ đầu tư – Sở TNMT – UBND Tỉnh/Thành phố) CHẤP THUẬN CHỦ TRƯƠNG ĐẦU TƯ ĐỒNG THỜI CHẤP THUẬN NHÀ ĐẦU TƯ (Chủ đầu tư – Sở KHĐT – UBNDTP) PHÊ DUYỆT ĐỒ ÁN QUY HOẠCH CHI TIẾT TỈ LỆ 1/500 (Chủ đầu tư - Sở QHKT – UBNDTP) BÁO CÁO ĐTM ĐĂNG KÝ KHBVMT (Chủ đầu tư – Sở TNMT) CHẤP THUẬN ĐỘ CAO TĨNH KHÔNG (Chủ đầu tư – Cục tác chiến) THẨM DUYỆT PCCC (Chủ đầu tư – Phòng/Cục CS PCCC) THỎA THUẬN ĐẦU NỐI HTKT (Chủ đầu tư – Sở GTVT – Cơ quan quản lý nhà nước điện, nước THẨM ĐỊNH BÁO CÁO NGHIÊN CỨU KHẢ THI (Chủ đầu tư – Sở XD/Cục Quản lý hoạt động XD) CẤP GIẤY PHÉP XÂY DỰNG (Chủ đầu tư – Sở XD) ĐĂNG KÝ KHSDĐ (Chủ đầu tư – UBND Quận – UBNDTP) KÝ QUỸ (Chủ đầu tư – Sở KHĐT – Ngân hàng) GIAO ĐẤT/CHUYỂN MỤC ĐÍCH SỬ DỤNG ĐẤT (Chủ đầu tư – Sở TNMT – UBNDTP) XÁC ĐỊNH NGHĨA VỤ TÀI CHÍNH (Chủ đầu tư – Sở TNMT – HĐTĐG – UBNDTP) THẨM ĐỊNH THIẾT KẾ XÂY DỰNG TRIỂN KHAI SAU THIẾT KẾ CƠ SỞ (Chủ đầu tư – Đơn vị thẩm tra) CẤP GCNQSDĐ (Chủ đầu tư – Sở TNMT) PHÊ DUYỆT DỰ ÁN (Chủ đầu tư) CHUYỂN NHƯỢNG DỰ ÁN (Nếu có) (Chủ đầu tư – Sở XD) NGÀNH BẤT ĐỘNG SẢN VĂNpháp BẢN PHÁP ĐIỀU CHỈNH Các CÁC văn lý điềuLÝ chỉnh: Luật đầu tư Luật đấu thầu Luật quy hoạch Luật đất đai Luật xây dựng Luật nhà Luật kinh doanh bất động sản Luật môi trường, PCCC Pháp luật liên quan khác (điện lực, tài nguyên nước, đầu tư công, PPP, quản lý sử dụng tài sản công, doanh nghiệp, chứng khoán, dân sự, thương mại….) 10 Các Nghị định, thông tư, nghị quyết… CẤP VĂN BẢN ĐỦ ĐK KÝ HỢP ĐỒNG MUA BÁN BĐS HÌNH THÀNH TRONG TƯƠNG LAI (Chủ đầu tư – Sở XD) NGHIỆM THU PCCC (Chủ đầu tư – Phòng/Cục CS PCCC) CẤP GXN HỒN THÀNH CƠNG TRÌNH BVMT (Chủ đầu tư – Sở TNMT) NGHIỆM THU ĐƯA CƠNG TRÌNH VÀO SỬ DỤNG (Chủ đầu tư – Sở XD/Cục Giám định nhà nước chất lượng cơng trình XD) CẤP GIẤY PHÉP XẢ THẢI (Chủ đầu tư – Sở TNMT) HOÀN TRẢ 50% TIỀN KÝ QUỸ CÒN LẠI (Chủ đầu tư – Sở KHĐT – Ngân hàng) PHÁP LÝ ĐÃ CỞI MỞ HƠN NHƯNG DOANH NGHIỆP BẤT ĐỘNG SẢN VẪN CÒN NHIỀU HẠN CHẾ QUY TRÌNH VƯỚNG MẮC ĐIỀU CHỈNH ĐỒ ÁN QUY HOẠCH PHÂN KHU TỈ LỆ 1/2000 (NẾU CÓ) (Chủ đầu tư – UBND Quận/ Huyện – Sở QHKT – UBND Tỉnh/Thành phố) Quy hoạch 1/2.000 địa phương • Quy hoạch chung địa phương thường 7-10 năm điều chỉnh lần, chậm so với tốc độ đô thị hóa CHẤP THUẬN CHỦ TRƯƠNG ĐẦU TƯ ĐỒNG THỜI CHẤP THUẬN NHÀ ĐẦU TƯ (Chủ đầu tư – Sở KHĐT – UBNDTP) Đất loại đất khác • Chưa làm rõ tiêu chí “đáp ứng điều kiện cho phép chuyển mục đích sử dụng đất” • Các loại đất khác, khơng có phần diện tích đất KHÔNG triển khai dự án nhà thương mại ẢNH HƯỞNG CẤP GIẤY PHÉP XÂY DỰNG (Chủ đầu tư – Sở XD) Phương pháp tính giá đất để xác nghĩa vụ tài liên quan dến đất Quy hoạch xây dựng • Đảm bảo cơng trình xanh, PCCC NOXH • NĐ 49/2021/NĐ-CP quy định: dự án nhà thương mại quy mô từ 2ha trở lên đô thị đặc biệt loại 1, từ 5ha trở lên thị loại 2,3 phải bố trí 20% quỹ đất làm NOXH HIỆN TRẠNG • Ảnh hưởng đến thời gian – vốn đầu tư phát triển dự án doanh nghiệp • Chưa có hướng xử lý cụ thể Dự thảo luật đất sửa đổi • Khan nguồn cung