Các công cụ của chính sách tiền tệ ở Việt Nam - Thực trạng và giải pháp hoàn thiện

Luận Văn: Các công cụ của chính sách tiền tệ ở Việt Nam - Thực trạng và giải pháp hoàn thiện

Mục lục

Chơng I: Chính sách tiền tệ trong nền kinh tế thị trờng 3

Chơng II: Thực trạng việc sử dụng các công cụ của CSTT ở Việt Nam hiện nay.

2.1 Sự đổi mới trong việc thực hiện CSTT 8

2.2 Việc sử dụng các công cụ của CSTT những năm qua 8

2.2.2 Công cụ hạn mức tín dụng 14

2.2.3 Công cụ dự trữ bắt buộc 16

2.2.4 Công cụ cho vay tái chiết khấu 18

2.2.5 Công cụ nghiệp vụ thị trờng Mở 20

2.3 Đánh giá qúa trình thực hiện các công cụ của CSTT những nămvừa qua.

2.3.1 Những thành tựu trong việc ổn định kinh tế vĩ mô.22

2.3.2 Những vấn đề tồn tại trong quá trình thực hiện các công cụ của CSTT những năm qua.

3.2.1 Nhóm giải pháp về việc tạo môi trờng, điều kiện thuận lơị 29

3.2.2 Nhóm giải pháp về việc hoàn thiện các công cụ của CSTT.30

Danh mục tài liệu tham khảo

1 Frederic S Mishkin: “Tiền tệ, Ngân hàng và thị trờng tài chính”NXBkhoa học và kỹ thuật Hà nội - 1996

2 PTS Lê Vinh Danh: “Tiền và hoạt động Ngân hàng” NXB H1997

CTQ6-3 PTS Nguyễn Ngọc Hùng: “Lý thuyết tiền tệ - Ngân hàng” NXB tàichính 1998

4 Ngân hàng Nhà nớc Việt Nam: “Ngân hàng Việt Nam, quá trình xâydựng và phát triển” NXB CTQ6-H 1996

5 Ngân hàng Nhà nớc Việt Nam: “Báo cáo thờng niên” các năm 1993,1994, 1995, 1996, 1997, 1998, 1999, “Báo cáo diễn biến khu vực tiền tệ” năm2000.

6 “Luật Ngân hàng nhà nớc Việt Nam” NXB CTQG, H 1998

7 PTS Nguyễn Anh Dũng - Lân Hồng Cờng: “chính sách tiền tệ trênnền tảng lý luận và thực tiễn Việt Nam TC Ngân hàng số 6/1996.

8 Nguyễn Sơn Tùng: “ Về chính sách tiền tệ mềm dẻo” TC Ngân hàng8/1997

9 PTS Mai Bạn: “Xây dựng và điều hành CSTT sát hợp với thực tế ViệtNam” TC Ngân hàng số 12/1998.

10 Th.S Tô Kim Ngọc: “ Hạn chế của cơ chế điều chỉnh trực tiếp trongđiều hành CSTT ở Việt Nam” TC Ngân hàng số 1+2/2000.

11 Th.S Nguyễn Thị Thuý Vân: “ Hoàn thiện các công cụ điều hànhCSTT ở Việt Nam hiện nay” TC Ngân hàng số 12/1999.

12 PTS Nguyễn Văn Thắng: “ Chuyển đổi công cụ của CSTT từ trực tiếpsang gián tiếp” TC Ngân hàng số 12/1999.

13 TS Vũ Viết Ngoạn “Toàn cầu hoá - cơ hội và thách thức đối vớiCSTT của Việt Nam” TC Ngân hàng số 2/1999.

14 Th.s Nguyễn Văn Bắc: “ Một số tác động của chính sách lãi suất đốivới hoạt động của NHTM trong thời gian qua” TC Ngân hàng số 6/2000

15 TS Nguyễn Đăng Dờn: “ Vài ý kiến về lãi suất, lãi suất cơ bản và cơxu hớng tự do hoá lãi suất ở Việt Nam hiện nay” TC Ngân hàng số 6/2000.

16 Th.s Lê Văn Hải: “Một số giải pháp sử dụng nghiệp vụ thị trờngmở”.TC Ngân hàng số 8/2000.

17 Nguyễn Hữu Nghĩa: “Vận hành nghiệp vụ thị trờng mở trong cơ chếthị trờng” TC Ngân hàng số 8/2000.

18 Đức Hạnh: “Ngân hàng TW và hoạt động nghiệp vụ thị trờng mở” TCkhoa học và Đào tạo Ngân hàng số 4/2000.

19 PGS.PTS Lê Văn T - Lê Tùng Vân “Vấn đề dự trữ tiền mặt tronghoạt động ngân hàng hiện đại” TC Ngân hàng số 8/1998

20 Ngọc Minh: “Công cụ hạn mức tín dụng hiện nay và những đề xuấttrong thời gian tới” TC Ngân hàng số 23/1998.

21 PTS Nguyễn Võ Ngoạn: “Hạn mức tín dụng và lãi suất tín dụng tronghệ thống công cụ của CSTT quốc gia” TC Ngân hàng số 7/1997.

