TRƯỜNG ĐẠI HỌC THƯƠNG MẠI KHOA TÀI CHÍNH NGÂN HÀNG BÁO CÁO TỔNG KẾT ĐỀ TÀI NGHIÊN CỨU KHOA HỌC CỦA SINH VIÊN Mã đề tài H22 ẢNH HƯỞNG CỦA CÁC YẾU TỐ VĨ MÔ TỚI RỦI RO ĐẦU TƯ CHỨNG KHOÁN PHÁI SINH TẠI VI.
TRƯỜNG ĐẠI HỌC THƯƠNG MẠI KHOA TÀI CHÍNH - NGÂN HÀNG BÁO CÁO TỔNG KẾT ĐỀ TÀI NGHIÊN CỨU KHOA HỌC CỦA SINH VIÊN Mã đề tài H22 ẢNH HƯỞNG CỦA CÁC YẾU TỐ VĨ MÔ TỚI RỦI RO ĐẦU TƯ CHỨNG KHOÁN PHÁI SINH TẠI VIỆT NAM Thành viên tham gia: Tạ Quỳnh Vy - Nhóm trưởng Nguyễn Thị Trang Nguyễn Thị Khánh Vân Giảng viên hướng dẫn: Ths Ngô Thùy Dung Hà Nội, 2021 MỤC LỤC LỜI MỞ ĐẦU Hiện với phát triển kinh tế, thị trường chứng khoán Việt Nam có biến động thay đổi định, đặc biệt thị trường chứng khoán phái sinh Với xu hội nhập quốc tế, kinh tế phát triển theo hướng tồn cầu hóa, thị trường chứng khốn nhà đầu tư phủ quan tâm nghiên cứu Xây dựng phát triển thị trường chứng khoán phái sinh mạnh mẽ vấn đề quan tâm thị trường chứng khoán Bài nghiên cứu chúng em tiến hành nghiên cứu nhân tố ảnh hưởng đến thị trường chứng khoán phái sinh Việt Nam, sở thấy tác động tích cực tiêu cực nhân tố, từ đề xuất số biện pháp để góp phần làm phát triển thị trường chứng khoán mạnh mẽ Bài làm chúng em cịn nhiều thiếu sót, mong thầy/cơ thơng cảm chúng em xin gửi lời cảm ơn chân thành đến thầy/cô PHẦN MỞ ĐẦU Lí chọn đề tài Lí lý luận: Thị trường chứng khốn thị trường khác kinh tế, phải chịu nhiều ảnh hưởng từ nhân tố vĩ mơ vi mơ Trong nhân tố vĩ mô vấn đề quan trọng, trực tiếp ảnh hưởng lên thị trường chứng khốn nói chung thị trường chứng khốn phái sinh nói riêng Việt Nam Điều thu hút mối quan tâm nhiều nhà nghiên cứu mối quan hệ yếu tố vĩ mô rủi ro đầu tư chứng khốn phái sinh Lí thực tiễn: Chứng khốn thơng thường sàn giao dịch chịu nhiều ảnh hưởng từ nhân tố vĩ mơ Tuy nhiên thị trường chứng khốn phái sinh, nhân tố đáng để tâm thị trường tiềm năng, thích hợp với nhà đầu tư giàu kinh nghiệm, rủi ro cao đặc biệt cần phải dùng nhiều thời gian để quan sát biến động thị trường loại trái phiếu, cố phiếu thông thường Nghiên cứu ảnh hưởng nhân tố vĩ mô tới rủi ro đầu tư thị trường chứng khốn phái sinh khơng giúp hiểu thêm loại thị trường đặc biệt mà đề biện pháp thiết thực hữu ích để phòng tránh rủi ro Câu hỏi nghiên cứu Câu hỏi chính: Các nhân tố vĩ mơ ảnh hưởng tới rủi ro đầu tư chứng khoán phái sinh ? Câu hỏi phụ: Trong nhân tố vĩ mơ ấy, nhân tố có ảnh hưởng lớn tới rủi ro đầu tư chứng khốn phái sinh ? Mục đích, mục tiêu phạm vi nghiên cứu Mục đích: Từ mơ hình nghiên cứu, rõ tác động nhân tố vĩ mơ tới rủi ro đầu tư chứng khốn phái sinh Việt Nam Từ đó, đề số giải pháp hữu hiệu để phòng ngừa rủi ro Mục tiêu: Xây dựng mơ hình, kiểm định giải thích mối tương quan nhân tố kinh tế vĩ mơ tới rủi ro đầu tư chứng khốn phái sinh Việt Nam Phạm vi nghiên cứu: Thị trường chứng khoán phái sinh Việt Nam giai đoạn gần Đối tượng nghiên cứu Đối tượng nghiên cứu nhân tố vĩ mô số thị trường chứng khoán phái sinh Việt Nam Cơ sở