BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC NGOẠI THƯƠNG LUẬN VĂN THẠC SĨ PHÂN TÍCH CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG TỚI CƠ CẤU VỐN CỦA CÁC DOANH NGHIỆP NGÀNH CÔNG NGHỆ THÔNG TIN VÀ TRUYỀN THÔNG NIÊM YẾT TRÊN SÀN GIAO DỊCH CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM Ngành: Tài - Ngân hàng Mã số: 83.40.201 Họ tên học viên: Nguyễn Doãn Nam Người hướng dẫn: TS Nguyễn Đỗ Quyên Hà Nội - năm 2019 Luan van ii LỜI CAM ĐOAN Tôi xin cam đoan cơng trình nghiên cứu riêng tơi Các số liệu kết nghiên cứu nêu khóa luận trung thực, hợp pháp chưa công bố cơng trình Nếu có sai sót tơi xin chịu trách nhiệm hồn tồn cơng trình kết nghiên cứu Học viên thực Nguyễn Doãn Nam Luan van iii LỜI CẢM ƠN Bài luận văn thành q trình học tập nghiên cứu tơi trường Đại học Ngoại thương Hà Nội Để hoàn thành luận văn này, nỗ lực thân khơng thể thiếu giúp đỡ ủng hộ quý giá Quý thầy cô Đầu tiên, xin gửi lời cám ơn đến Quý thầy trường Đại học Ngoại thương Hà Nội nói chung Q thầy thuộc khoa Tài ngân hàng nói riêng tận tâm giảng dạy bảo tơi suốt q trình học tập rèn luyện trường Đặc biệt, xin gửi lời cảm ơn sâu sắc đến TS Nguyễn Đỗ Quyên, người dành nhiều thời gian, tâm huyết để hướng dẫn giúp đỡ tận tình cho tơi suốt thời gian thực đề tài nghiên cứu Tuy nhiên hạn chế thời gian, tài liệu kinh nghiệm thân nên luận văn chắn khơng tránh khỏi thiếu sót định Tơi mong nhận góp ý xây dựng từ thầy cô người quan tâm đến đề tài đóng góp ý kiến để luận văn hồn thiện Tơi xin chân thành cảm ơn! Học viên thực Nguyễn Doãn Nam Luan van iv MỤC LỤC LỜI CAM ĐOAN I LỜI CẢM ƠN III DANH MỤC CÁC CHỮ VIẾT TẮT VIII DANH MỤC BẢNG BIỂU IX DANH MỤC ĐỒ THỊ XI TÓM TẮT NỘI DUNG NGHIÊN CỨU XII LỜI MỞ ĐẦU CHƯƠNG 1: CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ CƠ CẤU VỐN VÀ CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG TỚI CƠ CẤU VỐN DOANH NGHIỆP 1.1 Tổng quan về cấu vốn của doanh nghiệp 1.1.1 Khái niệm chung 1.1.2 Các thành phần cấu vốn doanh nghiệp 1.1.2.1 Vốn vay 1.1.2.2 Vốn chủ sở hữu 1.1.3 Vai trò cấu vốn doanh nghiệp 1.1.4 Các tiêu phản ánh cấu vốn doanh nghiệp 10 1.2 Những lý thuyết về cấu vốn của doanh nghiệp 11 1.2.1 Lý thuyết cấu trúc vốn Modigliani & Miller (M&M) 11 1.2.2 Lý thuyết trật tự phân hạng 16 1.2.3 Lý thuyết đánh đổi TOT (Trade-off theory) 17 1.2.4 Lý thuyết định thời điểm thị trường 19 1.3 Tổng quan tình hình nghiên cứu về nhân tớ ảnh hưởng tới cấu vốn của doanh nghiệp 19 1.4 Các nhân tố ảnh hưởng tới cấu vốn của doanh nghiệp 24 1.4.1 Khả sinh lời 24 1.4.2 Tài sản cố định hữu hình 25 1.4.3 Thuế suất thực tế 26 Luan van v 1.4.4 Cơ hội tăng trưởng 27 1.4.5 Quy mô doanh nghiệp 27 1.4.6 Tính khoản 28 CHƯƠNG 2: THỰC TRẠNG CƠ CẤU VỐN CÁC DOANH NGHIỆP NGÀNH CNTT VÀ TRUYỀN THÔNG NIÊM YẾT TRÊN SÀN GIAO DỊCH CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM 30 2.1 Tình hình hoạt động của doanh nghiệp ngành CNTT truyền thông 30 2.2 Đặc điểm cấu trúc tài sản doanh nghiệp ngành CNTT truyền thông 34 2.3 Thực trạng cấu vốn doanh nghiệp ngành CNTT truyền thông 35 2.3.1 Hệ số nợ 35 2.3.2 Cơ cấu nợ 36 2.3.3 Hệ số nợ vốn chủ sở hữu 37 2.3.4 Hệ số tự tài trợ 38 2.4 Đánh giá cấu vốn doanh nghiệp ngành CNTT truyền thông 40 2.4.1 Những kết đạt 40 2.4.2 Những hạn chế tồn 40 2.5 Nguyên nhân dẫn đến những hạn chế cấu vốn ngành CNTT truyền thông 42 2.5.1 Nguyên nhân khách quan 42 2.5.2 Nguyên nhân chủ quan 44 CHƯƠNG 3: PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU VÀ XÂY DỰNG MƠ HÌNH CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG TỚI CƠ CẤU VỐN CÁC DOANH NGHIỆP NGÀNH CNTT VÀ TRUYỀN THÔNG NIÊM YẾT TRÊN SÀN GIAO DỊCH CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM 45 3.1 Phương pháp nghiên cứu 45 3.2 Thu thập xử lý số liệu 46 Luan van vi 3.3 Xây dựng biến mơ hình thực nghiệm 46 3.3.1 Biến phụ thuộc 46 3.3.1.1 Tỉ trọng nợ 47 3.3.1.2 Tỉ trọng nợ ngắn hạn 47 3.3.1.3 Tỉ trọng nợ dài hạn 47 3.3.2 Biến độc lập 47 3.3.2.1 Khả sinh lời 48 3.3.2.2 Tài sản cố định hữu hình 48 3.3.2.3 Thuế suất thực tế 49 3.3.2.4 Cơ hội tăng trưởng 49 3.3.2.5 Quy mô doanh nghiệp 50 3.3.2.6 Tính khoản 50 3.3.3 Chọn mơ hình 51 CHƯƠNG 4: KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU VỀ CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG TỚI CƠ CẤU VỐN CÁC DOANH NGHIỆP NGÀNH CNTT VÀ TRUYỀN THÔNG NIÊM YẾT TRÊN SÀN GIAO DỊCH CHỨNG KHỐN VIỆT NAM 52 4.1 Tởng quan dữ liệu nghiên cứu 52 4.1.1 Mô tả liệu 52 4.1.2 Kiểm tra phân phối chuẩn 54 4.2 Kết mơ hình thực nghiệm 54 4.2.1 Mô hình các nhân tố ảnh hưởng tới tỉ trọng nợ tổng tài sản 55 4.2.2 Mơ hình các nhân tố ảnh hưởng tới tỉ trọng nợ ngắn hạn tổng tài sản 56 4.2.3 Mơ hình các nhân tố ảnh hưởng tới tỉ trọng nợ dài hạn tổng tài sản 57 4.3 Kiểm định khuyết tật của mơ hình 58 4.3.1 Kiểm định phù hợp mô hình 58 4.3.2 Kiểm định đa cộng tuyến 59 4.3.3 Kiểm định phương sai sai số thay đổi 60 4.3.4 Kiểm định tự tương quan 63 4.4 Giải thích kết hồi quy 65 Luan van vii CHƯƠNG 5: MỘT SỐ GIẢI PHÁP HOÀN THIỆN CƠ CẤU VỐN CÁC DOANH NGHIỆP NGÀNH CNTT VÀ TRUYỀN THƠNG NIÊM YẾT TRÊN SÀN GIAO DỊCH CHỨNG KHỐN VIỆT NAM 70 5.1 Định hướng phát triển doanh nghiệp ngành CNTT trùn thơng 70 5.2 Giải pháp hồn thiện cấu vốn doanh nghiệp ngành CNTT trùn thơng 72 5.2.1 Đa dạng hóa kênh huy động vốn 72 5.2.2 Đẩy mạnh hiệu quản trị tài doanh nghiệp 74 5.2.2.1 Nâng cao lực cán quản lý nguồn vốn 74 5.2.2.2 Xây dựng mục tiêu cụ thể cho hoạt động tài 75 5.2.2.3 Tổ chức kiểm soát nội chặt chẽ 75 5.2.3 Nâng cao hiệu sử dụng vốn 76 5.2.4 Chú trọng đầu tư vào tài sản cố định 76 5.3 Kiến nghị đối với Nhà nước 77 5.3.1 Hoàn thiện phát triển thị trường chứng khoán 77 5.3.2 Phát triển thị trường trái phiếu 78 5.3.3 Đẩy mạnh phát triển thị trường thuê mua tài 80 5.4 Hạn chế của đề tài gợi ý hướng nghiên cứu tiếp theo 80 KẾT LUẬN 82 TÀI LIỆU THAM KHẢO 83 PHỤ LỤC 86 Luan van viii DANH MỤC CÁC CHỮ VIẾT TẮT Chữ viết tắt Tên đầy đủ CNTT Công nghệ thông tin CTCP Công ty cổ phần CSH Chủ sở hữu VCSH Vốn chủ sở hữu TSNH Tài sản ngắn hạn TSCĐ Tài sản cố định TTS Tổng tài sản Luan van ix DANH MỤC BẢNG BIỂU Bảng 2.1 Kết hoạt động kinh doanh 27 doanh nghiệp ngành CNTT truyền thông khảo sát giai đoạn năm 2008-2017 30 Bảng 2.2 Hệ số ROA 27 doanh nghiệp ngành CNTT truyền thông giai đoạn 2008-2017 31 Bảng 2.3 Hệ số ROE 27 doanh nghiệp ngành CNTT truyền thông giai đoạn 2008-2017 32 Bảng 2.4 Cấu trúc tài sản 27 doanh nghiệp ngành CNTT truyền thông khảo sát giai đoạn năm 2008-2017 34 Biểu đồ 2.5 Hệ số nợ trung bình 27 doanh nghiệp ngành CNTT truyền thông khảo sát giai đoạn năm 2008-2017 35 Bảng 2.6 Cơ cấu nợ trung bình 27 doanh nghiệp ngành CNTT truyền thông khảo sát giai đoạn năm 2008-2017 36 Biểu đồ 2.7 Hệ số nợ phải trả vốn chủ sở hữu trung bình 27 doanh nghiệp ngành CNTT truyền thông khảo sát giai đoạn năm 2008-2017 37 Biểu đồ 2.8 Hệ số tự tài trợ trung bình 27 doanh nghiệp ngành CNTT truyền thông khảo sát giai đoạn năm 2008-2017 38 Bảng 4.1 Thống kê mô tả biến mơ hình hồi quy 52 Bảng 4.2 Kết mơ hình hồi quy Pooled OLS ảnh hưởng nhân tố tới tỉ trọng