22 PTS Phạm Ngọc Long: “Hoàn thiện CSTT với việc kiềm chế lạm phátvà tăng trởng kinh tế” TC Ngân hàng số 6/1997.

Mở đầu

Tính cấp thiết của đề tài: Chính sách tiền tệ là một chính sách điều tiết

kinh tế vĩ mô cực kì quan trọng của nhà nớc trong nền kinh tế thị trờng vì nócó ảnh hởng lớn đến các biến số vĩ mô nh: công ăn việc làm, tốc độ tăng tr-ởng, lạm phát Để đạt đợc các mục tiêu của chính sách tiền tệ thì việc sửdụng các công cụ của nó có vai trò cơ bản, quyết định.

ở Việt Nam kể từ khi đổi mới đến nay, chính sách tiền tệ đặc biệt là cáccông cụ của nó đang từng bớc hình thành, hoàn thiện và phát huy tác dụng đốivới nền kinh tế Với đặc điểm của nền kinh tế Việt Nam thì việc lựa chọn cáccông cụ nào, sử dụng nó ra sao ở các giai đoạn cụ thể của nền kinh tế luôn làmột vấn đề thờng xuyên phải quan tâm theo dõi và giải quyết đối với các nhàhoạch định và điều hành chính sách tiền tệ quốc gia, các nhà nghiên cứu kinhtế Đặc biệt là trong bối cảnh nền kinh tế trong nớc và quốc tế nh hiện nay thìviệc nghiên cứu về chính sách tiền tệ cụ thể là các công cụ của chính sáchtiền tệ là một vấn đề có ý nghĩa lý luận và thực tiễn cao.

Với mục đích trau dồi kiến thức đã học và góp phần nghiên cứu, tìm hiểu

về chính sách tiền tệ ,em quyết định chọn đề tài: “Các công cụ của chính

sách tiền tệ ở Việt Nam - Thực trạng và giải pháp hoàn thiện”.

Nội dung, đối tợng, phạm vi nghiên cứu: Đề tài sẽ hệ thống hoá những

vấn đề có tính lý luận về chính sách tiền tệ trong nền kinh tế thị trờng đồngthời qua việc khảo sát quá trình sử dụng các công cụ của chính sách tiền tệ ởViệt Nam (từ năm 1989 đến nay) nhằm đánh giá thực trạng sử dụng, điềuhành các công cụ đó, trên cơ sở đó đề ra những giải pháp góp phần hoàn thiệnvà nâng cao hiệu quả các công cụ của ch`ính sách tiền tệ ở Việt Nam

Phơng pháp nghiên cứu: Lấy phơng pháp duy vật biện chứng, duy vật

lịch sử làm phơng pháp luận cơ bản kết hợp với quan điểm tiếp cận hệ thốngvà sử dụng các phơng pháp thống kê, phơng pháp so sánh, phơng pháp phântích tổng hợp cùng các phơng pháp nghiên cứu kinh tế khác.

Kết cấu đề tài: Ngoài phần mở đầu và kết luận, đề tài bao gồm 3 chơng

đợc bố cục nh sau:

ơng 1 : Chính sách tiền tệ trong nền kinh tế thị trờng Ch

ơng 2: Thực trạng việc sử dụng các công cụ của chính sách tiền tệ ở

Việt Nam hiện nay.

ơng 3: Định hớng và giải pháp hoàn thiện các công cụ của hính sách

tiền tệ ở Việt Nam

Em xin chân thành cảm ơn sự hớng dẫn, chỉ bảo tận tình của cô giáoPhạm Hồng Vân đã giúp em hoàn thành đề án này.

Nội dung

Ch ơng 1

0o0 chính sách tiền tệ trong nền kinh tế thị trờng

1.1 Khái niệm, vị trí của chính sách tiền tệ :

Khái niệm chính sách tiền tệ : Chính sách tiền tệ là một chính sách

kinh tế vĩ mô do Ngân hàng trung ơng khởi thảo và thực thi, thông qua cáccông cụ , biện pháp của mình nhằm đạt các mục tiêu :ổn định giá trị đồngtiền, tạo công ăn việc làm ,tăng trởng kinh tế

Tuỳ điều kiện các nớc, chính sách tiền tệ có thể đợc xác lập theo hai ớng: chính sách tiền tệ mở rộng (tăng cung tiền ,giảm lãi suất để thúc đẩy sảnxuất kinh doanh ,giảm thất nghiệp nhng lạm phát tăng -chính sách tiền tệchống thất nghiệp) hoặc chính sách tiền tệ thắt chặt(giảm cung tiền , tăng lãisuất làm giảm đầu t vào sản xuất kinh doanh từ đó làm giảm lạm phát nhngthất nghiệp tăng-chính sách tiền tệ ổn định giá trị đồng tiền)

h-Vị trí chính sách tiền tệ : Trong hệ thống các công cụ đIều tiết vĩ mô

của Nhà nớc thì chính sách tiền tệ là một trong những chính sách quan trọngnhất vì nó tác động trực tiếp vào lĩnh vực lu thông tiền tệ Song nó cũng cóquan hệ chặt chẽ với các chính sách kinh tế vĩ mô khác nh chính sách tàikhoá,chính sách thu nhập,chính sách kinh tế đối ngoại.

