Tài liệu hạn chế xem trước, để xem đầy đủ mời bạn chọn Tải xuống
1
/ 17 trang
THÔNG TIN TÀI LIỆU
Thông tin cơ bản
Định dạng
Số trang
17
Dung lượng
1,01 MB
Nội dung
1
NGUYÊN NHÂNLẠMPHÁTTẠIVIỆTNAMVÀNHỮNGGỢIÝ
CHÍNH SÁCH
ThS. Chu Khánh Lân
Học viện Ngân hàng
Giá cả hàng hóa thế giới đã tăng mạnh trong nửa đầu năm 2008 trước khi giảm
mạnh do chịu ảnh hưởng từ cuộc khủng hoảng tàichính thế giới, đây là một trong những
yếu tố khiến cho lạmphát của ViệtNam duy trì ở mức thấp trong năm 2009. Tuy nhiên, kể
từ đầu năm 2010 trở lại đây, giá cả hàng hóa đã tăng cao đột biến cộng với việc mức độ
mở cửa cao của nền kinh tế ViệtNam (tỷ lệ xuất nhập khẩu trên GDP lớn hơn 150%) đã
khiến chi phí nguyên vật liệu đầu vào của những ngành sản xuất sử dụng hàng nhập khẩu
tăng lên, tạo áp lực tăng giá trong nước. Bài viết nhằm phân tích nguyênnhân dẫn tới
lạm phátcaotạitạiViệtNam trong nhữngnăm gần đây và một số gợiýchính sách.
1. NGUYÊNNHÂN DẪN TỚI TÌNH TRẠNG LẠMPHÁTTẠIVIỆTNAM
1.1. Chínhsách kinh tế theo đuổi mức tăng trưởng cao
Do sự chậm lại trong quá trình cải cách kinh tế từ năm 1996 và tác động của cuộc
khủng hoảng tài chính- tiền tệ Châu Á năm 1997, tốc độ tăng trưởng kinh tế của Việt
Nam cuối nhữngnăm 1990 đã chững lại đi kèm với hiện tượng thiểu phát trong giai
đoạn từ năm 1999 đến năm 2001. Nhằm khôi phục đà tăng trưởng kinh tế, Chính phủ
Việt Nam đã thực hiện liên tiếp chínhsáchtàikhóa (CSTK) vàchínhsách tiền tệ
(CSTT) theo hướng nới lỏng; chi Ngân sách Nhà nước (NSNN), tỷ lệ đầu tư trên GDP,
cung tiền (M2) tăng liên tục (xem Hình 1). Tốc độ tăng trưởng tổng sản phẩm quốc
dân (GDP) đạt mức trên 7%; tuy nhiên, đi kèm với mức tăng trưởng này là lạmphát
tăng cao nhất từ năm 1996 trở lại, ở mức 9,5% vào năm 2004.
Hình 1. Tăng trưởng GDP và tỷ lệ tiết kiệm, đầu tư trên GDP giai đoạn 1998-
2010
Nguồn: ADB statistics
2
Sau khi kiềm chế lạmphát thành công xuống mức 6,6% vào năm 2006 (trong khi
tốc độ tăng trưởng kinh tế vẫn đạt mức cao là 8,2%), Chính phủ ViệtNam đã định
hướng tiếp tục theo đuổi chínhsách kinh tế tăng trưởng cao nhằm nhanh chóng hoàn
thành mục tiêu kế hoạch 5 năm (2006- 2010). Tỷ lệ đầu tư bắt đầu vượt xa tỷ lệ tiết
kiệm, đi kèm với chi NSNN tăng cao lên mức gần 30% GDP, NSNN liên tục chịu
thâm hụt, cung tiền gia tăng mạnh. Tỷ lệ đầu tư/GDP tăng lên 43% cho thấy tăng
trưởng kinh tế ViệtNam phụ thuộc rất nhiều vào tăng đầu tư. Đặc biệt, cung tiền tăng
từ 33,59% lên 46,12% trong năm 2007 do luồng vốn đầu tư trực tiếp và gián tiếp tăng
đột biến, trong khi hiệu quả can thiệp trung hòa của Ngân hàng Nhà nước ViệtNam
(NHNN) là không cao; cùng với đó là tăng trưởng tín dụng đạt mức 53,9% do hậu quả
của chínhsách mở rộng tín dụng thiếu kiểm soát. Kết quả tất yếu là tăng trưởng kinh
tế đạt mức cao nhất trong vòng một thập kỷ trở lại, đạt mức 8,5%, đi kèm lạmphát ở
mức 2 con số vào năm 2007, mở đầu cho một giai đoạn kinh tế vĩ mô đầy biến động
gần đây.