nợ, tỉ trọng nợ ngắn hạn, tỉ trọng nợ dài hạn 55 Bảng 4.3 Ma trận tương quan biến độc lập 59 Bảng 4.4 Kết kiểm tra đa cộng tuyến với nhân tử phóng đại phương sai VIF 60 Bảng 4.5 Kết kiểm tra phương sai sai số thay đổi 61 Bảng 4.6 Kết mơ hình hồi quy Robusted Pooled OLS ảnh hưởng nhân tố tới tỉ trọng nợ dài hạn tổng tài sản doanh nghiệp 62 Bảng 4.7 Kết kiểm tra tượng tự tương quan 63 Luan van x Bảng 4.8 Kết mơ hình hồi quy Newey – West Pooled OLS ảnh hưởng nhân tố tới tỉ trọng nợ, tỉ trọng nợ ngắn hạn, tỉ trọng nợ dài hạn 64 Bảng 4.9 Bảng tổng hợp kết mơ hình hồi quy ảnh hưởng nhân tố tới tỉ trọng nợ, tỉ trọng nợ ngắn hạn tỉ trọng nợ dài hạn 65 Luan van 87 STT Mã chứng Tên doanh nghiệp khoán 19 SRA CTCP Sara Việt Nam 20 SRB CTCP Tập đoàn SARA 21 ST8 CTCP Siêu 22 SVT CTCP công nghệ Sài Gịn Viễn Đơng 23 TST CTCP dịch vụ kỹ thuật viễn thông 24 UNI CTCP Viễn Liên 25 VAT CTCP viễn thông Vạn Xuân 26 VIE CTCP công nghệ viễn thông VITECO 27 VTC CTCP viễn thông VTC Luan van 88 Phụ lục 2: Kết chạy mơ hình Stata 13 - Thống kê mô tả - Kết mơ hình hồi quy Pooled OLS + Biến phụ thuộc DTR Luan van 89 + Biến phụ thuộc SDR + Biến phụ thuộc LDR Luan van 90 - Ma trận tương quan giữa biến độc lập - Nhân tử phóng đại phương sai VIF - Kiểm định phương sai sai số thay đổi + Biến phụ thuộc DTR Luan van 91 + Biến phụ thuộc SDR + Biến phụ thuộc LDR - Kết mơ hình hồi quy Robusted Pooled OLS + Biến phụ thuộc LDR Luan van 92 - Kiểm định tự tương quan + Biến phụ thuộc DTR + Biến phụ thuộc SDR + Biến phụ thuộc LDR Luan van 93 - Kết mơ hình hồi quy Newey – West Pooled OLS + Biến phụ thuộc DTR + Biến phụ thuộc SDR Luan van 94 + Biến phụ thuộc LDR Luan van 95 Phụ lục 3: Bảng tổng hợp dữ liệu biến mô hình Mã CK Thời gian PROF TANG ABC 2008 0,366 0,019 0,259 0,016 2009 0,422 0,021 0,170 2010 0,513 0,016 2011 0,213 2012 0,240 2013 ADC CKV CMG TAX GRO WTH UNI lnSIZE lnLIQ DTR LDR SDR 0,735 12,254 0,521 0,537 0,002 0,534 0,017 0,682 12,560 0,764 0,432 0,002 0,430 0,243 0,008 0,559 12,741 0,903 0,373 0,003 0,370 0,008 0,257 0,006 0,247 0,005 0,791 13,555 0,802 0,431 0,003 0,429 0,044 0,909 14,267 1,219 0,278 0,005 0,273 0,171 0,038 0,234 0,007 0,951 14,795 1,357 0,239 0,000 0,238 2014 0,110 0,036 0,272 0,004 0,952 14,675 1,472 0,213 0,000 0,213 2015 0,119 0,038 0,221 0,013 0,968 15,227 1,077 0,319 0,001 0,318 2016 0,096 0,028 0,171 0,008 0,980 15,804 0,844 0,415 0,005 0,410 2017 0,578 0,035 0,213 0,003 0,990 15,259 1,256 0,233 0,009 0,223 2008 0,208 0,023 0,275 0,012 0,676 9,138 2,078 0,123 0,000 0,122 2009 0,147 0,161 0,189 0,166 0,712 9,544 1,128 0,273 0,001 0,272 2010 0,115 0,116 0,266 0,052 0,753 10,369 0,510 0,517 0,001 0,517 2011 0,160 0,075 0,273 0,007 0,769 11,019 0,694 0,477 0,022 0,455 2012 0,128 0,040 0,138 0,024 0,750 11,409 0,452 0,600 0,000 0,600 2013 0,111 0,039 0,277 0,043 0,707 11,667 0,416 0,596 0,000 0,596 2014 0,118 0,023 0,250 0,140 0,694 11,956 0,438 0,592 0,000 0,592 2015 0,107 0,008 0,254 0,119 0,675 12,213 0,210 0,594 0,000 0,594 2016 0,105 0,023 0,223 0,019 0,670 12,386 0,360 0,505 0,000 0,505 2017 0,110 0,015 0,216 0,005 0,669 12,625 0,277 0,553 0,000 0,553 2008 0,028 0,093 0,128 0,005 0,883 11,819 0,084 0,736 0,000 0,736 2009 0,022 0,082 0,136 0,003 0,847 11,497 0,120 0,716 0,010 0,706 2010 0,025 0,066 0,171 0,000 0,800 11,152 0,158 0,673 0,010 0,663 2011 0,033 0,052 0,170 0,039 0,711 10,591 0,234 0,587 0,012 0,575 2012 0,043 0,052 0,168 0,045 0,872 10,997 0,212 0,591 0,011 0,580 2013 0,021 0,052 0,212 0,015 0,870 11,816 0,230 