thi truong chung khoan tang truong cuuduongthancong com

.c om ng co an th ng du o cu u PHÂN TÍCH TĂNG TRƯỞNG TRUNG TÂM NGHIÊN CỨU KHOA HỌC VÀ ĐÀO TẠO CHỨNG KHOÁN CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt .c om TĂNG TRƢỞNG Tăng trƣởng kết khai thác tận dụng hội nảy sinh thực tế sản xuất kinh doanh  Là yếu tố khơng thể thiếu q trình dự báo tài  Tăng trƣởng không đồng nghĩa với việc tạo giá trị cho cổ đơng, song phƣơng tiện để công ty đạt đƣợc mục tiêu cu u du o ng th an co ng  CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Doanh thu  Lợi nhuận  Thị phần  Quy mô (vốn, tài sản)  Giá trị thị trƣờng  Số lƣợng nhân viên c om CHỈ TIÊU ĐÁNH GIÁ TĂNG TRƢỞNG cu u du o ng th an co ng  CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt u du o ng th an co ng Yếu tố khách quan:  Môi trƣờng kinh tế  Ngành kinh doanh mang tính chu kỳ  Ngành kinh doanh mang tính phản chu kỳ  Môi trƣờng ngành  Chu kỳ sống ngành  Mức độ cạnh tranh ngành cu  c om YẾU TỐ ẢNH HƢỞNG KHẢ NĂNG TĂNG TRƢỞNG (1) CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt u du o ng th an co ng Yếu tố chủ quan:  Tuổi thọ doanh nghiệp  Quy mô doanh nghiệp  Nguồn lực tài  Mức độ đa dạng hóa hoạt động  Chất lƣợng nguồn nhân lực (đội ngũ quản lý nhân viên)  Mức độ đầu tƣ ứng dụng công nghệ cu  c om YẾU TỐ ẢNH HƢỞNG KHẢ NĂNG TĂNG TRƢỞNG (2) CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Khởi đầu: chi phí đầu tƣ lớn, phạm vi thị trƣờng hạn hẹp -> tăng trƣởng doanh thu thấp, tỷ suất sinh lời nhỏ âm Tăng tốc: cầu thị trƣờng tăng mạnh, đối thủ cạnh tranh chƣa nhiều -> tăng trƣởng doanh thu cao, tỷ suất lợi nhuận lớn Chín muồi: nhiều đối thủ cạnh tranh, lƣợng cung tăng giá bán giảm -> tăng trƣởng doanh thu chậm lại, giảm xuống mức tăng ngành Bão hòa: tăng trƣởng doanh thu giảm xuống mức tăng trƣởng kinh tế Thoái trào: xuất nhiều sản phẩm thay -> tăng trƣởng doanh thu thấp, doanh nghiệp thua lỗ  cu  u du o  ng th an  co ng  c om TĂNG TRƢỞNG VÀ CHU KỲ SỐNG CỦA NGÀNH CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt  c om CÁC CHIẾN LƢỢC TĂNG TRƢỞNG Tăng trƣởng từ bên Tạo khác biệt cho sản phẩm (chất lƣợng, dịch vụ, kiểu dáng…) Đa dạng hóa: phát triển dòng sản phẩm (-> tạo nguồn thu Cắt giảm chi phí -> nâng cao tỷ suất lợi nhuận thu nhập ròng an u du o Tăng trƣởng từ bên ngồi: thâu tóm sáp nhập với công ty khác Sáp nhập theo chiều ngang  Sáp nhập theo chiều dọc  Sáp nhập đa ngành  Liên kết chiến lƣợc  cu  ng  th  co ng  CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Tăng trƣởng đòi hỏi đầu tƣ tăng tài sản ng  c om TĂNG TRƢỞNG VÀ NGUỒN TÀI TRỢ Thay đổi = Thay đổi vốn cổ phần du o ng th tài sản an co Thay đổi nợ u Nguồn tài trợ cho tăng trƣởng  Nguồn lực bên  Nguồn lực bên cu  CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt .c om TĂNG TRƢỞNG BỀN VỮNG (1) Kinh tế học: tăng trƣởng bền vững tăng trƣởng điều kiện nguồn lực có hạn suy giảm nguồn lực phải diễn với tốc độ chậm để đảm bảo trì tăng trƣởng dài hạn  Tài chính: th an