Đối với Ngân hàng trung ơng ,việc hoạch định và thực thi chính sáchchính sách tiền tệ là hoạt động cơ bản nhất ,mọi hoạt động của nó đều nhằmlàm cho chính sách tiền tệ quốc gia đợc thực hiện có hiệu quả hơn.

1.2 Mục tiêu của chính sách tiền tệ :

*ổn định giá trị đồng tiền: NHTW thông qua CSTT có thể tác động đến

sự tăng hay giảm giá trị đồng tiền của nớc mình.Giá trị đồng tiền ổn định đợcxem xét trên 2 mặt: Sức mua đối nội của đồng tiền(chỉ số giá cả hàng hoá vàdịch vụ trong nớc)và sức mua đối ngoại(tỷ giá của đồng tiền nớc mình so vớingoại tệ).Tuy vậy ,CSTT hớng tới ổn định giá trị đồng tiền không có nghĩa làtỷ lệ lạm phát =0 vì nh vậy nền kinh tế không thể phát triển đợc,để có một tỷlệ lạm phát giảm phảI chấp nhận một tỷ lệ thất nghiệp tăng lên.

*Tăng công ăn việc làm: CSTT mở rộng hay thu hẹp có ảnh hởng trực

tiếp tới việc sử dụng có hiệu qủa các nguồn lực xã hội,quy mô sản xuất kinhdoanh và từ đó ảnh hởng tới tỷ lệ thất nghiệp của nền kinh tế Để có một tỷ lệthất nghịêp giảm thì phải chấp nhận một tỷ lệ lạm phát tăng lên.

*Tăng trởng kinh tế :Tăng trởng kinh tế luôn là mục tiêu của mọi

chính phủ trong việc hoạch định các chính sách kinh tế vĩ mô của mình, đểgiữ cho nhịp độ tăng trởng đó ổn định, đặc biệt việc ổn định giá trị đồng bảntệ là rất quan trọng ,nó thể hiện lòng tin của dân chúng đối với Chínhphủ Mục tiêu này chỉ đạt đợc khi kết quả hai mục tiêu trên đạt đợc một cáchhài hoà.

Mối quan hệ giữa các mục tiêu :Có mối quan hệ chặt chẽ,hỗ trợ nhau,không tách rời Nhng xem xét trong thời gian ngắn hạn thì các mục tiêu nàycó thể mâu thuẫn với nhau thậm chí triệt tiêu lẫn nhau.Vậyđể đạt đợc cácmục tiêu trên một cách hài hoà thì NHTW trong khi thực hiện CSTT cần phảicó sự phối hợp với các chính sách kinh tế vĩ môkhác.

1.3 Các công cụ của CSTT :1.3.1.Nghiệp vụ thị trờng mở:

Khái niệm: Là những hoạt động mua bán chứng khoán do NHTW thực

hiện trên thị trờng mở nhằm tác động tới cơ số tiền tệ qua đó đIều tiết lợngtiền cung ứng.

Cơ chế tác động:Khi NHTW mua (bán)chứng khoán thì sẽ làm cho cơ số

tiền tệ tăng lên (giảm đi) dẫn đến mức cung tiền tăng lên (giảm đi).

Nếu thị trờng mở chỉ gồm NHTW và các NHTM thì hoạt động này sẽlàm thay đổi lợng tiền dự trữ của các NHTM (R ),nếu bao gồm cả công chúngthì nó sẽ làm thay đổi ngay lợng tiền mặt trong lu thông(C)

Đặc điểm:Do vận dụng tính linh hoạt của thị trờng nên đây đợc coi là

một công cụ rất năng động ,hiệu quả,chính xác của CSTT vì khối lợng chứngkhoán mua( bán ) tỷ lệ với qui mô lợng tiền cung ứng cần đIều chỉnh,ít tốnkém về chi phí ,dễ đảo ngợc tình thế.Tuy vậy, vì đợc thực hiện thông qua quanhệ trao đổi nên nó còn phụ thuộc vào các chủ thể khác tham gia trên thị trờng

và mặt khác để công cụ này hiệu quả thì cần phảI có sự phát triển đồng bộ củathị trờng tiền tệ ,thị trờng vốn.

1.3.2 Dự trữ bắt buộc:

Khái niệm :Số tiền dự trữ bắt buộc là số tiền mà các NH phảI giữ lại,do

NHTW qui định ,gửi tại NHTW,không hởng lãI,không đợc dùng để đầu t,chovay và thông thờng đợc tính theo một tỷ lệ nhất định trên tổng só tiền gửi củakhách hàng để đảm bảo khả năng thanh toán,sự ổn định của hệ thống ngânhàng

Cơ chế tác động:Việc thay đổi tỷ lệ dự trữ bắt buộc ảnh hởng trực tiếp

đến số nhân tiền tệ (m=1+s/s+ER+RR) trong cơ chế tạo tiền của cácNHTM.Mặt khác khi tăng (giảm ) tỷ lệ dự trữ bắt buộc thì khả năng cho vaycủa các NHTM giảm (tăng), làm cho lãI suất cho vay tăng (giảm),từ đó làmcho lợng cung ứng tiền giảm (tăng).

