Thông tin tài liệu
1 PHẦN MỞ ĐẦU 1.Tính cấp thiết đề tài Theo tư tưởng quản trị truyền thống, giám đốc điều hành (Chief Excutive Officer – CEO) chủ yếu làm công tác quản lý, thực chức quản trị để cụ thể hoá chiến lược mục tiêu Hội đồng quản trị (HĐQT) giao, cịn HĐQT đóng vai trò lãnh đạo, hoạch định chiến lược tổ chức Tuy nhiên, đến đầu kỷ 21, thất bại hàng loạt thương hiệu tồn cầu, mà điển hình General Motor, cho thấy khả quản lý tốt CEO yếu tố then chốt giúp doanh nghiệp thích nghi với biến động chóng mặt mơi trường kinh doanh ngày Vì vậy, mơ hình quản trị doanh nghiệp đại, CEO đóng vai trị đầu tàu cho phát triển, chìa khố mở cánh cửa thành công hay thất bại doanh nghiệp CEO kỷ 21 không cần có lực quản lý tốt mà cịn phải nhà lãnh đạo xuất sắc, cảm nhận, dự báo đánh giá chuẩn xác biến động nhanh mơi trường kinh doanh bên ngồi mầm mống vấn đề bên tổ chức trực tiếp dẫn dắt doanh nghiệp vượt qua thách thức đường phát triển Xét khía cạnh khác, CEO thường cá nhân có lực đặc biệt, chứng minh lĩnh, khả thơng qua việc định quan trọng có ảnh hưởng to lớn đến hiệu hoạt động, sản xuất kinh doanh tổ chức, doanh nghiệp họ điều hành Mỗi cá nhân lại mang đặc điểm khác nhân học, tâm lý học hành vi, kinh nghiệm, thâm niên công tác, đặc trưng tính cách, giới tính (Hambrick Mason,1984) …Tất đặc điểm kết hợp lại với giúp hình thành nên đặc trưng tiêu biểu CEO, từ hình thành nên phong cách lãnh đạo họ (Nornburn,1989), (Pfeffer Salancik,1978), (Herrmann Datta, 2002) … Các nghiên cứu tâm lý học người rằng, đặc điểm khác nhân học, tâm lý học hành vi, kinh nghiệm, thâm niên cơng tác, đặc trưng tính cách, giới tính… có ảnh hưởng mạnh mẽ đến hành vi cá nhân Những hành vi thơng qua q trình lao động, học tập, làm việc lại ảnh hưởng đến cách thức nhìn nhận, đánh giá vấn đề, phong cách làm việc … từ ảnh hưởng đến hiệu xử lý kết học tập, làm việc cá nhân (Holland,1960) Đối với CEO vậy, nghiên cứu lãnh đạo phong cách, thói quen hay hành vi nhà lãnh đạo cụ thể mặt phản ánh bên loạt đặc điểm đặc trưng nhà lãnh đạo Chính thói quen, phong cách làm việc nhà lãnh đạo lại có tác động trực tiếp đến hiệu hoạt động tổ chức, doanh nghiệp họ điều hành (Thong Yap, 1995), (Herrmann Datta, 2002), (Heaton, 2002), Vì vậy, từ lâu nay, nội dung nhiều học giả, nhà nghiên cứu lĩnh vực quản trị kinh doanh giới quan tâm, tìm hiểu ảnh hưởng đặc điểm nhà lãnh đạo đến khía cạnh hoạt động khác doanh nghiệp Tại Việt Nam, năm gần đây, với phát triển kinh tế thị trường trình hội nhập kinh tế quốc tế sâu rộng, vai trị vị trí nhà quản trị doanh nghiệp ngày nhắc đến nhiều Năm 2004, Thủ tướng phủ ký định chọn ngày 13 tháng 10 hàng năm ngày tôn vinh doanh nhân Việt Nam - anh hùng, chiến sỹ thị trường cạnh tranh khốc liệt Bên cạnh đó, vào thời điểm năm 2005, giao dịch thị trường chứng khoán Việt Nam bắt đầu thực công ty hoạt động dần theo chuẩn mực quốc tế, vai trò đội ngũ quản trị mà đặc biệt CEO đề cao nhắc đến nhiều Trong khoảng 10 năm trở lại đây, thuật ngữ CEO, câu chuyện CEO, vai trò CEO phát triển doanh nghiệp đề cập nhắc đến ngày nhiều CEO Việt Nam trở thành nghề xã hội nhìn nhận đánh giá cao Nghiên cứu phong cách lãnh đạo, đặc điểm CEO năm gần dần trở thành lĩnh vực nhiều học giả nước quan tâm theo đuổi Các chương trình đào tạo, tư vấn, diễn đàn trao đổi CEO minh chứng tiêu biểu cho xu Tuy nhiên, trao đổi nghiên cứu CEO phần lớn nghiên cứu tổng quan, mang tính chất giới thiệu cung cấp thông tin đơn Cơ sở lý luận thiếu nghiên cứu chuyên sâu CEO vai trò CEO doanh nghiệp Ngoài ra, nghiên cứu CEO cịn dựa chủ yếu vào lý thuyết có sẵn giới nên thực tế không tránh khỏi điểm không tương xứng, khác biệt áp dụng vào tình mang đặc trưng Việt Nam Đó lý giải thích thực trạng thơng tin CEO vừa thừa vừa thiếu Việt Nam Từ thực tế đó, tác giả định lựa chọn hướng nghiên cứu tập trung vào tìm hiểu đặc điểm cá nhân CEO mối quan hệ ảnh hưởng tới hiệu hoạt động số doanh nghiệp tiêu biểu sàn chứng khoán Việt Nam Thực tế, trình tìm hiểu để làm rõ khái niệm doanh nghiệp tiêu biểu sàn chứng khốn, tác giả nhận thấy có nhiều cách hiểu khác phạm trù tiêu biểu như: (i) tiêu biểu quy mô doanh nghiệp (vốn, tài sản, tỷ trọng đóng góp vào giá trị niêm yết thị trường ), (ii) tiêu biểu đặc điểm ngành nghề kinh doanh, (iii) tiêu biểu cấu, văn hoá tổ chức… bao hàm một vài dấu hiệu xem tiêu biểu Nghiên cứu ảnh hưởng đặc điểm cá nhân CEO tới hiệu hoạt động doanh nghiệp nói chung từ lâu