ĐỀ ÁN LÝ THUYẾT TÀI CHÍNH TIỀN TỆ Đề tài Quản lý tỷ giá của Ngân hàng Nhà nước Việt Nam giai đoạn năm 2020 đến đầu năm 2021

TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ QUỐC DÂN VIỆN NGÂN HÀNG – TÀI CHÍNH ĐỀ ÁN LÝ THUYẾT TÀI CHÍNH TIỀN TỆ Đề tài: Quản lý tỷ giá Ngân hàng Nhà nước Việt Nam giai đoạn năm 2020 đến đầu năm 2021 GIẢNG VIÊN HƯỚNG DẪN: ThS Ngô Thanh Xuân SINH VIÊN THỰC HIỆN : Mai Thúy Hằng MÃ SINH VIÊN : 11191681 LỚP TÍN CHỈ : Đề án Lý thuyết tài tiền tệ (121)_14 HÀ NỘI – 2021 MỤC LỤC LỜI MỞ ĐẦU DANH MỤC CÁC CHỮ VIẾT TẮT DANH MỤC BIỂU ĐỒ .3 PHẦN I: CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ QUẢN LÝ TỶ GIÁ CỦA NGÂN HÀNG TRUNG ƯƠNG.4 TỔNG QUAN VỀ TỶ GIÁ 1.1 Khái niệm 1.2 Vai trò tỷ giá 1.3 Phân loại 1.3.1 Theo nghiệp vụ giao dịch .6 1.3.2 Theo thị trường yết giá 1.3.3 Theo kỳ hạn 1.3.4 Theo mối quan hệ đồng tiền 1.4 Chế độ tỷ giá .9 1.4.1 Khái niệm 10 1.4.2 Phân loại chế độ tỷ giá 10 1.5 Phương pháp niêm yết tỷ giá 14 1.5.1 Phương pháp yết giá trực tiếp 14 1.5.2 Phương pháp yết giá gián tiếp 14 QUẢN LÝ TỶ GIÁ CỦA NHTW 14 2.1 Quản lý tỷ giá NHTW 14 2.1.1 Khái niệm mục tiêu quản lý tỷ giá NHTW 14 2.1.1.1 Khái niệm 14 2.1.1.2 Mục tiêu quản lý tỷ giá NHTW 15 2.1.2 Các nội dung quản lý tỷ giá NHTW 15 2.1.2.1 Nhóm cơng cụ trực tiếp 16 2.1.2.2 Nhóm cơng cụ gián tiếp 17 2.1.2.3 Nhóm cơng cụ đặc biệt 17 2.2 Các nhân tố tác động đến quản lý tỷ giá NHTW 18 2.2.1 Chênh lệch lạm phát 18 2.2.2 Chênh lệch lãi suất 20 2.2.3 Cán cân toán quốc tế 21 2.2.4 Chính sách Chính phủ 22 2.2.5 Kỳ vọng tâm lý 22 PHẦN II: QUẢN LÝ TỶ GIÁ CỦA NGÂN HÀNG NHÀ NƯỚC VIỆT NAM 23 THỰC TRẠNG BIẾN ĐỘNG TỶ GIÁ VÀ QUẢN LÝ TỶ GIÁ CỦA NGÂN HÀNG NHÀ NƯỚC VIỆT NAM GIAI ĐOẠN TỪ NĂM 2020 ĐẾN ĐẦU NĂM 2021 23 1.1 Thực trạng biến động tỷ giá quản lý tỷ giá giai đoạn năm 2020 23 1.2 Thực trạng biến động tỷ giá quản lý tỷ giá giai đoạn đầu năm 2021 25 ĐÁNH GIÁ THỰC TRẠNG QUẢN LÝ TỶ GIÁ CỦA NGÂN HÀNG NHÀ NƯỚC 31 2.1 Thành tựu nguyên nhân 31 2.2 Khó khăn nguyên nhân 32 2.3 Các đề xuất nhằm tăng cường quản lý tỷ giá NHNN Việt Nam thời gian tới 33 LỜI KẾT 35 DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO 36 LỜI MỞ ĐẦU Ngày nay, tỷ giá trở thành nhân tố vô quan trọng kinh tế quốc gia quan hệ thương mại quốc tế thông qua việc phản ánh tương quan giá trị đồng tiền nước khác Cùng với phát triển mạnh mẽ thương mại quốc tế, tỷ giá hối đối trở thành cơng cụ điều tiết vĩ mô quan trọng quốc gia, kiềm chế lạm phát vũ khí lợi hại đảm bảo công cạnh tranh thương mại nước giới Trong năm qua, để thúc đẩy kinh tế phát triển, Ngân hàng Nhà nước Việt Nam liên tục đưa thay đổi sách điều hành tỷ giá Sau thời gian dài giữ cố định, đến tỷ giá hối đối hình thành khách quan dựa tín hiệu thị trường điều tiết Nhà nước Thực tế cho thấy chế điều hành tỷ giá phù hợp với đặc điểm tình hình mục tiêu phát triển kinh tế đất nước Tuy nhiên, giai đoạn năm 2020 đến đầu năm 2021, xuất đại dịch COVID-19 tồn cầu tác động khơng nhỏ đến kinh tế giới nói chung Việt Nam nói riêng Do đó, để chế điều hành tỷ giá phát huy tác dụng cách tốt cần phải có giải pháp đổi quản lý tỷ giá hối đối Từ sở mơn học Lý thuyết Tài tiền tệ với mong muốn tìm hiểu thêm, em chọn chủ đề “Quản lý tỷ giá Ngân hàng Nhà nước Việt Nam giai đoạn năm 2020 đến đầu năm 2021” để làm đề tài cho đề án nghiên cứu Vì khối lượng kiến thức vấn đề Tỷ giá sâu rộng với hạn chế kiến thức nên trình làm đề án em cịn số thiếu sót Em mong nhận góp ý để từ giúp em chỉnh sửa hồn thiện đề án Em xin trân trọng gửi lời cảm ơn ThS Ngơ Thanh Xn hướng dẫn em hồn thành đề án này! DANH MỤC CÁC CHỮ VIẾT TẮT NHNN Ngân hàng Nhà nước NHTM Ngân hàng thương mại NHTW Ngân hàng trung ương IMF Quỹ tiền tệ quốc tế FED Cục Dự trữ Liên bang Hoa Kỳ DANH MỤC BIỂU ĐỒ Biểu đồ 1: DIỄN BIẾN TỶ GIÁ VND/USD TỪ NĂM 2020 ĐẾN ĐẦU NĂM 2021 23 Biểu đồ 2: DIỄN BIẾN TỶ GIÁ VND/USD GIAI ĐOẠN ĐẦU NĂM 2021 25 Biểu đồ 3: DIỄN BIẾN TỶ GIÁ TRUNG M GIAI ĐOẠN TỪ NĂM 2020 ĐẾN ĐẦU NĂM 2021 26 Biểu đồ 4: DIỄN BIẾN TỶ GIÁ USD/VND TRÊN THỊ TRƯỜNG LIÊN NGÂN HÀNG 28 Biểu đồ 5: DIỄN BIẾN TỶ GIÁ USD/VND TRÊN THỊ TRƯỜNG TỰ DO 29 PHẦN I: CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ QUẢN LÝ TỶ GIÁ CỦA NGÂN HÀNG TRUNG ƯƠNG Tổng quan tỷ giá 1.1 Khái niệm Theo Farlex Financial Dictionary (từ điển Tài Farlex) (2017, tr.92): “Tỷ giá định nghĩa tương quan sức mua/giá trị hai đồng tiền.” Theo Oxford Dictionaries (từ điển Oxford): “Tỷ giá giá trị đồng tiền chuyển đổi sang đồng tiền khác.” Theo Dictionary of Financial Terms (từ điển Thuật ngữ Tài chính): “Tỷ giá mức giá đồng tiền quốc gia chuyển đổi sang đồng tiền quốc gia khác.” Theo từ điển kinh tế học Routledge Donald Rutherford: “Tỷ giá giá đồng tiền tính đồng tiền khác.” Theo Luật Ngân hàng Nhà nước Việt Nam ban hành năm 1997: “Tỷ giá hối đoái tỷ lệ giá trị đồng tiền Việt Nam đồng so với giá trị đồng tiền nước Tỷ giá hình thành dựa sở cung cầu ngoại tệ, điều tiết Nhà Nước, Ngân hàng Nhà nước Việt Nam xác định.” Theo điều Luật Ngân hàng Nhà nước Việt Nam năm 2010: “Tỷ giá hối đoái đồng Việt Nam giá đơn vị tiền tệ nước ngồi tính đơn vị tiền tệ Việt Nam.” Theo giáo trình Tài quốc tế (Học viện Tài chính, NXB Tài năm 2002): “Tỷ giá hối đoái tương quan sức mua đồng tiền mức đồng tiền chuyển đổi cho nhau.” Theo giáo trình Lý thuyết tài tiền tệ TS Cao Thị Ý Nhi TS Đặng Anh Tuấn biên soạn: “Tỷ giá giá đơn vị tiền tệ nước tính theo tiền tệ nước khác” Từ khái niệm trên, tỷ giá hiểu mức giá thời điểm mà đồng tiền khu vực hay quốc gia chuyển đổi sang loại đồng tiền khu vực hay quốc gia khác Theo đó, tỷ giá tính số đơn vị nội tệ đơn vị ngoại tệ chuyển đổi mức tỷ giá ln tính thời điểm giao dịch có biến động tùy theo thời điểm Trên giới nay, tỷ giá niêm yết theo thị trường giao dịch, có nghĩa đồng tiền yết giá đứng trước đồng tiền định giá đứng sau 1.2 Vai trò tỷ giá Theo TS Cao Thị Ý Nhi TS Đặng Anh Tuấn (biên soạn 2016) tin tỷ giá ln giữ vai trị quan trọng kinh tế, ảnh