(TIỂU LUẬN) PHÂN TÍCH và ĐỊNH GIÁ CÔNG TY cổ PHẤN cơ điện LẠNH (REE)

TRƯỜNG ĐẠI HỌC NGÂN HÀNG TP HỒ CHÍ MINH oOo PHÂN TÍCH VÀ ĐỊNH GIÁ CÔNG TY CỔ PHẤN CƠ ĐIỆN LẠNH (REE) Bộ mơn: Đầu tư tài GVHD: ThS Trần Tuấn Vinh TP Hồ Chí Minh tháng 10 năm 2019 DANH SÁCH NHÓM Họ tên Lê Thị Kim Cúc Nguyễn Thị Nhật Hạ (Nhóm trưởng) Nguyễn Thị Thúy Kiều Trần Đặng Thùy Liêm Mai Thị Kim Loan Phạm Tiến Phát Đặng Nguyễn Hoàng Phúc Nguyễn Thị Hoài Thu Phạm Văn Trọng Võ Thị Nhật Ý MỤC LỤC PHẦN A TÔNG QUAN KINH TẾ VĨ MÔ 1 NỀN KINH TẾ THẾ GIỚI NỀN KINH TẾ VIỆT NAM 2.1 Các số vĩ mô 2.2 Chính sách pháp luật 2.3 MƠI TRƯỜNG CHÍNH TRỊ VÀ PHÁP LUẬT 10 PHẦN B MƠ HÌNH MICHAEL PORTER 12 RÀO CẢN GIA NHẬP NGÀNH 12 1.1 Những rào cản ngăn chặn 12 1.2 Khả xuyên thủng rào cản 13 1.3 Cái giá họ phải trả họ thâm nhập vào ngành 13 1.4 Các ảnh hưởng đến doanh nghiệp ngành .14 KHẢ NĂNG ÉP GIÁ CỦA KHÁCH HÀNG 14 2.1 Khách hàng cá nhân hộ gia đình 15 2.2 Khách hàng doanh nghiệp 16 KHẢ NĂNG ÉP GIÁ CỦA NHÀ CUNG CẤP 17 MỨC ĐỘ TÁC ĐỘNG CỦA SẢN PHẨM THAY THẾ 17 4.1 Những sản phẩm thay thị trường 17 4.2 Sự khác biệt sản phẩm ngành sản phẩm thay 18 4.3 Tác động sản phẩm thay sản phẩm ngành .18 4.4 Ảnh hưởng đến doanh thu, lợi nhuận khả phát triển ngành 18 MỨC ĐỘ CẠNH TRANH TRÊN THỊ TRƯỜNG .18 5.1 Số lượng quy mô 18 5.2 Tốc độ khả tăng trưởng ngành 19 5.3 Định phí chi phí lưu kho 19 5.4 Các yếu tố khác 20 PHẦN C CÔNG TY CỔ PHẦN CƠ ĐIỆN LẠNH (REE) .22 TỔNG QUAN VỀ CÔNG TY CỔ PHẦN CƠ ĐIỆN LẠNH (REE) 22 1.1 Giới thiệu công ty 22 1.2 Quá trình hình thành ph 1.3 Tầm nhìn 2.PHÂN TÍCH SẢN PHẨM 2.1 Tính đặc thù sản phẩm 2.2 Khả cạnh tranh c 2.3 Thị trường tiềm 3.PHÂN TÍCH HỆ THỐNG KIN 3.1 Hoạt động nghiên cứu p 3.2 Hoạt động Marketing 3.3 Phân tích văn hóa cơng 3.4 Đánh giá khả thực hi 3.5 Đánh giá mức độ trung th 43 3.6 Đánh giá chiến lược thích 3.7 Phân tích rủi ro 3.8 Phân tích triển vọng PHẦN D PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH CỦA CƠNG TY 1.PHÂN TÍCH KẾT QUẢ HOẠ 1.1 Phân tích lợi nhận hoạt 1.2 Phân tích hoạt đơng tài chí 1.3 Phân tích lợi nhuận khác 2.PHÂN TÍCH CƠ CẤU NGUỒ 2.1 Kết cấu tài sản – nguồn vố 2.2 Nguồn vốn – Sử dụng vốn 2.3 Cơ cấu tài 3.PHÂN TÍCH LƯU CHUYỂN 4.PHÂN TÍCH CÁC CHỈ SỐ TÀ PHẦN E ĐỊNH GIÁ CƠNG TY PHẦN F PHÂN TÍCH KỸ THUẬT 1.VĨ MÔ 2.