mảng nội dung nhiều học giả quan tâm nghiên cứu Vì vậy, hướng tập trung vào nhóm doanh nghiệp tiêu biểu theo cách tiếp cận cụ thể hướng triển khai mới, chắn giúp kết nghiên cứu chuyên sâu chi tiết Bên cạnh đó, tác giả nhận thấy cơng ty gia đình (CTGĐ) mơ hình tổ chức kinh doanh xuất phát từ hình thái gia đình mơ hình mang tính sở mơ hình tổ chức kinh tế nhiều quốc gia giới, đặc biệt Việt Nam nơi có văn hố gia đình chi phối phần lớn quan hệ xã hội Hơn nữa, nhìn từ góc độ quản trị, CTGD ln có lợi mặt tổ chức, chiến lược hay định so với doanh nghiệp tư nhân hay doanh nghiệp quốc doanh khác đặc điểm quyền sở hữu gia đình, chế giám sát vận hành hoạt động tổ chức (Dieleman cộng sự, 2013) Vì vậy, thực mơ hình doanh nghiệp mang nhiều yếu tố tiêu biểu để phân tích tìm hiểu Đối với hướng nghiên cứu trên, tác giả hy vọng đúc rút tổng kết số đặc điểm tiêu biểu CEO Việt có ảnh hưởng đến kết kinh doanh doanh nghiệp kết nghiên cứu làm sở cho định, lựa chọn đầu tư thị trường Mục tiêu nhiệm vụ nghiên cứu luận án Mục tiêu chủ yếu mà luận án hướng tới tìm hiểu ảnh hưởng đặc điểm cá nhân giám đốc điều hành (CEO’s characteristic) đến hiệu hoạt động số doanh nghiệp tiêu biểu thị trường chứng khoán Việt Nam, luận án lựa chọn khoanh vùng doanh nghiệp tiêu biểu cơng ty gia đình niêm yết TTCK Việt Nam Cụ thể, luận án trả lời cho số câu hỏi: ✓ Các đặc điểm cá nhân CEO có ảnh hưởng lên kết hoạt động sản xuất kinh doanh công ty gia đình niêm yết thị trường chứng khốn (TTCK) Việt Nam không? ✓ Mức độ ảnh hưởng đặc điểm cá nhân CEO lên hoạt động cơng ty gia đình niêm yết TTCK Việt Nam nào? Để đạt mục tiêu trên, luận án thực nhiệm vụ sau: ✓ Nghiên cứu sở lý luận, hệ thống hoá đặc điểm cá nhân CEO ảnh hưởng đặc điểm lên hoạt động doanh nghiệp ✓ Đánh giá ảnh hưởng đặc điểm cá nhân CEO đến hiệu hoạt động CTGĐ niêm yết sàn chứng khoán Việt Nam ✓ Khuyến nghị số giải pháp quản trị, điều hành nhằm tạo điều kiện thuận lợi cho CEO nâng cao hiệu hoạt động doanh nghiệp Đối tượng phạm vi nghiên cứu 3.1 Đối tượng nghiên cứu Đối tượng nghiên cứu ảnh hưởng đặc điểm cá nhân CEO đến hiệu hoạt động cơng ty gia đình (CTGĐ) niêm yết TTCK Việt Nam 3.2 Phạm vi nghiên cứu: Về nội dung, luận án tập trung vào đặc điểm cá nhân giám đốc điều hành, đặc điểm cá nhân luận án tập trung vào nhóm đặc điểm chính: (1) đặc điểm nội CEO – đặc điểm nhân học, (2) đặc điểm cá nhân CEO liên quan đến thâm niên cấu quản lý doanh nghiệp – đặc điểm công tác Luận án tập trung nghiên cứu ảnh hưởng đặc điểm cá nhân CEO đến hiệu hoạt động công ty gia đình niêm yết TTCK Việt Nam Lí luận án lựa chọn đối tượng nghiên cứu tập trung vào CTGĐ niêm yết với tư cách doanh nghiệp tiêu biểu mơ hình mang tính sở mơ hình tổ chức kinh tế có nhiều đóng góp tích cực vào phát triển kinh tế nhiều quốc gia giới Hơn nữa, Việt Nam, theo thống kê Forbes, danh sách 50 công ty niêm yết lớn vinh danh thị trường năm 2018 chiếm giá trị vốn hố tồn thị trường 70,8% với tổng lợi nhuận đạt 106,499 tỉ có góp mặt hàng loạt cơng ty gia đình Cơng ty cổ phần tập đồn Hồ Phát, Cơng ty cổ phần Thế giới Di động, Tập đoàn vàng bạc đá quý Doji, Tập đoàn Vingroup… Ngoài ra, Việt Nam, tiêu tài đáng tin cậy thường có báo cáo tài kiểm tốn phổ biến hơn nhiều liệu khác thị trường, chất lượng sản phẩm, dịch vụ, mức độ hài lòng lực lượng lao động Do đó, quan điểm hiệu hoạt động doanh nghiệp mà tác giả sử dụng luận án hiệu hoạt động khía cạnh tài cơng ty gia đình niêm yết TTCK Việt Nam Tác giả lựa chọn tiêu tài ROA, ROE để đánh giá phổ biến tính tin cậy mặt liệu nghiên cứu Về không gian, hoạt động nghiên cứu giới hạn nghiên cứu đặc điểm cá nhân CEO điều hành quản lý doanh nghiệp niêm yết sàn chứng khốn Việt Nam Đối với cơng ty niêm yết đa phần cơng ty có đầy đủ điều kiện để niêm yết sàn chứng khốn theo quy định Thơng tư số 29/2017/TT-BTC sửa đổi, bổ sung; Thơng tư 202/2015/TT-BTC Vì vậy, việc nghiên cứu đặc điểm cá nhân CEO cơng ty gia đình niêm yết TTCK Việt Nam đảm bảo yếu tố minh bạch, công khai Báo cáo tài (BCTC), Báo cáo thường niên (BCTN) báo cáo kết hoạt động điều hành quản trị Các thông tin từ nguồn tài liệu thứ cấp lựa chọn phù hợp nghiên cứu ảnh hưởng đặc điểm cá nhân CEO đến hiệu hoạt động công ty họ điều hành Về thời gian, giai đoạn từ 2000 – 2006 giai đoạn phát triển mạnh mẽ thị trường chứng khoán Giai đoạn từ 2007 – 2008 từ sau khủng hoảng tài toàn cầu, thị trường giảm sút tác động yếu tố kinh tế vĩ mô suy