Đang tải... (xem toàn văn)
NHẬN DIỆN VÀ ĐÁNH GIÁ RỦI RO THỊ TRƯỜNG ĐỐI VỚI HOẠT ĐỘNG KINH DOANH VÀ TÀI CHÍNH CỦA CÔNG TY CỔ PHẦN BÁN LẺ KỸ THUẬT SỐ FPT FRT là được biết đến là một trong những thành viên của Tập đoàn FPT tại Việt Nam được thành lập 832012 và là đại lý ủy quyền cao cấp nhất của Apple tại VIệt Nam. Ngày 26042018 cổ phiếu FRT chính thức được niêm yết trên sàn giao dịch chứng khoán. Nguồn: FRT Hình 1.1 FPT Retail Bởi vì là thành viên trực thuộc của Tập đoàn FPT công ty cung ững dịch vụ công nghệ hàng đầu Việt Nam, FRT được thừa hưởng nền tảng vũng chắc và sự hỗ trợ to lớn. Hiện nay, FRT hoạt động chủ yếu ở hai lĩnh vực kinh doanh chính là bán lẻ CNTTTT và kinh doanh Dược phẩm. Trong đó bán lẻ CNTTTT là lĩnh vực có đóng góp lớn với tổng doanh thu. Năm 2021 Doanh thu của bán lẻ CNTTTT chiếm 82% tổng doanh thu của FRT với tổng số của hàng bán lẻ trải rộng lên tới 774 của hàng vào năm 2022.
HỌC VIỆN NGÂN HÀNG” “KHOA TÀI CHÍNH” ***** NHẬN DIỆN VÀ ĐÁNH GIÁ RỦI RO THỊ TRƯỜNG ĐỐI VỚI HOẠT ĐỘNG KINH DOANH VÀ TÀI CHÍNH CỦA CƠNG TY CỔ PHẦN BÁN LẺ KỸ THUẬT SỐ FPT Giảng viên hướng dẫn: TS Phạm Tiến Mạnh Sinh viên thực hiện: Trần Thanh Tùng Mã sinh viên: 22A4010375 Hà Nội, tháng năm 2022 QUẢN TRỊ RỦI RO TÀI CHÍNH MỤC LỤC Giới thiệu Công ty cổ phần Bán lẻ Kỹ thuật số FPT (HOSE) Nhận diện rủi ro thị trường hoạt động kinh doanh tài doanh nghiệp 2.1 Rủi ro đến từ chuỗi cung ứng dược phẩm FRT 2.2 Rủi ro xuất phát từ tốc độ phát triển công nghệ 2.3 Rủi ro đến từ cạnh tranh ngành 2.4 Rủi ro đến từ lãi suất tăng Phân tích rủi ro đánh giá thị trường 3.1 Rủi ro đến từ chuỗi cung ứng dược phẩm FRT 3.2 Rủi ro đến từ tốc độ phát triển công nghệ 3.3 Rủi ro đến từ cạnh tranh ngành 3.4 Rủi ro đến từ lãi suất huy động tăng Đo lường rủi ro thị trường theo phương pháp VaR Đề xuất phân tích chiến lược phịng hộ rủi ro (Sử dụng cơng cụ phái sinh thị trường chứng khoán Việt Nam) 12 QUẢN TRỊ RỦI RO TÀI CHÍNH Giới thiệu Công ty cổ phần Bán lẻ Kỹ thuật số FPT (HOSE) FRT biết đến thành viên Tập đoàn FPT Việt Nam thành lập 8/3/2012 đại lý ủy quyền cao cấp Apple VIệt Nam Ngày 26/04/2018 cổ phiếu FRT thức niêm yết sàn giao dịch chứng khốn Nguồn: FRT Hình 1.1 FPT Retail Bởi thành viên trực thuộc Tập đồn FPT- công ty cung ững dịch vụ công nghệ hàng đầu Việt Nam, FRT thừa hưởng tảng vũng hỗ trợ to lớn Hiện nay, FRT hoạt động chủ yếu hai lĩnh vực kinh doanh bán lẻ CNTT-TT kinh doanh Dược phẩm Trong bán lẻ CNTT-TT lĩnh vực có đóng góp lớn với tổng doanh thu Năm 2021 Doanh thu bán lẻ CNTT-TT chiếm 82% tổng doanh thu FRT với tổng số hàng bán lẻ trải rộng lên tới 774 hàng vào năm 2022 Nhận diện rủi ro thị trường hoạt động kinh doanh tài doanh nghiệp 2.1 Rủi ro đến từ chuỗi cung ứng dược phẩm FRT Đối với nhà sản xuất nội địa, việc sản xuất dược phẩm gặp nhiều trở ngại lực sản xuất cịn hạn chế Đồng thời mơ hình phân phối dược phẩm Việt Nam chưa thức tối ưu, minh bạch dẫn đến chuỗi cung ứng sản phẩm