thị trường • Doanh nghiệp tăng chi phí đầu tư • Chưa thông qua Luật số 03/2022 ngày 03/01/2022 có ý kiến trái chiều đại biểu • Chưa có hướng xử lý cụ thể Dự thảo luật đất sửa đổi • Bị động việc ước tính tổng mức đầu tư & đánh giá mức độ khả thi dự án • Dự thảo luật đất đai sửa đổi lấy ý kiến việc: Bỏ khung giá đất Địa phương tự chủ , phân cấp việc bán giá đất theo giá phù hợp thị trường • Giảm hệ số sử dụng đất & lợi ích doanh nghiệp • Vừa thực thi, khả chưa có thay đổi vài năm tới Dự án liên quan đến đất công, tài sản công XÁC ĐỊNH NGHĨA VỤ TÀI CHÍNH (Chủ đầu tư – Sở TNMT – HĐTĐG – UBNDTP) NGÀNH BẤT ĐỘNG SẢN HẠ TẦNG ĐỘNG LỰC THÚC ĐẨY TĂNG TRƯỞNG TRONG TRUNG-DÀI HẠN Hình 18: Dự án cao tốc bắc nam phía đơng, giai đoạn 2021-2025 NGÀNH BẤT ĐỘNG SẢN • T07/2022 Bộ GTVT phê duyệt Dự án đầu tư 12 dự án thành phần cao tốc Bắc-Nam phía Đơng giai đoạn 2021-2025 Tổng mức đầu tư 147 ngàn tỷ dồng cho 724 km • Tại khu vực Phía Nam dự án trọng điểm, có ý nghĩa lớn kết nối hạ tầng, kinh tế thông qua bao gồm: Biên Hòa – Vũng Tàu, Mộc Bài – HCM, An Hữu – Cao Lãnh, Châu Đốc – Cần Thơ – Sóc Trăng, Dầu Giây – Tân Phú Bãi Vọt – Hàm Nghi 36km – 7,679 tỷ Bùng – Vạn Ninh 51km – 1,714 tỷ Hàm Nghi – Vũng Áng 54km – 10,787 tỷ Hà Tĩnh Quảng Bình Hình 19: Dự án cao tốc khác khu vực phía Nam Quảng Trị Vũng Áng – Bùng 58km – 1,130 tỷ Vạn Ninh – Cam Lộ 68km – 1,739 tỷ Quảng Ngãi Hậu Giang – Cà Mau 72km – 18,551 tỷ Hậu Giang Cà Mau Quảng Ngãi– Hồi Nhơn 88km – 21,932 tỷ Bình Định Hoài Nhơn – Quy Nhơn 69km – 13,165 tỷ Phú Yên Quy Nhơn – Chí Thạnh 62km – 12,895 tỷ Khánh Hòa Cần Thơ – Hậu Giang 37km – 10,366 tỷ • Tuy nhiên 2022-H1/2023, phần lớn cơng trình giai đoạn GPMB, chuẩn bị xây dựng Vì vậy, dự báo hoạt động phát triển dự án BĐS khu vực chưa đẩy manh Cần Thơ Chí Thạnh – Văn Phong 51km – 11,115 tỷ Văn Phong – Nha Trang 83km – 13,545 tỷ Bạc Liêu Nguồn: CBRE 10 ĐBSCL HƯỞNG LỢI TỪ CHÍNH SÁCH PHÁT TRIỂN HẠ TẦNG NGÀNH BẤT ĐỘNG SẢN Hình 34: Quỹ đất KCN số tỉnh phía Nam (ha) Ha Triển vọng tăng trưởng ngắn - trung - dài hạn • Hưởng lợi từ sách phát triển hạ tầng Chính phủ: Cao tốc Cần Thơ – Hậu Giang – Cà Mau, cao tốc Cao Lãnh – Phú Hữu, cao tốc Châu Đốc - Cần Thơ - Sóc Trăng, cảng Định An, mở rộng kênh Chợ Gạo • Xu hướng phát triển KCN dần dịch chuyển khu vực ĐBSCL nhờ lợi kết nối đường thủy, đường đến Hồ Chí Minh, hoạt động GPMB có chi phí thấp thuận lợi so với khu vực Bình Phước, Đồng Nai, BR-VT DT thương phẩm 8.000 Tỷ lệ lấp đầy 150% 6.000 100% 4.000 50% 2.000 0% Đồng Nai Bình Dương BR-VT HCM Tây Ninh Long An Tiền Giang Nguồn: Savills Hình 35: Tiềm phát triển KCN tỉnh Tiền Giang CSHT ĐÁNG CHÚ Ý Cao tốc Châu Đốc – Cân Thơ – Sóc Trăng Cảng Định An HCM KCN Khánh Đồng KCN Long Hậu KCN Hiệp Phước KCN Tân Kim LONG AN KCN Cảng Long An TIỀN GIANG Cao tốc Cần Thơ – Hậu Giang – Cà Mau Kênh Chợ Gạo Nguồn: Google map 17 NGÀNH BẤT ĐỘNG SẢN SO SÁNH CÁC CƠNG TY TRONG NGÀNH (TTM) Vốn hóa Mã Tăng Tăng trưởng trưởng Giá