0,602 0,008 0,593 2014 0,019 0,042 0,198 0,003 0,879 12,267 0,173 0,680 0,006 0,674 2015 0,038 0,046 0,165 0,001 0,807 12,204 0,302 0,590 0,013 0,577 2016 0,045 0,306 0,160 0,299 0,778 12,234 0,197 0,569 0,117 0,452 2017 0,033 0,229 0,163 0,003 0,811 12,086 0,123 0,609 0,040 0,569 2008 0,080 0,026 0,218 0,066 0,841 14,509 0,376 0,592 0,043 0,549 2009 0,093 0,022 0,175 0,079 0,877 15,042 0,365 0,645 0,106 0,538 2010 0,087 0,177 0,242 0,059 0,889 15,116 0,295 0,642 0,071 0,571 2011 0,008 0,237 -0,025 0,025 0,906 14,838 0,254 0,616 0,077 0,539 2012 0,052 0,260 0,302 0,054 0,865 14,744 0,113 0,629 0,106 0,523 2013 0,054 0,291 0,280 0,056 0,849 14,866 0,090 0,623 0,128 0,495 2014 0,094 0,280 0,091 0,045 0,830 14,999 0,173 0,587 0,141 0,446 2015 0,085 0,243 0,147 0,064 0,857 15,122 0,329 0,500 0,073 0,427 Luan van 96 Mã CK CMT ELC FOX FPT Thời gian PROF TANG 2016 0,088 0,256 0,163 0,068 2017 0,082 0,301 0,173 2008 0,096 0,022 2009 0,313 0,022 2010 0,116 2011 TAX GRO WTH UNI lnSIZE lnLIQ DTR LDR SDR 0,865 15,294 0,165 0,517 0,037 0,480 0,117 0,841 15,399 0,165 0,577 0,100 0,477 0,271 0,018 0,179 0,021 0,810 11,461 0,316 0,711 0,000 0,711 0,702 12,498 0,715 0,478 0,000 0,478 0,045 0,254 0,005 0,716 12,082 0,704 0,439 0,000 0,439 0,085 0,030 0,180 0,002 0,807 12,605 0,501 0,564 0,000 0,564 2012 0,069 0,049 0,246 0,015 0,838 12,264 0,673 0,474 0,008 0,466 2013 0,072 0,022 0,268 0,004 0,859 12,707 0,554 0,552 0,002 0,550 2014 0,058 0,021 0,253 0,002 0,888 12,772 0,719 0,477 0,007 0,471 2015 0,055 0,004 0,337 0,092 0,863 13,096 0,558 0,564 0,045 0,519 2016 0,044 0,002 0,228 0,000 0,909 13,008 0,482 0,585 0,033 0,552 2017 0,050 0,011 0,228 0,001 0,912 12,876 0,638 0,465 0,014 0,451 2008 0,096 0,044 0,045 0,017 0,701 12,683 0,194 0,719 0,010 0,709 2009 0,143 0,020 0,052 0,043 0,738 13,469 0,147 0,719 0,030 0,688 2010 0,166 0,017 0,078 0,018 0,634 13,532 0,486 0,521 0,022 0,499 2011 0,112 0,029 0,068 0,024 0,569 13,087 0,534 0,481 0,019 0,462 2012 0,128 0,107 0,032 0,044 0,625 13,081 0,919 0,282 0,015 0,267 2013 0,047 0,128 0,148 0,046 0,791 12,945 0,704 0,329 0,010 0,319 2014 0,065 0,150 0,040 0,062 0,619 12,709 0,706 0,357 0,039 0,318 2015 0,080 0,132 0,163 0,038 0,687 13,492 0,896 0,366 0,107 0,259 2016 0,105 0,106 0,156 0,014 0,786 14,079 1,087 0,323 0,079 0,243 2017 0,056 0,101 0,207 0,006 0,749 13,238 1,306 0,249 0,052 0,197 2008 0,330 0,387 0,266 0,000 0,429 14,077 0,343 0,353 0,000 0,353 2009 0,316 0,388 0,166 0,214 0,374 14,432 0,208 0,491 0,130 0,360 2010 0,290 0,455 0,140 0,235 0,499 14,715 0,147 0,407 0,063 0,344 2011 0,333 0,350 0,167 0,073 0,550 15,065 -0,017 0,511 0,001 0,510 2012 0,352 0,420 0,173 0,213 0,609 15,333 -0,109 0,418 0,000 0,418 2013 0,299 0,472 0,206 0,209 0,507 15,275 -0,363 0,488 0,000 0,488 2014 0,184 0,388 0,180 0,200 0,538 15,389 -0,075 0,540 0,011 0,528 2015 0,139 0,368 0,152 0,186 0,524 15,532 -0,145 0,654 0,063 0,591 2016 0,158 0,363 0,153 0,118 0,533 15,713 -0,063 0,625 0,059 0,566 2017 0,163 0,378 0,199 0,080 0,515 15,850 -0,111 0,598 0,019 0,580 2008 0,216 0,113 0,152 0,116 0,818 16,612 0,388 0,517 0,001 0,516 2009 0,174 0,098 0,172 0,078 0,800 16,728 0,477 0,642 0,184 0,458 2010 0,184 0,117 0,164 0,071 0,801 16,812 0,486 0,590 0,148 0,442 2011 0,184 0,098 0,169 0,031 0,805 17,049 0,294 0,583 0,016 0,567 2012 0,185 0,127 0,175 0,050 0,809 17,018 0,405 0,501 0,021 0,480 2013 0,151 0,129 0,179 0,052 0,795 17,112 0,353 0,530 0,014 0,516 2014 0,116 0,132 0,155 0,064 0,808 17,301 0,262 0,591 0,015 