TIỂU LUẬN MÔN THỊ TRƯỜNG TÀI CHÍNH VÀ CÁC CHẾ ĐỊNH TÀI CHÍNH

TRƯỜNG ĐẠI HỌC NGÂN HÀNG HỒ CHÍ MINH KHOA TÀI CHÍNH TIỂU LUẬN MƠN: THỊ TRƯỜNG TÀI CHÍNH VÀ CÁC CHẾ ĐỊNH TÀI CHÍNH Họ tên sinh viên : Nguyễn Đào Lan Anh Số thứ tự : 03 Mã số sinh viên : 030536200306 Ngày, tháng, năm sinh : 28/06/2002 Lớp, hệ đào tạo : FIN302_211_D01, DHCQ GV CHẤM ĐIỂM Bằng số Bằng chữ TP.HỒ CHÍ MINH - NĂM 2022 MỤC LỤC LỜI MỞ ĐẦU 1 Thực trạng thị trường trái phiếu Việt Nam 1.1 Cơ cấu thị trường 1.2 Khung pháp lý 1.2.1 Trái phiếu phủ, trái phiếu Chính phủ bảo lãnh trái phiếu quyền địa phương: 1.2.2 Trái phiếu doanh nghiệp 1.3 Lãi suất phát hành Cách thức mà nhà đầu tư tham đầu tư vào thị trường trái phiếu 2.1 Trái phiếu phủ 2.2 Trái phiếu doang nghiệp 2.2.1 Đầu tư trực tiếp 2.2.2 Đầu tư qua quỹ .5 Những rủi ro mà nhà đầu tư gặp phải tham gia vào thị trường trái phiếu 3.1 Khả toán gốc lãi trái phiếu 3.2 Độ khoản trái phiếu .6 3.3 Sự cân xứng rủi ro mức lãi suất 3.4 Rủi ro liên quan đến vấn đề vĩ mô Kết luận TÀI LIỆU THAM KHẢO LỜI MỞ ĐẦU Trái phiếu loại chứng khoán quy định nghĩa vụ đơn vị phát hành hay gọi người vay tiền có trách nhiệm phải trả cho người nắm giữ trái phiếu hay gọi người cho vay khoản tiền xác định khoảng thời gian xác định có bao gồm lợi tức theo quy định Trái phiếu cơng cụ nợ phủ doanh nghiệp sử dụng thường xuyên Vai trò trái phiếu điều phủ nhận tác động đến nhiều đối tượng kinh tế Thị trường trái phiếu Việt Nam “giảm nhiệt” so với năm 2020 bùng nổ Theo số liệu từ Hiệp hội Thị trường Trái phiếu Việt Nam cho biết, tháng 11/2021, tổng giá trị phát trái phiếu doanh nghiệp đạt 20.366 tỷ đồng Lũy kế 11 tháng đầu năm 2021 có tổng cộng 826 đợt phát hành trái phiếu doanh nghiệp nước, bao gồm 803 đợt phát hành riêng lẻ với tổng giá trị 468.850 tỷ đồng; 23 đợt phát hành công chúng trị giá 26.340 nghìn tỷ đồng Trong báo cáo đây, Bộ Tài đánh giá, thị trường trái phiếu doanh nghiệp có dấu hiệu tăng trưởng nóng Tuy sức hấp dẫn thị trường ngày tăng phủ nhận nguy tiềm ẩn hữu thị trường trái phiếu, ví dụ rủi ro lãi suất, rủi ro đầu tư, rủi ro lạm phát, Ngồi ra, cịn số trường hợp chưa tuân thủ đầy đủ quy định pháp luật Bài luận làm rõ thực trạng thị trường trái phiếu Việt Nam, cách thức mà nhà đầu tư tham gia vào thị trường trái phiếu rủi ro mà nhà đầu tư gặp phải tham gia thị trường 1 Thực trạng thị trường trái phiếu Việt Nam 1.1 Cơ cấu thị trường Đối với thị trường trái phiếu phủ, năm 2021, Bộ Tài tiếp tục thực Nghị số 128/2020/QH14 Quốc hội dự toán ngân sách nhà nước năm 2021 để huy động vốn cho ngân sách Nhà Nước Theo đó, khối lượng huy động TPCP thị trường năm 2021 318.213 tỷ đồng Kỳ hạn phát hành bình quân đạt 13,92 năm (giảm 0,02 năm so với cuối năm 2020), lãi suất phát hành bình quân đạt 2,30% (giảm 0,56% so với cuối năm 2020) Đối với thị trường trái phiếu doanh nghiệp, tính đến hết năm 2021, dư nợ thị trường TPDN riêng lẻ đạt khoảng 16% GDP năm 2021 Đối với trái phiếu Chính phủ bảo lãnh, năm 2021, Ngân hàng Chính sách xã hội phát hành 11.024 tỷ đồng trái phiếu Chính phủ bảo lãnh, kỳ hạn phát hành bình quân đạt 11,64 năm, lãi suất phát hành bình quân đạt 2,5% Ngân hàng Phát triển Việt Nam phát hành 10.500 tỷ đồng trái phiếu Chính phủ bảo lãnh, kỳ hạn phát hành bình quân đạt 8,94 năm, lãi suất phát hành bình qn đạt 2,09% Ngồi ra, năm 2021, quyền địa phương chưa phát hành trái phiếu quyền địa phương Giá trị trái phiếu doanh nghiệp phát hành giảm dần theo kỳ hạn trái phiếu Chúng ta dễ dàng thấy giá trị trái phiếu có kì hạn 1-3 năm gấp nhiều lần so với trái phiếu có kỳ hạn dài năm Về nhóm ngành, ngành có tỷ lệ trái phiếu doanh nghiệp đầu tư nhiều nhóm ngành bất động sản với 37.80% nhóm ngành đầu tư nhiều thứ hai ngân hàng với tỷ lệ 34.26% Điều cho thấy tâm điểm thị trường trái phiếu doanh nghiệp trái phiếu bất động sản Hình Cơ cấu trái phiếu doanh nghiệp phát thành 11 tháng đầu năm 2021 Nguồn: vneconomy.vn 1.2 Khung pháp lý 1.2.1 Trái phiếu phủ, trái phiếu Chính phủ bảo lãnh trái phiếu quyền địa phương: - Luật Quản lý nợ công 2017 - Nghị định số 95/2018/NĐ-CP ngày 30/6/2018 phát hành, đăng ký, lưu ký, niêm yết giao dịch cơng cụ nợ Chính phủ thị trường chứng khốn vàcác Thơng tư - Nghị định số / / N Đ - C P ngày 26/6/2018 vềcấp quản lý bảo lãnh Chính phủ - Nghị định số 93/2018/NĐ-CP ngày 30/6/2018 quản lý nợ quyền địa phương văn hướng dẫn phát hành trái phiếu Chính phủ 1.2.2 Trái phiếu doanh nghiệp • Luật chứng khốn 2019 • Luật doanh nghiệp 2020 • Nghị định 153/2020/NĐ-CP ngày 31/12/2020 quy định chào bán, giao dịch trái phiếu riêng lẻ thị trường nước chào bán trái phiếu doanh nghiệp thị trường quốc tế • Nghị định 155/2020/NĐ-CP ngày 31/12/2020 quy định chi tiết số điều luật chứng khốn • Nghị định 156/2020/NĐ-CP ngày 31/12/2020 quy định xử phạt viphạm hành lĩnh vực chứng khốn thị trường chứng khốn Thơng tư 122/2020/TT-BTC ngày 31/12/2020 hướng dẫn chế độ công bố thông tin báo cáo theo quy định Nghị định số 153/2020/NĐ-CP • Thơng tư số 118/2020/TT-BTC ngày 31/12/2020 hướng dẫn số nội dung chào bán, phát hành chứng khốn, chào mua cơng khai, mua lại cổ phiếu, đăng ký công ty đại chúng hủy tư cách công ty đại chúng 1.3 Lãi suất phát hành Về mặt lãi suất phát hành, trái phiếu phủ thị trường sơ cấp thứ cấp gần ngang có xuống trung hạn dài hạn Bộ Tài tập trung phát hành trái phiếu kỳ hạn dài để tái cấu danh mục nợ Kỳ hạn phát hành bình qn giữ mức cao (tính đến tháng 9/2021 13,21 năm) lãi suất vào tháng 9/2021 giữ mức thấp kỉ lục 2,01%/năm Điều làm giảm chi phí huy động vốn cho ngân sách làm tăng tính bền vũng cho danh mục nợ trái phiếu phủ Tuy thị trường trái phiếu chịu ảnh hưởng lớn từ đại dịch Covid-19 chưa có dấu hiệu giảm nhiệt thị trường Theo chuyên gia SSI Research cho biết lãi suất tiền gửi giữ mức thấp tăng nhẹ vào cuối năm 2021, lợi tức từ trái phiếu doanh nghiệp có sức hấp dẫn so với kênh đầu tư tiền gửi Lãi suất trái phiếu doanh nghiệp trì quanh mức 10%/năm cao so với tiền gửi Hình Lãi suất trái phiếu phủ thị trường sơ cấp thị trường thứ cấp tính đến tháng 9/2021 Nguồn: thoibaotaichinhvietnam.vn Hình 3: Lãi suất trái phiếu doanh nghiệp tính đến quý II/2021 Nguồn: hình Cách thức mà nhà đầu tư tham đầu tư vào thị trường trái phiếu 2.1 Trái phiếu phủ Đối với trái phiếu Chính phủ phát hành lần đầu hình thức đấu thầu, có ngân hàng thương mại Tổ chức tài tham gia đấu thầu để mua Trường hợp khác, phát hành thông qua công ty bảo lãnh đại lý bán lẻ nhà đầu tư cá nhân doanh nghiệp tham gia mua Trong trường hợp trái phiếu Chính phủ phát hành mà nhà đầu tư cá nhân muốn đầu tư mua/ bán phải mở tài khoản cơng ty chứng khốn xem lệnh chào mua/chào bán trang sở giao dịch chứng khoán Hà Nội (sàn HNX) để thực giao dịch với phương thức thỏa thuận tương tự giao dịch cổ phiếu Các nhà đầu tư mua trái phiếu riêng lẻ thơng qua nhà môi giới trực tiếp từ tổ chức Chính phủ phát hành Một trường hợp phổ biến để mua trái phiếu riêng lẻ, khả nhà đầu tư chốt lợi suất cụ thể khoảng thời gian định 2.2 Trái phiếu doang nghiệp Có hai hình thức đầu tư trái phiếu phổ biến đầu tư trực tiếp đầu tư qua quỹ 2.2.1 Đầu tư trực tiếp Đầu tư trực tiếp hiểu bạn đầu tư trực tiếp vào doanh nghiệp thông qua tổ chức tư vấn ( cơng ty chứng khốn, ngân hàng, ) Lãi suất bạn tự đầu tư trực tiếp cao đầu tư qua quỹ, đòi hỏi bạn phải hiểu biết trái phiếu nghiên cứu doanh nghiệp phát hành Bước 1: Lựa chọn tổ chức tư vấn phát hành Các tổ chức tư vấn phát hành mua khối lượng lớn trái phiếu từ doanh nghiệp, bán lẻ lại cho nhà đầu tư cá nhân cắt hưởng phần lợi nhuận lãi suất doanh nghiệp trả Thường mức lãi suất nhà đầu tư nhận thấp - 3% so với lãi suất gốc trái phiếu Bước 2: Lựa chọn trái phiếu Khi đầu tư trái phiếu, việc đánh giá lợi nhuận doanh nghiệp không quan trọng khả chắn trả nợ hay không Bước 3: Mua trái phiếu Cách 1: Giao dịch trực tuyến Đăng kí giao dịch trực tuyến Cách 2: Giao dịch quầy giao dịch Nhà đầu tư mang theo CMND/CCCD/ Hộ chiếu đến quầy giao dịch tổ chức tư vấn phát hành để hướng dẫn Cách 3: Giao dịch qua chuyên viên môi giới Nhà đầu tư liên lạc với chuyên viên mơi giới để thực đăng kí giao dịch 2.2.2 Đầu tư qua quỹ Quỹ đầu tư trái phiếu quỹ mở đầu tư chủ yếu (từ 80% giá trị ròng trở lên) vào loại trái phiếu Hiểu nôm na giống kênh gửi tiết kiệm ngân hàng, bạn đầu tư vào quỹ, chịu mức phí quản lý nhận lãi suất (thường cao lãi suất gửi tiết kiệm) Để đầu tư vào quỹ mở, nhà đầu tư giao dịch tương tự mở tài khoản tiền gửi ngân hàng Lãi suất quỹ trái phiếu thường gia động từ - 11%/năm Giá trái phiếu thường bị ảnh hưởng mức cung cầu trái phiếu lãi suất trái phiếu Những rủi ro mà nhà đầu tư gặp phải tham gia vào thị trường trái phiếu 3.1 Khả khơng thể tốn gốc lãi trái phiếu Tuy trái phiếu có tài sản đảm bảo cao thực tế tài sản đảm bảo thường dự án, tài sản hình thành tương lai, cổ phiếu, Những tài sản thường có giá trị khơng xác có biến động mạnh giá trị theo thời gian Khi thị trường khác xảy biến động dẫn đến biến động giá trị tài sản ví dụ biến động thị trường cổ phiếu dẫn đến giá trị cổ phiếu giảm, điều làm cho tài sản đảm bảo khơng cịn đủ khả để toán gốc, lãi trái phiếu Một số doanh nghiệp công bố huy động vốn với lãi suất cao, khơng có phương án kinh doanh khả thi rõ ràng không đảm bảo cho khả trả nợ gốc lãi sau Ngoài ra, loại trái phiếu doanh nghiệp phát hành Việt Nam chưa xếp hạng tín nhiệm Đáng ý, doanh nghiệp phát hành thị trường có trường hợp doanh nghiệp phát hành TPDN với khối lượng lớn vốn chủ sở hữu nhỏ, kết hoạt động sản xuất kinh doanh lỗ qua năm Đặc biệt nhóm bất động sản, số 100 doanh nghiệp bất động sản phát hành TPDN riêng lẻ năm 2021 có 26 doanh nghiệp ghi nhận lỗ tháng đầu năm 2021; thời điểm 30/6/2021, hệ số nợ vay vốn chủ hữu bình quân doanh nghiệp bất động sản niêm yết 2,5 lần, tỷ lệ doanh nghiệp bất động sản chưa niêm yết 8,1 lần 3.2 Độ khoản trái phiếu Nhà đầu tư cần trao đổi với đơn vị tư vấn trường hợp nhà đầu tư có nhu cầu lý trái phiếu nắm giữ để thu hồi khoản đầu tư Việc hiểu rõ chế thu hồi khoản đầu tư trước hạn điều kiện liên quan việc cần thiết 3.3 Sự cân xứng rủi ro mức lãi suất Rủi ro từ mức lãi suất huy động DN chi trả cho nhà đầu tư liệu có tương xứng với rủi ro nhà đầu tư gặp phải Thứ nhất, thị trường “vàng thau lẫn lộn”, mức lãi suất đưa rủi ro mà nhà đầu tư phải nhận lại không đồng Điều dẫn đến nhà đầu tư gánh chịu mức rủi ro cao gấp nhiều lần so với mức lãi suất nhận mua phải trái phiếu doanh nghiệp nhà phát hành có sức khỏe tài yếu Thứ hai, dịch bệnh làm đảo lộn môi trường điều kiện kinh doanh DN Một số DN bị tổn thương khả phục hồi bỏ ngỏ, lĩnh vực kinh doanh cốt lõi bị suy yếu Do đó, nhà đầu tư cần cân nhắc với mức lãi suất cao, rủi ro vốn mức Bên cạnh cần tính tốn khả tài để phân bổ danh mục đầu tư cách thận trọng, tránh tình trạng bỏ hết trứng vào giỏ Thứ ba, nhà đầu tư cần phải ý đến tượng “lách” quy định pháp luật để trở thành nhà đầu tư chứng khoán chuyên nghiệp với mục đích để mua trái phiếu doanh nghiệp riêng lẻ thơng qua phân phối cơng ty chứng khốn, ngân hàng thương mại mà chưa nắm rõ tình hình tài doanh nghiệp 3.4 Rủi ro liên quan đến vấn đề vĩ mô Các rủi ro khác liên quan đến vấn đề vĩ mô chế, điều khoản trái phiếu Nếu nhà đầu tư làm tốt cơng tác sàng lọc nhóm rủi ro phía có kiện khơng mong muốn mức độ thiệt hại giảm thiểu đáng kể Kết luận Từ số liệu cho thấy thị trường trái phiếu Việt Nam có tăng trưởng nhanh chóng Thị trường tương lai “nóng” bùng nổ Trong thời kì đại dịch Covid-19 diễn tồn cầu, ngân hàng giảm lãi suất cho vay lại thắt chặt điều kiện vay mượn Điều khiến cho doanh nghiệp chuyển sang huy động vốn trái phiếu nhiều Đứng trước ạt phát hành trái phiếu, nhà đầu tư cần phải giữ đầu “lạnh” trước sức “nóng” thị trường trái phiếu Với an toàn cổ phiếu ưu vượt trội tiền gửi, thị trường trái phiếu tiếp tục thị trường hấp dẫn nhà đầu tư Nhà đầu tư có nhiều cách để tham gia đầu tư trái phiếu Thế nhưng, lãi suất cao yêu cầu nhà đầu tư phải gánh rủi ro cao, cịn mức rủi ro khơng cân xứng Điều khiến nhà đầu tư cần phải cẩn trọng bước đầu tư, cần phải tìm hiểu kĩ thông tin tránh việc “bỏ tất trứng vào rổ” TÀI LIỆU THAM KHẢO [1] Bộ tài chính, Vietnam Bond Market Associantion (2021), Báo cáo thường niên 2020 thị trường trái phiếu Việt Nam, Nhà xuất lao động, Hà Nội [2] Ths Đoàn Quỳnh Phương (2021), Giải pháp thúc đẩy hoạt động phát hành trái phiếu doanh nghiệp Việt Nam, Tạp chí Kế toán Kiểm toán, số 211, ISSN 1859 – 1914 [3] Diệp Diệp (2021), Bộ Tài chính: Rủi ro trái phiếu rủi ro doanh nghiệp phát hành, https://vov.vn/kinh-te/bo-tai-chinh-rui-ro-cua-trai-phieu-la-rui-ro-cua-doanhnghiep-phat-hanh-888639.vov, truy cập ngày 16/1/2022 [4] Diệp Diệp (2021), Cần đánh giá kỹ rủi ro trước “xuống tiền” mua trái phiếu doanh nghiệp, https://cafef.vn/can-danh-gia-ky-rui-ro-truoc-khi-xuong-tien-mua-traiphieu-doanh-nghiep-20211208074054067.chn, truy cập ngày 16/1/2022 [5] Thái Duy (2021), Trái phiếu doanh nghiệp quý III: Nhu cầu cao, lãi suất khó giảm, https://thoibaotaichinhvietnam.vn/trai-phieu-doanh-nghiep-quy-iii-nhu-cau-vancao-lai-suat-kho-giam-30928.html, truy cập ngày 16/1/2022 [6] Thái Duy (2021), Lãi suất gần ngang sơ cấp thứ cấp, https://thoibaotaichinhvietnam.vn/lai-suat-gan-nhu-di-ngang-tren-ca-so-cap-va-thu-cap30933.html, truy cập ngày 16/1/2022 [7] Thái Duy (2021), Cân nhắc kỹ rủi ro trái phiếu doanh nghiệp trắng tay, https://thoibaotaichinhvietnam.vn/can-nhac-ky-rui-ro-trai-phieu-doanh-nghiep-vi-co-thetrang-tay-97510.html, truy cập ngày 16/1/2022 [8] Go money (2021), Trái phiếu doanh nghiệp gì? Rủi ro cách đầu tư, https://gomoney.vn/trai-phieu-doanh-nghiep/, truy cập ngày 16/1/2022 [9] Văn Giáp (2021), Cảnh báo rủi ro thị trường trái phiếu doanh nghiệp, https://baotintuc.vn/kinh-te/canh-bao-rui-ro-thi-truong-trai-phieu-doanh-nghiep20211203160136421.htm, truy cập ngày 16/1/2022 [10] Khải Kỳ (2021), Bất an với trái phiếu bất động sản, https://haiquanonline.com.vn/bat-an-voi-trai-phieu-bat-dong-san-157006-157006.html, truy cập ngày 16/1/2022 [11] Anh Minh (2021), Thị trường TPCP chuyên biệt dấu ấn 12 năm hoạt động phát triển, https://baochinhphu.vn/thi-truong-tpcp-chuyen-biet-va-dau-an-12-nam-hoatdong-va-phat-trien-102300998.htm, truy cập ngày 16/1/2022 [12] Anh Minh (2021), 10 kiện chứng khoán bật năm 2021, https://baochinhphu.vn/10-su-kien-chung-khoan-noi-bat-nam-2021-102306274.htm, truy cập ngày 16/1/2022 [13] TS Vũ Trường Sơn, TS Trần Minh Hoàng (2021), Phát triển bền vững thị trường trái phiếu doanh nghiệp, https://tapchitaichinh.vn/tai-chinh-kinh-doanh/phat-trien-benvung-thi-truong-trai-phieu-doanh-nghiep-338731.html, truy cập ngày 16/1/2022 [14] Ánh Tuyết (2021), Quyết tâm “thanh lọc” thị trường trái phiếu doanh nghiệp, https://vneconomy.vn/quyet-tam-thanh-loc-thi-truong-trai-phieu-doanh-nghiep.htm, truy cập ngày 16/1/2022 [15] Duy Thái (2021), Trái phiếu phủ: Kỳ hạn kéo dài, lãi suất thấp lịch sử, https://thoibaotaichinhvietnam.vn/trai-phieu-chinh-phu-ky-han-keo-dai-lai-suat-thapnhat-lich-su-94051.html, truy cập ngày 16/1/2022 [16] Đào Vũ (2021), Trái phiếu doanh nghiệp bất động sản hút khách, https://vneconomy.vn/trai-phieu-doanh-nghiep-bat-dong-san-van-hut-khach.htm, truy cập ngày 16/1/2022