Hình 2. Tăng trưởng GDP và tỷ lệ thất nghiệp từ năm 1998 đến 2010
Nguồn: IMF World Economic Outlook
Hình 2 cho thấy tỷ lệ thất nghiệp đã giảm dần qua các năm đi cùng với sự tăng
lên của tốc độ tăng trưởng kinh tế từ năm 2000 đến 2005. Giảm thất nghiệp xuống
mức tự nhiên, Chính phủ đã có thể thúc đẩy nền kinh tế phát triển trong khi vẫn duy trì
tỷ lệ lạmphát trong tầm kiểm soát. Tuy nhiên, với tỷ lệ thất nghiệp tự nhiên vào
khoảng 5%, thì việc Chính phủ cố gắng tăng tỷ lệ lao động đã không đem lại hiệu quả
như mong đợi, tốc độ tăng trưởng kinh tế từ năm 2005 tới 2007 chỉ tăng nhẹ, còn lạm
phát lại nhích dần qua các năm.
Từ năm 2008, nền kinh tế ViệtNam cùng một lúc chịu sự tác động từ các bất ổn
trong nước và quốc tế. Cụ thể, bắt đầu từ nửa đầu năm 2008 lạmphát trong nước tăng
đột biến, cộng với tình hình thiếu hụt thanh khoản trong hệ thống ngân hàng khiến cho
Chính phủ phải đặt nhiệm vụ chống lạmphátvà ổn định kinh tế vĩ mô lên hàng đầu.
3
Tuy nhiên, hiệu quả của chínhsách vừa mới đạt được chưa lâu thì những dư chấn từ
cuộc khủng hoảng tàichính toàn cầu lại tác động dữ dội đến kinh tế trong nước, cộng
với hậu quả của chínhsách thắt chặt tiền tệ có phần quá mức trong giai đoạn trước đó
đã khiến cho nền kinh tế rơi vào trạng thái giảm phát trong những tháng cuối năm
2008. Mặc dù chịu tác động bởi những khó khăn cộng hưởng như vậy, nhưng kết thúc
năm 2008 và 2009, nền kinh tế ViệtNam vẫn “cán đích an toàn” với tỷ lệ tăng trưởng
kinh tế đạt mức tương ứng là 6,3% và 5,32% vàlạmphát ở mức 19,90% và 6,52%. Để
tiếp tục duy trì được đà tăng trưởng trong các năm tiếp theo, Chính phủ đã thực hiện
CSTK và CSTT nới lỏng thông qua các gói kích cầu; chi NSNN vượt ngưỡng 30%
GDP, chênh lệch giữa tỷ lệ tiết kiệm và đầu tư được nới rộng ra gần 10% GDP, cung
tiền và tín dụng tăng trưởng mạnh. Hậu quả của CSTK mở rộng là sự gia tăng thâm
hụt ngân sáchvà tăng nợ công (xem Hình 4), tạo áp lực lớn lên nền kinh tế khi các
khoản nợ đến hạn trong tương lai.
Hình 3. Tốc độ tăng trưởng khu vực nông nghiệp, công nghiệp và dịch vụ
giai đoạn 1998-2010
Nguồn: ADB statistics
Tóm lại, trong giai đoạn 10 năm trở lại đây, Chính phủ đã theo đuổi tăng trưởng
kinh tế ở mức cao, dường như vượt quá tiềm năng của nền kinh tế Việt Nam. Mô hình
tăng trưởng chủ yếu dựa vào tăng đầu tư, đặc biệt thông qua tăng trưởng tín dụng và
chi tiêu của khu vực kinh tế Nhà nước đi kèm với thâm hụt NSNN, trong khi hiệu quả
đầu tư ngày càng giảm. Cơ cấu trong tăng trưởng kinh tế đã dịch chuyển từ khu vực
công nghiệp vốn là nền tảng cho sự phát triển kinh tế giai đoạn trước đây sang khu vực
dịch vụ (xem Hình 3) cho thấy tiềm năng tăng trưởng của kinh tế ViệtNam dựa trên
sản xuất công nghiệp đã bị chững lại. Cộng với những biến động bất lợi của nền kinh
tế thế giới như khủng hoảng tài chính, suy thoái kép và nợ công tăng cao, chínhsách
theo đuổi tăng trưởng cao đã khiến cho nền kinh tế ViệtNam chịu nhiều hệ lụy, đặt ra
bài toán nan giải cho bộ máy điều hành nền kinh tế.