0,576 2015 0,120 0,152 0,145 0,080 0,803 17,452 0,236 0,609 0,034 0,575 Luan van 97 Mã CK HIG HPT ITD KST Thời gian PROF TANG 2016 0,114 0,138 0,145 0,048 2017 0,185 0,183 0,171 2008 0,106 0,035 2009 0,131 0,023 2010 0,082 2011 TAX GRO WTH UNI lnSIZE lnLIQ DTR LDR SDR 0,787 17,493 0,229 0,616 0,032 0,584 0,044 0,773 17,569 0,369 0,470 0,026 0,444 0,156 0,006 0,136 0,004 0,798 13,119 0,628 0,396 0,069 0,327 0,758 13,459 0,564 0,456 0,068 0,388 0,026 0,172 0,011 0,785 13,405 1,190 0,272 0,070 0,202 -0,024 0,029 -0,780 0,013 0,846 13,115 0,699 0,389 0,056 0,333 2012 0,047 0,085 0,235 0,005 0,766 12,950 1,158 0,282 0,049 0,233 2013 0,013 0,060 0,606 0,004 0,839 13,173 0,716 0,423 0,034 0,388 2014 0,017 0,060 0,252 0,000 0,849 13,129 1,034 0,349 0,037 0,312 2015 0,037 0,054 0,318 0,002 0,878 13,256 0,969 0,373 0,034 0,339 2016 0,017 0,025 0,246 0,001 0,844 12,938 0,916 0,377 0,005 0,372 2017 0,007 0,014 0,509 0,000 0,879 13,287 0,116 0,614 0,005 0,609 2008 0,098 0,022 0,218 0,013 0,838 13,019 0,626 0,786 0,284 0,502 2009 0,113 0,012 0,175 0,000 0,877 13,462 0,234 0,829 0,071 0,758 2010 0,138 0,009 0,250 0,006 0,861 13,594 0,240 0,757 0,000 0,757 2011 0,119 0,026 0,250 0,024 0,854 13,409 0,290 0,707 0,004 0,703 2012 0,057 0,016 0,245 0,004 0,864 13,462 0,220 0,768 0,002 0,767 2013 0,066 0,006 0,244 0,003 0,873 13,629 0,176 0,801 0,000 0,801 2014 0,056 0,006 0,216 0,004 0,885 13,583 0,172 0,809 0,001 0,808 2015 0,045 0,007 0,216 0,003 0,882 13,442 0,220 0,761 0,001 0,760 2016 0,044 0,005 0,221 0,007 0,896 13,737 0,218 0,763 0,001 0,763 2017 0,049 0,003 0,182 0,004 0,885 13,713 0,234 0,761 0,004 0,758 2008 0,199 0,019 0,164 0,076 0,707 13,162 0,499 0,470 0,007 0,462 2009 0,199 0,022 0,145 0,016 0,723 13,511 0,463 0,512 0,003 0,508 2010 0,155 0,016 0,216 0,156 0,691 13,350 0,532 0,492 0,102 0,390 2011 0,137 0,207 0,148 0,165 0,729 13,488 0,372 0,502 0,123 0,380 2012 0,131 0,231 0,437 0,010 0,770 13,371 0,508 0,448 0,097 0,350 2013 0,075 0,120 0,310 0,005 0,753 13,053 0,797 0,457 0,109 0,347 2014 0,067 0,110 0,296 0,004 0,727 13,013 0,571 0,474 0,022 0,452 2015 0,130 0,081 0,132 0,004 0,732 13,350 0,534 0,521 0,020 0,501 2016 0,191 0,087 0,171 0,008 0,768 13,730 0,839 0,433 0,070 0,363 2017 0,126 0,092 0,158 0,020 0,642 12,909 1,099 0,330 0,061 0,269 2008 0,084 0,076 0,316 0,031 0,724 11,362 0,665 0,448 0,000 0,448 2009 0,111 0,084 0,182 0,035 0,704 11,464 0,680 0,432 0,000 0,432 2010 0,111 0,064 0,239 0,019 0,699 11,639 0,716 0,432 0,001 0,432 2011 0,046 0,080 0,261 0,021 0,733 11,652 0,768 0,405 0,001 0,404 2012 0,063 0,058 0,190 0,007 0,742 11,749 0,884 0,370 0,000 0,370 2013 0,057 0,037 0,261 0,005 0,762 11,745 0,895 0,380 0,000 0,379 2014 0,056 0,028 0,190 0,013 0,787 11,471 0,973 0,348 0,008 0,340 2015 0,045 0,015 0,208 0,001 0,850 11,715 0,571 0,537 0,007 0,531 Luan van 98 Mã CK LTC ONE POT SAM Thời gian PROF TANG 2016 0,051 0,009 0,221 0,001 2017 0,055 0,015 0,206 2008 0,063 0,133 2009 0,065 0,100 2010 0,039 2011 TAX GRO WTH UNI lnSIZE lnLIQ DTR LDR SDR 0,898 12,395 0,415 0,627 0,000 0,627 0,010 0,903 12,569 0,332 0,678 0,000 0,678 0,078 0,136 0,123 0,002 0,831 11,799 0,260 0,622 0,014 0,607 0,809 11,863 0,244 0,662 0,006 0,656 0,085 0,221 0,005 0,874 11,667 0,474 0,660 0,124 0,535 0,007 0,075 0,335 0,000 0,853 11,008 0,521 0,638 0,122 0,515 2012 0,036 0,058 0,222 0,005 0,853 11,611 0,294 0,673 0,001 0,671 2013 0,034 0,054 0,281 0,008 0,874 12,094 0,286 0,692 0,001 0,690 2014 0,005 0,055 -0,307 0,007 0,922 12,040 0,264 