mục doanh thu EBITDA tiêu (VND) (tỷ đồng) VHM KDH NLG HDG DXG DIG 266.923 27.777 16.466 12.793 17.011 25.675 (% YoY) Tăng Biên LN Biên Biên LN trưởng ròng LN ròng EBITDA (%) (% YoY) (%) (% YoY) (%) ROA ROE DY P/E (x) (%) (%) P/B (x) (%) N/A -84 104 49,2 60,1 -95 50 11,4 21,8 0,0 9,5 2,2 43.660 -34 230 45,5 44,4 25 51 8,3 12,8 0,0 20,0 2,5 50.500 210 24.419 19,1 23,7 135 20 3,2 5,9 0,0 20,8 1,9 47.800 116 1.081 72,7 50,9 1.816 42 8,6 24,7 0,0 9,3 2,6 N/A -57 44 22,6 21,6 -55 16 2,5 5,3 0,0 23,0 1,8 N/A -7 457 27,0 18,7 57 39 6,4 14,3 0,0 24,6 3,4 Nguồn: Fiin Group, CTCK Rồng Việt Giá cổ phiếu ngày 10/08/2022 18 NGÀNH BẤT ĐỘNG SẢN PE, PB VÀ ROE CỦA MỘT SỐ DOANH NGHIỆP (TTM) P/B DIG HDG KDH VHM NLG DXG P/E 0 10 15 20 25 30 Nguồn: FiinGroup, CTCK Rồng Việt Kích cỡ bong bóng với ROE tương ứng Giá cổ phiếu ngày 10/8/2022 19 HSX: NLG TRIỂN VỌNG TĂNG TRƯỞNG TRONG H2/2022 & 2023 TÍCH LŨY: 18% VND GTKL (P) 80.000 1.000 CP Giá TT (T) 20.000 60.000 15.000 40.000 10.000 20.000 5.000 Tài lành mạnh Rủi ro thấp Ngành Vốn hóa (triệu $) SLCPĐLH (triệu CP) Tăng trưởng cao 08/2022 07/2022 06/2022 05/2022 04/2022 02/2022 03/2022 01/2022 12/2021 11/2021 10/2021 09/2021 Quản trị tốt KLBQ tháng (nghìn CP) GTGDBQ tháng (tỷ đồng) 08/2021 THÔNG TIN CỔ PHIẾU Định giá thấp SH NĐTNN cịn lại (%) BQ giá 52 tuần (nghìn đồng) TÀI CHÍNH BĐS dân dụng Doanh thu 696 LNST 382,9 ROA (%) ROE (%) 2.055 EPS (đồng) GTSS (đồng) 84,4 Cổ tức tiền mặt (đồng) 40,75% P/E P/B 33,15 – 64,40 2021A 2022F 2023F 5.206 1.478 7,9% 14,6% 2.658 35.326 1.000 16,2 1,22 4.909 774 3,1% 5,7% 1.661 36.143 11.295 2.015 6,6% 13,8% 3.362 40.355 25,9 1,19 12,8 1,07 LUẬN ĐIỂM ĐẦU TƯ • Hoạt động bán hàng kỳ vọng đạt số kỷ lục 17 ngàn tỷ năm 2022, gấp gần lần so với năm 2021, chủ yếu đến từ dự án: Southgate GĐ1, Akari GĐ2, Mizuki GĐ đất Cần Thơ • Kỳ vọng lợi nhuận ghi nhận H2/2022 & kéo dài đến 2023: từ việc (1) chuyển nhượng thành công dự án Paragon Đại Phước, (2) mở bán đất Cần Thơ có sức hút lớn (3) sản phẩm dinh thự/villa có giá trị lớn phân khu Aquaria 2, Rivena The Aqua dự kiến bàn giao Q4/2022 RỦI RO ĐỐI VỚI KHUYẾN NGHỊ • Việc hồn thành pháp lý dự án Cần Thơ, Paragon Đại Phước ảnh hưởng lớn đến doanh thu, lợi nhuận & kết bán hàng năm 2022 • Lãi suất tăng ảnh hưởng đến tính khoản dự án 20 HOẠT ĐỘNG KINH DOANH GHI NHẬN TÍCH CỰC TRONG H1/2022 HSX: NLG Bảng 1: KQKD 6T 2022 (tỷ đồng) (VND Bn) 6T 2022 +/- YoY Doanh thu 1.828 187% LNG 811 419% LN HĐKD 310 LNST công ty mẹ 111 H1/2022, doanh thu ghi nhận tăng trưởng nhờ hoạt động bàn giao dự án cải thiện, nhiên LNST công ty mẹ giảm so với kỳ khơng cịn lợi nhuận bất thường • Trong H1/2022, NLG ghi nhận doanh thu 1.828 tỷ đồng (+187% YoY) Trong đó, hoạt động bàn giao dự án ghi nhận 1.689 tỷ đồng tăng mạnh so với kỳ từ việc bàn giao sản phẩm valora Southgate (203 căn, 1.025 tỷ đồng), sản phẩm hộ dự án Akari- GĐ1 (block 6, 189 căn, 568 tỷ đồng) số sản phẩm dự án khác (95 tỷ đồng) -73% Nguồn: NLG, CTCK Rồng Việt Bảng 2: Hoạt động bán hàng 6T 2022 (tỷ đồng) Dự án Southgate - Valora - Ehome Akari Mizuki Cần Thơ Izumi Đại Phước Khác Tổng cộng H1/2022 SL Giá trị 245 1.553 245 1.553 H1/2021 SL Giá trị 334 2021 334 2.021 605 390 27 270 1999 2.813 116 1.929 90 646 1.537 8.410 1.070 467 2.003 4.491 H1/2020 SL Giá trị 186 631 186 631 134 26 346 340 48 1.019 • LNST công ty mẹ ghi nhận 111 tỷ đồng , ghi nhận tăng trưởng +135% YoY, có phần thấp sơ với mức tăng trưởng doanh thu Nguyên nhân kỳ khơng cịn phát sinh thu nhập khác, so với H1/2021 NLG ghi nhận 429 tỷ từ việc đánh giá lại dự án Izumi sau NLG tăng tỷ lệ sở hữu từ 30% lên 65,1% Hoạt động bán hàng tích cực với nhiều phân khu mở bán sáu tháng đầu 2022 • Trong tháng đầu năm, hoạt động bán hàng NLG diễn tích cực, có thêm bốn phân khu bán thị trường: The Aqua 1, Akari City GĐ2 (toà AK7 AK8), Mizuki park – GĐ3 Izumi - GĐ1A Giá trị H1/2022 ghi nhận 8.410 tỷ đồng (+87% YoY) (Bảng 5, 6) Nguồn: NLG, CTCK Rồng Việt 21 TRIỂN VỌNG TĂNG TRƯỞNG TRONG H2/2022 & 2023 Bảng 3: Kế hoạch bán hàng NLG H2/2022 Projects 07/2022 08/2022 09/2022 Kỳ vọng hoạt động bán hàng đạt tăng trưởng tích cực H2/2022 10/2022 11/2022 12/2022 Akari Block AK9-10: 806 units - 2.500 bn Mizuki 186 units - 863 bn Southgate 61 units - 845 bn Ehome: 383 units - 400 bn The Aqua 2: 101 units - 1.399 bn Izumi GĐ 1B: 517 units - 3.514 bn Paragon Dai Phuoc GĐ1: 210 units - 4.326 bn Cần Thơ 1.076 units - 2.009 bn Nguồn: NLG Hình 1: Số sản phẩm giá trị bán hàng (tỷ đồng) 2019 – 2023F Số sp Giá trị 15.935 3.810 1.128 2020 5.925 1.665 2021 3.813 2022F • Tại HCM, dự án hộ cao tầng Akari-GĐ mở bán block AK9 AK10 trong tháng 07-08/2022 Đồng thời, dự án đầy đủ pháp lý lại NLG thị trường HCM từ đến 2024, sau hoàn tất mở bán The Mizuki- GĐ3 Tại Long An, dự án NOXH Southgate-GĐ2 dự kiến mở bán Q4/2022 Hai dự án tập trung vào phân khúc bình dân, khách hàng có nhu cầu thực khan nguồn cung khu vực Vì vậy, chúng tơi kỳ vọng hai dự án có sức cầu lớn từ thị trường đợt mở bán trước Bên cạnh đó, sản phẩm đất dự án Nam Long-Cần Thơ (GĐ2) nhà đầu tư ưa chuộng có kế hoạch phân phối từ đầu Q3/2022 • Về dự án Izumi-GĐ1B Paragon Đại Phước, thuộc phân khúc second home, có giá trị cao dự kiến mở bán vào hai tháng cuối năm Vì vậy, chúng tơi cho phần nhỏ lượng cung hấp thụ năm 2022 Năm 2023, dự báo giá trị pre-sale kỳ vọng có phần giảm nhẹ so với 2022 24.300 KH HSX: NLG • Chúng kỳ vọng giá trị pre-sales NLG mức 11.295 tỷ đồng năm 2023 13.561 2.046 2023F • Trong đó, hoạt động bán hàng dự kiến tập trung vào bốn dự án (1) IzumiGĐ 2&3, (2) Paragon Đại Phước GĐ 1&2, (3) Ehome SouthGate – GĐ3 dự án NOXH (4) đất Cẩn Thơ- GĐ2 • Hai dự án Akari-GĐ3 SouthGate-GĐ2 kỳ vọng mở bán 2024 Trong Hải Phịng (Thủy Ngun) mở bán sau hồn thiện pháp lý phát triển dự án Nguồn: NLG, CTCK Rồng Việt 22 TRIỂN VỌNG TĂNG TRƯỞNG TRONG H2/2022 & 2023 HSX: NLG Hình 2: Dự phóng doanh thu năm 2021-2023F (tỷ đồng) 12.000 