Nghiên cứu mối quan hệ giữa sự minh bạch trách nhiệm xã hội, đặc điểm kiểm soát quản trị và hiệu quả tài chính của các công ty niêm yết trên thị trường chứng khoán việt nam

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC CẦN THƠ LƯU THỊ THÁI TÂM NGHIÊN CỨU MỐI QUAN HỆ GIỮA SỰ MINH BẠCH TRÁCH NHIỆM XÃ HỘI, ĐẶC ĐIỂM KIỂM SỐT QUẢN TRỊ VÀ HIỆU QUẢ TÀI CHÍNH CỦA CÁC CƠNG TY NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHỐN VIỆT NAM LUẬN ÁN TIẾN SĨ QUẢN TRỊ KINH DOANH Mã số ngành: 9340101 NĂM 2022 TRƯỜNG ĐẠI HỌC CẦN THƠ KHOA KINH TẾ LƯU THỊ THÁI TÂM MSNCS: P1316009 NGHIÊN CỨU MỐI QUAN HỆ GIỮA SỰ MINH BẠCH TRÁCH NHIỆM XÃ HỘI, ĐẶC ĐIỂM KIỂM SOÁT QUẢN TRỊ VÀ HIỆU QUẢ TÀI CHÍNH CỦA CÁC CƠNG TY NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM LUẬN ÁN TIẾN SĨ QUẢN TRỊ KINH DOANH Mã số ngành: 9340101 CÁN BỘ HƯỚNG DẪN PGS.TS NGÔ MỸ TRÂN TS VŨ THỊ HỒNG NHUNG NĂM 2022 LỜI CẢM TẠ Để hoàn thành luận án tốt nghiệp, nghiên cứu sinh xin trân trọng gửi lời cảm ơn sâu sắc đến: - Người hướng dẫn khoa học PGS.TS Ngô Mỹ Trân TS Vũ Thị Hồng Nhung tận tình hướng dẫn giúp đỡ tơi suốt q trình thực hồn thành luận án tốt nghiệp - Cảm ơn quý Thầy/Cô Khoa Kinh tế, Trường Đại học Cần Thơ, đặc biệt quý Thầy/Cô Bộ môn Quản trị Kinh doanh hỗ trợ chia sẻ nhiều kinh nghiệm hữu ích việc thực đề tài nghiên cứu khoa học - Cảm ơn bạn bè, đồng nghiệp bạn sinh viên khơng ngại khó khăn, hỗ trợ giúp đỡ tơi suốt q trình thu thập liệu phục vụ cho luận án - Cảm ơn gia đình người thân ln ủng hộ, động viên tơi suốt q trình học thực luận án Kính chúc q Thầy/Cơ, gia đình, người thân, bạn bè người dồi sức khỏe, thành công sống công việc Cần Thơ ngày 22 tháng 12 năm 2022 NCS Lưu Thị Thái Tâm i TÓM TẮT Đề tài nghiên cứu ảnh hưởng nhân tố đến minh bạch trách nhiệm xã hội doanh nghiệp (CSR) mối quan hệ minh bạch trách nhiệm xã hội doanh nghiệp với hiệu tài cơng ty niêm yết thị trường chứng khoán (TTCK) Việt Nam Dữ liệu sử dụng nghiên cứu loại liệu bảng thu thập từ 323 công ty niêm yết phi tài Nghiên cứu sử dụng phương pháp phân tích gồm Pooled OLS, FEM, REM, FGLS GMM Kết thống kê cho thấy mức độ minh bạch CSR công ty niêm yết Việt Nam đạt 63,9% so với mức kỳ vọng Tuy vậy, mức độ minh bạch CSR doanh nghiệp niêm yết Việt Nam cho thấy có tăng lên giai đoạn nghiên cứu từ năm 2013-2019 Thông tin CSR công ty niêm yết Việt Nam công bố báo cáo thường niên hàng năm, tập trung vào năm khía cạnh gồm (1) cổ đơng/nhà đầu tư; (2) mơi trường; (3) người lao động; (4) cộng đồng; (5) sản phẩm/khách hàng Trong mức độ cơng bố thơng tin khía cạnh cổ đơng/nhà đầu tư cao (93%) Kế tiếp mức độ cơng bố thơng tin khía cạnh sản phẩm/khách hàng (66,19%); khía cạnh cộng đồng địa phương (63,5%); khía cạnh người lao động (61,69%); khía cạnh