0,709 0,000 0,709 2015 0,015 0,050 0,200 0,004 0,925 12,155 0,269 0,716 0,002 0,714 2016 0,001 0,046 -0,022 0,022 0,931 11,828 0,240 0,727 0,001 0,726 2017 -0,038 0,013 -0,009 0,000 0,943 11,561 0,240 0,758 0,001 0,757 2008 0,165 0,022 0,269 0,023 0,747 11,592 0,623 0,518 0,000 0,518 2009 0,103 0,016 0,185 0,013 0,779 11,779 0,393 0,655 0,000 0,655 2010 0,116 0,008 0,268 0,002 0,840 12,429 0,352 0,651 0,049 0,602 2011 0,101 0,021 0,174 0,026 0,837 12,437 0,437 0,534 0,003 0,531 2012 0,072 0,016 0,210 0,005 0,838 12,448 0,384 0,635 0,047 0,588 2013 0,075 0,017 0,364 0,005 0,869 12,500 0,522 0,588 0,087 0,501 2014 0,048 0,018 0,281 0,004 0,894 12,777 0,396 0,721 0,118 0,603 2015 0,051 0,006 0,222 0,001 0,898 13,219 0,196 0,816 0,001 0,814 2016 0,069 0,003 0,214 0,001 0,912 13,251 0,296 0,740 0,000 0,740 2017 0,059 0,002 0,244 0,000 0,883 12,985 0,296 0,740 0,000 0,740 2008 0,067 0,143 0,117 0,001 0,881 13,255 0,769 0,391 0,030 0,361 2009 0,056 0,130 0,129 0,000 0,834 12,896 0,788 0,374 0,008 0,366 2010 0,073 0,115 0,123 0,006 0,844 13,213 0,690 0,415 0,011 0,404 2011 0,051 0,082 0,248 0,061 0,871 13,239 0,478 0,546 0,047 0,499 2012 0,031 0,093 0,264 0,125 0,874 13,061 0,820 0,538 0,243 0,295 2013 0,028 0,096 0,257 0,032 0,865 13,179 0,829 0,538 0,247 0,290 2014 0,031 0,091 0,230 0,029 0,840 13,268 0,587 0,621 0,225 0,396 2015 0,042 0,057 0,226 0,029 0,855 14,301 0,312 0,779 0,176 0,603 2016 0,055 0,083 0,207 0,029 0,846 14,055 0,568 0,701 0,275 0,426 2017 0,034 0,047 0,203 0,127 0,869 14,362 0,390 0,823 0,249 0,574 2008 -0,026 0,050 0,000 0,040 0,903 14,075 2,804 0,031 0,000 0,031 2009 0,098 0,038 0,108 0,089 0,917 12,963 1,822 0,073 0,000 0,073 2010 0,053 0,040 0,150 0,048 0,830 13,597 1,725 0,065 0,000 0,065 2011 -0,064 0,037 -0,018 0,125 0,866 13,504 0,794 0,136 0,000 0,136 2012 0,056 0,062 0,235 0,084 0,786 13,708 1,269 0,134 0,011 0,123 2013 0,049 0,075 0,127 0,067 0,845 13,810 1,156 0,162 0,028 0,135 2014 0,034 0,075 0,248 0,054 0,890 14,336 0,732 0,234 0,026 0,208 2015 0,028 0,169 0,233 0,056 0,907 14,607 0,537 0,307 0,012 0,295 Luan van 99 Mã CK SGT SMT SRA SRB Thời gian PROF TANG 2016 0,025 0,226 0,375 0,012 2017 0,058 0,183 0,203 2008 0,062 0,039 2009 0,044 0,022 2010 0,030 2011 TAX GRO WTH UNI lnSIZE lnLIQ DTR LDR SDR 0,930 14,417 0,257 0,330 0,010 0,320 0,005 0,915 14,613 0,991 0,384 0,182 0,202 0,020 0,079 0,049 0,045 0,919 13,666 -0,642 0,445 0,107 0,338 0,777 12,854 0,465 0,623 0,314 0,309 0,017 0,115 0,176 0,951 12,914 0,175 0,637 0,367 0,270 0,000 0,016 -0,021 0,070 0,875 10,926 -0,842 0,736 0,295 0,441 2012 -0,040 0,024 -0,063 0,009 0,442 12,244 -0,710 0,800 0,314 0,486 2013 0,052 0,017 0,987 0,022 0,723 12,238 -0,528 0,775 0,346 0,429 2014 0,062 0,017 0,107 0,031 0,783 12,306 0,658 0,761 0,479 0,283 2015 0,045 0,029 0,210 0,022 0,833 13,199 0,977 0,788 0,538 0,251 2016 0,074 0,035 0,355 0,005 0,654 13,474 0,328 0,739 0,388 0,352 2017 0,096 0,036 0,195 0,013 0,698 13,591 0,193 0,652 0,296 0,356 2008 0,071 0,372 0,000 0,072 0,824 10,436 0,656 0,217 0,001 0,216 2009 0,105 0,298 0,000 0,052 0,759 10,726 0,672 0,268 0,000 0,268 2010 0,113 0,256 0,081 0,045 0,712 10,808 0,580 0,321 0,000 0,321 2011 0,029 0,210 0,076 0,018 0,766 11,007 0,866 0,279 0,000 0,279 2012 0,108 0,139 0,055 0,019 0,728 11,281 0,859 0,320 0,000 0,320 2013 0,106 0,080 0,103 0,017 0,748 11,912 0,449 0,543 0,000 0,543 2014 0,120 0,102 0,080 0,029 0,739 12,225 0,374 0,595 0,016 0,579 2015 0,122 0,116 0,103 0,043 0,756 12,559 0,469 0,541 0,015 0,526 2016 0,090 0,110 0,055 0,053 0,791 12,683 0,414 0,555 0,008 0,547 2017 0,084 0,143 0,094 0,037 0,757 12,738 0,366 0,576 0,004 0,572 2008 -0,021 0,022 0,000 0,027 0,641 8,767 -0,913 0,558 0,001 0,557 2009 0,000 0,008 0,167 0,021 0,417 7,783 -0,027 0,427 0,001 0,427 2010 0,096 0,094 0,233 0,119 0,474 9,023 -0,068 0,378 0,001 0,377 2011 0,006 0,100 0,105 0,018 0,896 9,966 0,568 0,343 0,001 0,341 2012 -0,194 0,012 0,000 0,004 0,555 5,384 0,630 0,322 0,000 0,322 2013 -0,187 0,005 0,000 0,000 0,801 8,822 0,929 0,475 0,244 0,231 2014 0,001 0,001 0,000 0,000 0,900 8,580 0,780 0,463 0,252 0,211 2015 -0,022 0,000 0,000 0,000 0,804 3,932 0,751 0,471 0,259 0,211 2016 0,130 0,161 0,000 0,013 0,124 9,440 0,865 0,276 0,000 0,276 2017 0,148 0,036 0,010 0,000 0,615 10,578 0,337 0,653 0,000 0,653 2008 0,025 0,213 0,000 0,011 0,259 9,055 1,591 0,075 0,026 0,049 2009 -0,015 0,198 -0,085 0,008 0,483 8,990 1,344 0,084 0,016 0,068 2010 0,016 0,148 0,000 0,006 0,415 9,449 2,215 0,033 0,000 0,033 2011 0,007 0,140 0,724 0,007 0,551 9,055 2,314 0,028 0,000 0,028 2012 0,001 0,124 0,000 0,000 0,674 9,315 4,011 0,009 0,003 0,006 2013 -0,150 0,119 0,000 0,002 0,824 8,531 3,530 0,006 0,000 0,006 2014 -0,079 0,116 0,000 0,031 1,158 7,924 3,245 0,007 0,000 0,007 2015 -0,035 0,107 0,000 0,000 1,347 7,808 2,900 0,025 0,014 0,011 Luan van 100 Mã CK ST8 SVT TST UNI Thời gian PROF TANG 2016 -0,255 0,132 -0,003 0,000 2017 -0,208 0,126 0,000 2008 0,291 0,084 2009 0,282 0,075 2010 0,191 2011 TAX GRO WTH UNI lnSIZE lnLIQ DTR LDR SDR 0,618 8,231 3,036 0,013 0,000 0,013 0,000 0,624 8,162 0,046 0,124 0,000 0,124 0,297 0,039 0,232 0,120 0,791 13,601 0,494 0,345 0,000 0,345 0,771 13,604 0,872 0,231 0,000 0,231 0,180 0,268 0,188 0,782 13,633 0,752 0,253 0,004 0,249 0,154 0,174 0,264 0,003 0,788 13,494 1,243 0,159 0,009 0,150 2012 0,208 0,094 0,280 0,033 0,728 13,269 1,421 0,131 0,005 0,126 2013 0,195 0,068 0,254 0,024 0,786 13,610 1,283 0,167 0,005 0,162 2014 0,198 0,054 0,217 0,018 0,822 13,948 1,638 0,137 0,005 0,132 2015 0,178 0,046 0,212 0,015 0,847 14,099 1,574 0,154 0,003 0,151 2016 0,198 0,072 0,203 0,023 0,855 14,278 1,393 0,175 0,003 0,172 2017 0,081 0,084 0,213 0,048 0,876 14,330 0,961 0,277 0,004 0,273 2008 0,033 0,035 0,118 0,005 0,901 11,475 0,081 0,528 0,009 0,520 2009 0,130 0,032 0,118 0,002 0,927 12,067 0,441 0,354 0,007 0,347 2010 0,095 0,024 0,206 0,002 0,933 12,324 1,073 0,210 0,056 0,154 2011 0,032 0,019 0,142 0,059 0,944 12,340 0,836 0,271 0,075 0,196 2012 0,004 0,017 0,000 0,005 0,897 11,225 1,573 0,159 0,070 0,088 2013 0,014 0,186 0,215 0,001 0,890 11,254 1,778 0,128 0,056 0,072 2014 0,048 0,174 0,189 0,001 0,860 10,927 1,946 0,098 0,041 0,057 2015 0,071 0,008 0,206 0,000 0,932 11,537 0,446 0,198 0,000 0,198 2016 0,007 0,006 0,205 0,000 0,889 10,775 0,550 0,171 0,000 0,171 2017 0,034 0,005 0,162 0,000 0,871 10,494 3,276 0,008 0,000 0,008 2008 0,063 0,075 0,172 0,018 0,868 12,032 0,302 0,500 0,001 0,499 2009 0,070 0,054 0,150 0,029 0,859 12,291 0,238 0,574 0,003 0,571 2010 0,054 0,052 0,125 0,004 0,865 12,977 0,184 0,730 0,021 0,709 2011 0,003 0,075 -0,044 0,001 0,832 12,584 0,268 0,597 0,000 0,597 2012 -0,100 0,090 -0,004 0,003 0,976 11,563 0,279 0,531 0,000 0,531 2013 0,031 0,085 0,020 0,011 0,828 11,486 0,393 0,423 0,004 0,419 2014 0,023 0,080 0,033 0,003 0,791 11,121 0,478 0,417 0,007 0,410 2015 0,022 0,071 0,020 0,011 0,814 11,256 0,381 0,488 0,006 0,482 2016 0,041 0,068 0,273 0,047 0,835 11,666 0,441 0,490 0,008 0,482 2017 0,024 0,049 -0,263 0,007 0,894 12,326 0,256 0,635 0,008 0,627 2008 0,015 0,037 0,122 0,018 0,848 11,158 1,272 0,218 0,000 0,218 2009 0,179 0,010 0,187 0,003 0,873 11,437 1,585 0,198 0,000 0,198 2010 0,103 0,006 0,235 0,002 0,725 10,946 2,779 0,350 0,288 0,062 2011 -0,044 0,002 0,000 0,000 0,875 10,732 2,041 0,416 0,294 0,122 2012 0,099 0,000 0,016 0,360 0,849 10,739 1,125 0,448 0,272 0,176 2013 0,012 0,000 0,181 0,084 0,862 10,485 0,782 0,205 0,001 0,205 2014 0,010 0,000 0,000 0,007 0,858 10,188 0,825 0,190 0,001 0,190 2015 0,106 0,000 0,201 0,023 0,778 11,247 1,814 0,050 0,001 0,049 Luan van 101 Mã CK VAT VIE VTC Thời gian PROF TANG 2016 0,006 0,000 0,220 0,039 2017 0,009 0,000 0,197 2008 0,090 0,070 2009 0,182 0,042 2010 0,157 2011 TAX GRO WTH UNI lnSIZE lnLIQ DTR LDR SDR 0,854 10,429 1,552 0,058 0,001 0,057 0,111 0,794 9,689 1,165 0,082 0,000 0,082 0,040 0,039 0,144 0,002 0,727 9,204 0,326 0,513 0,024 0,489 0,635 9,777 0,391 0,554 0,010 0,544 0,023 0,163 0,003 0,650 10,038 0,784 0,446 0,001 0,445 0,042 0,013 0,172 0,001 0,672 9,463 0,492 0,601 0,001 0,600 2012 0,033 0,051 0,514 0,046 0,752 9,394 0,957 0,383 0,020 0,362 2013 0,037 0,029 0,236 0,003 0,868 9,990 0,560 0,550 0,000 0,550 2014 0,061 0,013 0,220 0,000 0,826 11,172 0,297 0,729 0,000 0,729 2015 0,077 0,031 0,220 0,030 0,818 11,462 0,484 0,553 0,000 0,553 2016 0,033 0,018 0,296 0,000 0,839 11,511 0,356 0,653 0,000 0,653 2017 0,052 0,015 0,290 0,000 0,852 11,400 0,456 0,588 0,000 0,588 2008 0,033 0,041 0,140 0,000 0,766 10,977 0,097 0,863 0,000 0,863 2009 0,055 0,049 0,125 0,001 0,851 11,394 0,128 0,827 0,000 0,827 2010 0,072 0,060 0,250 0,007 0,880 11,855 0,197 0,763 0,004 0,759 2011 -0,006 0,043 0,000 0,002 0,902 11,701 0,112 0,848 0,002 0,846 2012 0,005 0,045 0,000 0,001 0,797 10,673 0,154 0,818 0,011 0,807 2013 -0,079 0,062 0,091 0,011 0,826 10,279 0,215 0,731 0,007 0,724 2014 0,007 0,206 0,000 0,004 0,758 9,800 0,232 0,592 0,005 0,587 2015 0,012 0,194 0,000 0,000 0,759 9,985 0,407 0,501 0,000 0,501 2016 -0,170 0,212 0,000 0,000 0,806 9,813 0,380 0,505 0,000 0,505 2017 0,091 0,238 0,000 0,000 0,679 9,413 0,461 0,521 0,000 0,521 2008 0,062 0,185 0,223 0,150 0,711 11,438 0,829 0,406 0,074 0,332 2009 0,067 0,255 0,168 0,091 0,701 11,533 0,575 0,407 0,034 0,373 2010 0,038 0,294 0,081 0,006 0,695 11,194 0,980 0,236 0,013 0,224 2011 -0,061 0,272 -0,052 0,018 0,814 11,031 0,697 0,308 0,004 0,303 2012 -0,010 0,311 -0,498 0,015 0,793 11,241 0,855 0,244 0,008 0,237 2013 0,044 0,303 0,445 0,019 0,779 11,396 0,885 0,241 0,006 0,235 2014 0,066 0,196 0,194 0,030 0,758 11,596 0,400 0,482 0,000 0,482 2015 0,096 0,214 0,141 0,026 0,700 11,596 0,616 0,387 0,016 0,371 2016 0,090 0,124 0,149 0,001 0,868 12,601 0,385 0,566 0,006 0,560 2017 0,051 0,054 0,189 0,003 0,885 12,966 0,163 0,792 0,000 0,792 Luan van ... nghệ thông tin truyền thông niêm yết sàn giao dịch chứng khoán Việt Nam Chương 4: Kết nghiên cứu nhân tố ảnh hưởng tới cấu vốn doanh nghiệp ngành công nghệ thông tin truyền thông niêm yết sàn giao. .. cứu: Các nhân tố ảnh hưởng tới cấu vốn doanh nghiệp ngành CNTT truyền thông niêm yết sàn chứng khoán Việt Nam Phạm vi nghiên cứu: Hiện có tổng cộng 34 doanh nghiệp ngành CNTT truyền thơng niêm yết. .. PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU VÀ XÂY DỰNG MƠ HÌNH CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG TỚI CƠ CẤU VỐN CÁC DOANH NGHIỆP NGÀNH CNTT VÀ TRUYỀN THÔNG NIÊM YẾT TRÊN SÀN GIAO DỊCH CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM 45 3.1