GIỚI THIỆU
Lý do chọn đề tài
Tăng trưởng kinh tế cao và ổn định là mục tiêu hàng đầu của bất kỳ quốc gia nào, đóng vai trò quan trọng trong việc đo lường trình độ phát triển Để đạt được mục tiêu này, cần dựa vào các nguồn lực trong và ngoài nước, trong đó vốn đóng vai trò then chốt Một nền kinh tế phát triển không thể thiếu nguồn vốn, và các quốc gia như Trung Quốc và Ấn Độ đã thành công trong việc thu hút vốn từ những nước dư thừa như Đài Loan và Hàn Quốc, góp phần vào sự phát triển ngoạn mục của nền kinh tế họ trong những năm gần đây.
Việt Nam đang chứng minh rằng, bên cạnh nguồn lực con người và công nghệ, yếu tố vốn cũng đóng vai trò quan trọng trong việc thúc đẩy tăng trưởng kinh tế Trong những năm gần đây, chúng ta đã thu hút mạnh mẽ nguồn vốn từ nước ngoài, góp phần không nhỏ vào sự phát triển kinh tế của đất nước.
Để thu hút nguồn vốn dồi dào từ các quốc gia phát triển, Việt Nam cần xác định chiến lược phù hợp, trong bối cảnh các nước đang phát triển như Trung Quốc, Ấn Độ, Inđônêxia và Thái Lan cũng đang nỗ lực thu hút đầu tư Đây là một thách thức lớn đối với các nhà làm chính sách, nhằm điều chỉnh các chính sách thu hút vốn hiệu quả và cạnh tranh hơn.
Mục tiêu nghiên cứu
Kinh tế vĩ mô đóng vai trò quan trọng trong việc thúc đẩy tăng trưởng và ổn định nền kinh tế Một chính sách kinh tế vĩ mô hợp lý sẽ góp phần vào sự phát triển bền vững Các nhà hoạch định chính sách tại Việt Nam nhận định rằng việc cải thiện và duy trì ổn định môi trường kinh tế vĩ mô là yếu tố then chốt để thu hút dòng vốn đầu tư trực tiếp nước ngoài (FDI) mạnh mẽ hơn trong mọi giai đoạn phát triển.
Mục tiêu của nghiên cứu này là tìm hiểu các yếu tố vĩ mô ảnh hưởng đến dòng vốn đầu tư trực tiếp nước ngoài (FDI) tại Việt Nam trong giai đoạn 2005-2013 Bài viết sẽ phân tích các yếu tố kinh tế vĩ mô cụ thể có liên quan đến FDI trong thời kỳ này.
- Tổng sản phẩm quốc nội
- Độ mở thương mại của Việt Nam
- Lợi nhuận mong đợi của nhà đầu tư ( thể hiện bằng S&P 500)
Câu hỏi nghiên cứu
Dựa trên mục tiêu đã nêu, tác giả xác định các vấn đề cần giải quyết trong nghiên cứu này xoay quanh các câu hỏi nghiên cứu sau đây.
- Các yếu tố kinh tế vĩ mô nào tác động đến dòng vốn FDI tại Việt Nam?
- Ảnh hưởng của từng yếu tố kinh tế vĩ mô đến dòng vốn FDI theo chiều hướng như thế nào, ảnh hưởng nhiều hay ít?
Dòng vốn FDI có ảnh hưởng đáng kể đến các yếu tố vĩ mô trong nền kinh tế Cụ thể, dòng vốn này không chỉ thúc đẩy tăng trưởng kinh tế mà còn góp phần cải thiện cơ sở hạ tầng, tạo ra việc làm và nâng cao năng lực cạnh tranh Bên cạnh đó, FDI còn ảnh hưởng đến cán cân thanh toán và chính sách tiền tệ, từ đó tạo ra những tác động tích cực đến ổn định kinh tế vĩ mô Việc thu hút dòng vốn FDI hiệu quả sẽ giúp các quốc gia phát triển bền vững và nâng cao chất lượng cuộc sống cho người dân.
Bố cục của luận văn
Để giải đáp ba câu hỏi đã nêu, tác giả tiến hành nghiên cứu và trình bày kết quả qua năm chương cụ thể.
Chương 1 của bài viết giới thiệu lý do tác giả chọn đề tài, nêu rõ mục tiêu nghiên cứu và các câu hỏi chính cần giải quyết Đồng thời, tác giả cũng chỉ ra những điểm mới mà đề tài này mang lại, góp phần làm sáng tỏ vấn đề nghiên cứu.
Chương 2 của bài nghiên cứu trình bày khái niệm về từng yếu tố kinh tế vĩ mô được sử dụng, nhằm giải thích lý do lựa chọn các biến này trong bối cảnh hiện tại của Việt Nam Tác giả cũng đề cập đến một số nghiên cứu trước đây để minh họa tác động của các yếu tố kinh tế vĩ mô đến dòng vốn FDI tại nhiều quốc gia trên thế giới.
Trong Chương 3, tác giả mô tả quy trình thu thập dữ liệu cần thiết và các nguồn dữ liệu được sử dụng để phân tích trong các mô hình kinh tế lượng Đồng thời, tác giả cũng trình bày cơ sở lý thuyết cho các kỹ thuật nghiên cứu, bao gồm phương pháp kiểm định Granger, phân rã phương sai và mô hình tự hồi quy vector, nhằm phân tích và kiểm định kết quả của mô hình nghiên cứu.
Chương 4 của bài viết trình bày kết quả nghiên cứu về tác động của các yếu tố kinh tế vĩ mô đến dòng vốn đầu tư trực tiếp nước ngoài (FDI) vào Việt Nam Tác giả phân tích chi tiết từng kết quả thu được, nêu rõ sự thay đổi của từng yếu tố và cách chúng ảnh hưởng đến FDI Những nhận xét và thảo luận trong chương này cung cấp cái nhìn sâu sắc về mối quan hệ giữa kinh tế vĩ mô và dòng vốn FDI, từ đó giúp hiểu rõ hơn về tình hình đầu tư tại Việt Nam.
Chương 5 trình bày kết luận về tác động của các yếu tố kinh tế vĩ mô đến vốn đầu tư trực tiếp FDI dựa trên các kết quả từ chương 4 Tác giả cũng nêu rõ những điểm mới trong nghiên cứu, đồng thời chỉ ra các hạn chế hiện có và đề xuất hướng nghiên cứu tiếp theo.
Điểm mới của đề tài
Bài nghiên cứu này có các điểm mới so với các nghiên cứu trước đây như sau:
Tác giả nghiên cứu ảnh hưởng của biến độ mở thương mại đến dòng vốn FDI tại Việt Nam, bên cạnh yếu tố GDP Các chính sách thúc đẩy xuất nhập khẩu gần đây đã tạo điều kiện cho nền kinh tế Việt Nam hội nhập sâu hơn với kinh tế toàn cầu, từ đó đặt ra câu hỏi liệu điều này có làm tăng FDI hay không Mặc dù nghiên cứu về độ mở thương mại không phải là mới, nhưng việc phân tích đồng thời với các yếu tố kinh tế vĩ mô khác và GDP để đánh giá tác động lên FDI là một hướng tiếp cận độc đáo.
Sự khởi sắc của kinh tế toàn cầu thường bắt nguồn từ nền kinh tế Mỹ, với chỉ số S&P 500 là chỉ báo quan trọng phản ánh tình hình kinh tế của quốc gia này Khi chỉ số S&P 500 tăng điểm, nó có thể ảnh hưởng đến quyết định đầu tư của các nhà đầu tư vào các quốc gia thu hút FDI Các nhà đầu tư tin rằng sự phát triển của nền kinh tế Mỹ sẽ dẫn đến gia tăng cơ hội tiêu thụ hàng hóa, từ đó thúc đẩy sản xuất hàng hóa để xuất khẩu vào thị trường Mỹ Do đó, nghiên cứu tác động của chỉ số S&P 500 đến dòng vốn đầu tư FDI là cần thiết để xác định ảnh hưởng của nó đối với FDI vào Việt Nam.