hưởng đến giá tương đối hàng hóa nội địa hàng hóa nước ngồi, từ tác động tới tình hình xuất nhập cạnh tranh hàng hóa nước thị trường quốc tế Ngồi ra, tỷ giá cịn ảnh hưởng mạnh mẽ đến phát triển kinh tế quốc gia quan hệ thương mại quốc tế Bởi vậy, Chính phủ nước ln quan tâm, điều giá để kinh tế hoạt động ổn định Theo trang web The bank (2009), số vai trị tỷ giá hối đối kinh tế:  Vai trò so sánh sức mua đồng tiền: Tỷ giá công cụ hữu hiệu để tính tốn so sánh giá trị đồng nội tệ với đồng ngoại tệ, giá hàng hóa nước so với giá quốc tế, suất lao động nước với suất lao động quốc tế ; Từ đó, giúp tính tốn hiệu giao dịch ngoại thương, hoạt động liên doanh với nước ngoài, vay vốn nước hiệu sách kinh tế đối ngoại Nhà Nước  Tỷ giá hối đối có ảnh hưởng đến hoạt động xuất nhập khẩu: Nếu đồng tiền nội tệ giá (tỷ giá tăng) đồng nghĩa với giá hàng hóa xuất quốc gia trở nên rẻ dẫn đến sức cạnh tranh hàng hoá thị trường quốc tế nâng cao Sự tăng lên tỷ giá làm cho kinh tế thu nhiều ngoại tệ hơn, từ giúp cho cán cân thương mại cán cân toán quốc tế cải thiện  Tỷ giá hối đối có ảnh hưởng tới tình hình lạm phát tăng trưởng kinh tế: Khi sức mua nội tệ giảm (tỷ giá hối đoái tăng) làm giá hàng hóa nhập đắt hơn, dễ dẫn tới khả lạm phát xảy Ngược lại tỷ giá hối đoái giảm (giá đồng nội tệ tăng lên), hàng nhập từ nước trở nên rẻ Từ lạm phát kiềm chế lại dẫn tới sản xuất thu hẹp tăng trưởng thấp 1.3 Phân loại Theo trang web The bank (2019), tỷ giá phân loại theo nhiều cách khác cho phù hợp thường dựa tiêu thức nghiệp vụ giao dịch, theo thị trường yết giá, kỳ hạn hay theo mối quan hệ đồng tiền giới 1.3.1 Theo nghiệp vụ giao dịch Tỷ giá mua - Bid: mức chủ thể yết giá (NHNN tổ chức phép kinh doanh ngoại tệ) sẵn sàng bỏ để mua vào đơn vị đồng yết giá Tỷ giá bán - Ask/Offer: mức chủ thể yết giá sẵn sàng đổi đơn vị đồng tiền yết giá để lấy đồng tiền định giá Ngoài tỷ giá mua bán ngân hàng thương mại cá nhân, doanh nghiệp cịn có tỷ giá liên ngân hàng Tỷ giá liên ngân hàng tỷ giá có tham gia mua bán ngân hàng thương mại với 1.3.2 Theo thị trường yết giá Theo thị trường yết giá phân loại thành tỷ sau: Tỷ giá thức - Official Rate (hiện Việt Nam tỷ giá giao dịch bình quân thị trường ngoại tệ liên ngân hàng): tỷ giá quan quản lý tiền tệ (NHTW) cơng bố, phản ánh thức giá trị đối ngoại đồng nội tệ Tỷ giá thức áp dụng để tính thuế xuất nhập vài hoạt động khác liên quan đến tỷ giá thức Bên cạnh đó, Việt Nam tỷ giá thức cịn sở giúp NHTW xác định tỷ giá kinh doanh biên độ cho phép Tỷ giá thị trường - Market Rate: tỷ giá hình thành dựa sở cung cầu thị trường Ở quốc gia trì chế độ tỷ giá cố định, tỷ giá thức tỷ giá thị trường tồn song hành với Còn thị trường tự (black-market), tỷ giá chợ đen khơng chịu kiểm sốt NHTW mà quan hệ cung cầu thị trường định Tùy vào giai đoạn chế điều tiết tỷ giá quốc gia, tỷ giá thức độc lập hồn tồn với tỷ giá thị trường, lấy tỷ giá thị trường làm tham chiếu (ví dụ tỷ giá bình quân thị trường liên