lý luận phương pháp nghiên cứu Cơ sở lý luận: Dựa vào tài liệu, lý thuyết chia sẻ trực tiếp từ nhà đầu tư ảnh hưởng nhân tố vĩ mơ tới rủi ro đầu tư chứng khốn phái sinh Phương pháp nghiên cứu: Phương pháp thống kê: Phương pháp so sánh, đối chứng: Dựa sở số liệu thực tế thu thập được, so sánh với mục tiêu, tiêu cụ thể để từ rút điểm đạt chưa đạt thị trường chứng khoán phái sinh Việt Nam Cấu trúc nghiên cứu Chương I Cơ sở lý thuyết tổng quan nhân tố vĩ mô ảnh hưởng đến rủi ro đầu tư chứng khoán phái sinh Việt Nam Chương II Phương pháp, số liệu kết nghiên cứu Chương III Kết luận số kiến nghị sách CHƯƠNG I CƠ SỞ LÝ THUYẾT VÀ TỔNG QUAN VỀ NHỮNG NHÂN TỐ VĨ MÔ ẢNH HƯỞNG ĐẾN RỦI RO ĐẦU TƯ CHỨNG KHOÁN PHÁI SINH TẠI VIỆT NAM Cơ sở lý thuyết 1.1 Vài nét thị trường chứng khoán Việt Nam nói chung 1.1.1 Về thị trường chứng khốn Theo Bùi Kim Yến (2008), thị trường chứng khoán phận thị trường tài chính, nơi diễn q trình phát hành, mua bán chứng khốn kênh huy động nguồn vốn xã hội nhằm đầu tư vào hoạt động doanh nghiệp tài trợ cho dự án tăng trưởng kinh tế Chính phủ Theo tài liệu Longman Dictionary of Business English – 1985 “Thị trường chứng khoán thị trường có tổ chức, nơi chứng khốn mua bán theo nguyên tắc ấn định” Phân loại thị trường chứng khoán: a Phân loại theo hàng hoá Theo loại hàng hoá mua bán thị trường, người ta phân thị trường chứng khoán thành thị trường trái phiếu, thị trường cổ phiếu thị trường công cụ dẫn suất Thị trường trái phiếu thị trường mà hàng hố mua bán trái phiếu Trái phiếu công cụ nợ, mà thực chất việc phát hành công cụ nhà phát hành đứng vay theo phương thức có hoàn trả gốc lẫn lãi Người cho vay không chịu trách nhiệm kết hoạt động sử dụng vốn người vay trường hợp, nhà phát hành phải có trách nhiệm hoàn trả cho trái chủ theo cam kết xác định hợp đồng vay Trái phiếu thường có thời hạn xác định, trung hạn hay dài hạn Khác với thị trường nợ, thị trường cổ phiếu (Stock Markets) nơi giao dịch mua bán, trao đổi giấy tờ xác nhận cổ phần đóng góp cổ đơng Cổ đơng chủ sở hữu công ty phải chịu trách nhiệm phần đóng góp Cổ phiếu cho phép họ có quyền yêu cầu lợi nhuận sau thuế công ty tài sản công ty, tài sản đem bán Cổ phiếu có thời gian đáo hạn khơng xác định Thị trường công cụ dẫn suất (Derivative Markets) nơi chứng khoán phái sinh mua bán Tiêu biểu cho công cụ hợp đồng tương lai (Future Contracts), hợp đồng quyền chọn (Options) Thị trường ngày trở nên quan trọng nhà quản lý tài Nó cung cấp cơng cụ phịng vệ hữu hiệu, đồng thời công cụ đầu lý tưởng cho nhà đầu tư b Phân loại theo trình luân chuyển vốn Theo cách thức này, thị trường phân thành thị trường sơ cấp thị trường thứ cấp Thị trường sơ cấp hay thị trường cấp (Primary Market) thị trường phát hành chứng khoán nơi mua bán chứng khoán lần Tại thị trường này, giá chứng khoán giá phát hành Việc mua bán chứng khoán thị trường sơ cấp làm tăng vốn cho nhà phát hành Thơng qua việc phát hành chứng khốn, Chính