Sự cần thiết và tính thực tiễn của đề t ài
Trên thị trường tài chính và tiền tệ thế giới, các công cụ tài chính phái sinh nói chung, trong đó có sản phẩm quyền chọn (ngoại hối, v àng, hàng hóa,…) nói riêng đã xuất hiện từ lâu đời, được sử dụng như một công cụ bảo hiểm rủi ro thị tr ường và công cụ đòn bẩy trong kinh doanh Nh ưng tại Việt Nam, các công cụ tài chính phái sinh tương đối mới và chưa phát triển. Ở nước ta, việc sử dụng vàng để thanh toán trong các giao dịch, đặc biệt là giao dịch mua bán bất động sản, diễn ra hết sức phổ biến, trong khi thu nhập chính của người dân và tổ chức phần lớn vẫn bằng Đồng Việt Nam và một số ít bằng ngoại tệ Tuy nhiên, giá vàng trên thị trường thường xuyên biến động nên việc sử dụng vàng trong thanh toán gặp rất nhiều rủi ro, nhất là các hợp đồng dài hạn Để hạn chế rủi ro liên quan đến việc thanh toán bằng vàng thì sử dụng Hợp đồng quyền chọn là một trong những giải pháp tối ưu, công cụ linh hoạt trong một thị tr ường có nhiều biến động và rủi ro như thị trường vàng Nên việc Sàn GDV Phương Nam cung cấp sản phẩm quyền chọn trong giao dịch vàng cho khách hàng sẽ mang lại hiệu quả kinh tế cao, sẽ có tác dụng hữu ích cho mọi thành phần dân cư và kinh tế, có ý nghĩa trong bảo hiểm rủi ro khi có sự biến động về giá vàng Với ý nghĩa trên,tôi tiến hành nghiên cứu đề tài: “Giải pháp ứng dụng quyền chọn vàng trên Sàn giao dịch vàng Phương Nam”
Mục tiêu nghiên cứu
- Nghiên cứu, tìm hiểu về vai trò của vàng trong đời sống kinh tế-xã hội, các yếu tố ảnh hưởng làm biến động giá vàng Tìm hiểu về các kiểu quyền chọn, đặc điểm, vai trò của công cụ quyền chọn và các hình thức đầu tư cơ bản liên quan, từ đó thấy được ý nghĩa kinh tế của việc sử dụng công cụ quyền chọn trong phòng ngừa biến động giá vàng.
- Trình bày thực trạng hoạt động Sàn giao dịch vàng Phương Nam và s ự cần thiết ứng dụng quyền chọn trên Sàn giao dịch vàng Phương Nam.
- Đưa ra nhận định về những hạn chế gặp phải khi ứng dụng quyền chọn trênSàn giao dịch vàng Phương Nam, từ đó đề xuất một số giải pháp nhằm ứng dụng quyền chọn trên Sàn giao dịch vàng Phương Nam.
Phương pháp nghiên cứu
Thông qua nghiên cứu lý luận và tìm hiểu thực tiễn về quyền chọn, giao dịch quyền chọn vàng trên thế giới và thực tiễn hoạt động Sàn giao dịch vàng Phương Nam cùng với phương pháp thống kê, mô tả, so sánh, phân tích và tổng hợp dữ liệu để trình bày vấn đề cần nghiên cứu.
Kết cấu của luận văn
Nội dung chính của luận văn gồm 3 ch ương:
Chương 1: Lý luận tổng quan về công cụ quyền chọnChương 2: Thực trạng hoạt động Sàn giao dịch vàng Phương NamChương 3: Một số giải pháp để ứng dụng quyền chọn trên Sàn giao dịch vàngPhương Nam
LÝ LUẬN TỔNG QUAN VỀ CÔNG CỤ QUYỀN CHỌN
Lý luận tổng quan về quyền chọn
Quyền chọn (option) là một hợp đồng giữa người mua và người bán quyền, trong đó người mua quyền có quyền nh ưng không có nghĩa vụ mua hoặc bán một tài sản cơ sở nào đó ở một mức giá xác định trong một khoảng thời gian thỏa thuận trước Người bán quyền có nghĩa vụ bán hoặc mua tài sản cơ sở trong hợp đồng theo giá đã thoả thuận.
Những tài sản cơ sở sau đây có thể phát sinh một quyền chọn dựa trên nó, có thể phântài sản cơ sởthành các nhóm sau:
- Đối với hàng hoá, có quyền chọn: cà phê, ngũ cốc, vàng, dầu,…
- Đối với tài sản tài chính: quyền chọn ngoại tệ, cổ phiếu, trái phiếu, chỉ số chứng khoán, hợp đồng t ương lai,…
Hiện nay trên thế giới, các giao dịch quyền chọn dựa trên tài sản tài chính chiếm tỷ trọng lớn, đặc biệt là quyền chọn các loại cổ phiếu, trái phiếu, chứng chỉ quỹ Bên cạnh đó, do là những hàng hoá đặc biệt nên quyền chọn vàng và dầu cũng chiếm một tỷ trọng khá lớn.
Các nội dung chủ yếu của một hợp đồng quyền chọn:
- Loạitài sản cơ sở và khối lượng đượcgiao dịch trên hợp đồng
- Quyền chọn mua hay chọn bán
- Thời hạn của quyền chọn: tất cả các quyền chọn đ ược niêm yết đều có ngày hết hạn cố định Người mua quyền có quyền bán hoặc mua tài sản cơ sởtại một thời điểm bất kỳ cho đến ngày đáo hạn (nếu là quyền chọn kiểu Mỹ) hoặc thực hiện vào ngày đáo hạn (nếu là quyền chọn kiểu Châu Âu).
- Mức giá thực hiện của quyền chọn: là giá mà người mua quyền có thể mua tài sản cơ sở từ ngườibán quyềnchọn (trong trường hợp quyền chọn mua) hoặc là bán tài sản cơ sở cho người bán quyền chọn (trong trường hợp đối với quyền chọn bán) Tổng số tiền thực hiện bằng khối lượngtài sản cơ sởtrên hợp đồng nhân với giá thực hiện một đơn vị tài sản và được xác định trên Sở giao dịch mà tại đó các hợp đồng này được niêm yết.
1.1.2 Lịch sử hình thành và phát triển của thị trườngquyền chọn
Quyền chọn có từ lâu trên thị trường thế giới, những giao dịch đầu tiên của quyền chọn mua và quyền chọn bán được cho là đã xuất hiện từ đầu thế kỷ 18 ở Châu Âu.Vào đầu những năm 1900, một nhóm Công ty gọi l à “Hiệp hội những nhà môi giới và kinh doanh quyền chọn mua và quyền chọn bán” đã thành lập thị trường các quyền chọn Nếu một ng ười nào đó muốn mua quyền chọn, một thành viên của hiệp hội sẽ này sẽ tìm một người bán sẵn sàng muốn ký hợp đồng bán quyền chọn.
Nếu công ty thành viên không thể tìm ra được người bán, tự công ty sẽ bán quyền chọn với giá cả thích hợp Vì vậy, một công ty thành viên có thể vừa là nhà môi giới vừa là nhà kinh doanh Thị trường hoạt động theo cách này gọi là thị trường phi tập trung OTC (over-the-counter).
Quyền chọn phát triển mạnh trong những năm gần đây, qua thời gian, các hợp đồng quyền chọn được chuẩn hoá như ngày nay Các h ợp đồng quyền chọn cổ điển xuất hiện trên thị trường chứng khoán không tập trung ở Luân Đôn vào thế kỷ 19, trong giai đoạn các nhà đầu tư có thể mua được quyền chọn, tuy nhiên nó không được chuyển nhượng Mãi đến năm 1973, Ủy ban thương mại Chicago (Chicago Board of Trade- CBOT) thành lập Sàn giao dịch quyền chọn chứng khoán Chicago (Chicago Board Options Exchange – CBOE), giao dịch quyền chọn cổ phiếu chính thức đượcthực hiện tại đây.
Thị trường CBOE mang lại một điều mới cho thị tr ường quyền chọn đó là tiêu chuẩn hoá giá cả quyền chọn và ngày đáo hạn Thời kỳ đầu, chủ yếu trao đổi các cổ phiếu thương mại đơn lẻ Năm 1992, quyền chọn bắt đầu giao dịch trên các hợp đồng tương lai với trái phiếu chính phủ, và loại giao dịch này phát triển rất nhanh.
Giao dịch trên thị trường đấu giá mở, việc mua bán quyền chọn cung cấp rất nhiều công cụ để đầu cơ và phòng hộ giá cho cộng đồng th ương mại.
Quyền chọn được chuyển nhượng đã phát triển một cách nhanh chóng, sau thị trường CBOE là thị trường American Stock Exchange (AMEX), Philadelphia Stock Exchange (PHLX) bắt đầu thực hiện giao dịch quyền chọn v ào năm 1975, Pacific Stock Exchange (PSE) thực hiện giao dịch quyền chọn vào năm 1976 và New York Stock Exchange (NYSE) thực hiện giao dịch quyền chọn v ào năm 1985.
Tiếp theo là các thị trường Châu Âu như European Option Exchange ở Amsterdam, London Stock Exchange và London International Financial Futures Exchange (LIFFE 1982), ởThụy Điển có thị trường Optionsmaklarna (OM), ở Pháp có thị trường Monep, ở Đức có thị tr ường Terminborse (Eurex).
Sự cạnh tranh của thị tr ường phi tập trung (OTC) và thị trường quyền chọntập trung đã diễn ra trong một thời gian d ài Điểm mạnh của thị trường giao dịch tập trung là tính minh bạch, giá cả của hợp đồng giao dịch được công bố và tính thanh khoản được thể hiện là hợp đồngquyền chọncó thể được mua bán cho đối tác khác.
1.1.3 Đặc điểm của hợp đồnggiao dịch quyền chọn
- Về cơ bản, hợp đồng quyền chọn khác với hợp đồng kỳ hạn và hợp đồng tương lai Trong hợp đồng kỳ hạn và hợp đồng tương lai, hai bên đối tác phải tự cam kết thực hiện một số hành vi nhất định, trong đó quy định rõ việc giao nhận sản phẩm Ngược lại, hợp đồng giao dịch quyền chọn chỉ quy định quyền giao hay nhận tài sản cơ sở, mà không bắtbuộc thực hiện nghĩa vụ của ng ười mua quyền chọn, có nghĩa là người mua quyền chọncó quyền thực hiện hay không thực hiện quyền, còn người bán phải có nghĩa vụ thực hiện quyền khi bên mua yêu cầu.
- Ngày thực hiện quyền do người mua quyền quyết định ở trong kỳ hạn Đối với quyền chọn kiểu Mỹ, có thể được thực hiện vào bất kỳ thời điểm nào trong kỳ hạn, nếu quá kỳ hạn quyền mất hiệu lực Đối với quyền chọn kiểu Châu Âu chỉ được thực hiện vào ngày đáo hạn.
- Trong khi đối với hợp đồng kỳ hạn và hợp đồng tương lai không có chi phí cho việc ký hợp đồng, ngoại trừ yêu cầu ký quỹ, thì hợp đồng quyền chọn yêu cầu người mua phải có thanh toán ban đầu, gọi là phí quyền chọn Tính linh hoạt của phí quyền chọn là đặc điểm nổi bật của giao dịch quyền chọn.
