Phân tích tài chính công ty vàng bạc đá quý phú nhuận (1)

Untitled BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ QUỐC DÂN BÀI TẬP NHÓM PHÂN TÍCH TÌNH HÌNH TÀI CHÍNH CÔNG TY CỔ PHẦN VÀNG BẠC ĐÁ QUÝ PHÚ NHUẬN (PNJ) GIAI ĐOẠN TỪ NĂM 2016 ĐẾN NĂM 2020 Nhóm thực.

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ QUỐC DÂN BÀI TẬP NHĨM: PHÂN TÍCH TÌNH HÌNH TÀI CHÍNH CƠNG TY CỔ PHẦN VÀNG BẠC ĐÁ Q PHÚ NHUẬN (PNJ) GIAI ĐOẠN TỪ NĂM 2016 ĐẾN NĂM 2020 Nhóm thực hiện: Nhóm Lớp tín chỉ: Phân tích tài (121)_01 Hà Nội, tháng 11 năm 2021 Nhóm - Phân tích tài (121)_01 MỤC LỤC DANH MỤC VIẾT TẮT DANH MỤC BẢNG BIỂU VÀ HÌNH VẼ Chương 1: Tổng quan hoạt động kinh doanh PNJ 1.1 Giới thiệu chung PNJ 1.2 Lịch sfí hình thành phát triển 1.3 Sản phẩm kinh doanh 1.3.1 Trang sfíc 1.3.2 Đồng hồ, phụ kiện thời trang vàng miếng 10 1.3.3 Dịch vụ kiểm định kim cương, đá quý, kim loại quý 11 1.4 Đối thủ cạnh tranh SJC 11 Chương 2: Phân tích SWOT PNJ 12 2.1 S - Điểm mạnh 12 Thương hiệu 12 Năng lực, công nghệ sản xuất 13 Hệ thống rộng, phân phối mạnh mẽ 13 Giữ chân khách hàng cũ 14 Chiến lược xây dựng thương hiệu 14 2.2 W - Điểm yếu 15 Cạnh tranh với sản phẩm giá rẻ 15 Công ty chưa tập trung nhiều vào việc phát triển thị phần miền Bắc 15 Nguồn nguyên vật liệu phụ thuộc nhập 16 2.3 O - Cơ hội 16 Thị trường bán lẻ Việt Nam thị trường bán lẻ tiềm Châu Á 16 Nhóm - Phân tích tài (121)_01 Mfíc tiêu thụ trang sfíc Việt Nam 16 Rào cản gia nhập ngành 17 2.4 T - Thách thfíc 17 Dịch covid-19 ảnh hưởng đến tốc độ tăng trưởng GDP 17 Người dân ưu tiên sản phẩm thiết yếu thời gian dịch bệnh 18 Giá vàng biến động bất thường 18 Chương 3: Phân tích bảng cân đối kế tốn 18 3.1 Phân tích cấu tài sản PNJ SJC 18 3.1.1 Tài sản ngắn hạn 19 Hàng tồn kho 20 Khoản phải thu ngắn hạn 21 3.1.2 Tài sản dài hạn 22 Tài sản cố định 22 Đầu tư tài dài hạn 24 3.2 Phân tích cấu nguồn vốn PNJ SJC 24 3.2.1 Nợ phải trả 25 Vay ngắn hạn 25 Phải trả người bán ngắn hạn 26 3.2.2 Vốn chủ sở hữu 27 Chương 4: Phân tích báo cáo kết kinh doanh PNJ 27 4.1 Tình hình kinh doanh PNJ SJC 27 4.2 Cơ cấu doanh thu PNJ 29 4.3 Cơ cấu chi phí PNJ 32 4.3.1 Giá vốn hàng bán 32 4.3.2 Chi phí bán hàng quản lý doanh nghiệp 33 Chi phí bán hàng 33 Nhóm - Phân tích tài (121)_01 Chi phí quản lý doanh nghiệp 34 Chương 5: Phân tích báo cáo lưu chuyển tiền tệ PNJ SJC 34 Chương 6: Phân tích số tài PNJ 36 6.1 Khả toán 36 6.1.1 Khả toán ngắn hạn 36 6.1.2 Khả toán nhanh 37 6.1.3 Khả tốn tfíc thời 38 6.2 Khả trả nợ 38 6.3 Khả hoạt động 39 6.3.1 Tỷ số phân tích hàng tồn kho 40 6.3.2 Tỷ số phân tích khoản phải thu 41 6.3.3 Tỷ số phân tích khoản phải trả 42 6.3.4 Vịng quay sfí dụng TSLĐ 42 6.3.5 Vịng quay sfí dụng TSCĐ 43 6.3.6 Vòng quay tổng tài sản 44 6.4 Khả cân đối vốn 44 6.4.1 Xác định vốn lưu động 44 6.4.2 Phân tích khả cân đối vốn 45 6.4.3 Phân tích địn bẩy 47 DOL 47 DFL 48 6.5 Khả sinh lời 48 6.5.1 ROA 48 6.5.2 ROE 49 6.5.3 EPS 50 DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO 52 Nhóm - Phân tích tài (121)_01 Nhóm - Phân tích tài (121)_01 DANH MỤC VIẾT TẮT BCTC Báo cáo tài DN Doanh nghiệp DT Doanh thu GVHB Giá vốn hàng bán HTK Hàng tồn kho KH Khách hàng HĐKD Hoạt động kinh doanh LNTT Lợi nhuân trước thuế LNST Lợi nhuận sau thuế NV Nguồn vốn NHTMCP Ngân hàng thương mại cổ phần NH Ngắn hạn PNJ Công ty Cổ phần Vàng bạc Đá quý Phú Nhuận QLDN