co ng  tăng trƣởng bền vững tăng trƣởng doanh thu (cao nhất) ƣớc tính đạt đƣợc với giả định công ty không thay đổi cấu vốn  tăng trƣởng bền vững cho biết mức tăng trƣởng tối đa cơng ty đạt đƣợc không dựa vào việc huy động thêm vốn cổ phần cu u du o ng  CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt .c om TĂNG TRƢỞNG BỀN VỮNG (2) Thƣờng đƣợc sử dụng trong:  Dự báo tình hình/kết hoạt động kinh doanh tƣơng lai doanh nghiệp  Định giá doanh nghiệp  Tỷ lệ tăng trƣởng bền vững tỷ lệ tăng trƣởng tối ƣu (tỷ lệ tăng trƣởng giúp tối đa hóa giá trị công ty)  Tỷ lệ tăng trƣởng bền vững không thiết tỷ lệ tăng trƣởng cao  Cần thận trọng sử dụng số liệu tăng trƣởng khứ vào việc dự đoán tốc độ tăng trƣởng tƣơng lai cu u du o ng th an co ng  CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt 10 u du o ng th an co ng Giả định:  Công ty trì cấu vốn mục tiêu (nợ/vốn cổ phần) ổn định  Cơng ty khơng thay đổi sách chi trả cổ tức thời  Ban quản lý không muốn phát hành thêm cổ phiếu  Tài sản đòi hỏi phải đƣợc đầu tƣ mở rộng theo tốc độ tăng doanh thu cu  c om PHƢƠNG TRÌNH TĂNG TRƢỞNG BỀN VỮNG (1) 11 CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt ng c om PHƢƠNG TRÌNH TĂNG TRƢỞNG BỀN VỮNG (2) an co g = ROE x (1 – d) cu u du o ng th g: tỷ lệ tăng trƣởng bền vững ROE: Tỷ suất sinh lời vốn cổ phần d: tỷ lệ chi trả cổ tức 12 CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt co x Số nhân vốn cổ phần x (1 – Tỷ lệ trả cổ tức) ng th Tỷ suất Hiệu suất g = lợi nhuận x sử dụng rịng tài sản ng dụng phân tích Du Pont: an  Áp c om PHƢƠNG TRÌNH TĂNG TRƢỞNG BỀN VỮNG (3) cu u du o => tăng trƣởng bền vững phản ánh sức mạnh nội doanh nghiệp đƣa gợi ý sách để điều chỉnh tốc độ tăng trƣởng 13 CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt .c om ĐIỀU CHỈNH TỐC ĐỘ TĂNG TRƢỞNG (1) Trƣờng hợp 1: Tăng trƣởng bền vững < tăng trƣởng thực tế (tăng trƣởng q nhanh)  Nguy cơ: cơng ty cạn kiệt nguồn tài phục vụ cho tăng trƣởng  Giải pháp:  Tình trạng tạm thời: vay nợ để hỗ trợ  Tình trạng lâu dài: lựa chọn chiến lƣợc thích hợp cu u du o ng th an co ng  14 CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Giải pháp lâu dài:    ng co an th  ng  du o  Phát hành thêm cổ phiếu (-> chi phí cao, hiệu ứng pha lỗng) Tăng tỷ lệ nợ vay (-> tăng rủi ro rơi vào khủng hoảng tài chính) Giảm tỷ lệ trả cổ tức (-> ảnh hƣởng đến nhà đầu tƣ) Cắt giảm phận có tỷ suất sinh lời thấp Sử dụng ngoại lực (thuê ngoài) Tăng giá bán sản phẩm Sáp nhập với cơng ty có nguồn tiền dồi mức độ đòn bẩy thấp u  cu  c om ĐIỀU CHỈNH TỐC ĐỘ TĂNG TRƢỞNG (2) 15 CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt .c om ĐIỀU CHỈNH TỐC ĐỘ TĂNG TRƢỞNG (3) Trƣờng hợp 2: Tăng trƣởng bền vững > tốc độ tăng trƣởng thực tế (tăng trƣởng chậm)  Nguy cơ: dễ trở thành đối tƣợng thâu tóm cho đối thủ nhận biết đƣợc tiềm lực thực cơng ty  Giải pháp:  Khó khăn mang tính tạm thời: tích lũy nguồn lực, chuẩn bị cho tăng trƣởng tƣơng lai  Khó khăn mang tính lâu dài cu u du o ng th an co