TỔNG QUAN CÁC KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU TRƯỚC ĐÂY
Giới thiệu các yếu tố kinh tế vĩ mô tác động đến dòng vốn đầu tư trực tiếp nước ngoài ( FDI) tại Việt Nam
2.1.1 Tổng sản phẩm quốc nội (GDP):
Tổng sản phẩm quốc nội (GDP) là giá trị thị trường của tất cả hàng hóa và dịch vụ cuối cùng sản xuất trong một quốc gia trong một thời kỳ nhất định, thường là một năm GDP phản ánh hiệu quả lao động sản xuất và là chỉ số đo lường sức mạnh kinh tế của một quốc gia Để đánh giá sự tăng trưởng kinh tế, người ta so sánh giá trị GDP của tháng này với tháng trước hoặc của kỳ này với cùng kỳ năm trước, nhằm loại bỏ yếu tố thời vụ Theo Simon Kuznet (1966), "tăng trưởng kinh tế là sự gia tăng bền vững về sản phẩm tính theo đầu người hoặc theo từng công nhân."
GDP không chỉ phản ánh hiệu quả làm việc của từng cá nhân mà còn là chỉ số đo lường quy mô của một thị trường, với dân số lớn và thu nhập bình quân đầu người cao góp phần tạo ra giá trị GDP lớn Khi thị trường lớn, nó thu hút các nhà sản xuất đầu tư, đặc biệt là dòng vốn FDI Theo nghiên cứu của Moore (1993), các yếu tố như điều kiện thị trường lao động, rào cản thuế quan và quy mô thị trường có ảnh hưởng lớn đến dòng vốn FDI trong lĩnh vực sản xuất, như hóa chất, sắt thép, xe hơi và máy móc Ông phát hiện rằng quy mô thị trường càng lớn thì cơ hội bán hàng và lợi nhuận từ xuất khẩu càng cao, từ đó khẳng định tầm quan trọng của thị trường lớn đối với việc thu hút đầu tư.
Theo lý thuyết tăng trưởng kinh tế nội sinh của Lucas, Romer và Mankiw, Romer và Weil, vốn con người đóng vai trò quan trọng trong việc thu hút đầu tư nước ngoài tại các nước đang phát triển Đầu tư nước ngoài không chỉ thúc đẩy tăng trưởng kinh tế dài hạn mà còn góp phần chuyển giao công nghệ Các công ty đa quốc gia được coi là kênh chuyển giao công nghệ hiệu quả, giúp tăng cường khả năng tích tụ vốn con người thông qua việc đào tạo kỹ năng cho lao động địa phương, nghiên cứu và phát triển (R&D), cũng như hỗ trợ kỹ thuật cho doanh nghiệp địa phương.
Lý thuyết chiết trung do Dunning (1988) phát triển cung cấp một phương pháp phân tích mối quan hệ giữa FDI và tăng trưởng kinh tế, nhấn mạnh rằng việc thu hút vốn FDI phụ thuộc vào các yếu tố và đặc điểm của quốc gia tiếp nhận.
Tăng trưởng kinh tế là một yếu tố quan trọng, vì khi một quốc gia có mức tăng trưởng cao và ổn định, nó sẽ thu hút các nhà đầu tư nước ngoài đến tìm hiểu và đầu tư.
Chính vì vậy mà nghiên cứu tác động của quy mô thị trường đến dòng vốn FDI là vấn đề cần quan tâm
Tỷ giá hối đoái là tỷ lệ trao đổi giữa hai đồng tiền của các quốc gia, cho biết giá trị của một đồng tiền so với đồng tiền khác Nó thể hiện mức độ giá trị của tiền tệ một quốc gia khi được so sánh với tiền tệ của quốc gia khác.
Sự biến động của tỷ giá hối đoái ảnh hưởng trực tiếp đến giá trị xuất khẩu và nhập khẩu, qua đó tác động đến tính cạnh tranh và vị thế của một quốc gia trên thị trường toàn cầu Theo Aliber (1970), các công ty từ những quốc gia có đồng tiền mạnh thường có lợi thế hơn trong việc đầu tư so với các công ty từ quốc gia có đồng tiền yếu.
Vậy nên tác giả muốn đưa yếu tố tỷ giá hối đoái vào nghiên cứu thực tế để xem xét nó tác động thế nào đến vốn FDI
2.1.3 Độ mở thương mại: Độ mở thương mại thể hiện sự hội nhập của một quốc gia vào thương mại quốc tế Độ mở thương mại của một nền kinh tế nói đến phạm vi mà những quốc gia hay nền kinh tế đó thừa nhận hoặc có thương mại với những quốc gia hoặc nền kinh tế khác Độ mở thương mại được tính bằng phần trăm theo GDP của xuất khẩu và nhập khẩu cộng lại Nó cũng được xem như là một yếu tố chính ảnh hưởng đến dòng vốn FDI
Dòng vốn FDI sẽ bị ảnh hưởng tiêu cực nếu có chính sách bảo hộ cho các nhà sản xuất trong nước, trong khi sự tự do hóa thương mại cao sẽ thúc đẩy dòng vốn FDI gia tăng Mức độ xuất nhập khẩu của quốc gia là một chỉ số quan trọng phản ánh mức độ mở cửa của nền kinh tế.
Bengoa và Sachez-Roches (2003) đã tiến hành khảo sát 18 quốc gia đang phát triển ở châu Mỹ Latin, tiến hành hồi qui trên dữ liệu bảng từ năm 1970 đến năm
Nghiên cứu năm 1999 đã chỉ ra mối quan hệ giữa tự do thương mại, đầu tư trực tiếp nước ngoài (FDI) và tăng trưởng kinh tế Kết quả cho thấy rằng dòng vốn FDI tăng lên nhờ vào mức độ tự do hóa thương mại của quốc gia tiếp nhận đầu tư.
Việt Nam hiện đang được đánh giá là quốc gia có độ mở thương mại cao trên thế giới Theo Nguyễn Thị Mai, tỷ lệ kim ngạch xuất - nhập khẩu hàng hóa trên GDP của Việt Nam đã tăng liên tục, từ 130,4% năm 2005 lên 157,4% vào năm 2008 Mặc dù có sự sụt giảm vào năm 2009, nhưng từ năm 2010, độ mở thương mại đã phục hồi và đạt 166,1% vào năm 2011, với mức cao nhất khoảng 182% vào năm 2012.
Theo Tài Chính của Bộ Tài chính, số tháng 07/2013, yếu tố này sẽ thu hút các nhà đầu tư nước ngoài đến với Việt Nam.
Lãi suất là tỷ lệ phần trăm mà người vay phải trả cho người cho vay để sử dụng số tiền vay Nó được tính trên số tiền gốc trong một khoảng thời gian nhất định, thường là hàng năm.
Lãi suất là chi phí mà người vay phải trả cho việc sử dụng tiền của người khác, có tác động lớn đến nền kinh tế quốc gia Khi lãi suất tăng, hiệu quả đầu tư của các nhà đầu tư giảm, hạn chế khả năng đầu tư của doanh nghiệp, dẫn đến chi phí sản xuất tăng và giá thành sản phẩm cao hơn Điều này cũng làm giảm chi tiêu của các hộ gia đình, từ đó ảnh hưởng tiêu cực đến tăng trưởng kinh tế.
Khi vốn tại một quốc gia dư thừa, lãi suất sẽ thấp, dẫn đến chi phí cơ hội đồng vốn thấp cho các công ty Theo Krykilis (2003), trong tình huống này, các nhà đầu tư sẵn sàng chấp nhận rủi ro để đầu tư vào các quốc gia thiếu vốn, với kỳ vọng lợi nhuận cao hơn, từ đó làm tăng dòng vốn FDI.