cuối khía cạnh mơi trường (35,44%) Kết kiểm định khác biệt cho thấy trung bình điểm minh bạch CSR công ty niêm yết HOSE cao công ty niêm yết HNX Bên cạnh đó, kết nghiên cứu cịn cho thấy mức độ minh bạch CSR công ty niêm yết Việt Nam chịu ảnh hưởng nhiều nhân tố bao gồm nhân tố đặc điểm công ty (quy mô công ty, tuổi công ty, khả sinh lời, địn bẩy tài ngành nghề) nhân tố đặc điểm KSQT (quy mô HĐQT, CEO không kiêm chức chủ tịch HĐQT, tỷ lệ thành viên độc lập HĐQT, tỷ lệ phụ nữ HĐQT, tỷ lệ sở hữu tập trung, tỷ lệ sở hữu nhà nước tỷ lệ sở hữu nước ngoài) Cụ thể, hệ số hồi quy biến tuổi công ty, quy mô công ty, khả sinh lời, CEO không kiêm chức chủ tịch HĐQT, tỷ lệ thành viên HĐQT độc lập, tỷ lệ sở hữu tập trung, tỷ lệ sở hữu nước tỷ lệ phụ nữ HĐQT có giá trị dương mức ý nghĩa thống kê 1%, 5% 10% Ngược lại, hệ số hồi quy địn bẩy tài tỷ lệ sở hữu nhà nước có giá trị âm ỏ mức ý nghĩa thống kê 1%, 5% 10% Bên cạnh đó, kết hồi quy cho thấy biến quy mô HĐQT chất lượng kiểm tốn khơng ảnh hưởng đến minh bạch CSR công ty niêm yết Việt Nam Kết hồi quy với biến phụ thuộc minh bạch khía cạnh CSR cho thấy nhân tố có ảnh hưởng khác đến khái cạnh CSR thành phần Kết nghiên cứu cho thấy minh bạch CSR ảnh hưởng chiều đến giá trị Tobin’s Q không ảnh hưởng đến giá trị ROA công ty niêm yết Việt Nam Đồng thời, khía cạnh CSR thành phần có ảnh hưởng khác đến giá trị ROA Tobin’s Q công ty Nghiên cứu tiếp tục thực kiểm tra vai trò điều tiết tỷ lệ thành viên HĐQT độc lập, CEO không kiêm nhiệm chức vụ tỷ lệ sở hữu ii nước đến mối quan hệ minh bạch CSR hiệu tài cơng ty niêm yết Việt Nam Kết phân tích bước đầu tìm thấy vai trị điều tiết tích cực ba đặc điểm KSQT đến mối quan hệ minh bạch CSR hiệu tài hai phương diện ROA Tobin’s Q công ty niêm yết Việt Nam Dựa vào kết nghiên cứu, số hàm ý quản trị đề xuất nhằm cải thiện minh bạch CSR gia tăng hiệu tài cho cơng ty niêm yết Việt Nam Cụ thể: (1) Tách biệt vai trò quản lý hai chức vụ chủ tịch HĐQT CEO; (2)Tăng tỷ lệ thành viên độc lập HĐQT; (3) Chọn lọc với số lượng hạn chế nhà đầu tư chiến lược; (4) Tăng cường thu hút vốn đầu tư nước ngoài; (5) Giảm dần tỷ lệ sở hữu vốn nhà nước công ty cổ phần niêm yết Việt Nam có tỷ lệ vốn nhà nước kiểm sốt cao; (6) Tăng cường thực minh bạch CSR theo định hướng dài hạn bền vững iii ABSTRACT This study examines the impact of factors on the corporate social responsibility (CSR) transparency and the relationship between CSR transparency and the financial performance of Vietnamese Listed companies The data used in this study is panel data, collected from 323 non-financial listed companies The study uses the main analytical methods including FEM, REM, FGLS and GMM Statistical results show that the majority of listed companies in