1.1.4 Phân loại quyền chọn 1.1.4.1 Theo loại quyền
Theo cách phân loại này có quyền chọn mua và quyền chọn bán.
Ý nghĩa kinh tế của việc sử dụng công cụ quyền chọn
1.2.1 Tạo ra công cụ bảo hiểm rủi ro biến động giá vàng
- Với sản phẩm quyền chọn vàng, các doanh nghiệp có nhu cầu mua-bán vàng để trang trải cho mục đích thanh toán hoặc chế tác trong t ương lai có thể sử dụng quyền chọn như một công cụ phòng ngừa những biến động quá mức về giá.
- Trong điều kiện nhu cầu nhàở của người dân đang ngày càng tăng, đồng thời giá vàng liên tục có những biến động mạnh và khó dự báo như hiện nay, sản phẩm quyền chọn vàng sẽ đáp ứng được nhu cầu của mọi tầng lớp nhân dân và mọi thành phần kinh tế, bao gồm cả các ngân h àng như một công cụ giúp các khách hàng vay vốn của họ nâng cao khả năng chi trả.
- Khách hàng có nhu cầu thanh toán vàng chẳng hạn như mua bất động sản, trả nợ vay hay vì mục đích khác… có thể có nhu cầu mua quyền chọn mua để phòng ngừa rủi ro giá vàng tăng lên vào thời điểm thanh toán vàng trong tương lai H ọ muốn bảo hiểm tỷ giá, nhằm tạo sự an tâm vì không bị ảnh hưởng nếu giá vàng tăng cao.
- Quyền chọn bán vàng phù hợp với những người có nguồn thu bằng vàng trong tương lai, chẳng hạn như nhận thanh toán bằng vàng khi bán nhà, sổ tiết kiệm bằng vàng sắp đáo hạn nhưng lo ngại giá vàng sẽ xuống trong thời gian tới.
Ví dụ: nhà đầu tư đến ngân hàng đề nghị ký hợp đồng bán vàng trong vòng 2 tháng với giá 21 triệu đồng/l ượng Đến ngày đáo hạn, vàng trên thị trường giảm còn
20 triệu đồng/lượng, nhưng họ vẫn bán vàng cho ngân hàng với giá 21 triệu đồng/lượng, không chịu ảnh h ưởng của giá vàng trên thị trường lên xuống tại thời điểm bán Không bị rủi ro, đó là cái được lớn nhất của những ng ười muốn bảo hiểm tỷ giá vàng trong tương lai, đồng thời giúp cho các giao dịch bất động sản không bị gián đoạn.
Như vậy, sử dụng sản phẩm quyền chọn v àng, người mua bất động sản có thể đảm bảo khả năng chi trả và tránh thua lỗ trước những biến động tăng của giá vàng mà vẫn có lợi khi giá vàng xuống, còn người bán thì một mặt luôn đảm bảo lợi nhuận dự kiến khi giá vàng xuống, mặt khác sẽ có lãi nhiều hơn khi giá vàng tăng.
1.2.2 Nâng cao tỷ suất lợi nhuận cho nhà đầu tư (đòn bẩy lợi nhuận)
Khi giá vàng biến động mạnh, nhiều nh à đầu tư ký kết hợp đồng quyền chọn vàng để tìm kiếm cơ hội đầu tư Thông thường họ không cần vàng trong tương lai, nhưng có khả năng phân tích, dự đoán diễn biến giá vàng trên thị trường để sử dụng sản phẩm này đầu cơ, tìm kiếm lợi nhuận.
Với quyền chọn vàng, tỷ suất lợi nhuận đạt đ ược là rất lớn Ví dụ: dự đoán giá vàng sẽ tăng, nhà đầu tư ký hợp đồng mua quyền chọn mua vàng, kỳ hạn 1 tháng với số lượng 200 lượng, giá thực hiện 20 triệu đồng/lượng, phí quyền chọn là 300.000 đồng/lượng tức là 60 triệu đồng phí cho cả hợp đồng Ng ày đáo hạn, giá vàng tăng 21 triệu đồng/lượng, thực hiện hợp đồng, sau khi trừ phí nh à đầu tư lãi
140 triệu đồng, tỷ suất lợi nhuận 140/60*100% = 23 3% Trong trường hợp này,thay vì phải bỏ ra 4 tỷ đồng để mua 200 l ượng vàng, nhưng chỉ cần bỏ ra chi phí ban đầu là 60 triệu đồng, nhà đầu tư vẫn có cơ hội thu lợi nhuận rất lớn.
Sản phẩm quyền chọn vàng sẽ giúp khách hàng có thêm một công cụ tài chính hữu hiệu để quản lý tài sản của mình một cách linh hoạt và hiệu quả, đa dạng hóa cơ hội kinh doanh cho các nh à đầu tư vàng.
1.2.3 Thúc đẩy thị trường tài chính phát triển
Các nghiệp vụ tài chính phái sinh là sản phẩm tất yếu của sự phát triển ngày càng sâu, rộng và đa dạng của thị trường tài chính, sẽ là điều kiện cần để phát triển kinh tế ở tốc độ cao hơn.
Xét ở góc độ hoạt động kinh doanh của doanh nghiệp, nh à đầu tư: mua bán công cụ quyền chọn vàng với 2 mục đích phòng ngừa rủi ro tài chính và đầu cơ, tạo lợi nhuận từ ứng dụng công cụ quyền chọn.
Xét ở góc độ tổng thể của nền kinh tế, công cụ quyền chọn đóng góp cho tăng trưởng kinh tế thông qua chức năng: phân tán rủi ro, gia tăng lợi nhuận đầu t ư, giám sát hoạt động doanh nghiệp v àng, tăng tính thanh khoản của công cụ quyền chọn thông qua vận hành hệ thống thanh toán thông suốt.
1.2.4 Công cụ quyền chọn vàng giúp nhà đầu tư linh hoạt và năng động hơn
Các công cụ phái sinh nói chung và nghiệp vụ hợp đồng quyền chọn nói riêng là hình thức được đánh giá là rất hữu dụng trên thị trường tài chính, với nghiệp vụ này, nhà đầu tư có thể linh hoạt và năng động hơn trong việc lựa chọn các công cụ để tham gia thị trường Chẳng hạn thời gian qua, khi thị tr ường vàng biến động mạnh, nếu nghiệp vụ quyền chọn đ ược áp dụng thì có thể các nhà đầu tư có được những quyết định hợp lý h ơn, bám sát theo những biến động của thị tr ường vàng,giúp nhà đầu tư có thêm tự tin trong giao dịch kinh doanh vàng.
Bài học kinh nghiệm của một số n ước trên thế giới về quyền chọn vàng
1.3.1.1 Lịch sử thành lập TOCOM Bảng 1.1:Lịch sử thành lập TOCOM
Tháng 02/1951 Sàn giao dịch Vải sợi Tokyo đ ược thành lập tại Nihonbashi
Horidome-cho, Chuo-ku, Tokyo Tháng 12/1952 Sàn giao dịch Cao su Tokyo được thành lập Tháng 02/1982 Sàn giao dịch Vàng Tokyo được thành lập
Sàn giao dịch Vải sợi Tokyo được hợp nhất với Sàn giao dịch Cao su Tokyo và Sàn giao dịch Vàng Tokyo.
Sàn giao dịch hàng hóa Tokyo (TOCOM) TOCOM đ ảm nhiệm việc niêm yết Cao su, Vàng, Bạc và Bạch Kim.
Tháng 4/1991 Khớp lệnh liên tục bằng điện tử được triển khai Tháng 8/1992 Paladi được niêm yết
Tháng 4/1997 Nhôm được niêm yết Tháng 7/1999 Dầu, xăng và dầu lửa được niêm yết Tháng 9/2001 Dầu thô được niêm yết
Tháng 1/2003 Giao dịch điện tử thế hệ thứ 2 đ ượctriển khai
Tháng 6/2003 Trụ sở thanh toán nội bộ đ ược thành lập.
Thanh toán T+1 (một ngày sau giao dịch) đượcáp dụng
Việc kết nối với các ISV (thiết bị phần mềm độc lập – Independent software vendors) tạo thuận lợi cho việc đặt hàng ở nước ngoài
Tháng 9/2003 Nhiên liệu được niêm yết (tháng 02/2006 dừng niêm yết) Tháng 5/2004 Quyền chọn vàng được triển khai
Tháng 12/2004 Phí môi giới được áp dụng linh hoạt;
Sàn đấu giá bị hủy bỏ.
Tháng 5/2005 Quy định của Sàn giao dịch hàng hóa được sửa đổi cho phù hợp với Trung tâm thanh toán hàng hóa Nhật Bản
Tháng 9/2005 Giao dịch EFP (giao dịch vật chất t ương lai - exchange of futures for physicals) giới thiệu các thị trường nhôm, kim loại quý và cao su.
Tháng 7/2006 Chỉ số TOCOM được công bố hàng ngày
Tháng 7/2007 Vàng khối lượng nhỏ được giao dịch Tháng 9/2001 Bạch kim khối lượng nhỏ được giao dịch Tháng 1/2003 Chuyển đổi từ Tổ chức phi lợi nhuận thành Công ty cổ phần
Ngày giao dịch đầu tiên của sản phẩm quyền chọn vàng: 17/5/2004
- Khối lượng giao dịch: 1 kg/hợp đồng.
- Giá niêm yết: 1 JPY/gram.
- Bước nhảy về mức giá thực hiện: 50 JPY/gram.
+ Phiên giao dịch ban ngày: 09h00 đến 15h30 (giờ Nhật Bản). + Phiên giao dịch ban đêm: 17h00 đến 23h00 (giờ Nhật Bản).
- Phương pháp giao dịch: khớp lệnh liên tục thông qua hệ thống máy tính.
- Các tháng thực hiện hợp đồng: tất cả các tháng chẵn trong vòng 6 tháng kể từ ngày hợp đồng quyền chọn vàng được ký kết (vào ngày hợp đồng quyền chọn mới được ký kết, sẽ có 3 tháng chẵnkế tiếp sau tháng có ngày ký hợp đồng).
Ví dụ: nếu hợp đồng quyền chọn v àng được ký kết vào tháng 2/2009, thì người mua quyền chọn có thể thực hiện quyền mua hoặc bán tài sản cơ sở vào các tháng 4/2009, tháng 6/2009, tháng 8/ 2009 (không quá 6 tháng) Hoặc nếu ký hợp đồng quyền chọn vàng vào tháng 10/2009, thì người mua quyền chọn có thể thực hiện quyền mua hoặc bán tài sản cơ sở vào các tháng 12/2009, tháng 2/2010, tháng 4/2010 (không quá 6 tháng).
- Ngày giao dịch cuối cùng:
+ Phiên giao dịch ban ngày của ngày làm việc cuối cùng của tháng trước tháng giao nhận tài sản cơ sở của hợp đồng quyền chọn vàng.
+ Bảng liệt kê ngày giao dịch cuối cùng quy định trong năm 2009 của Sàn TOCOM:
Bảng 1.2: Bảng liệt kê ngày giao dịch cuối cùng quy định trong năm
Last Trading Day Delivery Day
Last Trading Day for Gold Options [contract month]
- Ngày giao dịch đầu tiên của tháng hợp đồng: Phiên giao dịch ban ngày của ngày làm việc sau ngày hợp đồng quyền chọn vàng được ký kết.