phủ có thêm nguồn thu để tài trợ cho dự án đầu tư chi tiêu dùng Chính phủ, doanh nghiệp huy động vốn thị trường nhằm tài trợ cho dự án đầu tư Thị trường thứ cấp hay thị trường cấp (Secondary Market)là thị trường giao dịch mua bán, trao đổi chứng khốn phát hành nhằm mục đích kiếm lời, di chuyển vốn đầu tư hay di chuyển tài sản xã hội c Phân loại theo hình thức tổ chức thị trường Thị trường chứng khốn tổ chức theo hai cách sau: Cách thứ tổ chức thành Sở giao dịch (Stock Exchange), đây, người mua người bán (hoặc đại lý, môi giới họ) gặp địa điểm định để tiến hành giao dịch mua bán, trao đổi chứng khốn Chính vậy, người ta cịn gọi Sở giao dịch chứng khoán thị trường tập trung, nơi giao dịch mua bán, trao đổi chứng khốn cơng ty lớn, hoạt động có hiệu Sở giao dịch chứng khoán quản lý cách chặt chẽ Uỷ ban chứng khoán quốc gia, giao dịch chịu điều tiết Luật Chứng khoán thị trường chứng khoán Những thị trường chứng khoán tập trung tiêu biểu biết đến Sở giao dịch chứng khốn Ln đơn (London Stock Exchange), Sở giao dịch chứng khoán Mỹ (American Stock Exchange), Sở giao dịch chứng khoán Pari (Paris Stock Exchange) Cách thứ hai, khác với thị trường tập trung, thị trường giao dịch qua quầy hay thị trường chứng khoán phi tập trung (OTC: Over -The – Counter Market) thị trường nhà buôn, người tạo thị trường (Market Makers) Các nhà bn có danh mục chứng khoán họ sẵn sàng mua bán với nhà buôn khác nhưcác nhà đầu tưkhi người chấp nhận giá họ Ở thị trường khơng có địa điểm giao dịch thức mà diễn tất quầy, sàn giao dịch thành viên thông qua điện thoại hay mạng máy tính diện rộng Khối lượng giao dịch thị trường thường lớn nhiều lần so với thị trường Sở giao dịch Ngoài hai loại thị trường nêu trên, người ta cịn nói đến thị trường thứ ba, thị trường dành cho chứng khốn khơng đủ tiêu chuẩn để giao dịch thị trường tập trung thị trường OTC Ngoài ra, người ta cịn phân loại thị trường chứng khốn thành thị trường mở thị trường đàm phán, thị trường giao (Spot Markets) thị trường kỳ hạn (Future Markets) Việc phân loại thị trường chứng khoán giúp phân tích cụ thể vai trị thị trường chứng khốn Vai trị thị trường chứng khốn Huy động vốn cho kinh tế: thị trường chứng khoán kênh huy động, tập trung phân phối vốn chuyển thời hạn vốn phù hợp với yêu cầu phát triển kinh tế huy động vốn, thị trường chứng khốn làm tăng vốn tự có cơng ty giúp họ tránh khoản vay có chi phí cao kiểm soát chặt chẽ từ ngân hàng thương mại Thị trường chứng khốn khuyến khích cạnh tranh công ty thị trường, tồn thị trường chứng khoán yếu tố định để thu hút vốn đầu tư nước Với 15 năm hình thành phát triển thị trường chứng khốn Việt Nam, quy mơ thị trường ngày mở rộng đến vốn hóa thị trường chứng khoán Việt Nam triệu tỷ đồng xấp xỉ 25% GDP nhiên, số thấp so với quy mô kinh tế so với nước khu vực Công việc tái phân phối: Thị trường chứng khốn góp phần thực tái phân phối công thông qua việc buộc tập đồn gia đình phải phát hành chứng