Dự báo dòng tiền từ hoạt động kinh doanh của các công ty phi tài chính niêm yết trên thị trường chứng khoán việt nam

i LỜI CAM ĐOAN Tôi xin cam đoan Luận án “Dự báo dòng tiền từ hoạt động kinh doanh cơng ty phi tài niêm yết thị trường chứng khốn Việt Nam” cơng trình nghiên cứu độc lập tơi Các trích dẫn, tài liệu tham khảo, số liệu thống kê sử dụng Luận án trung thực, có nguồn gốc rõ ràng Tôi cam kết chịu trách nhiệm quyền hợp pháp cơng trình Hà Nội, ngày 14tháng 12 năm 2015 Tác giả luận án Nguyễn Thanh Hiếu LỜI CẢM ƠN Luận án hoàn thành kết nỗ lực nghiên cứu bền bỉ, nghiêm túc tác giả sau bốn năm học tập, nghiên cứu với giúp đỡ vật chất tinh thần, lời động viên vô đáng quý gia đình, bạn bè, quan Trước hết, tác giả xin chân thành cảm ơn thầy, Viện Kế tốn – Kiểm tốn trường Đại học Kinh tế Quốc dân, đồng nghiệp nhiệt tình cung cấp cho tơi tài liệu chun mơn bổ ích ý kiến vơ đáng q để tơi hồn thành luận án Đặc biệt, vô biết ơn thầy giáo hướng dẫn PGS.TS Nguyễn Hữu Ánh, thầy giúp tơi có định hướng nghiên cứu rõ ràng tư khoa học vững vàng suốt thời gian thực luận án Tác giả xin chân thành cảm ơn chuyên viên Công ty Stoxplus cán Ủy ban Chứng khoán Nhà nước cung cấp cho tơi số liệu quan trọng để tơi hồn thành luận án Nhân dịp này, tác giả xin gửi lời cám ơn tới cán Viện Đào tạo Sau đại học, Trường Đại học Kinh tế Quốc Dân ln tận tình hỗ trợ cho nghiên cứu sinh Khóa 33 chúng tơi suốt thời gian học tập làm luận án Hà Nội, ngày 14 tháng 12 năm 2015 Tác giả luận án Nguyễn Thanh Hiếu MỤC LỤC LỜI CAM ĐOAN i LỜI CẢM ƠN ii MỤC LỤC iii DANH MỤC CÁC CHỮ VIẾT TẮT vi DANH MỤC BẢNG BIỂU vii DANH MỤC SƠ ĐỒ x CHƯƠNG 1: GIỚI THIỆU ĐỀ TÀI NGHIÊN CỨU 1.1 Lý lựa chọn đề tài 1.2 Mục tiêu nghiên cứu 1.3 Câu hỏi nghiên cứu 1.4 Giả thuyết khoa học 1.5 Đối tượng phạm vi nghiên cứu 1.6 Khung nghiên cứu 1.7 Kết cấu Luận án CHƯƠNG 2: CƠ SỞ LÍ LUẬN VÀ TỔNG QUAN NGHIÊN CỨU VỀ DỊNG TIỀN VÀ DỰ BÁO DỊNG TIỀN TẠI CÁC CƠNG TY NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN .10 2.1 Cơ sở lí luận dòng tiền dự báo dòng tiềntrong cơng ty niêm yết thị trường chứng khốn 10 2.1.1 Đặc điểm thơng tin kế tốn theo sở dồn tích kế tốn theo sở tiền10 2.1.2 Mối quan hệ dịng tiền với tình hình tài công ty niêm yết thị trường chứng khoán 14 2.1.3 Phương pháp đo lường giá trị dòng tiền từ hoạt động kinh doanh công ty niêm yết thị trường chứng khoán 16 2.1.4 Cơng tác dự báo dịng tiền từ hoạt động kinh doanh công ty niêm yết thị trường chứng khoán 21 2.2 Tổng quan nghiên cứu dự báo dòng tiền từ hoạt động kinh doanh công ty niêm yết thị trường chứng khoán 31 2.3 Một số nhận xét nghiên cứu dự báo dịng tiền từ hoạt động kinh doanh cơng ty niêm yết thị trường chứng khoán .43 2.4 Khoảng trống nghiên cứu 45 CHƯƠNG 3: XÂY DỰNG GIẢ THUYẾT KHOA HỌC VÀ PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU .48 3.1 Xây dựng giả thuyết khoa học 48 3.2 Phương pháp nghiên cứu 55 3.2.1 Dữ liệu nghiên cứu 55 3.2.2 Mơ hình dự báo dịng tiền phương pháp ước lượng 59 Kết luận chương 67 CHƯƠNG 4: KẾT QUẢ THỰC NGHIỆM VỀ DỰ BÁO DÒNG TIỀN TỪ HOẠT ĐỘNG KINH DOANH CỦA CÁC CƠNG TY PHI TÀI CHÍNH NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM 68 4.1 Đặc điểm thị trường chứng khoán Việt nam cơng ty phi tài niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam 68 4.2 Thống kê mô tả liệu 73 4.3 Phân tích tương quan 74 4.4 Kết thực nghiệm dự báo dòng tiền từ hoạt động kinh doanh cơng ty phi tài niêm yết Sở Giao dịch Chứng khốn Thành phố Hồ Chí Minh 76 4.4.1 Kết hồi quy mơ hình dự báo dòng tiền từ hoạt động kinh doanh sở lợi nhuận (mơ hình lợi nhuận) 77 4.4.2 Kết hồi quy mơ hình dự báo dịng tiền từ hoạt động kinh doanh sở dịng tiền q khứ (mơ hình dịng tiền) 82 4.4.3 Kết hồi quy mơ hình dự báo dịng tiền từ hoạt động kinh doanh sở dòng tiền kết hợp với thành phần thông tin kế tốn dồn tích gộp chung (mơ hình thành phần dồn tích gộp chung) 89 4.4.4 Kết hồi quy mơ hình dự báo dịng tiền từ hoạt động kinh doanh sở dòng tiền kết hợp với thành phần thông tin kế tốn dồn tích cụ thể (mơ hình thành phần dồn tích cụ thể) 96 4.4.5 Kết hồi quy mơ hình dự báo dòng tiền từ hoạt động kinh doanh sở tỷ suất dịng tiền (mơ hình tỷ suất dòng tiền) 105 Kết luận chương 113 CHƯƠNG 5: THẢO LUẬN KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU, CÁC KHUYỀN NGHỊ VÀ KẾT LUẬN 114 5.1 Thảo luận kết nghiên cứu mơ hình dự báo dòng tiền .114 5.1.1 Thảo luận giả thuyết nghiên cứu 117 5.1.2 Đánh giá khả dự báo mơ hình dự báo dịng tiền 130 5.1.3 Thiết lập phương trình dự báo 135 5.2 Một số khuyến nghị 138 5.2.1 Khuyến nghị với Bộ Tài Chính 138 5.2.2 Khuyến nghị với doanh nghiệp 142 5.2.3 Khuyến nghị với nhà đầu tư 144 5.3 Đóng góp luận án 145 5.3.1 Đóng góp mặt lý luận 145 5.3.2 Đóng góp mặt thực tiễn 147 5.4 Những hạn chế luận án 147 5.5 Một số gợi ý nghiên cứu tương lai 148 KẾT LUẬN 149 DANH MỤC CÁC CÔNG TRÌNH NGHIÊN CỨUCỦA TÁC GIẢ DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO PHỤ LỤC DANH MỤC CÁC CHỮ VIẾT TẮT TT Chữ viết tắt Ý nghĩa CTCK Công ty chứng khoán DNNN Doanh nghiệp Nhà Nước HĐKD Hoạt động kinh doanh HOSE Sở Giao dịch Chứng Khoán Thành phố Hồ Chí Minh HNX Sở Giao dịch Chứng Khốn Hà Nội FEM Mơ hình hồi quy nhân tố ảnh hưởng cố định OLS Hồi quy bình phương nhỏ thơng thường SGDCKTP.HCM Sở Giao dịch Chứng khốn Thành phố Hồ Chí Minh SGDCK HN Sở Giao dịch Chứng khoán Hà Nội 10 TTCK Thị trường chứng khoán 11 TSCĐ Tài sản cố định 12 REM Mơ hình hồi quy nhân tố ảnh hưởng ngẫu nhiên 13 ROA Return on Assets – Sức sinh lời tài sản 14 ROE Return on Equity – Sức sinh lời vốn chủ sở hữu 15 ROS Return