Quản lý doanh nghiệp SVCK So với kỳ SJC Công ty Vàng bạc Đá quý Sài Gòn SXKD Sản xuất kinh doanh TSLĐ Tài sản lưu động TSCĐ Tài sản cố định TNDN Thu nhập doanh nghiệp TSNH Tài sản ngắn hạn TP Thành phố TSDH Tài sản dài hạn UBND Ủy ban nhân dân VCSH Vốn chủ sở hữu Nhóm - Phân tích tài (121)_01 DANH MỤC BẢNG BIỂU VÀ HÌNH VẼ Bảng Hình Nhóm - Phân tích tài (121)_01 Chương 1: Tổng quan hoạt động kinh doanh PNJ 1.1 Giới thiệu chung PNJ Tên doanh nghiệp: CÔNG TY CỔ PHẦN VÀNG BẠC ĐÁ QUÝ PHÚ NHUẬN Tên viết tắt: PNJ Địa chỉ: 170E Phan Đăng Lưu – Phường – Quận Phú Nhuận – Thành phố Hồ Chí Minh Vốn điều lệ: 2.276.123.620.000 đồng Ngành nghề kinh doanh chính: • Sản xuất, kinh doanh trang sfíc vàng, bạc, đá quý, phụ kiện thời trang, quà lưu niệm, vàng miếng Kinh doanh đồng hồ mua bán vàng miếng • Dịch vụ kiểm định kim cương, đá quý, kim loại quý • Cho thuê nhà theo luận kinh doanh bất động sản Các nhãn hiệu thuộc PNJ: PNJ Gold, PNJ Silver, CAO Fine Jewelery,Style by PNJ, PNJ Watch, Disney PNJ Số lượng cửa hàng: Tính đến 31/12/2020, PNJ có 339 cfía hàng tồn quốc, 56 chi nhánh đó: có 301 cfía hàng PNJ Gold, 32 cfía hàng PNJ Silver, cfía hàng CAO Fine Jewelry cfía hàng PNJ Art, ngồi có 66 cfía hàng PNJ Watch theo mơ hình shop-in-shop tfíc cfía hàng vàng bán thêm sản phẩm đồng hồ (không bao gồm đồng hồ thông minh) Thị trường bán lẻ PNJ tập trung chủ yếu quận, huyện lớn thuộc tỉnh, thành phố lớn; với thị trường lớn nằm phía Nam ➢ Tầm nhìn: “Là cơng ty chế tác bán lẻ trang sfíc hàng đầu châu Á, giữ vị trí số phân khúc trung cao cấp Việt Nam, vươn tầm giới” ➢ Sfí mệnh: “mang lại niềm kiêu hãnh cho khách hàng sản phẩm trang sfíc tinh tế, chất lượng vượt trội” ➢ Giá trị cốt lõi • Chính trực để trường tồn • Kiên định bám mục tiêu • Quan tâm phát triển • Tận tâm khách hàng • Tiên phong tạo khác biệt Nhóm - Phân tích tài (121)_01 Triết lý doanh nghiệp: đặt lợi ích xã hội, lợi ích khách hàng vào lợi ích doanh nghiệp Văn hóa doanh nghiệp • Văn hóa Mái nhà chung Có thể nói Văn hóa Mái nhà chung điểm khác biệt tài sản PNJ, văn hóa phát huy điểm mạnh văn hóa gia đình với đặc trưng tinh thần, trách nhiệm với tập thể, quan tâm yêu thương lẫn Trong đó, đóng góp thành viên để xây dựng nhà hạnh phúc xuất phát từ chung niềm tin vững chắc, tự tôn, tự hào, tinh thần trách nhiệm với công ty, với ngành kim hồn đặc biệt là: khát khao đóng góp cho cộng đồng thơng qua nhiều chương trình dự án CSR công ty triển khai suốt nhiều năm qua • Ngày hội văn hóa PNJ - Sắc thái riêng tinh thần Là hoạt động truyền thống, mang tính đặc trưng riêng đông đảo thành viên PNJ mong đợi Ngày hội văn hóa PNJ dịp gặp gỡ, tăng cường gắn kết để nhìn lại chặng đường qua, tự hào thành tựu gặt hái được, củng cố tảng, tiếp thêm sfíc mạnh động lực để tiến nhanh, tiến vào tương lai Cơ cấu cổ đông - Chủ tịch HĐQT bà Cao Thị Ngọc Dung sở hữu 9,04% cổ phần Nhóm - Phân tích tài (121)_01 -Bà Trương Thị Ngọc Phượng đại diện vốn cho cổ đơng nước ngồi sở hữu 9,15% - Công ty Cổ phần Quản lý Quỹ VinaCapital sở hữ 6,88% - Cịn lại cổ đơng khác 1.2 Lịch sử hình thành phát triển 28/04/1988: Cfía hàng kinh doanh Vàng Bạc Phú Nhuận đời • Năm 1999: Hoàn thành việc mở chi nhánh trung tâm kinh tế lớn (Hà Nội, Đà Nẵng Cần Thơ) • Năm 2001: Cơng ty cho mắt nhãn hiệu PNJSilver • Năm 2004: PNJ thfíc chuyển thành Công ty cổ phần Vàng Bạc Đá