Vietnam implement and transparent CSR is 63.9% compared to expectations However, this level tended to increase during the period from 2013-2019 The information of CSR is publicly announced annually by Vietnamese listed companies mainly in annual reports and focusing on five aspects, including: (1) shareholders/investors; (2) environment; (3) employees; (4) community; (5) product/customer In which, the level of information disclosure of the shareholder/investor aspect is the highest (93%) The secondly, the product/customer aspect information disclosure (66.19%); the community aspect (63.5%); the employee aspect (61.69%); and finally the environmental aspect (35.44%) The difference test results show that companies listed on HOSE have a higher level of CSR transparency than companies listed on HNX In addition, the study also found that the level of total CSR transparency is affected by many factors including company characteristics (company size, company age, profitability, financial leverage and industry) and corporate governance (board size, non CEO duality, percentage of non-excecutive directors, percentage of women in the board, percentage of concentrated ownership, percentage of state ownership, percentage of foreign ownership) In which, there are positive factors including company age, company size, profitability, non CEO duality, percentage of non executive directors, percentage of concentrated ownership, percentage of foreign ownership and the percentage of women in board The opposite, there are a number of negative factors such as financial leverage and percentage of state ownership On the other hand, the remaining factors including board size and audit quality (BIG4) not affect to the level of total CSR transparency of companies In addition, when regression analysis separately for each CSR aspect, the analysis results show that the nature and degree of impact of company characteristics and corporate governance have different impacts on each CSR aspect In addition, the results show the CSR tahnsparency positively effect to the Tobin’s Q and not affect to the ROA of Vietnamese listed companies At the same time, each component CSR aspect also has a different influence on the ROA and Tobin's Q values Nextly, the study examines the moderating role of the percentage of non-excecutives directors, CEO duality and the percentage of foreign ownership on the relationship between CSR transparency and financial performance of Vietnamese listed companies The results found the positive moderating effects of these variables on the relationship iv between CSR transparency level and the financial performance on both ROA and Tobin's Q values Based on the findings, some suggested policy