KINH TẾ VĨ MÔ & THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN NĂM 2012

KINH TẾ VĨ MƠ & THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHỐN NĂM 2012 Cơng ty Cổ phần Chứng khốn An Bình (ABS) Địa chỉ: Tầng 4, 101 Phố Láng Hạ, Phường Láng Hạ, Quận Đống Đa, TP Hà Nội Số ĐT: (84-4) 3562 4626 Fax: (84-4) 3562 4628 Website: http://www.abs.vn/ Tổng đài phục vụ đa năng: 1900545496/ 04 38 505 260 PHÒNG PHÂN TÍCH Hà nội, ngày 17 tháng 01 năm 2013 KINH TẾ VĨ MƠ & THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHỐN NĂM 2012 Mục lục KINH TẾ VĨ MÔ & THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN THẾ GIỚI I – KINH TẾ VĨ MÔ Châu Âu suy thoái biện pháp “thắt lưng buộc bụng” 2 Mỹ: Kinh tế khởi sắc với nỗ lực hạ thấp tỷ lệ thất nghiệp 3 Nhật: Sản xuất trì trệ, kinh tế suy yếu nửa cuối năm 4 Trung Quốc: sản xuất công nghiệp hồi phục mạnh 5 Nhóm BRICS tăng trưởng chậm lại II – THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN THẾ GIỚI III – TRIỂN VỌNG KINH TẾ VĨ MÔ & THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM I – KINH TẾ VĨ MÔ Tăng trưởng kinh tế thấp Lạm phát tạm thời kiểm soát Sản uất trì trệ, hàng tồn kho cao Cán cân thư ng mại Chính sách Tài khóa Chính sách Tiền tệ 10 Ngân sách Nhà nước 11 Thị trường hàng hóa 12 Triển vọng kinh tế vĩ mô 2013 14 II – THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN 15 Những thay đổi lớn TTCK 15 UBCK mạnh tay xử phạt làm minh bạch thị trường chứng khoán 15 Niêm yết giảm, hủy niêm yết tăng 16 Số lượng cổ phiếu mệnh giá chiếm gần 60% 16 Thị phần môi giới chứng khoán phân chia lại 17 Hoạt động Mua bán sáp nhập (M&A) tiếp tục sôi động 17 Giao dịch nhà đầu tư nước 18 Triển vọng thị trường chứng khoán 2013 19 http://www.abs.vn/ Phịng Phân tích – CTCP Chứng khốn An Bình Page KINH TẾ VĨ MƠ & THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHỐN NĂM 2012 KINH TẾ VĨ MƠ & THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN THẾ GIỚI I – KINH TẾ VĨ MÔ Trong năm 2012, kinh tế Thế giới tiếp tục đối mặt với khó khăn khởi đầu từ năm trước Kinh tế toàn cầu chưa thoát khỏi đợt suy thoái kép, tăng trưởng kinh tế diễn chậm h n so với cuối năm 2011 Khủng hoảng nợ Châu Âu ngày diễn biến phức tạp, khó lường mối đe dọa lớn nay: kinh tế Mỹ phục hồi chậm chạp, Nhật Bản tăng trưởng thấp dần, Châu Phi Mỹ La Tinh chưa thoát khỏi tác động khủng hoảng toàn cầu, tốc độ phát triển kinh tế Châu Á chững lại, đặc biệt nhóm BRICS khơng ngoại lệ Nhằm kích thích tăng trưởng kinh tế, nhiều nước nới lỏng sách tiền tệ Đến cuối năm 2012, số nước khu vực giới phát tín hiệu mang tính khả quan cho phục hồi kinh tế: tỷ lệ thất nghiệp hạ nhanh Mỹ; Trung Quốc phục hồi cho chạm đáy (theo World Bank); Nhật Bản nới lỏng tiền tệ mạnh tay giúp đồng Yên liên tục hạ mức thấp 20 tháng so với đồng USD; Hy Lạp nâng hạng tín dụng lên bậc Thủ tướng Hy Lạp tun bố khơng có chuyện nước rút khỏi khu vực đồng tiền chung Châu Âu Như vậy, hầu khu vực có biện pháp liệt giải vấn đề khó khăn nhằm vực dậy kinh tế Tuy nhiên, để đánh giá hiệu thực biện pháp này, sâu phân tích vấn đề nội khu vực để có nhìn chi tiết h n Châu Âu suy thoái biện pháp “thắt lưng buộc bụng” Các biện pháp cắt giảm chi tiêu dao hai lưỡi 12 Tỷ lệ thất nghiệp EU kìm hãm nhu cầu tiêu dùng, làm chậm tăng trưởng kinh tế, 11.5 giảm khả sản xuất làm tăng tỷ lệ thất nghiệp hầu 11 rõ qua số niềm tin tiêu dùng người dân số liên tục giảm mức -27 từ -21 cuối năm 2011 Nov Oct Sep Aug Jul Jun Apr May quý 4/2012 Kinh tế suy thoái thể Mar 9.5 Fer báo EU GDP khu vực tiếp tục giảm 0,1% Jan 10 Dec sau đứng yên quý 2, quý giảm 0,3% Theo dự Nov khu vực GDP khu vực quý giảm 0,2% 10.5 2012 (Nguồn: Forexfactory) Tỷ lệ thất nghiệp khu vực liên tục tăng cao từ mức quanh 7% trước thời kỳ khủng hoảng 2009 lên mức 11,7% tháng 11/2012 Đây mức cao lịch sử khu vực, dẫn đầu Hy Lạp với tỷ lệ thất nghiệp mức cao, khoảng 26%, Tây Ban Nha, h n 25%,… http://www.abs.vn/ Phịng Phân tích – CTCP Chứng khốn An Bình Page KINH TẾ VĨ MƠ & THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHỐN NĂM 2012 Sản xuất trì trệ tình trạng chung nước vực sản xuất khu vực có hồi phục nửa cuối năm thường uyên Dec Nov Oct Sep Aug Jul Jun May Apr Mar Fer Dec khu vực Chỉ số quản lý mua hàng (PMI) lĩnh Jan 2012 51 50 49 trì mức 50 Trong đó, nước lớn Đức 48 Pháp khơng nằm ngồi u đó, PMI 47 46 46,3 44,6 45 Khủng hoảng nợ công kéo dài gần năm tiếp tục diễn diện rộng mà chưa thể 44 43 42 PMI sản uất EU PMI sản uất Pháp PMI sản uất Đức (Nguồn: Forexfactory) khắc phục Đến có nước phải nhận gói cứu trợ gồm Hy Lạp, Bồ Đào Nha, Ireland, Tây Ban Nhà, Cộng hịa Síp, Ý Mới đây, Hy Lạp phát tín hiệu tốt khẳng định lại khu vực eurozone với việc S&P nâng bậc xếp hạng tín dụng Tuy vậy, theo bà Angela Merkel – Thủ tướng Đức – kinh tế nước cịn khó khăn h n năm 2013 khủng hoảng nợ cơng Châu Âu chưa có lối Mỹ: Kinh tế khởi sắc với nỗ lực hạ thấp tỷ lệ thất nghiệp Tiếp tục đà tăng trưởng năm 2011 với sách hỗ trợ hiệu quả: QE1, QE2 chư ng trình “Operation Twist”, kinh tế Mỹ cho tín hiệu lạc quan năm 2012 GDP tiếp tục tăng trưởng 1,9% quý 1, 1,3% quý tăng mạnh dự báo 3,1% quý Thị trường lao động Mỹ có hồi phục tốt Nov Oct Sep Aug Jul Jun May lại trái phiếu liên quan đến chấp Mục đích FED Apr (QE3) cách chi trung bình tháng 45 tỷ USD mua Mar liên bang Mỹ (FED) định gia hạn gói cứu trợ thứ Fer tháng 12/2008, thấp h n mức 8,5% cuối năm Cục dự trữ Jan thất nghiệp hạ mức 7,7%, mức thấp kể từ Dec khoảng 151.000 việc làm kinh tế Mỹ Tỷ lệ Nov Bộ lao động Mỹ cho biết trung bình tháng có thêm Tỷ lệ thất nghiệp Mỹ (%) 8.8 8.6 8.4 8.2 8.0 7.8 7.6 7.4 7.2 (Nguồn: Forexfactory) giữ tỷ lệ lãi suất c mức thấp nhằm kích thích nhu cầu đầu tư tăng trưởng tín dụng Chính sách thực thi vô thời hạn tỷ lệ thất nghiệp giữ mức 6,5% Tuy vậy, Sản xuất lại “vật lộn” khó khăn Chỉ số PMI nửa cuối năm khơng cịn trì mức 50 Trong tháng gần nhất, tháng 11, số giảm từ mức http://www.abs.vn/ Phịng Phân tích – CTCP Chứng khốn An Bình Page KINH TẾ VĨ MƠ & THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN NĂM 2012 51,7 mức 49,5 cho thấy sản xuất nước co hẹp lại, xuất giảm Tuy nhiên, c n bão Sandy xảy cuối tháng 10 em nguyên nhân khách quan gây thiệt hại lớn cho kinh tế Mỹ Rủi ro lớn Mỹ phải đối mặt nguy c vấn đề tài khóa nợ công nước chạm trần 16.400 tỷ USD vào ngày 31/12/2012 Mặc dù trước mắt Thượng viện Hạ viện thơng qua sách tài khóa (tăng thuế, giảm chi tiêu đồng thời) nhằm tránh đổ vỡ tài chính, Mỹ khơng có giải pháp hiệu mức nợ trần sớm quay lại vài tháng tới Nhật: Sản xuất trì trệ, kinh tế suy yếu nửa cuối năm Trong quý đầu năm, kinh tế Nhật điểm sáng Tăng trưởng GDP theo quý (%) trình hồi phục, sau nỗ lực hạ giá đồng Yên bất thành, kinh tế nước lại r i vào tình trạng suy thối 1.5 nghiêm trọng, sản xuất trì trệ, xuất giảm mạnh Theo đó, GDP nước giảm mạnh 0,9% quý sau 0.5 Q3 Q2 -0.2 Q1 -1 -0.52011 Q4 -0.5 Q3 đến tháng thể rõ thu hẹp sản xuất, PMI Q2 số PMI sản xuất khơng cịn giữ mức 50 điểm 1.2 0.2 Q1 tăng mạnh 1,2% quý tăng 0,2% quý Chỉ 1.4 2012 -0.9 -0.9 -1.5 (Nguồn: Forexfactory) Nhật mức 46,5 điểm Cán cân thư ng mại liên tục thâm hụt giảm sút Trade balance (nghìn tỷ Yên) xuất khẩu, đặc biệt tháng cuối năm khủng hoảng nợ khu vực Châu Âu khiến xuất giảm -0.2 19,9%; Kinh tế Trung Quốc giảm sút đặc biệt việc -0.4 ung đột nước khiến xuất giảm 14,5% so với -0.6 kỳ Trong năm 2012, Nhật thâm hụt 6,25 nghìn tỷ -0.8 Yên Đồng Yên liên tục tăng giá khiến nước gặp khơng khó khăn -1 (Nguồn: Forexfactory) -1.2 Trong tháng 12, Ngân hàng Trung Ư ng Nhật Bản (BOJ) định tăng quy mơ chư ng trình mua tài sản thêm 10 nghìn tỷ yên (119 tỷ USD) lên thành 101 nghìn tỷ yên nhằm kích thích kinh tế Tuy vậy, lãi suất giữ mức 0-0,1% Đây đợt kích thích kinh tế thứ vòng tháng trở lại Cũng nhờ sách liệt Thủ tướng Shinzo Abe mà thời gian tháng qua, đồng Yên hạ mức thấp 20 tháng so với đồng USD Ông Abe cho biết, lạm phát nước đẩy lên mức 2% thay 1% kế hoạch trước http://www.abs.vn/ Phịng Phân tích – CTCP Chứng khốn An Bình Page KINH TẾ VĨ MƠ & THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHỐN NĂM 2012 Trung Quốc: sản xuất cơng nghiệp hồi phục mạnh Chính sách thắt chặt tiền tệ kiềm chế lạm phát năm 50 Quốc giảm nhanh, GDP tăng trưởng 8,1% 49 quí 1/2012, 7,6% quý 7,4% quý 48 số PMI HSBC thường nằm dười mức 50 điểm Dec Nov Oct Sep Aug Jul Jun Apr phụ thuộc nhiều vào thị trường Châu Âu Mỹ, May 47 Mar Sản xuất công nghiệp liên tiếp sụt giảm năm 2012 Feb mà mức tăng nóng kinh tế Trung Jan 2012 2% từ mức đỉnh 6,5% năm 2011 Nhưng PMI sản xuất 51 2012 (Nguồn: Forexfactory) Tuy vậy, tháng cuối năm, nhờ nhu cầu tiêu thụ nội địa tăng mạnh nên sản xuất nước dần hồi phục, ố PMI vượt lên mức 50 đạt 50,5 tháng 11 50,9 tháng 12 Tuy vậy, số đ n đặt hàng uất giảm tháng 11 cho thấy kinh tế Trung Quốc tiếp tục đối mặt với khó khăn từ bên ngồi Theo WB, kinh tế Trung Quốc chạm đáy dự báo mức tăng trưởng năm 2013 đạt 8,4% nhờ Chính phủ nước tăng cường kích thích tài đầu tư vào dự án lớn Còn theo Học viện Khoa học Xã hội Trung Quốc (CASS) dự báo kinh tế nước tăng trưởng 8,3% Nhóm BRICS tăng trưởng chậm lại Tăng trưởng kinh tế nước thuộc nhóm BRICS bắt đầu yếu dần năm 2011 gần mức thấp năm 2012 với khó khăn riêng Trung Quốc buộc phải thắt chặt tín dụng để tránh đổ vỡ thị trường bất động sản; Brazil giảm tốc độ tăng trưởng giá hàng hóa bắt đầu sụt giảm, mức độ đa dạng hóa sản phẩm thấp nên chịu tác động mạnh cầu tiêu dùng phư ng tây sụt giảm; Kinh tế nước Nga phụ thuộc lớn vào ngành lượng hàng tiêu dùng, bên cạnh nguồn cung lao động giảm mạnh ảnh hưởng đến khả hồi phục; Tăng trưởng kinh tế Ấn Độ giảm sút lãi suất cao, hoạt động kinh doanh nước ảm đạm, sức thu hút nước ngồi dó sách chặt lo ngại tham nhũng; Nam Phi với tỷ lệ thất nghiệp cao (25,5%) gánh nặng đè lên kinh tế, GDP tăng trưởng 3% so với mức 7% theo kế hoạch ban đầu Mặc dù tăng trưởng kinh tế nhóm BRICS chậm lại nhóm có sức ảnh hưởng lớn đến kinh tế toàn cầu động lực hồi phục kinh tế giới Theo Goldman Sachs, nhóm BRICS chiếm gần 18% GDP giới, n i cư trú 40% số dân giới, chiếm 15% thư ng mại quốc tế nắm tay 40% dự trữ ngoại hối toàn cầu Với GDP đạt gần 14.000 tỷ USD, BRICS đóng góp 30% mức tăng trưởng kinh tế chung http://www.abs.vn/ Phịng Phân tích – CTCP Chứng khốn An Bình Page KINH TẾ VĨ MƠ & THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN NĂM 2012 II – THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN THẾ GIỚI % Thay đổi 2012 Bất chấp khó khăn kinh tế giới suy thoái, thị trường chứng khoán giới hầu hết tăng điểm, có số nước có mức tăng mạnh Các nước có mức tăng mạnh gồm Venezuela tăng h n 300%, Thổ Nhĩ Kỳ tăng 53,3%, Pakistan tăng 49,3%,… Các kinh tế lớn có mức tăng ấn tượng, Mỹ tăng 19,3%, Đức tăng 29,1%, Pháp tăng 15,2%, Anh tăng 5,8%, Nhật tăng 22,9%, Hồng Kông tăng 24,8%, Ấn Độ tăng 26,7%, Úc tăng 15,8% … Một số nước Đơng Nam Á có mức tăng mạnh Thái Lan tăng 35,8%, Lào tăng 35,1%, Philippines France South Korea Russia Australia United Kingdom China DowJones Japan Hong Kong Germany S&P500 India Nasdaq VNINDEX HNXINDEX -10.0% 0.0% tăng 33%, VN-Index tăng nhẹ 1,3% HNX- 10.0% 20.0% 30.0% (Nguồn: Bloomberg) Index giảm 3% Thị trường chứng khốn giới có khả tiếp tục tăng mạnh h n năm 2013 nước bắt đầu hành động liệt với sách hợp lý h n III – TRIỂN VỌNG Kinh tế toàn cầu giai đoạn liệt với nhiều biện pháp mạnh áp dụng Nền kinh tế Thế giới nói chung tiếp tục khó khăn năm 2013 Tuy vậy, thời điểm lề để sách ngấm dần hiệu quả, mở thời kỳ tăng trưởng mạnh h n so với năm 2012 Tuy nhiên, việc nước can thiệp sâu vào việc kiềm giá đồng nội tệ để tạo lợi cạnh tranh cho dẫn đến “cuộc chiến tranh tiền tệ” diện rộng: Mỹ b m lượng tiền khổng lồ vào kinh tế với mức lãi suất thấp 0-0,25% thông qua gói QE3 mở rộng; ECB trì lãi suất c đồng Eurro mức 0,75% mở rộng chư ng trình mua khơng giới hạn nợ cơng Tây Ban Nha, Ý,…; Nhật liên tiếp b m 101 nghìn tỷ n vịng tháng Trung Quốc chi 110 tỷ nhân dân tệ thông qua thị trường mở, lần b m mạnh kể từ tháng 6/2011 Theo IMF lượng dự trữ ngoại hối NHTW toàn cầu tăng 57% năm cho thấy ngân hàng gia tăng dự trữ ngoại tệ để ngăn chặn xu hướng tăng giá đồng nội tệ Mặc dù kinh tế giới khởi sắc quý 4/2012 tiềm ẩn nhiều rủi ro r i vào suy thoái khác Các kế hoạch thắt chặt chi tiêu khiến trị nước bất ổn, đặc biệt khu vực Châu Âu Những tranh chấp liệt biển Đơng gây nhiều hậu nghiêm trọng dự kiến; kinh tế Nhật suy giảm mạnh năm 2012 phần lớn tranh chấp với Trung Quốc Ngoài ra, nguy c “vách đá tài chính” Mỹ sụp đổ có mức ảnh hưởng lớn đến kinh tế giới Mỹ chiếm đến 1/5 sản lượng giới http://www.abs.vn/ Phịng Phân tích – CTCP Chứng khốn An Bình Page KINH TẾ VĨ MÔ & THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHỐN NĂM 2012 Tóm lại, khơng ảy vấn đề ngồi tầm kiểm sốt nêu kinh tế giới năm 2013 tốt h n năm 2012 Theo Goldman Sachs, kinh tế Mỹ tăng khoảng 3% với thị trường nhà đất, thị trường lao động phục hồi Trung Quốc đạt mức tăng 8,4% nhờ hỗ trợ liệt Chính phủ Châu Âu tiếp tục giải khủng hoảng nợ, kinh tế tăng chậm, không gia tăng thêm gánh nặng cho kinh tế tồn cầu Nhật có khả phục hồi với sách nới lỏng tiền tệ hạ giá đồng Yên Thị trường tăng tốc dư địa tăng trưởng không lớn thị trường phát triển Theo World Bank, GDP Châu Á đạt mức tăng 7,3%, GDP Đông Nam Á tăng 7,9% nhờ nhu cầu nước mạnh, hỗ trợ phục hồi nhẹ kinh tế giới KINH TẾ VĨ MÔ & THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM I – KINH TẾ VĨ MƠ Chính Phủ đề mục tiêu nghị 01/NQ-CP ngày 3/1/2012 Nghị 13/NQ-CP ngày 10/5/2012: “Kiềm chế lạm phát, ổn định kinh tế vĩ mô, đảm bảo an sinh ã hội, bước thực tái cấu trúc kinh tế” Các biện pháp, sách tài khóa tiền tệ thắt chặt áp dụng từ 2011 khiến tăng trưởng kinh tế chậm lại năm 2012 Số liệu vĩ mô thống kê cho thấy kinh tế nước giai đoạn khó khăn Mặc dù CPI giảm tốc, thời gian qua nhiều mặt hàng thiết yếu y tế, giáo dục, điện, nước, ăng dầu, chất đốt kịp tăng giá khiến cầu tiêu dùng suy yếu nghiêm trọng Hàng tồn kho ứ đọng trì mức cao tình hình sản xuất tiếp tục trì trệ, số lượng đ n hàng sụt giảm Hàng tồn kho chậm giải với vấn đề nợ xấu chậm xử lý khiến tăng trưởng tín dụng chậm lại Thâm hụt NSNN tăng mạnh ảnh hưởng tới an sinh ã hội, khả hỗ trợ kinh tế Chính phủ, gây áp lực lên thị trường tiền tệ Tăng trưởng kinh tế thấp Tăng trưởng GDP 2003 - 2012 (%) Tổng cục Thống kê công bố GDP nước năm 2012 8.0 trước Đây mức tăng trưởng thấp 13 năm qua 6.0 thấp h n mức 5,2% kế hoạch Trong đó, quý tăng 4.0 5.89 5.03 2.0 cực h n, đặc biệt khu vực công nghiệp ây 2012 2011 2010 2009 2008 2007 2006 0.0 2005 5,44% Từ quý II kinh tế có chuyển biến tích 6.78 5.32 2004 4,46%, quý tăng 4,8%, quý tăng 5,05% quý tăng 7.60 7.40 7.90 7.00 7.10 6.50 2003 ước đạt 2.950.684 tỷ đồng, tăng 5,03% so với kỳ năm (Nguồn: Tổng cục thống kê) dựng, lĩnh vực vư n lên đóng góp 40,6% tổng sản phẩm nước; lĩnh vực lại giảm tỷ trọng, lĩnh vực dịch vụ chiếm 37,7%, lĩnh vực nông, lâm nghiệp thủy sản chiếm 21,6% http://www.abs.vn/ Phịng Phân tích – CTCP Chứng khốn An Bình Page KINH TẾ VĨ MƠ & THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHỐN NĂM 2012 Trong bối cảnh thắt chặt tài khóa, tiền tệ để kiềm chế lạm - Nông, lâm nghiệp thủy sản - Xây dựng công nghiệp - Dịch vụ phát năm 2012 khiến GDP tăng trưởng thấp Năm 2013, GDP có mức tăng trưởng cao h n lạm phát khơng cịn áp lực lớn, nhiệm vụ quan trọng giải nợ xấu, giải phóng hàng tồn kho, kích 60% 40% 41.1% 38.3% 20.6% 40.3% 37.8% 22.0% 40.6% 37.7% 21.6% 20% thích kinh tế tăng trưởng bền vững Mức tăng trưởng GDP 5,5% theo kế hoạch Chính phủ đạt 0% 2010 2011 2012 Lạm phát tạm thời kiểm soát tháng tháng 7, hệ tất yếu việc thắt chặt tiền tệ mức khiến sức mua giảm mạnh Tuy nhiên, CPI 2.00% bất ngờ tăng mạnh vượt dự báo tháng tiếp theo, 1.50% đặc biệt tháng tăng 2,2%, yếu tố thời vụ ngành 1.00% giáo dục điều hành bất lợp lý cho tăng giá dịch 0.50% vụ y tế, giá điện, ăng, gas vào thời điểm gần Lạm 20.00% 15.00% 10.00% 5.00% 0.00% 0.00% phát ổn định h n quý Chính phủ yêu cầu giãn tiến độ tăng viện phí giải tỏa bớt áp lực tăng giá CPI(%) vs kỳ CPI (%) vs tháng trước 2.50% -0.50% T1 T2 T3 T4 T5 T6 T7 T8 T9 T10 T11 T12 CPI liên tục giảm đà tăng chí có giảm phát dịch vụ y tế lên CPI Bên cạnh đó, giá dầu giới hạ nhiệt -5.00% 2012 (Nguồn: Tổng cục Thống kê) không tăng giá điện cuối năm 2012 Như vậy, CPI tăng 6,81% so với năm 2011, hoàn thành kế hoạch kiềm chế lạm phát mức 7% Chính phủ Trong đáng ý nhóm hàng lư ng thực thực phẩm tăng mạnh so với năm 2011 22,82% 29,34% Như vậy, lạm phát kiềm chế hiệu kế hoạch c sở để nới lỏng sách tiền tệ nhằm vực dậy kinh tế trì trệ Tuy vậy, áp lực tăng trưởng tín dụng khiến lạm phát quay trở lại cung tiền thị trường mạnh Sản xuất trì trệ hàng tồn kho cao Tình hình sản xuất nước tiếp tục trạng thái 51 PMI (HSBC) 50 trì trệ thể rõ qua số quản lý mua hàng (PMI) 49 T1 T2 T3 T4 T5 T6 T7 T8 T9 T10T11T12 HSBC Chỉ số liên tục nằm đường 50 (là 48 ngưỡng để đo thay quy mô sản uất so với tháng 47 46 trước) cho thấy quy mô sản uất tiếp tục bị thu hẹp 45 Tuy vậy, dựa biểu đồ PMI cho thấy, lực sản xuất 44 nửa cuối năm có hồi phục đáng kể, đặc biệt có 43 http://www.abs.vn/ Phịng Phân tích – CTCP Chứng khốn An Bình Nguồn: HSBC Page KINH TẾ VĨ MÔ & THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN NĂM 2012 mở rộng sản xuất tháng 11 Theo HSBC, kinh tế dần vào ổn định với mức sản lượng Tuy nhiên, trình hồi phục kinh tế giai đoạn đầu mong manh nhu cầu yếu niềm tin người tiêu dùng giảm Cán cân thương mại Cán cân thương mại Năm 2012 kim ngạch hàng hóa uất đạt 114,6 tỷ USD, tăng 18,3% so với kỳ năm 2011, kim ngạch 2.0 hàng hóa nhập đạt 114,3 tỷ USD, tăng 7,1% so với 1.5 kỳ năm 2011 Như vậy, cán cân thư ng mại năm 2012 1.0 thặng dư 284 triệu USD, 0,26% tổng kim ngạch hàng 0.5 0.0 Đây năm kể từ năm 1993, Việt Nam xuất siêu hàng hóa Nguyên nhân chủ yếu suy giảm sản xuất tiêu dùng nước nên nhập tăng thấp h n nhiều so với xuất Trong đó, xuất siêu hàng hóa chủ yếu -0.5 T1 T2 T3 T4 T5 T6 T7 T8 T9 T10 T11 T12 hóa uất khẩu, với tháng suất siêu tháng nhập siêu 10 2012 -1.0 Cán cân Thư ng mại Kim ngạch Nhập Kim ngạch Xuất khu vực có vốn đầu tư nước ngồi với mức xuất siêu đạt gần 12 tỷ USD, tập trung nhóm hàng gia cơng lắp ráp Ngược lại, khu vực kinh tế nước nhập siêu 11,7 tỷ USD Như vậy, khả uất siêu nước ta chưa ổn định bền vững, kinh tế nước trang thái khó khăn C cấu kim ngạch xuất năm 2012 có thay đổi so Cơ cấu kim ngạch xuất 2012 với năm trước Dệt may chiếm tỷ trọng lớn kim ngạch xuất Việt Nam đạt h n 15 tỷ USD, chiếm tỷ trọng 13,1%; điện thoại, linh kiện đạt Khác 28.2% dệt may 13.1% h n 12,6 tỷ USD (có mức tăng mạnh nhất, tăng 97,7% so với năm ngoái) vư n lên vị trí thứ chiếm 11%; dầu thơ (h n 8,3 tỷ USD) tụt vị trí thứ chiếm 7,3%; giày dép (h n 7,2 tỷ USD) chiếm 6,3%… Nhờ cán cân thư ng mại thặng dư, tỷ giá ổn định, lãi suất gửi nội tệ cao h n nhiều so với ngoại tệ, nên cán cân toán tổng thể 2012 cải thiện rõ nét Dữ trữ ngoại hối năm khả đạt 12 tuần nhập – Vận tải 3.9% Café 3.2% Cao su 2.5% Gạo Gỗ Máy móc Máy tính 3.2% 4.0% thiết bị 6.9% 4.8% mức an tồn theo thơng lệ quốc tế http://www.abs.vn/ Phịng Phân tích – CTCP Chứng khốn An Bình Dầu thơ 7.3% thủy sản 5.4% Giày dép 6.3% Điện thoại, linh kiện 11.0% (Nguồn: Tổng cục Thống kê) Page KINH TẾ VĨ MƠ & THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHỐN NĂM 2012 Chính sách Tài khóa Chính sách Tiền tệ a Lãi suất Ngân hàng Nhà nước (NHNN) liên tục giảm lãi suất nhằm kh i thơng dịng tiền giúp doanh nghiệp gặp khó khăn Trong năm 2012, trần lãi suất huy động giảm lần từ 14% 8% thời điểm cuối năm Lãi suất cho vay thị trường liên ngân hàng giảm mạnh xuống mức thấp vòng nhiều năm gần hầu hết kỳ hạn, dao động quanh mức 2% kỳ hạn qua đêm so với mức 20% năm 2011 Lãi suất giảm ổn định kể từ Thơng tư 21 có hiệu lực, NHNN điều tiết thơng qua phát hành tín phiếu nghiệp vụ thị trường mở Lãi suất tín phiếu thị trường mở (OMO) có u hướng giảm tạo điều kiện giảm lãi suất TPCP qua góp phần định hướng giảm lãi suất chung thị trường Nhiều khả lãi suất tiếp tục giảm năm 2013 7% b Tăng trưởng tín dụng năm 2012 có dấu hiệu chậm lại hầu hết tổ chức tín dụng nhu cầu vay vốn khơng có dấu hiệu tăng Tính đến thời điểm cuối năm 2012, tổng phư ng tiện toán (M2) tăng 22,4% so với năm 2011, tăng trưởng tín dụng đạt 8,91%, hoàn thành kế hoạch tăng 8-9% Tăng trưởng tín dụng 60 51.4 50 41.5 40 30 20 Chính phủ Trong tín dụng VND tăng 11,51%, tín 10 dụng ngoại tệ giảm 1,56%, phù hợp với chủ 37.7 30 28.2 21.4 22.2 27.7 19.2 21.4 12 8.91 trư ng hạn chế la hóa Chính phủ Như vây, tăng trưởng tín dụng dù thấp c cấu lại chuyển (Nguồn: Ngân hàng Nhà nước) dịch theo hướng tích cực; tín dụng xuất khẩu, nông nghiệp, nông thôn tăng cao h n tăng trưởng tín dụng chung, tỷ trọng dư nợ cho vay lĩnh vực khơng khuyến khích giảm Cuộc họp cuối năm, ngày 27/12, NHNN đặt mục tiêu tăng trưởng tín dụng đạt 12% năm 2013 (tư ng đư ng mức tăng năm 2011) NHNN kiểm sốt tăng trưởng tín dụng với TCTD để đảm bảo mở rộng tín dụng đơi với an tồn, hiệu hướng tín dụng vào lĩnh vực ưu tiên Cùng với đó, NHNN khơng kiểm sốt tỷ trọng cho vay với lĩnh vực khơng khuyến khích cho phép TCTD tự việc cho vay ngắn hạn với nhu cầu vay ngoại tệ để kinh doanh ăng dầu, thực xuất nhập đến hết năm 2013 Theo kế hoạch khả thi sách giải cứu thị trường bất động sản ưu tiên hàng đầu Lượng tín dụng bất động sản thúc đẩy đến ngành vật liệu ây dựng, trang trí nội thất, từ giúp luồng tiền lưu thơng http://www.abs.vn/ Phịng Phân tích – CTCP Chứng khốn An Bình Page 10 KINH TẾ VĨ MƠ & THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHỐN NĂM 2012 c i Tỷ giá VND/USD trì ổn định kể từ đầu năm đến mốc 20.828 nhờ sách tài khóa điều hành hợp lý NHNN Tỷ giá giữ ổn định theo kế hoạch không để biến động 1% Định hướng chung cho năm 2013 NHNN tiếp tục giữ ổn định tỷ giá, điều hành có linh hoạt, phù hợp với diễn biến thị trường tình hình cung cầu ngoại tệ, góp phần nâng cao tính cạnh tranh hàng hóa nước, khuyến khích uất khẩu, giảm nhập siêu, tiếp tục cải thiện cán cân toán quốc tế tăng dự trữ ngoại hối Nhà nước, giữ ổn định giá trị đồng Việt Nam, hỗ trợ phát triển bền vững chống la hóa kinh tế d Nợ xấu i i u i i Theo C quan Thanh tra Giám sát Ngân hàng Nhà nước công bố nợ xấu 202 nghìn tỷ đồng, chiếm 8,6% tổng dư nợ tín dụng (cuối năm 2011 3,07%) Tỷ lệ nợ xấu đánh giá cao có khoảng 84% nợ xấu có tài sản đảm bảo tài sản đảm bảo chủ yếu bất động sản hàng tồn kho Nợ xấu tăng mạnh nợ cũ từ năm trước dồn lại phần lớn thuộc lĩnh vực sản xuất công nghiệp, ây dựng Do điều kiện kinh tế thị trường không thuận lợi, hàng tồn kho tăng cao, sản xuất trì trệ, mức tiêu thụ khiến doanh nghiệp khả trả nợ NHNN cho biết số nợ xấu giảm khoảng 36 nghìn tỷ đồng c cấu lại khoản nợ, hỗn nợ, óa nợ Con số trích lập dự phịng rủi ro tăng nhanh quý Cuối năm 2012, NHNN trình Chính phủ đề án lý nợ xấu hệ thống TCTD Trong đề án có giải pháp lớn như: thành lập công ty quản lý tài sản (VAMC) để xử lý nợ xấu; triển khai sửa đổi, bổ sung quy định mua trái phiếu doanh nghiệp, cấp tín dụng; ây dựng quy định phân loại nợ, trích lập dự phịng rủi ro; sửa đổi, bổ sung hoàn thiện quy định an toàn hoạt động ngân hàng; tăng cường công tác tra giám sát Ngân sách Nhà nước Tổng thu ước tính đạt 658,6 nghìn tỷ đồng, 88,9% dự tốn năm, thu nội địa 419,1 nghìn tỷ đồng, 84,7%; thu từ dầu thơ 113 nghìn tỷ đồng, 129,9%; thu cân đối ngân sách từ hoạt động xuất, nhập 119,5 nghìn tỷ đồng, 77,6% Tổng chi ước tính đạt 821,2 nghìn tỷ đồng, 90,9% dự tốn năm, chi đầu tư phát triển 157,6 nghìn tỷ đồng, 87,5% (riêng chi đầu tư ây dựng c 151,7 nghìn tỷ đồng, 87,2%); chi phát triển nghiệp kinh tế- ã hội, quốc phòng, an ninh, quản lý Nhà nước, Đảng, đoàn thể (bao gồm chi thực cải cách tiền lư ng) ước tính đạt 569,9 nghìn tỷ đồng, 94,8%; chi trả nợ viện trợ 93,8 nghìn tỷ đồng, 93,8% Tóm lại, Trong năm 2012, ngân sách Nhà nước tiếp tục thâm hụt cắt giảm mạnh đầu tư công Bội chi năm 2012 lên mức 239,5 nghìn tỷ đồng, 170% dự toán Thu – chi NSNN cân http://www.abs.vn/ Phịng Phân tích – CTCP Chứng khốn An Bình Page 11 KINH TẾ VĨ MƠ & THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN NĂM 2012 đối nghiêm trọng ảnh hưởng đến kế hoạch ngân sách năm sau Tỷ lệ thâm hụt ngân sách/GDP năm lên tới mức 8,1%, vượt xa kế hoạch 4,8% mà Chính phủ đề Như vậy, kế hoạch bội chi NSNN 2013 160 nghìn tỷ đồng GDP mục tiêu tăng 5,5%, kiềm giữ bội chi năm sau mức 4,8% GDP không khả thi Thâm hụt cao tạo áp lực tăng lãi suất phát hành TPCP tăng lợi suất Trái phiếu hạ mức tín nhiệm, gây nguy c đẩy mặt lãi suất tiền tệ lên cao, làm giảm tiềm lực hỗ trợ kinh tế Chính phủ Thị trường hàng hóa Thị trường vàng Năm 2012, giá vàng giới biến động mạnh vùng 1.500 đến 1.800 USD/ounce Vàng mức 1.674 USD/ounce, giảm 7,1% so với đầu năm Vàng nước có mức chênh lệch lớn (khoảng 4-5 triệu đồng/lượng) so với vàng giới lại không xảy tượng “sốt vàng” NHNN dần làm chủ việc quản lý thị trường vàng nước Nghị định (Nguồn: Netdania) 24 kết hợp với Nghị định 95 biện pháp khác triển khai việc ngừng huy động cho vay vốn vàng có hiệu lực từ 25/11 Như vậy, thị trường vàng không hoạt động huy động vàng vay vàng đầu tư chuyển đổi vàng huy động thành tiền, khơng vay vốn mua vàng, cịn quan hệ mua - bán vàng theo chủ trư ng Nhà nước việc chống “vàng hóa” kinh tế, từ giảm nhu cầu cất giữ vàng tỏng dân, góp phần tăng cường nguồn vàng thị trường Thị trường dầu mỏ Kinh tế suy thoái suy thoái khiến nhu cầu tiêu thụ dầu giảm mạnh, giá dầu giảm theo Nhưng bất ổn trị Trung Đông, đặc biệt lệnh cấm vận dầu Iran cuả EU đẩy giá dầu tăng cao nửa cuối năm Lượng dầu nhập hầu giảm, giảm mạnh phải kể đến Malaysia, Nhật Bản, Hồng Kông giảm 30% lượng Lượng dầu nhập vào Việt Nam năm 2012 tiếp tục giảm 13,6% (Nguồn: Netdania) lượng 8,9% trị giá (số liệu 11 tháng) Theo dự báo OPEC nhu cầu tiêu thụ năm 2013 giảm xuống cịn 19,7 triệu thùng/ngày, theo giá dầu giảm theo http://www.abs.vn/ Phịng Phân tích – CTCP Chứng khốn An Bình Page 12 KINH TẾ VĨ MƠ & THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHỐN NĂM 2012 Thị trường cà phê Sản lượng cà phê nước không ngừng tăng lên với việc chiếm phần lớn (3,2%) kim ngạch xuất nước năm 2012 Thị trường xuất Mỹ Đức, Tây Ban Nha, Bỉ, Ý … Giá cà phê liên tiếp giảm năm gần dự báo tiếp tục giảm năm 2013 gây khơng khó khăn cho ngành Thị trường cao su Kinh tế tồn cầu suy thối ảnh hưởng lớn đến nhu cầu thiêu thụ cao su năm 2012 sản lượng lại khơng ngừng gia tăng Chính vậy, Việt Nam giá tăng lượng xuất lại giảm giá trị, chiếm 2,5% tổng kim ngạch xuất nước năm 2012, giảm 0,6% tỷ trọng so vưois năm ngoái Tuy vậy, phần cuối năm 2012 theo dự báo năm 2013 hãng tơ Nomura thị trường tơ hồi phục với mức tăng trưởng bình quân 6% bất chấp khó khăn kinh tế, c hội phát triển ngành năm sau Thị trường gạo Thị trường gạo nước đạt thành tích lớn năm vừa qua trở thành nước xuất nhiều gạo giới kể từ tháng 10/2012, đóng góp 3,2% tổng kim ngạch xuất nước năm 2012 Tuy vậy, chất lượng gạo Việt Nam mức thấp khiến lợi nhuận thu không tư ng ứng, khả gia tăng sản lượng không nhiều Chính vậy, để tiếp tục giữ vững vị Việt Nam cần nâng cao chất lượng gạo để cạnh tranh với giới, đặc biệt Thái Lan Giá gạo dự báo tiếp tục giảm năm 2013 Thái Lan xả kho dự trữ gạo khiến nguồn cung gia tăng Thị trường hạt điều Thị trường điều giới năm 2012 ảm đạm nhu cầu sụt giảm mạnh giá bán liên tục giảm Việt Nam trì vị trí đứng đầu xuất điều năm qua h n 100 nước giới, chiếm 1,3% kim ngạch xuất nước năm 2012 Năm 2013 dự báo sáng sủa h n với ngành hạt điều, nhu cầu gia tăng mạnh thị trường Mỹ, châu Âu Đây c hội cho ngành điều Việt Nam Thị trường chè Lượng chè uất năm 2012 ước đạt 148 nghìn tấn, trị giá 226 triệu USD, tăng 6,4% lượng kim nghạch, chiếm 0,2% tổng kim ngạch xuất nước Chè nước chủ yếu xuất thô, khơng có thư ng hiệu nên giá trị thu mức thấp nước đứng thứ giới xuất Thị trường xuất Pakistan, Đài Loan, Indonesia, Nga, Trung Quốc, Mỹ … Dự báo giá chè uất năm 2013 tăng lên nhu cầu tiêu thụ mức cao nguồn cung lại thiếu hụt nghiêm trọng http://www.abs.vn/ Phịng Phân tích – CTCP Chứng khốn An Bình Page 13 KINH TẾ VĨ MƠ & THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHỐN NĂM 2012 Thị trường phân bón Phân bón nhập chủ yếu từ thị trường Trung Quốc, Nga, Nhật Bản, Canada, Philippin… Cùng với lực sản xuất nước cùng, lượng hàng tồn kho kế hoạch nhập doanh nghiệp cho thấy nguồn năm 2013 đủ đáp ứng nhu cầu tiêu thụ nước Mặc dù nguồn cung đảm bảo, giá giữ ổn định lượng phân bón nhập lậu gây khó khăn cho doanh nghiệp nội địa ảnh hưởng đến người tiêu dùng Triển vọng kinh tế vĩ mơ 2013 Nhiệm vụ trọng tâm mà Chính phủ tập trung giải năm 2013 vấn đề nợ ấu, giải phóng ứ đọng hàng tồn kho, kích thích sản uất tiêu dùng, kiềm chế lạm phát ổn định kinh tế ã hội Các yếu tố khiến CPI tăng đột biến tạm thời lắng uống: Chính phủ yêu cầu giãn tiến độ tăng viện phí, áp lực tăng giá ăng khơng cịn giá dầu giới hạ nhiệt CPI năm 2012 kiềm chế mức thấp, 6,81%, c sở để tín dụng tăng trưởng năm 2013 đạt mức 12% kế hoạch Bên cạnh đó, năm 2012 năm Việt Nam xuất siêu sau 19 năm, dự trữ ngoại hối tăng lên gấp hai lần so với đầu năm giúp cải thiện phần cán cân tốn NHNN trình đề án lý nợ xấu lên Chính phủ theo nhiều nguồn tin cho biết khả Công ty quản lý tài sản (VAMC) với vốn khoảng 100.000 tỷ đồng thành lập tháng tiến hành hoạt động quý năm 2013 Giải pháp chìa khóa giúp ngành ngân hàng giải nợ ấu, đặc biệt nợ ấu bất động sản, kh i thông nguồn vốn ứ đọng Tuy vậy, nguồn tiền, quy mô vốn phư ng án cụ thể tổ chức chưa định Hiện số hàng tồn kho mức cao, khoảng 20% so với kỳ, giảm thấp dần dòng tiền luân chuyển, sức cầu tiêu thụ yếu tăng lên Lãi suất tiếp tục giữ mức thấp có khả tiếp tục hạ xuống năm 2013 Tỷ giá trì ổn định biến động không 1% thị trường vàng NHNN kiểm sốt chặt chẽ Tăng trưởng tín dụng tiếp tục tăng dù mức thấp hàng tồn kho ứ đọng, sản uất trì trệ, sức cầu yếu Tuy vậy, theo nhận định chúng tơi, tình hình cải thiện vào nửa cuối năm 2013 Tăng trưởng kinh tế (GDP) đạt mức tăng 5,5% kế hoạch Chính phủ, nhiều khả CPI tăng h n dự đoán, đạt khoảng 10% Như vậy, với niềm tin kinh tế giới có hồi phục năm 2013, hành động liệt Chính phủ NHNN nhằm gỡ rối dần khó khăn giúp cho kinh tế nước năm 2013 dần ổn định h n, tăng trưởng mức cao h n Tuy nhiên, khó khăn tháo gỡ dần bước khu vực Chính vậy, nhiều doanh nghiệp cịn tiếp tục khó khăn, đặc biệt lĩnh vực bất động sản, ây dựng, vật liệu ây dựng, năm 2013 http://www.abs.vn/ Phịng Phân tích – CTCP Chứng khốn An Bình Page 14 KINH TẾ VĨ MƠ & THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN NĂM 2012 III – THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHỐN Ngược hẳn so với thị trường chứng khốn (TTCK) năm 2011, số chứng khoán tăng mạnh từ đầu năm Thị trường tiếp tục sôi động tạo đỉnh năm đầu tháng 5/2012, VN-Inde tăng mạnh 27% với mức giao dịch bình quân h n 62 triệu cổ phiếu phiên, HNX-Inde tăng mạnh 42,6% với giao dịch bình quân đạt h n 65 triệu cổ phiếu phiên Tuy vậy, thị trường liên tiếp giảm điểm mạnh tháng sau với “cú sốc” liên quan đến ngành ngân hàng, đặc biệt ACB, STB, ông Nguyễn Đức Kiên, ông Trần Xuân Giá (ACB) bị bắt, ông Đặng Văn Thành (STB) từ chức Thị trường giảm mạnh đến gần cuối năm Những kỳ vọng sách vĩ mơ, đặc biệt đề án lý nợ xấu Chính phủ giúp thị trường tăng mạnh tháng cuối năm Những thay đổi lớn TTCK Thủ tướng Chính phủ ban hành thị việc thúc đẩy hoạt động tăng cường quản lý TTCK gồm hướng tái cấu trúc TTCK, sáp nhập Sở, giải thể CTCK yếu kém, tách bạch tiền gửi NĐT Thị trường thức giao dịch thêm vào buổi chiều từ ngày 6/6 thay đổi cách tính giá tham chiếu sàn HASTC 15 phút cuối thay phiên trước Lệnh thị trường MP áp dụng từ ngày 2/7 Hai số VN30 HNX30 thức vào hoạt động từ ngày 26/3 ngày 9/7 với giới hạn tỷ trọng vốn hóa cổ phiếu 10% 15% Từ ngày 4/9, quy trình tốn chứng khốn rút ngắn cịn T+3 thay T+4 trước Nhằm minh bạch hóa thị trường, ngày 1/6, Thơng tư 52 quy định công bố thông tin TTCK, công ty đại chúng quy mô lớn phải công bố thông tin doanh nghiệp niêm yết Từ ngày 24-8 lần tín phiếu kho bạc phát hành theo phư ng thức đấu thầu qua Ngân hàng Nhà nước đăng ký, lưu ký Trung tâm Lưu ký chứng khoán Việt Nam niêm yết giao dịch thị trường trái phiếu chuyên biệt HNX UBCK cấp phép cho quỹ mở hoạt động TTCKVN tháng 12, bao gồm: Quỹ VFMVFA với chứng quỹ giao dịch TTCK năm 2013; Quỹ đầu tư Bảo Thịnh Vinawealth Quỹ đầu tư trái phiếu MB Capital Việt Nam UBCK mạnh tay xử phạt làm minh bạch thị trường chứng khoán Trong năm 2012 đã cổ phiếu bị hủy niêm yết tạm dừng giao dịch: VSG bị tạm dừng giao dịch lỗ hai năm liên tiếp; MCV bị hủy niêm yết liên tục vi phạm công bố thông tin; TRI, AGC hủy niêm yết âm vốn chủ sở hữu; BAS, VSP, CAD VKP bị hủy niêm yết lỗ năm liên tiếp http://www.abs.vn/ Phịng Phân tích – CTCP Chứng khốn An Bình Page 15 KINH TẾ VĨ MƠ & THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHỐN NĂM 2012 Các cơng ty chứng khốn bị xử phạt nghiêm khắc: Rút nghiệp vụ tự doanh cơng ty (CTCK Hà Thành, Việt Tín); rút nghiệp vụ bảo lãnh phát hành công ty (Thư ng mại Cơng nghiệp Việt Nam); đình hoạt động CTCK (Trường S n, Hà Nội, Cao Su); thu hồi giấy chứng nhận đăng ký hoạt động lưu ký chứng khốn CTCK (Đơng Dư ng, Cao Su, Tràng An, SME) Thêm vào đó, UBCK mạnh tay cấm lý trường hợp bán khống nhằm tạo cơng minh bạch hóa thị trường UBCK phạt HSC 105 triệu đồng phạt nhân viên 175 triệu đồng, rút giấy phép hành nghề, xử phạt CTCK Đại Nam 150 triệu đồng cho khách hàng vay chứng khoán Niêm yết giảm, hủy niêm yết tăng Thị trường chứng khoán sụt giảm ảnh hưởng đến lộ trình niêm yết doanh nghiệp Theo thống kê UBCK, thị trường có thêm 25 doanh nghiệp niêm yết, thấp h n nửa so với năm 2011 (52 DN) Đáng ý mã GAS chào sàn với khối lượng lớn, 1,9 tỷ đ n vị, chiếm tỷ trọng vốn hóa lớn thứ thị trường, khoảng 11% VCB niêm yết bổ sung 1,8 tỷ cổ phiếu thuộc phần vốn Nhà nước chiếm khoảng 11% vốn hóa thị trường VIC niêm yết bổ sung 158 triệu cổ phiếu hoán đổi từ VPL vư n lên chiếm 9% Các vị trí cịn lại thuộc MSN (9%), VNM (8%), BVH (4%), STB (4%)… Thị trưởng không thuận lợi khiến BIDV tạm hoãn niêm yết 2,3 tỷ cổ phiếu sàn năm 2012 Theo HNX, số lượng chứng khoán niêm yết năm 2013 tư ng tự năm 2012 thị trường cịn khó khăn Trong đó, số lượng doanh nghiệp bị hủy niêm yết năm 22, tăng mạnh so với năm trước Các nguyên nhân việc hủy niêm yết doanh nghiệp gồm: vi phạm nghiêm trọng công bố thông tin SD3 , SME , MCV; hủy niêm yết để sáp nhập trường hợp HBB sáp nhập vào SHB S64 , SSS sáp nhập vào SD6; khơng có giao dịch 12 tháng VMG; không đủ điều kiện công ty đại chúng VIA; lỗ lớn năm liên tiếp gồm VKP , AGC …; bị giải thể có CSG , TRI Ngồi ra, cịn có cổ phiếu chấp thuận niêm yết chưa kịp vào giao dịch bị hủy MED, VTE, HU4 PSE Số lượng cổ phiếu mệnh giá chiếm gần 60% Lượng mã cổ phiếu nằm mức tham chiếu tăng lên chiếm gần 60% thị trường, cao h n mức khoảng 57% 14.9% 26.1% năm trước phần thể rõ khó khăn mà doanh nghiệp niêm yết trải qua năm 2012 25.5% Trên 20k 10k - 20k 5k-10k 5k 33.6% Lượng cổ phiếu có mức giá 20.000 đ cịn chiếm gần 15% tồn thị trường http://www.abs.vn/ (Nguồn: ABS tổng hợp) Phịng Phân tích – CTCP Chứng khốn An Bình Page 16 KINH TẾ VĨ MƠ & THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHỐN NĂM 2012 Thị phần mơi giới chứng khốn phân chia lại Thị trường chứng khoán biến động mạnh năm 2012 điều kiện để lọc lại thị trường môi giới Thị phần môi giới sàn HASTC quý HSC, 8.89% 4/2012 Viettinba nkSC, 8.72% VND, chứng khốn Trong đó, thị trường chứng kiến chuyển dịch thị phần từ cơng ty chứng khốn nhỏ, làm ăn thua lỗ sang cho cơng ty chứng khốn lớn chun Khác, 43.61% 8.59% nghiệp h n Sự điều chỉnh cần thiết để thị trường MBS, 6.03% chứng khoán minh bạch h n, tạo niềm tin cho nhà đầu tư SSI, 5.54% ACBS, FPTS, 4.61% 3.79% an tâm giao dịch Nhóm 10 cơng ty chứng khốn đứng đầu môi giới gia tăng thị phần hai sàn HOSE HASTC với tổng cộng chiếm 57,4% 50,9% thị phần toàn thị trường so với mức 44,3% 45,7% năm Đông Á, 3.21% BVS, MBKE, 3.22% 3.78% Thị phần môi giới sàn HOSE quý 4/2012 2011 Như vậy, phân hóa lúc rõ nét cho thấy SSI, 10.42% Khác, 39.10% công ty yếu dần thị phần vào công ty ACBS, 7.76% lớn h n Nổi bật lên gia tăng thị phần HSC chiếm vị trí đầu sàn HOSE HASTC với thị phần 12,85% 8,89% SSI nhường lại miếng bánh lớn tụt vị trí thứ HOSE với 10,42% thị phần Tuy vậy, CTCP CK Maybank - HSC, 12.85% VNDS, 3.05% FPTS, 3.43% KimEngVN cơng ty có mức tăng đột phá vư n lên chiếm lấy 5,7% 5,39% thị phần sàn HOSE HRS, 3.71% MBS, 3.81% VCS, 6.68% VDSC, 4.81% MBKE, 4.38% (Nguồn: UBCK) HASTC Hoạt động Mua bán sáp nhập (M&A) tiếp tục sôi động Hoạt động M&A Việt Nam tập trung chủ yếu vào ngành: tài – ngân hàng, cơng nghiệp, công nghệ thông tin – viên thông, bất động sản ngành hàng tiêu dùng nhanh (FMCG) với tỷ trọng lên đến h n 95% thị trường M&A nước Hoạt động năm 2012 đạt tống giá trị lên đến 1,5 tỷ USD, chủ yếu đến từ nhà đầu tư Nhật Bản Nhà đầu tư nước thực giao dịch lớn việc công ty nhựa Thái lan - The Nawaplastic Industries (Saraburi) - mua 20% cổ phần BMP 22% cổ phần NTP; Các công ty từ Nhật Bản Singapore Công ty AIT mua 10% cổ phần CII; Mizuho Bank mua 15% cổ phần VCB; Ezaki Glico rót h n 30 triệu USD vào Kinh Đô; Quỹ đầu tư công nghiệp DI Châu Á (DIAIF) mua 31% cổ phần JVC; Nichirei Food mua 19% cổ phần Cholimex Food; Platinum Victory nắm h n 10% cổ http://www.abs.vn/ Phịng Phân tích – CTCP Chứng khốn An Bình Page 17 KINH TẾ VĨ MƠ & THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHỐN NĂM 2012 phần REE; Diageo mua thêm h n 10% cổ phần Halico; Kusto Group mua 24,7% cổ phần CotecCons; SCG Building Materials mua 85% cổ phần Prime Group (270 triệu USD); Semen Gresik mua 70% cổ phần Xi măng Thăng Long (230 triệu USD)… Trong nước vụ mua bán sáp nhập niêm yết thành công FLC FLC Land; LCS Licogi 16.9; VIS Luyện thép Sông Đà; SSS huyen niêm yết để sáp nhập SD6, HBB sáp nhập SHB Những thư ng vụ lớn 2013 hứa hẹn thị trường M&A tiếp tục diễn sơi động Trong năm 2013 có ngân hàng (chưa NHNN tiết lộ tên) phải tiến hành tái c cấu, có trường hợp phê duyệt Nguồn vốn tái c cấu chủ yếu đến từ nước cổ đông nước cạn kiệt nguồn vốn Mới đây, Ngân hàng BTMU (Bank of Tokyo-Misubishi UFJ) vừa bỏ 743 triệu USD để mua lại 20% cổ phần Ngân hàng TMCP Công thư ng Việt Nam (VietinBank), thư ng vụ M&A ngân hàng lớn từ trước tới nay, cho thấy nhà đầu tư Nhật Bản quan tâm đến lĩnh vực ngân hàng Việt Nam Giao dịch nhà đầu tư nước NN Mua-Bán NN Bán NN Mua 2,500 Millions Giao dịch nhà đầu tư nước 2,000 1,500 1,000 500 - 12/30 2/3 3/2 3/30 4/27 5/25 6/22 7/20 8/17 9/14 10/12 11/9 12/7 1/4 (500) (1,000) (1,500) (2,000) Trái ngược đợt bán ròng mạnh năm 2011, đặc biệt giai đoạn cuối năm, nhà đầu tư nước liên tiếp mua ròng năm 2012 Thời điểm bán ròng chủ yếu diễn vào tháng tháng thị trường giảm giá mạnh với việc quỹ Market Vectors Vietnam ETF thoái bớt vốn đầu từ vào mã STB, giảm