Đặc đIểm:Đây là công cụ mang nặng tính quản lý Nhà nớc nên giúp

NHTW chủ động trong việc đIều chỉnh lợng tiền cung ứng và tác động của nócũng rất mạnh (chỉ cần thay đổi một lợng nhỏ tỷ lệ dự trữ bắt buộc là ảnh h-ởng tới một lợng rất lớn mức cung tiền) Song tính linh hoạt của nó không caovì việc tổ chức thực hiện nó rất chậm ,phức tạp, tốn kém và nó có thể ảnh hởngkhông tốt tới hoạt động kinh doanh của các NHTM.

1.3.3 Chính sách tái chiết khấu:

Khái niệm : Đây là hoạt động mà NHTW thực hiện cho vay ngắn hạn

đối với các NHTM thông qua nghiệp vụ tái chiết khấu bằng việc đIều chỉnhlãI suất táI chiết khấu (đối với thơng phiếu) và hạn mức cho vay táI chiếtkhấu(cửa sổ chiết khấu)

Cơ chế tác động:Khi NHTW tăng (giảm ) lãi suất tái chiết khấu sẽ hạn

chế (khuyến khích) việc các NHTM vay tiền tại NHTW làm cho khả năng chovay của các NHTM giảm (tăng) từ đó làm cho mức cung tiền trong nền kinh tếgiảm (tăng).Mặt khác khi NHTW muốn hạn chế NHTM vay chiết khấu củamình thì thực hiện việc khép cửa sổ chiết khấu lại.

Ngoài ra, ở các nớc có thị trờng cha phát triển (thơng phiếu cha phổ biếnđể có thể làm công cụ táI chiết khấu) thì NHTW còn thực hiện nghiệp vụ nàythông qua việc cho vay táI cấp vốn ngắn hạn đối với các NHTM.

Đặc điểm:Chính sách tái chiết khấu giúp NHTW thực hiện vai trò là ngời

cho vay cuối cùng đối với các NHTM khi các NHTM gặp khó khăn trongthanh toán ,và có thế kiểm soát đựoc hoạt động tín dụng của các NHTM đồngthời có thể tác động tới việc đIều chỉnh cơ cấu đầu t đối với nền kinh tế thôngqua việc u đãi tín dụng vào các lĩnh vực cụ thể.Tuy vậy ,hiệu qủa của cộng cụnày còn phụ thuộc vào hoạt động cho vay của các NHTM, mặt khác mức lãi

suất tái chiết khấu có thể làm méo mó ,sai lệch thông tin về cung cầu vốn trênthị trờng.

Trên đây là 3 công cụ tác động gián tiếp tới qui mô lợng tiền cung

ứng,trong một nền kinh tế nếu NHTW sử dụng có hiệu quả cấc công cụ nàythì sẽ không cần đến bất cứ một công cụ nào khác Tuy vậy trong những điềukiện cụ thể (các quốc gia đang phát triển ;các giai đoạn kinh tế quá nóng ) thìđể đạt đợc mục tiêu của mình ,NHTW có thể sử dụng các công cụ điều tiếttrực tiếp sau:

1.3.4 Quản lý hạn mức tín dụng của các NHTM

Khái niệm :là việc NHTW quy định tổng mức d nợ của các NHTM

không đợc vợt quá một lợng nào đó trong một thời gian nhất định(một năm)để thực hiện vai trò kiểm soát mức cung tiền của mình.Việc định ra hạn mứctín dụng cho toàn nền kinh tế dựa trên cơ sở là các chỉ tiêu kinh tế vĩ mô(tốcđộ tăng trởng ,lạm phátiêu thụ )sau đó NHTW sẽ phân bổ cho các NHTM vàNHTM không thể cho vay vợt quá hạn mức do NHTW quy định

Cơ chế tác động:Đây là một cộng cụ điều chỉnh một cách trực tiếp đối

với lợng tiền cung ứng,việc quy định pháp lý khối lợng hạn mức tín dụng chonền kinh tế có quan hệ thuận chiều với qui mô lợng tiền cung ứng theo mụctiêu của NHTM.

Đặc điểm:Giúp NHTW điều chỉnh ,kiểm soát đợc lợng tiền cung ứng khi

các công cụ gián tiếp kém hiệu quả ,đặc biệt tác dụng nhất thời của nó rất caotrong những giai đoạn phát triển quá nóng,tỷ lệ lạm phát quá cao của nềnkinh tế Song nhợc điểm của nó rất lớn : triệt tiêu động lực cạnh tranh giữa cácNHTM,làm giảm hiệu quả phân bổ vốn trong nến kinh tế ,dễ phát sinh nhiềuhình thức tín dụng ngoàI sự kiểm soát của NHTW và nó sẽ trở nên quá kìmhãm khi nhu cầu tín dụng cho việc phát triển kinh tế tăng lên

1.3.5 Quản lý lãi suất của các NHTM:

Khái niệm :NHTW đa ra một khung lãi suất hay ấn dịnh một trần lãi

suất cho vay để hớng các NHTM điều chỉnh lãi suất theo giới hạn đó,từ đóảnh hởng tới qui mô tín dụng của nền kinh tế và NHTW có thể đạt đợc quản lýmức cung tiền của mình.

