thi truong chung khoan phan tich va dinh gia chung khoan phai sinh cuuduongthancong com

.c om cu u du o ng th an co ng PHÂN TÍCH VÀ ĐỊNH GIÁ CHỨNG KHỐN PHÁI SINH CuuDuongThanCong.com Ths Phạm Nguyễn Hồng Trưởng phịng Phân tích & Dự báo thị trường Trung tâm NCKH-ĐTCK (UBCKNN) Email:phamnguyenhoang@ssc.gov.vn https://fb.com/tailieudientucntt .c om Nội dung Quyền mua cổ phần (Right) ng Chứng quyền (Warrant) co Hợp đồng hoán đổi (Swaps) an Hợp đồng kỳ hạn (Forwards) th Hợp đồng tƣơng lai (Futures) cu u du o ng Quyền chọn (Options) 3/16/2011 CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt  Quyền mua cp sở với giá ƣu đãi (thấp giá thị trƣờng thời điểm phát hành quyền) Tác động: Loãng giá cổ phiếu ng  c om Quyền mua cổ phần an DN ABC có triệu cổ phần phổ thơng, khơng có cp ƣu đãi ABC phát hành thêm 20% cp với dành cho cổ đông hữu với giá 10.000đ/cp  Hãy xác định số lƣợng quyền cần có để mua cp du o Ví dụ 2: ng th - co Ví dụ 1: - DN XYZ có vốn điều lệ 100 tỷ có kế hoạch phát hành thêm để cu u tăng vốn lên 150 tỷ băng cách bán cp cho cổ đông hữu với giá ƣu đãi 12.000 đồng/cp Nếu phát hành thành công, giá lý thuyết cp biết giá thị trƣờng hành 20.000 đồng/cp 3/16/2011 CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Quyền mua cổ phần c om  Giá lý thuyết quyền mua cổ phần an co ng = Giá thị trƣờng cổ phiếu – Giá mua theo quyền Số quyền cần có để mua cổ phiếu + cu u du o ng th  Cty XYZ: Giá quyền mua = (20.000 – 12.000)/(2+1) = 2.666 đồng/quyền 3/16/2011 CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt .c om Chứng quyền_1  Giá mua cp sở cao giá thị cu u du o ng th an co ng trường thời điểm phát hành quyền Ví dụ: - Cty ABC phát hành chứng quyền kèm theo phát hành trái phiếu cp ưu đãi, cho phép chứng quyền mua 100 cổ phiếu với giá 40.000 đồng/cp (giá thị trường 25.000) 3/16/2011 CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Chứng quyền_2 c om  Chứng quyền kiểu Mỹ: Thực thời điểm cu u du o ng th an co ng thời gian kỳ hạn  Chứng quyền kiểu châu Âu: Thực quyền thời điểm đáo hạn  Chứng quyền vĩnh viễn (perpetual): Khơng có thời gian đáo hạn  Chứng quyền thu hồi (callable): Theo mức giá xác định; DN phát hành 3/16/2011 CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt .c om  FPT có kế hoạch (2009) huy động 1.800 tỷ đồng cu u du o ng th an co ng qua phát hành trái phiếu kèm theo chứng quyền cổ phần hố cơng ty thành viên  tỷ đồng mệnh giá TP kèm theo không 1.500 chứng quyền  Trong thời hạn hiệu lực, chứng quyền mua 10 cổ phần  Giá mua cổ phần: >= 105% bình quân giá đóng cửa ngày GD liên tiếp trước ngày chào bán TP 3/16/2011 CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Chứng quyền_3 c om  Giá thị trường chứng quyền cu u du o ng th an co ng = Giá nội chứng quyền + Phí (premium) Trong đó: Giá nội = Giá thị trường cổ phiếu – Giá mua cổ phiếu theo chứng quyền 3/16/2011 CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt .c om Hợp đồng hoán đổi_1  Hoán đổi dịng tiền tƣơng lai nhằm mục đích cu u du o ng th an co ng phòng ngừa rủi ro lãi suất, tỷ giá biến động giá tài sản Ví dụ: DN XYZ vay ngân hàng với lãi suất thị trƣờng lo ngại ls tiếp tục tăng DN sử dụng swap để phịng ngừa rủi ro cách hốn đổi sang lãi suất cố định 17%/năm 3/16/2011 CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt .c om Hợp đồng hốn đổi_2 1) Khơng bao gồm cho vay vốn ng 2) Chỉ bao gồm trao đổi khoản toán cu u du o ng th an co lãi 3) Yết giá lãi suất 4) Xác định rõ thời hạn Ví dụ: Một HĐHĐ năm trả theo quý lãi suất LIBOR tháng yết giá 9% lãi suất cố định 3/16/2011 10 CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt K du o ng th an -300 co o ng c om Lợi nhuận nguời mua hợp đồng quyền chọn mua cổ phiếu cu u Giá cổ phiếu < Giá thực hiện: Mất giá (out of money) Giá cổ phiếu = Giá thực hiện: Ngang giá (At the money) Giá cổ phiếu > Giá thực hiện: Được giá (In the money) Giá option tăng giá cổ phiếu tăng Mong muốn người mua option: Giá cổ phiếu cao 2/21/2021 59 CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt co ng c om Lợi nhuận nguời bán hợp đồng quyền chọn mua cổ phiếu 300 an k du o ng th o cu u Giá cổ phiếu < Giá thực hiện: Được giá (In the money) Giá cổ phiếu = Giá thực hiện: Ngang giá (At the money) Giá cổ phiếu > Giá thực hiện: Mất giá (Out of money) Giá option giảm giá cổ phiếu tăng  Mong muốn người bán option: Giá cổ phiếu thấp 2/21/2021 60 CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt an co ng c om Lợi nhuận nguời mua hợp đồng quyền chọn bán cổ phiếu th 300 du o ng k cu u  Khả lợi nhuận ròng: Tương tự Xu hướng: Giá cổ phiếu giảm thu nhập người mua hợp đồng chọn bán lớn 2/21/2021 61 CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt du o ng th k an 300 co ng c om Lợi nhuận nguời bán hợp đồng quyền chọn bán cổ phiếu cu u  Khả lợi nhuận ròng: Tương tự Xu hướng: Giá cổ phiếu tăng thu nhập người bán hợp đồng chọn bán lớn (