4
1.2. Sự phối hợp thiếu đồng bộ giữa chínhsáchtàikhóavàchínhsách tiền tệ
Khi nền kinh tế ViệtNam đã đạt được mức tăng trưởng cao từ năm 2001 tới năm
2006 cùng việc hội nhập vào nền kinh thế giới thông qua việc trở thành thành viên của
WTO vào năm 2006, thì Chính phủ ViệtNam nên có những bước đi thận trọng trong
điều hành vĩ mô, việc bảo đảm ổn định kinh tế- xã hội phải là ưu tiên hàng đầu. Có thể
nhìn nhận một thực tế là nhữngnăm qua, việc phối kết hợp giữa các công cụ chính
sách ở nước ta còn khá nhiều vấn đề nổi cộm, thậm chí chồng chéo, vô tình làm mất
hiệu lực của nhau nhằm tác động đến các biến số kinh tế vĩ mô.
Hình 4. Vay nợ Chính phủ ròng, giá trị nợ ròng và tổng nợ từ năm 2001 đến 2010
Nguồn: IMF World Economic Outlook
Để ổn định kinh tế vĩ mô thì rất cần một sự phối hợp hài hòa giữa điều hành
CSTK và CSTT, kể cả về thời điểm và liều lượng của hai chínhsách này. Tuy nhiên,
trong vòng 5 năm trở lại đây, điều hành chínhsách kinh tế vĩ mô không đạt được yêu
cầu này. Chẳng hạn, trong một số giai đoạn, Chính phủ luôn đặt mục tiêu kiểm soát
lạm phát, song các CSTT vàtàikhóa ít gắn kết nhau để hướng tới thực thi tốt mục tiêu
này, mà thậm chí lại còn gây trở ngại lẫn nhau. Cụ thể, dù nền kinh tế ViệtNam trải
qua lạmphátcao vào nửa đầu năm 2008, Chính phủ vẫn thực hiện CSTK theo hướng
mở rộng, chi NSNN đạt 51,8% dự toán chi NSNN, tăng 26,26% so với cùng kỳ năm
trước, trong khi đó CSTT lại được điều hành theo hướng thắt chặt, M2 chỉ tăng 3,31%
so với cuối năm 2007. Hệ quả là hệ thống ngân hàng ViệtNam chịu áp lực thanh
khoản, đẩy lãi suất huy động và cho vay lên cao, gây khó khăn cho hoạt động sản xuất
kinh doanh của các doanh nghiệp. Nửa sau năm 2008, khi nền kinh tế rơi vào suy thoái
do hệ quả của CSTT thắt chặt và ảnh hưởng của cuộc khủng hoảng tàichính thế giới,
CSTT lại được sử dụng để kích thích nền kinh tế tăng trưởng trở lại, cung tiền tăng tới
20,70% so với cuối năm 2007. Như vậy, trong cùng một năm, lượng tiền trong lưu
thông đã bị thu hẹp rồi mở rộng với tốc độ mạnh, khiến cho thị trường tiền tệ và thị
trường vốn rơi vào tình trạng căng thẳng, rối loạn.
5
Trong khi CSTT bị sử dụng quá mức để chống lạmphátvà suy giảm kinh tế, thì
CSTK không có sự điều chỉnh linh hoạt tương ứng. Sự thiếu hiệu quả trong trao đổi
thông tin và thực hiện chínhsách được đề cập đến như là một nguyênnhân của thực tế
này. Hơn nữa, việc Chính phủ phát hành trái phiếu để tăng chi tiêu công đã dẫn tới sự
phân bổ vốn không hiệu quả giữa các khu vực trong nền kinh tế; đặc biệt là việc sử
dụng vốn trái phiếu chính phủ thiếu hiệu quả tại các tập đoàn kinh tế Nhà nước- nơi
vốn dĩ không có sự linh hoạt trong môi trường kinh tế vĩ mô biến động như các doanh
nghiệp tư nhân, không thể hiện tốt vai trò là tấm đệm cho nền kinh tế khi nền kinh tế
gặp những cú sốc. Ngoài ra, việc tăng cường phát hành trái phiếu Chính phủ còn khiến
cho mặt bằng lãi suất của nền kinh tế tăng lên, gây khó khăn cho việc vay vốn duy trì
và mở rộng hoạt động sản xuất kinh doanh của doanh nghiệp cũng như làm giảm đi
lượng vốn huy động dùng để cho vay của hệ thống ngân hang, khiến hiệu quả điều
hành CSTT của NHNN bị hạn chế phần nào. Việc bội chi NSNN ở mức cao (xem hình
4) ngay cả trong thời kỳ có lạmphát cũng đã phần nào làm giảm hiệu quả của CSTK
lẫn CSTT khi Chính phủ cần thực hiện các chínhsách kìm chế lạm phát.
Bảng 1. Một số chỉ tiêu kinh tế ViệtNam giai đoạn 1998- 2010
Năm
Tăng GDP
% Tiết kiệm
% Đầu tư
Lạm phát
M2 growth
% Chi NSNN
1998
5.8%
23.77%
29.05%
9.20%
25.57%
20.34%
1999
4.8%
27.35%
27.63%
0.10%
39.28%
21.21%
2000
6.8%
31.25%
29.61%
-0.60%
56.25%
22.59%
2001
6.9%
31.30%
31.17%
0.80%
25.53%
24.37%
2002
7.1%
32.53%
33.22%
4.00%
17.65%
24.16%
2003
7.3%
31.49%
35.44%
3.00%
24.94%
26.43%
2004
7.8%
33.46%
35.47%
9.50%
29.45%
26.19%
2005
8.4%
34.70%
35.57%
8.40%
29.74%
27.30%
2006
8.2%
35.11%
36.81%
6.60%
33.59%
27.55%
2007
8.5%
35.19%
43.13%
12.60%
46.12%
29.41%
2008
6.3%
31.24%
39.71%
19.90%
20.31%
27.73%
2009
5.3%
29.25%
38.13%
6.52%
28.99%
31.80%
2010
6.8%
30.95%
38.88%
11.75%
33.30%
30.66%
Nguồn: ADB statistics
Trong năm 2010, khi tình hình lạmphát có xu hướng giảm đi thì nhằm đạt được
mức tăng trưởng cao như mục tiêu đề ra là 6,5%, Chính phủ đã tiến hành nới lỏng
CSTK và CSTT; chi NSNN đạt 30,66% GDP; M2 tăng 33,3% (theo công bố của
ADB) và tăng 25,3% (theo công bố của NHNN), cao hơn mức chỉ tiêu đặt ra là 20%;
tương tự, dư nợ tín dụng tăng 29,81%, cao hơn mức chỉ tiêu đặt ra là 25%. Hệ quả của
việc theo đuổi tăng trưởng cao thông qua sử dụng hai chínhsách mở rộng là lạmphát
tăng cao trở lại vào cuối năm 2010 cho tới giữa năm 2011; mặc dù vậy, chi NSNN 6
tháng đầu năm 2011 vẫn tăng 33,03% so với cùng kỳ năm trước, lại một lần nước tạo
áp lực lên việc điều hành CSTT.
6
Qua phân tích có thể nhận thấy, mức sản lượng thực tế của ViệtNam đã ở gần
mức sản lượng tiềm năng, trong khi năng suất lao động và đổi mới khoahọc kỹ thuật
chưa có bước chuyển đổi mạnh mẽ, thì việc Chính phủ gia tăng chi tiêu không đem lại
nhiều hiệu quả. Khi mức sản lượng nhỏ hơn nhiều so với mức sản lượng tiềm năng thì
việc Chính phủ gia tăng chi tiêu sẽ làm tăng sản phẩm quốc dân; ngược lại, khi mức
sản lượng đã đạt gần mức tiềm năng thì việc cố gắng duy trì mức sản lượng cao hơn
mức sản lượng tiềm năng sẽ gây ra lạmphát trong nền kinh tế. Nền kinh tế ViệtNam
không hấp thụ và sử dụng hiệu quả lượng vốn đầu tư lớn đã được thể hiện ở tốc độ
tăng trưởng GDP chậm lại và chỉ số ICOR tăng liên tiếp trong các năm trở lại đây (hệ
số ICOR của ViệtNam trong các năm 2008, 2009 và 2010 lần lượt là 6,58; 8,03 và
6,2, theo CIEM). Điều này cũng đồng nghĩa với sự mất cân đối giữa lượng tiền trong
nền kinh tế và sản lượng hàng hóa dịch vụ được tạo ra, lạmphátcao xảy ra liên tiếp là
điều không thể tránh khỏi, đẩy nền kinh tế rơi vào tình trạng đình trệ- stagflation (xem
Hộp 1).
Hộp 1. Tác động của chínhsáchtàikhóavà tiền tệ tới sản lượng vàlạmphát thông
qua mô hình AD- AS
CSTK và CSTT được thực hiện theo hướng nới lỏng liên tục trong giai đoạn năm 2008
tới 2010 nhằm phục hồi nền kinh tế vốn chịu hậu quả của suy thoái trong nước và
nước ngoài do cuộc khủng hoảng tàichính toàn cầu gây ra (nền kinh tế đạt mức sản
lượng thấp hơn mức sản lượng tiềm năng ). Đường LM dịch chuyển sang phải do
tăng lượng cung ứng tiền thông qua CSTT nới lỏng. Đường IS dịch chuyển sang phải
do hai nhân tố chính là tăng chi tiêu Chính phủ và tăng đầu tư do giảm lãi suất thông
qua tăng cung ứng tiền tệ. CSTK và CSTT nới lỏng đẩy đường cầu đến , nền
kinh tế đạt mức sản lượng cao hơn mức sản lượng tiềm năng . Nếu quá trình mở
rộng tiền tệ vàtàikhóa dừng lại ở đây thì nền kinh tế sẽ tự điều chỉnh về mức sản
lượng tiềm năng vàlạmphát không xảy ra. Thực tế xảy ra đối với nền kinh tế Việt
Nam là chínhsách theo đuổi tăng trưởng kinh tế cao liên tiếp được sử dụng (tăng
trưởng tín dụng, và thâm hụt NSNN đều ở mức cao trong suốt hai năm 2009 và
2010) để cố gắng duy trì mức sản lượng tại .
Hình 5. Tác động của CSTK và CSTT mở rộng tới sản lượng và giá cả của nền
kinh tế ViệtNam giai đoạn từ năm 2009 tới 2011
7
Tác động của quá trình này tới nền kinh tế gồm hai ảnh hưởng. Thứ nhất, vì tăng
trưởng tín dụng và đầu tư của Nhà nước tăng cao, hiệu quả đầu tư giảm sút do nền kinh tế
không hấp thụ được vốn và trình độ công nghệ kĩ thuật lạc hậu làm cơ cấu tín dụng
chuyển từ hoạt động sản xuất sang tập trung vào hoạt động phi sản xuất. Thứ hai, mức giá
cả tăng lên dẫn đến kỳ vọng về lạmphát tăng cao trong công chúng, dẫn tới lãi suất huy
động và cho vay dần tăng lên nhằm bảo đảm mức lãi suất thực cho nhà đầu tư. Những kỳ
vọng không sáng sủa về nền kinh tế vànhững biến động bất lợi từ nền kinh tế thế giới
khiến cho nhu cầu đầu tư và tiêu dùng giảm xuống. Độ dốc của đường tổng cầu và tổng
cung tăng lên do các yếu tố co giãn của đầu tư và sản xuất thay đổi. Khi Chính phủ thực
hiện biện pháp thắt chặt CSTK và CSTT nhằm đối phó với lạmphát bắt đầu tăng cao cùng
với tác động của việc tăng giá cả hàng hóa thế giới từ bên ngoài, đường tổng cung và tổng
cầu dịch chuyển sang trái (chi tiêu Chính phủ giảm, đầu tư tự định và biên của tư nhân
giảm do giá cả tăng, kỳ vọng về kết quả đầu tư và rủi ro trong đầu tư tăng lên). Đường
tổng cầu cắt đường tổng cung tại điểm cân bằng mới, tại đó mức giá là cao
hơn mức giá ban đầu vàtại mức sản lượng thấp hơn mức sản lượng ban đầu .
1.3. Các nhân tố khác ảnh hưởng tới lạmphát của ViệtNam
Giá cả hàng hóa thế giới đã tăng mạnh trong nửa đầu năm 2008 trước khi giảm
mạnh do chịu ảnh hưởng từ cuộc khủng hoảng tàichính thế giới, đây là một trong những
yếu tố khiến cho lạmphát của ViệtNam duy trì ở mức thấp trong năm 2009. Tuy nhiên,
kể từ đầu năm 2010 trở lại đây giá cả hàng hóa đã tăng cao đột biến (xem Hình 6) cộng
với việc mức độ mở cửa cao của nền kinh tế ViệtNam (tỷ lệ xuất nhập khẩu trên GDP lớn
hơn 150%) đã khiến chi phí nguyên vật liệu đầu vào của những ngành sản xuất sử dụng
hàng nhập khẩu tăng lên, tạo áp lực tăng giá trong nước.
Hình 6. Diễn biến giá cả hàng hóa thế giới, giá lương thực và giá dầu thô
giai đoạn 2006- 2011
8
Nguồn: Indexmundi.com
Tỷ giá vàchínhsách ngoại thương cũng là nhữngnhân tố có tác động nhất định tới
lạm phát. Trung bình hai năm 2009 và 2010, VND mất giá khoảng 10% mỗi năm so với
USD; tuy vậy, đồng nội tệ vẫn bị định giá thực cao so với ngoại tệ. Hình 7 cho thấy lạm
phát ở ViệtNamcao hơn nhiều so với CPI của Mỹ, trong khi tỷ giá danh nghĩa chỉ được
điều chỉnh tăng chậm khiến cho tỷ giá thực giảm xuống tới 0,7, làm xói mòn sức cạnh
tranh thương mại quốc tế của Việt Nam. Đầu năm 2011, NHNN đã điều chỉnh tăng tỷ giá
liên ngân hàng USD/VND từ mức 18.932 lên 20.693, tương đương tăng 9,3%; nhưng do
lạm pháttại thời điểm hiện nay vẫn ở mức cao nên tỷ giá thực vẫn ở mức thấp, chưa thúc
đẩy được hoạt động xuất khẩu và hạn chế nhập khẩu. Ngoài ra, ViệtNam hiện nay vẫn
dựa nhiều vào việc khai thác tàinguyên để xuất khẩu. Thu nhập từ khu vực khai thác tài
nguyên tăng lên làm tăng tiêu dùng, là tác nhân khiến mặt bằng giá cả tăng, gây khó khăn
hơn nữa cho khu vực xuất khẩu dựa trên sản xuất để tạo ra giá trị gia tăng trong sản phẩm.
Trong khi đó, việc giảm giá nội tệ đã dẫn tới giá cả hàng hóa nhập khẩu quy đổi ra
nội tệ tăng lên, làm tăng mặt bằng giá cả trong nền kinh tế thông qua cơ chế lan truyền tới
các mặt hàng có yếu tố đầu vào nhập khẩu. Tuy nhiên, cần chú ý rằng việc sử dụng chính
sách tỷ giá để kìm chế lạmphát chỉ là giải pháp phụ so với CSTK và CSTT vì mục đích
chính của chínhsách tỷ giá phải là thúc đẩy hoạt động ngoại thương theo hướng có lợi cho
tăng trưởng kinh tế. Việc điều chỉnh tỷ giá là cần thiết để ổn định thị trường ngoại hối
nhưng, thời điểm tiến hành chưa thực sự hợp lý khi nền kinh tế đang chịu lạmphát ở mức
cao, làm giảm hiệu quả của các chínhsách khác.
Hình 7. Diễn biến CPI ở Mỹ, ViệtNamvà tỷ giá thực USD/VND hàng quý
giai đoạn 2003- 2010
9
Nguồn: Bureau of Labor Statistics, Tổng cục thống kê, Thống kê tàichính quốc tế và tính
toán của tác giả
Bên cạnh đó, giá một số mặt hàng thiết yếu như điện, than, xăng, dầu được điều
chỉnh tăng theo lộ trình giá thị trường đã góp phần gây ra tình trạng lạmphát ở Việt Nam.
Thiên tai, dịch bệnh trên cây trồng và vật nuôi cũng như thời tiết diễn biến bất thường
cũng ảnh hưởng không nhỏ tới nguồn cung lương thực thực phẩm, tạo áp lực lên giá cả thị
trường.
Thực hiện chínhsách tăng lương tối thiểu vào những thời kỳ xảy ra lạmphát cũng
có ảnh hưởng tới lạmphátvàlạmphát kỳ vọng. Cụ thể, đầu năm 2008 lương tối thiểu
được điều chỉnh tăng từ mức 450.000 VND lên 540.000 VND trong bối cảnh lạmphát
tăng cao; hoặc đề xuất tăng lương tối thiểu từ 830.000 VND lên 1.050.000 VND vào năm
2012 khi mà lạmphát 9 tháng đầu năm 2010 là 16,63% so với cuối năm 2010. Việc tăng
lương tối thiểu sẽ có tác động tâm lý tới giá cả hàng hóa ngay trong ngắn hạn và tăng mức
lạm phát kỳ vọng của người dân trong trung và dài hạn. Đây là sự phối hợp thiếu tính
đồng bộ giữa chínhsách tiền lương và CSTK, CSTT trong kìm chế lạm phát.
Yếu tố mùa vụ trong lạmphát cũng được đề cập đến như là một nhân tố tác động tới
mức gia tăng lạmphátcao từ nửa cuối năm 2010 đến nửa đầu năm 2011. Tác giả thực
hiện kiểm định Kruskal-Wallis nhằm kiểm tra yếu tố mùa vụ tồn tại trong số liệu CPI từ
khoảng thời gian tháng 01/2004 đến tháng 09/2011 với kết quả Prob thu được của thống
kê Kruskal-Wallis bằng 0,0004. Như vậy, với mức tin cậy 99%, có thể khẳng định có yếu
tố mùa vụ trong chuỗi dữ liệu lạmphát của Việt Nam. Thực hiện phân tích bằng mô hình
cộng tính để tách yếu tố mùa vụ và phương pháp lọc Hodrick-Prescott để tách thành phần
chu kỳ và xu thế của số liệu CPI thu được kết quả trình bày trong Hình 8. Yếu tố mùa vụ
trong lạmphát tăng cao trong các giai đoạn từ tháng 12 cho đến tháng 2 và tháng 5, giảm
xuống từ tháng 6 cho đến tháng 11. Ngoài ra, Hình 8 còn cho thấy xu thế tăng của lạm
phát trong giai đoạn từ năm 2006 cho đến nay, nền kinh tế ViệtNam đang ở trạng thái
tăng trưởng quá mức tiềm năng, dễ rơi vào tình trạng lạm phát. Thành phần chu kỳ có mối
quan hệ khá chặt chẽ với tốc độ tăng trưởng M2 với độ trễ khoảng 2 quý, khi mà NSNN
10
liên tục rơi vào thâm hụt thì việc nới lỏng CSTT sẽ có tác động mạnh làm tăng lạmphát
(đặc biệt ở hai năm 2007 và 2008).
