Đang tải... (xem toàn văn)
Bài giảng Kinh tế quốc tế: Chương 6 - Thị trường ngoại hối và tỷ giá hối đoái được biên soạn với các nội dung chính sau: Khái niệm và chức năng của thị trường ngoại hối; Đặc điểm của thị trường ngoại hối; Hoạt động của thị trường ngoại hối; Tác động của tỷ giá hối đoái tới kinh doanh; Các yếu tố ảnh hưởng tới tỷ giá hối đoái; Dự báo tỷ giá hối đoái; Quá trình phát triển hệ thống tiền tệ quốc tế. Mời các bạn cùng tham khảo bài giảng!
TRƯỜNG ĐẠI HỌC BÁCH KHOA HÀ NỘI VIỆN Kinh tế Quản lý Chương THỊ TRƯỜNG NGOẠI HỐI VÀ TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI Viện Kinh tế Quản lý Logo Khoa Viện Nội dung: Thị trường ngoại hối - Khái niệm chức thị trường ngoại hối - Đặc điểm thị trường ngoại hối - Hoạt động thị trường ngoại hối Tỷ giá hối đoái - Tác động tỷ giá hối đoái tới kinh doanh - Các yếu tố ảnh hưởng tới tỷ giá hối đoái - Dự báo tỷ giá hối đối - Q trình phát triển hệ thống tiền tệ quốc tế 1.1 Thị trường ngoại hối Khái niệm Thị trường ngoại hối nơi diễn việc mua bán đồng tiền nới giá đồng tiền (tỷ giá hối đoái) xác định Chức • Chuyển đổi sức mua đồng tiền, giúp khách hàng thực giao dịch quốc tế • Chuyển vốn tư quốc gia cách hiệu • Xác định giá trị đối ngoại tiền tệ • Bảo hiểm rủi ro hối đối • Thực nghiệp vụ arbitrage hối đối 1.1 Thị trường ngoại hối Thành viên tham gia thị trường ngoại hối • • • • • Các ngân hàng trung ương (Central Bank) Nhóm khách hàng mua lẻ (Corporations, individuals): Thực giao dịch phục vụ cho nhu cầu kinh doanh Các ngân hàng thương mại (Commercial banks): Thực nhiệm vụ kinh doanh Cung cấp dịch vụ cho khách hàng Những nhà môi giới ngoại tệ (Foreign Exchange Brokers): Làm trung gian giao dịch ngoại hối NHTM NHTW Các tổ chức tài phi ngân hàng: Các quỹ tương hỗ (mutual funds): Quỹ hưu trí, quỹ bảo hiểm ngoại hối 1.1 Thị trường ngoại hối Đặc điểm thị trường ngoại hối Thị trường ngoại hối thực chất mạng lưới điện tử nối liền trung tâm tài chủ chốt giới với • Quy mơ thị trường ngoại hối: thị trường tài có quy mơ lớn giới • Các trung tâm giao dịch mua bán tiền tệ quan trọng giới London, New York, Singapore, Tokyo, Zurich Pari • Các đồng tiền quan trọng: USD (vai trò thống trị), EUR, GBP, JPY 1.1 Thị trường ngoại hối Cấu trúc thị trường ngoại hối Có phận cấu thành nên thị trường ngoại hối thị trường liên ngân hàng, sở giao dịch ngoại hối thị trường giao dịch phi tập trung • • • Thị trường liên ngân hàng Sở giao dịch Thị trường mua bán trực tiếp (OTC) 1.1 Thị trường ngoại hối Cấu trúc thị trường ngoại hối Thị trường liên ngân hàng - Là trung tâm thị trường ngoại hối - Là thị trường ngân hàng lớn giới trao đổi đồng tiền theo tỷ giá giao tỷ giá có kỳ hạn - Khơng có địa điểm cụ thể mà mạng lưới thông