FRT phải chịu rủi ro từ yếu tố giá dược phẩm nhập khẩu, mạng lưới phân phối nhiều kênh QUẢN TRỊ RỦI RO TÀI CHÍNH Nếu chi phí nhập hay chi phí phân phối gia tăng dẫn đến chi phí hậu cần cho việc nhập hàng phân phối cao hơn, làm gia tăng chi phí giảm lợi nhuận FRT 2.2 Rủi ro xuất phát từ tốc độ phát triển công nghệ FRT công ty bán lẻ với sản phẩm đến từ CNTT-TT FRT phụ thuộc vào tốc độ phát triển công nghệ Sản phẩm mảng điện thoại, laptop máy tính bảng chiếm tỷ trọng lớn tổng doanh thu Đồng thời công nghệ áp dụng để cải tiến sản phẩm ngày hạ giá thành sản phẩm nâng cao hiệu suất Vì tốc độ cải tiến thay sản phẩm nhanh tốc độ tiêu thụ hàng hóa FRT làm cho FRT bị ứ đọng hàng hóa, tốn chi phí việc xử lý lưu kho 2.3 Rủi ro đến từ cạnh tranh ngành Cả hai mảng kinh doanh FRT CNTT dược phẩm phải chịu áp lực cạnh tranh ngành với công ty MWG (Công ty Cổ phần Thế giới di động), Cellphones (Công ty Cổ phần Thương mại tổng hợp xuất nhập TVH),… Nếu FRT không xử lý tốt khâu tiêu thụ hàng hóa dẫn đến rủi ro thị phần, điều làm cho doanh thu FRT bị ảnh hưởng không nhỏ 2.4 Rủi ro đến từ lãi suất tăng FRT doanh nghiệp thương mại, nên tài sản ngắn hạn doanh nghiệp chiếm tỷ trọng lớn tài sản dài hạn bên cạnh nợ vay ngắn hạn đóng góp lớn vào cấu nguồn vốn Cơ cấu nguồn vốn FRT phụ thuộc nhiều vào nợ vay ( chiếm đến 52,72%) Do lãi suất huy động vốn từ ngân hàng tăng cao làm FRT gia tăng chi phí lãi vay làm ảnh hưởng trực tiếp đến lợi nhuận doanh nghiệp Phân tích rủi ro đánh giá thị trường 3.1 Rủi ro đến từ chuỗi cung ứng dược phẩm FRT Theo nghiên cứu TrendEconomy Việt Nam có xu hướng nhập dược phẩm tăng giai đoạn từ 2015-2017 (Hình 3.1) Như thấy xu hướng nhập dược phẩm tiếp tục tăng thời gian tới, dẫn đến gia dược phẩm ngành dược phẩm nói chúng FRT bị ảnh hưởng Bên cạnh quy trình phân phối dược phẩm phức tạp (Hình 3.2) tác nhân làm tăng chi phí hậu cần FRT Như nói xác suất xảy rủi ro nêu trung bình Tuy nhiên doanh thu Dược phẩm QUẢN TRỊ RỦI RO TÀI CHÍNH FRT chiếm 18% (Hình 3.3) cấu tổng doanh thu nên ảnh hưởng từ rủi ro tới FRT đánh giá mức thấp 4.5 3.5 2.5 2015 2017 2019 2021 Nguồn: TrendEconomy Hình 3.1 Nhập dược phẩm Việt Nam Nguồn: DI research Hình 3.2 Quy trình phân phối/ nhập dược phẩm QUẢN TRỊ RỦI RO TÀI CHÍNH 18% 82% Dược phẩm CNTT-TT Nguồn: FRT Hình 3.3 Cơ cấu doanh thu FRT 2021 3.2 Rủi ro đến từ tốc độ phát triển cơng nghệ Nguồn: Sinh viên tính tốn Hình 3.4 Tốc độ mắt sản phẩm Iphone Có thể nhận thấy qua năm tốc độ mắt sản phẩm công nghệ, đặc biệt Iphone ngày rút ngắn, nhiên giai đoạn gần xu hướng giữ mức ổn định Do xác suất xảy rủi ro từ tốc độ phát triển công nghệ mức trung bình, điều địi hỏi FRT phải đẩy nhanh tốc độ tiêu thụ hàng hóa, bên cạnh doanh thu đến từ mảng CNTT-TT chiếm 82% tổng cấu doanh thu, vòng quay HTK FRT có xu hướng tăng thời gian gần (Hình 3.5) nên ảnh hưởng đến từ rủi ro khơng nhỏ QUẢN TRỊ RỦI RO TÀI CHÍNH 6.50 6.00 5.50 5.00 4.50 4.00 2018 2019 2020 