Quý Phú Nhuận • Năm 2005: Nhãn hiệu trang sfíc cao cấp CAO Fine Jewellery đời • Năm 2009: Cổ phiếu PNJ thfíc niêm yết Sở giao dịch chfíng khốn TP.Hồ Chí Minh (HSX), vốn điều lệ tăng lên 400 tỷ đồng Thành lập Công ty TNHH MTV Thời trang CAO • Năm 2012: Khánh thành Xí nghiệp nữ trang PNJ – xí nghiệp chế tác nữ trang hàng đầu Châu Á • Năm 2013 - 2020: Tái cấu lại chiến lược máy hoạt động để phát triển trường tồn Khai trương cfía hàng Flagships PNJ Next PNJ ART 1.3 Sản phẩm kinh doanh 1.3.1 Trang sfíc Các sản phẩm trang sfíc PNJ có mfíc giá đa dạng, phù hợp cho nhiều phân khúc khách hàng (từ triệu đồng - 200 triệu đồng) Và ngành hàng chủ lực đóng góp phần lớn vào lợi nhuận hàng năm PNJ với tiềm tốc độ tăng trưởng cao nhất, bao gồm nhãn hàng nhắm vào phân khúc thị trường khác nhau: • PNJ Gold: Nhắm vào đối tượng khách hàng nữ có độ tuổi từ 25 – 45, có mfíc thu nhập chi tiêu từ trung bình trở lên Do sản phẩm trang sfíc vàng bán chạy PNJ chủ yếu có mfíc giá từ triệu đồng - 10 triệu đồng • PNJSilver: Nhắm vào nhóm khách hàng trẻ, độ tuổi từ 15 – 25, u thích thời trang thích khẳng định Các sản phẩm có mfíc giá trung bình (từ 200 nghìn đồng - triệu đồng) Nhóm - Phân tích tài (121)_01 ty tích cực đảm bảo Công ty tạo đủ doanh thu để đáp fíng chi phí lãi vay tạo niềm tin bên cho vay Đối với SJC tiêu khả tốn lãi vay có xu hướng tăng nhanh liên tục giai đoạn 2017-2019 chfíng tỏ khả chi trả lãi vay đảm bảo Năm 2019, khả toán SJC tăng mạnh đạt 722,28 lần tăng 396,38% so với năm 2018 Đến năm 2020 số giảm 9,13% nhiên mfíc cao, đạt 656.3 lần Lí giải cho điều SJC chủ yếu tài trợ cho tài sản nguồn vốn CSH Thêm vào đó, DN hạn chế vay nợ ngắn hạn, chí khoản mục nợ vay dài hạn SJC xấp xỉ giai đoạn Nhìn chung, giai đoạn 2016-2020 khả toán lãi vay hai DN đảm bảo 6.3 Khả hoạt động Bảng đưa tiêu cụ thể để đánh giá khả hoạt động PNJ giai đoạn 2016-2020: Bảng 9: Các tiêu đánh giá khả hoạt động PNJ Năm 2016 Vòng quay hàng tồn kho (lần) 2,88 Kỳ luân chuyển hàng tồn kho (ngày) 126,90 Vòng quay khoản phải thu (lần) 270,52 Kỳ thu tiền bình qn (ACP) (ngày) 1,35 Vịng quay khoản phải trả (lần) 27,67 Kỳ trả tiền bình qn (ngày) 13,19 Vịng quay sfí dụng TSLĐ (lần) 3,19 Vịng quay sfí dụng TSCĐ (lần) 18,99 Vòng quay tổng tài sản (lần) 2,61 Chỉ tiêu 39 Năm Năm Năm Năm 2017 2018 2019 2020 2,91 2,82 2,26 2,07 125,64 129,54 161,72 176,02 296,47 298,56 320,90 302,21 1,23 1,22 1,14 1,21 29,98 37,94 26,20 24,01 12,17 9,62 13,93 15,20 3,21 3,19 2,67 2,42 24,31 24,15 20,69 18,87 2,72 2,67 2,26 2,05 (Theo số liệu BCTC PNJ) Nhóm - Phân tích tài (121)_01 6.3.1 Tỷ số phân tích hàng tồn kho Hình 18: HTK PNJ Vịng quay HTK PNJ so với SJC (Số liệu BCTC PNJ SJC) Có thể thấy vịng quay HTK PNJ nhỏ trung bình HTK luân chuyển lần với số ngày nắm giữ HTK trung bình từ 120 ngày đến 170 ngày Do đặc thù ngành kinh doanh hàng tiêu dùng xa xỉ với vịng đời sản phẩm dài Nhìn vào biểu đồ cho thấy trị số vịng quay hàng tồn kho có xu hướng giảm liên tục qua năm, đặc biệt HTK luân chuyển 2,26 lần (giảm 20% svck) năm 2019 giảm tiếp 10% svck 2,07 lần năm 2020 Chính vậy, kỳ ln chuyển HTK tăng mạnh đạt 160 ngày Sự biến động PNJ tập trung chi cho việc tăng HTK để đảm bảo cung cấp đủ cho chi nhánh mới, chủ yếu tăng hàng hóa thành phẩm Khi so sánh với SJC có khác biệt lớn vòng quay HTK SJC lớn nhiều PNJ Tuy nhiên xem xét HTK PNJ cơng ty cịn sfí dụng phần HTK để làm tài sản chấp cho khoản vay Vì vậy, DN lại có cách sfí dụng, dự trữ HTK khác nên khó so sánh bên hiệu 40 Nhóm - Phân tích tài (121)_01 6.3.2 Tỷ số phân tích khoản phải thu Hình 19: Khoản phải thu PNJ Kỳ thu tiền bình quân PNJ so với SJC (Số liệu BCTC PNJ SJC) PNJ ln có tốc độ thu hồi tiền hàng từ người mua cao, phản ánh chất ngành trang sfíc bán lẻ mua bán trực tiếp thị trường tốn Vịng quay khoản phải thu người mua ngắn hạn DN có tăng trưởng mạnh giai đoạn 2016-2019 có giảm nhẹ khoảng 5% từ 320 lần 302 lần năm 2020 Do năm 2020 ảnh hưởng dịch covid nên PNJ có nới lỏng chút sách thương mại cho KH, kỳ thu tiền bình quân dao động ngày Nếu PNJ có thu tiền từ KH bình quân ngày SJC cịn có tốc độ thu tiền nhanh kỳ thu tiền bình quân 0,05 ngày Phần lớn hoạt động kinh doanh SJC mua bán vàng miếng, mua - bán nên tồn khoản nợ phải thu lớn kéo dài Trong đó, PNJ phát triển nhiều mặt hàng kinh doanh áp dụng nhiều sách bán chịu Do đó, theo đánh giá chủ quan, PNJ dễ thu hút khách hàng để đạt hiệu kinh doanh tốt 41 Nhóm - Phân tích tài (121)_01 6.3.3 Tỷ số phân tích khoản phải trả Hình 20: Khoản phải trả PNJ Kỳ trả tiền bình quân PNJ so với SJC (Số liệu BCTC PNJ SJC) Vòng quay khoản phải trả PNJ có biến động nhiều giai đoạn 2016-2020 đạt cao 37 lần năm 2018 sau giảm 24 lần năm 2020, cho thấy DN có xu hướng chiếm dụng vốn nhiều từ nhà cung cấp giai đoạn khó khăn năm 2020 Do mà tốc độ toán tiền hàng bị kéo dài từ 10 ngày năm 2018 thành 15 ngày năm 2020 Còn SJC lại chiếm dụng vốn ln tốn cho nhà cung cấp ngày Có thể thấy PNJ biết tận dụng sách tín dụng người bán có lợi mặt uy tín nên nới lỏng thời gian toán Tuy nhiên, PNJ cần quan tâm đến số khả toán để đảm bảo khả trả nợ ngắn hạn không làm mối quan hệ tốt với nhà cung cấp 6.3.4 Vòng quay sử dụng TSLĐ Hình 21: Vịng quay sfí dụng TSLĐ PNJ so với SJC (Số liệu BCTC PNJ SJC) Trước năm 2019, đồng đầu tư vào TSLĐ PNJ tạo đồng DTT Tuy nhiên năm sau số 2,67 năm 2019 2,42 năm 2020 42 Nhóm - Phân tích tài (121)_01 cho thấy DN đầu tư nhiều vào khoản phải thu HTK để hỗ trợ bán hàng chưa đem lại mfíc DT kỳ vọng dẫn tới vịng quay sfí dụng TSLĐ thấp Vịng quay sfí dụng TSLĐ SJC ln lớn gấp 5-7 lần PNJ giai đoạn 2016-2020 chfíng tỏ hiệu sfí dụng TSLĐ PNJ bị hạn chế Trong thời gian tới, PNJ nên có điều chỉnh cần thiết việc đầu tư vào TSLĐ nhằm đem lại kết hoạt động tốt 6.3.5 Vòng quay sử dụng TSCĐ Hình 22: Vịng quay sfí dụng TSCĐ PNJ so với SJC (Số liệu BCTC PNJ SJC) Vịng quay sfí dụng TSCĐ PNJ tăng 20% svck đạt 24,31 lần vào năm 2017 sau giảm dần thấp đạt 18,87 lần năm 2020 Lí giải cho biến động thất thường giai đoạn này, PNJ có kế hoạch mở rộng thêm nhiều cfía hàng nên cần mua nhiều TSCĐ Đặc biệt, năm 2020, công ty đầu tư mạnh máy móc, thiết bị cho nhà máy sản xuất nữ trang Long An nên vòng quay TSCĐ giảm nhiều Tuy vậy, việc vòng quay TSCĐ thấp thể tình trạng TSCĐ khơng sfí dụng hết công suất, thời điểm dịch covid, lượng tiêu thụ hàng hóa nói chung bị sụt giảm Như phân tích trên, SJC gần khơng có đầu tư vào TSCĐ, nên DTT tăng giúp cho vòng quay TSCĐ tăng theo thể hiệu quản lý TSCĐ DN Nếu nhìn vào dài hạn, đầu tư nhiều vào TSCĐ giúp PNJ cải thiện phần số vịng quay sfí dụng TSCĐ 43 Nhóm - Phân tích tài (121)_01 6.3.6 Vịng quay tổng tài sản Hình 23: Vịng quay tổng TS PNJ so với SJC (Số liệu BCTC PNJ SJC) Tương tự vòng quay TSLĐ vòng quay TSCĐ, số vòng quay tổng TS PNJ cịn thấp có xu hương giảm giai đoạn 2016-2020 Đây báo cường độ tận dụng vốn DN chưa cao PNJ thời gian có phần đầu tư nhiều vào tài sản, tốc độ bán hàng doanh nghiệp bị không tăng trưởng nhiều so với năm trước Khi so sánh với SJC PNJ lại lần lép vế hơn, vòng quay tổng TS SJC dao động quanh mfíc 14 lần cho thấy hiệu suất sfí dụng tổng TS trì ổn định Do đó, thấy PNJ phải sở hữu nhiều TS để tạo mfíc DT so với đối thủ cạnh tranh SJC 6.4 Khả cân đối vốn 6.4.1 Xác định vốn lưu động Hình 24: Vốn lưu động rịng PNJ SJC (Số liệu BCTC PNJ SJC) 44 Nhóm - Phân tích tài (121)_01 Vốn lưu động ròng hai doanh nghiệp PNJ SJC dương qua năm, cho thấy nguồn dài hạn đủ để tài trợ cho TSDH mà tài trợ cho phần TSNH, đảm bảo khả toán khoản nợ ngắn hạn VLĐ ròng PNJ ngày tăng cao qua năm Cụ thể, VLĐ tăng gấp đôi vào năm 2017 tăng từ 1081 tỷ đồng năm 2016 lên 2407 tỷ đồng nợ ngắn hạn giảm năm Từ năm 2017, mfíc tăng VLĐ lớn 13% svck cho thấy TSNH công ty ngày tài trợ nhiều nguồn vốn dài hạn Điều chưa hẳn tốt PNJ phải huy động với chi phí vốn cao nên dài hạn DN khơng đảm bảo tốt khả chi trả Đối với SJC, vốn lưu động ròng biến động nhỏ PNJ dao động quanh mfíc 1100-1200 tỷ đồng năm Nên nhìn chung SJC quản lý VLĐ tốt PNJ PNJ cần nâng cao hiệu sfí dụng VLĐ để đem lại khả sinh lời nhiều 6.4.2 Phân tích khả cân đối vốn Bảng 10: Các tiêu đánh giá khả cân đối vốn PNJ Năm 2016 Năm 2017 Năm 2018 Năm 2019 Năm 2020 Hệ số nợ 0,58 0,34 0,42 0,47 0,38 Hệ số tự chủ tài 0,42 0,66 0,58 0,53 0,62 Hệ số nợ VCSH 1,39 0,52 0,72 0,88 0,62 (Theo số liệu BCTC PNJ) Chỉ tiêu Nhìn chung, hệ số khả cân đối vốn PNJ biến động rõ rệt giai đoạn 2016-2020 Đáng ý, hệ số nợ cuối năm 2016 0,58 phản ánh để tài trợ cho đồng tổng tài sản DN sfí dụng 0,58 đồng nợ vay, trị số tiêu lớn 0,5 cho thấy PNJ sfí dụng nhiều nợ để tài trợ cho tổng TS DN để khuếch đại LN Nhưng điều hàm ý rủi ro tài cơng ty năm 2016 mfíc cao Do vậy, ban lãnh đạo công ty điều tiết hệ số xuống 0,34 vào cuối năm 2017, tfíc giảm 40% svck Từ năm 2018, hệ số có tăng dần DN tăng vay nợ để tài trợ cho tài sản lí phân tích Nhưng PNJ đảm bảo hệ số nợ đến giai đoạn 2017-2020 0,5 thể cơng ty khơng q phụ thuộc vào nguồn tài bên ngồi 45 Nhóm - Phân tích tài (121)_01 Theo cấu trúc vốn DN hệ số nợ tăng tương fíng hệ số tự chủ tài giảm ngược lại Do mà cuối năm 2017, tổng TS PNJ tăng khoảng 25% svck, nợ phải trả giảm cịn VCSH công ty lại tăng gần gấp đôi dẫn đến hệ số nợ giảm hệ số tự chủ tài tăng gần 60% so với năm 2016 Cuối năm 2018 2019, hệ số tự chủ tài PNJ giảm dần tốc độ tăng nợ nhiều tốc độ tăng VCSH Đến cuối năm 2020, tiêu tăng lại lên mfíc 0,62 (tăng 17% svck) nhờ VCSH tiếp tục nợ phải trả giảm Tóm lại từ năm 2017, hệ số tự chủ tài ln trì mfíc 0,5 chfíng tỏ khả độc lập tài tốt DN Chỉ tiêu thể mối quan hệ nợ phải trả VCSH hệ số nợ VCSH Hệ số cuối năm 2016 1,39 lần, cao năm, thể đồng VCSH tham gia tài trợ tài sản doanh nghiệp có 1,39 đồng nợ phải trả đồng tài trợ Như vừa phân tích hai hệ số nợ trên, PNJ sfí dụng nhiều nợ VSCH để tài trợ cho tổng TS DN thể rủi ro tài mfíc cao Tuy nhiên qua năm 20172020, tiêu nhỏ 1, hàm ý PNJ áp dụng phương pháp tài trợ bảo thủ sfí dụng phần lớn VCSH để tài trợ cho tổng TS DN Bảng 11: Các tiêu đánh giá khả cân đối vốn SJC Chỉ tiêu Hệ số nợ Hệ số tự chủ tài Hệ số nợ VCSH Năm 2016 0,09 0,91 0,10 Năm Năm Năm Năm 2017 2018 2019 2020 0,08 0,06 0,07 0,08 0,92 0,94 0,93 0,92 0,09 0,06 0,07 0,08 (Theo số liệu BCTC SJC) Khả cân đối vốn SJC năm 2016-2020 trì ổn định với hệ số nợ bé nhỏ 0,1 hệ số tự chủ tài lớn 0,9 Do cho thấy SJC liên tục dùng phương pháp tài trợ bảo thủ tổng TS tài trợ chủ yếu từ VCSH Nhưng vậy, DN phải chịu chi phí vốn cao khơng tận dụng địn bẩy tài PNJ 46 Nhóm - Phân tích tài (121)_01 6.4.3 Phân tích địn bẩy Bảng 12: Các tiêu phân tích địn bẩy PNJ (Theo số liệu BCTC PNJ) Bảng 13: Các tiêu phân tích địn bẩy SJC (Theo số liệu BCTC SJC) DOL Coi chi phí khấu hao TSCĐ BCLCTT khoản chi phí cố định PNJ tính địn bẩy hoạt động (DOL) cơng ty gần khơng có thay đổi nhiều dao động quanh mfíc 1,03-1,05 năm gần Có nghĩa sản lượng tiêu thụ DN tăng 1% EBIT tăng tương fíng khoảng 1,03-1,05% DOL ln lớn thể PNJ đầu tư vào TSCĐ để làm tăng chi phí cố định giúp gia tăng địn bẩy Tuy nhiên DOL PNJ mfíc thấp, gần khơng biến động cho thấy mfíc độ nhạy cảm lợi nhuận hoạt động thay đổi doanh thu tiêu thụ thấp Nhìn chung DOL SJC giảm qua năm, có năm 2018, giá trị tăng gần 15% so với năm 2017 EBIT bị giảm nfía nên dù chi phí cố định giảm DOL tăng Chi phí cố định SJC giảm xuống qua năm DN đầu tư thêm vào TSCĐ Tuy vậy, xét giá trị tuyệt đối DOL SJC lớn PNJ cho thấy PNJ đầu tư nhiều vào TSCĐ việc sfí dụng địn bẩy hoạt động chưa thực hiệu quả, độ khuyếch đại mà địn bẩy tạo khơng nhiều 47 Nhóm - Phân tích tài (121)_01 DFL Trong giai đoạn 2016-2020, PNJ không phát hành cổ phiếu ưu đãi địn bẩy tài (DFL) cơng ty hình thành từ việc sfí dụng khoản nợ ngắn hạn dài hạn làm xuất chi phí lãi vay DFL PNJ giai đoạn 2016-2020 1,12; 1,06; 1,05; 1,08 1,11 Như vậy, DFL PNJ giảm nhiều vào năm 2018 phần lớn năm 2017 công ty hạn chế vay nợ Từ đó, cơng ty tận dụng khả vay tương lai, nên từ năm 2018 nợ vay DN tăng mạnh dẫn đến chi phí lãi vay năm 2019 tăng lên đến 115 tỷ đông (+88,52%) Nhìn chung, DFL PNJ khơng q cao nên thể rủi ro tài Trong đó, giá trị DFL SJC gần khơng có biến động qua năm cơng ty sfí dụng nợ vay phân tích Do đó, thấy, PNJ biết tận dụng địn bẩy tài SJC 6.5 Khả sinh lời 6.5.1 ROA Bảng 14: Chỉ tiêu phân tích tỷ số doanh lợi tổng tài sản PNJ (Theo số liệu BCTC PNJ) Khả sinh lời tổng tài sản PNJ có xu hướng tăng lên nhiều vào năm 2017 đạt 16,14% (+28,5% svck) sau giảm dần 12,61% năm 2020 (9,15% svck) Lý giải cho biến động dựa vào hai nhân tố khả sinh lời doanh thu (ROS) hiệu suất sfí dụng tài sản (AU) Năm 2017, AU thay đổi khơng đáng kể ROS tăng mạnh 25% góp phần giúp ROA năm đạt mfíc tăng trưởng lên tới 28,5% so với năm 2016 Tuy nhiên từ năm 2018-2019, PNJ tăng mạnh đầu tư TS chưa tạo doanh thu kỳ vọng nên hệ số AU giảm từ 2,44 năm 2017 2,26 năm 2018 1,98 năm 2019 Điều ảnh hưởng tiêu cực lên ROA hai năm giảm 15% AU năm 2020 cải thiện lên 2,06 lần, trước sụt giảm ROS ROA PNJ năm ghi nhận giảm cịn 12,61% (-9,15% svck) Điều 48 Nhóm - Phân tích tài (121)_01 dễ hiểu năm DN bị ảnh hưởng nặng nề đại dịch Covid - 19 nên HĐKD bị ảnh hưởng nhiều Hình 25: Tỷ số doanh lợi tổng tài sản PNJ SJC (ROA) (Số liệu BCTC PNJ SJC) Mặc dù có suy giảm qua năm, nhiên, so sánh với DN ngành SJC thấy số ROA PNJ cao nhiều so với SJC (ROA SJC xấp xỉ 6%) Từ đó, khả sinh lợi từ tài sản PNJ tốt so với SJC 6.5.2 ROE Bảng 15: Chỉ tiêu phân tích tỷ số doanh lợi Vốn chủ sở hữu PNJ (Theo số liệu BCTC PNJ) Trong giai đoạn 2016-2020, khả sinh lời VCSH PNJ có thay đổi nhiều nhìn chung xu hướng giảm từ 30,03% năm 2016 20,4% năm 2020 Lý giải cho biến động dựa vào ba nhân tố khả sinh lời doanh thu (ROS), hiệu suất sfí dụng tài sản (AU) địn bẩy tài (EM) Như vừa phân tích trên, ROS có tăng trưởng mạnh vào năm 2017, bù đắp mfíc sụt giảm EM Ngun nhân cơng ty chủ động cắt giảm địn bẩy tài để tạo hội vay nợ nhiều vào năm Điều thể ROE hai năm 2018-2019 cải thiện nên sụt giảm ROE ngắn hạn năm 2017 không nghiêm trọng Sang đến năm 2020, trước tình hình khó khăn tồn kinh tế dẫn đến 49 Nhóm - Phân tích tài (121)_01 ROS giảm mạnh, PNJ giảm hệ số EM từ 1,88 năm 2019 1,62 năm 2020 để giảm thiểu khả rủi ro tài chính, tạo yên tâm cho chủ sở hữu Do mà ROE năm 2020 ghi nhận cịn 20,4%, tương đương mfíc giảm 21,78% so với năm 2019 Hình 26: ROA ROE PNJ (Số liệu BCTC PNJ) Biểu đồ so sánh khoảng cách ROA ROE PNJ để xem hiệu sfí dụng địn bẩy cơng ty Trong đó, khoảng cách có nới rộng chút năm 2018-2019 nhờ vào việc vào hoạt động chi nhánh cfía hàng Cịn năm 2020, PNJ phải điều tiết lại cfía hàng mở đóng cfía hàng hoạt động chưa hiệu để thích fíng thị trường tiêu thụ nên khoảng cách ROA ROE lại lần bị thu hẹp 6.5.3 EPS Bảng 16: Chỉ tiêu phân tích tỷ lệ thu nhập cổ phần thường PNJ Đơn vị: Tỷ đồng (Theo số liệu BCTC PNJ) Dựa vào bảng thấy lãi cổ phiếu PNJ có biến động không đồng qua năm mfíc lớn 4.000 đồng cho thấy khả sinh lời PNJ mfíc tốt PNJ thường trích khoảng 5-9% LNST vào 50 Nhóm - Phân tích tài (121)_01 quỹ khen thưởng phúc lợi nên LN để tính lãi cổ phiếu chiếm khoảng 90% LNST EPS cao năm vào năm 2017 đạt 6.434 đồng (+46% svck) cơng ty làm ăn có lãi nhiều mà số cổ phiếu lưu hành bình quân không thay đổi đáng kể Trong năm 2018 2019, DN ln có mfíc tăng trưởng LN cơng ty thường xun trả cổ tfíc cổ phiếu cộng với phát hành cổ phiếu theo chương trình lựa chon cho người lao động (ESOP) nên số lượng cổ phiếu lưu hành bị tăng lên đến 0,193 tỷ cổ phiếu năm 2018 (+87% svck) 0,227 tỷ cổ phiếu năm 2019 Từ đó, tác động giảm EPS từ mfíc 6434 đồng năm 2017 cịn 4.611 đồng năm 2018, 4.896 đồng năm 2019 Đến năm 2020, PNJ phát hành triệu cổ phiếu ESOP LN năm bị giảm 10% svck nên EPS ghi nhận giảm 12% svck cịn 4.308 đồng 51 Nhóm - Phân tích tài (121)_01 DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO Giáo trình - GS.TS Nguyễn Văn Cơng (chủ biên), Giáo trình Phân tích báo cáo tài (2019), NXB Đại học Kinh tế Quốc dân - TS Đỗ Hồng Nhung (chủ biên), Giáo trình Phân tích tài (2021), NXB Đại học Kinh tế Quốc dân Báo cáo tài - CTCP Vàng bạc Đá quý Phú Nhuận, Báo cáo tài hợp CTCP Vàng bạc Đá quý Phú Nhuận (5 năm 2016-2020), TP.Hồ Chí Minh - Công ty TNHH MTV Vàng bạc Đá quý Sài Gịn, Báo cáo tài tổng hợp Cơng ty TNHH MTV Vàng bạc Đá quý Sài Gòn (5 năm 2016-2020), TP Hồ Chí Minh Báo cáo thường niên - CTCP Vàng bạc Đá quý Phú Nhuận, Báo cáo thường niên CTCP Vàng bạc Đá quý Phú Nhuận (5 năm 2016-2020), TP.Hồ Chí Minh Bài báo, tạp chí 4.1 CTCP Vàng bạc Đá quý Phú Nhuận, Báo cáo tổng kết hoạt động SXKD năm 2016, từ https://www.google.com/url?q=https://cdn.pnj.io/uploads/old/2017/04/9.