Một số kết quả nghiên cứu thực nghiệm trước đây về tác động của các yếu tố
Dòng vốn FDI và GDP của một quốc gia có mối quan hệ tích cực, với các yếu tố kinh tế ảnh hưởng mạnh mẽ hơn so với chính trị Những quốc gia có thu nhập bình quân đầu người cao thường thu hút nhiều FDI Ngoài ra, FDI không chỉ góp phần vào tăng trưởng GDP mà còn thúc đẩy chuyển giao công nghệ, nâng cao kiến thức và kỹ năng lao động Điều này dẫn đến việc các công ty nước ngoài thu lợi từ sản xuất hiệu quả tại quốc gia tiếp nhận đầu tư, góp phần vào sự phát triển kinh tế bền vững của quốc gia đó.
Quốc gia có nền kinh tế kém phát triển cần vốn để tăng trưởng, nhưng thường thiếu hụt nguồn vốn FDI (Đầu tư trực tiếp nước ngoài) trở thành nguồn vốn quan trọng, không chỉ cung cấp tiền mà còn công nghệ, giúp tăng năng suất và thu nhập Nghiên cứu của Marr (1997) cho thấy FDI chủ yếu chảy vào các quốc gia như Trung Quốc, Nigeria và Ấn Độ nhờ vào thị trường tiềm năng, chi phí lao động thấp và tài nguyên phong phú Trong những năm 1990, Việt Nam, Ghana và Bangladesh cũng thu hút nhiều FDI do chi phí lao động thấp và tài nguyên sẵn có Tuy nhiên, Marr cũng chỉ ra rằng những yếu điểm như cấu trúc kinh tế kém, thị trường không hiệu quả, công nghệ lạc hậu và kỹ năng tay nghề yếu đã ảnh hưởng tiêu cực đến lợi nhuận của nhà đầu tư và FDI vào các quốc gia này.
Cevis và Burak Camurdan (2009) đã tiến hành ước lượng các yếu tố kinh tế quan trọng bằng cách sử dụng dữ liệu bảng theo quý từ 17 quốc gia đang phát triển và các nền kinh tế chuyển đổi, bao gồm Argentina, Chilê, Trung Quốc, Croatia, Cộng hòa Czech, Hungary, Latvia, Lithuania, Malaysia, Mexico, Ba Lan, Nga, Cộng hòa Slovak, Slovenia, Nam Phi, Thái Lan và Thổ Nhĩ Kỳ trong giai đoạn từ năm.
1989 đến năm 2006 Trong mô hình của tác giả có bảy biến giải thích đó là :
- FDI giai đoạn trước ( yếu tố lôi kéo cho FDI mới)
- Tăng trưởng GDP (đo lường kích thước thị trường)
- Tiền công ( chi phí lao động)
- Tỷ lệ tăng trưởng thương mại (đo lường độ mở của quốc gia)
- Lãi suất thực (đo lường chính sách kinh tế vĩ mô)
- Tỷ lệ lạm phát ( được xem là rủi ro quốc gia và chính sách vĩ mô)
- Đầu tư trong nước (môi trường kinh doanh)
Các tác giả chỉ ra rằng FDI có mối quan hệ tích cực với lãi suất, tỷ lệ tăng trưởng kinh tế, độ mở thương mại và FDI giai đoạn trước, trong khi lại có mối quan hệ tiêu cực với tỷ lệ lạm phát.
Lạm phát, lãi suất, độ mở của nền kinh tế và tăng trưởng là những yếu tố quyết định dòng vốn FDI, chịu ảnh hưởng từ chính sách kinh tế vĩ mô và thị trường Dòng vốn FDI kỳ trước cũng đóng vai trò quan trọng, liên quan trực tiếp đến nguồn lực kinh tế của quốc gia thu hút đầu tư Do đó, dòng vốn FDI có vai trò to lớn trong việc thúc đẩy nền kinh tế của các quốc gia, thu hút vốn đầu tư bên ngoài.
Theo nghiên cứu của Shaukat Ali và WEI Guo (2005), các tác giả đã thực hiện phỏng vấn các nhà đầu tư nước ngoài để xác định những yếu tố ảnh hưởng đến quyết định đầu tư của họ vào thị trường Trung Quốc, cũng như các yếu tố khuyến khích việc mở rộng đầu tư tại đây.
Các tác giả đã sử dụng thang đo Linker 5 mức để khảo sát các yếu tố sau:
- Kích thước thị trường và tốc độ tăng trưởng kinh tế
- Chi phí nhân công rẻ
- Tỷ suất sinh lợi đầu tư cao
- Chính sách khuyến khích của chính phủ
- Sự ổn định về chính trị
- Một phần trong chiến lược toàn cầu hoá của công ty
- Đầu tư với mục đích đáp ứng cho việc xuất khẩu
- Do có quan hệ với người Trung Quốc
- Do công nghệ cao của Trung Quốc
- Hạ tầng công nghiệp còn yếu kém của Trung Quốc
Nghiên cứu cho thấy, thị trường tiềm năng rộng lớn của Trung Quốc đóng vai trò quan trọng nhất trong việc thu hút dòng vốn FDI vào quốc gia này, điều này cũng được xác nhận bởi các nghiên cứu lý thuyết và thực nghiệm trước đó.
Một quốc gia với dân số đông, nền kinh tế phát triển nhanh chóng và là thành viên của tổ chức thương mại thế giới thu hút nhiều công ty nước ngoài Chính sách ưu đãi của chính phủ, cùng với giá nhân công thấp và tỷ suất sinh lời cao, là những yếu tố quan trọng góp phần vào sức hấp dẫn này.
Nghiên cứu mới cho thấy hội nhập toàn cầu là yếu tố quan trọng đối với các công ty nước ngoài đầu tư tại Trung Quốc Điều này khẳng định rằng Trung Quốc là một thị trường thiết yếu, và đầu tư vào quốc gia này là một phần quan trọng trong chiến lược toàn cầu của các doanh nghiệp.
Các tác giả đã chỉ khảo sát trên một số công ty tại vài quốc gia, dẫn đến việc nghiên cứu còn hạn chế về số lượng và quy mô công ty Do đó, cần tiến hành nghiên cứu mở rộng hơn để có kết quả chính xác và thuyết phục hơn Ấn Độ, với nhiều điểm tương đồng về văn hóa và phát triển kinh tế với Việt Nam, là một trường hợp thú vị để xem xét Nghiên cứu của Varun Bhandari và Vanita Tripathi (2012) cho thấy FDI tại Ấn Độ đã giúp quốc gia này đạt được sự ổn định tài chính và phát triển Theo khảo sát của Ernst & Young năm 2010, Ấn Độ được xếp hạng là điểm đến hấp dẫn thứ tư cho FDI, nhờ vào chính trị ổn định, nguồn nhân lực chất lượng và cơ hội từ thị trường mới phát triển, mặc dù đầu tư vào lĩnh vực dịch vụ và sản xuất vẫn còn hạn chế.
Bên cạnh những yếu tố này, có một số các yếu tố kinh tế vĩ mô được cho là ảnh hưởng đến FDI tại Ấn Độ
Các tác giả đã tiến hành khảo sát mối quan hệ giữa nguồn vốn FDI và 6 yếu tố kinh tế vĩ mô sau đây :
- Tỉ giá hối đoái ( Rs/$),
- GDP/IP (đại diện cho độ lớn thị trường),
- Độ mở cửa của thị trường,
- Chỉ số S&P 500 ( khả năng sinh lời),
Nghiên cứu cho thấy có mối tương quan đáng kể giữa FDI và các yếu tố kinh tế vĩ mô, ngoại trừ tỉ giá Quan hệ nhân quả giữa IP/GDP, lạm phát và S&P 500 với dòng FDI vào Ấn Độ cho thấy độ mở nền kinh tế cũng có tính nhân quả tương tự Các yếu tố kinh tế vĩ mô được xem xét, ngoại trừ tỉ giá, đều có ảnh hưởng đáng kể đến dòng vốn FDI, với mức độ giải thích của mô hình hồi quy đạt 75.7% Kiểm định đồng liên kết Johansen chỉ ra mối quan hệ nhân quả dài hạn giữa FDI và các yếu tố như IP, S&P 500, độ mở thương mại và lạm phát Phân tích tự hồi quy vector cho thấy FDI chủ yếu bị ảnh hưởng bởi giá trị quá khứ của chính nó hơn là các yếu tố kinh tế vĩ mô khác Cú sốc từ nền kinh tế thực như IIP, GDP, tỉ giá và lãi suất có tác động tiêu cực đến dòng vốn FDI trong khoảng hai tháng, trong khi phản hồi của FDI đối với cú sốc từ chính sách thương mại quốc tế và thị trường chứng khoán lại dương và đáng kể.