thối kinh tế phạm vi tồn giới Sang đến giai đoạn 2009-2010, với chủ trương kích cầu phủ dấu hiệu hồi phục kinh tế giúp cho TTCK Việt Nam phục hồi đạt giá trị vốn hoá ổn định 34% GDP Đặc biệt năm 2017 coi năm TTCK Việt Nam với bước phát triển nhảy vọt, đạt mức cao sau gần 10 năm; mức vốn hoá thị trường đạt 3500 nghìn tỷ tương đương với 74,6% GDP tăng 73% so với cuối năm 2016, vượt mức tiêu đặt cho năm 2020 Về thời gian, luận án lựa chọn khoảng thời gian nghiên cứu từ 2012 -2018 Vì giai đoạn trước 2012, thơng tin báo cáo quản trị công ty (QTCT) chưa quan tâm mức TTCK Việt Nam Mặt khác, kể từ năm 2012 đến nay, kinh tế vĩ mô có bước tăng trưởng phát triển ổn định, TTCK có bước phát triển tích cực Vì lí đó, phạm vi thời gian nghiên cứu luận án lựa chọn giai đoạn 2012 – 2018 để đảm bảo thông tin cách đầy đủ từ BCTC, BCTN báo cáo QTCT tạo nên liệu cân đối, hợp lý Phương pháp nghiên cứu 4.1 Phương pháp tiếp cận Luận án kết hợp cách tiếp cận mặt lý luận thực tiễn vấn đề nghiên cứu Cơ sở lý luận đặc điểm CEO tìm hiểu sử dụng để đánh giá ảnh hưởng thực tế đặc điểm đến hiệu hoạt động doanh nghiệp họ điều hành quản lý Từ giúp trả lời câu hỏi liệu đặc điểm cá nhân CEO có ảnh hưởng đến kết hoạt động sản xuất kinh doanh doanh nghiệp Việt Nam? Những tác động ảnh hưởng thể nào? Ngoài ra, giới hạn phạm vi nghiên cứu luận án, tác giả tập trung tìm hiểu ảnh hưởng đặc điểm cá nhân giám đốc điều hành - CEO đến hiệu hoạt động cơng ty gia đình (CTGĐ) niêm yết TTCK Việt Nam CTGĐ loại hình tổ chức doanh nghiệp có nhiều đóng góp tích cực đến phát triển kinh tế Việt Nam Bên cạnh đó, mơ hình tổ chức doanh nghiệp mang nhiều đặc trưng tiêu biểu mà Việt Nam cịn nghiên cứu tập trung tìm hiểu nhóm doanh nghiệp Hoạt động nghiên cứu sử dụng đa dạng phương pháp nghiên cứu chủ yếu như: nghiên cứu phân tích – tổng hợp số liệu từ nguồn nước Cụ thể, số liệu thu thập xử lý thông qua nguồn thơng tin giao dịch thị trường chứng khốn Việt Nam, thơng tin báo cáo tài chính, kết kinh doanh cơng ty đại chúng có niêm yết giao dịch sàn chứng khoán Việt Nam Số liệu sau tổng hợp xử lý thông qua phần mềm xử lý số liệu STATA để mơ tả phân tích cách xác ảnh hưởng đặc điểm cá nhân CEO đến kết hoạt động CTGĐNY TTCK Việt Nam Bên cạnh đó, luận án xây dựng bảng hỏi với hình thức vấn chuyên gia nhằm kiểm định củng cố kết nghiên cứu lý thuyết mơ hình định lượng, từ làm sở để xây dựng giả thuyết nghiên cứu đề xuất giải pháp phù hợp phát huy ảnh hưởng đặc điểm cá nhân CEO tới hiệu hoạt động doanh nghiệp Ngoài ra, phương pháp so sánh đối chiếu sử dụng để phân tích điểm tương đồng khác biệt xung quanh vấn đề nghiên cứu Việt Nam số nước giới, để từ rút đặc điểm cá nhân CEO Việt Nam Công cụ kỹ thuật: kỹ thuật sử dụng phần mềm xử lý số liệu thống kê STATA Ngồi cịn áp dụng thêm số công cụ khác phụ thuộc vào yêu cầu tiến trình thực nghiên cứu 4.2 Khung nghiên cứu Để thực mục tiêu nghiên cứu luận án, tác giả dự kiến triển khai nhiệm vụ nghiên cứu trình bày sơ đồ 01 NỘI DUNG NGHIÊN CỨU PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU Tổng hợp nghiên cứu tiêu biểu ảnh hưởng đặc điểm cá nhân CEO tới hiệu hoạt động doanh nghiệp Phương pháp nghiên cứu bàn Xây dựng mơ hình định lượng để đánh giá ảnh hưởng đặc điểm cá nhân CEO tới hiệu hoạt động doanh nghiệp Phương pháp nghiên cứu bàn Phân loại đặc điểm cá nhân CEO theo 02 nhóm Lựa chọn tiêu đánh giá hiệu hoạt động (ROA,ROE) Phân tích định lượng để đánh giá ảnh hưởng đặc điểm cá nhân CEO tới hiệu hoạt động doanh nghiệp Tổng hợp liệu thứ cấp CEO từ BCTN,BCTC Thống kê mô tả Kiểm định FEM,REM,GMM Kiểm chứng thực nghiệm kết phân tích định lượng ảnh hưởng đặc điểm cá nhân CEO tới hiệu hoạt động doanh nghiệp Phỏng vấn chuyên gia vấn sâu (n=10) Sơ đồ 01 Quy trình triển khai nghiên cứu luận án (Nguồn: tác giả tự thiết kế, xây dựng) Các kết nghiên cứu đóng góp luận án Luận án đạt số kết sau đây: Thứ nhất, luận án xác định ảnh hưởng đặc điểm giám đốc điều hành (CEO) tới hiệu hoạt động CTGĐ điều kiện thực tế Việt Nam Thứ hai, luận án đưa khuyến nghị số giải pháp điều hành, sách nhằm tạo điều kiện thuận lợi cho CEO nâng cao hiệu hoạt động doanh nghiệp Bên cạnh kết nghiên cứu đạt được, luận án có số đóng góp mặt lý thuyết thực tiễn Cụ thể: Về mặt lý thuyết, luận án có số đóng góp sau: Thứ nhất, khái quát hoá đặc điểm CEO ảnh hưởng đặc điểm đến hiệu hoạt động doanh nghiệp từ lý thuyết nghiên cứu hướng phân loại, nhóm ảnh