- Việc niêm yết giá thực hiện hợp đồng: vào thời điểm việc giao dịch đ ược bắt đầu, 5 giá thực hiện sẽ đ ược niêm yết Những mức giá thực hiện hợp đồng quyền chọn vàng mới này sẽ được công bố để duy trì 5 mức giá thực hiện ở trên vàở dưới đối với mức giá thực hiện gần nhất với giá thanh toán tài sản cơ sở của ngày hôm trước cho giao dịch hợp đồng hiện tại, cho đến khi tr ước05 ngày làm việc đối với ngày giao dịch cuối cùng.
- Thời gian thực hiện hợp đồng: ng ười mua quyền chọn vàng có thể thực hiện quyền của mình vào bất kỳ lúc nào từ ngày giao dịch đầu tiên của hợp đồng đến ngày giao dịch cuối cùng (kiểu Mỹ).
- Giới hạn thực hiện hợp đồng quyền chọn: không giới hạn.
- Duy trì tỷ lệ số dư thanh toán ban đầu (chí áp dụng đối với ng ười bán, trên mỗi hợp đồng): 50% giá trị tài sản cơ sở.
- Số dư thanh toán trong trư ờng hợp đặc biệt: khi xét thấy giao dịch cần thiết cho mục đíchquản lý thị trường, số dư thanh toán này sẽ được quy định.
- Giới hạn số lượng hợp đồng quyền chọn đối với mỗi khách hàng: mỗi khách hàng giao dịch tối đa 5.000 hợp đồng (bao gồm tất cả các loại hợp đồng).
- Việc chuyển nhượng: việc chuyển nh ượng hợp đồng quyền chọn vàng được thực hiện sau 15h45 (giờ Nhật Bản).
- Phương thức chuyển nhượng: TOCOM thực hiện chuyển nh ượng một cách ngẫu nhiên, không phân biệt loại và số lượng hợp đồng đối với những vị thế ngắn hạn.
(Nguồn:http://www.tocom.or.jp)
1.3.2 Giao dịch quyền chọn vàng trên Sàn giao dịch hàng hóa NEW YORK (The New York Mercantile Exchange -NYMEX)
1.3.2.1 Lịch sử thành lập NYMEX
Những Sàn giao dịch hàng hóa được hình thành từ giữa thế kỷ 19, khi những thương nhân bắt đầu tổ chức họp chợ để mua bán hàng hóa dễ dàng hơn Tại những chợ này, người mua và người bán quyết định chất l ượng, tiêu chuẩn và những luật lệ kinh doanh được thiết lập Vào những năm cuối thế kỷ thứ 19, khoảng 1.600 chợ xuất hiện tại các cảng và nhà ga xe lửa Năm 1872, một nhóm th ương nhânManhattan kinh doanh sữa kết hợp với nhau tạo ra Sàn giao dịch Bơ và Phó mátNew York Không lâu sau, trứng cũng được giao dịch và Sàn này được gọi là Sàn giao dịch Bơ, Phó mát và trứng Năm 1882, đổi tên thành Sở giao thương New York và các mặt hàng được giao dịch bổ sung là trái cây sấy khô, đồ hộp và gia cầm.
Hệ thống kho chứa hàng được xây dựng ở những thị tr ường chính như New York và Chicago vào những năm đầu thế kỷ 20, các Sàn giao dịch ở những thành phố nhỏ dần bị hủy bỏ nhường chỗ cho những Sàn giao dịch lớn như NYMEX ở những thành phố lớn hơn Năm 1933, COMEX đư ợc thành lập thông qua việc sáp nhập bốn Sàn giao dịch nhỏ là: Sàn giao dịch kim loại Quốc gia, Sàn giao dịch Cao su New York, Sàn giao dịch lụa thô Quốc gia và Sàn giao dịch da thuộc New York.
Ngày 03/8/1994, hai Sàn giao dịch NYMEX và COMEX được sáp nhập thành Sàn giao dịch mới với tên gọi NYMEX với điều kiện c ơ sở vật chất thuận lợi h ơn với hai Sàn giao dịch ở Trung tâm tài chính thế giới tại khu vực trung tâm Manhattan.
Ngày 17/3/2008, NYMEX chấp thuận đề nghị của tập đoàn CME Group (công ty mẹ của Chicago Mercantile Exchange và Chicago Board of Trade ) mua lại NYMEX với giá 8,9 tỷ USD bằng tiền mặt và cổ phiếu của CME Group.
Ngày 18/8/2008, NYMEX trở thành cổ đông của CME Group Đến ngày 30/9/2009, NYMEX được sáp nhập hoàn toàn vào CME Group.
- Về địa điểm: văn phòng của NYMEX chủ yếu tập trung ở các thành phố lớn nhưHouston, Washington D.C., Dubai, London và Hong Kong Trụ sở chính đặt tại One North End Avenue, New York, NY 10282 -1101.
- Lĩnh vực hoạt động chính: công nghiệp khai khoáng v à điện tử.
- Các loại hàng hóa giao dịch trên Sàn giao dịch NYMEX: than đá, dầu thô, dầu lửa, nhiên liệu đốt, khí Propan, Bạch Kim, Uranium và Paladi.
- Các loại hàng hóa giao dịch trên Sàn giao dịch COMEX: nhôm, đồng, vàng, bạc.
1.3.2.2 Các quy định về hợp đồng quyền chọn vàng
- Loại giao dịch: hợp đồng quyền chọn vàng trên Sàn giao dịchCOMEX.
- Giá vàng thị trường: USD và cent/troy ounce.
- Giờ giao dịch (giờ New York):
+ Giao dịch đấu giá mở được kiểm soát từ 8h20 đến 13h30.
+ Giao dịch điện tử được kiểm soát thông qua nền giao dịch CME Globex® từ 18h00 ngày Chủ nhật đến 17h15 ngày Thứ 6, giờ miền Đông, với 45 phút nghỉ giải lao mỗi ngày từ 17h15 đến 18h00 Những giao dịch không tiến hành trao đổi sẽ được thông báo trên trang tin điện tử thanh toán NYMEX ClearPort® nhằm tạo sự minh bạch cho thị tr ường như là những giao dịch hoán đổi t ương lai hoặc giao dịch vật chất t ương lai cho đến 17h15, từ Thứ 2 đến Thứ 6, và ngày trước ngày nghỉ lễ.
+ Gần như sáu tháng chẵn là những tháng hợp đồng: tháng 2, tháng 4, tháng 6, tháng 8, tháng 10, tháng 12.
+ Những tháng lẻ: tháng 1, tháng 3, tháng 5, tháng 7, tháng 9, tháng 11 – có thể sẽ được sử dụng cho những giao dịch có kỳ hạn 02 tháng.
- Kiểu quyền chọn là kiểu Mỹ và có thể được thực hiện vào bất kỳ thời gian nào cho đến khi đáo hạn Vào ngày giao dịch đầu tiên cho bất kỳ tháng nào của hợp đồng quyền chọn, sẽ có 13 m ức giá thực hiện cho mỗi vị thế mua hoặc bán.
- Biên độ giá tối thiểu: 0,1 USD (10 cent)/troy ounce (10 USD/hợp đồng).
- Biên độ giá tối đa: không giới hạn.
- Ngày giao dịch cuối cùng:
Tình hình biến động giá vàng
Vàng là một hàng hoá có giá trị bền vững, làm vật ngang giá chung để trao đổi dùở bất cứ nơi đâu, điều này thể hiện ở chỗ vàng hội đủ năm chức năng của tiền tệ: thước đo giá trị, phươngtiện lưu thông, phương tiện thanh toán, phương tiện cất trữ và tiền tệ thế giới Trải qua h àng ngàn năm lịch sử, vai trò và chức năng tiền tệ của vàng ngày càng đóng vai trò quan trọng và có nhiều ứng dụng hơn trong đời sống kinh tế và tinh thần của con người.
Vàng được dự trữ tại NHTW các n ước, vào cuối năm 2004, các NHTW trên thế giới và các tổ chức chính thức nắm giữ khoảng 19% tổng trữ l ượng vàng trên mặt đất với chức năng dự trữ Vàng còn được sử dụng làm trang sức, tài sản tiết kiệm truyền thống rất phổ biến ở nhiều quốc gia.
Vàng được sử dụng khá rộng rãi trong sản xuất công nghiệp, đ ược sử dụng để sản xuất mạch tích hợp, vi xử lý, d ùng để mạ trong sản xuất các thiết bị, sử dụng trong ngành công nghiệp vũ trụ, dùng để sản xuất đồng hồ, sản xuất các thiết bị bán dẫn,… Một ứng dụng phổ biến khác của v àng là được ứng dụng trong nha khoa.
Trong y tế, rất nhiều các dụng cụ phẫu thuật, thiết bị trợ giúp và thiết bị điện tử được sản xuất ra có sử dụng một h àm lượng nhỏ vàng.
Trên thị trường thế giới, vàng thường được tính theo đơn vị là ounce Trong ngành kim hoàn ở Việt Nam, khối lượng của vàng được tính theo đơn vị là lượng (hay còn gọi là cây) hoặc là chỉ.
Tuổi vàng hay hàm lượng vàng được tính theo thang độ K (karat) Một karat tương đương 1/24 vàng nguyên ch ất Vàng 9999 tương đương v ới 24k Khi người ta nói tuổi vàng là 18k thì nó tương đương với hàm lượng vàng trong mẫu xấp xỉ 75%.
Vàng dùng trong ngành trang sức thông thường còn gọi là vàng tây có tuổi khoảng 18k.
* Thị trường vàng thế giới:
- Đơn vị yết giá (thông thường): USD/ounce
* Thị trường vàng trong nước:
- Đơn vị yết giá: VND/lượng
- Cách chuyển đổi giá vàng thế giới (PTG) sang giá v àng trong nước (PTN):
PTN = (PTG + Phí vận chuyển)*(1 + thuế suất Thuế NK)*1.20556*Tỷ giá USD/VND + Phí gia công
2.1.2 Phân tích những yếu tố làm ảnh hưởng đến giá vàng thế giới
Trong bối cảnh hiện nay, để có thể đ ưa ra một dự đoán chính xác đối với sự biến động của giá vàng là rất khó Tuy nhiên, có thể căn cứ vào những yếu tố cơ bản tác động đến vàng để đưa ra một cái nhìn tổng thể nhất, phân tích những yếu tố đó để nhận định về xu hướng giá vàng trong tương lai.
Sản lượng cung và nhu cầu tiêu thụ vàng là nhân tố ảnh hưởng đến giá vàng.
Khi cung về vàng tăng thì giá vàng có xu hướng giảm và khi cung giảm thì giá vàng có xu hướng tăng Ngược lại, khi cầu về vàng tăng thì giá vàng có xu hướng tăng, khi cầu giảm thì giá vàng có xu hướng giảm theo.
Trong quý 1/2009, nhu cầu vàng toàn cầu tăng 38% lên 1.016 tấn đạt giá trị29,7 tỷ USD Số liệu từ công ty t ư vấn kim loại GFMS (Gold Fields MineralServices) thuộc Hội đồng vàng thế giới cho thấy nhu cầu đầu tư trong các QuỹETFs (Exchange-Traded Funds) trên toàn cầu tăng kỷ lục 540% lên 465 tấn với tổng giá trị 13,6 tỷ USD Báo cáo cho biết nhu cầu đầu t ư vàng, bao gồm trong quỹ ETFs, thị trường vàng thỏi và đồng tiền vàng là nguồn gốc chính của sự tăng trưởng mạnh trong quý 1/2009, tăng 248% lên 596 tấn so với cùng kỳ năm 2008.