khốn cơng chúng, giải tỏa tập trung quyền lợi kinh tế tập đoàn xong tập trung vốn cho kinh tế Việc giải tỏa tập trung quyền lợi kinh tế tạo điều kiện cạnh tranh công qua tạo hiệu tăng trưởng kinh tế Tạo điều kiện cho việc quản lí doanh nghiệp: Khi quy mô doanh nghiệp tăng lên, môi trường kinh doanh trở nên phức tạp nhu cầu quản lý chuyên trách tăng theo, thị trường chứng khoán tạo điều kiện cho việc tiết kiệm vốn chất xám để tạo điều kiện thúc đẩy q trình cổ phần hóa doanh nghiệp nhà nước Hiệu quốc tế hóa thị trường chứng khốn: Việc mở cửa thị trường chứng khoán làm tăng tính lỏng cạnh tranh thị trường quốc tế, điều cho phép cơng ty huy động vốn rẻ hơn, tăng cường đầu tư từ nguồn tiết kiệm bên đồng thời tăng cường khả cạnh tranh quốc tế mở rộng cho hội kinh doanh công ty nước Huy động nguồn tài cho Chính phủ: Thị trường chứng khốn tạo hội cho phủ huy động nguồn tài mà khơng áp lực lạm phát đồng thời tạo công cụ cho việc thực sách tài phủ Tạo điều kiện cho phủ tái cấu trúc kinh tế 1.1.2 Về thị trường chứng khoán Việt Nam Thị trường chứng khoán Việt Nam đời từ việc thành lập Ủy ban Chứng khoán Nhà nước vào ngày 28/11/1996, theo Nghị định số 75/1996/NÐ-CP Chính phủ Ðến ngày 28/7/2000, Trung tâm Giao dịch chứng khoán TP Hồ Chí Minh thức vào hoạt động thực phiên giao dịch đầu tiên, đánh dấu bước ngoặt lịch sử thị trường chứng khoán Việt Nam Đến nay, thị trường chứng khoán Việt Nam thực trở thành kênh huy động vốn trung dài hạn cho kinh tế Tính từ thành lập thị trường chứng khoán (TTCK) Việt Nam đến tháng 06/2020, thơng qua TTCK, Chính phủ doanh nghiệp huy động 2,4 triệu tỷ đồng để đưa vào sản xuất kinh doanh, riêng giai đoạn 2011 đến nay, quy mô huy động vốn qua TTCK đạt khoảng 1,7 triệu tỷ đồng, đóng góp bình qn 20% tổng vốn đầu tư tồn xã hội Quy mơ vốn hóa TTCK có tăng trưởng vượt bậc, từ mốc sơ khai, vốn hóa thị trường đạt 986 tỷ đồng, chiếm 0,28% GDP vào năm 2000, đến (tính đến hết tháng 6/2020) giá trị vốn hóa thị trường cổ phiếu 3.894 nghìn tỷ đồng, đạt 64,5% GDP (quy mơ tăng 3.949 lần vịng 20 năm) Mức vốn hóa thị trường trái phiếu tăng trưởng tích cực, tương đương 30,3% GDP năm 2019, riêng thị trường trái phiếu doanh nghiệp đạt gần 10,9% GDP Tính chung, giá trị vốn hóa TTCK đạt 94,8% GDP góp phần định hình hệ thống tài đại tảng hài hòa TTCK thị trường tiền tệ - tín dụng 10 ... tế vĩ mô tới rủi ro đầu tư chứng khoán phái sinh Việt Nam Phạm vi nghiên cứu: Thị trường chứng khoán phái sinh Việt Nam giai đoạn gần Đối tư? ??ng nghiên cứu Đối tư? ??ng nghiên cứu nhân tố vĩ mô. .. tố vĩ mô ảnh hưởng tới rủi ro đầu tư chứng khoán phái sinh ? Câu hỏi phụ: Trong nhân tố vĩ mô ấy, nhân tố có ảnh hưởng lớn tới rủi ro đầu tư chứng khoán phái sinh ? Mục đích, mục tiêu phạm... chưa đạt thị trường chứng khoán phái sinh Việt Nam Cấu trúc nghiên cứu Chương I Cơ sở lý thuyết tổng quan nhân tố vĩ mô ảnh hưởng đến rủi ro đầu tư chứng khoán phái sinh Việt Nam Chương II Phương