2021 Nguồn: Sinh viên tính tốn Hình 3.5 Vịng quay HTK FRT 2018-2021 3.3 Rủi ro đến từ cạnh tranh ngành Bởi đối thủ cạnh tranh FRT ngành bán lẻ số không nhỏ (27 công ty niêm yết công ty chưa niêm yết) nên xác suất xảy rủi ro cao Tuy nhiên với lợi dẫn đầu thị trường FRT ln có vị trí định ngành (Hình 3.6), điều kiện để FRT có chiến thuật kinh doanh thuận lợi đối thủ ngành Nên ảnh hưởng rủi ro trường hợp đánh giá mức thấp Nguồn: Sinh viên tính tốn Hình 3.6 Khả kinh doanh FRT ngành bán lẻ 3.4 Rủi ro đến từ lãi suất huy động tăng QUẢN TRỊ RỦI RO TÀI CHÍNH Nguồn: TradingEconomic Hình 3.7 Lãi suất Việt Nam Trong năm trở lại (2014-2022) mặt lãi suất huy động có xu hướng giảm, nhiên lại có xu hướng tăng thời gian gần đây, nên xác suất xảy rủi ro mức bình Đồng thời FRT có đối tác ngân hàng uy tín mức lãi suất dao động từ 1,9%-4,5% (thấp lãi suất huy động) nên phần chi phí lãi vay FRT ln kiểm sốt chặt chẽ, ảnh hưởng rủi ro đến FRT thấp Xác suất Rủi ro Chắc chắn A Rủi ro từ chuỗi cung ứng Có khả C Có thể B Rủi ro từ tốc độ phát triển công nghệ B C Rủi ro từ cạnh tranh ngành A Hiếm D D Rủi ro từ lãi suất Không thể Không thể Thấp Trung bình Cao Thảm họa Tác động Hình 3.8 Ma trận rủi ro FRT QUẢN TRỊ RỦI RO TÀI CHÍNH Đo lường rủi ro thị trường theo phương pháp VaR - Giả định rằng: Đầu tư vào cổ phiếu FRT với mức đầu tư : 100 triệu đồng với mức ý nghĩa 5% Thời gian: ngày - Đo lường rủi ro thị trường theo phương pháp VaR Sử dụng phần mềm R ta thực bước ước lượng VaR tệp đính kèm ➢ Kiểm tra tính dừng phân phối chuẩn mức sinh lợi theo ngày dựa số liệu cổ phiếu FRT khoảng thời gian từ 01/09/2021 đến 01/09/2022 Hình 4.1 Kiểm tra tính dừng QUẢN TRỊ RỦI RO TÀI CHÍNH - Thống kê mơ tả liệu FRT - Tính VaR1 theo phương pháp RiskMetrics (JP Morgan) 10 QUẢN TRỊ RỦI RO TÀI CHÍNH Sau đo lường rủi ro phần mềm RStudio ta có kết sau: Như nói với 100 triệu đồng đầu tư vào cổ phiếu FRT, với độ tin cậy 95% điều kiện kinh tế bình thường mức rủi ro tối đa cho khoản đầu tư 4.005.219 đồng - Tính VaR theo phương pháp Econometric Approach (Mơ hình hóa) Phương pháp giả định tương lai phân phối thời gian tiếp tục Như có xác suất khoảng 5% vào ngày cổ phiếu FRT thua lỗ 3.641.542 đồng, nhà đầu tư định đầu tư vào cổ phiếu với mức đầu tư 100 triệu đồng - Tính VaR phương pháp Estimation (Phân vị trực tiếp) Như có xác suất khoảng 5% vào ngày cổ phiếu FRT thua lỗ 6.665.751 đồng, nhà đầu tư định đầu tư vào cổ phiếu với mức đầu tư 100 triệu đồng Mặc dù đầy phương pháp đơn giản độ tin cậy khơng cao, giả định phân phối Var khơng đổi tương lai việc thay đổi dễ xảy - Tính VaR phương pháp Monte Carlo Simulation Phương pháp sử dụng mơ hình Monte Carlo Simulation để dự báo xác suất xảy kết khác có xuất biến số ngẫu nhiên 11 QUẢN TRỊ RỦI RO TÀI CHÍNH Như có xác suất khoảng 95% vào ngày cổ phiếu FRT thua lỗ không vượt 3.229.993 đồng, nhà đầu tư định đầu tư vào cổ phiếu với mức đầu tư 100 triệu đồng ● Thông qua phương