Nghiên cứu đã chỉ ra rằng các nhà làm chính sách cần thúc đẩy cải cách thị trường nội địa để thu hút nhiều hơn dòng vốn FDI vào nền kinh tế Ấn Độ Mối quan hệ tích cực giữa FDI và lợi nhuận chứng khoán cho thấy sự tự tin của nhà đầu tư trong thị trường nội địa có thể kích thích dòng vốn FDI tiếp tục chảy vào quốc gia này.
Dòng vốn FDI từ các quốc gia phát triển đang gia tăng vào Việt Nam, tuy nhiên, việc duy trì và tăng tốc nguồn vốn này là cần thiết để thúc đẩy tăng trưởng kinh tế Theo Đoàn Ngọc Phúc (2004), sự tăng trưởng của nền kinh tế Việt Nam phụ thuộc vào các khu vực thu hút nhiều vốn FDI Sự biến động của những khu vực này sẽ ảnh hưởng trực tiếp đến tốc độ tăng trưởng kinh tế Vốn FDI đóng góp quan trọng vào việc tăng giá trị sản xuất công nghiệp, thúc đẩy xuất nhập khẩu, tạo ra việc làm, cải thiện cán cân thanh toán và nâng cao năng lực cạnh tranh cho nền kinh tế.
Nguyễn Mạnh Toàn (2010) trong nghiên cứu của mình về các yếu tố ảnh hưởng đến việc thu hút vốn đầu tư FDI vào các địa phương tại Việt Nam cho rằng cơ sở hạ tầng, ưu đãi từ chính quyền địa phương và lợi thế về chi phí là những yếu tố quan trọng hơn so với thị trường tiềm năng và nguồn nhân lực Mặc dù nhiều nhà đầu tư chú trọng đến chiến lược xuất khẩu và không coi thị trường nội địa là ưu tiên hàng đầu, nhưng lợi thế về chi phí thấp vẫn đóng vai trò quan trọng trong quyết định đầu tư Nguồn nhân lực cũng có khả năng di chuyển linh hoạt giữa các khu vực, đặc biệt từ nông thôn ra thành phố, nơi có nhu cầu lao động cao hơn Tuy nhiên, nghiên cứu này chỉ dựa trên khảo sát 300 nhà đầu tư tại Hà Nội, Đà Nẵng và Thành Phố Hồ Chí Minh, trong khi các tỉnh như Đồng Nai, Bình Dương, Bắc Ninh và Hải Phòng cũng là những địa điểm thu hút FDI lớn, dẫn đến hạn chế về tính đại diện của mẫu nghiên cứu.
Nguyễn Thị Tường Anh và Nguyễn Hữu Tâm (2013) đã thực hiện nghiên cứu định lượng về các yếu tố ảnh hưởng đến việc thu hút đầu tư trực tiếp nước ngoài (FDI) tại Việt Nam, cho thấy nguồn vốn FDI gần đây tăng mạnh, đặc biệt trong lĩnh vực bất động sản Các nhà đầu tư đang tìm kiếm thị trường mới với nguồn nhân lực dồi dào và tốc độ tăng dân số nhanh, mặc dù hạ tầng cơ sở còn hạn chế Chính sách của chính phủ, cung ứng dịch vụ công và hỗ trợ đào tạo lao động là những yếu tố quan trọng tác động đến FDI Tuy nhiên, nghiên cứu chưa đề cập đến ảnh hưởng của chính sách kinh tế vĩ mô của nhà nước đối với nguồn vốn FDI.
DỮ LIỆU VÀ PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU
Dữ liệu nghiên cứu
Dòng vốn đầu tư trực tiếp nước ngoài (FDI) vào một quốc gia phụ thuộc vào nhiều yếu tố và có sự biến động theo từng thời kỳ Việt Nam, mặc dù có thu nhập còn thấp, nhưng sở hữu dân số dồi dào, đang nỗ lực tìm kiếm các biện pháp thu hút FDI nhằm thúc đẩy tăng trưởng kinh tế.
Để hiểu rõ các yếu tố kinh tế vĩ mô ảnh hưởng đến nguồn vốn FDI, tôi đã tiến hành phân tích thực nghiệm dựa trên các dữ liệu thu thập được.
Bài nghiên cứu này phân tích dữ liệu chuỗi thời gian hàng tháng và hàng quý từ tháng 01/2005 đến tháng 06/2013, bao gồm các biến chính như: đầu tư trực tiếp nước ngoài (FDI), tổng sản phẩm quốc nội (GDP) để phản ánh quy mô thị trường Việt Nam, tỷ giá hối đoái thể hiện chính sách kinh tế vĩ mô của chính phủ, độ mở thương mại chỉ mức độ hội nhập của nền kinh tế vào thị trường toàn cầu, lãi suất thể hiện chính sách kinh tế vĩ mô, mức độ sinh lợi phản ánh lợi nhuận kỳ vọng của nhà đầu tư, và lạm phát để đánh giá tính ổn định kinh tế.
Do hạn chế trong việc thu thập dữ liệu nên tôi tiến hành lấy số liệu từ năm
2005 đến nay từ việc tổng hợp các nguồn sau đây:
Bảng 3.1: Nguồn dữ liệu của các yếu tố kinh tế vĩ mô được thu thập trong bài nghiên cứu
STT Biến nghiên cứu Ký hiệu Nguồn thu thập Đơn vị tính
1 Đầu tư trực tiếp nước ngoài FDI GSO Triệu USD
2 Giá trị sản xuất công nghiệp IP GSO Tỷ VNĐ
3 Tổng sản phẩm quốc nội GDP GSO Tỷ VNĐ
4 Tỷ giá hối đoái ER IFS VNĐ/USD
5 Độ mở thương mại TROP GSO
6 Lãi suất IR SBV Phần trăm
8 Lạm phát INF IFS Phần trăm
Gi ả i thích cách tính các d ữ li ệ u trong b ả ng để ch ạ y mô hình:
- Giá trị FDI, giá trị sản xuất công nghiêp, GDP được tổng hợp từ báo cáo thống kê hàng tháng của tổng cục thống kê
- Tỷ giá hối đoái, S&P 500 từ thu thập từ website của tổ chức quỹ tiền tệ quốc tế (IMF) tại số liệu thống kê tài chính quốc tế
- Lãi suất được lấy từ trang web của ngân hàng nhà nước Việt Nam
- Lạm phát: thu thập chỉ số giá CPI từ website quỹ tiền tệ quốc tế làm dữ liệu đo lường lạm phát
Độ mở cửa thương mại được tính bằng tổng giá trị xuất khẩu và nhập khẩu chia cho GDP Các số liệu về xuất khẩu và nhập khẩu được lấy từ trang web của Quỹ Tiền tệ Quốc tế (IMF).
Dữ liệu được lấy từ năm 2004 đến tháng 06/2013 mà không thể lấy nhiều hơn là do không thu thập được dữ liệu:
- Không tìm được dữ liệu giá trị sản xuất công nghiệp trước năm 2004
- Không tìm được dữ liệu giá trị đầu tư trực tiếp nước ngoài FDI từ trước năm 2004
Tổng số quan sát theo tháng gồm có: 102 mẫu Tổng số quan sát theo quý cùng khoảng thời gian trên là: 38 mẫu
Trong quá trình phân tích, chúng tôi đã sử dụng dữ liệu tháng và quý, tuy nhiên, do không thu thập được dữ liệu GDP theo tháng, chúng tôi đã chọn chỉ số sản xuất công nghiệp (IP) làm đại diện cho quy mô thị trường trong chuỗi thời gian hàng tháng, trong khi GDP được sử dụng làm đại diện cho quy mô thị trường trong dữ liệu theo quý.