Hình 8. Yếu tố mùa vụ, chu kỳ và xu thế trong lạmphát của ViệtNam
giai đoạn 2004- 2011
Nguồn: Tổng cục thống kê và tính toán của tác giả
Việt Nam là một trong những quốc gia có tỷ lệ tín dụng/GDP cao nhất so với những
nước đang phát triển ở Châu Á chỉ sau Trung Quốc. Tăng trưởng tín dụng cao không chỉ
đến từ sự mở rộng của khu vực tư nhânvà khu vực nước ngoài mà còn đến từ việc mở
rộng CSTK và tăng đầu tư của doanh nghiệp nhà nước. Cơ cấu dư nợ theo lĩnh vực, theo
báo cáo thường niên của NHNN, cho thấy tín dụng phi sản xuất đã tăng nhanh chóng từ
năm 2008, từ mức 7,63% lên lần lượt 13,2%, 20,05% vào các năm 2009 và 2010; thời
điểm cần phải thúc đẩy hoạt động sản xuất kinh doanh nhằm cải thiện tình hình kinh tế
đang suy thoái. Việc tín dụng phi sản xuất tăng cao vào thời điểm đó sẽ làm giảm hiệu quả
của đầu tư, làm chậm quá trình phục hồi và tăng trưởng kinh tế ViệtNam đồng thời là một
nhân tố gây ra lạmphát trong tương lai.
Trong những thời kỳ thắt chặt tín dụng, lãi suất cao trở thành nhân tố gây ra lạm
phát do làm tăng chi phí vay nợ của doanh nghiệp, đồng thời hạn chế khả năng duy trì và
mở rộng hoạt động kinh doanh. Nếu thắt chặt tín dụng một cách quá gay gắt thì còn có thể
dẫn tới tình trạng kinh tế đình trệ đi kèm với lạmphátcao (stagflation). Khi thị trường
chứng khoán suy giảm, khả năng huy động vốn thông qua phát hành cổ phiếu và trái phiếu
của doanh nghiệp gặp khó khăn, các doanh nghiệp buộc phải quay sang tín dụng ngân
hàng, chấp nhận mức lãi suất caovà phải tăng giá sản phẩm đầu ra để bảo toàn lợi nhuận.
Điều này rất đúng với tình hình kinh tế hiện tại của ViệtNam khi tăng trưởng kinh tế phụ
thuộc nhiều vào hoạt động mở rộng đầu tư thông qua kênh tín dụng ngân hàng.
2. PHÂN TÍCH ĐỊNH LƯỢNG CÁC NHÂN TỐ TÁC ĐỘNG TỚI LẠM
PHÁT VIỆTNAM
[...]... phiếu Chính phủ để tài trợ cho chi NSNN Tăng chi NSNN khiến lãi suất thị trường tăng lên, khiến đầu tư tư nhân bị ảnh hưởng thông qua hiệu ứng chèn lấn, tác động tiêu cực đến sản xuất vàlàm tăng lạm phátLạmphát ở ViệtNam có quán tính cao, lạm phát ở thời kỳ trước một quý có tác động làm tăng lạmphát ở quý sau, đồng thời công chúng có xu hướng nhạy cảm với lạmphát trong quá khứ khi dự báo về lạm phát. .. mới, Những vấn đề Kinh 16 tế vàChính trị thế giới, số 4, tháng 4/2011 - Trịnh Thị Ái Hoa (2011), Ảnh hưởng của những hạn chế trong chínhsáchvà điều hành chínhsách tới ổn định kinh tế vĩ mô của ViệtNam trong thời gian qua, Tạp chí Nghiên cứu Kinh tế, số 395, tháng 4/2011 - Khuất Duy Tuấn (2011), Bàn về sự phối hợp giữa chínhsáchtàikhóavàchínhsách tiền tệ trong việc kiểm soát lạm phát ở Việt Nam, ... pháp, mô hình và số liệu Để nhận diện nhữngnhân tố tác động và đo lường mối quan hệ giữa các nhân tố vàlạmpháttạiViệt Nam, tác giả sử dụng mô hình hồi quy tuyến tính cổ điển Các nhân tố ảnh hưởng tới lạmphát được nhận định là cung tiền (M2), đầu tư xây dựng cơ bản (XDCB), thâm hụt NSNN (TH), lãi suất (LS), lạmphát kỳ vọng, giá cả hàng hóa thế giới (WP), tỷ giá (EX); trong đó, lạmphát kỳ vọng... vọng được đại diện bằng mức lạmphát trong quá