hưởng có đến hiệu hoạt động doanh nghiệp Thứ hai, luận giải chứng minh tính hợp lý việc lựa chọn CTGĐ loại hình doanh nghiệp tiêu biểu, từ khái niệm, đặc điểm, vai trò phân biệt với loại hình tổ chức doanh nghiệp khác Về mặt thực tiễn, luận án có số đóng góp sau: Thứ nhất, cung cấp chứng thực nghiệm ảnh hưởng đặc điểm cá nhân giám đốc điều hành tới hiệu hoạt động CTGĐ Việt Nam Thứ hai, khoanh vùng ảnh hưởng tiêu biểu có ảnh hưởng mạnh mẽ đến hiệu hoạt động CTGĐ, gợi mở hướng dẫn chiếu so sánh với mơ hình doanh nghiệp khác Thứ ba, đề xuất, khuyến nghị giải pháp nhằm phát huy vai trò cùa giám đốc điều hành tăng cường hiệu hoạt động CTGĐ nói riêng, hướng tới cộng đồng doanh nghiệp nói chung Kết cấu luận án Luận án gồm 150 trang, 21 bảng, 08 biểu đồ 02 sơ đồ triển khai nghiên cứu Ngoài danh mục từ viết tắt, danh mục bảng – biểu, mục lục, phần mở đầu, kết luận, danh mục tài liệu tham khảo phụ lục, nội dung luận án bao gồm chương: 10 Chương 1: Tổng quan tình hình nghiên cứu Chương 2: Cơ sở lý luận ảnh hưởng đặc điểm cá nhân giám đốc điều hành (CEO’s characteristic) đến hiệu hoạt động cơng ty gia đình niêm yết Chương 3: Phương pháp nghiên cứu Chương 4: Phân tích ảnh hưởng đặc điểm cá nhân giám đốc điều hành (CEO’s characteristic) đến hiệu hoạt động công ty gia đình niêm yết thị trường chứng khốn Việt Nam giai đoạn 2012-2018 Chương 5: Thảo luận kết nghiên cứu luận án số kiến nghị đề xuất do2904* - Printed on 5/22/2020 11:20:06 AM 1324 1325 1326 1327 1328 1329 1330 1331 1332 1333 1334 1335 1336 1337 1338 1339 1340 1341 1342 1343 1344 1345 1346 1347 1348 1349 1350 1351 1352 1353 1354 1355 1356 1357 1358 1359 1360 1361 1362 1363 1364 1365 1366 1367 1368 1369 1370 1371 1372 1373 1374 1375 1376 1377 1378 1379 1380 1381 1382 1383 1384 1385 1386 1387 1388 1389 1390 1391 1392 1393 Page 20 Instruments for first differences equation GMM-type (missing=0, separate instruments for each period unless collapsed) L(1/6).(L.ROE GROWTH) Instruments for levels equation Standard _cons GMM-type (missing=0, separate instruments for each period unless collapsed) D.(L.ROE GROWTH) -Arellano-Bond test for AR(1) in first differences: z = -2.31 Pr > z = 0.021 Arellano-Bond test for AR(2) in first differences: z = 0.59 Pr > z = 0.554 -Sargan test of overid restrictions: chi2(40) = 74.00 Prob > chi2 = 0.001 (Not robust, but not weakened by many instruments.) Hansen test of overid restrictions: chi2(40) = 40.86 Prob > chi2 = 0.433 (Robust, but weakened by many instruments.) Difference-in-Hansen tests of exogeneity of instrument subsets: GMM instruments for levels Hansen test excluding group: chi2(29) = 25.46 Prob > chi2 = Difference (null H = exogenous): chi2(11) = 15.40 Prob > chi2 = 0.654 0.165 outreg2 using d.doc,append d.doc dir : seeout xtabond2 ROE l.ROE OwnerShare GROWTH size c.OwnerShare#i.QUE ,gmm(l.ROE GROWTH) two small Favoring space over speed To switch, type or click on mata: mata set matafavor speed, perm Warning: Two-step estimated covariance matrix of moments is singular Using a generalized inverse to calculate optimal weighting matrix for two-step estimation Difference-in-Sargan/Hansen statistics may be negative Dynamic panel-data estimation, two-step system GMM -Group variable: i Number of obs = 286 Time variable : year Number of groups = 53 Number of instruments = 47 Obs per group: = F(7, 52) = 231.91 avg = 5.40 Prob > F = 0.000 max = -ROE | Coef Std Err t P>|t| [95% Conf Interval] -+ -ROE | L1 | 5324311 0162237 32.82 0.000 4998759 5649862 | OwnerShare | -.2081285 0550835 -3.78 0.000 -.3186617 -.0975954 GROWTH | 0873666 0041793 20.90 0.000 0789803 0957529 size | -.0051516 0008142 -6.33 0.000 -.0067855 -.0035177 | QUE#c.OwnerShare | Bac | (empty) Trung | -.0358516 0619823 -0.58 0.565 -.1602282 0885249 Nam | -.1601263 0795061 -2.01 0.049 -.319667 -.0005855 | _cons | 0779907 0044305 17.60 0.000 0691004 0868811 -Warning: Uncorrected two-step standard errors are unreliable Instruments for first differences equation GMM-type (missing=0, separate instruments for each period unless collapsed) L(1/6).(L.ROE GROWTH) Instruments for levels equation Standard _cons GMM-type (missing=0, separate instruments for each period unless collapsed) D.