từ 19 triệu cổ phiếu xuống gần triệu cổ phiếu Trong hầu hết thời gian lại năm 2012, nhà đầu tư ngoại chủ yếu mua ròng, đặc biệt đợt giải ngân ạt cuối tháng 12 đầu tháng 1/2013 Tính đến cuối năm 2012, khối ngoại mua rịng 2,7 nghìn tỷ đồng cho thấy niềm tin họ vùng đáy tạo lập thị trường chứng khốn Việt Nam http://www.abs.vn/ Phịng Phân tích – CTCP Chứng khốn An Bình Page 18 KINH TẾ VĨ MƠ & THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHỐN NĂM 2012 Triển vọng thị trường chứng khoán 2013 Ủy ban Chứng khoán Nhà tổ chức "Hội nghị triển khai nhiệm vụ phát triển thị trường chứng khốn năm 2013", nêu giải pháp cấp bách tháo gỡ khó khăn cho thị trường chứng khốn sau: Thứ nhất, khơng đưa chứng khốn vào nhóm phi sản xuất nhằm kh i thơng dịng tiền thị trường; Thứ hai, xem ét tháo gỡ khó khăn cho việc phát hành cổ phiếu mệnh giá c sở ý kiến Đại hội cổ đông giá phát hành mệnh giá Xem ét tháo gỡ cho doanh nghiệp vấn đề huy động vốn qua phát hành trái phiếu; sớm ây dựng tổ chức định mức tín nhiệm, triển khai sản phẩm quỹ hưu trí sản phẩm trái phiếu; Thứ ba, xem lại khái niệm nhà đầu tư nước ngồi theo hướng khuyến khích h n dịng vốn đầu tư nước ngồi Trước mắt kiến nghị cho phép thí điểm số loại hình cơng ty niêm yết cho phép nhà đầu tư chiến lược nước ngồi nắm giữ cổ phiếu khơng có quyền biểu vượt tỷ lệ 49%, ngoại trừ ngành nghề kinh doanh có điều kiện Xem ét cho phép nhà đầu tư nước sở hữu 49% đến 100% tổ chức kinh doanh chứng khoán Đề nghị Ngân hàng Nhà nước em ét tỷ lệ sở hữu nước ngồi ngân hàng khơng thực cần thiết phải nắm giữ; Thứ tư, kiến nghị Chính phủ trình Quốc hội tiếp tục kéo dài việc miễn giảm thuế lĩnh vực chứng khoán thị trường chứng khoán quy định Nghị số 08/2011/QH13 ngày 6/8/2011 Quốc hội việc bổ sung số giải pháp thuế nhằm tháo gỡ khó khăn cho doanh nghiệp cá nhân áp dụng cho năm 2013 Kiến nghị ưu đãi thuế loại hình quỹ đầu tư (quỹ mở, quỹ đầu tư bất động sản), cơng ty đầu tư chứng khốn, quỹ hưu trí tự nguyện nhằm phát triển loại hình đầu tư có tổ chức, thu hút vốn đầu tư nước; Thứ năm, xem ét nới tỷ lệ margin lên 50/50, thực mở rộng biên độ giao dịch sàn nhằm tạo tâm lý thuận lợi góp phần tăng khoản Xem ét miễn giảm phí lưu ký (khoảng 20%) cho năm 2013; Thứ sáu, tiếp tục thúc đẩy cổ phần hóa, tạo điều kiện cho nhà đầu tư tổ chức co nhu cầu đầu tư lâu dài; ây dựng c chế chào bán theo nhiều phư ng thức linh hoạt Xây dựng lộ trình kế hoạch cụ thể, cơng bố cơng khai; Thứ bảy, tiếp tục hồn thiện c chế sách thuế, hệ thống giao dịch, chế độ tài chính, kế tốn nhằm thúc đẩy loại hình quỹ quỹ mở, quỹ ETF, quỹ bất động sản, công ty đầu tư chứng khốn, quỹ hưu trí nhằm thu hút đầu tư tăng khoản, tăng sức cầu; Thứ tám, triển khai việc áp dụng 37 chuẩn mực kế toán năm 2013 Áp dụng quy định xử lý chênh lệch tỷ giá, ây dựng c chế trích lập dự phịng Hồn thiện quy định kế tốn quỹ đầu tư, cơng ty chứng khoán, doanh nghiệp niêm yết Như vậy, giải pháp UBCK với biện pháp Chính phủ, NHNN nhằm giải nợ xấu, hàng tồn kho nhằm kh i thơng dịng tiền, kích thích tiêu dùng, gia tăng sản xuất … thị trường chứng khoán có nhiều c hội phục hồi mạnh mẽ năm 2013 quay trở lại chu kỳ tăng trưởng sau tích lũy ngang vùng đáy gần năm qua http://www.abs.vn/ Phịng Phân tích – CTCP Chứng khốn An Bình Page 19 KINH TẾ VĨ MƠ & THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN NĂM 2012 KHUYẾN CÁO Báo cáo Kinh tế Vĩ mơ Thị trường Chứng khốn nhằm mục đích đánh giá đưa khuyến nghị mang tính tham khảo, nhằm hỗ trợ khách hàng Các thông tin mà Báo cáo sử dụng thu thập em ét với mức độ cẩn trọng tối đa dựa nguồn mà ABS cho đáng tin cậy Tuy nhiên, ABS không chịu trách nhiệm độ ác đầy đủ thông tin Báo cáo Các ý kiến, nhận định, khuyến nghị thể quan điểm chủ quan người viết thời điểm phát hành, không em quan điểm ABS thay đổi mà không cần thông báo Báo cáo chủ yếu cung cấp thông tin, nhận định, khuyến nghị mang tính tổng hợp Nhà đầu tư cần tự định dựa tình hình tài chính, mục tiêu đầu tư cụ thể điều kiện riêng cá nhân ABS không chịu trách nhiệm thiệt hại liên quan đến việc khai thác sử dụng thông tin từ Báo cáo Hội sở Chi nhánh tp.Hồ Chí Minh 101 Láng Hạ, Q Đống Đa, Hà Nội Tel: (04) 35624626; Fax: (04) 36624864 118 Nguyễn Cư Trinh, Q1, tp.Hồ Chí Minh Tel: (08) 38389655; Fax: (08) 38389656 Chi nhánh Đà Nẵng Chi nhánh Hải Phòng 09 Yên Bái, Q.Hải Châu, tp.Đà Nẵng Tel: (0511) 3653992; Fax: (0511) 3653991 09 Trần Hưng Đạo, Hồng Bàng, tp.Hải Phòng Tel: (031) 3569190; Fax: (031) 3569191 Chi nhánh Bắc Ninh Chi nhánh Thái Bình 10 Nguyễn Đăng Đạo, Tiền An, tp.Bắc Ninh Tel: (0241) 3893088; Fax: (0241) 3893087 399 Lê Q Đơn, tp.Thái Bình Tel: (036) 6255556; Fax: (036) 6255557 Chi nhánh Bắc Giang Chi nhánh Vũng Tàu 1A Hùng Vư ng, TP Bắc Giang Tel: (0240) 3526222/3526989 Fax: (0240) 3526636 21 Lê Lợi, P4, Vũng Tàu Tel: (064) 3543166; Fax: (064) 3543168 Chi nhánh Huế Chi nhánh Cần Thơ 10/1 Lê Hồng Phong Thành phố Huế Tel: (054) 3831133 Fax: (054) 3831656 Số 74- 76 Hùng Vư ng, TP Cần Th Tel: (0710) 768098 Fax: (0710) 732556 PGD Trần Đăng Ninh PGD Mỹ Đình 109, Trần Đăng Ninh, Cầu Giấy, Hà Nội Tel: (04) 37930490 Fax: (04) 37930490 18TT4, Khu thị Mỹ Đình, Từ Liêm, Hà Nội Tel: (04) 37875817; Fax: (04) 37875818 PGD Đặng Văn Ngữ 113 Đặng Văn Ngữ Đống Đa, Hà Nội Tel: (04) 63283852 Fax: (04) 73005668 Phịng Phân Tích Trần Quốc Tuấn - Phó phịng Phụ trách Tầng 4, Hà Thành Plaza, 102 Thái Thịnh, Đống Đa, Hà Nội Điện thoại: (04) 35624626 số máy lẻ: 512 Email: abs-info@abs.vn www.abs.vn http://www.abs.vn/ Phịng Phân tích – CTCP Chứng khốn An Bình Page 20