ĐƯỜNG XU HƯỚNG CÁC CÔNG CỤ PHÂN TÍCH KỸ THUẬT 76 3.1 Nhóm đường MA 76 3.2 MACD 78 3.3 RSI 79 3.4 Stochastic: 80 PHÂN TÍCH VOLUME VÀ DỊNG TIỀN 80 4.1 Dòng tiền ( MFI) 80 4.2 Volume 81 NHẬN ĐỊNH XU HƯỚNG GIÁ TRONG TƯƠNG LAI: 81 PHẦN G TỔNG KẾT 83 TỔNG QUAN KINH TẾ VĨ MÔ PHẦN A TÔNG QUAN KINH TẾ VĨ MÔ NỀN KINH TẾ THẾ GIỚI Tình hình kinh tế giới quý đầu năm 2019 có nhiều biến động tăng trưởng chậm lại nhanh so với dự kiến, rủi ro bất ổn gia tăng, xung đột thương mại, điều chỉnh sách nước lớn biến động thị trường tài chính, tiền tệ quốc tế Quỹ Tiền tệ quốc tế (IMF) nhận định kinh tế quốc tế phải đối mặt với thời kỳ “bất trắc cao” 70% kinh tế giới hầu hết kinh tế phát triển rơi vào tình trạng tăng trưởng chậm lại Hoạt động kinh tế quốc gia phát triển, đặc biệt khu vực đồng Euro số thị trường yếu so với dự kiến, tổ chức quốc tế đưa dự báo thiếu lạc quan tăng trưởng kinh tế giới năm 2019 Các điểm nóng địa trị có dấu hiệu phức tạp tăng nhiệt Mỹ tăng cường trừng phạt Iran, giá dầu đồng Đô la Mỹ diễn biến phức tạp thách thức kinh tế giới ảnh hưởng xấu tới “sức khỏe” kinh tế giới Cùng với diễn biến khó lường chiến tranh thương mại Mỹ-Trung, xu hướng gia tăng chủ nghĩa bảo hộ mậu dịch tiếp tục cản trở đà tăng trưởng Brexit không thỏa thuận - gây suy giảm niềm tin, suy yếu hoạt động đầu tư, xáo trộn chuỗi cung ứng toàn cầu khiến tăng trưởng toàn cầu giảm sút ngưỡng sở Theo đó, báo cáo Quỹ tiền tệ Quốc tế (IMF) hạ dự báo tăng trưởng kinh tế toàn cầu năm 2019 năm tới, IMF điều chỉnh hạ dự báo tăng trưởng toàn cầu năm 2019 năm 2020 xuống 3,2% 3,5%, thấp 0,1% so với 1|Page TỔNG QUAN KINH TẾ VĨ MƠ mức dự đốn trước Báo cáo IMF gióng hồi chng cảnh báo cho tình hình kinh tế giới xấu NỀN KINH TẾ VIỆT NAM 2.1 Các số vĩ mô 2.1.1 Tốc độ tăng trưởng kinh tế ❖ Hiện trạng GDP năm vừa qua: Theo Tổng cục Thống kê, chất lượng tăng trưởng kinh tế cải thiện Năm 2018, đóng góp suất nhân tố tổng hợp (TFP) vào tăng trưởng GDP đạt 43,5%, bình quân năm 2016-2018 đạt 43,3%, cao nhiều so với mức bình quân 33,6% giai đoạn 20112015 Xét năm gần từ 2016 đến 2018, ta thấy tốc độ tăng trưởng GDP tăng liên tục không ngừng nghỉ Sau thăng trầm nền kinh tế trước năm 2017 đến năm 2017 kinh tế có phục hồi lấy đà tăng trưởng cao Năm 2016 tăng 6,21% so với năm 2015, tăng trưởng GDP năm 2017 tăng 6,81% so với năm 2016 GDP năm 2018 tăng 7,08%, mức tăng cao kể từ năm 2008 trở lại 2|Page TỔNG QUAN KINH TẾ VĨ MÔ ❖ Hiện trạng phát triển GDP quý đầu năm 2019: Theo số liệu Tổng cục Thống kê công bố sáng 28/6/2019, GDP tháng năm 2019 tăng 6,76% Trong đó, khu vực nông, lâm nghiệp thuỷ sản tăng 2,19%, công nghiệp xây dựng tăng 9,14%, dịch vụ tăng 6,85%.Tăng trưởng quý II/2019 thấp quý II/2018 0,02 điểm % cao quý kỳ năm 2011 – 2017.Trên góc độ sử dụng, tiêu dùng cuối tăng 7,01% so với kỳ năm trước Tích luỹ tài sản tăng 7,54%, xuất hàng hoá dịch vụ tăng 7,27%, nhập hàng hoá dịch vụ tăng 7,38% Báo cáo từ Tổng cục Thống kê cho biết, GDP quý III/2019 ước tính tăng 7,31% so với kỳ năm trước, cao mức tăng 6,82% quý 6,73% quý năm Tính chung GDP tháng năm 2019 ước tính tăng 6,98% so với kỳ năm ngoái, mức tăng cao tháng năm gần 2.1.2 Lạm phát ❖ Hiện trạng số CPI giai đoạn 2010-2018: Qua biểu đồ, ta thấy tỷ lệ lạm phát ba năm gần liên tục tăng với tỷ lệ 2,66%, 3,53% 3,54% Từ năm 2016 đến 2017, CPI bình quân năm 2017 3,53%, cao so với năm 2016 tăng 2,6% so với tháng 12 năm 2016 Bình quân năm 2017 3|Page TỔNG QUAN KINH TẾ VĨ MÔ so với năm 2016, lạm phát chung có mức tăng cao lạm phát bản, điều phản ánh biến động giá yếu tố thị trường có mức tăng cao Lạm phát tháng 12/2017 tăng 0,11% so với tháng trước tăng 1,29% so với kỳ năm trước Lạm phát bình quân năm 2017 tăng 1,41% so với bình quân năm 2016 Như vậy, mục tiêu kiểm soát lạm phát, giữ mức CPI bình quân năm 2017 4% đạt bối cảnh điều chỉnh gần hết giá mặt hàng nhà nước quản lý đặt năm 2017 ❖ Tình trạng số CPI tháng đầu năm 2019: Trong tháng đầu năm 2019, lạm phát chung có mức tăng cao lạm phát Lạm phát tháng đầu năm 2019 so với kỳ mức 1,87% phản ánh sách tiền tệ điều hành ổn định Theo số liệu Tổng cục Thống kê cho biết, số giá tiêu dùng (CPI) tháng 8/2019 tăng 0,28% so với tháng trước, bình quân tháng tăng 2,57% so với kỳ năm 2018, mức tăng bình quân tháng thấp năm gần đây; CPI tháng 8/2019 tăng 1,87% so với tháng 12/2018 tăng 2,26% so với kỳ năm trước 2.1.1 Thất nghiệp Theo Tổng cục Thống kê, tình hình lao động, việc làm nước tháng đầu năm 2019 có nhiều tín hiệu khả quan So với kỳ năm trước, số người có việc làm tăng lên, chuyển dịch cấu lao động theo hướng tích cực, giảm mạnh tỷ trọng lao động khu vực nông, lâm nghiệp 4|Page TỔNG QUAN KINH TẾ VĨ MÔ thủy sản, tăng tỷ trọng khu vực công nghiệp - xây dựng khu vực dịch vụ Tỷ lệ thất nghiệp, thiếu việc làm giảm dần, thu nhập người lao động làm cơng hưởng lương có xu hướng tăng