(L.ROE GROWTH) -Arellano-Bond test for AR(1) in first differences: z = -2.19 Pr > z = 0.029 Arellano-Bond test for AR(2) in first differences: z = 0.46 Pr > z = 0.644 do2904* - Printed on 5/22/2020 11:20:06 AM 1394 1395 1396 1397 1398 1399 1400 1401 1402 1403 1404 1405 1406 1407 1408 1409 1410 1411 1412 1413 1414 1415 1416 1417 1418 1419 1420 1421 1422 1423 1424 1425 1426 1427 1428 1429 1430 1431 1432 1433 1434 1435 1436 1437 1438 1439 1440 1441 1442 1443 1444 1445 1446 1447 1448 1449 1450 1451 1452 1453 1454 1455 1456 1457 1458 1459 1460 1461 1462 1463 Page 21 -Sargan test of overid restrictions: chi2(39) = 72.68 Prob > chi2 = 0.001 (Not robust, but not weakened by many instruments.) Hansen test of overid restrictions: chi2(39) = 37.87 Prob > chi2 = 0.521 (Robust, but weakened by many instruments.) Difference-in-Hansen tests of exogeneity of instrument subsets: GMM instruments for levels Hansen test excluding group: chi2(28) = 26.09 Prob > chi2 = Difference (null H = exogenous): chi2(11) = 11.78 Prob > chi2 = 0.568 0.380 xtabond2 ROE CHANGE GROWTH size CHANGE#gender ,gmm(GROWTH ) two Favoring space over speed To switch, type or click on mata: mata set matafavor speed, perm Warning: Two-step estimated covariance matrix of moments is singular Using a generalized inverse to calculate optimal weighting matrix for two-step estimation Difference-in-Sargan/Hansen statistics may be negative Dynamic panel-data estimation, two-step system GMM -Group variable: i Number of obs = 389 Time variable : year Number of groups = 56 Number of instruments = 28 Obs per group: = Wald chi2(7) = 79.66 avg = 6.95 Prob > chi2 = 0.000 max = ROE | Coef Std Err z P>|z| [95% Conf Interval] + -CHANGE | 1755232 0763461 2.30 0.022 0258877 3251588 GROWTH | 0702039 0121886 5.76 0.000 0463148 0940931 size | -.0020423 0067002 -0.30 0.761 -.0151745 0110899 | CHANGE#gender | 0 | (empty) | 1385878 0560962 2.47 0.013 0286412 2485344 | -.2179864 1120597 -1.95 0.052 -.4376194 0016466 1 | (omitted) | _cons | -.0096649 0535039 -0.18 0.857 -.1145307 0952009 Warning: Uncorrected two-step standard errors are unreliable Instruments for first differences equation GMM-type (missing=0, separate instruments for each period unless collapsed) L(1/6).GROWTH Instruments for levels equation Standard _cons GMM-type (missing=0, separate instruments for each period unless collapsed) D.GROWTH -Arellano-Bond test for AR(1) in first differences: z = -1.53 Pr > z = 0.125 Arellano-Bond test for AR(2) in first differences: z = -0.23 Pr > z = 0.818 -Sargan test of overid restrictions: chi2(20) = 112.88 Prob > chi2 = 0.000 (Not robust, but not weakened by many instruments.) Hansen test of overid restrictions: chi2(20) = 23.22 Prob > chi2 = 0.278 xtabond2 ROE l.ROE CHANGE GROWTH size CHANGE#edu ,gmm(l.ROE GROWTH) two nodiff Favoring space over speed To switch, type or click on mata: mata set matafavor speed, perm Warning: Two-step estimated covariance matrix of moments is singular Using a generalized inverse to calculate optimal weighting matrix for two-step estimation Dynamic panel-data estimation, two-step system GMM -Group variable: i Number of obs = 316 Time variable : year Number of groups = 55 Number of instruments = 47 Obs per group: = Wald chi2(8) = 3820.94 avg = 5.75 Prob > chi2 = 0.000 max = do2904* - Printed on 5/22/2020 11:20:06 AM 1464 1465 1466 1467 1468 1469 1470 1471 1472 1473 1474 1475 1476 1477 1478 1479 1480 1481 1482 1483 1484 1485 1486 1487 1488 1489 1490 1491 1492 1493 1494 1495 1496 1497 1498 1499 1500 1501 1502 1503 1504 1505 1506 1507 1508 1509 1510 1511 1512 1513 1514 1515 1516 1517 1518 1519 1520 1521 1522 1523 1524 1525 1526 1527 1528 1529 1530 1531 1532 1533 Page 22 -ROE | Coef Std Err z P>|z| [95% Conf Interval] -+ -ROE | L1 | 7202286 0276745 26.02 0.000 6659875 7744697 | CHANGE | 0053959 0122552 0.44 0.660 -.0186239 0294157 GROWTH | 0827692 0054219 15.27 0.000 0721425 0933959 size | -.0054323 0023115 -2.35 0.019 -.0099628 -.0009019 | CHANGE#edu | 0 | (empty) | -.0594036 0241634 -2.46 0.014 -.1067629 -.0120443 | (omitted) 1 | -.0137904 0163286 -0.84 0.398 -.0457938 018213 | _cons | 0305922 0071835 4.26 0.000 0165128 0446715 -Warning: Uncorrected two-step standard errors are unreliable Instruments for first differences equation GMM-type (missing=0, separate instruments for each period unless collapsed) L(1/6).(L.ROE GROWTH) Instruments for levels equation Standard _cons GMM-type (missing=0, separate instruments for each period unless collapsed) D.