Dữ liệu được tác giả thu thập và tính toán từ các website uy tín nhằm đảm bảo độ chính xác cao, phục vụ tốt cho kết quả nghiên cứu.
Phương pháp nghiên cứu
Bài nghiên cứu này không chỉ tập trung vào phân tích xu hướng mà còn áp dụng các phương pháp phân tích sự tương quan, phân tích hồi quy, kiểm định tính dừng bằng phương pháp ADF và kiểm định PP Unit root Những kỹ thuật toán kinh tế và thống kê này sẽ được sử dụng để nâng cao độ chính xác và tính khả thi của các kết quả nghiên cứu.
3.2.1 Kiểm định nghiệm đơn vị (Unit Roots Test):
Theo giả thuyết của mô hình hồi quy cổ điển, các biến độc lập phải phi ngẫu nhiên và có giá trị xác định Nếu mô hình ước lượng dựa trên chuỗi thời gian không dừng, giả thuyết của phương pháp bình phương bé nhất (OLS) sẽ bị vi phạm, hạn chế khả năng phân tích hồi quy Việc phân tích chuỗi dữ liệu không dừng trong mô hình hồi quy có thể dẫn đến kết quả hồi quy giả tạo, gây ra độ chính xác thấp trong kết quả.
Một trong những phương pháp kiểm định tính dừng được ưa chuộng gần đây là kiểm định nghiệm đơn vị Cách dễ nhất để giới thiệu về kiểm định này là thông qua việc xem xét mô hình liên quan.
Yt = Yt-1 + ut, trong đó ut là sai số ngẫu nhiên với giá trị trung bình bằng 0, phương sai hằng số và không tự tương quan, thường được gọi là nhiễu trắng.
Phương trình AR(1) hồi quy giá trị của Y tại thời điểm t dựa trên giá trị của nó tại thời điểm (t-1) Nếu hệ số của Yt-1 bằng 1, chúng ta gặp phải vấn đề nghiệm đơn vị, dẫn đến tình huống không dừng Do đó, việc thực hiện hồi quy trong trường hợp này cần được xem xét cẩn thận.
Nếu β = 1 trong phương trình Yt = β Yt-1 + ut, điều này cho thấy biến ngẫu nhiên Yt có nghiệm đơn vị Trong kinh tế lượng, một chuỗi thời gian có nghiệm đơn vị được gọi là bước ngẫu nhiên, và chuỗi thời gian này không dừng lại.
Trong nghiên cứu này, tác giả áp dụng phương pháp kiểm định Augmented Dickey-Fuller (ADF) nhằm kiểm tra tính dừng của các chuỗi dữ liệu, xác định sự tồn tại của nghiệm đơn vị trong các chuỗi nghiên cứu Kiểm định ADF dựa trên các giả thiết cụ thể để thực hiện phân tích.
H0: Giả thiết các chuỗi nghiên cứu không dừng (Phương trình hồi qui có nghiệm đơn vị)
H1: Giả thiết các chuỗi nghiên cứu dừng (Phương trình hồi qui không có nghiệm đơn vị)
Nếu giá trị |t(statistic)| của ADF > |t(tới hạn)| thì bác bỏ giả thiết H0, tức là chuỗi có tính dừng, và ngược lại thì chuỗi không dừng
3.2.2 Kiểm định nhân quả Granger ( Granger Causality test): Để kiểm tra mối quan hệ nhân quả trong ngắn hạn giữa FDI và các yếu tố kinh tế vĩ mô, kiểm định nhân quả Granger được sử dụng Kiểm định này phát biểu rằng những giá trị của 1 biến X trong quá khứ đóng góp 1 cách quan trọng để dự đoán giá trị của 1 biến Y khác, do vậy X được cho là nguyên nhân Granger gây nên Y và ngược lại Nói cách khác một chuỗi theo thời gian của X được cho là nguyên nhân Granger Y nếu giá trị X bao gồm trong quá khứ hoặc có độ trễ trong hồi qui của X đối với những biến khác, cải thiện một cách đáng kể đến việc dự đoán biến Y
Kiểm định nhân quả được dựa trên hai phương trình hồi qui sau đây
Các phương trình này có khả năng thể hiện mối quan hệ nhân quả giữa các yếu tố kinh tế vĩ mô và dòng vốn đầu tư trực tiếp nước ngoài (FDI).
Yt và Xt là những biến được kiểm định,
e1t và e2t là phần nhiễu trắng (những phần sai số)
t: biểu thị cho thời gian
M là số độ trễ lớn nhất trong mô hình Để kiểm định giả thiết đồng thời H0: γ1 = γ2 = 0, ta sử dụng thống kê F của kiểm định Wald Quyết định được đưa ra dựa trên việc so sánh giá trị thống kê F tính toán với giá trị F tới hạn ở một mức ý nghĩa xác định Nếu giá trị F tính toán lớn hơn giá trị F tới hạn, ta bác bỏ giả thiết H0, ngược lại, giữ nguyên giả thiết.
Nhân quả Granger một chiều từ X sang Y nếu các biến trễ của X có tác động lên Y, nhưng các biến trễ của Y không có tác động lên X
Nhân quả Granger một chiều từ Y sang X nếu các biến trễ của Y có tác động lên X, nhưng các biến trễ của X không có tác động lên Y
Nhân quả Granger hai chiều giữa X và Y nếu các biến trễ của X có tác động lên Y và các biến trễ của Y có tác động lên X
Không có quan hệ nhân quả Granger giữa X và Y nếu các biến trễ của X không có tác động lên Y và các biến trễ của Y không có tác động lên X
3.2.3 Mô hình vectơ tự hồi qui VAR:
Mô hình tự hồi quy vector (VAR) là công cụ phổ biến trong phân tích kinh tế, giúp kiểm tra mối quan hệ tương tác giữa các biến trong ngắn hạn Tác giả áp dụng mô hình VAR để phân tích sự tác động qua lại của các biến Phương trình của mô hình VAR được trình bày một cách rút gọn nhằm làm rõ các mối quan hệ này.
- p là chiều dài độ trễ,
- Ai là ma trận hệ số (7x7) và et là 1 vector sai số
3.2.4 Phân tích hàm phản ứng đẩy:
Phân tích hàm phản ứng đẩy nhằm mục đích đánh giá cách dòng vốn đầu tư trực tiếp (FDI) phản ứng trước các cú sốc từ các biến kinh tế vĩ mô Nghiên cứu này giúp xác định thời gian mà FDI chịu tác động, từ đó phân loại ảnh hưởng thành dài hạn hoặc ngắn hạn.
Phân tích phân rã phương sai giúp xác định mức độ đóng góp của các cú sốc từ các yếu tố kinh tế vĩ mô đối với dòng vốn đầu tư trực tiếp nước ngoài (FDI) tại từng thời điểm cụ thể Bằng cách này, chúng ta có thể khẳng định và giải thích các kết quả từ các hàm phản ứng đẩy Kết quả phân rã phương sai sẽ chỉ ra tỷ lệ phần trăm cụ thể của từng biến vĩ mô trong việc tác động đến phản ứng của dòng vốn FDI khi xảy ra cú sốc.