Cơ chế tác động:Việc điều chỉnh lãi suất theo xu hớng tăng hay giảm sẽ

ảnh hởng trực tiếp tới qui mô huy động và cho vay của các NHTM làm cho l ợng tiền cung ứng thay đổi theo.

-Đặc điểm:Giúp cho NHTW thực hiện quản lý lợng tiền cung ứng theo

mục tiêu của từng thời kỳ,đIều này phù hợp với các quốc gia khi cha có điềukiện để phát huy tác dụng của các công cụ gián tiếp.Song, nó dễ làm mất đitính khách quan của lãi suất trong nền kinh tế vì thực chất lãI suất là “giá cả”của vốn do vậy nó phải đợc hình thành từ chính quan hệ cung cầu về vốn trong

nến kinh tế Mặt khác việc thay đổi quy định đIều chỉnh lãI suất dễ làm chocác NHTM bị động,tốn kém trong hoạt động kinh doanh của mình.

Ch ơng 2

Thực trạng việc sử dụng các công cụ của chính sách tiền tệ ở ViệtNam hiện nay.

2.1 Sự đổi mới trong việc thực hiện chính sách tiền tệ.

Kể khi đất nớc chuyển sang nền kinh tế thị trờng thì quá trình thực hiệnchính sách tiền tệ cũng đợc xây dựng, đổi mới theo đúng ý nghĩa kinh tế củanó và phù hợp với thực tiễn Việt Nam, thể hiện ở một số mặt sau:

Cách xác định lợng tiền cung ứng: Nếu nh trong thời kỳ bao cấp chúng tachỉ quan niệm lợng tiền cung ứng cho nền kinh tế chỉ bao gồm tiền mặt vàmức cung là bao nhiêu, ở thời kỳ nào là do chính phủ phê duyệt thì ngày nayviệc quan niệm về lợng tiền cung ứng để thay đổi bên cạnh lợng tiền mặt (C)còn tính đến khả năng tạo tiền của các NHTM, tổ chức tín dụng khác (D) Bêncạnh đó lợng tiền cung ứng hàng năm phải dựa trên cơ sở: tỉ lệ lạm phát ớctính, tốc độ tăng trởng kinh tế theo kế hoạch, vòng quay tiền tệ

Việc sử dụng các công cụ của chính sách tiền tệ: Đợc sử dụng một cáchlinh hoạt, phù hợp với điều kiện Việt Nam ở các thời điểm cụ thể chứ khôngđông cứng, đóng băng nh thời kì bao cấp (lãi mất cố định nhiều năm )

Cơ chế điều hành: Năm 1988, Hệ thlống NH đã đợc phân thành 2 cấpNHNN và các NHTM, trong đó NHNN là cơ quan quản lý Nhà nớc trên lĩnhvực tiền tệ- tín dụng- ngân hàng; trực thuộc chính phủ Thống đốc NHNN cóquyền chủ động hơn và chịu trách nhiệm trực tiếp trong việc thực hiện chínhsách tiền tệ quốc gia.

2.2 Việc sử dụng các công cụ của chính sách tiền tệ những năm qua.2.2.1 Công cụ lãi suất:

ở Việt Nam, lãi suất đợc sử dụng nh công cụ chính của chính sách tiềntệ, nó là yếu tố đánh dấu sự chuyển biến từ cơ chế kinh tế kế hoạch hoá stậptrung sang cơ chế thị trờng, nó còn là công cụ quan trọng để chuyển các Ngânhàng sang cơ chế tự hạch toán kinh doanh.

Giai đoạn 1988- 1991: Chính sách lãi suất đợc thay đổi cơ bản: Lãi suấttiết kiệm cao hơn tốc độ trợt giá (lạm phát ), nâng lãi suất tiền gửi và tiền vaycủa các tổ chức kinh tế tiến gần với lãi suất huy động tiết kiệm.Lãi suất chovay vốn lu động và tốc độ lạm phát (%)

Biểu1: Lãi suất cho vay vốn lu động và tốc độ lạm phát(%).

5,1-3-4 3-4 1,8 1,8 3,73 Tốc độ ép + 5,4 - 2,9 -2,5 +0,2 +7,6 +2,5 +5,5

2,1-Nhờ việc tăng lãi suất huy động vốn đã thực hiện đợc chủ trơng của Nhànớc là đâỷ lùi lạm phát và có cơ sở để thực hiện việc tài trợ vốn chocác xí nghiệp quốc doanh đang lâm vào tình trạng khủng hoảng lúc bấy giờ.Song xét trên bình diện toàn nền kinh tế thì chúng ta đã thất bại trong lĩnh vựcđầu t vì lãi suất cho vay quá cao, vốn ngân hàng ứ đọng, nền kinh tế phát sinhcác hoạt động kinh tế thiếu tính cực : vay tiền chơi đề, hoặc để gửi lãi ănchênh lệch Tình trạng đó đã dẫn đến sự đổ bể của các HTX tín dụng còn cácNHTM thực chất là phá sản nếu không có bàn tay cứu giúp của Nhà nớc.

Việc thi hành chính sách lãi suất thực dơng đã đợc thực hiện nhng lại chatriệt để vì thực tế với các ngân hàng thì lãi suất cho vay lại nhỏ hơn lãi suấthuy động: Năm 1991 lãi suất huy động tiết kiệm 45% năm; chỉ số trợt giábình quân 43,4% năm ; lãi suất cho vay 40,2% năm

Giai đoạn 1992-1995: Lãi suất đã bắt đầu đợc sử dụng nh công cụ chínhcủa CSTT, lãi suất thực dơng bắt đầu đợc duy trì từ cuối 1992, điều chỉnh linhhoạt cùng với tỉ lệ lạm phát và bám sát thị trờng (trong thời gian 2 năm từT8/1992-T8/1994 mức lãi suất đợc điều chỉnh tới 6 lần), NHNN khống chế“sàn ” lãi suất tiền gửi, trần lãi suất cho vay và có một bộ phận cho vay theolãi suất thoả thuận (T8/1992: Lãi tiết kiệm loại 3 tháng: 2,3%, lãi cho vay2,5%, lạm phát +0,3%).

Để thực hiện nguyên tắc trên đồng thời tạo điều kiện giảm lãi suất chovay để khuyến khích đầu t phát triển trong nền kinh tế một số biện pháp sauđây đã đợc sử dụng:

Thay đổi cơ cấu nguồn vốn ngân hàng theo hớng tăng nhanh nguồn vốncó lãi suất thấp ( tăng tiền gửi giao dịch, vốn tín dụng nớc ngoài, vốn ngânsách)

Thu hẹp chênh lệch lãi suất huy động và cho vay giữa ngoại tệ và bản tệtheo hớng tăng lãi suất đối với ngoại tệ: Lãi suất cho vay ngoại tệ năm 1993 là

7,5% lên 8,5% năm 1994 và 9,0% năm 1995 và điều chỉnh hàng tháng lãi suấtngoại tệ theo biến động lãi mất thị trờng TCQT SINGAPORE.

Qua việc quốc hội thông qua dự luật bỏ thuế doanh thu NH đã hỗ trợcho NHNN tiến thêm một bớc trong việc cải tiến lãi suất vào cuối T12/1995:Lãi suất cho vay ngắn hạn tối đa giảm từ 2,1% tháng xuống 1,75% tháng ; lãisuất cho vay trung - dài hạn đợc giữ nguyên không quá 1,7% tháng Mặt kháccó quy định để các NHTM tuân thủ chênh lệch lãi suất bình quân giữa huyđộng và cho vay là 0,35% tháng.

Ngoài ra, từ T8/94: Chính sách lãi suất TD còn đợc cải cách theo hớngnâng lãi suất tiền gửi có kì hạn lên gần với lãi suất tiền gửi tiết kiệm của dânc cùng kì hạn để bảo đảm lợi ích kinh tế chính đáng của họ và khuyến khíchhọ gỉ tiền vào ngân hàng Đồng thời thực hiện lãi suất cho vay trung, dài hạncao hơn lãi suất cho vay ngắn hạn: Năm 1994 giữ nguyên mức lãi suất cho vayngắn hạn; nâng lãi suất cho vay trung hạn, dài hạn từ 1,2% lên 1,7% tháng.

Quá trình cải cách lãi suất trên đã nâng cao tính chủ động cho cácNHTM trong việc ấn định mức lãi suất cụ thể theo yêu cầu huy động vốn vànhu cầu tín dụng thị trờng, tăng sự cạnh tranh trong hoạt động tín dụng và làmgiảm chi phí NH có lợi cho nền kinh tế, tạo điều kiện cho các NHTM thựchiện điều chỉnh cơ cấu đầu t theo mục tiêu chính sách tín dụng.

Giai đoạn từ 1996- Nay: Đến cuối 1996, NHNN chỉ quy định các mứclãi suất :“trần” theo thời hạn cho vay và khống chế tỷ lệ chênh lệch giữa lãisuất cho vay và lãi suất huy động vốn bình quân chung là 0,35%(tháng) (4,2%năm) Trong phạm vi “trần” lãi suất và tỷ lệ chênh lệch lãi suất đợc công bố,các NHTM đợc điều chỉnh linh hoạt các mức lãi suất cho vay và huy động vốnphù hợp với quan hệ cung cầu về vốn và đặc điểm kinh doanh riêng Sau 4 lầnđiều chỉnh lãi suất kể từ cuối 1995: Lãi suất cho vay ngắn hạn tối đa giảm từ22% năm xuống 15% năm, lãi suất cho vay trung- dài hạn giảm 21% nămxuống còn 16,2% năm.

Mặt khác nhằm điều chỉnh các luồng vốn d thừa từ thành thị về nôngthôn thì lãi suất cho vay ở nông thông đợc duy trì cao hơn một chút so với lãisuất cho vay ở thành thị.

Trong năm 1997, với mục tiêu góp phần tăng trởng kinh tế và phù hợp xuhớng giảm lãi suất, việc quy định trần lãi suất cho vay giảm mạnh, T7/1997lãi suất cho vay ngắn hạn giảm từ 1,2% tháng xuống 1% tháng, lãi suất chovay trung dài hạn giảm từ 1,35% tháng xuống 1,1% tháng ,chênh lệch lãi suấthuy động và cho vay bình quân quy định là 0,35% tháng(4,2% năm)

Tuy nhiên từ quý IV năm 1997, do chịu ảnh hởng của cuộc khủng hoảngtài chính tiền tệ trong khu vực, đồng USD có xu hớng lên giá và lãi xuấttiền gửi bằng USD ở mức cao trong khi lãi suất huy động của VND ở mứcthấp nên đã có hiện tợng ngời gửi tiền rút VND để chuyển sang USD Nhiềutổ chức kinh tế và dân c găm giữ USD gây khó khăn cho các NHTM và tăngsức ép đối với đồng nội tệ, tiềm ẩn nguy cơ bất ổn cho thị trờng tiền tệ vàviệc huy động vốn của các NHTM, đặc biệt là một số NHTM cổ phần.

Trớc tình hình đó, ngày 20/1/1998, thống đốc NHNN ra QĐ số 39/1998/ QĐ- NHNN1 với nội dung chủ yếu là:

- Đa ra mức trần lãi suất cho vay của các tổ chức tín dụng bằng VND:lãi cho vay ngắn hạn từ 1%-1,2% tháng; lãi suất cho vay trung và dài hạn là1,1- 1,25% tháng ; đồng thời xoá bỏ sự chênh lệch về lãi suất giữa 2 khu vựcthành thị và nông thôn Đó là cơ sở tăng lãi suất huy động vốn VND Hạn chếrút tiền VND tích trữ USD ,tăng vốn cho sản xuất kinh doanh

- Quy định trần lãi suất cho vay bằng USD vẫn giữ nguyên 8,5% năm nhtrớc đây đồng thời NHNN còn quy định lãi suất tiền gửi tối đa của các phápnhân tại TCTD nhằm hạn chế việc quản lí ngoại tệ trên tài khoản tiền gửi gópphần tăng cờng cho việc quản lí ngoại hối.

- Đến cuối năm, trần lãi suất cho vay bằng USD đợc điều chỉnh giảm từ8,5 % xuống 7,5% năm để phù hợp với cân bằng lãi suất LiBOR, SiBOR hiệnhành; đồng thời góp phần mở rộng cho vay ngoại tệ đối với nền kinh tế

Nhìn chung việc điều chỉnh lãi suất trong năm 1998 là phù hợp với diễnbiến kinh tế vĩ mô và tỷ giá, nó đã có tác động tích cực đối với việc huy độngvốn và cho vay trong nền kinh tế Tổng số vốn huy động ở hầu hết các tổ chứctín dụng đều tăng lên điều đó cho thấy mối tơng quan giữa lạm phát và lãi suấttiền gửi đợc coi là tơng đối hợp lý Từ đó, quy mô tín dụng cung ứng cho nềnkinh tế tăng lên đặc biệt tín dụng bằng VND có tốc độ tăng cao hơn Thị trờngngoại tệ ,tỉ giá VND/USD lại trở về trạng thái tơng đối ổn định.

Bớc sang năm 1999, nền kinh tế có dấu hiệu tăng trởng chững lại, để phùhợp với chỉ số lạm phát, quan hệ cung cầu về vốn trên thị trờng tiền tệ và thựchiện giải pháp kích cầu về đầu t của chính phủ , NHNN đã 5 lần điều chỉnhtrần lãi suất cho vay bằng VND theo xu hớng giảm: Từ 1,2% tháng (ngắn hạn)và (1,25%tháng -trung dài hạn) xuống mức thấp nhất là 0,85% tháng (thànhthị); 1% tháng (nông thôn); 1,15% tháng (NHTMCP nông thôn- Quỹ TDNDcơ sở ); 0,7% (NH phục vụ ngời nghèo) Trần lãi suất cho vay bằng USD là7,5% năm.

Sự điều chỉnh lãi suất trên là quyết định hết sức kịp thời và phù hợp vớidiễn biến của nền kinh tế, kích thích tăng trởng kinh tế trong bối cảnh nguy cơgiảm phát đang là chậm lại tốc độ tăng trởng.

Năm 2000, lãi suất trong nớc có những diễn biến khá phức tạp Thực hiệnchủ trơng kích cầu của chính phủ, lãi suất cho vay bằng VND vẫn tiếp tục đợcđiều chỉnh theo xu hớng giảm: lãi suất cho vay phổ biến gỉam từ 0,75% thángxuống 0,70% tháng Trong khi đó lãi suất ngoại tệ lại chịu tác động của thị tr-ờng tài chính quốc tế, trong năm 2000, lãi suất thị trờng quốc tế liên tục tăngbuộc lãi suất ngoại tệ trong nớc cũng phải tăng theo (từ 3,5% năm lên 4,5%năm ), nhiều khi lãi suất VND thấp hơn lãi suất USD.

Ngày 2/8/2000, NHNN đã quyết định thay đổi cơ chế điều hành lãi suất:chuyển từ cơ chế điều hành trần lãi suất sang cơ chế điều hành theo lãi suất cơbản đối với cho vay bằng VND và cơ chế lãi suất thị trờng có quản lý đối vớicho vay bằng ngoại tệ: Đối với cho vay VND, lãi suất cho vay không v ợt quálãi suất cơ bản đợc công bố hàng tháng Hiện nay, lãi suất cơ bản là 0,75%tháng, biên độ cho vay ngắn hạn là 0,3% tháng, biên độ cho vay trung và dàihạn là 0,5% tháng Đối với lãi suất cho vay USD, lãi suất cho vay không vợtquá lãi suất USD trên thị trờng liên NH Singapore (SiBOR) kì hạn 3 tháng đôívới cho vay ngắn hạn, kì hạn 6 tháng đối với cho vay trung dài hạn tại thờiđiểm cho vay cộng biên độ do thống đốc NHNN quy định (Hiện nay biên độcho vay ngắn hạn là 1% năm , biên độ cho vay trung dài hạn là 2,5% năm ).Còn đối với các ngoại tệ khác do chiếm tỷ trọng nhỏ trong hoạt động tiền gửiTD nên cho phép các TCTD tự xác định.

Với nội dụng điều hành lãi suất cơ bản nh trên cho thấy lãi suất cơ bản ợc xác định trên cơ sở lãi suất thị trờng với mức độ rủi ro thấp, đảm bảo sựkiểm soát lãi suất của NHNN, phù hợp thực tiễn Việt Nam, đây là một bớctiến mới, bớc đi tiếp theo trong tiến trình tự do hoá lãi suất.

đ-Nh vậy, chính sách lãi suất linh hoạt và phù hợp cùng với việc ổn định tỷgiá VND/USD trong những năm qua không những góp phần quan trọng trongquá trình ổn định kinh tế vĩ mô mà còn làm tăng tính hấp dẫn của đồng tiềnViệt Nam và lòng tin của dẫn chúng vào hệ thống ngân hàng, giảm dần tìnhtrạng sử dụng hay cất trữ USD, từng bớc đẩy lùi tình trạng “đô la hoá” ở ViệtNam.

Điều đó chứng tỏ rằng: Trong điều kiện nền kinh tế thị trờng phát triểncha cao, việc sử dụng lãi suất làm công cụ điều hành chính sách tiền tệ củaNHNN Việt Nam là hoàn toàn cần thiết và đúng đắn.

2.2.2 Công cụ Hạn mức tín dụng:

Đây là công cụ đợc coi là cần thiết ở Việt Nam trong những năm đầu củathời kì đổi mới hiệu quả của nó đã thể hiện rõ rệt trong việc chống lạm phát:Những năm 1990-1991do lạm phát còn ở tỉ lệ cao (67,6% tháng ) Để khốngchế lạm phát, NHNN chủ trơng thi hành CSTT “thắt chặt” ngay từ đầu năm đểgiảm bớt lợng tiền cung ứng Dựa trên một số chỉ tiêu vĩ mô dự kiến năm 1992là: Tăng trởng kinh tế (4,5%); chỉ số lạm phát (30%/ năm), NHNN đa ra hạnmức tín dụng đối với tất cả hệ thống NHTM là 34,5% (mức tăng so với nămtrớc) Bằng nhiều biện pháp kết hợp, năm đó chúng ta đã đạt đợc kết quả thựctế rất khả quan: mức tăng trởng kinh tế tăng gấp 2 lần so với dự kiến (8,65%),mức lạm phát thấp hơn dự kiến rất nhiều (17,6%), tiền tệ đi dần vào ổn định.

ở thời kỳ đầu, công cụ hạn mức TD chỉ áp dụng cho 4 NHTMQD( NHNgoại thơng, NH Công thơng, NH Nông nghiệp, NH đầu t phát triển) nhngsau vài năm đổi mới, do quy mô mở rộng tín dụng của các NHTM quá nhanh,số lợng các NHTM ngày càng nhiều nên NHNN quyết định áp dụng hạn mứctín dụng cho hầu hết các NHTM Tính đến cuối năm 1997 có 26 NHTM trongnớc phải áp dụng hạn mức tín dụng còn các NH nớc ngoài và NH liên doanhtuy chiếm thị phần tín dụng đáng kể (10-15% thị phần tín dụng trong nớc) nh-ng vẫn cha phải áp dụng hạn mức tín dụng.

Những năm sau đó, đặc biệt là từ 1995 đến 1997, NHNN vẫn tiếp tụcthực hiện chính sách tiền tệ “thắt chặt” để kiểm soát lạm phát từ đó đa ra rỉ lệhạn mức tín dụng ở mức vừa phải cho các NHTM Song kết quả thực tế chothấy hiện tợng phổ biến là hầu hết các NHTM đều có xu hớng vợt qúa chỉ tiêuhạn mức tín dụng đợc giao, cụ thể

Biểu 2: Tình hình thực hiện hạn mức tín dụng (1995-1998) Năm

Danh mục

KH giao Thựchiện

KHgiao

Thựchiện

KHgiao

Thựchiện

KHgiao

Thựchiện Tăng so với

năm trớc

21% 37,8% 25% 29% 21% 26,4% 4% 4,8%

Hiện tợng trên xuất phát từ hai nguyên nhân cơ bản sau:

Thứ nhất, trong giai đoạn nay tốc độ huy động vốn nhàn rỗi bình quân

hàng năm của các NHTM tăng nhanh (khoảng 26% đến 37% năm) vì vậy cácNHTM tất yếu phải thực hiện đầu t tăng trởng tín dụng đối với nền kinh tế vì