Ngày 25/5/2009, Hội đồng quản lý mỏ tại Nam Phi cho biết sản l ượng vàng quý 1/2009 của Nam Phi giảm 10% xuống còn 49.713,6 kg so với quý 4/2008 Như vậy, một trong những dấu hiệu tăng giá vàng trong quý 1/2009 được hình thành khi các chuyên gia cho rằng sản lượng đang thiếu hụt tại các mỏ ở Nam phi nh ưng nhu cầu thế giới thìđang gia tăng.
Bên cạnh đó, vào mùa lễ hội, Giáng sinh, Tết d ương dịch và cổ truyền, nhu cầu vàng dùng làm trang sức sẽ tăng cũng là một trong những nhân tố đẩy giá vàng tăng.
Vàng là loại hàng hóa bảo toàn tài sản tốt nhất nên các quỹ đầu tư và các nhà đầu tư cá nhân xem vàng là m ột tài sản phải duy trì trong danh mục đầu tư trong trường hợp kinh tế suy thoái Động c ơ lớn nhất của hoạt động đầu c ơ vàng là sự ham muốn lợi nhuận Tác động của đầu c ơ vàng đến giá vàng là rất lớn, những động thái liên quan đến các quỹ đầu tư trong thời gian gần đây cho thấy điều đó:
Ngày 03/9/2008, Quỹ tín thác đầu tư vàng lớn nhất thế giới SPDR Gold Trust bán ra 9,19 tấn vàng khi USD tăng mạnh so với EUR, chính điều này tác động nhà đầu tư và các quỹ khác bán vàng ra khiến giá vàng bị kéo xuống mức 737 USD/ounce ngày 11/9/2008 Nhưng tu ần lễ 17/9 đến 24/9, quỹ này đã gom vào 100 tấn vàng do biến động tình hình tài chính tại Mỹ đã khiến giá vàng trong một đêm tăng lên đến 120 USD/ounce.
Kể từ tháng 12/2008, Quỹ SPDR Gold Trust đã liên tiếp mua vàng với khối lượng lớn đưa mức vàng nắm giữ của quỹ này lên 1.029,29 tấn vào ngày26/02/2009 Chính lực mua mạnh như vậy đãđẩy giá vàng lần thứ 3 vượt qua mốc1.000 USD/ounce vào ngày 20/02/2009 Chỉ tính riêng trong tháng 02/2009, SPDRGold Trust đã mua vào 175 tấn vàng và ngày 24/3/2009 đã mua vào 10,7 tấn vàng đưa tổng lượng vàng nắm giữ của Quỹ này lên mức 1.124,99 tấn.
Bảng 2.1: Tổng khối lượng vàng nắm giữ của SPDR Gold Trust (từ 15/3/2009 đến 24/3/2009)
(Nguồn:http://www.sbv.gov.vn) Đầu cơ vàng của Quỹ SPDR Gold Trust đã góp phần không nhỏ khiến giá vàng tăng cao.
2.1.2.3 Dự trữ vàng của NHTW các nước và các TCTC quốc tế
Vàng là một trong những tài sản trong danh mục dự trữ ngoại hối của quốc gia.
Thông thường, các nước dự trữ bằng USD, trong tr ường hợp USD có xu hướng mất giá, thì NHTW sẽ có động thái xem xét khả năng nâng mức dự trữ vàng bằng cách bán bớt USD để chuyển sang vàng Điều này sẽ có tác động đến cầu vàng, khiến giá vàng thế giới tăng cao Trong tr ường hợp ngược lại, NHTW sẽ xem xét khả năng bán vàng và tăng dự trữ USD Điều này sẽ tác động tăng cung vàng, khiến giá vàng có xu hướng giảm.
Thực trạng hoạt động S àn GDV Phương Nam
Sàn GDV Phương Nam thành l ập ngày 05/9/2008, trực thuộc Phòng Kinh Doanh Tiền tệ Hội Sở - Ngân hàng TMCP Phương Nam (PNB), có nhi ệm vụ kinh doanh, tổ chức và quản lý hoạt động kinh doanh mua bán vàng của khách hàng thông qua hình thức khớp lệnh liên tục tự động bằng hệ thống phần mềm máy tính tại Sàn giao dịch vàng Khách hàng có thể giao dịch trực tiếp hoặc có thể giao dịch qua điện thoại, Internet.
- Khách hàng giao dịch: là những cá nhân, tổ chức, các doanh nghiệp kinh doanh vàng, các NHTM có hoạt động kinh doanh vàng đủ điều kiện tham gia giao dịch trực tiếp tại Sàn GDV Phương Nam
- Địa điểm giao dịch: Sàn GDV Phương Nam đư ợc đặt tại tầng 2, Hội sở Ngân hàng Phương Nam (số 279 Lý Thường Kiệt, Phường15, Quận 11, TP.HCM).
Cácđiểm nhận lệnh của Sàn GDV Phương Nam g ồm:
+11 điểm nhận lệnh tại TP HCM; +01 điểm nhận lệnh tại TP Cần Th ơ;
+01 điểm nhận lệnh tại TP Mỹ Tho – Tiền Giang;
+01 điểm nhận lệnh tại Thị xã Tân An– Long An;
+01 điểm nhận lệnh tại TP Vũng Tàu;
+01 điểm nhận lệnh tại TP Phan Thiết; +01 điểm nhận lệnh tại TP Đà Nẵng;
+05 điểm nhận lệnh tại TP Hà Nội.
2.2.1 Các quy định cơ bản trên Sàn GDV Phương Nam
♦ Thời gian giao dịch: từthứ 2 đến thứ 6 (không giao dịch vào các ngày thứ Bảy, Chủ nhật và các ngày nghỉ lễ theo quy định của Pháp luật Việt Nam), gồm 2 phiên giao dịch:
Phiên 1: bắt đầu từ 08 giờ và kết thúc lúc 11 giờ cùng ngày.
Phiên 2: bắt đầu từ 13 giờ và kết thúc lúc 23 giờ cùng ngày.
♦ Loại Vàng sử dụng: Là vàng miếng chất lượng 99.99%, thương hiệu SJC và các thương hiệu khác được Sàn GDV Phương Nam đ ồng ý giao dịch.
♦ Đồng tiền thanh toán: đồng Việt Nam (VND).
♦ Các quy định vềkhối lượng giao dịch và giá:
- Khối lượng đặt lệnh tối thiểu: 10 l ượng vàng/lệnh.
-Bước nhảy về khối lượng: 10 lượng vàng/lệnh
-Đơn vị yết giá: 1.000 VND/lượng.
-Bước nhảy về giá: 1.000 VND/lượng.
- Thứ tự khớp lệnh: khi hệ thống ghi nhận có lệnh ở cả hai chiều mua và bán, hệ thống sẽ thực hiện khớp lệnh theo thứ tự ưu tiên:
+ Ưu tiên về giá: Lệnh đặt bán với giá thấp nhất và lệnh đặt mua với giá cao nhất sẽ được ưu tiên khớp trước.
+ Ưu tiên về thời gian: Lệnh nhập vào hệ thống trước sẽ được ưu tiên khớp trước.
- Lệnh được khớp dựa trên cơ sở lệnh giao dịch phù hợp của khách hàng đặt trên Sàn, không phải so khớp với Sàn GDV Phương Nam.
♦ Phí và thanh toán phí: Khách hàng trả cho Sàn giao dịch vàng các loại phí bao gồm: phí giao dịch, phí khác theo thỏa thuận của Sàn giao dịch vàng và khách hàng trong từng thời kỳ.
Bảng 2.5: Biểu phí dành cho khách hàng cá nhân và tổ chức (áp dụng từ09/02/2009 đến05/10/2009):
Khối lượng giao dịch/lệnh đặt
(lượng vàng) Phí (VND/lượng)
(Nguồn:http://www.southernbank.com.vn)
Trong trường hợp có sự thay đổi về mức phí, S àn GDV Phương Nam s ẽ thông báo bằng văn bản cho khách hàng theo từng thời điểm Việc thanh toán phí giao dịch được trích tự động từ tài khoản của khách hàng khi khớp lệnh thành công.
♦ Lãi vay: Lãi vay của nhà đầu tư được tính dựa vào trạng thái của nhà đầu tư vào 16h00 hàng ngày Số lãi phải trả này sẽ được tính vào tài khoản ký quỹ của nhà đầu tư sau mỗi ngày giao dịch.
Lãi suất cho vay tiền VND và Vàng sẽ được Sàn GDV Phương Nam quy đ ịnh trong từng thời kỳ Các quyết định về lãi suất cho vay sẽ được thông báo bằng văn bản tại Sàn GDV Phương Nam theo từng thời điểm.
Bảng 2.6: Biểu lãi suất cho vay dành cho khách hàng cá nhân & tổ chức
Loại giao dịch Lãi suất Loại giao dịch Lãi suất
Ký quỹ VND 3.0% Ký quỹ vàng 0.0%
Tiền gửi VND 3.0% Gửi vàng 0.0%
Tiền vay VND 9.0% Vay vàng 4.0%
(Nguồn:http://www.southernbank.com.vn)
♦ Khớp lệnh: Hệ thống phần mềm tại Sàn giao dịch vàng thực hiện khớp lệnh tự động và liên tục.
+ Cuối phiên giao dịch Sáng, vào lúc 11h00, các lệnh chưa khớp hoặc đã khớp một phần không bị hủy và sẽ được chuyển vào trạng thái chờ khớp lệnh ở phiên sau.
+ Cuối phiên giao dịch Tối, vào lúc 23h00, các lệnh chưa được khớp sẽ tự động bị hủy Các lệnh chỉ đ ược khớp một phần thì phần còn lại chưa được khớp cũng bị tự động hủy.
2.2.2 Các loại lệnh giao dịch
Sàn GDV Phương Nam áp d ụng 4 loại lệnh: a) Lệnh giao dịch thông th ường hay còn gọi là lệnh giới hạn: theo quy tắc khớp lệnh của Sàn GDV Phương Nam, nh ững lệnh này sẽ được khớp theo giá đặt lệnh hoặc giá tốt hơn (mức giá mua thấp hơn với lệnh đặt mua hoặc mức giá bán cao hơn với các lệnh đặt bán) tùy theo diễn biến trên Sàn GDV Phương Nam. b) Lệnh giao dịch thỏa thuận: bên cạnh các lệnh giao dịch thông th ường, các nhà đầu tư có thể thỏa thuận mức giá giao dịch vàng giữa các nhà đầu tư và Sàn GDV Phương Nam sẽ tiến hành ghi nhận kết quả giao dịch này Ngoài mức giá được xác định là mức giá đồng thuận của các nh à đầu tư, các lệnh giao dịch thỏa thuận cũng phải tuân thủ các điều kiện đặt lệnh như các lệnh thông thường.
* Các loại lệnh hạn chế rủi ro:
Lệnh giao dịch Ngừng lỗ (Stop loss) là một sản phẩm hạn chế rủi ro đặc biệt dành cho cho các nhà đ ầu tư trên Sàn GDV Phương Nam đã hoàn toàn hiểu rõ cấu trúc vận hành của các loại lệnh Ngừng lỗ (Stop loss) và ký thỏa thuận giao dịch Ngừng lỗ (Stop loss) tại Sàn GDV Phương Nam. c) Lệnh Mua ngừng lỗ: là loại lệnh đặt Mua theo mức giá Mua Ngừng lỗ xác định trên lệnh Khi giá thị trường tăng chạm mức giá Mua Ngừng lỗ đã đặt, lệnh này tự động chuyển vào thị trường với mức giá Mua l à giá đặt trên phiếu lệnh Mua Ngừng lỗ Chú ý lệnh Mua này chỉ được khớp với những giá khớp ≥ giá đặt Mua Ngừnglỗ.