tin liên lạc liên ngân hàng nối mạng điện tử với và liên kết ngân hàng với người môi giới ngoại hối - Yếu tố quan trọng thị trường liên ngân hàng chế toán bù trừ (clearing mechanism) 1.1 Thị trường ngoại hối Cấu trúc thị trường ngoại hối Sở giao dịch - Là nơi tiến hành giao dịch ngoại hối giao sau (currency futures) quyền chọn ngoại hối (currency option) - Các giao dịch thường có quy mô nhỏ nhiều so với giao dịch thị trường tiền tệ liên ngân hàng - Vd: Sở giao dịch Chicago, sở giao dịch tương lai quốc tế London Thị trường mua bán trực tiếp (OTC) - Tất giao dịch ngoại hối diễn thị trường OTC - Chủ thể chính: tổ chức tài lớn ngân hàng đầu tư - Phát triển mạnh năm gần 1.1 Thị trường ngoại hối Phân loại thị trường ngoại hối ● Thị trường giao (spot market) - Thực giao dịch vòng ngày làm việc - Phương tiện giao dịch: điện thoại, fax, telex, hệ thống mạng máy tính - Thỏa thuận thường gồm: tỷ giá mua bán, số lượng giao dịch, địa điểm chuyển tiền đi/đến vào ngày toán ● Thị trường kỳ hạn (forward market) - Thực giao dịch có kỳ hạn lớn ngày - Hợp đồng kỳ hạn: hợp đồng mua bán đồng tiền với số lượng thỏa thuận trước, mức tỷ giá ấn định vào thời điểm xác định tương lai - Thời hạn thông thường: 30, 60, 180 ngày theo thỏa thuận riêng bên 10 1.1 Thị trường ngoại hối Phân loại thị trường ngoại hối ● Thị trường giao (spot market) Thực giao dịch vòng ngày làm việc ● Thị trường kỳ hạn (forward market) Thực giao dịch có kỳ hạn lớn ngày Các thị trường phái sinh (derivatives) - Thị trường tương lai– furture market - Thị trường quyền chọn tiền tệ– option market - Thị trường hoán đổi ngoại tệ– swap market 11 1.2 Tỷ giá hối đoái Lý thuyết ngang giá lãi suất • Áp dụng cho thị trường tài Giả thiết • Chu chuyển vốn quốc tế tự • Các nước có độ rủi ro • Khơng tính đến chi phí giao dịch vốn thuế khóa Chia hai loại • Có bảo hiểm rủi ro tỷ giá • Khơng có bảo hiểm rủi ro tỷ giá 37 1.2 Tỷ giá hối đoái Lý thuyết ngang giá lãi suất (có bảo hiểm) Nếu việc đầu tư vay thị trường tài quốc tế có bảo hiểm rủi ro ngoại hối, mức lãi suất đầu tư hay vay cho dù đồng tiền đầu tư hay vay đồng tiền Ví dụ: Cơng ty XYZ có lượng tiền nhàn rỗi (A VND) thời hạn tháng định đầu tư thị trường tiền tệ Quyết định đầu tư nào? rd: lãi suất năm tính nội tệ (VND) rf: Lãi suất năm tính ngoại tệ (USD) S: Tỷ giá giao (USD/VND) F1/4: Tỷ giá kỳ hạn tháng (USD/VND) 38 1.2 Tỷ giá hối đoái Lý thuyết ngang giá lãi suất (có bảo hiểm) Đầu tư nội tệ (VND) Đầu tư ngoại tệ (USD) Mua kỳ phiếu VND tháng Gốc lãi thu sau tháng? Mua kỳ phiếu USD tháng Gốc lãi thu sau tháng? Dùng tiền nhàn rỗi mua kỳ phiếu tháng ghi nội tệ Bán VND mua USD theo tỷ giá S Dùng số USD có mua kỳ phiếu ngoại tệ tháng Số tiền gốc lãi thu sau tháng USD chắn Để