-BCTong-ket-2016-trinh-Dai-hoi-V5Final.pdf&sa=D&source=editors&ust=1632494974497000&usg=AOvVaw0jrzNEAyv jVt38VWG3vSYd 4.2 Kỳ Thành, PNJ tốn dịng tiền âm (2019), từ https://www.google.com/url?q=https://tinnhanhchungkhoan.vn/pnj-va-bai-toan-dongtien-ampost205511.html&sa=D&source=editors&ust=1632494974495000&usg=AOvVaw1x ThAqoytMUAmbLdp3sYTp 4.3 Minh Dũng, Vốn lưu động, hướng dẫn cách tính áp dụng thực tế (2020), từ https://govalue.vn/von-luu-dong/?fbclid=IwAR2YyIAGqCFnA0MzxDzfbJpdm0Nzo4d3KfcRffKItXwfkhSjilFfdh575s 4.4 Khánh Hà, Bài tốn khó PNJ (2019), từ https://thuongtruong.com.vn/news/bai-toan-kho-cua-pnj-10470.html 4.5 CTCP Vàng bạc Đá quý Phú Nhuận, Tổng kết KQKD Q4 LK2020, Q&A (2021), từ https://cdn.pnj.io/images/quan-he-co-dong/2021/210120_PNJ-AMQ4VNE.pdf 4.6 Trang Web PNJ, từ https://www.pnj.com.vn/ 4.7 Trang Web SJC, từ https://www.sjc.com.vn/ 4.8 CTCP Vàng bạc Đá quý Phú Nhuận, Báo cáo định giá lần đầu CTCP Vàng bạc Đá quý Phú Nhuận (2019), từ https://www.bsi.com.vn/data/content/1573615442.pdf 52 Nhóm - Phân tích tài (121)_01 4.9 CTCP Vàng bạc Đá quý Phú Nhuận, năm liên tiếp PNJ vinh danh Top 10 100 DN phát triển bền vững (2018), từ https://www.pnj.com.vn/3-nam-lientiep-pnj-duoc-vinh-danh-top-10-trong-100-doanh-nghiep-phat-trien-ben-vung.html 4.10 Thông tin quản lý HĐKD vàng Cổng TTĐT NHNN Việt Nam, từ https://www.sbv.gov.vn/webcenter/portal/vi/menu/trangchu/qlnhvv/qlhdkdv? _afrLoop=34493049430319224#%40%3F_afrLoop %3D34493049430319224%26centerWidth%3D80%2525%26leftWidth %3D20%2525%26rightWidth%3D0%2525%26showFooter%3Dfalse%26showHeader %3Dfalse%26_adf.ctrl-state%3D17hl28av31_4 4.11 PGS TS Phước Minh Hiệp (GVHD) nhóm sinh viên, Xây dựng chiến lược CTCP Vàng bạc Đá quý Phú Nhuận đến năm 2020 (2015), TP Hồ Chí Minh 4.12 Thơng cáo báo chí kết tổng điều tra dân số nhà năm 2019 Tổng cục thống kê (2019), từ https://www.gso.gov.vn/su-kien/2019/12/thong-cao-bao-chiket-qua-tong-dieu-tra-dan-so-va-nha-o-nam-2019/ 4.13 Nguyễn Hạnh – NHNN Chi nhánh Thanh Hóa, Hoạt động sản xuất, kinh doanh vàng - Thực trạng địa bàn vài giải pháp, từ https://nganhang.thanhhoa.gov.vn/portal/pages/print.aspx?p=5255 4.14 Thuế nhập đồ trang sfíc (2018), từ https://luatvietan.vn/thue-nhap-khaudo-trang-suc.html 4.15 Tâm An, Vàng bạc Đá quý Phú Nhuận: Doanh thu bán vàng miếng đồng hồ tăng trưởng, LNST quý đạt 202 tỷ đồng, xấp xỉ kỳ năm trước (2020), từ https://cafef.vn/vang-bac-da-quy-phu-nhuan-doanh-thu-ban-vang-mieng-va-dong-hovan-tang-truong-loi-nhuan-sau-thue-quy-3-dat-202-ty-dong-xap-xi-cung-ky-namtruoc-20201021191851756.chn 4.16 Bùi Diệp Anh (2012), Một số biện pháp nâng cao hiệu sử dụng đòn bẩy tài cơng ty cổ phần hóa chất vật liệu điện Hải Phòng, Luận án tốt nghiệp đại học hệ quy, Đại học Dân lập Hải Phịng 4.17 Phạm Thị Thùy Linh (2014), Một số giải pháp nâng cao hiệu sử dụng địn bẩy cơng ty cổ phần H-PEC Việt Nam, Luận án tốt nghiệp, Trường Đại học Thăng Long 53 ... Lợi nhuận sau thuế NV Nguồn vốn NHTMCP Ngân hàng thương mại cổ phần NH Ngắn hạn PNJ Công ty Cổ phần Vàng bạc Đá quý Phú Nhuận QLDN Quản lý doanh nghiệp SVCK So với kỳ SJC Công ty Vàng bạc Đá quý. .. Nhóm - Phân tích tài (121)_01 Đối thủ cạnh tranh PNJ nhắc đến công ty TNHH MTV vàng bạc đá quý Sài Gòn (SJC) Được thành lập năm 1988, sau 22 năm hoạt động với tên gọi Công ty Vàng bạc Đá quý Sài... HÌNH VẼ Bảng Hình Nhóm - Phân tích tài (121)_01 Chương 1: Tổng quan hoạt động kinh doanh PNJ 1.1 Giới thiệu chung PNJ Tên doanh nghiệp: CÔNG TY CỔ PHẦN VÀNG BẠC ĐÁ QUÝ PHÚ NHUẬN Tên viết tắt: PNJ