Lực lượng lao động từ 15 tuổi trở lên tháng đầu năm 2019 55,4 triệu người, tăng 334 nghìn người so với kỳ năm trước (quý II 55,5 triệu người, tăng 335,1 nghìn người so với kỳ năm trước); lực lượng lao động độ tuổi 48,9 triệu người, tăng 450,4 nghìn người Lao động 15 tuổi trở lên có việc làm quý II/2019 ước tính 54,4 triệu người; tính chung tháng 54,3 triệu người, bao gồm 19,2 triệu người làm việc khu vực nông, lâm nghiệp thủy sản, chiếm 35,3% tổng số (giảm 3,1 điểm phần trăm so với kỳ năm trước); khu vực công nghiệp xây dựng 15,7 triệu người, chiếm 28,9% (tăng 2,3 điểm phần trăm); khu vực dịch vụ 19,4 triệu người, chiếm 35,8% lao động độ tuổi tháng đầu năm 1,29% (quý I 1,21%; quý II ước tính 1,38%), khu vực thành thị 0,77%; khu vực nông thôn 1,57% 2.1.2 Tỷ gía Tỷ giá USD/VND tăng thời gian qua lãi suất USD có lần tăng năm 2018 (hiện mức 2,25 - 2,5%) nhiều đồng tiền chủ chốt nằm rổ tiền tệ tính tỷ giá trung tâm giá - 10% so với USD Chính điều làm cho tỷ giá trung tâm tỷ giá giao dịch thị trường liên ngân hàng tự tăng Kiều hối năm 2018 đạt mức kỷ lục 16 tỷ USD, cán cân thương mại thặng dư kỷ lục 6,8 tỷ USD, vốn FDI giải ngân đạt tới 19,1 tỷ USD, làm cho khoản USD thị trường ổn định tỷ giá USD/VND khó tăng cao 5|Page PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH CƠNG TY ( ROA) Tỷ suất sinh lời DTT (ROS) Đv : VNĐ 69 | P a g e ĐỊNH GIÁ CÔNG TY PHẦN E.ĐỊNH GIÁ CÔNG TY DỰ PHĨNG D Dự đốn dịng tiền FCFE FCFF EAT Khấu hao Thay đổi VLĐ phi tiền Đầu tư TSCĐ&ĐTDH vay Thay đổi nợ vay Chi phí lãi Thuế suất ĐỊNH GIÁ CƠNG TY ĐỊNH GIÁ THEO FCFE 2018 Chi tiêu Tốc độ tăng trưởng (g) FCFE Re PV Giá trị vốn CP X SLCPLH Giá trị CP X 310,050,926 902,485,413,500 ĐỊNH GIÁ CÔNG TY ĐỊNH GIÁ THEO FCFF Chi tiêu 2018 Tốc độ tăng trưởng (g) FCFF 1,113,789,910,816 WACC PV Giá trị cty X 15,294,986,052,259 Nợ phải trả 5,571,294,773,978 Giá trị vốn CP X 9,723,691,278,281 SLCPLH 310,050,926 Giá trị CP X 31,362 ĐỊNH GIÁ CÔNG TY ĐỊNH GIÁ THEO P/E EAT Cổ tức cổ phần ưu đãi Số lượng cổ phiếu lưu hành bình quân EPS P/E ngành Giá cổ phiếu SLCP lưu hành Giá trị cơng ty PHÂN TÍCH KỸ THUẬT PHẦN F.PHÂN TÍCH KỸ THUẬT VĨ MƠ Năm 2018, thị trường chứng khoán Việt Namn chứng kiến số VN INDEX lần quay trở lại vượt qua ngưỡng 1000 điểm sau 10 năm suy thoái, đạt 1211.34 điểm Tuy nhiên, kể từ đến đầu 2019, vấp phải tâm lí lo sợ nhà đầu tư nên số có xu