ngân hàng) Tại nước áp dụng chế độ tỷ giá thả nổi, NHTW khơng cơng bố tỷ giá thức mà hồn tồn thị trường định 1.3.3 Theo kỳ hạn Tỷ giá giao – Spot Rate: tỷ giá áp dụng cho loại hợp đồng mua bán ngoại tệ thực sau hai ngày làm việc kể từ ngày giao dịch Tỷ giá kỳ hạn – Forward Rate: tỷ giá áp dụng cho hợp đồng mua bán ngoại tệ ký kết ngày hôm việc thực giao dịch diễn thời điểm xác định tương lai Tỷ giá có kỳ hạn người kinh doanh tiền tệ tính tốn theo sở tỷ giá giao niêm yết Cho dù biến động nào, tỷ giá thị trường đến thời điểm đáo hạn, tỷ giá thực giữ nguyên theo hợp đồng thỏa thuận Tỷ giá có kỳ hạn có khác tỷ giá mua bán Tỷ giá mua có kỳ hạn thấp tỷ giá bán có kỳ hạn ngân hàng niêm yết để thực giao dịch với khách hàng ngân hàng thương mại khác cá nhân, doanh nghiệp 1.3.4 Theo mối quan hệ đồng tiền Đây coi tiêu thức phân loại chuẩn quan trọng nhất, áp dụng cho mục tiêu nghiên cứu khả cạnh tranh thương mại quốc gia với Mức tỷ giá đồng tiền với đồng tiền khác khác nhau, q trình tìm hiểu sức cạnh tranh giá hàng hóa dịch vụ tương quan cặp quốc gia, thay sử dụng tỷ giá, nhà nghiên cứu thường dùng số tỷ giá để dễ so sánh (quy thời điểm gốc) Các số tỷ giá bao gồm: Chỉ số tỷ giá danh nghĩa song phương (Nominal Bilateral Exchange Rate – NER): giá đồng tiền biểu thị thông qua đồng tiền khác mà chưa đề cập tới tương quan sức mua hàng hóa dịch vụ chúng Chỉ tiêu biến động tăng hay giảm để đánh giá quốc gia trở nên cạnh tranh hay cạnh tranh thị trường quốc tế phụ thuộc vào biến động lạm phát hai nước Cùng với tỷ giá danh nghĩa, số tỷ giá danh nghĩa song phương tính tốn cơng bố hàng ngày Chỉ số tỷ giá thực song phương (Real Bilateral Exchange Rate – RER): tỷ giá danh nghĩa điều chỉnh tỷ lệ lạm phát nước với nước Do đó, số phản ánh giá hàng hóa nước hàng hóa nước ngồi Khác với số tỷ giá danh nghĩa song phương, số tỷ giá thực song phương không tính tốn hàng ngày mà hàng tháng, phải dựa theo số giá tháng Chỉ số tỷ giá danh nghĩa đa phương (Nominal Effective Exchange Rate – NEER) (hay gọi tỷ giá danh nghĩa trung bình tỷ giá đa biên): Theo báo Vietnambiz (2009), số trung bình đồng tiền với đồng tiền cịn lại, tính tốn dựa sở bình qn có trọng số tỷ giá danh nghĩa song phương đồng tiền so với đồng tiền đối tác thương mại Xét phương diện kinh tế, NEER số thể khả cạnh tranh quốc tế quốc gia thị trường ngoại hối NEER nhà giao dịch ngoại hối gọi số tiền tệ có trọng số thương mại Thay đánh giá loại tiền tệ riêng biệt, NEER dùng để đánh giá số riêng lẻ, thông thường số, thể sức mạnh đồng nội tệ quốc gia so sánh với ngoại tệ khác lúc Chỉ tiêu phản ánh mức thay đổi tương đối giá đồng tiền với đồng tiền đối tác so với thời điểm gốc, khơng phải cách đo lường xác để nhận biết đồng tiền mạnh lên hay yếu thực tế mà cho thấy liệu đồng tiền mạnh hay yếu, mạnh hay yếu so với ngoại tệ khác Ở quốc gia mà quan thực thi sách tiền tệ cịn trì cơng bố tỷ giá thức (một cách chủ quan dựa thị trường ngoại tệ liên ngân hàng), NEER