pháp ước lượng rủi ro đầu tư vào cổ phiếu FRT ta có kết luận sau: Phương pháp ước lượng VaR (triệu đồng) RiskMetrics (JP Morgan) VaR1 4.005.219 Econometric Approach (Mơ hình hóa) VaR2 3.641.542 Estimation (Phân vị trực tiếp) VaR3 6.665.751 Monte Carlo Simulation VaR4 3.229.993 Với phương pháp khác giá trị Var đưa khác Đối với vị FRT ta nói có xác suất khoảng 5% vào ngày cổ phiếu FRT thua lỗ 6.665.751 đồng, nhà đầu tư định đầu tư vào cổ phiếu với mức đầu tư 100 triệu đồng Đề xuất phân tích chiến lược phịng hộ rủi ro (Sử dụng công cụ phái sinh thị trường chứng khốn Việt Nam) Giả định: • - Danh mục đầu tư cổ phiếu FRT cần phòng hộ rủi ro sau: Khối lượng: 100.000 cổ phiếu FRT Giá 80.000 VNĐ/cổ phiếu Hệ số βs = 1.56 Kỳ vọng tháng cuối năm giá cổ phiếu FRT tăng Hệ số beta thị trường: βf = • Hợp đồng tương lai số VN301Q - Giá ngày 26/09/2022 1190 12 QUẢN TRỊ RỦI RO TÀI CHÍNH - Số nhân 100.000 VNĐ • Trong Quý 4/2022 tình bất lợi, FRT gặp phải rủi ro đề cập, tác động làm giảm giá cổ phiếu FRT xuống 75.000 VNĐ/Cổ phiếu Giá HĐTL giảm xuống 1089 Giá trị danh mục đầu tư: S= 100.000*80.400=8.040.000.000 VNĐ Giá trị HĐTL: F= 100.000 * 1.190=119.000.000 VNĐ Số lượng HĐ giao sau tối ưu: Nf= (-βs/βf)*(S/f) = −1.56 * 8.040.000.000 119.000.000 = -105,39 → Vào vị bán 106 hợp đồng tương lai T12 Kết phòng hộ: Trên giao ngay: 𝜋= (80.000-75.000)*100.000 =500.000.000 VNĐ Trên giao sau: 𝜋= (1.190-1.089)*100.000*106=1.070.600.000 VNĐ Lãi/Lỗ sau phòng hộ: = 1.070.600.000-500.000.000 = 570.600.000 VNĐ Như sau phòng hộ rủi ro hợp đồng phái sinh thu nhập kì vọng 570.600.000 VNĐ 13 QUẢN TRỊ RỦI RO TÀI CHÍNH TÀI LIỆU THAM KHẢO Báo cáo tài cơng ty mẹ FRT 2015-2021 Trendeconomy.com (2021) Vietnam | Imports and Exports | World | Pharmaceutical products | Value (US$) and Value Growth, YoY (%) | 2009 2020 [online] Available at: https://trendeconomy.com/data/h2/Vietnam/30 [Accessed May 2022] Dream Incubator Vietnam 2021 (n.d.) Di-gest Asia Market Report: Vietnam’s Pharmaceutical Sector [online] Available at: https://www.dreamincubator.co.jp/wpcontent/uploads/2022/02/DIV_Pharmac eutical-Vietnam.pdf [Accessed May 2022] eurochamvn (2020) Retail Pharmacy in Vietnam & Introduction to Pharmacity [online] Available at: https://eurochamvn.glueup.com/resources/protected/organization/726/event/2 9888/2387ac5d-e9d9-47c1-90bc-0467d36d209a.pdf 14 ...QUẢN TRỊ RỦI RO TÀI CHÍNH MỤC LỤC Giới thiệu Công ty cổ phần Bán lẻ Kỹ thuật số FPT (HOSE) Nhận diện rủi ro thị trường hoạt động kinh doanh tài doanh nghiệp 2.1 Rủi ro đến từ... tổng số hàng bán lẻ trải rộng lên tới 774 hàng vào năm 2022 Nhận diện rủi ro thị trường hoạt động kinh doanh tài doanh nghiệp 2.1 Rủi ro đến từ chuỗi cung ứng dược phẩm FRT Đối với nhà sản xuất... kinh doanh bán lẻ CNTT-TT kinh doanh Dược phẩm Trong bán lẻ CNTT-TT lĩnh vực có đóng góp lớn với tổng doanh thu Năm 2021 Doanh thu bán lẻ CNTT-TT chiếm 82% tổng doanh thu FRT với tổng số hàng bán