Lệnh Mua này sẽ được ưu tiên khớp cho hết khối lượng đặt Mua Trường hợp lệnh Mua này chỉ khớp một phần khối lượng đặt, lệnh này sẽ tiếp tục duy trì trên hệ thống để tiến hành thực hiện chờ khớp lệnh Vào cuối phiên giao dịch tối (23h00), nếu lệnh này chưa khớp hết thì sẽ tự động bị hủy.
Ví dụ: Phiếu lệnh mua ngừng lỗ có khối l ượng 100 lượng vàng SJC, giá đặt mua 21.000.000đ Khi giá khớp lệnh trên Sàn là 21.000.000đ thì lệnh mua ngừng lỗ được đẩy lên Sàn chờ khớp Với các lệnh chờ bán tốt nhất trên Sàn như sau: khối lượng 50 - giá 21.050.000đ; khối lượng 50 – giá 21.080.000đ; khối lượng 50 – giá 21.100.000đ Lúc này lệnh mua ngừng lỗ sẽ đ ược khớp như sau: mua 50 lượng - giá 21.050.000đ, mua 50 lượng – giá 21.080.000đ. d) Lệnh Bán ngừng lỗ: là loại lệnh đặt Bán theo mức giá Bán Ngừng lỗ xác định trên lệnh Khi giá thị trường giảm chạm mức giá Bán Ngừng lỗ đã đặt, lệnh này tự động chuyển vào thị trường với mức giá Bán l à giá đặt trên phiếu lệnh Bán Ngừng lỗ - chú ý lệnh Bán này chỉ được khớp với những giá khớp ≤ giá đặt Bán Ngừnglỗ.
Lệnh Bán này sẽ được ưu tiên khớp cho hết khối lượng đặt Bán Trường hợp lệnh Bán này chỉ khớp một phần khối l ượng đặt, lệnh này sẽ tiếp tục duy trì trên hệ thống để tiến hành thực hiện chờ khớp Vào cuối phiên giao dịch tối (23h00), nếu lệnh này chưa khớp hết thì sẽ tự động bị hủy.
Ví dụ: Phiếu lệnh bán ngừng lỗ có khối l ượng100 lượng vàng SJC, giá đặt bán 21.000.000đ Khi giá khớp lệnh trên Sàn là 21.000.000đ thì lệnh bán ngừng lỗ được đẩy lên Sàn chờ khớp Với các lệnh chờ mua tốt nhất trên Sàn như sau: khối lượng
50 - giá 20.995.000đ; khối lượng 50 - giá 20.990.000đ; khối lượng 50 - giá 20.980.000đ Lúc này lệnh bán ngừng lỗ sẽ đ ược khớp như sau: bán 50 lượng - giá 20.995.000đ, bán 50 lượng- giá 20.990.000đ.
▪ Quy định về lệnh giao dịch Ngừng lỗ:
Thời gian nhận lệnh giao dịch: theo thời gian hoạt động của Sàn GDV Phương Nam.
Những lợi ích v à rủi ro khi đầu tư vàng trên Sàn
Về cơ bản Sàn GDV Phương Nam mang lại những lợi ích chủ yếu sau:
-Sàn GDV Phương Nam là nơi tập trung nhiều nhà đầu tư có nhu cầu mua và bán vàng Sàn vàng là nơi phản ánh trung thực, khách quan về giá vàng vì dựa trên giá quốc tế.
-Sàn GDV Phương Nam phù hợp với nhiều đối tượng đầu tư do việc giao dịch hết sức thuận lợi với bước nhảy về lượng nhỏ, tính thanh khoản cao và dễ dàng chuyển đổi từ vàng sang tiền mặt Quy định lượng giao dịch tối thiểu l à 10 lượng vàng nên dễ dàng thu hút được nhiều nhà đầu tư tham gia và có thể giao dịch vàng với khối lượng lớn.
- Giao dịch trên Sàn còn tạo ra một kênh điều hòa cung cầu, giúp các doanh nghiệpkinh doanh vàng chủ động đượcnguồn vàng hơn.
- Về phía nhà đầu tư,được giao dịch trong một thị tr ường có tổ chức Đầu tư vàng trênSàn GDV Phương Nam sẽ bảo đảm được an toàn tuyệt đối về mặt tài sản.
- Chính sách rõ ràng, nhà đầu tư cũng được tiếp cận với những thông tin minh bạch hơn Hệ thống máy móc giao dịch hiện đại, phần mềm tiên tiến Các lệnh đặt đa dạng, phong phú.
- Nhà đầu tư được hỗ trợ tài chính từ Sàn GDV Phương Nam Đây là những lợi ích rất rõ nétđối với các nhà đầu tư, nhà đầu tư chỉ cần ký quỹ 7% giá trị giao dịch, có thể ký quỹ bằng tiền đồng và vàng, Sàn GDV Phương Nam hỗ trợ 93% vốn là khách hàng có thể đầu tư Đây chính là đòn bẩy tài chính thu hút các nhà đầu tư.
Ngoài cạnh tranh về mức phí rút vàng, Sàn GDV Phương Nam cũng chạy đua thu hẹp độchênh lệch giữa giá trong nước và giá thế giới.
- Lợi nhuận đầu tư vàng hiện nay vẫn chưa tính vào thuế thu nhập cá nhân
- Sàn GDV Phương Nam còn triển khai giao dịch qua internet, qua điện thoại đồng thời điều chỉnh nâng các biểu lãi suất huy động vàng Chương trình tín dụng ưu đãi nhưlãi suất cho vay vàng và tiền thấp, ưu đãi các loại phí dịch vụ Phí giao dịch linh hoạt theo khối lượng giao dịch.
-Được phép rút- nộp vàng đã khớp lệnh theo hạn mức quy định của Sàn GDV Phương Nam.
-Ở góc độ quản lý nhà nước, thông qua Sàn giao dịch vàng, các cơ quan chức năng sẽ dễ dàng kiểm soát được khối lượng vàng giao dịch cũng như các giao dịch tiền tệ dưới dạng vàng, từ đó điều tiết, cân đối lượng ngoại tệ, giám sát thị tr ường tốt hơn Thông qua đó, Nhà nư ớc cũng có cơ sở giám sát, định hướng thị trường vàng.
2.3.2 Những rủi rokhiđầu tư vàng trênSàn 2.3.2.1 Rủi ro pháp lý
Cho đến thời điểm này về phía Nhà nước chưa có văn bản pháp lý kiểm soát kinh doanh trên Sàn vàng, điều chỉnh mô hình hoạt động của các Sàn vàng, cơ chế giải quyết tranh chấp khi có phát sinh.
2.3.2.2 Rủi ro biến động giá vàng
Giá vàng Việt Nam chịu tác động mạnh mẽ của giá vàng thế giới, có thể biến động tăng hoặc giảm mạnh do nhiều yếu tố khác nhau nh ư giá dầu, giá USD, tình hình của nền kinh tế Mỹ Khi tham gia giao dịch mua hoặc bán vàng tại Sàn giao dịch vàng, vốn tự có của nhà đầu tư có thể chỉ chiếm một phần nhỏ so với giá trị giao dịch của nhà đầu tư, nhà đầu tư có thể vay vốn để thực hiện các giao dịch lớn hơn rất nhiều so với vốn tự có Do đó, các biến động của thị tr ường khiến giá vàng tăng hoặc giảm ngược với kỳ vọng của nh à đầu tư có thể dẫn đến tình huống Sàn giao dịch vàng phải xử lý số tiền hoặc vàng của nhà đầu tư để thu hồi nợ Sàn giao dịch vàng có quyền nhưng không có nghĩa vụ phải xử lý ngay số tiền hoặc vàng của nhà đầu tư khi giá vàng giảm đến mức giá xử lý Nghĩa là nhà đầu tư có thể thua lỗ số tiền hoặc vàng lớn hơn nhiều so với mức thua lỗ nếu Sàn giao dịch vàng xử lý ngay khi giá vàng giảm đếnmức giá xử lý.
2.3.2.3 Rủi rovề kỹ thuậtcông nghệ
Giao dịch trên một hệ thống công nghệ thông tin có thể gặp một số rủi ro như khả năng hỏng hóc hay sự cố kỹ thuật của mạng điện tử, của thi ết bị, lỗi phần cứng, phần mềm của hệ thống trong quá trình vận hành vì bất kỳ lý do gì dẫn đến lệnh giao dịch của nhà đầu tư không thể nhập được vào hệthống và/hoặc lệnh giao dịch đã nhập vào hệ thống nhưng khôngthể xử lý, không khớp lệnh.
2.3.2.4 Rủi ro khi lệnh được nhập vào hệ thống không đúng thời gian mong đợi
Tại một thời điểm mà số lượng lệnh giao dịch của các nh à đầu tư quá nhiều, nhân viên nhập lệnh không thể nhập kịp hết tất cả các lệnh giao dịch của tất cả các nhà đầu tư một lúc dẫn đến trường hợp có lệnh giao dịch của nhà đầu tư không được nhập vào hệ thốnghayđược nhập vào hệ thống không đúng thời điểm mong đợi của nhàđầu tư.
2.3.2.5 Rủi ro về thời gian giao dịch
Nhà đầu tư chỉ được đặt lệnh mua bán trong giờ giao dịch của Sàn giao dịch vàng trong khi giá vàng thế giới biến động suốt 24 giờ trong ngày Do đó, khi giá vàng biến động ngoài giờ giao dịch của Sàn GDV Phương Nam, nhà đầu tư không thể đặt lệnh giao dịch để xử lý tiền, vàng của mình nhằm hạn chế mức thua lỗ hay tối đa hóa lợi nhuận
Trong thời gian nghỉ giữa phiên giao dịch, nếu lệnh của nhà đầu tư đã nhập vào hệ thống, đang trong trạng thái chờ giao dịch v à nhà đầu tư không đặt lệnhhuỷ lệnh giao dịch trước đó kịp thời thì khi giao dịch trở lại, lệnh giao dịch trước đó có thể khớp ngược lại kỳ vọng của nh à đầu tư Do đó, nhà đầu tư có thể thua lỗ trong trường hợp này.
Những hạn chế v à nguyên nhân khi triển khai công cụ quyền chọn trên Sàn GDV Phương Nam
Thị trường hàng hóa của Việt Nam đã ra đời từ rất lâu, nhưng công cụ phái sinh vẫn là khái niệm khá mới mẻ với nhiều thành viên của thị trường Các nghiệp vụ phái sinh mới bắt đầu đ ược sử dụng từ đầu những năm 2000, tuy nhiên vẫn còn mang tính thí điểm và đơn lẻ,số lượng giao dịch của các công cụ này còn rất khiêm tốn Nên việc ứng dụng quyền chọn trên Sàn GDV Phương Nam sẽ gặp khó khăn do:
2.4.1Lượng khách hàng giao dịch tại Sàn GDV Phương Nam còn hạn chế
- Do được thành lập và đi vào hoạt động từ ngày 05/9/2008, chậm hơn gần 01 năm so với các Sàn giao dịch vàng khác như Sàn giao dịch vàng Ngân hàng Á Châu, Sàn giao dịch vàng Ngân hàng Exim,…nên lư ợng khách hàng đến giao dịch tại Sàn GDV Phương Nam còn tương đối ít Với khoảng 1.500 tài khoản giao dịch trên Sàn GDV Phương Nam hiện nay là con số khá khiêm tốn, sẽ ảnh hưởng đến hiệu quảcông tác triển khaisản phẩm quyền chọn vàng tại Sàn.
