Luận án tiến sĩ: Dự báo dòng tiền từ hoạt động kinh doanh của các công ty phi tài chính niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam

Luận án tiến sĩ: Dự báo dòng tiền từ hoạt động kinh doanh của các công ty phi tài chính niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt NamLuận án tiến sĩ: Dự báo dòng tiền từ hoạt động kinh doanh của các công ty phi tài chính niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt NamLuận án tiến sĩ: Dự báo dòng tiền từ hoạt động kinh doanh của các công ty phi tài chính niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt NamLuận án tiến sĩ: Dự báo dòng tiền từ hoạt động kinh doanh của các công ty phi tài chính niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt NamLuận án tiến sĩ: Dự báo dòng tiền từ hoạt động kinh doanh của các công ty phi tài chính niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt NamLuận án tiến sĩ: Dự báo dòng tiền từ hoạt động kinh doanh của các công ty phi tài chính niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt NamLuận án tiến sĩ: Dự báo dòng tiền từ hoạt động kinh doanh của các công ty phi tài chính niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt NamLuận án tiến sĩ: Dự báo dòng tiền từ hoạt động kinh doanh của các công ty phi tài chính niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt NamLuận án tiến sĩ: Dự báo dòng tiền từ hoạt động kinh doanh của các công ty phi tài chính niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt NamLuận án tiến sĩ: Dự báo dòng tiền từ hoạt động kinh doanh của các công ty phi tài chính niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt NamLuận án tiến sĩ: Dự báo dòng tiền từ hoạt động kinh doanh của các công ty phi tài chính niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt NamLuận án tiến sĩ: Dự báo dòng tiền từ hoạt động kinh doanh của các công ty phi tài chính niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt NamLuận án tiến sĩ: Dự báo dòng tiền từ hoạt động kinh doanh của các công ty phi tài chính niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt NamLuận án tiến sĩ: Dự báo dòng tiền từ hoạt động kinh doanh của các công ty phi tài chính niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt NamLuận án tiến sĩ: Dự báo dòng tiền từ hoạt động kinh doanh của các công ty phi tài chính niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt NamLuận án tiến sĩ: Dự báo dòng tiền từ hoạt động kinh doanh của các công ty phi tài chính niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam

Bộ giáo dục đào tạo Trờng đại học kinh tÕ quèc d©n

 Nguyễn Thanh hiếu Dự báo dòng tiền từ hoạt động kinh doanh Của công ty phi tài niêm yết thị trờng chứng khoán việt nam Hà nội, 2015 Bộ giáo dục đào tạo Trờng đại học kinh tế quốc dân

 Ngun Thanh hiÕu Dù b¸o dòng tiền từ hoạt động kinh doanh Của công ty phi tài niêm yết thị trờng chứng khoán việt nam Chuyên ngành: kế toán (kế toán, kiểm toán & phân tích) MÃ số: 62.34.03.01 Ngời hớng dẫn khoa học: pGS.TS nguyễn hữu ánh Hà nội, 2015 i LỜI CAM ĐOAN Tôi xin cam đoan Luận án “Dự báo dòng tiền từ hoạt động kinh doanh cơng ty phi tài niêm yết thị trường chứng khốn Việt Nam” cơng trình nghiên cứu độc lập tơi Các trích dẫn, tài liệu tham khảo, số liệu thống kê sử dụng Luận án trung thực, có nguồn gốc rõ ràng Tơi cam kết chịu trách nhiệm quyền hợp pháp cơng trình Hà Nội, ngày 14tháng 12 năm 2015 Tác giả luận án Nguyễn Thanh Hiếu ii LỜI CẢM ƠN Luận án hoàn thành kết nỗ lực nghiên cứu bền bỉ, nghiêm túc tác giả sau bốn năm học tập, nghiên cứu với giúp đỡ vật chất tinh thần, lời động viên vô đáng quý gia đình, bạn bè, quan Trước hết, tác giả xin chân thành cảm ơn thầy, Viện Kế tốn – Kiểm tốn trường Đại học Kinh tế Quốc dân, đồng nghiệp nhiệt tình cung cấp cho tơi tài liệu chun mơn bổ ích ý kiến vơ đáng q để tơi hồn thành luận án Đặc biệt, vô biết ơn thầy giáo hướng dẫn PGS.TS Nguyễn Hữu Ánh, thầy giúp tơi có định hướng nghiên cứu rõ ràng tư khoa học vững vàng suốt thời gian thực luận án Tác giả xin chân thành cảm ơn chuyên viên Công ty Stoxplus cán Ủy ban Chứng khoán Nhà nước cung cấp cho tơi số liệu quan trọng để tơi hồn thành luận án Nhân dịp này, tác giả xin gửi lời cám ơn tới