hướng giảm quay mốc 861 điểm vào đầu năm 2019, sau nhanh chóng hồi phục sideway khoảng 955- 998 từ đến Dự báo: trì xu hướng điều chỉnh, mong chờ cổ phiếu ngành ngân hàng bluechips khác có kqkd quý tốt thúc đẩy thị trường lên mức 1000 điểm 74 | P a g e PHÂN TÍCH KỸ THUẬT ĐƯỜNG XU HƯỚNG MƠ HÌNH HÌNH : Từ năm 2008-2009, đặc biệt sau REE tụt xuống 3.64 điểm, tạo thành mơ hình đáy bằng( với đáy thứ tạo vào 6/2018), từ trở đi, REE ln nằm xu hướng tăng HÌNH 2: 2017-2018, có tạo mơ hình vai-đầu-vai, báo hiệu có xu hướng giảm Tuy nhiên, đường giá REE không vượt qua đường cổ( cắt giá REE nằm khoảng 26.5-26.6) ngày sau REE tạo mơ hình đáy liền kề (HÌNH 3), dự báo tiếp tục tăng dài hạn Mức độ mạnh, yếu Trendline: - Thời gian: xu hướng tăng giá hình thành từ năm 2008 - Số tiếp điểm: 75 | P a g e PHÂN TÍCH KỸ THUẬT - Độ dốc: từ cuối năm 2011- đầu 2012, đường xu hướng REE có dốc 45 3.1 o CÁC CÔNG CỤ PHÂN TÍCH KỸ THUẬT Nhóm đường MA Sử dụng đường MA 25& MA 100 Trước 2019: phức tạp, xu hướng thị trường trì vài tháng sau đảo chiều Tháng 3/2019: tín hiệu tích cực, đường MA 25 đa phần nằm đường MA 100 Có khoảng thời gian từ gần cuối tháng 6/2019 đến tháng 7/2019, đường MA 25 nằm đường MA 100 sau đảo chiều từ đến MA 50 nằm cao so với MA 100, dự báo tiếp tục xu hướng tăng Đóng vai trị mức hỗ trợ HÌNH 4, HÌNH 5: có đặc điểm chung đường giá vượt xuống đường MA 25( hình cịn vượt qua MA 100) sau hồi phục vượt lên tăng mạnh, tạo đỉnh ( với giá cao 38.2 40.15) 76 | P a g e PHÂN TÍCH KỸ THUẬT HÌNH 6: đường giá lại lần chuẩn bị vượt xuống MA 25, vượt xuống thật hồi phục lại hội lớn để mua vào, không bắt đầu xu hướng giảm ngắn hạn, nhà đầu tư cần theo dõi 77 | P a g e PHÂN TÍCH KỸ THUẬT 3.2 MACD Về dài hạn( năm), số rõ ràng xu hướng liên tục biến động quanh đường zero Về trung hạn( năm) từ cuối 9/2018, MACD giữ trend tăng, đáy cao đáy cũ, thể xu hướng tăng giá cịn mạnh, dự báo giá REE tiếp tục tăng 78 | P a g e PHÂN TÍCH KỸ THUẬT 3.3 RSI Về dài hạn, số khơng cho tín hiệu rõ ràng độ biến động lớn Về trung hạn, cuối 2017-cuối 2018 chứng kiến phân kì giảm( giá từ khoảng 29.7 lên đến 40.05, RSI giảm 76.18 xuống 54.46, dẫn đến sau đảo chiều giảm giá tạo đáy mức 27.68) Tuy nhiên, từ đầu năm 2019, RSI đưa tín hiệu tích cực, có xu hướng tăng, đáy sau cao đáy trước, dự đoán xu hướng tăng tương lai 79 | P a g e PHÂN TÍCH KỸ THUẬT 3.4 Stochastic: Chỉ số biến động mạnh biên 80-20, nhận xu hướng dài hạn PHÂN TÍCH VOLUME VÀ DỊNG TIỀN 4.1 Dịng tiền ( MFI) Từ 2008 đến nay, ngắn hạn có nhiều pha điều chỉnh, đảo chiều giảm 80 | P a g e PHÂN TÍCH KỸ THUẬT giá xu hướng dài hạn REE tăng, đáy MFI xu hướng đáy sau cao đáy trước, trùng với xu hướng đường giá, thể xu vững khó bị phá vỡ 4.2 Volume Giai đoạn 2017-2018 chứng kiến tăng trở lại khối lượng, sau giai đoạn dè dặt suốt năm 2015-2016, khiến đường giá trạng thái điều chỉnh suốt giai đoạn Tương lai báo MA xu hướng tăng volume năm 2019 khiến viễn cảnh không khả quan NHẬN ĐỊNH XU HƯỚNG GIÁ TRONG TƯƠNG LAI: Trong dài hạn, REE cổ phiếu có xu hướng tăng, nhiên volume ít, báo di động có biên dao động lớn, dự đốn rõ ràng tình hình thị trường chung diễn biến phức tạp, chịu nhiều tác động bên ngồi nên rủi ro cao, khơng thích hợp để đầu ➢ 81 | P a g e Dự đoán mức giá tương lai: PHÂN TÍCH KỸ THUẬT Đường giá sau đạt đỉnh, đảo chiều giảm giá chạm mức Fibonacci 38.2%, kết hợp với ngưỡng MA 25 nên có xu hướng hồi phục trở lại, nhiên với lượng volume nhỏ tín hiệu đường MACD không khả quan( đường Fast cắt xuống đường Signal chưa có dấu hiệu cắt lên) nên khả xu hướng hồi phục gãy cao, thời điểm chưa thể xác định giá mua hợp lí, cần theo dõi thêm 82 | P a g e TỔNG KẾT PHẦN G.TỔNG KẾT Theo chúng tơi cổ phiếu REE cổ phiếu cần cân nhắc kỹ trước định đầu tư vào thời gian này, từ phân tích kỹ thuật phân tích thấy điều này: Hạ tầng điện nước, điện lạnh tòa nhà văn phòng cho thuê mảng kinh doanh REE tiếp tục phát triển đầu tư 2019, đặc biệt mảng cho thuê văn phòng , phát triển bất động sản đầu tư điện nước có đóng góp hỗ trợ kết kinh doanh REE 2019 năm tiếp theo: - E Town dự án dự án lớn từ trước đến trình phát triển Dự án nằm cụm văn phòng E Town với tổng diện tích 90.000m2 cung cấp khoảng 40.000-50.000 m2 tổng diện tích cho th văn phịng, REE lên kế hoạch hoàn thành dự án - Năm 2019 năm có nhiều hội cho mảng kinh doanh điện nước phát triển mà quốc gia đối mặt với thời kì khủng hoảng lượng Quan trọng mức trả cổ tức cao, năm qua 18% vốn điều lệ mục tiêu năm 2019 REE doanh thu đạt 5.577 tỷ đồng, tăng 10,1%và lợi nhuận sau thuế 1.465 tỷ đồng, giảm 17,9% so với năm 2018 ➢ Khuyến nghị Về dài hạn chúng tơi tin cổ phiếu REE tăng trưởng khả quan tương lai, với mức giá tầm trung, nhà đầu lớn kể nhà đầu tư nhỏ tham gia đầu tư vào cổ phiếu REE (