TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆPTÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP MỘT DOANH NGHIỆP NÊN VAY MỘT DOANH NGHIỆP NÊN VAY BAO NHIÊU?BAO NHIÊU? Nhóm 03 K22 Ngân hàng Đêm 1 1 STT HỌ TÊN 1 Nguyễn Thị Dung 2 Đỗ Thu Hằng 3 Đặng Thị[.]
TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP MỘT DOANH NGHIỆP NÊN VAY BAO NHIÊU? Nhóm : 03_K22_Ngân hàng Đêm STT 10 11 HỌ TÊN Nguyễn Thị Dung Đỗ Thu Hằng Đặng Thị Kiểu Phan Quỳnh Linh Nguyễn Minh Thuận Nguyễn Thị Hoài Thương Bùi Thị Thu Thủy Thái Trần Diệu Thy PhanThị Diệu Trang Nguyễn Phạm Nhã Trúc Lê Thị Kim Tuyên LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com NỘI DUNG Thuế thu nhập doanh nghiệp Thuế thu nhập cá nhân thuế thu nhập doanh nghiệp Chi phí kiệt quệ tài Trật tự phân hạn lựa chọn tài trợ LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com DẪN NHẬP Định đề MM:Cấu trúc vốn Dẫn nhập định đề doanh nghiệp không ảnh hưởng đến giá trị doanh nghiệp MM Các giả định MM: • Khơng có thuế • Thị trường vốn hồn hảo • Tất nhà đầu tư hợp lý có kỳ vọng đồng lợi nhuận • Loại rủi ro đồng Nới lỏng định đề MM Với việc: Chính phủ đánh thuế (thuế thu nhập doanh nghiệp thuế thu nhập cá nhân) LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com I Thuế thu nhập doanh nghiệp Báo cáo lợi tức Lợi nhuận trước lãi thuế (EBIT) Lãi trả cho trái chủ (8%) Lợi nhuận trước thuế Thuế TNDN (35%) Lợi nhuận ròng cho cổ đông Tổng lợi nhuận cho trái chủ cổ đông Tấm chắn thuế (khoản khấu trừ thuế lãi từ chứng khoán nợ) (35% x lãi) Doanh nghiệp L (có nợ vay $1.000 lãi suất 8%) Doanh nghiệp U (khơng có nợ vay) $ 1.000 $ 1.000 80 1000 920 350 322 $ 650 $ 598 $ + $ 650 = $ 650 $ 80 + $ 598 = $ 678 $0 $ 28 Lãi từ chứng khoán nợ khấu trừ thuế Cổ tức lợi nhuận giữ lại khơng khấu trừ thuế Lợi nhuận trái chủ tránh thuế cấp doanh nghiệp LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com I Thuế thu nhập doanh nghiệp • • Các chắn thuế tùy vào thuế suất thuế TNDN khả DN đạt lợi nhuận đủ để chi trả Giả định: Nợ L cố định vĩnh viễn Rủi ro chắn thuế rủi ro chi phí trả lãi phát sinh chắn thuế này, nên suất chiết khấu tỷ suất sinh lời kỳ vọng nợ 8% Doanh nghiệp đạt đủ lợi nhuận để chi trả lãi LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Thuế thu nhập doanh nghiệp Hiện giá chắn thuế: Hiện giá chắn thuế độc lập với tỷ suất sinh lợi từ nợ rD LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Tấm chắn thuế từ lãi đóng góp vào giá trị vốn cổ phần cổ đông? Khi DN vay nợ, giá trị sau thuế doanh nghiệp tăng lên khoản giá chắn thuế LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Tấm chắn thuế từ lãi đóng góp vào giá trị vốn cổ phần cổ đông? Giá trị tài sản doanh nghiệp (tài sản trước thuế) không bị thay đổi Cấu trúc DN có thuế TNDN có thêm phần trái quyền phủ (THUẾ) Bất điều doanh nghiệp làm để giảm bớt kích thước “lát Cổ Chủ bánh” phủ làm cho đơng nợ cổ đơng có lợi Vay nợ giảm hóa đơn thuế Chính tăng dòng tiền cho nhà đầu tư phủ giá trị sau thuế doanh nghiệp tăng lên khoản giá PV (tấm chắn thuế) Các chắn từ lãi chứng khốn nợ có giá trị làm giảm trái quyền phủ LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Tấm chắn thuế từ lãi đóng góp vào giá trị vốn cổ phần cổ đông? Bảng : Các bảng cân đối kế tốn đơn giản hóa Mecrk & Company Ngày 31.12.1994 (đơn vị tính: triệu la) LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Tấm chắn thuế từ lãi đóng góp vào giá trị vốn cổ phần cổ đông? Thêm tỷ đô la nợ dài hạn bớt tỷ đô la vốn cổ phần Nhưng tài sản Merck có gia tăng PV (tấm chắn thuế), có giá trị TcD = 0,35 x tỷ = 350 triệu đô la hóa đơn thuế cơng ty giảm 35% cho phần lãi từ nợ LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com ... nghiệp động lực để doanh nghiệp vay nợ ? ?Doanh nghiệp bắt đầu vay nợ: xem xét phản ứng nhà đầu tư nhà đầu tư thuyết phục nắm giữ nợ.Tác động nợ vay tiết kiệm thuế thu nhập doanh nghiệp giữ cho thuế... góp vào quỹ hưu bổng doanh nghiệp chắn thuế từ nợ vay thấp ? ?Vay doanh nghiệp có nhiều chắn thuế khơng có khả trả lãi cho chứng khốn nợ triển vọng tương lai khơng chắn nên vay Các LUAN VAN CHAT... thuế (khoản khấu trừ thuế lãi từ chứng khoán nợ) (35% x lãi) Doanh nghiệp L (có nợ vay $1.000 lãi suất 8%) Doanh nghiệp U (khơng có nợ vay) $ 1.000 $ 1.000 80 1000 920 350 322 $ 650 $ 598 $ + $