cán Viện Đào tạo Sau đại học, Trường Đại học Kinh tế Quốc Dân ln tận tình hỗ trợ cho nghiên cứu sinh Khóa 33 chúng tơi suốt thời gian học tập làm luận án Hà Nội, ngày 14 tháng 12 năm 2015 Tác giả luận án Nguyễn Thanh Hiếu iii MỤC LỤC LỜI CAM ĐOAN i LỜI CẢM ƠN ii MỤC LỤC iii DANH MỤC CÁC CHỮ VIẾT TẮT vi DANH MỤC BẢNG BIỂU vii DANH MỤC SƠ ĐỒ x CHƯƠNG 1: GIỚI THIỆU ĐỀ TÀI NGHIÊN CỨU 1.1 Lý lựa chọn đề tài 1.2 Mục tiêu nghiên cứu .3 1.3 Câu hỏi nghiên cứu 1.4 Giả thuyết khoa học 1.5 Đối tượng phạm vi nghiên cứu 1.6 Khung nghiên cứu 1.7 Kết cấu Luận án .8 CHƯƠNG 2: CƠ SỞ LÍ LUẬN VÀ TỔNG QUAN NGHIÊN CỨU VỀ DỊNG TIỀN VÀ DỰ BÁO DỊNG TIỀN TẠI CÁC CƠNG TY NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN 10 2.1 Cơ sở lí luận dòng tiền dự báo dòng tiềntrong cơng ty niêm yết thị trường chứng khốn 10 2.1.1 Đặc điểm thơng tin kế tốn theo sở dồn tích kế tốn theo sở tiền 10 2.1.2 Mối quan hệ dịng tiền với tình hình tài công ty niêm yết thị trường chứng khoán 14 2.1.3 Phương pháp đo lường giá trị dòng tiền từ hoạt động kinh doanh công ty niêm yết thị trường chứng khoán 16 2.1.4 Cơng tác dự báo dịng tiền từ hoạt động kinh doanh công ty niêm yết thị trường chứng khoán .21 2.2 Tổng quan nghiên cứu dự báo dòng tiền từ hoạt động kinh doanh công ty niêm yết thị trường chứng khoán 31 iv 2.3 Một số nhận xét nghiên cứu dự báo dòng tiền từ hoạt động kinh doanh công ty niêm yết thị trường chứng khoán 43 2.4 Khoảng trống nghiên cứu .45 CHƯƠNG 3: XÂY DỰNG GIẢ THUYẾT KHOA HỌC VÀ PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 48 3.1 Xây dựng giả thuyết khoa học 48 3.2 Phương pháp nghiên cứu 55 3.2.1 Dữ liệu nghiên cứu 55 3.2.2 Mơ hình dự báo dịng tiền phương pháp ước lượng 59 Kết luận chương .67 CHƯƠNG 4: KẾT QUẢ THỰC NGHIỆM VỀ DỰ BÁO DÒNG TIỀN TỪ HOẠT ĐỘNG KINH DOANH CỦA CÁC CƠNG TY PHI TÀI CHÍNH NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM .68 4.1 Đặc điểm thị trường chứng khốn Việt nam cơng ty phi tài niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam .68 4.2 Thống kê mô tả liệu 73 4.3 Phân tích tương quan 74 4.4 Kết thực nghiệm dự báo dịng tiền từ hoạt động kinh doanh cơng ty phi tài niêm yết Sở Giao dịch Chứng khốn Thành phố Hồ Chí Minh 76 4.4.1 Kết hồi quy mơ hình dự báo dòng tiền từ hoạt động kinh doanh sở lợi nhuận (mơ hình lợi nhuận) 77 4.4.2 Kết hồi quy mơ hình dự báo dịng tiền từ hoạt động kinh doanh sở dịng tiền q khứ (mơ hình dòng tiền) 82 4.4.3 Kết hồi quy mơ hình dự báo dịng tiền từ hoạt động kinh doanh sở dòng tiền kết hợp với thành phần thơng tin kế tốn dồn tích gộp chung (mơ hình thành phần dồn tích gộp chung) 89 4.4.4 Kết hồi quy mơ hình dự báo dịng tiền từ hoạt động kinh doanh sở dòng tiền kết hợp với thành phần thơng tin kế tốn dồn tích cụ thể (mơ hình thành phần dồn tích cụ thể) 96 v 4.4.5 Kết hồi quy mơ hình dự báo dòng tiền từ hoạt động kinh doanh sở tỷ suất dịng tiền (mơ hình tỷ suất dòng tiền) 105 Kết luận chương .113 CHƯƠNG 5: THẢO LUẬN KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU, CÁC KHUYỀN NGHỊ VÀ KẾT LUẬN .114 5.1 Thảo luận kết nghiên cứu mơ hình dự báo dòng tiền .114 5.1.1 Thảo luận giả thuyết nghiên cứu 117 5.1.2 Đánh giá khả dự báo mơ hình dự báo dịng tiền 130 5.1.3 Thiết lập phương trình dự báo .135 5.2 Một số khuyến nghị 138 5.2.1 Khuyến nghị với Bộ Tài Chính .138 5.2.2 Khuyến nghị với doanh nghiệp .142 5.2.3 Khuyến nghị với nhà đầu tư 144 5.3 Đóng góp luận án 145 5.3.1 Đóng góp mặt lý luận 145 5.3.2 Đóng góp mặt thực tiễn 147 5.4 Những hạn chế luận án .147 5.5 Một số gợi ý nghiên cứu tương lai 148 KẾT LUẬN 149 DANH MỤC CÁC CƠNG TRÌNH NGHIÊN CỨUCỦA TÁC GIẢ DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO PHỤ LỤC vi DANH MỤC CÁC CHỮ VIẾT TẮT TT Chữ viết tắt Ý nghĩa CTCK Cơng ty chứng khốn DNNN Doanh nghiệp Nhà Nước HĐKD Hoạt động kinh doanh HOSE Sở Giao dịch Chứng Khoán Thành phố Hồ Chí Minh HNX Sở Giao dịch Chứng Khốn Hà Nội FEM Mơ hình hồi quy nhân tố ảnh hưởng cố định OLS Hồi quy bình phương nhỏ thông thường SGDCKTP.HCM Sở Giao dịch Chứng khốn Thành phố Hồ Chí Minh SGDCK HN Sở Giao dịch Chứng khoán Hà Nội 10 TTCK Thị trường chứng khoán 11 TSCĐ Tài sản cố định 12 REM Mơ hình hồi quy nhân tố ảnh hưởng ngẫu nhiên 13 ROA Return on Assets – Sức sinh lời tài sản 14 ROE Return on Equity – Sức sinh lời vốn chủ sở hữu 15 ROS Return on Sales – Sức sinh lời doanh thu vii DANH MỤC BẢNG BIỂU Bảng 4.1: Thống kê mô tả liệu cơng ty phi tài niêm yết HOSE 73 Bảng 4.2a: Ma trận tương quan biến (mơ hình lợi nhuận) 75 Bảng 4.2b: Ma trận tương quan biến (mô hình dịng tiền) 75 Bảng 4.2c: Ma trận tương quan biến (mơ hình dịng tiền kết hợp với thành phần thơng tin dồn tích có lợi nhuận) 76 Bảng 4.3a: Kết hồi quy OLS mơ hình lợi nhuận (thông tin chung) 77 Bảng 4.3b: Kết hồi quy OLS mơ hình lợi nhuận (thơng tin chi tiết) 79 Bảng 4.4a: Kết hồi quy FEM mơ hình lợi nhuận (thơng tin chung) 80 Bảng 4.4b: Kết hồi quy FEM mơ hình lợi nhuận (thơng tin chi tiết) 81 Bảng 4.5a: Kết hồi quy REM mơ hình lợi nhuận (thông tin chung) 82 Bảng 4.5b: Kết hồi quy REM mơ hình lợi nhuận (thơng tin chi tiết) 82 Bảng 4.6a: Kết hồi quy OLS mơ hình dịng tiền (thơng tin chung) 83 Bảng 4.6b: Kết hồi quy OLS mơ hình dịng tiền (thơng tin chi tiết) .84 Bảng 4.7a: Kết hồi quy FEM mơ hình dịng tiền (thông tin chung) 86 Bảng 4.7b: Kết hồi quy FEM mơ hình dịng tiền (thơng tin chi tiết) 87 Bảng 4.8a: Kết hồi quy REM mơ hình dịng tiền (thơng tin chung) 88 Bảng 4.8b: Kết hồi quy REM mô hình dịng tiền (thơng tin chi tiết) 89 Bảng 4.9a: Kết hồi quy OLS mơ hình dịng tiền kết hợp với thành phần dồn tích gộp chung (thông tin chung) 90 Bảng 4.9b: Kết hồi quy OLS mơ hình dịng tiền kết hợp với thành phần dồn tích gộp chung (thơng tin chi tiết) 91 Bảng 4.10a: Kết hồi quy FEM mơ hình dịng tiền kết hợp với thành phần dồn tích gộp chung(thơng tin chung) 92 Bảng 4.10b: Kết hồi quy FEM mơ hình dịng tiền kết hợp với thành phần dồn tích gộp chung (thông tin chi tiết) 93 Bảng 4.11a: Kết hồi quy REM mơ hình dịng tiền kết hợp với thành phần dồn tích gộp chung (thơng tin chung) .94 viii Bảng 4.11b: Kết hồi quy REM mơ hình dịng tiền kết hợp với thành phần dồn tích gộp chung (thông tin chi tiết) 95 Bảng 4.12a: Kết hồi quy OLSmô hình dịng tiền kết hợp với thành phần dồn tích cụ thể (thơng tin chung) .97 Bảng 4.12b: Kết hồi quy OLS mơ hình dịng tiền kết hợp với thành phần dồn tích cụ thể (thơng tin chi tiết) .99 Bảng 4.13a: Kết hồi quy FEM mô hình dịng tiền kết hợp với thành phần dồn tích cụ thể (thơng tin chung) 101 Bảng 4.13b: Kết hồi quy FEM mơ hình dịng tiền kết hợp với thành phần dồn tích cụ thể (thơng tin chi tiết) 102 Bảng 4.14a: Kết hồi quy REM mơ hình dịng tiền kết hợp với thành phần dồn tích cụ thể (thông tin chung) 103 Bảng 4.14b: Kết hồi quy REM mơ hình dịng tiền kết hợp với thành phần dồn tích cụ thể(thơng tin chi tiết) 104 Khi thực hồi quy OLS mơ hình tỷ suất dịng tiền, kết trình bày Bảng 4.15a (thông tin chung) Bảng 4.15b (thông tin chi tiết sau) 106 Bảng 4.15a: Kết hồi quy OLS mơ hình tỷ suất dịng tiền (thơng tin chung) 106 Bảng 4.15b: Kết hồi quy OLS mơ hình tỷ suất dịng tiền (thơng tin chi tiết) 107 Bảng 4.16a: Kết hồi quy FEM mơ hình tỷ suất dịng tiền (thơng tin chung) 109 Bảng 4.16b: Kết hồi quy FEM mơ hình tỷ suất dịng tiền (thơng tin chi tiết) 109 Bảng 4.17a: Kết hồi quy REM mơ hình tỷ suất dịng tiền (thơng tin chung) 110 Bảng 4.17b: Kết hồi quy REM mơ hình tỷ suất dịng tiền (thơng tin chi tiết) 111 Bảng 4.18 Kết hồi quy bước mơ hình tỷ suất dòng tiền 112 Bảng 5.1: Kiểm định Hausman cho mơ hình lợi nhuận có độ trễ năm 114 Bảng 5.2: Tổng hợp kết kiểm định Hausman 115 Bảng 5.3: Bảng thống kê giá trị hệ số xác định hiệu chỉnh (Adjusted R2) .116 Bảng 5.4: Tổng hợp kết hồi quy FEM mơ hình lợi nhuận .117 Bảng 5.5: Tổng hợp kết hồi quy FEM mơ hình dịng tiền .118 Phương trình 4.4.2: Phương trình hồi quy đa biến, biến độc lập có độ trễ năm: CFOt = e + e1 CFOt-1 + e2 CFOt-2 + e3 ∆ARt-1 + e4 ∆AR t-2 + e5∆AP t-1+ e6∆APt-2 e7∆INVt1 + e8∆INV t-2 + e9∆OTH t-1 + e10 ∆OTHt-2 + e11DPRM t-1 + e12DPRM (4.4.2) Variance Inflation Factors Date: 05/14/15 Time: 15:42 Included observations: 852 Variable Coefficient Variance Uncentered VIF Centered VIF C CFOT_1 CFOT_2 APT_1 APT_2 ART_1 ART_2 INVT_1 INVT_2 OTHT_1 OTHT_2 DPRMT_1 DPRMT_2 1.41E+20 0.002302 0.003510 0.003503 0.004303 0.003273 0.004145 0.004347 0.005036 0.123191 0.148878 0.059962 0.071915 1.255948 10.93805 10.26058 5.635724 6.258543 1.970062 2.411122 4.832079 3.103997 2.851766 2.467093 19.04892 14.93990 NA 10.74781 10.08784 5.549415 6.148152 1.914352 2.315623 4.671037 2.934356 2.849286 2.429794 17.71635 13.83586 OLS Dependent Variable: CFOT Method: Least Squares Date: 05/14/15 Time: 15:40 Included observations: 852 Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob C CFOT_1 CFOT_2 APT_1 APT_2 ART_1 ART_2 INVT_1 INVT_2 OTHT_1 OTHT_2 DPRMT_1 DPRMT_2 -5.35E+10 0.908081 -0.082574 -0.850910 0.563839 1.052486 -0.661669 1.100490 0.021000 -0.854811 0.703044 1.563895 -0.844021 1.19E+10 0.047980 0.059242 0.059187 0.065595 0.057212 0.064381 0.065929 0.070963 0.350986 0.385847 0.244872 0.268170 -4.512337 18.92608 -1.393844 -14.37663 8.595699 18.39626 -10.27744 16.69212 0.295932 -2.435460 1.822082 6.386575 -3.147334 0.0000 0.0000 0.1637 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 0.7674 0.0151 0.0688 0.0000 0.0017 R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid 0.889781 0.888205 3.09E+11 8.01E+25 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion 1.43E+11 9.24E+11 55.76649 55.83893 t-2 + ρ Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) -23743.53 564.4284 0.000000 Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat 55.79424 1.896699 Heteroskedasticity Test: Breusch-Pagan-Godfrey F-statistic Obs*R-squared Scaled explained SS 18.33721 177.0269 1959.439 Prob F(12,839) Prob Chi-Square(12) Prob Chi-Square(12) 0.0000 0.0000 0.0000 FE model Dependent Variable: CFOT Method: Panel Least Squares Date: 05/14/15 Time: 16:12 Total panel observations: 852 Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob C CFOT_1 CFOT_2 APT_1 APT_2 ART_1 ART_2 INVT_1 INVT_2 OTHT_1 OTHT_2 DPRMT_1 DPRMT_2 -4.47E+10 0.067608 -0.278544 -0.763389 0.079242 0.751735 -0.190873 0.856248 0.581657 -0.926885 0.440919 1.552724 1.097229 2.12E+10 0.070304 0.067471 0.071007 0.073885 0.081411 0.071809 0.081364 0.083587 0.404772 0.399983 0.351964 0.309862 -2.107755 0.961641 -4.128326 -10.75089 1.072508 9.233842 -2.658072 10.52365 6.958729 -2.289896 1.102345 4.411601 3.541027 0.0355 0.3367 0.0000 0.0000 0.2840 0.0000 0.0081 0.0000 0.0000 0.0224 0.2708 0.0000 0.0004 Effects Specification Cross-section fixed (dummy variables) Period fixed (dummy variables) R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) 0.949748 0.922246 2.58E+11 3.65E+25 -23408.94 34.53429 0.000000 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat 1.43E+11 9.24E+11 55.65948 57.34231 56.30402 2.548625 RE model Dependent Variable: CFOT Method: Panel EGLS (Cross-section random effects) Date: 05/14/15 Time: 16:14 Total panel observations: 852 Swamy and Arora estimator of component variances Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob C CFOT_1 CFOT_2 APT_1 APT_2 ART_1 ART_2 INVT_1 INVT_2 OTHT_1 OTHT_2 DPRMT_1 DPRMT_2 -5.35E+10 0.908081 -0.082574 -0.850910 0.563839 1.052486 -0.661669 1.100490 0.021000 -0.854811 0.703044 1.563895 -0.844021 9.96E+09 0.040284 0.049739 0.049693 0.055073 0.048035 0.054053 0.055353 0.059580 0.294684 0.323953 0.205592 0.225153 -5.374460 22.54208 -1.660151 -17.12341 10.23799 21.91103 -12.24104 19.88130 0.352472 -2.900777 2.170207 7.606789 -3.748661 0.0000 0.0000 0.0973 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 0.7246 0.0038 0.0303 0.0000 0.0002 Effects Specification S.D Cross-section random Idiosyncratic random 0.000000 2.59E+11 Rho 0.0000 1.0000 Weighted Statistics R-squared Adjusted R-squared S.E of regression F-statistic Prob(F-statistic) 0.889781 0.888205 3.09E+11 564.4284 0.000000 Mean dependent var S.D dependent var Sum squared resid Durbin-Watson stat 1.43E+11 9.24E+11 8.01E+25 2.338839 Unweighted Statistics R-squared Sum squared resid 0.889781 8.01E+25 Mean dependent var Durbin-Watson stat 1.43E+11 2.338839 Correlated Random Effects - Hausman Test Equation: Untitled Test cross-section random effects Test Summary Cross-section random Chi-Sq Statistic Chi-Sq d.f Prob 482.296112 12 0.0000 Phương trình 4.4.3: Phương trình hồi quy đa biến , biến độc lập có độ trễ năm: CFOt = e + e1CFOt-1 + e2CFOt-2 + e3 CFO t-3 + e4∆AR t-1 + e5 ∆ARt-2 +e6 ∆AR t-3 + e7∆AP t-1 + e8∆AP t-2 + e9∆AP t-3 + e10∆INV t-1 + e11∆INV t-2 + e12∆INVt-3 + e13 DPRM e14DPRM t-2 + e15DPRM t-3 +e16∆OTH t-1 + e17 ∆OTH t-2 + e18 ∆OTH t-3 +ρ OLS Dependent Variable: CFOT Method: Least Squares Date: 05/14/15 Time: 15:44 Included observations: 852 Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob C CFOT_1 CFOT_2 CFOT_3 APT_1 APT_2 APT_3 ART_1 ART_2 ART_3 INVT_1 INVT_2 INVT_3 OTHT_1 OTHT_2 OTHT_3 DPRMT_1 DPRMT_2 DPRMT_3 -4.39E+10 0.871604 -0.099445 0.103478 -0.817295 0.568577 0.209328 1.004103 -0.684025 -0.147268 1.061079 0.054115 -0.177002 -0.439499 0.782735 -0.100766 1.288030 0.000928 -0.700472 1.18E+10 0.048648 0.065420 0.058271 0.059351 0.073471 0.079655 0.057505 0.067800 0.082730 0.066781 0.075740 0.078801 0.364771 0.391198 0.378634 0.265748 0.377872 0.252190 -3.711633 17.91642 -1.520113 1.775802 -13.77056 7.738788 2.627922 17.46121 -10.08887 -1.780102 15.88902 0.714492 -2.246200 -1.204862 2.000868 -0.266130 4.846815 0.002456 -2.777562 0.0002 0.0000 0.1289 0.0761 0.0000 0.0000 0.0087 0.0000 0.0000 0.0754 0.0000 0.4751 0.0250 0.2286 0.0457 0.7902 0.0000 0.9980 0.0056 R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) 0.894653 0.892376 3.03E+11 7.66E+25 -23724.27 393.0108 0.000000 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat 1.43E+11 9.24E+11 55.73537 55.84124 55.77592 1.891764 Heteroskedasticity Test: Breusch-Pagan-Godfrey F-statistic Obs*R-squared Scaled explained SS 12.07426 176.2966 1996.319 Prob F(18,833) Prob Chi-Square(18) Prob Chi-Square(18) 0.0000 0.0000 0.0000 (4.4.3) t-1 + Variance Inflation Factors Date: 05/14/15 Time: 15:44 Included observations: 852 Variable Coefficient Variance Uncentered VIF Centered VIF C CFOT_1 CFOT_2 CFOT_3 APT_1 APT_2 APT_3 ART_1 ART_2 ART_3 INVT_1 INVT_2 INVT_3 OTHT_1 OTHT_2 OTHT_3 DPRMT_1 DPRMT_2 DPRMT_3 1.40E+20 0.002367 0.004280 0.003396 0.003523 0.005398 0.006345 0.003307 0.004597 0.006844 0.004460 0.005737 0.006210 0.133058 0.153036 0.143364 0.070622 0.142787 0.063600 1.293576 11.68056 12.99725 5.397289 5.886628 8.155923 3.827445 2.067425 2.777677 3.752370 5.149929 3.672955 1.845068 3.199567 2.634295 1.994904 23.30484 30.81283 8.341688 NA 11.47740 12.77842 5.277131 5.796477 8.012064 3.760920 2.008961 2.667660 3.604495 4.978294 3.472219 1.739079 3.196785 2.594468 1.965399 21.67455 28.53582 7.662912 FE model Dependent Variable: CFOT Method: Panel Least Squares Date: 05/14/15 Time: 16:26 Total panel (unbalanced) observations: 852 Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob C CFOT_1 CFOT_2 CFOT_3 APT_1 APT_2 APT_3 ART_1 ART_2 ART_3 INVT_1 INVT_2 INVT_3 OTHT_1 OTHT_2 OTHT_3 DPRMT_1 DPRMT_2 -6.81E+10 -0.105004 -0.206533 -0.106958 -0.706308 -0.113543 0.018948 0.803101 0.095524 0.244711 0.871865 0.889791 0.474898 -1.148572 0.353376 -0.325860 0.321975 0.780995 2.17E+10 0.070248 0.066206 0.068025 0.074042 0.080457 0.099668 0.081269 0.088453 0.113297 0.080080 0.093510 0.098773 0.439737 0.432222 0.445226 0.373414 0.331715 -3.141851 -1.494747 -3.119572 -1.572341 -9.539252 -1.411239 0.190114 9.882045 1.079939 2.159910 10.88737 9.515413 4.807960 -2.611950 0.817580 -0.731898 0.862247 2.354417 0.0018 0.1356 0.0019 0.1165 0.0000 0.1587 0.8493 0.0000 0.2806 0.0312 0.0000 0.0000 0.0000 0.0093 0.4140 0.4645 0.3889 0.0189 DPRMT_3 1.647527 0.409399 4.024261 0.0001 Effects Specification Cross-section fixed (dummy variables) Period fixed (dummy variables) R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) 0.955655 0.930630 2.43E+11 3.22E+25 -23355.67 38.18724 0.000000 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat 1.43E+11 9.24E+11 55.54851 57.26478 56.20586 2.501873 RE model Dependent Variable: CFOT Method: Panel EGLS (Cross-section random effects) Date: 05/14/15 Time: 16:27 Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob C CFOT_1 CFOT_2 CFOT_3 APT_1 APT_2 APT_3 ART_1 ART_2 ART_3 INVT_1 INVT_2 INVT_3 OTHT_1 OTHT_2 OTHT_3 DPRMT_1 DPRMT_2 DPRMT_3 -4.39E+10 0.871604 -0.099445 0.103478 -0.817295 0.568577 0.209328 1.004103 -0.684025 -0.147268 1.061079 0.054115 -0.177002 -0.439499 0.782735 -0.100766 1.288030 0.000928 -0.700472 9.52E+09 0.039197 0.052710 0.046950 0.047821 0.059198 0.064180 0.046333 0.054628 0.066658 0.053807 0.061025 0.063492 0.293905 0.315198 0.305075 