- Mặt khác, do việc triển khai thực hiện giao dịch trực tuyến tại Sàn GDV Phương Nam chậm hơn các Sàn giao dịch vàng khác nên chưa thu hút được một lượng lớn khách hàng chỉ có nhu cầu giao dịch trực tuyến.
2.4.2Sàn GDV Phương Nam thiếu nhân sự có năng lực về sản phẩm phái sinh
Sàn GDV Phương Nam chưa có đội ngũ nhân lực vững chuyên môn và kiến thức để phổ biến công cụ quyền chọn đến các nhà đầu tư, doanh nghiệp.Dođào tạo thực tế về sản phẩm phái sinh còn hạn chế, các chuyên gia đào tạo về sản phẩm phái sinh hiện nay quá ít; mặt khác, số đơn vị cung cấp và tham gia giao dịchphái sinh không nhiều Chính vì vậy, cơ hội tiếp cận với thực tiễn ứng dụng sản phẩm quyền chọntrong giao dịch vàng của đội ngũ nhân sự S àn GDV Phương Nam là rất hạn chế.
2.4.3Cơ sở vật chất, kỹ thuật công nghệ Sàn GDV Phương Nam cần hiện đại hóa để triển khai giao dịch quyền chọn
Hệ thống công nghệ thông tin tại S àn GDV Phương Nam hi ện chỉ đơn thuần thực hiện khớp lệnh liên tục tự động giữa lệnh đặt của ng ười mua và lệnh đặt của người bán, tính trạng thái lãi/lỗ cho khách hàng, tính các tỷ lệ ký quỹ, Trong khi giao dịch quyền chọn là một quy trình giao dịch phức tạp, có độ rủi ro cao nên rất cần sự hỗ trợ từ các hệ th ống kỹ thuật hiện đại để các giao dịch diễn ra nhanh chóng, chính xác giữa Sàn GDV Phương Nam và khách hàng Nên việc giải quyết các vấn đề về hệ thống hạ tầng-kỹ thuật đóng vai trò không kém phần quan trọng trong triển khai sản phẩm quyền chọn trên Sàn GDV Phương Nam.
2.4.4 Thiếu nhu cầu từ phía khách hàng
Cho đến nay, ở Việt Nam các nghiệp vụ phái sinh vẫn còn sơ khai, kém phát triển thể hiện ở doanh số giao dịch thấp, thậm chí ở một số NHTM mặc d ù đã triển khai nghiệp vụ quyền chọn nhưng không có giao dịch Một số TCTD được NHNN cho phép thực hiện giao dịch các công cụ phái sinh nh ư: Ngân hàng Citibank, Ngân hàng Đầu tư và Phát triển Việt Nam, Ngân hàng Ngoại thương, Ngân hàng HSBC nhưng doanh số và số các khách hàng tham gia còn hết sức khiêm tốn Về quyền chọn vàng: NHNN đã cho phép thực hiện đối với Ngân hàng Ngoại thương (Vietcombank), NHTMCP Á Châu (ACB), NHTMCP Xuất Nhập khẩu Việt Nam (Eximbank), NHTMCP Sài Gòn Thương Tín (Sacombank), NHTMCP Kỹ Thương (Techcombank) nhưng doanh số về hoạt động này vẫn không đáng kể so với doanh số các hoạt động truyền thống Mặc dù trên thế giới các nghiệp vụ phái sinh để bảo hiểm rủi ro tỷ giá như forward, swap, futures, option đã được sử dụng phổ biến từ rất lâu với doanh số hàng ngày lên tới hàng trăm tỷ USD Chính vì vậy, việc ứng dụng công cụ giao dịch quyền chọn vàng nhằm bảo hiểm rủi ro tại Sàn GDVPhương Nam sẽ gặp nhiều khó khăn.
Các doanh nghiệp trong nước phần lớn chưa có giám đốc tài chính như thông lệ cácdoanh nghiệp trên thế giới, chưa cóbộ phận chuyên trách phân tích và dự báo biến động của thị trường, biến động của giá vàng để xử lý trong hoạt động kinh doanh Các doanh nghiệp, các nhà đầu tư cá nhân vẫn kinh doanh theo kiểu truyền thống, khi nào cần vàng thì mua, khi nào có vàng thì bán.
Trước đây giá vàng thường xuyênổn định, khách hàng không quan tâm tới vấn đề bảo hiểm rủi ro biến động giá vàng Tuy nhiên, từ năm 2007 đến nay, thị trường chứng kiến sự biến động mạnh mẽ của giá vàng trong nước cũng như thế giới.
Nhiều doanh nghiệp kinh doanh vàng, tổ chức, cá nhân có nhu cầu mua bán vàng hiện nay đang phải đối mặt với vấn đề rủi ro biến động giá vàng Mặc dù vậy, các doanh nghiệp, nhàđầu tưViệt Nam vẫn chưa có thói quen hay nói chính xác hơn là chưa quan tâm tới phòng chống rủi ro đối vớibiến động giá vàng.
2.4.5 Thiếu văn bản pháp lý
Trở ngại cho ứng dụng quyền chọn tr ên Sàn GDV Phương Nam chính là những quy định pháp lý còn thiếu và không phù hợp.
* Hiện chưa có quy chếcho hoạt động Sàn giao dịch vàng
Quy chế trênSàn GDV Phương Nam hiện nay do chính Sàn xây dựng và ban hành Về phía cơ quan quản lý, đến nay, chưa có một văn bản nào từ các cơ quan chức năng để điều chỉnh hoạt động Sàn giao dịch vàng.
Phó Thống đốc NHNN Nguyễn Văn Bình đã ký Công văn số 2241/NHNN- QLNH ngày 01/4/2009 yêu cầu các TCTD báo cáo về các hoạt động liên quan đến Sàn giao dịch vàng Trên cơ sở đó, NHNN phối hợp với các bộ, ngành liên quan soạn thảo các quy định quản lý hoạt động Sàn giao dịch vàng Để tổng kết tình hình các TCTD hoạt động kinh doanh li ên quan đến mô hình này, NHNN yêu cầu các TCTD trực tiếp mở Sàn giao dịch vàng, các TCTD có hoạt động liên doanh, liên kết và cung cấp dịch vụ liên quan phải có báo cáo về Vụ Quản lý ngoại hối trước ngày10/4/2009 Các TCTD trực tiếp mở Sàn giao dịch vàng phải báo cáo tên Sàn trực thuộc; thời gian thành lập và hoạt động; cơ sở, hình thức pháp lý; phương thức giao dịch, quy trình nghiệp vụ, hạch toán kế toán, quản lý rủi ro; số l ượng khách hàng; doanh số giao dịch bình quân, doanh số ngày cao nhất và thấp nhất,đồng thời phải cung cấp các tài liệu liên quan đến quy chế hoạt động, các quyết định thành lập, mẫu hợp đồng với khách hàng.Đối với các TCTD có hoạt động liên doanh, liên kết và cung cấp dịch vụ cho Sàn giao dịch vàng: NHNN yêu cầu phải báo cáo thông tin về đối tác tham gia, cơ chế liên doanh, liên kết; vai trò của TCTD trong tổ chức và hoạt động của sàn; các dịch vụ cung cấp cho Sàn Với những TCTD nói trên, NHNN yêu cầu phải chấp hành nghiêm chỉnh các tỷ lệ an toàn trong hoạt động theo quy định hiện hành.
Với các TCTDchưa có những hoạt động trên, NHNN yêu cầu không thực hiện các hoạt động đó cho đến khi có văn bản h ướng dẫn cụ thể.
Tuy nhiên, sau nhiều lần sửa đổi, bổ sung thì Dự thảo 10 điều chỉnh hoạt động Sàn giao dịch vàng vẫn chưa thể hoàn chỉnh và ban hành.
* Thiếu quy định pháp lý li ên quan đến công cụ quyền chọn vàng
Trong vài năm trở lại đây, NHNN đã cho phép các NHTM được thực hiện nghiệp vụ quyền chọn vàng Tuy nhiên, cơ sở pháp lý cho nghiệp vụ quyền chọn còn chưa hoàn chỉnh, chỉ có quyết định 1452/2004/ QĐ-NHNN quy định về quyền chọn ngoại hối Hiện nay, các NHTM muốn thực hiện nghiệp vụ quyền chọn vàng thì phải được sự cho phép từ phía NHNN.
2.4.6 Hiểu biết của nhà đầu tưvề công cụ phái sinh còn hạn chế
Mức độ tham gia thị tr ường vốn của các doanh nghiệp chưa lớn, các nhà quản trị doanh nghiệp chưa có nhu cầu và cũng chưa có hiểu biết nhiều về bản chất của các loại công cụ tài chính phái sinh Tư duy kinh doanh truy ền thống còn phổ biến, khi cần vàng thì mua, khi có vàng thì bán Bản thân các khách hàng nói chung, các doanh nghiệp Việt Nam nói riêng còn dè dặt áp dụng công cụ phái sinh do việc hiểu biết các công cụ phái sinh để phòng chống rủi ro còn nhiều hạnchế.
Việc thiếu hiểu biết về quyền chọn và khả năng phân tích sẽ gây ra rất nhiều khó khăn và rủi ro khi sử dụng của các nh à đầu tư, khi nhiều nhà đẩu tư gặp rủi ro thì có thể gây ra những bất ổn cho thị tr ường Đây cũng là một trong những trở ngại lớn làm hạn chế sự phát triển của thị tr ường quyền chọn tại Việt Nam cũng nh ư triển khai quyền chọn trong giao dịch vàng tại Sàn GDV Phương Nam khi trình độ cũng như khả năng phân tích của các nh à đầu tư và doanh nghiệp còn nhiều hạn chế. Được biết, với Ngân hàng HSBC mặc dù hoạt động tại Việt Nam đã hơn 6 năm với trên 1.000 doanh nghiệp là khách hàng thường xuyên, nhưng sau 2 năm được phép sử dụng các công cụ phái sinh, mới chỉ có một vài doanh nghiệp trong số hàng ngàn doanh nghiệp khách hàng đó dám ứng dụng nghiệp vụ này Chỉ riêng việc thực hiện một giao dịch hoán đổi giữa hai đồng tiền, ngân hàng này cũng mất tới nửa năm để giải thích, thoả thuận Các hợp đồng quyền chọn ngoại tệ cũng thường phải mất một vài tháng mới được ký kết.
2.4.7 Thiếu lực lượng nhân sựcần thiếttham gia thị trường
Tham gia thị trường tài chính, trong đó giao d ịch phái sinh quyền chọn tại Việt nam còn thiếu các nhà đầu tư am hiểu về lợi ích cũng nh ư kỹ thuật tính toán lợi nhuận từ các loại nghiệp vụ này Nhà đầu tư khó tiếp cận thông tin về sản phẩm phái sinh, điều này liên quan đến mức độ “khó hiểu” v à không đầy đủ của các hướng dẫn về sản phẩm phái sinh của Tổ chức cung cấp sản phẩm phái sinh v à của các tài liệu đào tạo Sở dĩ như vậy là vì sản phẩm phái sinh là một chủ đề khó, đòi hỏi trình độ chuyên môn đáng kể Điều này cho thấy Việt Nam vẫn còn thiếu chuyên gia am hiểu sâu về sản phẩm phái sinh có thể giải thích một cách đ ơn giản, dễ hiểu vấn đề này cho doanh nghiệp Các nhà môi giới chuyên nghiệp, các trung gian tài chính đủ năng lực tổ chức thị trường phái sinh còn quá ít trên thị trường tiền tệ ViệtNam để thúc đẩy các nhà đầu tư tham gia mạnh mẽ vào thị trường phái sinh.
2.4.8 Công tác quảng bá, tuyên truyền về sản phẩm phái sinh còn hạn chế
Định hướng phát triển Sàn GDV Phương Nam đến năm 2014
Định hướng phát triển của S àn GDV Phương Nam s ẽ tiếp tục được hoàn thiện theo sự phát triển của cơ chế pháp lý về quản lý nh à nước đối với các hoạt động giao dịch vàng trên Sàn.
Sàn GDV Phương Nam ch ủ động triển khai công c ụ quyền chọn nhằm tạo lợi thế cạnh tranh, thu hút nh à đầu tư tham gia giao dịch, góp phần tạo động lực phát triển nhanh và bền vững.
Với định hướng phát triển đến năm 2014 nhưsau:
- Đến cuối năm 2010: Mở rộng mạng lưới đại lý nhận lệnh của Sàn GDV Phương Nam đến tất cả các tỉnh thành có sẵn mạng lưới giao dịch của Ngân hàng Phương Nam, cũng chính là trụ sở hoạt động của Ngân hàng nhằm tận dụng mặt bằng, cơ sở vật chất kỹ thuật cũng nh ư trang thiết bị sẵn có.
- Từ năm 2009 – 2014: bình quân mỗi năm tăng 30% lượng khách hàng mới đến giao dịch tại Sàn GDV Phương Nam
- Tăng cường công tác đào tạo, bồi dưỡng để nâng cao chất l ượng nguồn nhân lực, mục tiêu đến năm 2012 tất cả nhân vi ên Sàn GDV Phương Nam đ ều am hiểu và có thể tư vấn, triển khai thực hiện giao dịch quyền chọn một cách hiệu quả cho khách hàng đến giao dịch.
- Giai đoạn 2009-2012: chú trọng đẩy nhanh quá trình hiện đại hóa công nghệ, hoàn thiện cơ cấu tổ chức và chuẩn hóa các qui trình nghiệp vụ nhằm bảo đảm hoạt động kinh doanh thống nhất và hiệu quả Kết hợp công tác kiểm tra, giám sát, quản lý rủi ro, hướng tới mục tiêu hoạt động an toàn và hiệu quả.
- Đến năm 2012: triển khai cung cấp sản phẩm quyền chọn trong giao dịch vàng cho khách hàng đến giao dịch tại Sàn GDV Phương Nam
Giải pháp Sàn GDV Phương Nam cần thực hiện để triển khai, phát triển ứng dụng quyền chọn trong giao dịch vàng
Quyền chọn vàng là một công cụ tài chính cấp cao, rất phức tạp về cấu trúc cũng như định giá sản phẩm đối với ng ười bán Để triển khai giao dịch quyền chọn một cách hiệu quả và thành công, SànGDV Phương Nam cần phải thực hiện đồng bộ những vấn đề chính sau đây:
3.2.1Đào tạo cán bộ quản lý, nhân viên chuyên môn có trình độ cao
Do bản chất của nghiệp vụ kinh doanh quyền chọn vốn là một công việc phức tạp, căng thẳng, chứa đựng nhiều rủi ro.Đòi hỏi cán bộ kinh doanh quyền chọn của Sàn GDV Phương Nam không ch ỉ có chuyên môn về các nghiệp vụ mà còn phải năng động, nhạy bén, am hiểu thị tr ường tài chính, có khả năng phân tích các yếu tố ảnh hưởng đến tỷ giá, lãi suất, giá vàng,…đồng thời phải là những người có đạo đức nghề nghiệp, trung thực trong kinh doanh.
Sàn GDV Phương Nam cần có chính sách đào tạo, thu hút nhân tài thông qua các hình thức:
- Sàn GDV Phương Nam có thể ký hợp đồng với các chuyên gia chuyên nghiên cứu về các giao dịch phái sinh, hợp tác với các trường Đại học uy tín, danh tiến chuyên ngành Kinh tế - Tài chính – Ngân hàng để thực hiện các khóa học chuyên sâu về nghiệp vụ quyền chọn, các khóa đào tạo ngắn hạn ở trong n ước và nước ngoài để vừa nâng cao trình độ chuyên môn, nghiệp vụ vừa tạo cơ hội làm quen với môi trường kinh doanh sôi động và hiện đại của thị trường quyền chọn quốc tế cho nhân viên của mình.
- Cán bộ quản lý, nhân viên thường xuyên được đào tạo chuyên môn nghiệp vụ, thực hành trên các phần mềm ứng dụngtại Trung tâm đào tạo riêng của NHPN.
Sàn GDV Phương Nam có thể liên kết với các Tổ chức Tài chính quốc tế, nhận sự hỗ trợ về mặt kỹ thuật từ các đối tác chiến l ược chuyên về đào tạo nghiệp vụ phái sinh cho nhân viên của mình.
- Nhân viên nghiệp vụ chuyên môn phải được phổ biến, cập nhật th ường xuyên những quy định của NHNN, Bộ T ài chính,… liên quan v ề giao dịch quyền chọn nhằm đảmbảo thực hiện giao dịch theo đúng quy định.
3.2.2 Giải pháp về phát triển c ơ sở vật chất và kỹ thuật công nghệ
Hệ thống kỹ thuật công nghệ đã vàđang là công cụ phục vụ đắc lực cho công tác quản lý điều hành, kinh doanh của các Sàn vàng.
Sàn GDV Phương Nam ngoài việc nâng cao trình độ nghiệp vụ chuyên môn cho cán bộ, nhân viên của mình thì vấn đề xây dựng hệ thống công nghệ thông tin hiện đại cũng là điều kiện cần thiết để ứng dụng nghiệp vụ các giao dịch phái sinh nhằm quản lý khách hàng, kiểm soát tốt nguồn vốn, mở rộng và đa dạng hoá các loại hình dịch vụ hiện đại v.v Vì các công cụ phái sinh nói chung và công cụ quyền chọn nói riêng được xây dựng trên cơ sở sử dụng các thuật toán phức tạp để dự đoán về các khả năng biến động của giá cả trong t ương lai Đòi hỏi Sàn GDV Phương Nam cần phải có các phần mềm hiện đại để xử lý giao dịch diễn ra nhanh chóng, chính xác giữa Sàn vàng và khách hàng cũng như quản lý và tính phí đối với công cụ quyền chọn.
Sàn GDV Phương Nam cần chủ động ứng dụng công nghệ mới nhanh hơn, hiện đại hơn để đẩy nhanh quá trình phát triển, đủ sức cạnh tranh trong môi tr ường mới Tuy nhiên, phải từ thực tế của Sàn vàng cần cân nhắc, lựa chọn các giải pháp ứng dụng phù hợp sát với chiến lược kinh doanh, năng lực tài chính và lựa chọngiải pháp công nghệ hiện đại.
Giải pháp cho vấn đề này có thể thực hiện như sau:
-Sàn GDV Phương Nam c ần trang bị cơ sở vật chất kỹ thuật hiện đại cho hoạt động kinh doanh quyền chọn Thị tr ường quyền chọn là thị trường có độ rủi ro cao, do đó, thông tin đầy đủ về sản phẩm nh ư: giá cả, số lượng, thời gian thực hiện, đóng một vai trò rất quan trọng trong các quyết định giao dịch quyền chọn của khách hàng Đòi hỏi Sàn GDV Phương Nam ph ải có một hệ thống cung cấp thông tin thật hiệu quả, tức thời.
- Sàn GDV Phương Nam cần thiết lập hệ thống nối mạng với các hãng truyền thông tài chính nổi tiếng trên thế giới như Reuters, Bloomberg,… để đáp ứng nhu cầu thông tin cho khách hàng cũng như cập nhật nhanh và chính xác nhất giá vàng thế giới.Số lượng máy nối mạng cần gia tăng, hiện đại dần theo thời gian khi đội ngũ nhân viên đãđược đào tạo chuyên sâu và thuần thục trong việc sử dụng.
- Việc định giá quyền chọn và phân tích thị trường cũng là một khâu quan trọng và phức tạp Do đó, Sàn GDV Phương Nam c ần ứng dụng công nghệ thông tin như các phần mềm chuyên dùng cho việc định giá, tính phí quyền chọn, hỗ trợ cho việc theo dõi hạn mức giao dịch của các nhân viên kinh doanh và hạn mức khách hàng; cũng như các phần mềm kỹ thuật hiện đại cho việc phân tích, dự đoán xu hướng giá vàng để giúp đơn giản hóa các khâu trung gian nh ư xử lý số liệu theo cách truyền thống và tiết kiệm thời gian làm việc; đồng thời mang lại hiệu quả, độ chính xác cao Hiện nay, để tiếp cận đ ược với các công nghệ tiên tiến này đòi hỏi Sàn GDV Phương Nam có nguồn kinh phí mạnh, cũng nh ư một đội ngũ nhân viên, chuyên gia nắm vững cả kiến thức chuyên môn và kỹ năng sử dụng các phần mềm.
- Phát triển ứng dụng công nghệ thông tin phải đi đôi với việc bảo đảm an ninh, bảo mật, antoàn cơ sở dữ liệu và tham gia quản lý tốtrủi ro trong hoạt động kinh doanh của Sàn vàng Công tác an ninh, bảo mật, an toàn cơ sở dữ liệu ngân hàng phải được đảm bảo tuyệt đối, bởi nó là tài sản của Sàn vàng và của khách hàng Vì vậy, thực hiện tốt công tác an ninh, bảo mật trong các giao dịch là bảo vệ quyền lợi của khách hàng và cũng chính là bảo vệ Sàn vàng.
3.2.3 Xây dựng quy trình giao dịch quyền chọn Để giao dịch quyền chọn được tiến hành nhanh chóng, chính xác, tránh đư ợc sai xót trong quá trình giao dịch, Sàn GDV Phương Nam c ần xây dựng quy trình giao dịch quyền chọn trên cơ sở quy định rõ các bước tiến hành một giao dịch, quyền và nghĩa vụ của từng cán bộ nhân viên, định mức mỗi nhân viên được phép thực hiện giao dịch đồng thời phải có quy chế kiểm tra, kiểm soát nội bộ chặt chẽ nhằm phát hiện và xử lý sai xót kịp thời.
3.2.4 Tổ chức đào tạo, phổ biến kiến thức cho khách hàng
Hiện nay, số người biết, hiểu và sử dụng thành thạo công cụ quyền chọn rất ít, nhiều người tham gia đầu tư nhưng thực sự chưa được trang bị những kiến thức nhất định Vì vậy, để hỗ trợ nhà đầu tư, Sàn GDV Phương Nam cần có những dịch vụ cung cấp thông tin, đào tạo cho nhà đầu tư để giúp họ trở nên chuyên nghiệp hơn thông qua những buổi hội thảo chuy ên đề, những buổi đào đạochuyên sâu về quyền chọn và phòng ngừa rủi ro.