10.000 150% 11.295 130% 135% 100% 8.000 5.206 6.000 4.000 2.000 4.909 2.217 -13% 50% 0% -6% -50% 2020 2021 2022F Doanh thu +/- YoY 2023F Hình 3: Dự phóng LNST cơng ty mẹ năm 2021-2023F (tỷ đồng) 200 150% 1.364 108% 1.071 100% 835 50% 655 28% 0% -13% -39% 2020 2021 LNST 2022F Doanh thu ước tính đạt 4.909 tỷ (+20%) • Theo tiến độ dự án, khả NLG bàn giao 1.065 sản phẩm dự án Southgate-GĐ1 H2/2022, Akari -GĐ1 mở bán đất Cần Thơ ước tính ghi nhận khoảng 2.494 tỷ đồng riêng doanh thu H2/2022 • Southgate-GĐ1, khoảng 292 sản phẩm valora phân khu Rivena 2, Aquaria The Aqua 366 sản phẩm Ehome với giá trị doanh thu ghi nhận ước tính 1.839 tỷ đồng Nguồn: NLG, CTCK Rồng Việt 1.600 1.400 1.200 1.000 800 600 400 Dự phóng KQKD 2022 • Akari-GĐ 1, block lại 89 sản phẩm cuối khả ghi nhận doanh thu Q3/2022 • Sản phẩm đất dự án Cần Thơ kế hoạch mở bán từ tháng 09/2022 sau số phân khu hoàn thành điều chỉnh phương án xây dựng, dự kiến phân phối 271 sản phẩm GĐ1 Đồng thời, chúng tơi ước tính LNST sau cổ đơng cơng ty mẹ mức 655 tỷ đồng (-39% YoY) Trong đó, lợi nhuận đóng góp chủ yếu từ (1) 350 tỷ đồng từ việc thoái vốn dự án Paragon Đại Phước 350 tỷ đồng (2) hoạt động bàn giao dự án (bảng 7) -50% 2023F +/- YoY Nguồn: NLG, CTCK Rồng Việt 23 HSX: HDG NĂM 2022 - ĐIỂM RƠI GHI NHẬN DOANH THU, LỢI NHUẬN TRUNG LẬP: -8% VND 1.000 CP 100.000 GTKL (P) 6.000 Giá TT (T) 5.000 80.000 4.000 60.000 3.000 40.000 Tài lành mạnh 2.000 20.000 THƠNG TIN CỔ PHIẾU Rủi ro thấp Ngành Vốn hóa (triệu $) SLCPĐLH (triệu CP) Tăng trưởng cao GTGDBQ tháng (tỷ đồng) 1.000 08/2022 07/2022 06/2022 05/2022 04/2022 02/2022 03/2022 01/2022 12/2021 11/2021 10/2021 09/2021 08/2021 Quản trị tốt KLBQ tháng (nghìn CP) Định giá thấp SH NĐTNN lại (%) BQ giá 52 tuần (nghìn đồng) TÀI CHÍNH BĐS dân dụng Doanh thu 560 LNST 244,61 ROA (%) ROE (%) 1.761 EPS (đồng) GTSS (đồng) 91,6 Cổ tức tiền mặt (đồng) 13,4% P/E P/B 31,60 – 61,20 2021A 2022F 2023F 3.777 1.344 9,0% 28,7% 5.455 22.070 1.000 9,6 2,4 3.815 1.622 9,9% 26,7% 5.286 22.003 3.388 1.394 8,0% 19,0% 4.544 25.832 9,9 2,2 10,5 2,0 LUẬN ĐIỂM ĐẦU TƯ • Năm 2022 - điểm rơi ghi nhận doanh thu, lợi nhuận từ việc bàn giao dự án Charm Villas từ Q2/2022 mảng lực trì động lực tăng trưởng tích cực từ thấp • Quỹ đất bất động sản dư địa phát triển trung hạn Hiện quỹ đất HDG 50 ha, tập trung chủ yếu thành phố lớn Hà Nội, Hồ Chí Minh, Nha Trang có giá trị cao nguồn cung quỹ đất dần khan • Mảng lượng mang lại dịng tiền ổn định hàng năm cho doanh nghiệp RỦI RO ĐỐI VỚI KHUYẾN NGHỊ • Hoạt động chậm triển khai dự án Bất động sản ảnh hưởng đáng kể doanh thu, lợi nhuận năm 24 HOẠT ĐỘNG KINH DOANH TĂNG TRƯỞNG TÍCH CỰC TRONG H1/2022 Bảng 1: KQKD 6T 2022 (tỷ đồng) HSX: HDG Trong H1/2022, LNST công ty mẹ HDG ghi nhận tăng trưởng tích (VND Bn) 6T 2022 +/- YoY Doanh thu 1.692 -7% LNG 1.129 +23% Mảng bất động sản ghi nhận doanh thu tăng trở lại từ Q2/2022 từ việc bàn LN HĐKD 1.044 +41% giao dự án Charm villas 606 +78% • Trong Q2/2022, HDG đánh dấu trở lại mảng bất động sản, với doanh LNST công ty mẹ lượng bàn giao bất động sản giảm thu ghi nhận 465 tỷ đồng, tăng gần 10 lần so với kỳ, từ việc bàn giao 45 Nguồn: HDG, CTCK Rồng Việt dự án Charm villas Theo tiến độ từ đến nửa đầu 2023, HDG tiến Bảng 2: Doanh thu mảng kinh doanh HDG 6T 2022 Tỷ đồng H1/2021 H1/2022 1.200 90% 1.000 100% 50% 800 9% 600 400 0% -50% -75% -100% BĐS Khách sạn BĐS đầu tư Xây dựng Nguồn: NLG, CTCK Rồng Việt Nguồn: HDG, CTCK Rồng Việt hành bàn giao 127 lại, giá trị doanh thu ước tính khoảng 1.311 tỷ đồng • Ngồi theo kế hoạch, HDG dự kiến mở bán đợt 3, 136 Charm villas Q3/2022 Tuy nhiên, theo khảo sát chúng tơi, dự án chưa có thời điểm mở bán cụ thể Mảng lượng trì đà tăng trưởng tích cực • Trong Q2/2022 mảng lượng ghi nhận doanh thu 476 tỷ đồng, tăng -40% 200 cực, với 606 tỷ đồng (+78% YoY) Trong khi, doanh thu bị giảm nhẹ số Năng lượng trưởng 82% yoy sở thấp, sau hai dự án Đăkmi (hoạt động từ 09/2021) 7A (hoạt động từ 08/2021 tổ máy 1-2, tổ máy hoạt động từ 02/2022) vào hoạt động ổn định năm 2022 Bên cạnh, tình hình thủy văn thuận lợi hỗ trợ tích cực cho hoạt động thủy điện sau tháng đầu năm 25 NĂM 2023, DỰ BÁO DOANH THU-LỢI NHUẬN CÓ THỂ GIẢM NHẸ HSX: HDG Hình 3: Dự phóng doanh thu năm 2021-2023F (tỷ đồng) Tỷ đồng 6.000 5.000 20% 15% 10% 4.000 1% 3.000 0% -11% 2.000 1.000 -20% -24% 2020 -10% -30% 2021 2022F Doanh thu +/- YoY 2023F Nguồn: HDG, CTCK Rồng Việt Hình 4: Dự phóng LNST cơng ty mẹ năm 2021-2023F (tỷ đồng) Tỷ đồng 30% 2.000 1.500 21% 12% 1.000 20% 10% 7% 0% 500 -14% 2020 2021 LNST 2022F 2023F -10% -20% Năm 2022, dự báo doanh thu LNST 3.860 tỷ đồng (+1%) 1.570 tỷ đồng (+21% yoy) • Trong nửa cuối 2022, theo tiến độ kỳ vọng HDG bàn giao thêm khoảng 100/127 dự án Charm villas, với giá trị ghi nhận khoảng 1.032 tỷ đồng, sản phẩm lại dự kiến bàn giao năm • Trong mảng lượng, kỳ vọng doanh thu lợi nhuận mức tương đương nửa đầu 2022 nhà máy vào hoạt động ổn định • Các mảnh kinh doanh cịn lại BĐS đầu tư khách sạn chiếm tỷ trọng nhỏ cấu doanh thu-lợi nhuận dự báo tiếp tục xu hướng cải thiện hai quý nhờ kiểm soát dịch covid-19 phục hồi ngành du lịch Năm 2023, dự báo doanh thu lợi nhuận giảm nhẹ • Mảng lượng: nhà máy điện HDG vào hoạt động ổn định từ Q1/2022 Vì vậy, năm 2023 sản lượng dự báo tăng trưởng mức khoảng 10%, khơng cịn trì mức tăng trưởng cao so với thấp năm 2020-2021 • Trong đó, mảng bất động sản dự kiến ghi nhận doanh thu giảm năm 2023, đến thời điểm Charm Villas – GĐ3 chưa mở bán, phần lớn sản phẩm dự án Charm villas – GĐ2 bàn giao phần lớn 2022 (~145 căn),và phần dự án bàn giao 2023 (~27 căn) +/- YoY Nguồn: HDG, CTCK Rồng Việt 26 HSX: KDH QUỸ ĐẤT LỚN TẠI TP.HCM – ĐỘNG LỰC TĂNG TRƯỞNG TRUNG, DÀI HẠN TÍCH LŨY: 13% GTKL (P) VND Giá TT (T) 1.000 CP 60.000 12.000 50.000 10.000 40.000 30.000 8.000 Tài lành mạnh 6.000 20.000 4.000 10.000 2.000 THÔNG TIN CỔ PHIẾU Rủi ro thấp Ngành Vốn hóa (triệu $) SLCPĐLH (triệu CP) Tăng trưởng cao GTGDBQ tháng (tỷ đồng) 08/2022 07/2022 06/2022 05/2022 04/2022 02/2022 03/2022 01/2022 12/2021 11/2021 10/2021 09/2021 08/2021 Quản trị tốt KLBQ tháng (nghìn CP) Định giá thấp SH NĐTNN lại (%) BQ giá 52 tuần (nghìn đồng) TÀI CHÍNH BĐS dân dụng Doanh thu 1.184 LNST 709 ROA (%) ROE (%) 835 EPS (đồng) GTSS (đồng) 32,6 Cổ tức tiền mặt (đồng) 32,12% P/E P/B 34.500 - 51.600 2021A 2022F 2023F 3.738 1.205 8,5% 13,1% 1.788 15.898 3.367 1.487 8,7% 13,9% 2.006 15.760 3.376 1.412 6,2% 12,1% 1.905 17.233 21,7 2,4 19,3 2,5 20,3 2,2 LUẬN ĐIỂM ĐẦU TƯ • Hoạt động bán hàng dự báo khởi sắc từ Q3/2022 từ việc mở bán dự án Classia (08/2022), Privia (Q4/2022) Clarita (H2/2022) tạo động lực tăng trưởng doanh thu – lợi nhuận giai đoạn 2023-2025 • Quỹ đất lớn TP.HCM – động lực tăng trưởng trung, dài hạn Quỹ đất KDH vào khoảng 610ha (chỉ đứng sau Vinhomes), tất nằm địa bàn TP HCM Trong bối cảnh thị trường BĐS TP HCM thiếu hụt nguồn cung tình trạng pháp lý kéo dài thiếu hụt quỹ đất việc sở hữu quỹ đất có quy mơ lớn KDH lợi vô lớn Trong dài hạn, quỹ đất lớn Tân Tạo (330 ha) Phong Phú (132 ha) điểm nhấn giúp KDH trì tăng trưởng 5-10 năm tới • Định giá hấp dẫn với tiềm cải thiện tỷ suất sinh lời giai đoạn 2021 – 2023 RỦI RO ĐỐI VỚI KHUYẾN NGHỊ • Việc hồn thành pháp lý dự án triển khai giải phóng mặt chậm dự kiến dự án lớn Tân Tạo, Phong Phú KCN Lê Minh Xuân mở rộng làm ảnh hưởng đến dịng tiền tương lai KDH • Lãi suất tăng ảnh hưởng đến tính khoản dự án 27 HOẠT ĐỘNG KINH DOANH CHỮNG LẠI TRONG H1/2022 HSX: KDH Bảng 1: KQKD 6T 2022 (tỷ đồng) (VND Bn) 6T 2022 +/- YoY Doanh thu 875 -55% LNG 575 -31% LN HĐKD 446 -32% LNST công ty mẹ 631 +34% H1/2022, hoạt động bàn giao mở bán ghi nhận chững lại Tuy nhiên LNST công ty mẹ tăng trưởng so với kỳ nhờ lợi nhuận bất thường • Trong H1/2022, KDH ghi nhận doanh thu 875 tỷ đồng, giảm 55% so với kỳ số lượng sản phẩm bàn giao giảm so với kỳ, chủ yếu tập trung quý hai với 40 Classia Nguồn: KDH, CTCK Rồng Việt Bảng 2: Pileline dự án KDH 2021-2025 Dự án Vị trí Sở hữu Tổng DT 2021 (ha) 2022 2023 2024 2025 sau 2025 • Tuy nhiên, LNST cơng ty mẹ ghi nhận mức tăng trưởng +34% yoy, đạt 631 tỷ đồng nhờ khoản lãi 308 tỷ đồng đánh giá lại khoản hợp CTCP BĐS Đầu Tư Phước Nguyên phát sinh Q1/2022, bên cạnh biên lợi nhuận H1/2022 nhìn chung cải thiện từ dự án Biệt thự Classia có biên lợi nhuận tốt dự án cao tầng bàn giao 2021 (Safira, Lovera Vista) The Classia Q9, HCM 100%4,3 The Privia Bình Tân, HCM 100%1,8 Hoạt động bán hàng có phần chững lại sáu tháng đầu 2022 Clarita Thủ Đức, HCM 100%5,7 The Solina Bình Chánh, HCM 100%16,4 KCN Lê Minh Xuân MR Bình Chánh, HCM 100%109,9 • Tính đến cuối Q2/2022, hai dự án hoàn thành biệt thự Verosa bán hết hoàn toàn 100% dự án dự án cao tầng Lovera Vista bán đến 88% Bình Trưng Thủ Đức, HCM 100%11,0 Phong Phú Bình Chánh, HCM 100%132,9 KDC Tân Tạo Bình Tân, HCM Nguồn: KDH, CTCK Rồng Việt • Tuy nhiên, tháng đầu năm, KDH chưa