0.214120 0.304461 0.203196 -4.606569 22.23636 -1.886638 2.203978 -17.09087 9.604738 3.261558 21.67140 -12.52146 -2.209315 19.72013 0.886768 -2.787796 -1.495375 2.483311 -0.330299 6.015463 0.003049 -3.447278 0.0000 0.0000 0.0596 0.0278 0.0000 0.0000 0.0012 0.0000 0.0000 0.0274 0.0000 0.3755 0.0054 0.1352 0.0132 0.7413 0.0000 0.9976 0.0006 Effects Specification S.D Cross-section random Idiosyncratic random 0.000000 2.44E+11 Rho 0.0000 1.0000 Weighted Statistics R-squared 0.894653 Mean dependent var 1.43E+11 Adjusted R-squared S.E of regression F-statistic Prob(F-statistic) 0.892376 3.03E+11 393.0108 0.000000 S.D dependent var Sum squared resid Durbin-Watson stat 9.24E+11 7.66E+25 2.257899 Unweighted Statistics R-squared Sum squared resid 0.894653 7.66E+25 Mean dependent var Durbin-Watson stat 1.43E+11 2.257899 Correlated Random Effects - Hausman Test Equation: Untitled Test cross-section random effects Test Summary Cross-section random Chi-Sq Statistic Chi-Sq d.f Prob 572.424243 18 0.0000 PHỤ LỤC 05: KẾT QUẢ HỒI QUY MƠ HÌNH TỶ SUẤT DỊNG TIỀN Phươngtrình 5.5.1 (độtrễ năm) Variance Inflation Factors Date: 06/01/15 Time: 20:21 Included observations: 852 Variable Coefficient Variance Uncentered VIF Centered VIF C X1T_1 X2T_1 X3T_1 X4T_1 X5T_1 X6T_1 X7T_1 X8T_1 X9T_1 1.26E-05 5.34E-07 1.86E-09 5.73E-07 1.22E-07 6.48E-09 8.01E-07 3.72E-06 1.66E-08 0.000508 1.068085 1.031725 1.956319 1.883886 6.314347 11.47228 11.64819 1.051171 1.052787 1.130091 NA 1.026577 1.950217 1.875595 6.309604 11.44988 11.62068 1.048996 1.052782 1.077122 OLS model Dependent Variable: CFOT Method: Least Squares Date: 06/01/15 Time: 20:20 Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob C X1T_1 X2T_1 X3T_1 X4T_1 X5T_1 X6T_1 X7T_1 X8T_1 X9T_1 -0.004541 -3.62E-05 -1.48E-05 -0.000303 0.000428 -7.31E-05 0.001391 0.002063 8.97E-05 0.053305 0.003547 0.000731 4.32E-05 0.000757 0.000350 8.05E-05 0.000895 0.001929 0.000129 0.022543 -1.280195 -0.049485 -0.342702 -0.400885 1.224961 -0.908301 1.553732 1.069150 0.695125 2.364638 0.2009 0.9605 0.7319 0.6886 0.2210 0.3640 0.1207 0.2853 0.4872 0.0183 R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) 0.016549 0.004637 0.094185 6.590973 715.5334 1.389241 0.188734 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat -0.002492 0.094404 -1.873927 -1.812518 -1.850269 1.738913 Heteroskedasticity Test: Breusch-Pagan-Godfrey F-statistic Obs*R-squared Scaled explained SS 0.090361 0.823293 25.16922 Prob F(9,743) Prob Chi-Square(9) Prob Chi-Square(9) 0.9998 0.9997 0.0028 FE model Dependent Variable: CFOT Method: Panel Least Squares Date: 06/01/15 Time: 20:11 Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob C X1T_1 X2T_1 X3T_1 X4T_1 X5T_1 X6T_1 X7T_1 X8T_1 X9T_1 -0.001426 0.000343 -1.58E-05 -0.000389 0.000601 -0.000150 0.002356 -0.000567 -7.20E-05 -0.039756 0.002956 0.001168 4.40E-05 0.000757 0.000362 8.28E-05 0.000926 0.001972 0.000142 0.021838 -0.482259 0.293958 -0.358625 -0.513695 1.663037 -1.813088 2.543935 -0.287503 -0.508657 -1.820469 0.6298 0.7689 0.7200 0.6077 0.0970 0.0705 0.0113 0.7739 0.6112 0.0693 Effects Specification Cross-section fixed (dummy variables) Period fixed (dummy variables) R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) 0.581497 0.333233 0.077086 2.804759 1037.209 2.342248 0.000000 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat -0.002492 0.094404 -2.008523 -0.282942 -1.343743 2.500248 RE model Dependent Variable: CFOT Method: Panel EGLS (Cross-section random effects) Date: 06/01/15 Time: 20:12 Total panel (unbalanced) observations: 852 Swamy and Arora estimator of component variances Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob C X1T_1 X2T_1 X3T_1 X4T_1 X5T_1 X6T_1 X7T_1 X8T_1 X9T_1 -0.003235 -1.24E-05 -1.29E-05 -0.000325 0.000507 -0.000101 0.001788 0.001002 3.22E-05 0.013098 0.004158 0.000680 3.92E-05 0.000678 0.000319 7.29E-05 0.000812 0.001755 0.000119 0.019859 -0.778039 -0.018191 -0.330351 -0.478755 1.588558 -1.392561 2.202236 0.570974 0.270058 0.659560 0.4368 0.9855 0.7412 0.6323 0.1126 0.1642 0.0280 0.5682 0.7872 0.5097 Effects Specification S.D Rho Cross-section random Idiosyncratic random 0.047835 0.077263 0.2771 0.7229 