khứ Vì các tác động của chínhsách kinh tế cùng cú sốc nội sinh và ngoại sinh tới lạmphát có độ trễ nên các biến trễ tới 1 năm được đưa vào mô hình Số liệu về cung tiền, lãi suất và tỷ giá được thu thập từ Thống kê tàichính quốc tếInternational Financial Statistics vàbáocáo của NHNN; số liệu về lạm phát, đầu tư xây dựng cơ bản và thâm hụt NSNN được thu... làm tăng lạmphát trong quý giống như đã đề cập ở trên Mặc dù lãi suất cao vẫn được cho là kìm chế lạmphátnhưng thực tế tạiViệtNam không như vậy Lãi suất tăng caolàm tăng chi phí tàichính của doanh nghiệp vốn dĩ phụ thuộc nhiều vào tín dụng ngân hàng đồng thời làm tăng kỳ vọng lạm phát, từ đó tạo áp lực tăng lạmphát trong nền kinh tế Lãi suất tăng cao cũng một phần do việc gia tăng phát hành... tăng lạmphát sau một quý Như vậy, CSTT ở ViệtNam có độ trễ nhất định, hoàn toàn phù hợp với các lý thuyết kinh tế và thực tế diễn ra tạiViệtNam trong thời kỳ từ năm 2004 tới năm 2011 Do thực thi CSTT cần thời gian mới có tác động làm tăng hoặc kìm chế lạmphát nên điều hành CSTT đòi hỏi NHNN phải có sự chủ động nhằm đưa ra các biện pháp giảm cung tiền khi lạmphát còn đang nhen nhóm tăng; một khi lạm. .. phát trong tương lai Chỉ sau hai quý thì tác động này mới được giảm đi một phần Điều này chỉ ra rằng lạmphát chỉ giảm xuống khi Chính phủ thành công trong việc duy trì lạm phát ở mức thấp trong một thời gian dài ít nhất là hai quý Một khi lạmphát đã xuất hiện thì việc kìm chế thành công lạmphát đòi hỏi cần có sự phối hợp đồng bộ và có giữa CSTK và CSTT nhằm giảm lạmphát liên tục trong thời gian nhất... thâm hụt NSNN có tác động ngay lập tức và kéo dài khi làm tăng lạmphát trong quý hiện tạivà quý sau đó Điều này là phù hợp với thực tế của ViệtNam khi đầu tư công bị đánh giá là kém hiệu quả và nền kinh tế đã tiệm cận với mức sản lượng tiềm năng Xét tới tác động của CSTK và CSTT tới lạmphát thông qua các hệ số ước lượng cho thấy tác động của CSTK tới lạmphát là cao hơn nhiều so với tác động của... tiền tới lạm phát; vì vậy, cần có sự chủ động trong điều hành CSTT cũng như có khả năng dự báo tốt lạmphát để có biện pháp can thiệp kịp thời với liều lượng phù hợp Khi lạmphát đã xảy ra thì để kiềm chế thành công, NHNN cần phải thực hiện kiên định CSTT một cách thận trọng nhằm giữ lạmphát thấp trong một thời kỳ tương đối dài do lạmphát trong quá khứ có tác động tới lạmphát trong kỳ hiện tại Khi... xảy ra lạmphát mà NHNN mới bắt đầu tiến hành CSTT thắt chặt thông qua giảm cung tiền thì sẽ làm lãi suất tăng lên, dẫn đến tăng lạmphát Giảm cung tiền cần thời gian dài hơn để kiềm chế lạmphát so với việc gây ra áp lực làm tăng lạmphát do mức lãi suất caoTài liệu tham khảo - Nguyễn Thị Thu Hằng, Nguyễn Đức Thành (2011), Nguồn gốc lạm phát ở ViệtNam giai đoạn 2000 – 2010: Phát hiện mới từ những . tích nguyên nhân dẫn tới
lạm phát cao tại tại Việt Nam trong những năm gần đây và một số gợi ý chính sách.
1. NGUYÊN NHÂN DẪN TỚI TÌNH TRẠNG LẠM PHÁT TẠI.
1
NGUYÊN NHÂN LẠM PHÁT TẠI VIỆT NAM VÀ NHỮNG GỢI Ý
CHÍNH SÁCH
ThS. Chu Khánh Lân
Học viện Ngân hàng
Giá cả hàng hóa