NỘI DUNG VÀ KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU
Phân tích xu hướng dòng vốn đầu tư trực tiếp nước ngoài ( FDI) tại Việt Nam
Hình 4.1: Giá tr ị v ố n FDI theo quý t ừ n ă m 2004 đế n 2013
Dòng vốn FDI vào Việt Nam trong những năm qua có xu hướng tăng nhưng không ổn định, với sự biến động giữa các quý Cụ thể, sau khi tăng ở quý này, dòng vốn thường giảm ở quý sau và sau đó lại tăng mạnh hơn Đặc biệt, khủng hoảng tài chính toàn cầu bắt nguồn từ Mỹ vào năm 2008 đã ảnh hưởng sâu sắc đến nền kinh tế thế giới và Việt Nam, thể hiện rõ ràng qua sự gia tăng mạnh mẽ của vốn FDI vào giữa năm 2008, nhưng lại giảm sút vào cuối năm.
2008 thì sụt giảm mạnh Sau đó thì dòng vốn FDI từ từ hồi phục nhờ sự ổn định kinh tế của Việt Nam.
Kết quả nghiên cứu theo tháng
4.2.1 Phân tích sự tương quan giữa FDI và các biến kinh tế vĩ mô :
Bảng 4.1: Sự tương quan của FDI và các biến vĩ mô
Date: 10/16/13 Time: 20:04 Sample: 2005M01 2013M06 Included observations: 102
Correlation t-Statistic ProbabilityFDI IP ER SP500 IR TROP INF FDI 1.000000
Kết quả phân tích cho thấy có mối quan hệ tích cực giữa đầu tư trực tiếp nước ngoài (FDI) với lãi suất và lạm phát, và mối quan hệ này có ý nghĩa thống kê rõ ràng.
4.2.2 Kiểm định tính dừng của các chuỗi dữ liệu :
B ả ng 4.2:T ổ ng h ợ p k ế t qu ả ki ể m đị nh nghi ệ n đơ n v ị (theo tháng)
Tại chuỗi gốc Sai phân bậc 1
Kết quả t ADF t tới hạn t ADF t tới hạn
ER -1.984729 -3.153171 *** -10.26073 -4.052411 * Dừng ở sai phân bậc 1
IR -1.956761 -2.582353 *** -8.126018 -3.497029 * Dừng ở sai phân bậc 1
TROP -1.835935 -2.582514 *** -12.19638 -3.497727 * Dừng ở sai phân bậc 1
( Ghi chú : *,**,** : thể hiện giá trị thống kê t ở các mức ý nghĩa lần lược là 1%, 5%, và 10%)
4.2.3 Xác định độ trễ thích hợp cho mô hình hồi qui:
Bảng 4.3 : Kết quả xác định độ trễ cho mô hình ( dữ liệu theo tháng )
VAR Lag Order Selection Criteria Endogenous variables: FDI IP DER DSP500 DIR TROP INF Exogenous variables: C
Date: 10/28/13 Time: 20:04 Sample: 2005M01 2013M06 Included observations: 95
Lag LogL LR FPE AIC SC HQ
* indicates lag order selected by the criterion LR: sequential modified LR test statistic (each test at 5% level)
FPE: Final prediction error AIC: Akaike information criterion SC: Schwarz information criterion HQ: Hannan-Quinn information criterion
Kết luận: Độ trễ phù hợp nhất cho mô hình là 2, dựa trên kết quả phân tích cho thấy tiêu chuẩn AIC và SC đều chỉ ra độ trễ này Thêm vào đó, ở độ trễ 2, cả hai tiêu chuẩn FPE và HQ cũng đồng thuận, củng cố lựa chọn này.
4.2.4 Kết quả kiểm định mô hình VAR:
Bảng 4.4: Kết quả ước lượng mô hình hồi qui theo tháng
Dependent Variable: FDI Method: Least Squares Date: 10/19/13 Time: 17:37 Sample (adjusted): 2005M04 2013M06 Included observations: 99 after adjustments
Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob
IP(-1) -0.019540 0.016455 -1.187480 0.2384 IP(-2) 0.016670 0.016607 1.003777 0.3184 DER(-1) -1.455055 1.160245 -1.254093 0.2133 DER(-2) 0.168261 1.146376 0.146777 0.8837 DSP500(-1) 0.452457 5.311261 0.085188 0.9323 DSP500(-2) 11.25887 5.121473 2.198365 0.0307 DIR(-1) 632.3578 302.0362 2.093649 0.0393 DIR(-2) -1040.127 309.9736 -3.355535 0.0012 DTROP(-1) 594.9862 817.1864 0.728091 0.4686 DTROP(-2) 1144.806 812.7903 1.408488 0.1627 INF(-1) 465.4155 198.4983 2.344682 0.0214 INF(-2) -325.3031 195.4173 -1.664658 0.0997
R-squared 0.402981 Mean dependent var 1918.087 Adjusted R-squared 0.303478 S.D dependent var 2764.012 S.E of regression 2306.787 Akaike info criterion 18.46383 Sum squared resid 4.47E+08 Schwarz criterion 18.85703 Log likelihood -898.9594 Hannan-Quinn criter 18.62292 F-statistic 4.049931 Durbin-Watson stat 2.149694 Prob(F-statistic) 0.000026
Bảng 4.3 trình bày kết quả ước lượng mô hình VAR, được thực hiện bằng phần mềm E View 7 với 99 quan sát, sau khi điều chỉnh độ trễ và sai phân, đạt mức độ phù hợp 40% Kết quả cho thấy một số biến không có ý nghĩa thống kê, chỉ có các biến FDI(-1), FDI(-2) và DSP500 là có ý nghĩa.
Các biến DIR(-1), DIR(-2), INF(-1), INF(-2) có ý nghĩa thống kê và có thể giải thích sự biến đổi của dòng vốn FDI vào Việt Nam Do đó, phương trình hồi quy cuối cùng được xác định như sau:
FDI = 0.220179749553*FDI(-1) + 0.263248017201*FDI(-2) + 11.2588698457*DSP500(-2) + 632.357765417*DIR(-1) - 1040.12735287*DIR(-2) + 465.415492694*INF(-1) -325.303116262*INF(-2)
Nh ậ n xét: Thông quả kết quả hồi qui với dữ liệu theo tháng như trên ta thấy:
Dòng vốn FDI có sự biến động không đồng nhất, khi có tháng tăng, tháng giảm, nhưng nhìn chung xu hướng là tăng dần Sau một tháng giảm, thường sẽ có hai tháng tiếp theo ghi nhận mức tăng cao hơn, cho thấy sự phục hồi và phát triển tích cực trong thu hút đầu tư nước ngoài.
Khi chỉ số S&P 500 tăng, dòng vốn FDI thường sẽ gia tăng sau hai tháng Sự tăng trưởng của thị trường chứng khoán Mỹ phản ánh sự cải thiện của nền kinh tế, từ đó khuyến khích các nhà đầu tư mở rộng đầu tư vào sản xuất và kinh doanh ở nước ngoài.
Khi lãi suất tăng, dòng vốn FDI vào Việt Nam có xu hướng tăng trong tháng đầu tiên, nhưng sau hai tháng thì giảm Điều này cho thấy rằng sau độ trễ hai tháng, tác động tiêu cực của lãi suất cao bắt đầu rõ ràng hơn Nguyên nhân chính là khi lãi suất tái cấp vốn tăng, Ngân hàng trung ương thực hiện chính sách thắt chặt tiền tệ nhằm kiểm soát lạm phát Sự gia tăng lãi suất liên tục cho thấy nền kinh tế đang gặp khó khăn, dẫn đến sự sụt giảm dòng vốn FDI.
Khi lạm phát gia tăng, dòng vốn FDI có xu hướng tăng trong tháng đầu tiên, nhưng sau hai tháng sẽ giảm do tác động trễ của lạm phát Sự tăng lãi suất cũng ảnh hưởng đến FDI sau hai tháng, cho thấy rằng cả lạm phát và lãi suất đều có tác động trễ tương tự đối với dòng vốn FDI.