Tận dụng tối đa các nguồn thông tin, đối chiếu và chọn lọc nhằmcung cấp các thông tin mới nhất và chuẩn xác trên thế giới cho nhà đầu tư tham khảo làm cơ sở định hướng trong kinh doanh của mình Tư vấn và hỗ trợ cho các nhà đầu tư kiến thức pháp lý, kỹ thuật kinh doanh, khả năng dự đoán biến động giá vàng, sử dụng các công cụ phái sinh phòng chống rủi ro khi giá vàng biến động.
3.2.5 Cung cấp quyền chọn với mức phí hợp lý
Kiến nghị đối với các cơ quan nhà nước
Trước tình hình biến động mạnh của giá vàng và nhằm tạo điều kiện cho thị trường vàng trong nước phát triển bền vững, từng b ước ứng dụng các công cụ tài chính phái sinh trong phòng ngừa rủi ro, thời gian qua NHNN đã thực hiện một số giải pháp sau:
- NHNN cho phép các đơn v ị kinh doanh vàng được áp dụng hình thức kinh doanh vàng trên tài khoản ở nước ngoài Đây là hình thức kinh doanh vàng ghi sổ, phù hợp với xu hướng quốc tế và làm giảm bớt nhu cầu kinh doanh vàng vật chất. Đặc biệt, với loại hình giao dịch phong phú như Forward, Swap, Option… các đơn vị kinh doanh vàng có cơ hội trực tiếp kinh doanh trên thị trường quốc tế, vừa góp phần đa dạng hoá sản phẩm dịch vụ tài chính– ngân hàng, vừa cung cấp cho khách hàng các công cụ phòng ngừa rủi ro do biến động giá vàng Tuy nhiên, hình thức kinh doanh vàng ghi sổ còn khá mới mẻ, nên nghiệp vụ này chưa được người dân thực hiện nhiều.
- Về giải pháp phát triển thị tr ường phái sinh ở Việt Nam, ngày 07/11/2007, tại
Hà Nội, NHNN phối hợp với Ngân hàng Ngoại thương Việt Nam tổ chức buổi hội thảo khoa học “Giải pháp phát triển thị tr ường phái sinh ở Việt Nam” với sự chủ trì của Phó Thống đốc NHNN Việt Nam Phùng Khắc Kế Tại hội thảo, các đại biểu đã được nghe 04 tham luận tập trung vào các vấn đề: Công cụ phái sinh với việc ứng dụng phòng ngừa rủi ro lãi suất, giao dịch hàng hóa tương lai, rủi ro tỷ giá trong hoạt động của các NHTM Việt Nam và những giải pháp về kế toán cho thị tr ường công cụ tài chính phái sinh ở Việt Nam.
Nhữngkiến nghị đối với NHNN Việt Nam:
3.3.1.1 Hoàn thiện khung pháp lý về quảnlý hoạt động Sàn giao dịch vàng
- Một hệ thống pháp luật điều chỉnh hoạt động của Sàn giao dịch vàng là yêu cầu cấp thiết NHNN cần ban hành quy chế quản hoạt động của các Sàn giao dịch vàng trên cơ sở phù hợp với điều kiện, tình hình thực tế Việt Nam Đây có thể coi là điều kiện tiền đề bởi nếu không có quy chế này thì nghiệp vụ phái sinh để hạn chế rủi ro sẽ không thực hiện đ ược trên Sàn giao dịch vàng Một khuôn khổ pháp luật rõ ràng được đặt ra, buộc tất cả các Sàn vàng đủ điều kiện đi vào khuôn phép, ho ạt động minh bạch, trong sạch và lành mạnh, tạo niềm tin nơi nhà đầu tư Cơ sở vật chất, trình độ chuyên môn của các Sàn ngày càng vững mạnh, luôn được NHNN kiểm tra và đánh giá gắt gao Khi có Sàn giao dịch vàng hoạt động theo chuẩn, thị trường vàng nước ta sẽ hướng tới việc liên thông với thị trường vàng quốc tế, không còn tình trạng chênh lệch quá lớn giữa giá v àng trong nước và thế giới.
-Quy định khi muốn thành lập sàn giao dịch vàng, các đơn vị kinh doanh phải tuân thủ theo những điều kiện nhất định về vốn tối thiểu, nhân sự, hạ tầng kỹ thuật.
Nguyên tắc hoạt động thế nào, phải đảm bảo những điều kiện gì? Nếu vi phạm quy chế thì cơ quan nào xử lý? Một số nguyên tắc hoạt động đảm bảo cân đối quyền lợi giữa Sàn giao dịch vàng với các nhà đầu tư, như thế hoạt động sẽ chuyên nghiệp hơn so với cách giao dịch truyền thống.Cơ quan quản lý không nên hạn chế mà cần có những quy định nghiêm ngặt hơn về mặt kỹ thuật, những đ ơn vị đủ điều kiện đáp ứng sẽ được phép hoạt động.
Ví dụ: - Quy định muốn thành lập Sàn giao dịch vàng, tổ chức phải có hoạt động kinh doanh vàng miếng từ 01 năm trở lên, hoạt động có lãi trong
06 tháng gần nhất trước khi thành lập Sàn giao dịch vàng.
- Khách hàng muốn giao dịch vàng trên Sàn, yêu cầu tỷ lệ ký quỹ ban đầu tối thiểu 30%.
- Có sàn vàng không chỉ thực hiện môi giới, mà còn trực tiếp giao dịch kinh doanh trên chính Sàn vàng của mình Khi có lệnh tốt, đó là những lệnh mua với giá cao hay lệnh bán với giá thấp của nh à đầu tư, Sàn vàng chủ động khớp với lệnh của mình trước và chỉ dành những lệnh còn lại kém hấp dẫn hơn cho các nhà đầu tư khác Với việc tham gia kinh doanh kiểu này, Sàn vàng đã tước mất nhiều cơ hội kiếm lãi của các nhà đầu tư khác mà các nhà đầu tư không nhìn thấy được Ngân hàngNhà nước cần nghiêm cấm kiểu kinh doanh này.
- Nhiều trường hợp khi giá vàng đang dao động mạnh thì xảy ra hiện tượng “sập sàn”, dù với lý do khách quan hay chủ quan thì cũng gây tổn thất to lớn cho nhà đầu tư Một số sàn vàng hiện chủ động “cài” trong hợp đồng mẫu rằng sẽ không chịu trách nhiệm đối với tổn thất của nh à đầu tư khi xảy ra hiện tượng sập sàn Vì vậy, kiểm soát của nhà nước đối với độ tin cậy của công nghệ là cần thiết.
- Với số lượng nhiều nhà đầu tư trên mỗi sàn vàng, khi xảy ra sự cố, tranh chấp giữa sàn vàng với tập hợp các nhà đầu tư có thể lên tới một số tiền rất lớn, lớn gấp nhiều lần số vốn cần có để đầu t ư xây dựng một Sàn vàng Vì vậy, quy định về vốn pháp định đối với S àn vàng, đảm bảo Sàn vàng có đủ năng lực tài chính để xử lý các tranh chấp, là một vấn đề mà NHNN cần quan tâm.
- Thành lập Ủy ban giám sát thị trường kinh doanh vàng trên Sàn, cơ quan này chịu sự quản lý của NHNN, Ủy ban giám sát thị tr ường kinh doanh vàng trên Sàn có nhiệm vụ kiểm tra giám sát hoạt động kinh doanh vàng trên Sàn, có biện pháp kịp thời ổn định thị trường; hàng tháng, quý, năm cần yêu cầu các Sàn vàng phải báo cáo thường xuyên cho NHNN về: tỷ lệ ký quỹ, tỷ lệ xử lý, khối lượng vàng khớp lệnh, doanh số giao dịch, tổng số tài khoản khách hàng đang giao dịch tại Sàn tính đến thời điểm báo cáo, số tài khoản bị xử lý do thua lỗ,….
3.3.1.2 Xây dựng khung pháp lý cho thị trường quyền chọn vàng
Hiện nay, các văn bản pháp lý quy định, chi phối các giao dịch quyền chọn vàng chưa có, thiếu các văn bản hướng dẫn thực hiện từ NHNN cũng nh ư các văn bản pháp lý cấp cao nhằm chi phối, điều tiết, h ướng dẫn thực hiện các giao dịch quyền chọn vàng Đó là một trong những lý do khiến các nhà doanh nghiệp và nhà đầu tư không yên tâm khi tham gia vào th ị trường này Vì vậy, cơ quan ban hành các chính sách nhà nư ớc cần ban hành những quy định pháp luật cụ thể cho việc sử dụng công cụ quyền chọn, một nghiệp vụ mới, phức tạp rất cần có sự h ướng dẫn chi tiết từ phía NHNN trong thời gian tới.
Dựa trên cơ sở nghiên cứu luật về thị trường phái sinh của các n ước trên thế giới kết hợp kinh nghiệm quản lý trong quá trình hình thành và phát triển các giao dịch phái sinh, đặc biệt là các giao dịch quyền chọn, thị tr ường tiền tệ ở nước ta trong thời gian qua, để từng b ước xây dựng khung pháp lý cho các giao dịch quyền chọn, tiến đến hình thành luật và quy chế giao dịch quyền chọn chính thức Theo đó, các văn bản pháp lý cần mở đ ường và minh bạch hoá về các nội dung cấu thành và hoạt động của công cụ quyền chọn nh ư: giá cả, người mua, người bán, cơ chế thanh toán, quyền, nghĩa vụ các bên và sự bảo vệ của luật pháp đối với các bên tham gia trong hợp đồng giao dịch quyền chọn.
Ví dụ: - Quy định tỷ lệ số dư thanh toán ban đầu: áp dụng đối với ng ười bán trên mỗi hợp đồng là 50% giá trị hợp đồng.
- Cho phép nhà đầu tư cá nhân và tổ chức tham gia hợp đồng quyền chọn vàng với tư cáchvừa làngười mua,vừa làngười bán.
- Quy định về chuyển nhượng: thực hiện chuyển nh ượng một cách ngẫu nhiên, không phân biệt loại và số lượng hợp đồng đối với những vị thế ngắn hạn.
Bước đầu nhà nước cần điều chỉnh các nghị định, qui chế, h ướng dẫn… về quyền chọn và thị trường quyền chọn, bổ sung những khái niệm c ơ bản về công cụ phái sinh nói chung, quyền chọn nói riêng Trong tương lai, có th ể soạn thảo và ban hành luật thị trường phái sinh để chuẩn hóa h ơn các nội dung đã được qui định về công cụ phái sinh Trong đó, cần đặc biệt chú trọng đến các khái niệm, qui định về quyền chọn và các giao dịch quyền chọn. Đồng thời, triển khai việc hoàn thiện các văn bản pháp lý cho việc hình thành và phát triển các thành viên chuyên nghiệp trên thị trườngphái sinh: các nhà tạo lập thị trường, các nhà môi giới, quyền và nghĩa vụ của họ, quy định rõ các hành vi được phép thực hiện cũng nh ư các biện pháp xử phạt vi phạm khi tham gia giao dịch.
3.3.1.3 Có chính sách kiểm soát và xử lý tốt hoạt động đầu cơ, thao túng thị trường