đảm bảo chắn số tiền thu USD, phải ký hợp đồng kỳ hạn tháng cho phép bán USD mua VND 39 1.2 Tỷ giá hối đoái Lý thuyết ngang giá lãi suất (có bảo hiểm) Đầu tư nội tệ A(1 + rd/4) VND 40 1.2 Tỷ giá hối đoái Lý thuyết ngang giá lãi suất (có bảo hiểm) Đầu tư ngoại tệ A/S USD A/S*(1 + rf/4) USD A/S*F1/4(1 + rf/4) VND A (1+ rd/4) = A/S*F1/4(1 + rf/4) (1+ rd/4) = F1/4/S*(1 + rf/4) 41 1.2 Tỷ giá hối đoái Lý thuyết ngang giá lãi suất (có bảo hiểm) Các cơng thức th¸ng rd = rf + 4(F1/4 S)/S*(1 + rf/4) năm rd = rf + (F – S)/S + (F – S)/S*rf n năm (1 + rd)n = Fn/S*(1 + rf)n 42 1.2 Tỷ giá hối đoái Lý thuyết ngang giá lãi suất (có bảo hiểm) Sn: tỷ giá giao dự kiến theo n năm Sn = Fn (1 + rd)n = Sn/S*(1 + rf)n (1 + rd)n = (1 + ∆S)n(1 + rf)n rd - rf = ∆S 43 1.2 Tỷ giá hối đoái Cân Marshall – Lerner ● Khi thay đổi tỷ giá dẫn đến: thay đổi giá hàng xuất nhập ● Hiệu ứng lên tổng giá trị xuất (X) tổng giá trị nhập (M) Độ co giãn X dX / X EX dR / R Độ co giãn M dM / M EM dR / R 1.2 Tỷ giá hối đoái Cân Marshall – Lerner NX > EX + EM > NX < EX + EM < 1.2 Tỷ giá hối đoái Cân Marshall – Lerner Trước phá giá, tài khon thng xuyờn cõn bng Tiêu chí S lng Giá Giá trị GBP Giá trị USD Xuất 100 GBP 100 GBP 200 USD NhËp khÈu 40 USD 100 GBP 200 USD 0 C©n b»ng Phá giá 33% GBP dẫn đến thâm hụt tài khoản thời XuÊt khÈu 105 GBP 105 GBP 157.5 USD NhËp khÈu 36 USD 120 GBP 180,0 USD - 15 GBP -22,5 USD C©n b»ng HƯ sè co gi·n: EX = 0,05/0,33 = 0,15; EM = 0,10/0,33 = 0,30 (EX + EM = 0,45 1) 1.3 Cán cân tốn quốc tế • Khái niệm: Bảng tổng hợp thống kê kế toán tất hoạt động giao dịch kinh tế nước với nước khác thời kỳ định • Phương pháp ghi nợ, ghi có • Người cư trú người khơng cư trú 1.3 Cán cân tốn quốc tế Hiệu ứng phá giá tiền tệ Cân tài khoản thường xuyên + Thời gian - C¸c chÕ độ tỷ giá Bản vị vàng Các hệ thống tỷ giá cố định Tỷ giá cố định danh nghĩa Thả hoàn toàn Các hệ thống tỷ giá thả Thả có quản lý Thị Trờng Ngoại 50 Cỏc chế độ tỷ giá Quèc gia USD 21 EUR 15 SDR 02 Hỗn hợp đồng tiền 09 Từng đồng tiỊn 04 Th¶ nỉi tËp thĨ 12 Tù 51 Có điều tiết 49 Tỷ giá đợc neo cố định với Thả hạn chế Thả tự Tổng số 181 Thị Trờng Ngoại 51 .. .Nội dung: Thị trường ngoại hối - Khái niệm chức thị trường ngoại hối - Đặc điểm thị trường ngoại hối - Hoạt động thị trường ngoại hối Tỷ giá hối đoái - Tác động tỷ giá hối đoái tới kinh. .. liên ngân hàng Sở giao dịch Thị trường mua bán trực tiếp (OTC) 1.1 Thị trường ngoại hối Cấu trúc thị trường ngoại hối Thị trường liên ngân hàng - Là trung tâm thị trường ngoại hối - Là thị trường. .. cho • Được xác định dựa quan hệ cung-cầu ngoại tệ Giá SUSD - Xuất - Nhận đầu tư nước - Kiều hối - etc, 23200 DUSD - Nhập - Trả nợ vay - Người VN du lịch nước - etc, Lượng tiền 22 1.2 Tỷ giá hối