4.2.5 Kiểm định quan hệ nhân quả Granger:
Bảng 4.5: Kết quả kiểm định quan hệ nhân quả theo tháng
Pairwise Granger Causality Tests Date: 10/28/13 Time: 20:11 Sample: 2005M01 2013M06 Lags: 2
Null Hypothesis: Obs F-Statistic Prob
IP does not Granger Cause FDI 100 0.24353 0.7843 FDI does not Granger Cause IP 0.48725 0.6158
ER does not Granger Cause FDI 100 0.33832 0.7138 FDI does not Granger Cause ER 0.30304 0.7393
SP500 does not Granger Cause FDI 100 0.71078 0.4939 FDI does not Granger Cause SP500 5.23836 * 0.0069
IR does not Granger Cause FDI 100 3.20166 ** 0.0451 FDI does not Granger Cause IR 0.47249 0.6249
TROP does not Granger Cause FDI 100 1.01474 0.3664 FDI does not Granger Cause TROP 1.17124 0.3144
INF does not Granger Cause FDI 100 4.87879 * 0.0096 FDI does not Granger Cause INF 0.56678 0.5693
Nhận xét từ bảng trên cho thấy rằng FDI ảnh hưởng một chiều đến chỉ số S&P500 Đồng thời, hai yếu tố kinh tế vĩ mô là lãi suất và lạm phát cũng có tác động một chiều đến dòng vốn FDI trong ngắn hạn.
Kết quả kiểm định nhân quả cho thấy dòng vốn FDI vào Việt Nam có tác động đến chỉ số giá chứng khoán S&P500 của Mỹ Tuy nhiên, điều này có thể chỉ là sự trùng hợp ngẫu nhiên, do dữ liệu thu thập được Khi dòng vốn FDI từ các nước dư thừa vốn tăng mạnh, nền kinh tế thế giới, đặc biệt là Mỹ, cũng đang khởi sắc, dẫn đến thị trường chứng khoán Mỹ tăng điểm Do đó, sự thay đổi của FDI vào Việt Nam có thể chỉ là một kết quả ngẫu nhiên trong khoảng thời gian nghiên cứu.
Lãi suất và lạm phát là hai yếu tố quan trọng mà các nhà đầu tư cần xem xét khi quyết định đầu tư vào một quốc gia, bao gồm cả Việt Nam Sự ổn định của nền kinh tế, được phản ánh qua các chỉ số kinh tế vĩ mô này, ảnh hưởng trực tiếp đến quyết định đầu tư Thay đổi trong lãi suất và lạm phát có thể tác động mạnh mẽ đến dòng vốn đầu tư trực tiếp nước ngoài (FDI), từ đó ảnh hưởng đến sự phát triển kinh tế của quốc gia.
Độ mở của nền kinh tế và tỷ giá hối đoái có ảnh hưởng đến dòng vốn FDI, nhưng trong ngắn hạn, tác động này có thể không rõ ràng Do đó, kết quả hiện tại chưa thể hiện được mối liên hệ này một cách rõ ràng.
4.2.6 Kết quả phân tích hàm phản ứng đẩy:
Hình 4.2: Phản ứng của FDI trước cú sốc của các yếu tố vĩ mô(theo tháng)
Response of FDI to FDI
Response of FDI to IP
Response of FDI to DER
Response of FDI to DSP500
Response of FDI to DIR
Response of FDI to DT ROP
Response of FDI to INF
Response to Cholesky One S.D Innovations ± 2 S.E.
Trong ngắn hạn, cú sốc từ các yếu tố kinh tế vĩ mô có ảnh hưởng đến dòng vốn FDI, nhưng trong dài hạn, tác động này không còn rõ ràng.
Cú sốc từ dòng vốn FDI ở kỳ trước có ảnh hưởng mạnh mẽ đến dòng vốn FDI trong kỳ này, nhưng tác động này sẽ giảm dần và hầu như không còn sau tháng thứ tư.
Cú sốc lãi suất đã có tác động đáng kể đến dòng vốn FDI trong khoảng thời gian ngắn từ một đến bốn tháng Tuy nhiên, sau bốn tháng, ảnh hưởng của cú sốc lãi suất đối với FDI dường như giảm đi nhiều.
K ế t qu ả phân rã ph ươ ng sai:
Bảng 4.6: Kết quả phân tích phân rã phương sai (dữ liệu theo tháng)
Period S.E FDI IP DER DSP500 DIR TROP INF
Kết quả nghiên cứu theo quý
4.3.1 Phân tích sự tương quan giữa FDI và các biến kinh tế vĩ mô:
Bảng 4.7: Tương quan giữa FDI và các yếu tố vĩ mô theo quý
Covariance Analysis: Ordinary Date: 11/01/13 Time: 19:57 Sample: 2005Q1 2013Q2 Included observations: 34
Correlation t-Statistic Probability FDI GDP ER SP500 IR TROP INF FDI 1.000000
Qua bảng phân tích tương quan trên ta thấy : Có sự tương quan và có ý nghĩa thống kê cùng chiều giữa FDI với lãi suất và lạm phát
4.3.2 Kiểm định tính dừng của các chuỗi dữ liệu:
Bảng 4.8: Tổng hợp kết quả kiểm định nghiện đơn vị (theo quý)
Tại chuỗi gốc Sai phân bậc 1 Kết quả t ADF t tới hạn t ADF t tới hạn
FDI -2.595771 -3.209642 *** -6.718890 -4.273277 * Dừng ở sai phân bậc 1
GDP 0.704732 -3.218382 *** -19.67373 -4.296729 * Dừng ở sai phân bậc 1
ER -1.946785 -3.209642 *** -5.986810 -4.273277 * Dừng ở sai phân bậc 1
( Ghi chú : *,**,*** : giá trị thống kê t ở mức ý nghĩa lần lượt là 1%, 5%, 10%)
4.3.3 Xác định độ trễ thích hợp cho mô hình hồi qui:
Bảng 4.9 : Kết quả xác định độ trễ cho mô hình ( dữ liệu theo quý)
VAR Lag Order Selection Criteria
Endogenous variables: DFDI DGDP DER DSP500 IR TROP INF
Exogenous variables: C Date: 10/29/13 Time: 17:44 Sample: 2005Q1 2013Q2 Included observations: 31
Lag LogL LR FPE AIC SC HQ
* indicates lag order selected by the criterion LR: sequential modified LR test statistic (each test at 5% level) FPE: Final prediction error
AIC: Akaike information criterion SC: Schwarz information criterion HQ: Hannan-Quinn information criterion
Kết Luận: Nhìn vào kết quả trên ta thấy độ trễ tối ưu là 1 Vì ngoài tiêu chuẩn
SC có hai tiêu chuẩn khác là LR và HQ, cả hai đều cho kết quả độ trễ là 1 Do đó, tác giả đã chọn độ trễ 1 là phù hợp để áp dụng cho mô hình nghiên cứu này.
4.3.4 Kết quả kiểm định mô hình VAR:
Bảng 4.10: Kết quả ước lượng hồi qui với dữ liệu theo quý
Dependent Variable: DFDI Method: Least Squares Date: 10/28/13 Time: 18:49 Sample (adjusted): 2005Q3 2013Q2 Included observations: 32 after adjustments
Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob
C -16531.87 5541.019 -2.983543 0.0065 DFDI(-1) -0.384978 0.155224 -2.480136 0.0205 DGDP(-1) 0.015111 0.008270 1.827187 0.0801 DER(-1) -0.807571 1.991124 -0.405586 0.6886 DSP500(-1) 11.18226 10.05755 1.111827 0.2772 IR(-1) -1086.939 468.2810 -2.321126 0.0291 TROP(-1) 16163.65 4114.216 3.928731 0.0006 INF(-1) 124.5896 246.0416 0.506376 0.6172
Adjusted R-squared 0.381611 S.D dependent var 4844.455 S.E of regression 3809.570 Akaike info criterion 19.54074 Sum squared resid 3.48E+08 Schwarz criterion 19.90717 Log likelihood -304.6518 Hannan-Quinn criter 19.66220 F-statistic 3.732889 Durbin-Watson stat 2.131187 Prob(F-statistic) 0.007146
Kết quả từ bảng 4.8 cho thấy chỉ có các biến DFDI(-1), DGDP(-1), IR(-1), và TROP(-1) có ý nghĩa thống kê, từ đó giúp giải thích sự thay đổi của vốn FDI vào Việt Nam Do đó, phương trình hồi quy được điều chỉnh như sau:
Ph ươ ng trình h ồ i qui thu đượ c c ủ a mô hình VAR nh ư sau:
DFDI = - 0.384977624847*DFDI(-1) + 0.0151105668748*DGDP(-1) - 1086.93912527*IR(-1) + 16163.6499423*TROP(-1) - 16531.8696658
Nh ậ n xét : Từ phương trình thu được như trên chúng ta có nhận xét sau:
- Dòng vốn FDI biến động tăng giảm theo từng quý, quý này tăng thì quý sau giảm
Khi GDP tăng, dòng vốn FDI thường có xu hướng tăng theo trong quý tiếp theo Tuy nhiên, nghiên cứu cho thấy tác động này là không đáng kể, cho thấy rằng thu nhập của một quốc gia không ảnh hưởng mạnh đến sự gia tăng dòng vốn FDI vào quốc gia đó.