ng  16 CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt u du o ng th an co ng Giải pháp lâu dài: thúc đẩy tăng trƣởng  Tháo gỡ rào cản bên tăng trƣởng -> tái cấu mặt tổ chức  Tăng tỷ lệ chi trả cổ tức (-> hiệu ứng tín hiệu đến nhà đầu tƣ, khó khăn cho sách cổ tức tƣơng lai)  Mua lại cổ phiếu  Mua lại công ty khác (có tiềm tốc độ tăng trƣởng tốt) cu  c om ĐIỀU CHỈNH TỐC ĐỘ TĂNG TRƢỞNG (4) 17 CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt .c om VÍ DỤ: 2006 2007 2008 Tỷ suất lợi nhuận (%) 1,77 1,65 1,16 Vòng quay tài sản (x) 2,51 Số nhân vốn cổ phần (x) Tỷ lệ thu nhập giữ lại (%) 2,36 2,72 2,72 an 90 81 10,04 14,54 7,28 9,54 9,49 6,08 co 2,38 th du o Tăng trƣởng bền vững (%) 2,35 91 ng Tăng trƣởng thực tế (%) ng Chỉ tiêu cu u => Công ty tăng trƣởng nhanh (tăng trƣởng thực tế cao mức tăng trƣởng bền vững) 18 CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt  c om TĂNG TRƢỞNG BỀN VỮNG VÀ CÁC CHÍNH SÁCH Tỷ lệ tăng trƣởng bền vững cao khi: Khả sinh lời cao  Sử dụng tài sản hiệu  Sử dụng địn bẩy tài lớn  Chi trả cổ tức mức thấp du o ng Chú ý mối quan hệ chiến lƣợc kinh doanh chiến lƣợc tài chính: u Tăng địn bẩy tài thúc đẩy cơng ty tăng trƣởng nhanh có ROE cao  Tăng địn bẩy tài làm tăng chi phí gắn liền với rủi ro khủng hoảng tài làm tính linh hoạt sách tài  cu  th an co ng  CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt 19 .c om TĂNG TRƢỞNG VÀ DỰ BÁO Có thể sử dụng tỷ lệ tăng trƣởng khứ làm báo cho tỷ lệ tăng trƣởng tƣơng lai nhƣng cần có điều chỉnh thích hợp  Ví dụ: Cơng ty ABC đạt tốc độ tăng trƣởng bình quân năm trƣớc 10% -> Có thể sử dụng mức tăng bình quân khứ làm xuất phát điểm cho mức tăng trƣởng dự báo nhƣng cần có điều chỉnh theo tình cụ thể cần cu u du o ng th an co ng  20 CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt .c om TĂNG TRƢỞNG VÀ DỰ BÁO Trƣờng hợp 1: Sự tăng trƣởng đạt đƣợc năm qua chủ yếu nhờ chiến lƣợc mua lại công ty Ban quản lý cho biết kế hoạch mua lại tƣơng lai khơng nhận thấy hội rõ rệt -> điều chỉnh giảm mức dự báo  Trƣờng hợp 2: Mức tăng trƣởng khứ chủ yếu đạt đƣợc nhờ chiến lƣợc đẩy mạnh tiêu thụ khách hàng Trong năm tới, doanh nghiệp có kế hoạch mở rộng mạng lƣới cửa hàng toàn quốc bên cạnh việc tiếp tục củng cố thị trƣờng -> điều chỉnh tăng mức dự báo cu u du o ng th an co ng  21 CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt ... không thi? ??t tỷ lệ tăng trƣởng cao  Cần thận trọng sử dụng số liệu tăng trƣởng khứ vào việc dự đoán tốc độ tăng trƣởng tƣơng lai cu u du o ng th an co ng  CuuDuongThanCong. com https://fb .com/ tailieudientucntt... ngành  Mức độ cạnh tranh ngành cu  c om YẾU TỐ ẢNH HƢỞNG KHẢ NĂNG TĂNG TRƢỞNG (1) CuuDuongThanCong. com https://fb .com/ tailieudientucntt u du o ng th an co ng Yếu tố chủ quan:  Tuổi thọ doanh nghiệp... độ đầu tƣ ứng dụng công nghệ cu  c om YẾU TỐ ẢNH HƢỞNG KHẢ NĂNG TĂNG TRƢỞNG (2) CuuDuongThanCong. com https://fb .com/ tailieudientucntt Khởi đầu: chi phí đầu tƣ lớn, phạm vi thị trƣờng hạn hẹp ->