on Sales – Sức sinh lời doanh thu DANH MỤC BẢNG BIỂU Bảng 4.1: Thống kê mô tả liệu cơng ty phi tài niêm yết HOSE 73 Bảng 4.2a: Ma trận tương quan biến (mơ hình lợi nhuận) .75 Bảng 4.2b: Ma trận tương quan biến (mơ hình dòng tiền) .75 Bảng 4.2c: Ma trận tương quan biến (mơ hình dịng tiền kết hợp với thành phần thơng tin dồn tích có lợi nhuận) 76 Bảng 4.3a: Kết hồi quy OLS mơ hình lợi nhuận (thông tin chung) 77 Bảng 4.3b: Kết hồi quy OLS mơ hình lợi nhuận (thơng tin chi tiết) 79 Bảng 4.4a: Kết hồi quy FEM mơ hình lợi nhuận (thơng tin chung) .80 Bảng 4.4b: Kết hồi quy FEM mơ hình lợi nhuận (thông tin chi tiết) 81 Bảng 4.5a: Kết hồi quy REM mơ hình lợi nhuận (thơng tin chung) .82 Bảng 4.5b: Kết hồi quy REM mô hình lợi nhuận (thơng tin chi tiết) 82 Bảng 4.6a: Kết hồi quy OLS mơ hình dịng tiền (thông tin chung) 83 Bảng 4.6b: Kết hồi quy OLS mơ hình dịng tiền (thơng tin chi tiết) 84 Bảng 4.7a: Kết hồi quy FEM mơ hình dịng tiền (thơng tin chung) 86 Bảng 4.7b: Kết hồi quy FEM mơ hình dịng tiền (thông tin chi tiết) .87 Bảng 4.8a: Kết hồi quy REM mơ hình dịng tiền (thơng tin chung) 88 Bảng 4.8b: Kết hồi quy REM mơ hình dịng tiền (thơng tin chi tiết) 89 Bảng 4.9a: Kết hồi quy OLS mơ hình dịng tiền kết hợp với thành phần dồn tích gộp chung (thông tin chung) 90 Bảng 4.9b: Kết hồi quy OLS mơ hình dịng tiền kết hợp với thành phần dồn tích gộp chung (thơng tin chi tiết) 91 Bảng 4.10a: Kết hồi quy FEM mơ hình dịng tiền kết hợp với thành phần dồn tích gộp chung(thơng tin chung) .92 Bảng 4.10b: Kết hồi quy FEM mơ hình dịng tiền kết hợp với thành phần dồn tích gộp chung (thông tin chi tiết) 93 Bảng 4.11a: Kết hồi quy REM mơ hình dịng tiền kết hợp với thành phần dồn tích gộp chung (thơng tin chung) 94 Bảng 4.11b: Kết hồi quy REM mơ hình dịng tiền kết hợp với thành phần dồn tích gộp chung (thơng tin chi tiết) 95 Bảng 4.12a: Kết hồi quy OLSmơ hình dịng tiền kết hợp với thành phần dồn tích cụ thể (thông tin chung) 97 Bảng 4.12b: Kết hồi quy OLS mơ hình dịng tiền kết hợp với thành phần dồn tích cụ thể (thơng tin chi tiết) 99 Bảng 4.13a: Kết hồi quy FEM mơ hình dịng tiền kết hợp với thành phần dồn tích cụ thể (thông tin chung) 101 Bảng 4.13b: Kết hồi quy FEM mơ hình dịng tiền kết hợp với thành phần dồn tích cụ thể (thơng tin chi tiết) 102 Bảng 4.14a: Kết hồi quy REM mơ hình dịng tiền kết hợp với thành phần dồn tích cụ thể (thông tin chung) 103 Bảng 4.14b: Kết hồi quy REM mơ hình dịng tiền kết hợp với thành phần dồn tích cụ thể(thơng tin chi tiết) 104 Khi thực hồi quy OLS mơ hình tỷ suất dịng tiền, kết trình bày Bảng 4.15a (thông tin chung) Bảng 4.15b (thông tin chi tiết sau) 106 Bảng 4.15a: Kết hồi quy OLS mơ hình tỷ suất dịng tiền (thơng tin chung) .106 Bảng 4.15b: Kết hồi quy OLS mơ hình tỷ suất dịng tiền (thơng tin chi tiết) 107 Bảng 4.16a: Kết hồi quy FEM mơ hình tỷ suất dịng tiền (thông tin chung) 109 Bảng 4.16b: Kết hồi quy FEM mơ hình tỷ suất dịng tiền (thơng tin chi tiết) 109 Bảng 4.17a: Kết hồi quy REM mơ hình tỷ suất dịng tiền (thơng tin chung) 110 Bảng 4.17b: Kết hồi quy REM mơ hình tỷ suất dịng tiền (thông tin chi tiết) 111 Bảng 4.18 Kết hồi quy bước mơ hình tỷ suất dịng tiền 112 Bảng 5.1: Kiểm định Hausman cho mô hình lợi nhuận có độ trễ năm 114 Bảng 5.2: Tổng hợp kết kiểm định Hausman 115 Bảng 5.3: Bảng thống kê giá trị hệ số xác định hiệu chỉnh (Adjusted R2) 116 Bảng 5.4: Tổng hợp kết hồi quy FEM mơ hình lợi nhuận .117 Bảng 5.5: Tổng hợp kết hồi quy FEM mô hình dịng tiền .118 Bảng 5.6: Tổng hợp kết hồi quy FEM mơ hình dịng tiền kết hợp với thành phần thơng tin dồn tích gộp chung 120 Bảng 5.7: Tổng hợp kết hồi quy mô hình dịng tiền kết hợp với thành phần thơng tin dồn tích cụ thể 122 Bảng 5.8a: Tổng hợp kết hồi quy FEM mơ hình tỷ suất dịng tiền 126 Bảng 5.8b Kết hồi quy bước mơ hình tỷ suất dịng tiền 127 Bảng 5.9: Bảng thống kê ảnh hưởng tỷ suất dòng tiền tới dòng tiền dự báo 129 Bảng 5.10a: Giá trị hệ số hồi quy điều chỉnh (Adjusted R2) mơ hình .130 (trước xếp) .130 Bảng 5.10b: Giá trị hệ số hồi quy điều chỉnh (Adjusted R2) mơ hình .132 (sau xếp) 132 Bảng 5.11: Dự báo dịng tiền cho Tập đồn Vingroup 137 DANH MỤC SƠ ĐỒ Sơ đồ 1.1: Khung nghiên cứu luận án .7 Sơ đồ 2.1: Phương pháp luận dự báo nhân .24 Sơ đồ 2.2: Các nhân tố ảnh hưởng tới cơng tác dự báo dịng tiền 27 Effects Specification S.D Cross-section random Idiosyncratic random 0.000000 2.44E+11 Rho 0.0000 1.0000 Weighted Statistics R-squared 0.894653 Mean dependent var 1.43E+11 Adjusted R-squared S.E of regression Fstatistic 0.892376 S.D dependent var 3.03E+11 Sum squared 393.0108 resid DurbinWatson stat Prob(F-statistic) 0.000000 9.24E+1 7.66E+2 2.25789 Unweighte Statistics d R-squared Sum squared resid 0.894653 Mean dependent var 7.66E+25 Durbin-Watson stat 1.43E+11 2.257899 Correlated Random Effects - Hausman Test Equation: Untitled Test cross-section random effects Test Summary Cross-section random Chi-Sq Statistic Chi-Sq d.f 572.424243 18 Prob 0.0000 PHỤ LỤC 05: KẾT QUẢ HỒI QUY MƠ HÌNH TỶ SUẤT DỊNG TIỀN Phươngtrình 5.5.1 (độtrễ năm) Variance Inflation Factors Date: 06/01/15 Time: 20:21 Included observations: 852 Variable Coefficie nt Variance Uncentere d VIF Centere d VIF C X1T_1 1.26E-05 5.34E-07 1.068085 1.031725 X2T_1 1.86E-09 1.956319 X3T_1 5.73E-07 1.883886 X4T_1 1.22E-07 6.314347 X5T_1 6.48E-09 11.47228 X6T_1 8.01E-07 11.64819 X7T_1 3.72E-06 1.051171 X8T_1 1.66E-08 1.052787 X9T_1 0.000508 1.130091 NA 1.02657 1.95021 1.87559 6.30960 11.4498 11.6206 1.04899 1.05278 1.07712 OLS model Dependent Variable: CFOT Method: Least Squares Date: 06/01/15 Time: 20:20 Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob C X1T_1 X2T_1 X3T_1 X4T_1 X5T_1 X6T_1 X7T_1 X8T_1 X9T_1 -0.004541 -3.62E-05 -1.48E-05 -0.000303 0.000428 -7.31E-05 0.001391 0.002063 8.97E-05 0.053305 0.003547 0.000731 4.32E-05 0.000757 0.000350 8.05E-05 0.000895 0.001929 0.000129 0.022543 -1.280195 -0.049485 -0.342702 -0.400885 1.224961 -0.908301 1.553732 1.069150 0.695125 2.364638 0.2009 0.9605 0.7319 0.6886 0.2210 0.3640 0.1207 0.2853 0.4872 0.0183 R-squared 0.016549 Mean dependent var Adjusted R-squared S.E of regression 0.004637 0.094185 S.D dependent var Akaike info criterion Sum squared resid 6.590973 Schwarz criterion Log likelihood 715.5334 Hannan-Quinn criter F-statistic Prob(F-statistic) 1.389241 0.188734 Durbin-Watson stat 0.002492 0.094404 1.873927 1.812518 1.850269 1.738913 Heteroskedasticity Test: Breusch-Pagan-Godfrey F-statistic 0.090361 Prob F(9,743) 0.9998 Obs*R-squared Scaled explained SS 0.823293 25.16922 Prob Chi-Square(9) Prob Chi-Square(9) 0.9997 0.0028 FE model Dependent Variable: CFOT Method: Panel Least Squares Date: 06/01/15 Time: 20:11 Variable Coefficien t Std Error t-Statistic Prob C -0.001426 -0.482259 X1T_1 0.000343 X2T_1 -1.58E-05 0.00295 0.00116 4.40E-05 X3T_1 -0.000389 -0.513695 X4T_1 0.000601 X5T_1 -0.000150 0.00075 0.00036 8.28E-05 X6T_1 0.002356 2.543935 X7T_1 -0.000567 X8T_1 -7.20E-05 X9T_1 -0.039756 0.00092 0.00197 0.00014 0.02183 0.629 0.768 0.720 0.607 0.097 0.070 0.011 0.773 0.611 0.069 0.293958 -0.358625 1.663037 -1.813088 -0.287503 -0.508657 -1.820469 Effects Specification Cross-section fixed (dummy variables) Period fixed (dummy variables) R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) 0.581497 0.333233 0.077086 2.804759 1037.209 2.342248 0.000000 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat -0.002492 0.094404 -2.008523 -0.282942 -1.343743 2.500248 RE model Dependent Variable: CFOT Method: Panel EGLS (Cross-section random effects) Date: 06/01/15 Time: 20:12 Total panel (unbalanced) observations: 852 Swamy and Arora estimator of component variances Variable Coefficien t Std Error t-Statistic Prob C -0.003235 -0.778039 X1T_1 -1.24E-05 X2T_1 -1.29E-05 0.00415 0.00068 3.92E-05 X3T_1 -0.000325 -0.478755 X4T_1 0.000507 X5T_1 -0.000101 0.00067 0.00031 7.29E-05 X6T_1 0.001788 0.00081 2.202236 0.436 0.985 0.741 0.632 0.112 0.164 0.028 -0.018191 -0.330351 1.588558 -1.392561 X7T_1 0.001002 X8T_1 3.22E-05 X9T_1 0.013098 0.00175 0.00011 0.01985 0.570974 0.270058 0.659560 0.568 0.787 0.509 Effects Specification S.D Rho Cross-section random Idiosyncratic random 0.047835 0.077263 0.2771 0.7229 Weighted Statistics R-squared Adjusted R-squared S.E of regression F-statistic Prob(F-statistic) 0.009095 -0.002908 0.078987 0.757740 0.655805 Mean