Lãi suất tăng có tác động rõ rệt đến dòng vốn FDI, với sự giảm sút đáng kể chỉ sau một quý Điều này cho thấy rằng sự thay đổi lãi suất tại Việt Nam ảnh hưởng mạnh mẽ đến quyết định đầu tư vào quốc gia này.
Độ mở thương mại có tác động lớn đến dòng vốn FDI, với việc tăng TROP dẫn đến sự gia tăng đáng kể FDI trong quý tiếp theo Điều này cho thấy rằng chính sách mở cửa thương mại quốc tế mạnh mẽ không chỉ thu hút đầu tư từ các nhà đầu tư mà còn quan trọng hơn cả là GDP Như vậy, độ mở thương mại là yếu tố then chốt trong việc thu hút vốn FDI, điều này cũng được khẳng định qua nhiều nghiên cứu trước đây tại các quốc gia khác.
Trong mô hình phân tích dữ liệu quý, biến lạm phát không có ý nghĩa thống kê, trái ngược với phân tích theo tháng, nơi ảnh hưởng vẫn rõ ràng Tuy nhiên, nếu lạm phát cao và kéo dài, điều này chắc chắn sẽ dẫn đến sự sụt giảm dòng vốn FDI, vì các nhà đầu tư lo ngại về sự bất ổn của nền kinh tế và khả năng sinh lời trên vốn đầu tư của họ.
Theo tác giả có thể tác động của lãi suất đến lạm phát là chỉ trong ngắn hạn mà thôi
4.3.5 Kiểm định quan hệ nhân quả Granger:
Bảng 4.11: Kết quả kiểm định nhân quả với dữ liệu theo quý
Pairwise Granger Causality Tests Date: 10/28/13 Time: 20:23 Sample: 2005Q1 2013Q2 Lags: 1
Null Hypothesis: Obs F-Statistic Prob
GDP does not Granger Cause FDI 33 0.54260 0.4671 FDI does not Granger Cause GDP 0.07953 0.7799
ER does not Granger Cause FDI 33 0.79324 0.3802 FDI does not Granger Cause ER 0.37561 0.5446
SP500 does not Granger Cause FDI 33 1.54913 0.2229 FDI does not Granger Cause SP500 12.5041 * 0.0013
IR does not Granger Cause FDI 33 0.65704 0.4240 FDI does not Granger Cause IR 0.08310 0.7751
TROP does not Granger Cause FDI 33 8.17603 * 0.0077 FDI does not Granger Cause TROP 0.01383 0.9072
INF does not Granger Cause FDI 33 0.02803 0.8682 FDI does not Granger Cause INF 3.48321 *** 0.0718
Dòng vốn FDI có tác động một chiều đến chỉ số chứng khoán Mỹ S&P500 trong cả chuỗi dữ liệu theo tháng và theo quý Tuy nhiên, tác giả cho rằng kết quả này chỉ là sự trùng hợp ngẫu nhiên trong thời gian nghiên cứu, bởi khi nền kinh tế toàn cầu khởi sắc, cả hai yếu tố đều tăng, và ngược lại, trong thời kỳ khủng hoảng, dòng vốn FDI và S&P500 đều giảm.
Độ mở thương mại có tác động Granger đến vốn FDI, ảnh hưởng trực tiếp đến sự biến đổi của vốn FDI tại Việt Nam Kết quả này phù hợp với kiểm định mô hình VAR đã nêu Khi nền kinh tế Việt Nam hội nhập sâu rộng với khu vực và toàn cầu, lượng vốn FDI sẽ gia tăng Nghiên cứu ở nhiều quốc gia khác cũng cho thấy kết quả tương tự.
Dòng vốn FDI có ảnh hưởng ngược lại đến tình hình lạm phát tại Việt Nam, điều này đã xảy ra khi lượng vốn FDI gia tăng Khi các nhà đầu tư nước ngoài rót vốn vào, Ngân hàng trung ương phải mua ngoại tệ, dẫn đến sự gia tăng cung tiền nội tệ và kéo theo lạm phát Do đó, các quốc gia cần thực hiện chính sách hiệu quả để kiềm chế lạm phát cao.
4.3.6 Kết quả phân tích hàm phản ứng đẩy:
Tác giả phân tích hàm phản ứng đẩy trong nghiên cứu dữ liệu theo tháng để so sánh kết quả với dữ liệu theo năm Phân tích này giúp xác định cách mà các cú sốc từ các biến kinh tế ảnh hưởng đến dòng vốn FDI Từ kết quả ước lượng VAR và phân tích hàm phản ứng đẩy, tác giả khẳng định mức độ ảnh hưởng của từng yếu tố đến FDI, đồng thời thực hiện phân rã phương sai để củng cố thêm kết quả nghiên cứu.
Hình 4.3: Phản ứng của FDI trước cú sốc các yếu tố vĩ mô (dữ liệu theo quý)
Response of DFDI to DFDI
Response of DFDI to DGDP
Response of DFDI to DER
Response of DFDI to DSP500
Response of DFDI to IR
Response of DFDI to TROP
Response of DFDI to INF
Response to Cholesky One S.D Innovations ± 2 S.E.
Dựa trên đồ thị, có thể nhận thấy rằng cú sốc từ các yếu tố kinh tế vĩ mô ảnh hưởng đến dòng vốn FDI không chỉ trong ngắn hạn, mà còn kéo dài đến ba hoặc bốn quý trong dài hạn.
Các cú sốc về dòng vốn FDI, GDP, tỉ giá hối đoái và độ mở thương mại có ảnh hưởng mạnh mẽ đến sự thay đổi của FDI trong khoảng thời gian từ một đến ba quý Tuy nhiên, từ bốn đến năm quý, mức độ biến động của FDI giảm đáng kể, và từ năm quý trở lên, dòng vốn FDI hầu như không còn bị ảnh hưởng Điều này cho thấy FDI chỉ phản ứng ngắn hạn trước các cú sốc của các yếu tố kinh tế vĩ mô.
K ế t qu ả phân rã ph ươ ng sai:
Bảng 4.12: Kết quả phân tích phân rã phương sai ( dữ liệu theo quý)
Period S.E DFDI DGDP DER DSP500 IR TROP INF
Kết quả phân tích phân rã phương sai cho thấy cú sốc của dòng vốn FDI và độ mở thương mại là những yếu tố chính giải thích sự biến động của vốn FDI, với tỷ lệ lần lượt là 61,5% và 18,5% Ngoài ra, cú sốc GDP và tỷ giá hối đoái cũng có ảnh hưởng đáng kể, chiếm 7,5% và 7,7% trong việc giải thích biến động của dòng vốn FDI Điều này cho thấy rằng các yếu tố như dòng vốn FDI trễ và độ mở thương mại có tác động lớn đến FDI, đồng thời củng cố phương pháp phân tích hàm phản ứng đẩy đã được đề cập.