(L.ROE GROWTH) -Arellano-Bond test for AR(1) in first differences: z = -3.77 Pr > z = 0.000 Arellano-Bond test for AR(2) in first differences: z = 0.21 Pr > z = 0.832 -Sargan test of overid restrictions: chi2(38) = 59.50 Prob > chi2 = 0.014 (Not robust, but not weakened by many instruments.) Hansen test of overid restrictions: chi2(38) = 37.04 Prob > chi2 = 0.514 (Robust, but weakened by many instruments.) xtabond2 ROE l.ROE CHANGE GROWTH size CHANGE#law ,gmm(l.ROE ) two nodiff Favoring space over speed To switch, type or click on mata: mata set matafavor speed, perm Warning: Two-step estimated covariance matrix of moments is singular Using a generalized inverse to calculate optimal weighting matrix for two-step estimation Dynamic panel-data estimation, two-step system GMM -Group variable: i Number of obs = 334 Time variable : year Number of groups = 56 Number of instruments = 21 Obs per group: = Wald chi2(8) = 203.66 avg = 5.96 Prob > chi2 = 0.000 max = -ROE | Coef Std Err z P>|z| [95% Conf Interval] -+ -ROE | L1 | 5168871 0844135 6.12 0.000 3514395 6823346 | CHANGE | 0560982 0285113 1.97 0.049 0002171 1119794 GROWTH | 1174855 0354396 3.32 0.001 0480251 1869458 size | -.0153905 0080242 -1.92 0.055 -.0311175 0003366 | CHANGE#law | 0 | (empty) | 2420389 104538 2.32 0.021 0371483 4469296 | (omitted) 1 | -.0688296 1187147 -0.58 0.562 -.3015063 163847 | _cons | 0077341 0133076 0.58 0.561 -.0183484 0338166 -Warning: Uncorrected two-step standard errors are unreliable Instruments for first differences equation do2904* - Printed on 5/22/2020 11:20:06 AM 1534 1535 1536 1537 1538 1539 1540 1541 1542 1543 1544 1545 1546 1547 1548 Page 23 GMM-type (missing=0, separate instruments for each period unless collapsed) L(1/6).L.ROE Instruments for levels equation Standard _cons GMM-type (missing=0, separate instruments for each period unless collapsed) D.L.ROE -Arellano-Bond test for AR(1) in first differences: z = -2.45 Pr > z = 0.014 Arellano-Bond test for AR(2) in first differences: z = 0.04 Pr > z = 0.970 -Sargan test of overid restrictions: chi2(12) = 28.72 Prob > chi2 = 0.004 (Not robust, but not weakened by many instruments.) Hansen test of overid restrictions: chi2(12) = 16.27 Prob > chi2 = 0.179 PHỤ LỤC 4: KẾT QUẢ KIỂM ĐỊNH T – TEST KẾT QUẢ SO SÁNH CHO ROA T-test cho biến AGE phân theo nhóm trung bình trung bình varname Năm obs(1) mean(1) Obs(2) mean(2) mean- t diff ROA 2012 26 0.038 31 0.068 - -2.349 0.030** ROA 2013 23 0.036 34 0.072 - -2.658 0.036** ROA 2014 21 0.056 36 0.069 -0.013 -0.878 ROA 2015 19 0.067 38 0.064 0.003 0.196 ROA 2016 20 0.056 37 0.077 -0.021 -1.476 ROA 2017 21 0.062 36 0.068 -0.006 -0.409 ROA 2018 22 0.049 35 0.062 -0.013 -0.877 T-test cho biến GENDER varname Năm obs(0) mean(0) obs(1) mean(1) mean- t diff ROA 2012 0.055 48 0.055 0.000 0.010 ROA 2013 0.064 49 0.057 0.007 0.356 ROA 2014 0.073 49 0.063 0.010 0.467 ROA 2015 0.055 50 0.067 -0.011 -0.519 ROA 2016 0.067 48 0.070 -0.003 -0.158 ROA 2017 0.093 49 0.061 0.031 1.574 ROA 2018 0.052 48 0.057 -0.005 -0.260 obs(1) mean(1) mean- t T-test cho biến EDU varname Năm obs(0) mean(0) diff ROA 2012 43 0.060 14 0.036 0.023 1.399 ROA 2013 43 0.060 14 0.044 0.016 0.949 ROA 2014 41 0.063 16 0.067 -0.004 -0.237 ROA 2015 43 0.066 14 0.077 -0.011 -0.595 ROA 2016 42 0.068 15 0.074 -0.007 -0.377 ROA 2017 43 0.065 14 0.061 0.004 0.232 ROA 2018 42 0.056 15 0.055 0.001 0.060 mean- t T-test cho biến LAW varname Năm obs(0) mean(0) obs(1) mean(1) diff ROA 2012 49 0.057 0.032 0.025 1.223 ROA 2013 52 0.061 0.025 0.037 1.342 ROA 2014 53 0.069 0.017 0.052** 2.003 ROA 2015 52 0.069 0.030 0.039 1.444 ROA 2016 52 0.074 0.027 0.047* 1.780 ROA 2017 50 0.065 0.079 -0.014 -0.596 ROA 2018 50 0.055 0.082 -0.028 -1.194 T-test cho biến STATE varname Năm obs(0) mean(0) obs(1) mean(1) mean- t diff ROA 2012 31 0.065 26 0.040 0.025* 1.869 ROA 2013 26 0.052 31 0.065 -0.014 -0.952 ROA 2014 28 0.063 29 0.067 -0.004 -0.271 ROA 2015 25 0.073 32 0.069 0.004 0.278 ROA 2016 28 0.065 29 0.068 -0.003 -0.195 ROA 2017 32 0.042 25 0.076 -0.034** -2.444 ROA 2018 32 0.091 25 0.144 -0.054** -2.152 ANOVA cho biến QQ varname Năm F-stats p-value ROA 2012 1.78 0.1794 ROA 2013 1.23 0.3012 ROA 2014 0.04 0.9596 ROA 2015 0.16 0.8514 ROA 2016 0.32 0.7286 ROA 2017 0.56 0.5751 ROA 2018 0.01 0.9854 T-test cho biến KIEMNHIEM varname Năm obs(0) mean(0) obs(1) mean(1) mean- t diff ROA 2012 12 0.045 45 0.057 -0.012 -0.718 ROA 2013 14 0.052 43 0.060 -0.007 -0.432 