dependent var S.D dependent var Sum squared resid Durbin-Watson stat -0.001714 0.078872 4.635549 2.265336 Unweighte Statistics d R-squared Sum squared resid 0.009783 Mean dependent var 6.636322 Durbin-Watson stat -0.002492 1.582364 Correlated Random Effects - Hausman Test Equation: Untitled Test cross-section random effects Test Summary Cross-section random Chi-Sq Statistic 49.672538 Chi-Sq d.f Prob 0.0000 Phươngtrình 4.5.2 (độtrễ năm) Variance Inflation Factors Date: 06/01/15 Time: 20:22 Variable Coefficie nt Variance Uncentere d VIF Centere d VIF C X1T_1 1.34E-05 1.63E-06 1.093829 1.098508 X2T_1 3.41E-09 2.925741 X3T_1 1.58E-06 2.112056 X4T_1 1.47E-07 1.567429 X5T_1 7.10E-09 2.923204 X6T_1 2.60E-06 3.067228 X7T_1 4.70E-06 1.338665 X8T_1 3.06E-08 1.159190 X9T_1 0.000542 1.187655 X1T_2 2.16E-06 1.105055 X2T_2 2.35E-09 2.954314 X3T_2 7.81E-07 2.867728 X4T_2 4.29E-07 19.21919 X5T_2 1.28E-08 20.48768 X6T_2 1.34E-06 18.60896 X7T_2 8.44E-06 1.485113 X8T_2 6.31E-08 1.365729 X9T_2 0.000640 1.199456 NA 1.09390 2.92076 2.09966 1.56740 2.92164 3.06230 1.33539 1.15772 1.13679 1.10446 2.93541 2.84444 19.1911 20.4378 18.5628 1.47636 1.36518 1.18550 OLS model Dependent Variable: CFOT Method: Least Squares Date: 06/01/15 Time: 20:21 Included observations: 852 Variable Coefficien t Std Error t-Statistic Prob C -0.005139 -1.404540 X1T_1 0.000413 X2T_1 -3.84E-05 0.00365 0.00127 5.84E-05 X3T_1 0.000213 0.169641 X4T_1 0.001206 X5T_1 -0.000162 0.00125 0.00038 8.43E-05 X6T_1 0.003652 0.160 0.746 0.511 0.865 0.001 0.054 0.023 0.00161 0.323990 -0.657214 3.140127 -1.925468 2.264298 X7T_1 0.001896 X8T_1 2.90E-05 X9T_1 0.056876 X1T_2 3.36E-05 X2T_2 2.11E-05 X3T_2 -0.000450 X4T_2 -0.003552 X5T_2 2.12E-05 X6T_2 -0.006307 X7T_2 0.000257 X8T_2 5.05E-05 X9T_2 0.061242 R-squared 0.00216 0.00017 0.02328 0.00146 4.85E-05 0.874817 0.00088 0.00065 0.00011 0.00115 0.00290 0.00025 0.02529 -0.509624 0.165597 2.442848 0.022867 0.436237 -5.423725 0.187109 -5.451233 0.088586 0.200975 2.420989 0.081160 Mean dependent var 0.382 0.868 0.014 0.981 0.662 0.610 0.000 0.851 0.000 0.929 0.840 0.015 -0.002802 Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) 0.057499 0.093733 6.141268 690.5585 3.430114 0.000002 S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat 0.096549 -1.870637 -1.749532 -1.823878 1.588680 Heteroskedasticity Test: Breusch-Pagan-Godfrey F-statistic Obs*R-squared Scaled explained SS 1.940924 34.17803 816.7595 Prob F(18,699) Prob Chi-Square(18) Prob Chi-Square(18) 0.0110 0.0120 0.0000 FE model Dependent Variable: CFOT Method: Panel Least Squares Date: 06/01/15 Time: 20:14 Variable Coefficien t Std Error t-Statistic Prob C -0.002177 -0.735435 X1T_1 0.000225 X2T_1 -9.80E-05 0.00296 0.00117 4.82E-05 X3T_1 0.000180 0.176653 X4T_1 0.001132 X5T_1 -0.000414 0.00101 0.00033 9.19E-05 X6T_1 0.005206 X7T_1 -0.000538 X8T_1 -2.30E-05 X9T_1 -0.055162 X1T_2 0.000223 X2T_2 5.97E-05 X3T_2 0.001788 X4T_2 -0.008647 X5T_2 -0.000131 X6T_2 -0.005951 X7T_2 -0.001585 X8T_2 -0.000340 X9T_2 -0.053952 0.462 0.848 0.042 0.859 0.000 0.000 0.000 0.772 0.886 0.012 0.886 0.266 0.182 0.000 0.256 0.038 0.638 0.251 0.038 0.00144 0.00186 0.00016 0.02186 0.00155 5.36E-05 0.00133 0.00075 0.00011 0.00286 0.00337 0.00029 0.02595 0.191109 -2.030584 3.373981 -4.506424 3.611733 -0.289039 -0.143273 -2.522853 0.143416 1.112614 1.336823 -11.49227 -1.135668 -2.074271 -0.470002 -1.149404 -2.078752 Effects Specification Cross-section fixed (dummy variables) Period fixed (dummy variables) R-squared 0.70585 Mean dependent var -0.002802 Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) RE model Dependent Variable: CFOT 0.51849 0.06699 1.96596 1099.47 3.76730 0.00000 S.D dependent var 0.096549 Akaike info criterion -2.282667 Schwarz criterion -0.497971 Hannan-Quinn criter -1.593588 Durbin-Watson stat 2.129597 Method: Panel EGLS (Cross-section random effects) Date: 06/01/15 Time: 20:15 Total panel observations: 852 Swamy and Arora estimator of component variances Variable Coefficien t Std Error t-Statistic Prob C -0.002516 -0.558003 X1T_1 0.000433 X2T_1 -4.59E-05 0.00450 0.00104 4.46E-05 X3T_1 0.000278 0.290005 X4T_1 0.001297 X5T_1 -0.000225 0.00095 0.00031 7.10E-05 X6T_1 0.004107 X7T_1 0.000485 X8T_1 -7.89E-06 X9T_1 0.006954 X1T_2 -6.19E-05 X2T_2 2.55E-05 X3T_2 -0.000607 X4T_2 -0.005545 X5T_2 -6.33E-08 X6T_2 -0.009538 X7T_2 0.000349 X8T_2 -0.000128 X9T_2 0.015677 0.577 0.677 0.304 0.771 0.000 0.001 0.001 0.780 0.955 0.711 0.962 0.556 0.438 0.000 0.999 0.000 0.897 0.582 0.469 0.00130 0.00174 0.00014 0.01882 0.00130 4.34E-05 0.415880 -1.028213 4.186862 -3.163667 3.154181 0.278717 -0.055414 0.369484 -0.047456 0.589125 0.00078 0.00059 9.72E-05 -0.775099 0.00105 0.00271 0.00023 0.02165 -9.083668 -9.284136 -0.000651 0.128711 -0.549340 0.724056 Effects Specification S.D Cross-section random Idiosyncratic random Rho 0.057161 0.067239 0.4195 0.5805 Weighted Statistics R-squared Adjusted R-squared S.E of regression F-statistic Prob(F-statistic) 0.138429 0.116242 0.070960 6.239357 0.000000 Mean dependent var S.D dependent var Sum squared resid Durbin-Watson stat -0.001619 0.075483 3.519645 2.035124 Unweighted Statistics R-squared Sum squared resid 0.047992 Mean dependent var 6.362956 Durbin-Watson stat -0.002802 1.125721 Correlated Random Effects - Hausman Test Equation: Untitled Test cross-section random effects Chi-Sq Statistic Chi-Sq d.f Test Summary Cross-section random 100.771126 18 Prob 0.0000 Chạy stepwise với độtrễ năm Dependent Variable: CFOT Method: Stepwise Regression Date: 06/01/15 Time: 20:18 Included observations: 852 No always included regressors Number of search regressors: Selection method: Stepwise forwards Stopping criterion: p-value forwards/backwards = 0.5/0.5 Note: final equation sample is larger than stepwise sample (rejected regressors contain missing values) Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob.* X9T_1 0.044512 0.020102 2.214336 X7T_1 0.002188 0.001824 1.199343 X8T_1 9.46E-05 0.000123 0.770661 0.027 0.230 0.441 R-squared 0.010202 Mean dependent var Adjusted R-squared S.E of regression 0.007806 0.090087 S.D dependent var Akaike info criterion Sum squared resid 6.703602 Schwarz criterion Log likelihood 820.5849 Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat 1.743085 Selection Summary Added X9T_1 Added X7T_1 Added X8T_1 *Note: p-values and subsequent tests not account for stepwise selection Chạy stepwise với độtrễ năm Dependent Variable: CFOT Method: Stepwise Regression Date: 06/01/15 Time: 20:17 Included observations: 852 0.002550 0.090441 1.972460 1.955379 1.965910 No always included regressors Number of search regressors: 18 Selection method: Stepwise forwards Stopping criterion: p-value forwards/backwards = 0.5/0.5 Note: final equation sample is larger than stepwise sample (rejected regressors contain missing values) Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob.* X9T_2 0.059124 0.023008 2.569681 X9T_1 0.050371 0.021456 2.347657 X4T_2 -0.003586 0.000553 -6.489955 X6T_2 -0.006108 0.000986 -6.192792 X4T_1 0.001174 0.000379 3.094078 X6T_1 0.003782 0.001406 2.690500 X5T_1 -0.000139 7.40E-05 -1.881405 X7T_1 0.002128 0.001886 1.128211 0.010 0.019 0.000 0.000 0.002 0.007 0.060 0.259 R-squared 0.077777 Mean dependent var Adjusted R-squared S.E of regression 0.068736 0.092985 S.D dependent var Akaike info criterion Sum squared resid 6.173375 Schwarz criterion Log likelihood 694.5288 Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat 1.579891 Selection Summary Added X9T_2 Added X9T_1 Added X4T_2 Added X6T_2 Added X4T_1 Added X6T_1 Added X5T_1 Added X7T_1 *Note: p-values and subsequent tests not account for stepwise selection 0.002593 0.096355 1.901742 1.850971 1.882144 ... thị trường chứng khoán 16 2.1.4 Cơng tác dự báo dịng tiền từ hoạt động kinh doanh công ty niêm yết thị trường chứng khoán 21 2.2 Tổng quan nghiên cứu dự báo dòng tiền từ hoạt động. .. từ hoạt động kinh doanh công ty niêm yết thị trường chứng khoán 31 2.3 Một số nhận xét nghiên cứu dự báo dòng tiền từ hoạt động kinh doanh công ty niêm yết thị trường chứng khoán .43 2.4... DỊNG TIỀN VÀ DỰ BÁO DỊNG TIỀN TẠI CÁC CƠNG TY NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN .10 2.1 Cơ sở lí luận dịng tiền dự báo dịng tiềntrong cơng ty niêm yết thị trường chứng khoán