implications are proposed including: (1) Separating of roles between Chairman of the Board and CEO; (2) Increase the proportion of non executive directors on Board; (3) Selecting a limited number of strategic investors; (4) Increasing attraction the investment of foreign shareholders; (5) Gradually reducing the state ownership ratio in Vietnamese listed joint stock companies with a high percentage of state-controlled capital; (6) Strengthen CSR implementation and transparency for long-term and towards sustainability v LỜI CAM ĐOAN Tơi xin cam kết luận án hồn thành dựa kết nghiên cứu kết nghiên cứu chưa dùng cho luận án cấp khác Cần Thơ, ngày 12 tháng 12 năm 2022 Người hướng dẫn Nghiên cứu sinh PGS.TS NGÔ MỸ TRÂN LƯU THỊ THÁI TÂM vi MỤC LỤC CHƯƠNG TỔNG QUAN VẤN ĐỀ NGHIÊN CỨU……………………………….1 1.1 ĐẶT VẤN ĐỀ NGHIÊN CỨU 1.2 MỤC TIÊU NGHIÊN CỨU 1.2.1 Mục tiêu chung 1.2.2 Mục tiêu cụ thể 1.3 CÂU HỎI NGHIÊN CỨU .6 1.4 PHẠM VI NGHIÊN CỨU .6 1.4.1 Phạm vi không gian 1.4.2 Phạm vi thời gian .7 1.4.3 Giới hạn nội dung nghiên cứu 1.5 PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 1.6 NHỮNG ĐÓNG GÓP CỦA LUẬN ÁN 1.6.1 Đóng góp mặt học thuật .9 1.6.2 Đóng góp mặt thực tiễn 10 1.7CẤU TRÚC CỦA LUẬN ÁN 11 CHƯƠNG CƠ SỞ LÝ THUYẾT VÀ MÔ HÌNH NGHIÊN CỨU……………… 13 2.1 CƠ SỞ LÝ LUẬN 13 2.1.1 Cơ sở lý luận trách nhiệm xã hội 13 2.1.2 Cơ sở lý luận minh bạch CSR 20 2.1.3 Cơ sở lý luận Kiểm soát quản trị 25 2.1.4 Cơ sở lý luận hiệu tài 28 2.2 CÁC LÝ THUYẾT NỀN CÓ LIÊN QUAN 29 2.2.1 Lý thuyết cổ đông (Shareholder theory) .30 2.2.2 Lý thuyết bên liên quan (Stakeholder theory) 30 2.2.3 Lý thuyết người đại diện (Agency theory) 31 2.2.4 Lý thuyết quản lý (Stewardship theory) 32 2.2.5 Lý thuyết tính hợp pháp (Legitimacy theory) .32 2.3 TỔNG QUAN LƯỢC KHẢO CÁC NGHIÊN CỨU THỰC NGHIỆM 34 2.3.1 Các nhân tố ảnh hưởng đến minh bạch trách nhiệm xã hội doanh nghiệp 34 2.3.2 Ảnh hưởng minh bạch CSR đến hiệu tài 50 2.3.3 Ảnh hưởng khía cạnh minh bạch CSR thành phần đến hiệu tài 60 2.3.4 Ảnh hưởng điều tiết đặc điểm KSQT đến mối quan hệ minh bạch CSR hiệu tài 67 2.4 NHẬN ĐỊNH VỀ TỔNG QUAN TÀI LIỆU .70 2.5 KHUNG NGHIÊN CỨU ĐỀ XUẤT 74 vii 2.5.1 Cơ sở đề xuất khung nghiên cứu 74 2.5.2 Nội dung nghiên cứu đề xuất 75 CHƯƠNG THIẾT KẾ NGHIÊN CỨU ……………………………………………97 3.1 QUY TRÌNH NGHIÊN CỨU 97 3.2 PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 98 3.2.1 Phương pháp nghiên cứu định tính 98 3.2.2 Phương pháp nghiên cứu định lượng 99 3.3 CÁCH TIẾP CẬN VÀ PHƯƠNG PHÁP TÍNH ĐIỂM CHO SỐ LIỆU MINH BẠCH CSR .100 3.3.1 Phương pháp tiếp cận số liệu minh bạch CSR 100 3.3.2 Phương pháp tính điểm minh bạch CSR 102 3.4 THIẾT KẾ MẪU NGHIÊN CỨU 105 3.5 PHƯƠNG PHÁP THU THẬP VÀ XỬ LÝ SỐ LIỆU 106 3.5.1 Phương pháp thu thập số liệu 