Weighted Statistics R-squared Adjusted R-squared S.E of regression F-statistic Prob(F-statistic) 0.009095 -0.002908 0.078987 0.757740 0.655805 Mean dependent var S.D dependent var Sum squared resid Durbin-Watson stat -0.001714 0.078872 4.635549 2.265336 Unweighted Statistics R-squared Sum squared resid 0.009783 6.636322 Mean dependent var Durbin-Watson stat -0.002492 1.582364 Correlated Random Effects - Hausman Test Equation: Untitled Test cross-section random effects Test Summary Cross-section random Chi-Sq Statistic Chi-Sq d.f Prob 49.672538 0.0000 Phươngtrình 4.5.2 (độtrễ năm) Variance Inflation Factors Date: 06/01/15 Time: 20:22 Variable Coefficient Variance Uncentered VIF Centered VIF C X1T_1 X2T_1 X3T_1 X4T_1 X5T_1 X6T_1 X7T_1 X8T_1 X9T_1 X1T_2 X2T_2 X3T_2 X4T_2 X5T_2 X6T_2 X7T_2 X8T_2 X9T_2 1.34E-05 1.63E-06 3.41E-09 1.58E-06 1.47E-07 7.10E-09 2.60E-06 4.70E-06 3.06E-08 0.000542 2.16E-06 2.35E-09 7.81E-07 4.29E-07 1.28E-08 1.34E-06 8.44E-06 6.31E-08 0.000640 1.093829 1.098508 2.925741 2.112056 1.567429 2.923204 3.067228 1.338665 1.159190 1.187655 1.105055 2.954314 2.867728 19.21919 20.48768 18.60896 1.485113 1.365729 1.199456 NA 1.093901 2.920760 2.099664 1.567407 2.921645 3.062307 1.335399 1.157723 1.136799 1.104461 2.935416 2.844440 19.19113 20.43789 18.56288 1.476364 1.365184 1.185506 OLS model Dependent Variable: CFOT Method: Least Squares Date: 06/01/15 Time: 20:21 Included observations: 852 Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob C X1T_1 X2T_1 X3T_1 X4T_1 X5T_1 X6T_1 X7T_1 X8T_1 X9T_1 X1T_2 X2T_2 X3T_2 X4T_2 X5T_2 X6T_2 X7T_2 X8T_2 X9T_2 -0.005139 0.000413 -3.84E-05 0.000213 0.001206 -0.000162 0.003652 0.001896 2.90E-05 0.056876 3.36E-05 2.11E-05 -0.000450 -0.003552 2.12E-05 -0.006307 0.000257 5.05E-05 0.061242 0.003658 0.001275 5.84E-05 0.001258 0.000384 8.43E-05 0.001613 0.002168 0.000175 0.023283 0.001469 4.85E-05 0.000883 0.000655 0.000113 0.001157 0.002906 0.000251 0.025296 -1.404540 0.323990 -0.657214 0.169641 3.140127 -1.925468 2.264298 0.874817 0.165597 2.442848 0.022867 0.436237 -0.509624 -5.423725 0.187109 -5.451233 0.088586 0.200975 2.420989 0.1606 0.7460 0.5113 0.8653 0.0018 0.0546 0.0239 0.3820 0.8685 0.0148 0.9818 0.6628 0.6105 0.0000 0.8516 0.0000 0.9294 0.8408 0.0157 R-squared 0.081160 Mean dependent var -0.002802 Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) 0.057499 0.093733 6.141268 690.5585 3.430114 0.000002 S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat 0.096549 -1.870637 -1.749532 -1.823878 1.588680 Heteroskedasticity Test: Breusch-Pagan-Godfrey F-statistic Obs*R-squared Scaled explained SS 1.940924 34.17803 816.7595 Prob F(18,699) Prob Chi-Square(18) Prob Chi-Square(18) 0.0110 0.0120 0.0000 FE model Dependent Variable: CFOT Method: Panel Least Squares Date: 06/01/15 Time: 20:14 Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob C X1T_1 X2T_1 X3T_1 X4T_1 X5T_1 X6T_1 X7T_1 X8T_1 X9T_1 X1T_2 X2T_2 X3T_2 X4T_2 X5T_2 X6T_2 X7T_2 X8T_2 X9T_2 -0.002177 0.000225 -9.80E-05 0.000180 0.001132 -0.000414 0.005206 -0.000538 -2.30E-05 -0.055162 0.000223 5.97E-05 0.001788 -0.008647 -0.000131 -0.005951 -0.001585 -0.000340 -0.053952 0.002960 0.001177 4.82E-05 0.001019 0.000336 9.19E-05 0.001441 0.001862 0.000160 0.021865 0.001555 5.36E-05 0.001338 0.000752 0.000115 0.002869 0.003372 0.000296 0.025954 -0.735435 0.191109 -2.030584 0.176653 3.373981 -4.506424 3.611733 -0.289039 -0.143273 -2.522853 0.143416 1.112614 1.336823 -11.49227 -1.135668 -2.074271 -0.470002 -1.149404 -2.078752 0.4625 0.8485 0.0429 0.8599 0.0008 0.0000 0.0003 0.7727 0.8861 0.0120 0.8860 0.2665 0.1820 0.0000 0.2567 0.0386 0.6386 0.2510 0.0382 Effects Specification Cross-section fixed (dummy variables) Period fixed (dummy variables) R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) RE model Dependent Variable: CFOT 0.705858 0.518494 0.066996 1.965961 1099.478 3.767306 0.000000 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat -0.002802 0.096549 -2.282667 -0.497971 -1.593588 2.129597 Method: Panel EGLS (Cross-section random effects) Date: 06/01/15 Time: 20:15 Total panel observations: 852 Swamy and Arora estimator of component variances Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob C X1T_1 X2T_1 X3T_1 X4T_1 X5T_1 X6T_1 X7T_1 X8T_1 X9T_1 X1T_2 X2T_2 X3T_2 X4T_2 X5T_2 X6T_2 X7T_2 X8T_2 X9T_2 -0.002516 0.000433 -4.59E-05 0.000278 0.001297 -0.000225 0.004107 0.000485 -7.89E-06 0.006954 -6.19E-05 2.55E-05 -0.000607 -0.005545 -6.33E-08 -0.009538 0.000349 -0.000128 0.015677 0.004509 0.001041 4.46E-05 0.000957 0.000310 7.10E-05 0.001302 0.001741 0.000142 0.018821 0.001304 4.34E-05 0.000784 0.000597 9.72E-05 0.001050 0.002713 0.000233 0.021652 -0.558003 0.415880 -1.028213 0.290005 4.186862 -3.163667 3.154181 0.278717 -0.055414 0.369484 -0.047456 0.589125 -0.775099 -9.284136 -0.000651 -9.083668 0.128711 -0.549340 0.724056 0.5770 0.6776 0.3042 0.7719 0.0000 0.0016 0.0017 0.7805 0.9558 0.7119 0.9622 0.5560 0.4385 0.0000 0.9995 0.0000 0.8976 0.5829 0.4693 Effects Specification S.D Cross-section random Idiosyncratic random 0.057161 0.067239 Rho 0.4195 0.5805 Weighted Statistics R-squared Adjusted R-squared S.E of regression F-statistic Prob(F-statistic) 0.138429 0.116242 0.070960 6.239357 0.000000 Mean dependent var S.D dependent var Sum squared resid Durbin-Watson stat -0.001619 0.075483 3.519645 2.035124 Unweighted Statistics R-squared Sum squared resid 0.047992 6.362956 Mean dependent var Durbin-Watson stat -0.002802 1.125721 Correlated Random Effects - Hausman Test Equation: Untitled Test cross-section random effects Test Summary Cross-section random Chi-Sq Statistic Chi-Sq d.f Prob 100.771126 18 0.0000 Chạy stepwise với độtrễ năm Dependent Variable: CFOT Method: Stepwise Regression Date: 06/01/15 Time: 20:18 Included observations: 852 No always included regressors Number of search regressors: Selection method: Stepwise forwards Stopping criterion: p-value forwards/backwards = 0.5/0.5 Note: final equation sample is larger than stepwise sample (rejected regressors contain missing values) Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob.* X9T_1 X7T_1 X8T_1 0.044512 0.002188 9.46E-05 0.020102 0.001824 0.000123 2.214336 1.199343 0.770661 0.0271 0.2307 0.4411 R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood Durbin-Watson stat 0.010202 0.007806 0.090087 6.703602 820.5849 1.743085 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Selection Summary Added X9T_1 Added X7T_1 Added X8T_1 *Note: p-values and subsequent tests not account for stepwise selection Chạy stepwise với độtrễ năm Dependent Variable: CFOT Method: Stepwise Regression Date: 06/01/15 Time: 20:17 Included observations: 852 No always included regressors Number of search regressors: 18 Selection method: Stepwise forwards Stopping criterion: p-value forwards/backwards = 0.5/0.5 -0.002550 0.090441 -1.972460 -1.955379 -1.965910 Note: final equation sample is larger than stepwise sample (rejected regressors contain missing values) Variable Coefficient Std Error t-Statistic X9T_2 X9T_1 X4T_2 X6T_2 X4T_1 X6T_1 X5T_1 X7T_1 0.059124 0.050371 -0.003586 -0.006108 0.001174 0.003782 -0.000139 0.002128 0.023008 0.021456 0.000553 0.000986 0.000379 0.001406 7.40E-05 0.001886 2.569681 2.347657 -6.489955 -6.192792 3.094078 2.690500 -1.881405 1.128211 R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood Durbin-Watson stat 0.077777 0.068736 0.092985 6.173375 694.5288 1.579891 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Selection Summary Added X9T_2 Added X9T_1 Added X4T_2 Added X6T_2 Added X4T_1 Added X6T_1 Added X5T_1 Added X7T_1 *Note: p-values and subsequent tests not account for stepwise selection Prob.* 0.0104 0.0192 0.0000 0.0000 0.0021 0.0073 0.0603 0.2596 -0.002593 0.096355 -1.901742 -1.850971 -1.882144 ... báo dịng tiền từ hoạt động kinh doanh công ty niêm yết thị trường chứng khoán .21 2.2 Tổng quan nghiên cứu dự báo dịng tiền từ hoạt động kinh doanh cơng ty niêm yết thị trường chứng khoán. .. hình tài cơng ty niêm yết thị trường chứng khoán 14 2.1.3 Phương pháp đo lường giá trị dòng tiền từ hoạt động kinh doanh công ty niêm yết thị trường chứng khoán 16 2.1.4 Cơng tác dự. .. học kinh tÕ quèc d©n

 Nguyễn Thanh hiếu Dự báo dòng tiền từ hoạt động kinh doanh Của công ty phi tài niêm yết thị trờng chứng khoán việt nam Chuyên ngành: kế toán (kế toán, kiểm toán