ROA 2014 14 0.055 43 0.067 -0.011 -0.702 ROA 2015 14 0.051 43 0.070 -0.019 -1.184 ROA 2016 14 0.060 43 0.072 -0.012 -0.744 ROA 2017 16 0.084 41 0.059 0.025 1.653 ROA 2018 18 0.053 39 0.058 -0.005 -0.312 T-test cho phân nhóm cho biến OWNERSHARE varname Năm obs(it) mean(it) obs(nhieu) mean(nhieu) mean- t diff ROA 2012 38 0.050 19 0.061 -0.011 0.782 ROA 2013 38 0.055 19 0.063 -0.008 0.499 ROA 2014 36 0.064 20 0.065 -0.001 0.097 ROA 2015 37 0.071 20 0.054 0.017 1.153 ROA 2016 41 0.078 16 0.047 0.032** 2.128 ROA 2017 42 0.073 15 0.044 0.029* 1.861 ROA 2018 41 0.058 16 0.053 0.005 0.334 T-test cho biến CHANGE varname Năm obs(0) mean(0) obs(1) mean(1) mean- t diff ROA 2012 56 0.055 0.016 0.038 ROA 2013 56 0.056 0.131 -0.075 ROA 2014 49 0.067 0.050 0.017 0.847 ROA 2015 47 0.069 10 0.048 0.021 1.110 ROA 2016 40 0.072 17 0.064 0.008 0.539 ROA 2017 36 0.060 21 0.076 -0.016 -1.120 ROA 2018 31 0.058 26 0.054 0.004 0.269 SO SÁNH CHO ROE T-test cho biến AGE phân theo nhóm trung bình trung bình varname Năm obs(1) mean(1) Obs(2) mean(2) mean- t diff ROE 2012 26 0.089 31 0.153 - -2.525 0.064** ROE 2013 23 0.084 34 0.128 -0.045* -1.729 ROE 2014 21 0.122 36 0.142 -0.020 -0.785 ROE 2015 19 0.131 38 0.129 0.002 0.080 ROE 2016 20 0.106 37 0.156 -0.050* -1.779 ROE 2017 21 0.104 36 0.141 -0.037 -1.455 ROE 2018 22 0.103 35 0.118 -0.015 -0.571 T-test cho biến GENDER varname Năm obs(0) mean(0) obs(1) mean(1) mean- t diff ROE 2012 0.124 48 0.126 -0.002 -0.056 ROE 2013 0.145 49 0.105 0.040 1.078 ROE 2014 0.138 49 0.135 0.003 0.073 ROE 2015 0.104 50 0.133 -0.029 -0.768 ROE 2016 0.122 48 0.141 -0.019 -0.498 ROE 2017 0.131 49 0.127 0.003 0.097 ROE 2018 0.094 48 0.117 -0.022 -0.603 obs(1) mean(1) mean- t T-test cho biến EDU varname Năm obs(0) mean(0) diff ROE 2012 43 0.128 14 0.111 0.017 0.521 ROE 2013 43 0.115 14 0.110 0.005 0.166 ROE 2014 41 0.129 16 0.148 -0.018 -0.634 ROE 2015 43 0.132 14 0.138 -0.007 -0.210 ROE 2016 42 0.137 15 0.138 -0.001 -0.044 ROE 2017 43 0.128 14 0.111 0.017 0.598 ROE 2018 42 0.113 15 0.118 -0.005 -0.164 mean- t T-test cho biến LAW varname Năm obs(0) mean(0) obs(1) mean(1) diff ROE 2012 49 0.126 0.103 0.024 0.577 ROE 2013 52 0.116 0.060 0.056 1.117 ROE 2014 51 0.144 0.051 0.093** 2.040 ROE 2015 52 0.137 0.066 0.071 1.506 ROE 2016 52 0.146 0.070 0.076 1.446 ROE 2017 50 0.132 0.117 0.014 0.354 ROE 2018 50 0.104 0.201 - -2.445 0.097** T-test cho biến STATE varname obs(0) mean(0) obs(1) mean(1) mean-diff t ROE 32 0.151 25 0.089 0.063** 2.424 ROE 27 0.108 30 0.116 -0.008 -0.292 ROE 28 0.127 29 0.147 -0.020 -0.808 ROE 25 0.134 32 0.130 0.004 0.145 ROE 25 0.136 32 0.144 -0.007 -0.260 ROE 29 0.116 28 0.144 -0.028 -1.116 ROE 32 0.091 25 0.144 -0.054** -2.152 ANOVA cho biến QQ varname Năm F-stats p-value ROE 2012 0.58 0.5652 ROE 2013 1.12 0.3334 ROE 2014 0.05 0.9477 ROE 2015 0.72 0.4908 ROE 2016 0.74 0.482 ROE 2017 0.41 0.665 ROE 2018 0.47 0.627 T-test cho biến KIEMNHIEM varname Năm ROE 2012 12 0.112 45 ROE 2013 14 0.118 ROE 2014 13 ROE 2015 ROE obs(0) mean(0) obs(1) mean(1) mean-diff t 0.129 -0.017 -0.502 43 0.108 0.010 0.327 0.134 44 0.136 -0.002 -0.073 14 0.116 43 0.134 -0.018 -0.634 2016 14 0.131 43 0.140 -0.009 -0.281 ROE 2017 16 0.138 41 0.124 0.015 0.534 ROE 2018 18 0.109 39 0.115 -0.006 -0.212 T-test cho phân nhóm biến OWNERSHARE varname Năm ROE 2012 38 0.124 19 ROE 2013 38 0.125 ROE 2014 37 ROE 2015 ROE obs(it) mean(it) obs(nhieu) mean(nhieu) mean-diff t 0.123 0.001 0.042 19 0.082 0.042 1.576 0.138 20 0.130 0.008 0.322 37 0.141 20 0.108 0.033 1.313 2016 41 0.151 16 0.106 0.045 1.502 ROE 2017 42 0.137 15 0.103 0.034 1.197 ROE 2018 41 0.117 16 0.101 0.016 0.561 obs(1) mean(1) mean-diff t T-test cho biến CHANGE varname Năm ROE 2012 56 0.125 0.031 0.094 ROE 2013 56 0.107 0.299 -0.192 ROE 2014 48 0.130 0.168 -0.039 -1.105 ROE 2015 47 0.132 10 0.120 0.012 0.368 ROE 2016 40 0.138 17 0.139 -0.001 -0.041 ROE 2017 36 0.126 21 0.131 -0.006 -0.216 ROE 2018 31 0.119 26 0.105 0.015 0.576 obs(0) mean(0) PHỤ LỤC 5: DANH SÁCH PHỎNG VẤN VÀ KẾT QUẢ PHỎNG VẤN SÂU Phần 1: Danh sách vấn STT Thông tin đối tượng vấn Nguồn Alphanam Group, số 47 Vũ Trọng Phụng, quận Thanh Xuân, thành phố Hà Nội Doanh nghiệp Người liên hệ: ông Nguyễn Minh Nhật Công ty tư vấn quản lý OCD, tầng 18, tòa nhà Viwaseen, số 48 đường Tố Hữu, Trung Văn, Nam Từ Doanh nghiệp Liêm, Hà Nội TS Tăng Văn Khánh – Chuyên gia tư vấn chiến Chuyên gia lược