107 3.5.2 Phương pháp phân tích số liệu 111 CHƯƠNG KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU VÀ THẢO LUẬN……………………… 119 4.1 MÔ TẢ MẪU NGHIÊN CỨU 119 4.1.1 Thống kê mô tả biến mô hình nghiên cứu đặc điểm cơng ty, đặc điểm KSQT hiệu tài 119 4.1.2 Cơ cấu mẫu 119 4.1.3 Mô tả biến đặc điểm công ty .121 4.1.4 Mơ tả biến đặc điểm Kiểm sốt quản trị .124 4.2 TÌNH HÌNH MINH BẠCH CSR CỦA CÁC CÔNG TY NIÊM YẾT VIỆT NAM 127 4.2.1 Tình hình minh bạch CSR chung khía cạnh CSR thành phần 127 4.2.2 Tình hình minh bạch CSR theo năm 129 4.2.3 Tình hình minh bạch CSR phân theo SGDCK 130 4.2.4 Tình hình minh bạch CSR phân theo ngành .131 4.3 PHÂN TÍCH SỰ ẢNH HƯỞNG CỦA CÁC NHÂN TỐ ĐẾN MỨC ĐỘ MINH BẠCH CSR .132 4.3.1 Phân tích tương quan 132 4.3.2 Kết phân tích ảnh hưởng nhân tố đến mức độ minh bạch CSR công ty niêm yết Việt Nam .132 4.4 PHÂN TÍCH ẢNH HƯỞNG CỦA SỰ MINH BẠCH CSR ĐẾN HIỆU QUẢ TÀI CHÍNH CỦA CÁC CƠNG TY NIÊM YẾT VIỆT NAM .135 4.4.1 Phân tích tương quan 135 4.4.2 Kết hồi quy cho ảnh hưởng mức độ minh bạch CSR đến hiệu tài cơng ty 138 viii Kiểm định Hausman để lựa chọn FEM REM với ROA biến phụ thuộc Ước lượng Pooled OLS cho mơ hình hồi quy với TOBIN’S Q biến phụ thuộc 50 Kiểm định phương sai thay đổi với TOBIN’S Q biến phụ thuộc Kiểm định tự tương quan với TOBIN’S Q biến phụ thuộc Ước lượng FEM cho mơ hình hồi quy với TOBIN’S Q biến phụ thuộc Ước lượng REM cho mơ hình hồi quy với TOBIN’S Q biến phụ thuộc 51 Kiểm định Hausman để lựa chọn FEM REM Ước lượng GMM cho mơ hình hồi quy với ROA biến phụ thuộc 52 Ước lượng GMM cho mô hình hồi quy với TOBIN’S Q biến phụ thuộc 53 Kết hồi quy cho ảnh hưởng khía cạnh CSR thành phần đến ROA 54 Kết hồi quy cho ảnh hưởng khía cạnh CSR thành phần đến TOBIN’S Q 55 56 PHỤ LỤC 10: KẾT QUẢ XỬ LÝ SỐ LIỆU NỘI DUNG NGHIÊN CỨU BA (ảnh hưởng điều tiết tỷ lệ thành viên độc lập HĐQT, CEO không kiêm chức tỷ lệ sở hữu nước đến mối quan hệ minh bạch CSR hiệu tài chính) Kết ước lượng GMM cho nội dung nghiên cứu thứ ba với ROA biến phụ thuộc 57 58 59 Kết ước lượng GMM cho nội dung nghiên cứu thứ ba với TOBIN’S Q biến phụ thuộc 60 61 62 63 64 ... chưa kiểm chứng nghiên cứu thực nghiệm thị trường Việt Nam Vì vậy, ? ?Nghiên cứu mối quan hệ minh bạch trách nhiệm xã hội, đặc điểm kiểm soát quản trị hiệu tài cơng ty niêm yết thị trường chứng khoán. ..TRƯỜNG ĐẠI HỌC CẦN THƠ KHOA KINH TẾ LƯU THỊ THÁI TÂM MSNCS: P1316009 NGHIÊN CỨU MỐI QUAN HỆ GIỮA SỰ MINH BẠCH TRÁCH NHIỆM XÃ HỘI, ĐẶC ĐIỂM KIỂM SỐT QUẢN TRỊ VÀ HIỆU QUẢ TÀI CHÍNH CỦA CÁC... bạch CSR hiệu tài cơng ty niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam; Đề xuất số hàm ý quản trị nhằm cải thiện minh bạch CSR gia tăng hiệu tài cho cơng ty niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam