Bài tập cá nhân Tài chính doanh nghiệp nâng cao Cô Uyên, Bài tập các chương môn tài chính doanh nghiệp nâng cao đã giải và sửa theo đáp án. Bài tập này có thể dùng để ôn thi hoặc học cô uyên có thể nộp bài. Tài liệu học cần thiết cho môn TCDNNC
ĐẠI HỌC UEH TRƯỜNG KINH DOANH KHOA TÀI CHÍNH BÀI TẬP CÁ NHÂN BỘ MƠN:TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP NÂNG CAO Nguyễn Minh Nhựt TP Hồ Chí Minh, ngày 14 tháng 10 năm 2022 ĐẠI HỌC UEH TRƯỜNG KINH DOANH KHOA QUẢN TRỊ BÀI TẬP CÁ NHÂN Mơn học: Tài doanh nghiệp nâng cao Giảng viên: TS Nguyễn Thị Uyên Uyên Mã lớp học phần: 22C1FIN50500303 Sinh viên: Nguyễn Minh Nhựt Khóa – Lớp: K46 – FI001 MSSV: 31201020764 Email: nhutnguyen.31201020764@st.ueh.edu.vn TP Hồ Chí Minh, ngày 14 tháng 10 năm 2022 Mục lục CHƯƠNG 8: LÃI SUẤT VÀ ĐỊNH GIÁ TRÁI PHIẾU CHƯƠNG 9: ĐỊNH GIÁ CỔ PHIẾU 33 CHƯƠNG 20: HUY ĐỘNG VỐN 50 CHƯƠNG 30: KIỆT QUỆ TÀI CHÍNH 62 CHƯƠNG 17: CẤU TRÚC VỐN 67 CHƯƠNG 14: THỊ TRƯỜNG VỐN HIỆU QUẢ VÀ NHỮNG THÁCH THỨC TỪ TÀI CHÍNH HÀNH VI 76 CHƯƠNG 22: QUYỀN CHỌN VÀ TÀI CHÍNH 89 DOANH NGHIỆP 89 CHƯƠNG 24: CHỨNG QUYỀN VÀ CHỨNG KHOÁN CHUYỂN ĐỔI 113 CHƯƠNG 10: RỦI RO VÀ TỶ SUẤT SINH LỢI 120 CHƯƠNG 11: TỶ SUẤT SINH LỢI VÀ RỦI RO 134 CHƯƠNG 8: LÃI SUẤT VÀ ĐỊNH GIÁ TRÁI PHIẾU Số lượng câu Đã làm Câu hỏi lý thuyết 17 câu 17/17 câu Bài tập 13 câu Câu - 13 13/13 câu Bài tập trung bình 11 câu Câu 14 - 25 11/11 câu Bài tập chương 8 10 σ 2P = 0,2 × (0,351 – 0,0743)2 + 0,35 × (0,112– 0,0743)2 + 0,3 × (-0,46 – 0,0743)2 + 0,15 × (-0,142 – 0,0743)2 = 0,02717 σ P = √0,02717 = 0,1648 = 16,48% Câu 10: = WQ × Q + WR × R + WS × S + WT × T = 0,1 × 0,75 + 0,35 × 1,9 + 0,2 × 1,38 + 0,35 × 1,16 = 1,42 Câu 11: Gọi P danh mục đầu tư gồm tài sản rủi ro hai cổ phiếu Vì β tài sản phi rủi ro nên: 1 3 βP = = × + × 1,65 + × βX βX = 1,35 Câu 12: Sử dụng mơ hình CAPM đễ tính tỷ suất sinh lợi kỳ vọng cổ phiếu: RS = Rf + βS × (RM – Rf) = 0,05 + 1,15 × (0,11 – 0,05) = 11,90% Câu 13: Sử dụng mô hình CAPM, ta được: ri= rF + βi × (rM – rF) 0,102 = 0,04 + βi × 0,07 βi = 0,89 Câu 14: R = Rf + × (RM – Rf) 140 13,4% = 5,5% + 1,6 × (RM – 5,5%) RM = 10,44% Câu 15: r = rf + β × (rm – rf) 13,1% = rf + 1,28 × (11% – rf) rf = 3,5% Câu 16: a Tỷ suất sinh lợi kỳ vọng danh mục có tỷ trọng đầu tư vào hai tài sản là: Rp = 0,121 + 0,05 = 8,55% b βp = Ws × βs + (1 – Ws) × βf 0,5 = Ws × 1,13 + (1 – Ws) × Ws = 44,25% Vậy Wf = – 44,25% = 55,75% c RP = WX × RX + (1 - WX) × RY 0,1 = WX × 0,121 + (1 - WX) × 0,05 WX = 70,42% βp = Ws × βs + (1 – Ws) × βf = 70,42% × 1,13 + (1 – 70,42%) × 141 = 0,796 d βp = Ws × βs + (1 – Ws) × βf 2,26 = Ws × 1,13 + (1 – Ws) × Ws = 200% Vậy Wf = – 200% = - 100% Có nghĩa nhà đầu tư vay tiền với mức lãi suất phi rủi ro mua nhiều cổ phiếu Câu 17: Beta danh mục đầu tư là: βP = XW × 1,3 + (1 – XW) × = 1,3 × XW Sử dụng phương trình mơ hình CAPM để tính phần bủ rủ ro thị trường: RW = rF + βW × (rM – rF) 0,123 = 0,04 + 1,3 × (rM – rF) rM – rF = 0,0638 hay 6,38% Ta có phương trình CAPM danh mục P: RP = 0,04 + 0,0638 × βP Độ dốc đường SML với phần bù rủi ro thị trường 0,0638 Sử dụng phương trình trên, tính bảng sau: Tỷ trọng tài sản W Tỷ suất sinh lợi kỳ vọng Beta danh mục danh mục danh mục 0% 0,0400 25% 0,0608 0,325 142 50% 0,0815 0,650 75% 0,1023 0,975 100% 0,1230 1,300 125% 0,1438 1,625 150% 0,1645 1,950 Câu 18: Có cách để trả lời cho câu hỏi • Cách 1: Sử dụng mơ hình CAPM RY = Rf + × (RM – Rf) = 4,5% + 1,35 × 7,3% = 14,36% Tỷ suất sinh lợi kỳ vọng cổ phiếu Y 14% tỷ suất sinh lợi tính theo mơ hình CAPM 14,36% cho thấy tỷ suất sinh lợi Y thấp nên cổ phiếu Y nằm đường SML định giá cao Tương tự với cổ phiếu Z RZ= Rf + × (RM – Rf) = 4,5% + 0,8 × 7,3% = 10,34% Tỷ suất sinh lợi kỳ vọng cổ phiếu Z 11,5% tỷ suất sinh lợi theo CAPM 10,34% cho thấy tỷ suất sinh lợi Z cao nên cổ phiếu Z nằm đường SML định giá thấp • Cách 2: Sử dụng tỷ số phần thưởng rủi ro Tỷ số phần thưởng rủi ro phần bù rủi ro tài sản chia cho beta Beta thị trường nên tỷ số phần thưởng rủi ro thị trường phần bù rủi ro thị trường, tức 7,3% Tỷ số phần thưởng rủi ro cổ phiếu Y = 14% − 4,5% 1,35 = 7,04% 143 Tỷ số phần thưởng rủi ro cổ phiếu Z = 11,5% − 4,5% 0,8 = 8,75% Lấy kết tỷ số so sánh với tỷ số thị trường thấy tỷ số cổ phiếu Y thấp, điều có nghĩa cổ phiếu Y nằm đường SML định giá cao Giá Y phải giảm tỷ số phần thưởng rủi ro cổ phiếu Y với thị trường Đối với Z ngược lại, tỷ số cao thị trường, có nghĩa tỷ số Z cao nên nằm đường SML định giá thấp Giá Z tăng tỷ số phần thưởng rủi ro Z thị trường Câu 19: Cần lập tỷ số phần thưởng rủi ro tài sản với nhau: 0,14 − Rf 1,35 = 0,115 − Rf 0,8 0,112 – 0,80 × Rf = 0,15525 – 1,35 × Rf Rf = 7,86% 144 3.BÀI TẬP TRUNG BÌNH Câu 20: Tỷ suất sinh lợi danh mục đầu tư có tỷ trọng đầu tư vào cổ phiếu công ty lớn trái phiếu dài hạn phủ nhau: R= 11,8% + 6,1% = 8,95% Tỷ suất sinh lợi danh mục đầu tư có tỷ trọng đầu tư vào cổ phiếu cơng ty nhỏ tín phiếu kho bạc nhau: R= 16,5% + 3,6% = 10,05% Câu 21: Tỷ lệ phần thưởng rủi ro cho tất tài sản phải nhau, nên ta có: E(RA )−Rf βA = E(RB )−Rf βB Ta ký hiệu phần bủ rủi ro tài sản RP, mà ta có tử số phương trình phần bù rủi ro tài sản A B, nên ta có: RPA βA = RPB βB βB βA = RPB RPA Nếu tỷ lệ phần thưởng rủi ro nhau, tỷ lệ beta tài sản tỷ lệ phần bù rủi ro tài sản Câu 22: a Trong kinh tế tăng trưởng: E(RP) = WA × RA + WB × RB + WC × RC = 0,4 × 0,2 + 0,4 × 0,25 + 0,2 × 0,06 = 30% Trong kinh tế bình thường: 145 E(RP) = WA × RA + WB × RB + WC × RC = 0,4 × 0,15 + 0,4 × 0,11 + 0,2 × 0,05 = 11,4% Trong kinh tế suy thối: E(RP) = WA × RA + WB × RB + WC × RC = 0,4 × 0,01 + 0,4 × (-0,15) + 0,2 × (-0,5) = -15,6% Tỷ suất sinh lợi kỳ vọng danh mục là: E(RP) = 0,3 × 30% + 0,45 × 11,4% + 0,25 × (-15,6%) = 10,23% Phương sai danh mục: σ2 = 0,3 × (30% - 10,23%) + 0,45 × (11,4% - 10,23%) + 0,25 × (-15,6% - 10,23%) = 0,02847 Độ lệch chuẩn danh mục: σ = √0,02847 = 16,87% b Phần bù rủi ro kỳ vọng danh mục = RP – Rf = 10,23% - 3,80% = 6,43% c Tỷ suất sinh lợi thực kỳ vọng: r = R – h = 10,23% - 3,5% = 6,73% Sử dụng hiệu ứng Fisher để tính tỷ suất sinh lợi thực xác: (1 + R) = (1 + r) × (1 + h) (1 + 10,23%) = (1 + r) × (1 + 3,5%) r = 6,5% Tỷ suất sinh lợi phi rủi ro kỳ vọng tỷ suất sinh lợi phi rủi ro danh nghĩa trừ cho lạm phát Tỷ suất sinh lợi phi rủi ro kỳ vọng 3,8% - 3,5% = 0,3% Tỷ suất sinh lợi phi rủi ro xác: (1 + Rf) = (1 + rf) × (1 + h) 146 (1 + 3,8%) = (1 + rf) × (1 + 3,5%) rf = 0,29% Phần bù rủi ro thực kỳ vọng = 6,73% - 0,3% = 6,43% Phần bù rủi ro thực xác = 6,5% - 0,29% = 6,21% Câu 23: Tỷ trọng cổ phiếu A danh mục đầu tư: wA = Tỷ trọng cổ phiếu B danh mục đầu tư: wB = $180.000 $1.000.000 $290.000 $1.000.000 = 0,18 = 18% = 0,29 = 29% Ta có: • Rủi ro danh mục với rủi ro thị trường: wA × βA + w B × βB + w C × βC + w F × βF = wC × 1,45 + wF × = – 18% × 0,85 - 29% × 1,4 wC = 30,41% Số tiền đầu tư vào cổ phiếu C là: 30,41% × $1.000.000 = $304.100 • Tổng tỷ trọng đầu tư vào danh mục 100%: wA + wB + wC + wF = 100% wF = 100% - 18% - 29% - 30,41% = 22,59% Số tiền đầu tư vào tài sản phi rủi ro F: 22,59% × $1.000.000 = $225.900 Số tiền đầu tư Beta Cổ phiếu A $180.000 0,85 Cổ phiếu B $290.000 1,40 Cổ phiếu C $304.100 1,45 Tài sản phi rủi ro (F) $225.900 Tài sản 147 Câu 24: E(RP) = WX × E(RX) + WY × E(RY) + (1 - WX - WY) × E(Rf) 11,22% = WX × 15,35% + WY × 5% + (1 - WX - WY) × 4,5% (1) βp = Wx × βx + WY × βY + (1 - WX - WY) × βf 96% = Wx × 1,55 + WY × 0,7 + (1 - WX - WY) × (2) Giải phương trình trên: Wx = - 28,29% WY = 200% Wf = - 71,61% Giá trị đầu tư vào cổ phần X = − 28,29% $100.000 = - $28.387,10 Câu 25: Tỷ suất sinh lợi kỳ vọng cổ phiếu: RA = 0,33 × 0,102 + 0,33 × 0,115 + 0,33 × 0,073 = 0,0967 hay 9.67% RB = 0,33 × (-0,045) + 0,33 × 0,148 + 0,33 × 0,233 = 0,112 hay 11.20% Phương sai độ lệch chuẩn cổ phiếu: σ 2A = 0,33 × (0,102 – 0,0967)2 + 0,33 × (0,115 – 0,0967)2 + 0,33 × (0,073 – 0,0967)2 = 0, 00031 σ A = √0, 00031 = 0,0176 hay 1,76% σ 2B = 0,33 × (-0,045 – 0,112)2 + 0,33 × (0,148 – 0,112)2 + 0,33 × (0,233 – 0,112)2 = 0,01353 σ B = √0,01353 = 0,1163 hay 11,63% Hiệp phương sai cổ phiếu: 148 Cov(A,B) = 0,33 × (0,102 – 0,0967) × (-0,045 – 0,112) + 0,33 × (0,115 – 0,0967) × (0,148 – 0,112) + 0,33 × (0,073 – 0,0967) × (0,233 – 0,112) = -0,001014 Hệ số tương quan cổ phiếu: ρA,B = Cov(A,B) σA × σB = −0,001014 0,0176 × 0,1163 = -0,4964 Câu 26: Tỷ suất sinh lợi kỳ vọng chứng khoán: RJ = 0,25 × (-0,020) + 0,60 × 0,138 + 0,15 × 0,218 = 11,05% RK = 0,25 × (0,034) + 0,60 × 0,062 + 0,15 × 0,092 = 5,95% Phương sai độ lệch chuẩn chứng khoán: Phương sai: J2 = 0,25 × (-0,020 – 11,05%) + 0,60 × (0,138 – 11,05%) + 0,15 × (0,218 – 11,05%) = 0,006644 K2 = 0,25 × (0,034 – 5,95%) + 0,60 × (0,062 – 5,95%) + 0,15 × (0,092 – 5,95%) = 0,00032 Độ lệch chuẩn: J = √0,006644 = 8,03% K = √0,00032 = 1,08% Hiệp phương sai tỷ suất sinh lợi chứng khốn: Cov(J,K) = 0,25 × (-0,020 – 11,05%) × (0,034 – 5,95%) + 0,60 × (0,138 – 11,05%) × (0,062 – 5,95%) + 0,15 × (0,218 – 11,05%) × (0,092 – 5,95%) = 0,001397 Hệ số tương quan tỷ suất sinh lợi chứng khốn: J, K = σJ,K σJ × σK = 0,001397 8,03% × 1,08% = 0,9658 149 Câu 27: Gọi P danh mục gồm chứng khoán G F a Tỷ suất sinh lợi kỳ vọng danh mục là: r̅ P = wF × r̅ F + wG × r̅ G = 30% × 10% + 70% × 15% = 13,5% b Độ lệch chuẩn danh mục: σ = √wF2 × σ2F + (1 − wF )2 × σ2G + × wF × (1 − wF ) × ρF,G × σF × σG = 0,4827 = 48,27% Câu 28: a Danh mục bao gồm 35% cổ phiếu A 65% cổ phiếu B: Tỷ suất sinh lợi kỳ vọng: E(Rp) = 35% × 0,09 + 65% × 0,15 = 12,90% Phương sai: σ2p = WA2 × σ2A + WB2 × σ2B + WA × WB × σA × σB × ⍴A,B = 22,906% Độ lệch chuẩn: σA = 0,229062 = 47,86% b Phương sai: σ2p = WA2 × σ2A + WB2 × σ2B + WA × WB × σA × σB × ⍴A,B = 12,751% Độ lệch chuẩn: σA = 0,127512 = 35,71% c Độ lệch chuẩn danh mục đầu tư giảm hệ số tương quan nhỏ Câu 29: a (i) Sử dụng phương trình để tính beta: βA = ρA,M × σA σM 150 0,85 = ρA,M × 0,31 0,2 ρA,M = 0,55 (ii) Sử dụng phương trình để tính beta: βB = ρB,M × σB σM 1,4 = 0,5 × σB 0,2 σ B = 0,56 (iii) Sử dụng phương trình để tính beta: βC = ρC,M × σC σM βC = 0,35 × 0,65 0,2 ρB,M = 1,14 (iv) Hệ số tương quan thị trường (v) Beta thị trường (vi) Tài sản phi rủi ro có độ lệch chuẩn (vii) Tài sản phi rủi ro khơng có tương quan với danh mục thị trường (viii) Hệ số beta tài sản phi rủi ro b Sử dụng phương trình CAPM để tính tỷ suất sinh lợi kỳ vọng cổ phiếu: Công ty A: RA = Rf + βA × (RM – Rf) = 0,05 + 0,85 × (0,12 – 0,05) = 0,1095 hay 10,95% Theo CAPM, tỷ suất sinh lợi kỳ vọng cổ phiếu Công ty A phải 10,95% Tuy nhiên, tỷ suất sinh lợi kỳ vọng cổ phiếu Công ty A đưa 151 bảng 10% Do đó, cổ phiếu Cơng ty A định giá q cao bạn nên bán Cơng ty B: RB = Rf + βB × (RM – Rf) = 0,05 + 1,4 × (0,12 – 0,05) = 0,1480 hay 14,80% Theo CAPM, tỷ suất sinh lợi kỳ vọng cổ phiếu Công ty B phải 14,80% Tuy nhiên, suất sinh lợi kỳ vọng cổ phiếu Công ty B đưa bảng 14% Do đó, cổ phiếu Cơng ty B định giá cao bạn nên bán Cơng ty C: RC = Rf + βC × (RM – Rf) = 0,05 + 1,14 × (0,12 – 0,05) = 0,296 hay 12,96% Theo CAPM, tỷ suất sinh lợi kỳ vọng cổ phiếu Công ty C phải 12,96% Tuy nhiên, suất sinh lợi kỳ vọng cổ phiếu Công ty C đưa bảng 16% Do đó, cổ phiếu Công ty C định giá thấp bạn nên mua Câu 30: Danh mục đa dạng hóa tốt danh mục khơng có rủi ro phi hệ thống, danh mục nằm đường CML có hệ số Sharpe là: Hệ số Sharpe = E(RM ) − Rf σM = 12% − 5% 22% = 0,31818 a Tỷ suất sinh lợi kỳ vọng danh mục: E(RP) = Rf + Hệ số Sharpe × P = 5% + 0,31818 × 9% = 7,86% b Độ lệch chuẩn danh mục: E(RP) = Rf + Hệ số Sharpe × P 20% = 5% + 0,31818 × P P = 47,14% 152 Câu 31: Độ dốc đường thị trường vốn (CML): Độ dốc CML = E(RM ) − Rf σM = 0,07 − 0,04 0,01 = 0,03 Theo đường thị trường vốn (CML): RI = Rf + Độ dốc CML × σ I Đơ lệch chuẩn danh mục thị trường: RM = Rf + Độ dốc CML × σ M 0,12 = 0,04 + 0,03 × σ M σ M = 0,2667 = 26,67% Beta tài sản là: βI = ρI,M × σI σM = 0,45 × 0,55 0,2667 = 0,93 Dùng phương trình mơ hình CAPM để tính tỷ suất sinh lợi kỳ vọng tài sản đó: RI = Rf + βI × (RM) - Rf) = 0,04 + 0,93 × (0,12 – 0,04) = 0,1143 hay 11,43% Câu 32: Độ lệch chuẩn danh mục thị trường danh mục Z: σ M = √0,0382 = 0,1954 = 19,54% σ Z = √0,3285 = 0,5731 = 57,31% Beta danh mục Z là: βZ = ρZ,M × σZ σM = 0,28 × 0,5731 0,1954 = 0,82 Dùng phương trình mơ hình CAPM để tính tỷ suất sinh lợi kỳ vọng danh mục Z đó: RZ = Rf + βZ × (RM - Rf) = 0,42 + 0,82 × (0,109 – 0,042) = 0,097 hay 9,7% 153 154 ... viên: TS Nguyễn Thị Uyên Uyên Mã lớp học phần: 22C1FIN5050 0303 Sinh viên: Nguyễn Minh Nhựt Khóa – Lớp: K46 – FI001 MSSV: 31201020764 Email: nhutnguyen.31201020764@st.ueh.edu.vn TP Hồ Chí Minh, ngày... PHIẾU CHƯƠNG 9: ĐỊNH GIÁ CỔ PHIẾU 33 CHƯƠNG 20: HUY ĐỘNG VỐN 50 CHƯƠNG 30: KIỆT QUỆ TÀI CHÍNH 62 CHƯƠNG 17: CẤU TRÚC VỐN 67 CHƯƠNG 14: THỊ TRƯỜNG VỐN... tập trung bình chương 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 Câu hỏi lý thuyết chương 26 27 28 29 30 31 32 CHƯƠNG 9: ĐỊNH GIÁ CỔ PHIẾU Số lượng câu Đã làm Câu hỏi lý thuyết 10 câu 10/10 câu Bài