thực chào bán dự án thị trường 100%330,0 28 HOẠT ĐỘNG BÁN HÀNG DỰ BÁO SẼ KHỞI SẮC TỪ Q3/2022 HSX: KDH Hình 1: Dự phóng doanh thu năm 2021-2023F (tỷ đồng) Tỷ đồng Doanh thu +/- YoY 5.000 4.000 80% 61% 60% 40% 3.000 20% 2.000 1.000 -10% -18% 0% 0% -20% -40% 2020 2021 2022F 2023F Nguồn: KDH, CTCK Rồng Việt Hình 2: Dự phóng LNST công ty mẹ năm 2021-2023F (tỷ đồng) Tỷ đồng 2.000 LNST +/- YoY 30% 26% 23% 1.500 1.000 4% 500 Hoạt động bán hàng dự báo khởi sắc từ Q3/2022 • Trong ngày đầu tháng 8/2022 KDH ký đại lý phân phối dự án Classia với Smart Land kỳ vọng phần lớn dự án ghi nhận doanh thu năm • Bên cạnh đó, dự án cao tầng Privia khởi cơng từ Q2/2021 dự kiến đủ điều kiện mở bán Q4/2022 • Dự án biệt thự Clarita theo kế hoạch cơng ty mở bán H2/2023 KQKD 2022-2023 chưa nhiều động lực tăng trưởng mạnh mẽ so với 2021 • Trong năm 2022, chúng tơi ước tính doanh thu LNST CĐ cơng ty mẹ mức 3.925 tỷ đồng 1.380 tỷ đồng tương đương mức tăng trưởng -10% yoy +23% yoy so với năm 2022 20% • Trong năm 2023, Clarita dự kiến nguồn doanh thu chủ lực từ việc bàn giao phần dự án cuối Q4/2023 10% • Trong đó, dự án cao tầng Privia ước tính bắt đầu điểm rơi bàn giao năm 2024 0% -5% -10% 2020 2021 2022F 2023F Nguồn: KDH, CTCK Rồng Việt 29 KHỐI PHÂN TÍCH & TƯ VẤN ĐẦU TƯ Nguyễn Thị Phương Lam Head of Research lam.ntp@vdsc.com.vn + 84 28 6299 2006 (1313) • Thị trường • BĐS Khu cơng nghiệp Trần Hà Xuân Vũ Senior Manager vu.thx@vdsc.com.vn + 84 28 6299 2006 (1512) • Dầu khí • Phân bón Phạm Thị Tố Tâm Manager tam.ptt@vdsc.com.vn + 84 28 6299 2006 (1530) • Ngân hàng • Bảo hiểm Đỗ Thanh Tùng Manager tung.dt@vdsc.com.vn + 84 28 6299 2006 (1521) • Bán lẻ • Hàng không • Logistics • Thị trường Nguyễn Thị Ngọc An Senior Analyst an.ntn@vdsc.com.vn + 84 28 6299 2006 (1541) • Thực phầm & Đồ uống • Ơ tơ & Phụ tùng Trần Kỳ Anh Senior Analyst anh.tk@vdsc.com.vn + 84 28 6299 2006 (1544) • Thị trường • Bất động sản • Xây dựng Nguyễn Hồng Loan Analyst loan.nh@vdsc.com.vn + 84 28 6299 2006 (1531) • Dệt may • Thủy sản • Thực phẩm & Đồ uống Nguyễn Ngọc Thành Analyst thanh.nn@vdsc.com.vn + 84 28 6299 2006 (1535) • Ngân hàng • Bảo hiểm • Chứng khốn Nguyễn Ngọc Thảo Analyst thao.nn@vdsc.com.vn + 84 28 6299 2006 (1524) • Tiện ích cơng cộng • Cảng biển • Logistics Trần Thị Ngọc Hà Assistant ha.ttn@vdsc.com.vn + 84 28 6299 2006 (1526) Lê Tự Quốc Hưng Analyst anh.tk@vdsc.com.vn + 84 28 6299 2006 (1546) • Thị trường • Bất động sản KCN Bernard Lapointe Senior Consultant bernard.lapointe@vdsc.com.vn + 84 28 6299 2006 Trần Thị Hà My Senior Consultant my.tth@vdsc.com.vn + 84 28 6299 2006 • Kinh tế vĩ mơ Cao Ngọc Quân Analyst quan.cn@vdsc.com.vn + 84 28 6299 2006 (2223) • Cơng nghệ thơng tin • Dược Trần Ngọc Thảo Trang Assistant trang.tnt@vdsc.com.vn + 84 28 6299 2006 (1522) 30 CÔNG TY CỔ PHẦN CHỨNG KHỐN RỒNG VIỆT Tầng 1-2-3-4 Tồ nhà Viet Dragon, 141 Nguyễn Du, Phường Bến Thành, Quận 1, TP Hồ Chí Minh www.vdsc.com.vn August 2020 31