quản trị doanh nghiệp Công ty TNHH Thép An Khánh, khu Thuỷ Lợi II, xã Doanh nghiệp Tân Minh, huyện Sóc Sơn, Hà Nội Người liên hệ: Ơng Nguyễn Trọng Việt Cơng ty TNHH Tuyết Lan, số 146 Xương Giang, Doanh nghiệp phường Ngô Quyền, tỉnh Bắc Giang Người liên hệ: Bà Trần Thị Tuyết TS Thân Thanh Sơn – Trưởng khoa QTKD – Trường Chuyên gia Đại học Công nghiệp Hà Nội TS Hồ Hồng Hải – Phó trưởng khoa Kinh tế Kinh Chuyên gia doanh – Trường Đại học Phenikka Công ty Cổ phần Cát Tường, KĐM đường Lê Thái Tổ, phường Võ Cường, TP Bắc Ninh, tỉnh Bắc Ninh Người liên hệ: Ông Phạm Tiến Dũng Doanh nghiệp Công ty Cổ phần Bánh mứt kẹo Bảo Minh, Lô B2-33A khu CN Nam Thăng Long quận, Bắc Từ Liêm, Hà Nội Doanh nghiệp Người liên hệ: Bà Văn Nguyễn Hồng Trân 10 Công ty cổ phần đầu tư sản xuất Bảo Ngọc, Tồ nhà Bảo Ngọc, Lơ A2 – CN8, KCN Từ Liêm, phố Trần Hữu Dực kéo dài, phường Phương Canh, Quận Nam Từ Liêm, Hà Nội Người liên hệ: Bà Lê Huyền Doanh nghiệp Phần 2: Tổng hợp kết vấn sâu Để củng cố sở lý thuyết giả thuyết nghiên cứu luận án, NCS tiến hành vấn chuyên gia để khảo sát quan điểm đáp viên đặc điểm cá nhân CEO có khả tạo ảnh hưởng đến hiệu hoạt động doanh nghiệp Tổng hợp ý kiến chuyên gia, NCS nhận thấy, đáp viên có quan điểm đồng với nghiên cứu triển khai giới Các chuyên gia hỏi thống rằng, hệ thống đặc điểm cá nhân CEO phân loại thành 02 nhóm chính: (i) đặc điểm nhân học (tuổi, giới tính, quê quán…) (ii) đặc điểm công tác (quyền kiêm nhiệm, tỷ lệ sở hữu cổ phiếu, kinh nghiệm quản lý, thâm niên công tác…) Bên cạnh đó, 8/10 chuyên gia vấn nhận thấy đặc thù thể chế trị (yếu tố Nhà nước) đặc điểm khác biệt Việt Nam Vì vậy, thâm niên cơng tác đặc biệt thâm niên công tác quan Nhà nước nội dung độc đáo, riêng có điều kiện thực tiễn nước ta Đồng thời,với mục tiêu kiểm định kết nghiên cứu định lượng luận án, NCS tiếp tục áp dụng phương pháp vấn sâu với nhóm đối tượng CTGĐ chuyên gia nghiên cứu lĩnh vực liên quan Từ sở kết vấn sâu, NCS tiến hành xây dựng kiến nghị - đề xuất trình bày chương luận án Các kết vấn chuyên gia tác giả trình bày bảng tổng hợp liệu đây: 4 4 5 ĐV2 5 ĐV3 4 4 ĐV4 4 4 ĐV5 5 ĐV6 1- Rất không quan trọng; 2- Không quan trọng; 3- Bình thường; 4- Quan trọng; 5- Rất quan trọng định để đảm bảo tính xác, tin cậy thông tin Nghiên cứu ảnh hưởng đặc điểm cá nhân CEO cần thực trình/một khoảng thời gian hưởng trực tiếp/gián tiếp đến hiệu hoạt động doanh nghiệp Các đặc điểm cá nhân CEO có ảnh tư duy, cách xử lý vấn đề, định Các đặc điểm cá nhân có ảnh hưởng mạnh mẽ đến tâm lý tính cách, chi phối thói quen Đặc điểm cá nhân CEO phân loại thành nhóm chính: (i) đặc điểm nhân học, (ii) đặc điểm công tác đến cá nhân CEO Đặc điểm CEO tổng hợp nhiều đặc điểm khác liên quan ĐV1 4 4 ĐV7 5 5 ĐV8 4 ĐV9 5 5 ĐV10 4.6 4.3 4.4 4.2 4.6 trung bình Đánh giá Bảng 1: Quan điểm liên quan đến ảnh hưởng đặc điểm cá nhân CEO tới hiệu hoạt động doanh nghiệp 4 3 4 3 4 3 4 4 4 4 4 1- Rất không quan trọng; 2- Khơng quan trọng; 3- Bình thường; 4- Quan trọng; 5- Rất quan trọng chung mờ nhạt Trong mơ hình CTGĐ, vai trị CEO nhìn hoat động doanh nghiệp điểm quê quán CEO mối quan hệ với hiệu Tồn khác biệt vùng miền xem xét đặc quan nhà nước lợi cạnh tranh CEO Ở Việt Nam, kinh nghiệm/thâm niên công tác nghiệp tốt ổn định so với nhân trẻ tuổi CEO lớn tuổi giúp trì kết điều hành doanh nghiệp nam kết điều hành doanh nghiệp Nữ giám đốc điều hành chiếm ưu đồng tới hiệu hoạt động doanh nghiệp Các đặc điểm nhân học tạo ảnh hưởng rõ nét Đánh giá 3 5 4 4 5 4 3 3 4 4.2 4.1 3.8 3.2 3.9 3.6 ĐV1 ĐV2 ĐV3 ĐV4 ĐV5 ĐV6 ĐV7 ĐV8 ĐV9 ĐV10 trung bình đình niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam Bảng 2: Phỏng vấn chuyên gia ảnh hưởng đặc điểm cá nhân CEO đến hiệu hoạt động công ty gia ... trình nghiên cứu đặc điểm cá nhân giám đốc điều hành (CEO’s characteristic), hiệu hoạt động doanh nghiệp, công ty gia đình nghiên cứu ảnh hưởng đặc điểm cá nhân giám đốc điều hành đến hiệu hoạt động. .. CEO ảnh hưởng đặc điểm lên hoạt động doanh nghiệp ✓ Đánh giá ảnh hưởng đặc điểm cá nhân CEO đến hiệu hoạt động CTGĐ niêm yết sàn chứng khoán Việt Nam ✓ Khuyến nghị số giải pháp quản trị, điều hành. .. nghiên cứu đề tài giám đốc điều hành Việt Nam, từ phát triển hướng nghiên cứu luận án 32 CHƯƠNG 2: CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ ẢNH HƯỞNG CỦA CÁC ĐẶC ĐIỂM CÁ NHÂN GIÁM ĐỐC ĐIỀU HÀNH (CEO) ĐẾN HIỆU QUẢ HOẠT ĐỘNG
Ngày đăng: 09/01/2023, 14:02
Xem thêm:
