Microsoft Word V10 BaoTCN Thesis Fund* Sau khi bao ve docx BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH TÔ CÔNG NGUYÊN BẢO ẢNH HƯỞNG CỦA CỔ ĐÔNG LỚN LÀ CÁC CÔNG TY PHI TÀI CHÍNH[.]
BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH TƠ CƠNG NGUN BẢO ẢNH HƯỞNG CỦA CỔ ĐÔNG LỚN LÀ CÁC CÔNG TY PHI TÀI CHÍNH ĐẾN MỐI QUAN HỆ GIỮA DỊNG TIỀN VÀ CHI ĐẦU TƯ TRONG TÌNH TRẠNG HẠN CHẾ TÀI CHÍNH: TRƯỜNG HỢP TẠI VIỆT NAM CHUYÊN:I CHÍNH - NGÂN HÀNG LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH - 2019 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH TƠ CƠNG NGUYÊN BẢO ẢNH HƯỞNG CỦA CỔ ĐÔNG LỚN LÀ CÁC CƠNG TY PHI TÀI CHÍNH ĐẾN MỐI QUAN HỆ GIỮA DỊNG TIỀN VÀ CHI ĐẦU TƯ TRONG TÌNH TRẠNG HẠN CHẾ TÀI CHÍNH: TRƯỜNG HỢP TẠI VIỆT NAM Chuyên ngành: Tài - Ngân hàng Mã số: 8340201 LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC: TS NGUYỄN THỊ UYÊN UYÊN THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH - 2019 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com LỜI CAM ĐOAN Tôi xin cam đoan, Luận văn Thạc sĩ “Ảnh hưởng cổ đông lớn công ty phi tài đến mối quan hệ dịng tiền chi đầu tư tình trạng hạn chế tài chính: Trường hợp Việt Nam” cơng trình nghiên cứu tơi thực hiện, với hướng dẫn tận tình TS Nguyễn Thị Uyên Uyên Các số liệu nội dung Luận văn Thạc sĩ trung thực Các trích dẫn ghi rõ nguồn gốc kết Luận văn Thạc sĩ chưa cơng bố cơng trình nghiên cứu khoa học Tp.HCM, ngày 19 tháng 09 năm 2019 Tác giả Luận văn Thạc sĩ TÔ CÔNG NGUYÊN BẢO LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com MỤC LỤC TRANG PHỤ BÌA LỜI CAM ĐOAN MỤC LỤC DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT DANH MỤC BẢNG DANH MỤC HÌNH TĨM TẮT ĐỀ TÀI NGHIÊN CỨU CHƯƠNG GIỚI THIỆU ĐỀ TÀI NGHIÊN CỨU 1.1 LÝ DO CHỌN ĐỀ TÀI 1.2 MỤC TIÊU VÀ CÂU HỎI NGHIÊN CỨU 1.3 QUY TRÌNH NGHIÊN CỨU 1.4 PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 1.5 ĐIỂM MỚI VÀ Ý NGHĨA CỦA ĐỀ TÀI NGHIÊN CỨU 1.6 KẾT CẤU ĐỀ TÀI NGHIÊN CỨU CHƯƠNG 11 TỔNG QUAN CÁC NGHIÊN CỨU TRƯỚC ĐÂY 11 2.1 CÁC QUAN ĐIỂM VÀ TIÊU CHÍ NHẬN DIỆN HẠN CHẾ TÀI CHÍNH 11 2.2 TỔNG QUAN CÁC NGHIÊN CỨU TRƯỚC ĐÂY 19 CHƯƠNG 38 PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 38 3.1 DỮ LIỆU NGHIÊN CỨU VÀ CÁCH TRÍCH XUẤT DỮ LIỆU 38 3.1.1 Xác định mẫu nghiên cứu 38 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com 3.1.2 Dữ liệu cách trích xuất nguồn liệu nghiên cứu 39 3.2 CÁC GIẢ THUYẾT VÀ MƠ HÌNH NGHIÊN CỨU 41 3.2.1 Giả thuyết mơ hình nghiên cứu 41 3.2.2 Giả thuyết mơ hình nghiên cứu 50 3.2.3 Giả thuyết mơ hình nghiên cứu 56 3.2.4 Bảng tổng hợp cách thức đo lường biến số 58 3.3 PHƯƠNG PHÁP ƯỚC LƯỢNG VÀ CÁCH THỨC THỰC HIỆN 62 3.3.1 Phương pháp ước lượng 62 3.3.2 Cách thức thực 64 CHƯƠNG 65 KẾT QUẢ VÀ THẢO LUẬN KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU 65 4.1 THỐNG KÊ MÔ TẢ 65 4.2 PHÂN TÍCH TƯƠNG QUAN CÁC BIẾN 69 4.3 KẾT QUẢ VÀ THẢO LUẬN KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU 71 CHƯƠNG 85 KẾT LUẬN VÀ KHUYẾN NGHỊ 85 5.1 KẾT LUẬN 85 5.2 KHUYẾN NGHỊ 88 5.3 HẠN CHẾ CỦA ĐỀ TÀI & HƯỚNG NGHIÊN CỨU TIẾP THEO 90 TÀI LIỆU THAM KHẢO PHỤ LỤC 1: THỐNG KÊ MÔ TẢ CÁC BIẾN SỐ PHỤ LỤC 2: MA TRẬN TƯƠNG QUAN CÁC BIẾN SỐ PHỤ LỤC 3: KẾT QUẢ HỒI QUY MƠ HÌNH PHỤ LỤC 4: KẾT QUẢ HỒI QUY MƠ HÌNH PHỤ LỤC 5: KẾT QUẢ HỒI QUY MƠ HÌNH LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT AMC : Công ty thuộc loại hình quản lý tài sản BCTC : Báo cáo tài CF : Dịng tiền cơng ty D.GMM : Phương pháp ước lượng Moments tổng quát sai phân DF : Thể có tồn yếu tố hạn chế tài DM : Thể diện cơng ty phi tài cổ đông lớn DPD : Dữ liệu bảng động DWH : Kiểm định Durbin-Wu-Hausman FEM : Mơ hình ảnh hưởng cố định GMM : Phương pháp ước lượng Moments tổng quát HI : Thể mức độ tập trung sở hữu cơng ty phi tài cổ đơng lớn HNX : Sở giao dịch chứng khoán Hà Nội HSX : Sở giao dịch chứng khoán TP.HCM INV : Chi đầu tư cơng ty INVsq : Chi phí điều chỉnh vốn cơng ty LEV : Địn bẩy tài tuyến tính cơng ty LEVsq : Địn bẩy tài phi tuyến tính cơng ty PLS : Mơ hình hồi quy gộp REM : Mơ hình ảnh hưởng ngẫu nhiên REV : Doanh thu công ty S.GMM : Phương pháp ước lượng Moments tổng quát hệ thống TP.HCM : Thành Phố Hồ Chí Minh LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com DANH MỤC BẢNG Bảng 2.1 Bảng tổng hợp nghiên cứu trọng tâm trước vai trị hình thức sở hữu đến việc giảm thiểu hạn chế tài 32 Bảng 3.1 Dữ liệu nguồn thu thập liệu 40 Bảng 3.2 Thống kê số công ty số quan sát mẫu nghiên cứu theo ngành 40 Bảng 3.3 Phân loại công ty không bị hạn chế theo cách tiếp cận từ chi trả cổ tức 49 Bảng 3.4 Bảng kỳ vọng dấu hệ số hồi quy mơ hình 49 Bảng 3.5 Bảng kỳ vọng dấu hệ số hồi quy biến tương tác mơ hình 2a 55 Bảng 3.6 Bảng kỳ vọng dấu hệ số hồi quy biến tương tác mơ hình 3a 56 Bảng 3.7 Bảng tổng hợp cách thức đo lường biến số mơ hình nghiên cứu 59 Bảng 4.1 Thống kê mô tả biến số thuộc mơ hình nghiên cứu tồn mẫu nhóm mẫu phụ 65 Bảng 4.2 Ma trận hệ số tương quan số VIF biến số thuộc mơ hình nghiên cứu 69 Bảng 4.3 Thống kê số quan sát tồn tình trạng hạn chế tài theo ba tiêu chí phân loại 71 Bảng 4.4 Kết hồi quy mơ hình (1) trình bày mối quan hệ dịng tiền chi đầu tư có xuất yếu tố hạn chế tài chính, xem xét theo ba tiêu chí phân loại hạn chế tài 72 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Bảng 4.5 Kết hồi quy mơ hình (2a) (3a) ảnh hưởng cổ đông lớn cơng ty phi tài đến hạn chế tài 77 Bảng 4.6 Kết hồi quy mơ hình (2b) (3b) ảnh hưởng cổ đơng lớn cơng ty tài đến hạn chế tài 80 Bảng 5.1 Tổng hợp kết nghiên cứu 87 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com DANH MỤC HÌNH Hình 1.1 Lưu đồ quy trình nghiên cứu Hình 3.1 Lưu đồ cách thức thực kỹ thuật kinh tế lượng 64 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com TÓM TẮT ĐỀ TÀI NGHIÊN CỨU Nghiên cứu thực nhằm phân tích ảnh hưởng cơng ty phi tài với vai trị cổ đơng lớn đến mối quan hệ dịng tiền chi đầu tư, từ làm giảm thiểu bất lợi tình trạng hạn chế tài gây Việt Nam Sử dụng liệu bảng không cân xây dựng với quy mô mẫu từ 528 công ty niêm yết Sở giao dịch chứng khoán TP.HCM (HSX) Sở giao dịch chứng khoán Hà Nội (HNX) giai đoạn 2012-2017, nghiên cứu đạt 2.536 quan sát Kết nghiên cứu có với phương pháp hồi quy GMM hệ thống cho thấy công ty bị hạn chế tài có mối quan hệ mạnh mẽ dịng tiền chi đầu tư, hàm ý muốn tài trợ cho hội đầu tư ưu tiên sử dụng nguồn vốn nội sẵn có phụ thuộc nhiều vào lợi nhuận giữ lại trích xuất từ dịng tiền cơng ty Bên cạnh đó, diện cơng ty phi tài với vai trị cổ đơng lớn có mối quan hệ dòng tiền chi đầu tư yếu hơn, từ giảm thiểu bất lợi hạn chế tài gây Các cổ đơng có tác động làm giảm thiểu bất cân xứng thông tin, xung đột đại diện, cải thiện khả giám sát quản lý, nâng cao lực tài kinh nghiệm quản trị cơng ty Trong đó, diện nhóm cơng ty tài cổ đông lớn làm xuất hiện tượng đầu tư mức, từ bỏ qua hội đầu tư có giá trị Tại Việt Nam, kết không giúp nhà quản trị công ty đưa định đầu tư tài trợ hiệu mà sở cho quan quản lý Nhà nước ban hành sách để khuyến khích, thu hút nhà đầu tư chiến lược ngồi nước Từ khóa: Cơng ty phi tài chính; Cổ đơng lớn; Giảm thiểu hạn chế tài chính; Quyết định đầu tư; Dòng tiền LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com ... effective policies as to encourage and attract more international and national strategic investors Keywords: Nonfinancial companies; Large shareholders; Mitigation of financial constraints; Investment... that: all investment decisions in financially constrained companies are highly impacted by the relationship between cashflow and investment This means that, when desiring to finance investment opportunities,... underinvestment It therefore wastes many good investment opportunities In Vietnam, this results does not only help managers make better financial and investment decisions but also is the foundation